CC BY
50Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях кризиса
Орлов Алексей Андреевич,
магистр, кафедра страхового бизнеса Финансового университета при Правительстве Российской Федерации E-mail: orlovsms93@mail.ru
Инвестиционная сфера становится все более популярной в современном мире. Благодаря этому на рынке появляется большое количество инвестиционных проектов, в том числе инновационных. Сегодня для каждого из предприятий, которые занимаются инвестиционной деятельностью и инвесторам тема оценки эффективности проекта с учетом кризисных и посткризисных экономических условий является достаточно актуальной. С учетом постоянно меняющихся экономических и политических условий необходимо совершенствовать подход к оценке инвестиционных проектов и контролю за показателями эффективности при его реализации. В данной статье автором анализируются особенности оценки эффективности инвестиционных проектов и необходимость внесения изменений в условиях кризиса. Также проанализированы современные методы оценки инвестиционных проектов и критерии эффективности, позволяющие сделать наиболее объективные оценки эффективности инвестиционного проекта.
Ключевые слова: инвестиционный проект, оценка эффективности, ставка дисконтирования, неопределенность, критерии эффективности.
Введение. Современные методы оценки инвестиционных проектов основываются на прогнозировании результатов и последствий проекта, которые в свою очередь подразделяются на экономические, социальные, научные, технические, экологические и прочие.
Прогнозирование зачастую строится с учетом неопределенности внешней и внутренней среды проекта. Выявление и учет данных неопределенностей является одним из основных требований среди современных методологий оценки инвестиционных проектов.
Цель данной статьи в выявлении особенностей оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях кризиса.
Материалы и методы исследования. Анализу оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях кризиса уделяли внимание в своих работах многие исследователи. Среди них, в частности: Гумерова Э.И., Иванченко В.Н., Корякин А.С., Краснов М.А., Шульц Д.И.
В работе использованы общенаучные методы, которые позволили провести критический анализ на различные точки зрения относительно оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях кризиса.
Результаты. Обращаем ваше внимание на то, что существует два типа методов расчета и анализа доходности вложений: статические и динамические.
Критерии эффективности инвестиций определены для каждого из методов:
- минимум общих затрат (краткосрочных и капитальных);
- максимальная доходность (измеряется соотношением прибыли и инвестиций);
- минимальный срок окупаемости (в течение которого окупается вложенный капитал). Динамические методы позволяют проводить
более глубокий анализ. Кроме того, эти методы основаны на расчете обобщенных показателей на всем протяжении проекта с учетом временного фактора [2, с. 116].
Чистый денежный поток, который представляет собой разницу между денежными поступлениями и оттоками, является основным показателем динамических методов.
Для определения целесообразности реализации инвестиционных проектов используется расчет экономической эффективности.
Для более наглядного понимания необходимо представить оба указанные метода на рис. 1.
Самыми простыми, но часто используемыми на практике являются статические методы. Следует отметить, что статистические методы дают
сз о
со £
m Р
сг
от А
=Е
только приблизительные оценки, что существенно ограничивает эффективность их применения.
Преимуществом является простота, а также возможность использования данных о доходной
и расходной частях проекта. Особенно эффективен данный метод, если необходимо оперативно произвести расчет или же объем инвестиций относительно невелик.
Рис. 1. Методы оценки эффективности инвестиций [6, с. 150]
о. в
см
О)
Несмотря на то, что данные методы обладают относительной неточностью, при выявлении и предотвращении неэффективных вложений их все же возможно использовать. [5, с. 14].
Метод расчета и сравнения затрат основан преимущественно на расчете текущих (капитальных) затрат. Это делается с целью сравнения сопоставимых вариантов инвестирования, при этом смета результатов не учитывается.
Данный метод рационально использовать, если в ходе реализации проекта затраты не изменяются. Например, объемы производства остаются стабильными на протяжении всего проекта, в этом случае минимальная общая стоимость - главный критерий эффективности таких вложений.
