CC BY
543
Вестник Челябинского государственного университета. 2013. № 8 (299).
Экономика. Вып. 40. С. 32-36.
Е. А. Дубик
ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В ЭКОНОМИЧЕСКИХ СИСТЕМАХ НА РАЗНЫХ УРОВНЯХ УПРАВЛЕНИЯ
Предлагается анализ эффективности инвестиционной деятельности на разных уровнях управления (макро-, мезо- и микроуровне), который позволяет учитывать множество критериев и основные виды эффективности. Указанный анализ дает возможность повысить объективность и эффективность выбора инвестиционных решений на разных уровнях хозяйствования.
Ключевые слова: инвестиционная деятельность, уровни управления, оценка эффективности, виды эффективности, критерии инвестиционной деятельности.
В экономике рыночного типа, к которому в настоящее время относят и экономику России, хозяйствующие субъекты сами принимают решения об осуществлении инвестиций. Однако для проведения мероприятий по активизации инвестиционной деятельности на предприятиях сначала надо произвести их анализ по схеме «сверху вниз» (рис. 1), начиная с макроуровня (уровня страны), с целью исследования характера и состояния инвестиций страны. Далее необходимо
Наиболее актуальной проблемой в настоящее время является отсутствие целостной теории изучения состояния и развития инвестиционной деятельности на разных уровнях хозяйствования (например федеральном, региональном, областном или городском), сочетание государственного и частного управления.
Сегодня в экономических системах определение эффективности инвестиционной деятельности осуществляется с помощью методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбора для финансирования [2. С. 24].
Согласно указанным рекомендациям, необходимо осуществлять оценку и выбор эффективных инвестиционных проектов в соответствии
выполнить так называемый индустриальный анализ (мезоуровень) общих секторов (регионов, отраслей), и завершить анализ надо на микроуровне (уровень города, предприятия). Инвестиционная деятельность, осуществляемая на макроуровне управления, должна учитывать перспективы развития территориальных единиц и служить основой для выработки целевых программ, стратегии поддержки наиболее перспективных проектов на нижних уровнях хозяйствования.
с несколькими критериями [1. С. 45], к которым относятся:
- чистый дисконтированный доход (ЧДД);
- индекс доходности (ИД);
- внутренняя норма доходности (ВНД);
- срок окупаемости (Ток);
- другие критерии, отражающие специфику интересов участников или специфику проекта.
Однако критерии, используемые на разных уровнях управления, являются различными по своей сути. Например, предприятие, реализующее тот или иной проект, использует, как правило, экономические критерии эффективности инвестиций. Проекты, имеющие государственное значение, могут существенным образом отличаться
Макроуровень
Страна
\ /
Мезоуровень
Регион Отрасль
\ г
Микроуровень
Область / Населённый пункт Предприятие
Рис. 1. Схема анализа инвестиционной деятельности
от коммерческих проектов промышленных предприятий. В данном случае наряду с экономическими показателями определяются социальные, технические, экологические и другие последствия принимаемых решений. При оценке инвестиционной деятельности потребуется учитывать возможность применения разных критериев эффективности инвестиций на разных уровнях управления (федеральном, региональном и т. п.).
Проблемой определения эффективности инвестиционной деятельности в последние годы активно занимаются ученые-экономисты в нашей стране и за рубежом. Вопросы выбора эффективных инвестиционных решений рассматривались в работах таких зарубежных авторов, как Г. Бирман, Б. Колас, Э. Хелферт, С. Шмидт и др. К отечественным авторам можно отнести В. М. Аньшина, В. В. Бочарова, В. В. Ковалева, В. Н. Лившица, Д. С. Львова, И. В. Липсица, А. Г Шахназарова и др.
В настоящее время оценка эффективности инвестиционной деятельности базируется на простой схеме: исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток СГ СГ2, ..., С¥п. В качестве денежного потока могут выступать: капитальные вложения, полезные экономические результаты (например валовой доход), валовые издержки и т. п. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен:
- для возврата исходной суммы капитальных вложений;
- обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал [3. С. 85].
