CC BY
131
УДК 330.14.014
ОЦЕНКА ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНОГО КАПИТАЛА С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ КОЭФФИЦИЕНТА ТОБИНА
© Сафронова С. Э., 2015
Иркутский государственный университет, г. Иркутск
В статье рассматривается такое понятие как коэффициент Тобина и как он может быть полезен для оценки интеллектуального капитала компании. Также проводится сравнительный анализ Q индексов крупнейших нефтегазовых компаний мира.
Ключевые слова: интеллектуальный капитал, коэффициент Тобина, Q индекс.
В настоящее время, основным ресурсом развития любого предприятия является эффективное использование его интеллектуального капитала. Традиционный подход к управлению, где главенствующую роль играл физический капитал, уже исчерпал себя. Вместе с тем возникла новая экономическая реальность, основанная на знаниях. Данный подход полностью изменит нашу концепцию создания бизнеса и отношение к оценке его стоимости.
Вы никогда не задумывались о том, почему в западной экономической системе сфера услуг выходит на первый план, а в промышленности главенствующую роль играют наукоёмкие отрасли? Дело в том, что в основе этих процессов лежит увеличение объёма финансирования компаний в их инновационную деятельность, а одним из значимых ресурсов этой деятельности являются как раз нематериальных активы компании.
Существует множество способов и подходов к оценке интеллектуального капитала, однако при всем этом разнообразии хотелось бы выделить теорию Джеймса Тобина. Американский учёный-экономист выдвинул концепцию «фактора Q» —
Из таблицы следует, что коэффициент Тобина значительно превышает 1 в компаниях таких стран как Франция, США и Нидерланды. А в компаниях России, Бразилии и Италии Q индекс является предельно низким (<0,5). Можно предположить, что такое принципиальное различие связано со следующими факторами: 1) рынок стран «аутсайдеров» недостаточно оценивает результаты работы своих компаний; 2) в нефтегазовых компаниях России, Бразилии и Италии не оказывают должного внимания ин-
коэффициента с помощью которого выражается отношение рыночной стоимости физических активов к затратам на их замещение [1]. Коэффициент Тобина может быть исчислен двумя различными способами: в первом подходе, рыночная капитализации фирмы сопоставляется с величиной её чистых активов; во втором случае сравнивается рыночная цена акций и облигаций фирмы с восстановительной стоимостью активов фирмы. Успешно функционирующая фирма имеет показатель q>1. Это означает, что рынок высоко оценивает (stock is overloaded) интеллектуальный капитал компании. Знаний, навыки и способности работников в совокупности с эффективным менеджментом этих знаний обеспечивают компании её экономическую конкурентоспособность. Если же q<1, то рынок недооценивает компанию (stock is undervalued). Низкий q индекс является первым признаком того, что компания может быть поглощена своими прямыми конкурентами.
В качестве примера мы выбрали крупнейшие нефтегазовые компании мира, по версии журнала Forbes [2] и рассчитали по ним значения коэффициента Тобина [3, 4]. Полученные результаты мы представили в табл. 1.
новационной деятельности и оценки интеллектуального капитала; 3) управленческая деятельность в компаниях таких стран недостаточно эффективна. ■
1.Новиков Н. И. Коэффициент Q-Тобина — показатель инвестиционного потенциала предприятия черной металлургии / Н. И. Новиков, Л. В. Загороднова // Вестник Кемеровского государственного университета. — 2014. — № 2 (58). — С. 236-240.
Таблица 1
РАСЧЕТ КОЭФФИЦИЕНТА ТОБИНА_
№ Название компании Страна Капитализация Величина чистых Значение коэффи-
компании активов (2013) циента Тобина
1 Gazprom OAO Россия 3,4 трлн 9,3 трлн 0,4
2 Exxon Mobil Corp. ОША 402,7 млрд 180,5 млрд 2,23
3 PetroChina Company Китай 230,5 млрд 209,8 млрд 1,1
4 British Petroleum Великобритания 123,7 млрд 129,3 млрд 0,96
5 Royal Dutch Shell Нидерланды 222,54 млрд 109,4 млрд 2,03
6 Chevron Corp. США 219,9 млрд 150,4 млрд 1,5
7 Total System Service Inc. Франция 6,09 млрд 1,65 млрд 3,7
8 Petroleo Brasileiro Petrobras SA Бразилия 64,81 млрд 349,34 млрд 0,2
9 LUKOIL Россия 37,58 млрд 2677,2 млрд 0,01
10 Eni S.p.A. Италия 58,98 млрд 173,05 млрд 0,34
№ 1 • 2015
Би знес-образование в экономике знаний 115
2. URL: http://www.forbes.ru/kompanii-photogallery/ resursy/247612-krupneishie-neftegazovye-kompanii-mira-2013/photo/l.
3.URL: http: //www.google.com/finance.
4. URL: http: //www. marketwatch. com.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
Новиков H. II. Коэффициент Q-Тобииа — показатель инвестиционного потенциала предприятия черной металлургии / Н. И. Новиков, JT. В. Загородно-ва // Вестник Кемеровского государственного университета. — 2014. — № 2 (58). — С. 236-240.
URL: http://www.forbes.ru/kompanii-photogallery/ resursy/247612-kmpneishie-neftegazovye-kompanii-mira-2013/photo/1.
URL: http://www.google.com/finance. URL: http://www.marketwatch.com.
Assessment of Intellectual Capital by To-bin's Q.
© Safronova S., 2015
The article deals with the Tobin's Q concept and its application for the assessment of a company's intellectual capital. The author makes a comparative analysis of Q indices of the world's the biggest oil and gas companies.
Keywords: intellectual capital, Tobin's Q, Q index.
