Оценка и регулирование денежных потоков предприятия Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 330.14:336.1

Воробьев Юрий Николаевич,

д.э.н., профессор,

кафедра финансов предприятий и страхования,

Крымский федеральный университет имени В.И. Вернадского,

г. Симферополь. Воробьева Елена Ивановна,

д.э.н., профессор,

кафедра государственных финансов и банковского дела, Крымский федеральный университет имени В.И. Вернадского, г. Симферополь.

Татаревская Ольга Юрьевна,

магистрант направления «Финансы и кредит»,

Крымский федеральный университет имени В.И. Вернадского,

г. Симферополь.

Vorobyov Yuri Nikolaevich,

Doctor of Economics, professor, Department of Business Finance and Insurance, V.I. Vernadsky Crimean Federal University, Simferopol

Vorobyova Elena Ivanovna,

Doctor of Economics, professor, Department of Public Finance and Banking, V.I. Vernadsky Crimean Federal University, Simferopol.

Tatarevskaya Olga Yur'evna,

Master's degree student on «Finance and credit» specialization,

V.I. Vernadsky Crimean Federal University,

Simferopol

ОЦЕНКА И РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ ASSESSMENT AND REGULATION OF THE COMPANIES' CASH FLOWS

В работе рассмотрены различные виды денежных потоков предприятия, а также мероприятия, направленные на регулирование потоков денежных средств и направления эффективного использования свободных денежных ресурсов. Ключевые слова: денежный поток, регулирование денежного потока, свободные денежные средства.

The paper studies the different types of the company's cash flows, also the activities aimed at the cash flow management and the direction of the available funds effective use.

Keywords: cash flow, management of cash flow, available funds.

ВВЕДЕНИЕ

Формирование конкурентных, рентабельных и привлекательных для инвестиций производств, обеспечивающих развитие не только Республики Крым, но и страны в целом достигается посредством рационального использования имеющихся ресурсов и эффективного регулирования денежных потоков (Cash Flow). Таким образом, важным вопросом урегулирования денежных потоков организации является обеспечение различных направлений ее деятельности необходимым объемом денежных ресурсов и оптимизация остатка денежных средств, в целях достижения, за счет сбалансированности поступлений и расходований денежных средств, устойчивого финансового положения.

В настоящее время становится весомым и обязательным аспектом деятельности любой организации грамотная оценка и высокоэффективное регулирование движения денежных средств. Продуктивное функционирование предприятия зависит от правильного формирования и использования финансовых ресурсов, их анализа и оценки, способности оперативно и гибко реагировать на

10

изменения конъюнктуры рынка, то есть от всей системы управления финансовыми ресурсами предприятия.

Актуальность вопросов оценки и регулирования денежных потоков предприятия обусловлена ролью денежных средств в обеспечении стабильного функционирования и устойчивого развития бизнеса и их определяющем влиянием на результативность деятельности организации.

Необходимость оценки и регулирования денежных потоков определяется следующим:

• деятельность организации практически во всем обслуживают денежные потоки;

• сбалансированные денежные потоки обеспечивают финансовую устойчивость и платежеспособность организации, способствуют повышению ликвидности;

• эффективное регулирование денежными потоками позволяет снизить потребность в заемных средствах;

• оптимизация Cash Flow приводит к повышению ритмичности операционного цикла предприятия;

• рациональное использование временно свободных денежных средств способствует расширению масштабов производства и росту прибыли, получению дополнительных доходов.

Кроме этого, многообразие и недостаточная освещенность данного вопроса в научных работах подтверждают актуальность темы исследования.

Проблемы оценки и управления денежными потоками предприятия рассматривались в работах таких авторов Бланка И.А. [2], Воробьев Ю.Н. [2], Ковалевой Н.А. [4], Сарибжановой М.Е. [6], Украинской О.А. [7] и др. Однако вопросы управления денежными потоками остаются не до конца решенными, особенно в условиях нестабильности экономики страны. ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ

Цель исследования состоит в развитии теоретических и методических аспектов оценки и регулирования денежных потоков коммерческих организаций и определении мероприятий необходимых для урегулирования денежных потоков и эффективного использования временно свободных денежных ресурсов.

РЕЗУЛЬТАТЫ

В общем виде денежные потоки представляют собой притоки и оттоки денежных средств и их эквивалентов. Понятие «денежный поток» является агрегированным, так как включает в свой состав многочисленные виды потоков, обслуживающих различные направления деятельности предприятия.

Главным образом, повышение оперативности регулирования потока денежных средств приводит к:

• к увеличению оборачиваемости денежных активов и дебиторской задолженности;

• рациональному использованию временно свободных денежных средств;

• обеспечению необходимой ликвидности и платежеспособности предприятия в текущем периоде благодаря синхронизации положительного и отрицательного Cash Flow.