В соответствии с методическими рекомендациями при оценке эффективности инвестиционных стратегических решений рассматриваются виды эффективности, которые отражены в табл. 1.
При определении коммерческой, бюджетной и общественной эффективности деятельности могут иметь место противоречия, относящиеся к критериям, принадлежащим одной группе, а также противоречия между критериями, характеризующими разные виды эффективности.
Условия применения одного критерия на практике, как правило, не выполняются. Поэтому для выбора наиболее предпочтительного решения необходимо использовать набор критериев (показателей эффективности). Применение совокупности критериев позволяет повысить объективность оценки анализируемых систем. Однако соответствие нескольким критериям существенно усложняет процесс определения наиболее предпочтительных альтернатив. Это обусловлено
наличием противоречивых критериев, каждый из которых приводит к различным выводам относительно эффективности принимаемых решений. В качестве примеров противоречивых критериев можно указать на противоречия, имеющие место при использовании экономических и социальных критериев, экономических и экологических показателей эффективности применяемых решений. Поэтому для определения эффективности систем различного назначения по совокупности критериев требуется применение теории многокритериального выбора.
При анализе процессов, связанных с оценкой эффективности инвестиционных проектов на разных уровнях иерархии, рассматривается множество вариантов выбора эффективных решений.
Обозначим множество альтернатив, относящихся к первому уровню и подсистеме к, через Хкг -1Х‘а }, і -1,1. В качестве Х'к1 могут быть
взяты альтернативы, отличающиеся по техническим, организационным, управленческим и иным признакам. Сравнению подлежат альтернативы по функциональному признаку, с точки зрения того, насколько каждая из них позволяет достичь поставленных целей.
В инвестиционных проектах альтернативами являются денежные потоки. Эти потоки могут представлять:
- денежные потоки расходов И( (в частности, капитальных вложений);
- денежные потоки расходов в сфере производства с”;
- денежные потоки расходов в сфере потребления (эксплуатации) С,3 ;
- денежные доходы в сфере производства ;
- денежные доходы в сфере потребления Щ .
При анализе денежных потоков инвестиций в качестве альтернатив могут выступать различные величины инвестиций или разное распределение этих инвестиций во времени. При формировании денежных потоков в сфере производства альтернативами могут быть, например, разные способы управления издержками: постоянными, переменными, валовыми. В сфере эксплуатации проектируемых систем рассматривается множество альтернатив (вариантов) повышения эффективности обслуживания объектов, применение маркетинговых исследований и инструментов.
Пример: задача трехуровневого анализа альтернатив при оценке эффективности инвестиционной деятельности. Решение задачи приведено в табл. 2.
