CC BY
73
анализ предопределяет результат
оценка эффективности инновационно-инвестиционной деятельности коммерческого банка:
усовершенствованный подход
_Аннотация
Оценка эффективности инвестиционных проектов воспринимается как классический набор показателей, универсально применяемых для любого инвестиционного проекта, однако при рассмотрении деятельности коммерческих банков, направленной на инвестирование свободных финансовых ресурсов в инновационные проекты, встает вопрос об адаптированности действующего методологического аппарата для оценки эффективности инновационно-инвестиционной деятельности коммерческого банка. Для этого предлагается усовершенствованная система оценки эффективности инвестиций в инновационные проекты с целью повышения результативности выбора инновационного проекта российскими банками.
Ключевые слова: инвестиции, инновационный проект, эффективность деятельности, чистая прибыль инвестиционного проекта, проектный риск, банковский менеджмент
В результате научно-технического прогресса в мировой экономике произошли глобальные изменения, оказывающие огромное влияние на все сферы жизнедеятельности современного общества. Новейшие идеи и технологии не просто предоставляют новые возможности, но и воздействуют на все социально-экономическое пространство как отдельно взятого государства, так и всего мирового сообщества. Поэтому все развитые и развивающиеся страны мира понимают необходимость перехода на новый путь интенсификации
Булетова
Наталья Евгеньевна
кандидат экон. наук, доцент кафедры налогообложения и аудита
bdvl968@mail.ru
Шарипова ЗандаНиколаевна
студентка экономического факультета zanda_91@mail.ru
Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ (Волгоградский филиал)
мерческие банки, любой инвестор, заинтересованы
таловложениях, вязи с чем имеет место активное
действующей системы азателей оценки
_инвестиций
производства, на путь активного внедрения инноваций во все сферы экономики, и в данном случае Россия не является исключением. Однако в процессе перестройки российской экономики на инновационный лад возникает немаловажный вопрос финансирования научно-исследовательских работ, а также наличия возможностей коммерциализации их результатов.
Вложение работает на повышение эффективности
Рассматривая проблему с учетом особенностей нашей страны, отметим, что состояние финансово-кредитной системы, резкие диспропорции в уровне развития регионов России являются существенным тормозом для инвестиций в инновации, а также одним из важнейших факторов инвестиционного риска. Что касается потенциальных институциональных инвесторов, то выступающие в странах с развитой рыночной экономикой в их качестве негосударственные пенсионные фонды и страховые компании в российской действительности в большинстве случаев обслуживают частные интересы ансовых групп, в рамках которых они созданы, вестиционные фонды в России пока еще слабы многочисленны. В связи с этим единственными участниками инвестиционной деятельности, способными к долгосрочным инвестициям, остаются коммерческие банки.
На сегодняшний день в банковской системе России наметился ряд тенденций, среди которых отмечают такие процессы как централизация, слияния и поглощения коммерческих банков. Подобные явления естественным образом ведут к усилению позиций более крупных субъектов в данной отрасли. С точки зрения развития инвестиционного потенциала процесс концентрации банковского капитала является позитивной тенденцией [1]. Однако любая инновация, определяемая нами как система отношений между хозяйствующими субъектами по вовлечению в экономический оборот результатов интеллектуальной деятельности, содержащих новые знания, с целью удовлетворения общественных потребностей и (или) получения прибыли, требует долгосрочных и зачастую довольно рискованных инвестиций. Между тем, коммерческие банки, как и любой инвес-
тор, заинтересованы лишь в эффективных капиталовложениях, в связи с чем имеет место активное применение действующей системы показателей оценки эффективности инвестиций. Однако основным недостатком существующей системы, по нашему мнению, является ее ориентация на отбор, прежде всего, дешевых проектов, что не всегда справедливо по отношению к инновационным проектам. Это можно объяснить тем, что в связи с усложнением технологических процессов, позволяющим получать продукцию более высокого качества и снижать расход производственных ресурсов, капиталоемкость проектов по внедрению инноваций в развитых странах увеличивается. Между тем следует исходить из того, что конечной целью инвестиций как капиталовложений является повышение эффективности хозяйственной деятельности.