Для эффективного и грамотного регулирования денежных потоков, необходимо знать:

• их величину за определенный период;

• основные составные элементы;

• виды деятельности, которые формируют поток денежных средств.

Оценка Cash Flow может проводиться прямым или косвенным методами.

В соответствии с прямым методом раскрывается информация об основных видах валовых денежных поступлений и выплат.

При косвенным методе прибыль или убыток корректируются с учетом влияний операций неденежного характера, любых отложенных или начисленных прошлых или будущих денежных поступлений или платежей от разных видов деятельности.

Процесс оценки и регулирования денежными потоками предприятия должен основываться на определенных принципах, основными из которых являются:

1. Принцип достоверности информации. Управление Cash Flow должно быть обеспечено необходимой информационной базой, в связи с этим возникают определенные трудности, так как отсутствует финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических принципах бухгалтерского учета.

2. Принцип обеспечения сбалансированности денежных потоков по видам, объемам, временным интервалам и другим характеристикам.

3. Принцип обеспечения эффективности. Реализация этого принципа заключается в обеспечении рационального использования имеющихся свободных денежных средств.

11

4. Принцип поддержания ликвидности. В связи с неравномерностью поступлений и расходова-ний денежных средств возникает необходимость синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков.

Конкретный процесс регулирования Cash Flow предприятия должен базироваться на этих принципах.

Денежные потоки организации отражаются в отчете о движении денежных средств с подразделением на денежные потоки от текущих, инвестиционных и финансовых операций.

Денежные потоки организации от операций, которые связаны с осуществлением обычной деятельности относят к денежным потокам от текущих операций (от операционной деятельности). Эти денежные потоки, как правило, связаны с формированием прибыли (убытка) предприятия от продаж.

Информация о денежных потоках от текущих операций показывает уровень обеспеченности денежными средствами, необходимыми для погашения кредитов, поддержания деятельности предприятия, для выплаты дивидендов и инвестирования без привлечения внешних источников финансирования.

Примерами Cash Flow от операционной деятельности являются: поступления от продажи продукции и товаров, выполнения работ, оказания услуг; платежи поставщикам за сырье, материалы, работы, услуги; оплата труда работников; поступления арендных платежей, роялти, комиссионных платежей; налоговые платежи предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; поступления от налоговых органов в результате перерасчета излишне уплаченных сумм и другие выплаты, связанные с операционного деятельностью.

При осуществлении текущей деятельности у предприятия могут быть сформированы свободные денежные средства, которые можно направить не только в производство, но и я в финансовую и инвестиционную деятельности.

Денежный поток по инвестиционной деятельности характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля; и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия. Примерами таких операций являются: поступления от продажи и платежи в связи с приобретением акций в других организациях; поступления от продажи и платежи в связи с приобретением долговых ценных бумаг; дивиденды и аналогичные поступления от долевого участия в других организациям; денежные выплаты и поступления по фьючерсным договорам, форвардным договорам, опционным договорам и своп-договорам и т.д.

На цикл денежного потока по инвестиционной деятельности влияют: отраслевые особенности, темп развития предприятия, бизнес-риски, временной лаг.

Информация о денежных потоках от финансовых операций необходима для прогнозирования требований кредиторов и акционеров в отношении будущих денежных потоков организации, а также будущих потребностей организации в привлечении долгового и долевого финансирования. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и н другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования деятельности.

Цикл Cash Flow по финансовой деятельности зависят от характера текущей и инвестиционной деятельности предприятия, состояния и развития финансового рынка; объема временно свободных денежных ресурсов (их наличие может свидетельствовать об отсутствии потока денежных средств по финансовой деятельности в отдельные периоды, что не является критическим показателем); финансовых рисков.

«Объемы финансовых ресурсов формируемых и используемых коммерческим предприятием могут оказать заметное влияние на финансовую устойчивость, если нарушается взаимосвязь между видами хозяйственной деятельности — операционной, инвестиционной и финансовой. Рост объемов финансовых ресурсов, привлекаемых в процессе финансовой деятельности для инвестирования или осуществления операционной деятельности должен соотноситься с возможностями их эффективного использования. Иными словами, коэффициент достаточности денежного потока предприятия не должен выходить за нормативные значения для данного предприятия с учетом

12

планируемых объемом операционной и инвестиционной деятельности, а также возможной отдачи от вложения финансовых ресурсов» [3].

Также денежные потоки классифицируют по следующим основным признакам:

1. По масштабам вовлечения в хозяйственный процесс:

• по всему предприятию;

• по отдельным структурным подразделениям предприятия;

• по отдельным операциям.

2. По методу оценки во времени бывает:

• настоящий денежный поток, как величина, приведенная по стоимости к текущему моменту времени;

• будущий денежный поток, как величина, приведенная по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени.

