Оценка инвестиционной привлекательности предприятий га Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

2006

НАУЧНЫЙ ВЕСТНИК МГТУ ГА серия Студенческая наука

№ 110

УДК 330.322.1:629.73

ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ

ПРЕДПРИЯТИЙ ГА

Н.И. ПЛОНСКАЯ

Статья представлена доктором экономических наук, профессором Репиной О.В.

Данная статья посвящена проблеме оценки инвестиционной привлекательности (ИП) авиакомпаний.

В Законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г. (в редакции Федерального Закона № 22-ФЗ от 2.01.2000 г.) дается следующее определение инвестициям: "...инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Инвестиции обеспечивают простое и расширенное воспроизводство основных фондов, восполняют оборотный капитал, перераспределяют капитал между собственниками путем приобретения акций и вложения средств в активы других предприятий и др.

Под инвестиционной привлекательностью предприятия (организации) понимается обобщенная характеристика с точки зрения перспективности, выгодности, эффективности и минимизации риска вложения инвестиций в его развитие за счет собственных средств и средств других инвесторов. ИП предприятия характеризуют показатели эффективности работы предприятия в динамике; показатели ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия в динамике; перспективы развития предприятия и возможности сбыта продукции; репутация предприятия (имидж) на внутреннем и международном рынке; рыночный курс акций предприятия; величина чистой прибыли, приходящаяся на одну акцию, и др.

Существует ещё одно близкое понятие - инвестиционный климат - состояние, характеризующее инвестиционную привлекательность в стране (регионе, отрасли, организации), сложившуюся под воздействием условий и факторов по отношению к инвестициям (оттоку/притоку) и эффективности их использования.

Взаимосвязь понятий заключена в следующем: если инвестиционный климат рассматривать как сложившееся определённое состояние предприятия, то привлекательность - это только сигнал, обращённое к инвестору приглашение принять участие в делах предприятия, что способствует развитию предприятия, а затем приводит к выигрышу инвестора.

Информация об ИП предприятия важна не только инвесторам, но и другим группам пользователей:

1) кредиторы;

2) покупатели и заказчики;

3) поставщики и подрядчики;

4) работники организации;

5) акционеры и собственники;

6) менеджеры и руководители организации;

7) органы государственной власти;

8) общественность.

Чтобы инвестор мог сделать выбор в отношении той или иной авиакомпании, ему необходимо руководствоваться определенным критерием, таковым может быть инвестиционная привлекательность. С этой целью предлагается составить рейтинги компаний по этому показателю.

При составлении практически всех рейтингов в той или иной степени используются экс -пертные оценки. В общем виде составление рейтинга включает следующие этапы:

1) выбирается и обосновывается набор показателей, наиболее обстоятельно, по мнению экспертов или аналитиков, отражающий состояние оцениваемого с позиции инвестиционной привлекательности инвестиционного комплекса;

2) каждому показателю или группе однородных показателей присваивается весовой коэффициент, соответствующий их вкладу в инвестиционную привлекательность изучаемого объекта;

3) рассчитывается интегральная оценка (индекс) инвестиционной привлекательности для каждой единицы комплекса.

Рисунок. Методология построения рейтинга инвестиционной привлекательности

Определение инвестиционной привлекательности предприятия представляет собой процесс комплексного исследования экономической информации (четко определенного круга показателей) с целью:

объективной оценки достигнутого уровня инвестиционной привлекательности предприятия в сравнении с рядом предыдущих периодов;

принятия инвесторами обоснованного решения об инвестиционном финансировании предприятия исходя из уровня его инвестиционной привлекательности, учитывая временной фактор;

определения приоритетных направлений инвестиций для стабилизации или дальнейшего улучшения инвестиционной привлекательности предприятия.

В мировой практике стал традиционным двусторонний подход к инвестиционной привлекательности. Её оценивают исходя из двух характеристик: потенциал и риск. Инвестиционный потенциал - сумма объективных предпосылок для инвестиций, зависящая от наличия и разнообразия направлений инвестиций. В его основе заложены ресурсы, а точнее, факторы производства. В табл. 1 представлены факторы, которые являются общепринятыми и присутствуют во всех исследованиях по данному вопросу, а также учитывают отраслевую специфику.

Таблица 1

Система показателей оценки инвестиционной привлекательности

Производственный потенциал:________________________________

показатель исправности_____________________________________

доля организации в основных производственных фондах отрасли (ОПФ)________________________________________________

коэффициент износа ОФ______________________________________

коэффициент обновления ОФ__________________________________

коэффициент выбытия ОФ_____________________________________

налёт часов на 1 списочное ВС______________________________

показатель использования___________________________________

Инвестиционная активность:_________________________________

доля организации в инвестициях в основной капитал отрасли

доля собственных средств в источниках инвестирования_______

Эксплуатационный потенциал:________________________________

регулярность рейсов________________________________________

доля организации в выпуске отрасли_________________________

безопасность полётов_______________________________________

совокупное количество кресел_______________________________

% занятости кресел_________________________________________

Финансовые результаты:_____________________________________

оценка прибыльности хозяйственной деятельности (общая

рентабельность)____________________________________________

оценка эффективности управления (величина чистой прибыли на объём реализованной продукции, прибыль/выручка) оценка деловой активности (отдача активов, фондоотдача, оборачиваемость оборотных фондов, оборачиваемость дебиторской задолженности, отдача собственного капитала)_______

оценка ликвидности и рыночной устойчивости (текущий коэффициент ликвидности, индекс постоянного актива, коэффициент автономии)

Вторая характеристика инвестиционной привлекательности - инвестиционный риск. Это вероятность отклонения величины фактического инвестиционного дохода от величины ожидаемого: чем изменчивее и шире шкала колебаний возможных доходов, тем выше риск, и наоборот. Инвестиционный риск обусловлен тем, что инвестиционный потенциал может и не реализоваться. Необходимо, чтобы потенциал и риски были одноимённые - они должны быть обусловлены конкретным видом ресурса, т.е. конкретному виду инвестиционного потенциала присущ соответствующий вид риска.

