CC BY
25
ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИЧЕСКОГО РЫНКА ВЬЕТНАМА
Аннотация. В статье автор анализирует рынок электроэнергетики Вьетнама с точки зрения потенциального инвестора. Особое внимание уделяется таким показателям, как установленная мощность, годовое потребление и выработка электроэнергии, а также их структуре. Кроме того, для оценки инвестиционной привлекательности автор анализирует страну в целом, в частности рассматривается уровень странового риска, отражающего как экономическую, так и политическую ситуацию в стране.
Ключевые слова. Международные инвестиции, инвестиционная привлекательность, страновой риск, рынок электроэнергетики, Вьетнам.
Smirnova O.S.
ASSESSMENT OF THE INVESTMENT POTENTIAL OF VIETNAMESE
ELECTRICITY MARKET
Abstract. In this article, the author analyzes the electricity market of Vietnam from a potential investor's point of view. Particular attention is paid to such indicators as installed capacity, annual consumption and electricity generation, as well as their structure. In addition, to assess the Vietnamese investment attractiveness the author analyzes the country as a whole, in particular, the level of country risk, reflecting both the economic and political situation in the country.
Keyword. International investment, investment attractiveness, country risk, electricity market, Vietnam.
Одним из перспективных направлений сотрудничества в области электроэнергетики для России является Вьетнам. Привлекательность Вьетнама для инвесторов объясняется прогнозируемым экономическим ростом, который, в свою очередь, спровоцирует рост энергопотребления. Тем не менее, на привлекательность страны и/или ее конкретного рынка влияет не только спрос, но и уровень странового риска. Анализ материалов нескольких организаций, формирующих рейтинги стран по уровню странового риска, таких как PRC Group, Euler Hermes и Coface group, показал, что Вьетнам имеет средний уровень странового риска (по методике PRC Group - B [5], Euler Hermes - C3 [2], Coface group -B [1]). К основным недостаткам Вьетнама с точки зрения инвестора можно отнести низкий уровень прозрачности, недостаточно развитую банковскую систему, необходимость модернизации инфраструктуры, а также напряженность в отношениях с Китайской Народной Республикой. При этом экономика Вьетнама развивается, и страна публикует хорошие экономические показатели.
Динамика объема ВВП указывает на рост экономики (см. рис. 1). В 2016 году объем ВВП составил 205,3 млрд долл., что на 6,2% или 12 млрд долл. больше, чем в 2015 году. С 2010 года объем ВВП вырос на 77,1% или 89,3 млрд долл. [8] Средний темп прироста ВВП за период 2010-2016 гг. составляет 10%. На устойчивое развитие экономики Вьетнама также указывает относительно
ГРНТИ 06.51.51 © Смирнова О. С., 2018
Ольга Сергеевна Смирнова - аспирант кафедры мировой экономики и международных экономических отношений Санкт-Петербургского государственного экономического университета.
Контактные данные для связи с автором: 196084, Санкт-Петербург, ул. Заставская, д. 46 (Russia, St. Petersburg, Zastavskaya str., 46). Тел.: 8-981-897-39-96. E-mail: [email protected]. Статья поступила в редакцию 30.08.2018.
низкий уровень инфляции и его снижение в течение последних лет, с 2010 года уровень инфляции снизился на 8 п. п.
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Рис. 1. Динамика объема ВВП Вьетнама, млрд долл. [8]
Инвестиционную привлекательность страны демонстрирует динамика притока прямых иностранных инвестиций. По данным 2016 года, приток иностранных инвестиций составил 12,6 млрд долл., что на 7% или 0,8 млрд долл. больше, чем в 2015 году. С 2010 года приток иностранных инвестиций увеличился на 58% или 4,6 млрд долл. [8] Средний темп прироста прямых иностранных инвестиций за период 2010-2016 гг. составляет 8%.