Вид эффективности инвестиционных проектов Назначение Необходимые критерии принятия инвестиционного проекта Основные критерии эффективности стратегических инвестиционных решений Показатели эффективности проекта
Коммерческая эффективность Определяется при оценке коммерческих проектов соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности Положительное сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где участник проекта осуществляет затраты и получает доходы Чистый дисконтированный доход Индекс доходности Внутрення норма доходности Срок окупаемости Учитывают финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников
Бюджетная эффективность Эффективность инвестиционных стратегических решений определяется с точки зрения бюджетов тех или иных уровней Бюджетный эффект, который используется для обоснования предусмотренных в проекте мер региональной финансовой политики Учитывают финансовые последствия реализации проекта для местного бюджета
Общественная эффективность Эффективность проекта отражает его эффективность с точки зрения общества. При этом предполагается, что общество получает все результаты и несет все затраты, связанные с реализацией проекта Отражение эффективности проекта с точки зрения интересов народного хозяйства в целом, а также участников осуществления проекта (региональных организаций, предприятий) Учитывают результаты и затраты проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников
Уровень анализа проектов Критерии эффективности Способы достижения цели (альтернативы) Условия
Микроуровень (уровень с позиции фирмы-разработ-чика) Определяется коммерческая эффективность принимаемых решений чдд ид внд Т ок Рассматривается возможная совокупность объемов производства Q={Q}, 1=1,Ь. Основные параметры денежных потоков будут зависеть от указанных объемов, то есть И =/{0}, Величина <2 должна выбираться из условия обеспечения оптимального решения при использовании критериев эффективности
Мезоуровень (второй уровень) — бюджетная эффективность Бюджетный эффект представляет собой превышение доходов соответствующего бюджета над расходами В состав доходов бюджета включают: средства, поступившие от взимания налогов, пошлин, сборов; погашение бюджетных кредитов и процентов по ним заемщиками; эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг; доходы от акцизов, конкурсов, тендеров; другие выплаты в бюджет При определении бюджетной эффективности учитываются следующие формы участия бюджетных средств в инвестировании: предоставление бюджетных средств на условиях закрепления в собственности части продукта инвестиционного стратегического решения у соответствующе-
В состав расходов бюджета включаются: средства, выделяемые для прямого бюджетного финансирования проекта; кредиты банков, выделяемые в качестве заемных средств, подлежащих компенсации за счет бюджета; прямые бюджетные ассигнования за надбавки к рыночным ценам; государственные, региональные гарантии инвестиционных рисков иностранным и отечественным участникам го органа управления; предоставление бюджетных средств в виде инвестиционного кредита; предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе; бюджетные дотации; налоговые кредиты; налоговые льготы
Макроуровень (третий уровень) — общественная эффективность. В реализации инвестиционной деятельности могут быть заинтересованы более высокие уровни по отношению к предприятию — разработчику проекта Общественная эффективность — эффективность деятельности с точки зрения интересов народного хозяйства (общества) в целом. Могут использоваться социальные, экологические и иные критерии К особенностям определения эффективности инвестиционных стратегических решений относят: использование социальной (общественной) нормы дисконта; оценку последствий реализации стратегического инвестирования в других отраслях народного хозяйства; оценку социальных последствий проекта; оценку экономических последствий реализации стратегического решения Структуры высокого уровня могут либо непосредственно участвовать в проекте, либо, не будучи участниками проекта, быть заинтересованными в его реализации. Общество получает все результаты и несет все затраты, связанные с реализацией проекта
и)
'^1
Оценка эффективности инвестиционной деятельности в экономических системах на разных уровнях управления
Каждому уровню анализа соответствует свой набор критериев, и следовательно, на разных уровнях управления рассматриваются различные виды эффективности инвестиционных проектов: коммерческая, бюджетная, народно-хозяйственная. В качестве уровней анализа могут выступать федеральный, региональный, областной, городской, районный и уровень предприятия. Предлагаемый анализ оценки эффективности инвестиционной деятельности позволяет провести комплексную оценку эффективности инвестиционных процессов на разных уровнях управления экономикой.
В существующей экономической литературе проблеме многоуровневого анализа оценки эффективности инвестиционной деятельности
уделяется недостаточно внимания. Поэтому рассматриваемая проблема представляет научный и практический интерес и является актуальной.
Список литературы
1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов : офиц. изд. / В. В. Коссов, В. Н. Лившиц, А. Г. Шахназаров [и др. ]. М. : Экономика, 2000. 423 с.
2. Шапкин, Е. И. Анализ и прогнозирование инвестиционной деятельности в Российской Федерации и Нижегородской области : монография. Н. Новгород : Нижегор. гос. техн. ун-т. 2007. 123 с.
3. Юрлов, Ф. Ф. Инновации и прогнозирование развития инвестиционной деятельности : монография / Ф. Ф. Юрлов, Е. И. Шапкин, А. В. Разина. Н. Новгород : Нижегор. гос. техн. ун-т, 2009. 200 с.