При расчете затрат в данном случае анализируется объем годовой технологической себестоимости [6, с. 152].
Используя метод расчета и сравнения затрат, можно проанализировать альтернативные варианты. Минимальные затраты и максимальная прибыль - критерии эффективности. Если инвестиционная недвижимость не имеет количественных и качественных параметров, следует использовать метод сравнения доходов или метод расчета доходности [2, с. 117].
Главным критерием таких методов в отличие от сравнения затрат является объективность, потому что не всегда более дешевый проект приносит большую прибыль.
В случае различий в параметрах качества продукции следует выбрать метод сравнения прибылей. Доход может отличаться по разным причинам, включая такие факторы как качество продукции и цены.
Метод сравнения прибылей является продолжением метода сравнения прибылей, который является относительным показателем и показывает
эффективность инвестиций. Он рассчитывается как отношение прибыли к инвестициям.
Расчет периода времени, в течение которого происходит возврат инвестиций, характерен для метода расчета сравнения периода возврата инвестиций. Из нескольких проектов с разными сроками реализации наиболее эффективным будет тот, у которого минимальный срок окупаемости.
Если требуется дальнейший анализ, используются динамические методы оценки эффективности вложений. Особенность этих методов в том, что они учитывают фактор времени. Максимальное значение чистой приведенной стоимости является основным показателем сравнения.
Критерием эффективности инвестиционного проекта является положительное значение чистого денежного потока, что по сути означает увеличение рыночной стоимости компании в результате реализации проекта.
Методы индекса доходности, внутренней нормы доходности и дисконтированного срока окупаемости также основаны на расчете дисконтированного чистого денежного потока.
Существенным недостатком существующей системы оценки эффективности инвестиционных проектов является направленность на выбор краткосрочных проектов с высоким уровнем рентабельности, при этом стоимость проекта будет относительно невысока. Однако современные тренды демонстрируют увеличение удельной стоимости капитала. Этот факт связан с усложнением технологических процессов и увеличением сроков проектов, что дает больший совокупный денежный поток, позволяющий получать продукцию более высокого качества и сокращать производственные ресурсы.
В то же время, учитывая то, что есть кризисы, ситуацию можно назвать неопределенной.
Основными признаками неопределенности при проведении экономических расчетов являются:
- принципиальная невозможность точного прогнозирования ситуации;
- неполнота и противоречивость статистических данных;
- разногласия между экспертными оценками. Основное различие между проектами, разработанными и оцененными с учетом неопределенности, заключается в том, что условия их реализации, а также связанные с ними затраты и результаты точно не известны. Следовательно, необхо-
димо учитывать весь спектр их возможных значений, а также степень возможности каждого из них. По этой причине необходимо использовать вычисления с поправкой на чувствительность.
Алгоритм анализа чувствительности представим на рис. 2.
В качестве итоговых показателей они часто выбирают чистую приведенную стоимость (NPV) или внутреннюю норму прибыли (IRR), поскольку эти показатели являются наиболее важными. Но также можно использовать индекс рентабельности (PI), срок окупаемости (PP).
Рис. 2. Алгоритм анализа чувствительности проекта
Анализ чувствительности поможет в этом случае отрегулировать выбор инвестиционного проекта, который будет не только эффективным с точки зрения экономических показателей, но и наиболее устойчивым к изменениям внешней среды.
Выводы. Таким образом, следует отметить, что сегодня для большинства компаний, занимающихся инвестиционной деятельностью, и инвесторов проблема достоверной оценки эффективности вложений стоит особенно остро.
На сегодняшний день существует множество методов и показателей для оценки инвестиционных проектов. При использовании комплекса данных методов можно наиболее точно оценить и спрогнозировать экономические результаты для потенциального инвестора.
При проведении анализа инвестиционного проекта необходимо учитывать его отраслевую специфику и схему реализации. Макросреда является не менее важным объектом анализа инвестиционных проектов.