В связи с быстрым ростом экономики Вьетнама увеличиваются и потребности в энергоресурсах. Так, по данным 2015 года, дефицит первичной энергии составляет 3,5 млн т н.э., который устраняется за счет импорта энергоресурсов [4]. Для поддержания темпов роста экономики Вьетнам также развивает новые источники энергии. На данном этапе основной проблемой является привлечение финансирования для реализации новых проектов.
Согласно прогнозам, экономика Вьетнама продолжит расти в долгосрочном периоде, что повлечет за собой рост потребления энергии. К 2035 году, согласно базовому сценарию, ВВП Вьетнама вырастет в 3,6 раза, а конечное потребление энергии - в 2,4 раза [7]. Превышение темпов роста ВВП над темпами роста конечного потребления энергии объясняется снижением энергоемкости ВВП за счет внедрения энергоэффективных технологий и развития сферы услуг.
Повышение темпов роста экономики Вьетнама способствует росту потребления электроэнергии. В 2015 году потребление электроэнергии составило 143,5 ТВтч, что на 15 ТВтч или 11,7% больше, чем в 2014 году. С 2010 года потребление выросло на 65,1% или 56,7 ТВт-ч. Сектор промышленности продемонстрировал наибольший абсолютный прирост за период 2010-2015 гг. - 30,6 ТВт-ч. При этом наибольший относительный прирост за тот же период наблюдается в секторе сельского хозяйства - на 146,6% [7]. С учетом роста экономики Вьетнама прогнозируется рост потребления электроэнергии по всем секторам. Согласно прогнозу, потребление электроэнергии во Вьетнаме вырастет со 143,5 ТВт ч в 2015 году до 663 ТВт-ч в 2035 году, т.е. более, чем в 4 раза [7]. В абсолютном выражении максимальный рост будет наблюдаться в промышленном секторе - на 325,4 ТВт-ч.
Объем выработки электроэнергии в 2015 году составил 153,3 ТВт-ч, что на 13,7 ТВт-ч или 9,8% больше, чем в 2014 году. С 2010 года объем выработки увеличился на 58,4 ТВт-ч или 61,5%, при этом наибольший абсолютный прирост (28,6 ТВт-ч) обеспечил рост выработки электроэнергии на ГЭС, а относительный (130%) - на угольных ТЭС. По имеющимся данным, объем выработки за 2016 год составил 159,1 ТВт-ч, что на 5,8 ТВт-ч или 3,8% превышает объем 2015 года. Наибольший объем выработки обеспечивается ГЭС и составляет 36,6% от общего объема выработки. Также значительные объемы выработки обеспечивают угольная (29,6%) и газовая (33,2%) генерация [4].
На структуру выработки электроэнергии во Вьетнаме сильное влияние оказывают климатические условия: в сезон дождей складываются наиболее благоприятные условия для ГЭС, а в сезон засухи большая часть выработки приходится на ТЭС. Согласно прогнозам (см. рис. 2), к 2035 году выработка электроэнергии вырастет до 644,7 ТВтч, т.е. более, чем в 4 раза. Таким образом, к 2035 году в стране будет наблюдаться дефицит электроэнергии, который составит 18,3 ТВт-ч. Ожидается, что наибольший абсолютный рост продемонстрируют угольные ТЭС. Объем выработки на угольных ТЭС к 2035 году достигнет 307 ТВт-ч. В относительном выражении максимальный рост будет наблюдаться по возобновляемым источникам энергии (ВИЭ) - с практически нулевого значения до 135 ТВт-ч. Выработка электроэнергии газовыми ТЭС к 2035 году вырастет в 2,5 раза (на 75 ТВт-ч). Таким образом, собственная выработка электроэнергии будет практически удовлетворять потребности страны в электроэнергии. Несмотря на развитие ВИЭ и газовой генерации, основная доля (47%) в структуре выработки электроэнергии будет приходиться на угольные ТЭС.