3. По непрерывности формирования различают:

• регулярный денежный поток.

• дискретный денежный поток.

Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следует отметить, что они различаются в рамках конкретного периода. Все денежные потоки предприятия можно отнести к дискретным при определенном минимальном временном периоде. В то время как в рамках жизненного цикла предприятия большая часть его денежных потоков является регулярной.

4. По направленности движения денежных средств выделяют:

• положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие (приток денежных средств).

Рост объема положительного Cash Flow в долгосрочном периоде может быть достигнут:

а) путем привлечения инвестиций;

б) дополнительной эмиссии акций (данный способ не целесообразно использовать как постоянный источник привлечения денежных ресурсов);

в) привлечения долгосрочных заемных средств;

г) продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;

д) продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств (при этом продажа формирует единовременный приток денежных средств, а аренда обеспечивает постоянное поступление денег в течение определенного периода, являясь, таким образом, предпочтительной, когда требуется решение проблемы, связанной не столько с отсутствием источников притока денежных средств, сколько с неравномерностью этого притока).

• отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием («отток денежных средств»).

Снижение объема отрицательного Cash Flow в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

а) сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

б) отказа от финансового инвестирования;

в) снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить внимание на высокую степень их взаимосвязи. Нехватка объемов во времени одного из этих потоков приводит к сокращению объемов другого вида этих потоков.

5. По методу исчисления объема выделяют следующие виды:

• валовой денежный поток;

• чистый денежный поток. Он характеризует разницу между поступлением и расходованием денежных средств (между положительным и отрицательным денежными потоками). Увеличение чистого денежного потока приводит к повышению уровня самофинансирования предприятия, снижает зависимость от внешних источников финансирования, однако важным является избежание потери реальной стоимости временно свободных средств в следствие их нерационального использования.

6. По уровню достаточности объема выделяют:

• избыточный денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в них.

При избыточном денежном потоке происходит увеличение инфляционной нагрузки из-за обесценивания свободных денежных средств, происходит потеря части потенциального дохода в связи с упущенной выгодой от грамотного размещения этих средств.

13

Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с инвестиционной деятельностью.

• дефицитный денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании.

Положительное значение суммы чистого денежного потока может рассматриваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает необходимую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям деятельности организации.

При дефицитном денежном потоке снижается ликвидность и уровень платежеспособности предприятия, что приводит к росту просроченной задолженности, и как результат — увеличивается продолжительность операционного цикла, растет просроченная дебиторская задолженность и снижается рентабельность капитала предприятия.

Для достижения сбалансированности дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде разрабатывают мероприятия по ускорению привлечения денежных средств (обеспечение предоплаты, скидки для увеличения реализации продукции, ускорение инкассации или реинвестирование дебиторской задолженности и т.д.) и замедлению их выплат (перевод краткосрочных кредитов в долгосрочные, приобретение долгосрочных активов, использование флоута и т.д.).

В долгосрочном периоде также разрабатываются определенные мероприятия по увеличению положительного денежного потока (привлечение долгосрочных кредитов и стратегических инвесторов, эмиссия акций, продажа или сдача в аренду неиспользуемых видов основных средств и т.д.) и мероприятия по сокращению отрицательного денежного потока (сокращение объема реальных и финансовых инвестиций, снижение постоянных издержек и т.д.).

Реализация на практике рекомендованных мероприятий зависят от ряда факторов, которые оказывают влияние на характер регулирования денежных потоков: особенности операционного, финансового и инвестиционного цикла; цели предприятия в данном периоде; изменения в рыночной среде; фактор времени (большинство платежей уплачиваются в определенные сроки); объема денежного потока.

В результате несовпадения периодичности притока и оттока средств по текущим операциям появляется отрицательное сальдо денежных потоков и происходит привлечение банковских кредитов для обеспечения платежей по всем видам операций.

Использование этой формы финансирования оказывает негативное воздействие на положении предприятия. Во-первых, происходит потеря часть прибыли, которая расходуется на выплату процентов, во-вторых, появляется избыточный приток денежных средств в отдельные временные периоды — как при окончательном расчете, так и в момент предоставления долгосрочных кредитов. В следствие чего существенно ухудшается финансовой устойчивость предприятия, усиливается зависимость предприятия от кредиторов и от дебиторов. Кроме этого, в некоторый период времени после предоставления кредитных ресурсов на расчетных счетах остается значительная сумма денежных средств, находящихся в обездвиженной форме.

Таким образом, грамотное и оперативное регулирование денежными потоками предприятия в условиях асинхронности платежей требует одновременно поддержания текущей платежеспособности и рационального инвестирования свободных денежных средств. Поэтому основной целью регулирования Cash Flow является оптимизация их среднего текущего остатка, которая и представляет собой процесс выбора наилучших форм организации денежных потоков на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его деятельности.