В кризисной ситуации обязательна оценка чувствительности проекта, что позволит оценить влияние факторов окружающей среды на результаты инвестиционного проекта. Также необходимо придерживаться системного подхода и формирование подходящего алгоритма оценки конкретного инвестиционного проекта. Использование единого унифицированного решения может существенно исказить объективность при формировании заключения о привлекательности инвестиционного проекта в виду их дифференциации между в разных сферах деятельности и условиях реализации проекта.
Литература
1. Гумерова, Э.И. Ставка дисконтирования для оценки эффективности проекта в кризисных и посткризисных условиях экономики / Э.И. Гумерова // StudArctic Forum. - 2017. - Т. 1. № 5 (5). - С. 121-130.
2. Иванченко, В.Н. Методы оценки экономической эффективности инвестиций / В.Н. Иванченко // Экономика образования. - 2018. - № 6 (73). - С. 116-122.
3. Корякин, А.С. Анализ чувствительности инвестиционного проекта // Символ науки. - 2016. -С. 205-207.
4. Краснов, М.А. Новый подход к оценке эффективности инвестиционных проектов / М.А. Краснов // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. -2018. - № 4. - С. 56-57.
5. Курбанов, А.Х. Сравнительный анализ методов оценки эффективности инвестиций / А.Х. Курбанов, Д.Ю. Климов // Ученые записки Санкт-Петербургского университета управления и экономики. - 2018. - № 2 (24). - С. 13-19.
6. Шульц, Д.Н. Методы оценки эффективности инвестиций / Д.Н. Шульц // Актуальные вопросы экономических наук. - 2018. - № 19. -С.150-155.
EVALUATION OF THE EFFICIENCY OF INVESTMENT PROJECTS IN THE CONDITIONS OF THE CRISIS
Orlov A.A.
Financial University under the Government of the Russian Federation
The investment sphere is becoming more and more popular in the modern world. Thanks to this, a large number of investment projects, including innovative ones, appear on the market. Today, for each of the enterprises that are engaged in investment activities and
C3
о
CO
от m Р от
от А
IE
investors, the topic of assessing the effectiveness of the project, taking into account the crisis and post-crisis economic conditions, is quite relevant. Taking into account the constantly changing economic and political conditions, it is necessary to improve the approach to evaluating investment projects and monitoring performance indicators during its implementation. In this article, the author analyzes the features of evaluating the effectiveness of investment projects and the need to make changes in a crisis. Also, modern methods of evaluating investment projects and performance criteria are analyzed, which make it possible to make the most objective assessments of the effectiveness of an investment project.
Keywords: investment project, efficiency assessment, discount rate, uncertainty, performance criteria.
References
1. Gumerova, E.I. Discount rate for assessing the effectiveness of the project in crisis and post-crisis conditions of the economy/
E.I. Gumerova //StudArctic Forum. - 2017. - T. 1. № 5 (5). -P. 121-130.
2. Ivanchenko, V.N. Methods for assessing the economic efficiency of investments / V.N. Ivanchenko // Economics of Education. - 2018. - No. 6 (73). - P. 116-122.
3. Koryakin, A.S. Analysis of the sensitivity of the investment project // Symbol of Science. - 2016. - P. 205-207.
4. Krasnov, M.A. A new approach to assessing the effectiveness of investment projects / M.A. Krasnov // Economy of agricultural and processing enterprises. - 2018. - No. 4. - P. 56-57.
5. Kurbanov, A. Kh. Comparative analysis of methods for assessing the effectiveness of investments / A. Kh. Kurbanov, D. Yu. Klimov // Scientific Notes of the St. Petersburg University of Management and Economics. - 2018. - No. 2 (24). - P. 1319.
6. Schultz, D.N. Methods for assessing the effectiveness of investments / D.N. Schultz // Actual questions of economic sciences. - 2018. - No. 19. - P. 150-155.
e
CM O)