645
153
■
2015
240
И
104
354
68
489
2020 2025 2030
ТЭС (уголь) ТЭС (газ) ГЭС ВИЭ
2035
Рис. 2. Прогноз выработки электроэнергии до 2035 года, ТВт-ч [7]
Суммарная установленная мощность электростанций Вьетнама по данным на 2016 год составляет 38,7 ГВт. Основу электроэнергетической системы Вьетнама составляют ГЭС, угольные и газовые ТЭС. Наибольшую мощность имеют ГЭС - 17 ГВт, на втором месте - угольные ТЭС с мощностью в 12,7 ГВт, мощность газовых ТЭС составляет 7,7 ГВт [3]. На другие виды генерации приходится 1,3 ГВт. К ним относятся нефтяные ТЭС и электростанции, работающие на ВИЭ. Доля газовых ТЭС в структуре установленной мощности составляет 20%. Электроэнергетическая отрасль Вьетнама более склонна к использованию угольных ТЭС. Изменение политики связано с принятием VII Плана развития электроэнергетики, пересмотренного в марте 2016 года. Согласно этому Плану, правительство Вьетнама намерено увеличить долю угольных ТЭС с 32,8% в 2016 году до 42,7% в 2020 году и 49,3% в 2025 году.
Основной причиной ориентации на угольные ТЭС является то, что использование речной системы для ГЭС во Вьетнаме уже близко к своему максимальному уровню. Кроме того, недостатком ГЭС является сильное влияние погодных условий на их деятельность, что приводит к дисбалансу в энергоснабжении страны в течение года: в сезон дождей наблюдается избыток электроэнергии, а в сезон засухи - дефицит. Кроме того, издержки генерации электроэнергии на угольных ТЭС являются относительно низкими, хотя и выше, чем на ГЭС. В связи с этим было принято решение о строительстве дополнительных угольных ТЭС для удовлетворения растущего спроса на электроэнергию.
Основным собственником мощностей во Вьетнаме является компания EVN. Часть мощностей также принадлежит компаниями Petro Vietnam и Vinacomin. Остальные мощности принадлежат инве-
сторам, обычно международным компаниям. Как правило, международные компании для строительства предпочитают заключать контракты BOT (Build - Operate - Transfer, Строительство - Управление - Передача). Тип концессионного соглашения BOT предусматривает, что концессионер осуществляет строительство и эксплуатацию (в основном на праве собственности) в течение установленного срока, после чего объект передаётся государству.
Географически большая часть мощностей располагается на севере и на юге Вьетнама по 38,5% от общего объема установленных мощностей, остальные мощности находятся в центральной части Вьетнама и составляют 23% от общего значения. Газовые ТЭС располагаются только в южной части страны, что обусловлено близостью месторождений газа в Южно-Китайском море. В целом, наибольший спрос на электроэнергию наблюдается в южной части Вьетнама, что приводит к дефициту электроэнергии, который удовлетворяется за счет поставок из центрального и северного регионов. На севере страны дефицит электроэнергии возникает в период засухи.
Согласно прогнозам, к 2035 году установленная мощность электростанций во Вьетнаме вырастет до 171,3 ГВт, т.е. на 132,6 ГВт или более, чем в 4 раза. При этом установленная мощность угольных ТЭС вырастет в 3,8 раза по сравнению с 2016 годом. Мощность газовых ТЭС увеличится более, чем в 3 раза и составит 24,2 ГВт. Максимальный рост ожидается по установленной мощности электростанций, работающих на ВИЭ (ветер, биомасса, малые ГЭС) - на 62,6 ГВт [3].
Электроэнергетическая отрасль Вьетнама находится в процессе дерегулирования. В 2006 году правительство Вьетнама утвердило дорожную карту по созданию конкурентного рынка электроэнергии в целях повышения конкурентоспособности и независимости отрасли. Дорожной картой установлено три этапа формирования конкурентного рынка электроэнергии:
1. Конкурентный рынок генерации (2006-2014) - производителям электроэнергии разрешено выходить на рынок и продавать электроэнергию компании EVN по конкурентным ценам.
2. Оптовый рынок электроэнергии (2015-2022) - оптовые дистрибьюторы электроэнергии получают доступ на рынок, помимо EVN появляются другие оптовые покупатели.