Для расчёта инвестиционного потенциала предлагается использовать индексный метод, для оценки инвестиционных рисков предлагается применить методы, способные давать оценку уровня риска в виде специальных коэффициентов риска.

Индекс инвестиционной привлекательности (ИИП), рассчитанный для нескольких предприятий, помогает выявить приоритетные предприятия для вложения средств инвестора. Это главный критерий. Однако решение об инвестировании может быть принято на текущий момент или долгосрочную перспективу, учитывая тенденции в развитии предприятия.

Если инвестор готов вложить средства незамедлительно, то помимо ИИП он может оценить предприятие с помощью индекса экономического развития (ИЭР), характеризующего достигнутый уровень экономического развития предприятия на конкретный момент времени, рассчитывающийся на основе формализованных показателей.

Выявить тенденции направления развития предприятия позволяет индекс динамики развития (ИДР).

Индексы формируются по иерархическому принципу, являются интегральными. Их расчет основан на сравнении степени развития предприятия с неким эталоном, в качестве которого выбраны общие показатели по отрасли, которые приравниваются к 1. Значения индексов — даются в безразмерных единицах — колеблются в интервале от 0 до 2.

Для указания значимости показателей, входящих в состав индекса, используются удельные веса показателей. Сумма удельных весов всех показателей индекса равна 1. Значения удельных весов определяются экспертным путем и могут быть изменены в зависимости от весомости того или иного показателя в данный момент времени.

Расчет интегральных индексов проводится по следующей формуле:

п п

>, = Т.Т.(А,,/Л,)<4 , (1)

i=1 ]=1

где I] — интегральный индекс 1-го показателя _]-го предприятия;

А] — значение 1-го показателя для _]-го предприятия;

А, — значение 1-го показателя для отрасли в целом;

ё, — удельный вес 1-го показателя, характеризующий его значимость среди других показателей, используемых для расчета индекса, при этом:

п

2 4 = 100% (2)

,=1

Исходные данные для расчёта ИИП, ИЭР, ИДР формировались на основе отчётов авиапредприятий о своей деятельности и статистических данных о работе воздушного транспорта за 2003-2004 гг.

В результате расчётов по выбранным авиапредприятиям были получены следующие индексы (табл.2).

Из таблицы видно, что предприятие А в сравнении с Б имеет более высокий показатель текущего экономического развития. ИИП у А также больше. Следовательно, инвестор может сделать вывод о вложении своих средств в А, потенциал которого выше, а риски меньше.

Таблица 2

Результаты расчётов

Предприятие\Индекс 1э (ИЭР) Оэ (ИДР) ИИП

А 0,5226 0,7337 1,43

Б 0,4185 1,1352 1,02

Однако если учитывать перспективу развития предприятий, то у Б индекс динамики экономического развития превышает значение аналогичного показателя у А. Это говорит о том, что при умеренном текущем функционировании предприятие Б развивается динамичнее А. При вложении средств в Б инвестор может получить отдачу в будущем большую, чем если бы средства были направлены в А.

В заключение рассмотрим пути улучшения ИПП. Улучшению показателей, характеризующих инвестиционный потенциал, способствуют экстенсивное и интенсивное использование парка воздушных судов, ускорение оборачиваемости оборотных средств, повышение производительности труда, совершенствование системы взаиморасчетов авиакомпаний.

Для снижения инвестиционных рисков следует применять ряд приемов: избежание риска, удержание, передача, диверсификация, приобретение дополнительной информации о выборе и результатах, лимитирование, самострахование, страхование.

ЛИТЕРАТУРА

1. Авиатранспортное обозрение. 2005. №№56,57,59,63,66.

2. Багиева М.Н., Ценина Т.Т. Риски в коммерческой деятельности. - С.-Пб.: С.-ПбГУЭФ, 2004.

3. Бард В.С., Бузулуков С.Н. и др. Инвестиционный потенциал российской экономики. - М.: ЭКЗАМЕН,

2003.

4. Бланк Н.А. Инвестиционный менеджмент. - Киев: МП «ИТНМ» ЛТД «Юнайтед Лондон Лимитед», 1995.

5. Журавлёв И.П., Балбеков М.Д., Артёменко Н.С. Инвестиционная привлекательность предприятия. - Воронеж, 2004.

6. Инвестиции в России. 2005. №№3,4,5.

7. Инвестиции в России. 2001. №3.

8. Костромина Е.В. Экономика авиакомпании в условиях рынка. - М.: НОУ ВКШ «Авиабизнес», 2001.

9. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. - М.: АО ДИС МВ-Центр, 1994.

10. Максимов И.Б. Инвестиционный климат: методика оценки. - Иркутск: БГУЭП, 2002.

11. Спасская Н.В. Инвестиционный климат в трансформационной экономике России: формирование, оценка, пути улучшения. Дис. ... канд. экон. наук. - Орёл, 2003.

INVESTMENT APPEAL’S ESTIMATION OF ENTERPRISES IN CIVIL AVIATION

Plonskaya N.I.

This article is devoted to a problem of investment appeal’s estimation of airlines.

Сведения об авторе

Плонская Наталья Игоревна, студентка 4 курса МГТУ ГА факультета менеджмента и общественных коммуникаций.