Важное значение регулирования денежных потоков предприятия обусловлено следующими основными положениями:

1. Поток денежных средств задействован практически во всей деятельности предприятия.

2. Оперативное регулирование Cash Flow обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития.

3. Сбалансирование денежных потоков обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия.

4. Эффективное управление денежными потоками позволяет сократить потребность организации в заемных средствах.

5. Рациональное формирование денежных потоков приводит к повышению ритмичности осуществления операционного процесса предприятия.

6. Правильное регулирование денежных потоков позволяют предприятию получать дополнительную прибыль. Речь идет в первую очередь об грамотном использовании временно свободных ос-

14

татков денежных средств для осуществления инвестиций. Первый, самый распространенный вариант вложения временно свободных средств — банковский депозит. Преимуществами банковского депозита являются гибкие сроки вложений, простота расчетов доходности, ликвидность (возможность расторжения договора без потери процентов). Недостаток — низкая доходность.

Вторым возможным вариантом инвестирования является покупка облигаций. К преимуществам данного инвестиционного инструмента можно отнести высокую процентную ставку, возможность самостоятельного определения срока вложений, высокая скорость покупки и продажи, ликвидность. Недостатки — большая аналитическая работы, некоторая сложность расчетов, потеря части дохода при расходах на оплату услуг посредников.

ВЫВОД

Таким образом, даже в условиях значительной несбалансированности и неравномерности движения денежных средств, применение рассмотренных способов дает возможность улучшить систему управления денежными потоками. Более того, регулирование денежных потоков может и должно осуществляться во взаимосвязи и учитывать влияние ряда факторов (особенности операционного, финансового и инвестиционного цикла; цели предприятия в данном периоде; изменения в рыночной среде; временной фактор и т.д.).

Денежные потоки предприятия, их синхронность и объемы, показывают степень платежеспособность предприятия и его способность к развитию и диверсификации бизнеса, что приводит к увеличению прибыли организации.

Регулирование денежных потоков — это динамичный и многоплановый процесс, который имеет множество вариантов принятия решений, которые зависят от условий рыночной среды и специфики конкретного предприятия.

Важность и значение оценки и регулирования денежных потоков на предприятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени, но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгосрочную перспективу.

Следовательно, проблема недостаточности денежных средств для российских предприятий может быть решена именно с помощью эффективного регулирования денежных потоков организации.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Бланк И.А. Управление денежными потоками / И.А. Бланк. — К.: Ника-Центр, Эльга, 2009.

— 736 с.

2. Воробьев Ю.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Ю.Н. Воробьев. — Симферополь: Таврия, 2007. — 632 с.

3. Воробьев Ю.Н. Финансовая устойчивость предприятия / Ю.Н. Воробьев, Е.И. Воробьева // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. — 2015. — № 1 (30). — С. 5-11.

4. Ковалева Н.А. Модели оптимизации потоков денежных средств / Н.А. Ковалева // Журнал правовых и экономических исследований. — 2011. — №2.

5. Кондратов, Н.П. Бухгалтерский учет: Учеб. пособие / Н.П. Кондратов. — М.: Инфра, 2011.

— 351 с.

6. Сарибжанова М.Е. Способы повышения эффективности управления денежными потоками предприятия / М.Е. Сарибжанова [Электронный ресурс] // Экономика и менеджмент инновационных технологий. — 2014. — №12. — Режим доступа: ekonomika.snauka.ru/2014/12/6281 (дата обращения 25.01.2016).

7. Украинская О.А. Модель оптимизации денежных потоков предприятия / О.А. Украинская // Научный вестник: финансы, банки, инвестиции. — 2012. — №2. — С. 16-19.

8. Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Отчет о движении денежных средств» (ПБУ 23/2011): Приказ Минфина РФ от 02.02.2011 №11 [Электронный ресурс]. — Режим доступа: base.consultant.ru/cons/cgi/ online.cgi?req =^с; base=LAW;n=112417 (дата обращения 25.01.2016).

9. Международный стандарт финансовой отчетности (1А8) 7 «Отчет о движении денежных средств»: Приложение №3 к приказу Министерства финансов Российской Федерации от 28.12.2015 №217н [Электронный ресурс]. — Режим доступа: base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc; base=LAW;n=193533 (дата обращения 25.01.2016).

10. Ширяй Д.В. Организация системы управления финансовыми ресурсами предприятия / Д.В. Ширяй, И.А. Федоров [Электронный ресурс]. — Режим доступа: dspace.nbuv.gov.ua/ bitstream /handle/123456789/54555/51-shiriai.pdf?sequence=1 (дата обращения 25.01.2016).

Статья поступила в редакцию 2 февраля 2016 года

15