3. Розничный рынок электроэнергии (после 2022) - доступ на рынок также получают розничные потребители.
По состоянию на конец 2017 года рынок электроэнергии Вьетнама все еще находится на первом уровне. Как правило, основной объем генерируемой электроэнергии продается компании EVN по контрактным ценам, а оставшаяся часть (10-25%) продается на конкурентном рынке. Причем контракт на продажу электроэнергии с компанией EVN заключается сразу, как только электростанция вводится в эксплуатацию. Контрактная цена определяется на основе прогнозируемых затрат электростанции в течение срока ее полезного использования, чтобы цена гарантировала покрытие операционных затрат. Обычно контракт заключается на срок экономического цикла электростанции (для ГЭС -40 лет, для угольных ТЭС - 30 лет, для газовых ТЭС - 25 лет).
Контрактная цена для ГЭС является фиксированной в течение всего срока действия контракта, а для ТЭС изменяется с учетом топливных затрат. Цена на электроэнергию, генерируемую ГЭС, значительно ниже цен на электроэнергию, полученную с ТЭС, из-за более низких операционных затрат. Контрактная цена на электроэнергию ГЭС находится в диапазоне от 33,03 долл. / МВтч до
41.84 долл. / МВт-ч. Контрактная цена на электроэнергию ТЭС находится в диапазоне от
52.85 долл. / МВт-ч до 61,66 долл. / МВт-ч [6]. В 2016 году цены на конкурентном рынке были ниже, чем в 2015 году. Предельная цена на рынке в 2016 году составила 79,28 долл. / МВт-ч, а в 2015 году -66,06 долл. / МВт-ч [6]. Снижение цены вызвано ростом объема генерации ГЭС из-за благоприятных погодных условий.
Проведенное исследование показало, что Вьетнам является достаточно перспективным направлением для сотрудничества в сфере электроэнергетики, что обусловлено его стремительным экономическим развитием и, как следствие, неуклонным ростом потребления электроэнергии. Кроме того, стра-новой риск во Вьетнаме находится на умеренном уровне и оснований для роста риска на данный момент нет. Наиболее перспективными регионами для сотрудничества являются юг и центральная часть страны, где наблюдается дефицит электроэнергии. На юге страны спрос на электроэнергию превосходит объемы ее выработки. Таким образом, строительство новой электростанции на юге или в центре Вьетнама будет не только экономически выгодным для инвестора, но и вызовет поддержку правительства страны.
ЛИТЕРАТУРА
1. CoFace Economic studies. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.coface.com/Economic-Studies-and-Country-Risks/Viet-Nam (дата обращения 26.08.2018).
2. Euler Hermes. Country risk report. [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.eulerhermes.com/eco-nomic-research/country-risks/Pages/country-reports-risk-map.aspx?q=search_dsa&gclid=EAIaIQobChMI0erkgcrY 3AIVGKqaCh2s0wIXEAAYASAAEgKeYPD_BwE (дата обращения 26.08.2018).
3. EVN. Company's official website. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://en.evn.com.vn (дата обращения 26.08.2018).
4. International Energy Agency. Statistics. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.iea.org/statis-tics/?country=W0RLD&year=2015&category=Key%20indicators&indicator=TPESbySource&mode=chart&catego ryBrowse=false (дата обращения 26.08.2018).
5. PRS Group. International country risk guide. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://epub.prsgroup.com/ products/international-country-risk-guide-icrg (дата обращения 26.08.2018).
6. Vietcombank Securities. Official website. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://www.vcbs.com.vn/en (дата обращения 26.08.2018).
7. Vietnam Energy Outlook Report 2017. Danish Energy Agency. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://ens.dk/sites/ens.dk/files/Globalcooperation/0fficial_docs/Vietnam/vietnam-energy-outlook-report-2017-eng.pdf (дата обращения 26.08.2018).
8. World Bank Open Data. [Электронный ресурс]. Режим доступа: https://data.worldbank.org (дата обращения 26.08.2018).