«Ресурсно-затратная модель»: формула расчета
В свою очередь, критерий эффективности представляет собой отношение результата к затратам. Подавляющая часть авторов согласна с тем, что на уровне объединений и предприятий в качестве результата хозяйственной деятельности необходимо учитывать прибыль. Однако по поводу того, что следует включать в затраты, мнения ученых расходятся. На наш взгляд, «ресурсно-затратная модель», исходящая из соображений включения в состав затрат всех существующих, как привлекаемых, так и расходуемых ресурсов, является наиболее точной и отвечающей целям анализа. Так как на уровне предприятия полные затраты выражаются годовой стоимостью произведенной продукции, то формулы расчета обобщающего показателя эффективности (ОЭ£) приобретают следующие варианты, в том числе преобразованный авторами (таблица 1). Таким образом, числитель обобщающего показателя эффективности, как уже было отмечено, представлен чистой прибылью, а знаменатель - годовой себестоимостью продукции предприятия. Слагаемое {КОАн х К1} во втором неравенстве - это нормативная величина прибыли при инвестировании средств Ki. Соответственно, годовая прибыль после реализации проекта должна достигнуть суммы, не меньше величины {КОАн х К1}.
«ресурсно-затратная модель», исходящая из соображений включения в состав затрат всех существующих, как привлекаемых, так и расходуемых ресурсов, является наиболее точной и отвечающей целям анализа
Таблица 1
Алгоритмы расчета обобщающего показателя эффективности инвестиций
Источник Формула расчета
1. Дасковский В., Киселев В. [2] П, = С, + ПР,'
где П{ - размеры годовой чистой прибыли предприятия после реализации проекта; С1 - размеры текущих затрат предприятия после реализации проекта; ПР{ - сумма привлеченных ресурсов для реализации проекта
2. Дасковский В., Киселев В. [2] ОЭ, = П' > оэн С, + КОЛн х К
где ОЭ, -обобщающий показатель эффективности производства /'-го инвестиционного проекта; П - размеры годовой чистой прибыли после реализации /-го проекта; С,- текущие затраты предприятия после реализации /-го проекта; ИОАн- норматив рентабельности активов; К: - сумма капиталовложений, необходимых для реализации /-го инвестиционного проекта; ОЭН - нормативный (плановый) обобщающий показатель эффективности предприятия после реализации проекта.
3. Авторская версия ОЭ. = п' > оэн ' С, + к, н П, > КОАя х к'
Следующий этап преобразования формулы расчета обобщающего показателя эффективности - математическое выражение ОЭ£ с учетом фактора времени. С учетом формулы чистого интегрального дохода, выражающего не что иное, как прибыль инвестиционного проекта с учетом фактора времени, обобщающий показатель эффективности производства ОЭВ приобретет следующий вид (таблица 2). В знаменателе ОЭВ мы видим сумму интегральных значений амортизации и капиталовложений инвесторов с учетом фактора времени, а также годовых издержек производства (за минусом амортизации) без учета фактора времени. Это связано с тем, что текущие издержки (исключая амортизацию) не могут приносить вторичный доход на финансовом рынке. Скорректированный показатель ОЭВ является определяющим во всей системе оценки инвестиций в инновации, так как в нем учтены интегральные результаты расхода и применения всего
Таблица 2
Рекомендуемая система оценки эффективности инвестиций в инновационные проекты
Показатели с учетом фактора времени Простые показатели
Обобщающий показатель эффективности производства ОЭВ = --T—-> 0ЭВн X 3,+X <а. + K )(1+в)Т'- t=Tc t=Tc Рентабельность активов проекта ROA = —100% > ROAH К
Чистый интегральный доход ЧДВ = х (Пt + a,) X (1 + в)Т- -х Kt X (1 + Р)Т-(-Г) ^ max t=Tc t=1 Период возврата инвестиций, лет ТВ £ (П, + a,) = K
Индекс доходности инвестиций X (П, + а,) X (1 + в)Т'-t ИДВ = --1 ^ max X к x (1+e)T--(t-1) Годовые приведенные затраты C + K " min
где Тс - срок строительства; Тр - расчетный период; П( - годовая чистая прибыль; а1 - амортизационные отчисления; р - процент роста накоплений; К -капиталовложения; С{ - годовые текущие издержки; З1 - годовые текущие затраты без амортизации.
комплекса ресурсов, оценка в течение всего цикла жизнедеятельности предприятия, а также влияние фактора времени. Отметим, что дополнительным критерием отбора служит уровень инвестиционного риска инновационного проекта, который носит интегрированный характер, то есть объединяет в себе другие виды рисков [3]. С их учетом наша формула определения проектного риска будет иметь вид:
Rt = Rorg + Rtech + Rfin ^ RH ,
где Ког^ - риск организационный; - риск технический; - риск финансовый; Кн - приемлемый для данной организации (нормативный) уровень риска.
Условия использования в России
Каждый из приведенных рисков, в свою очередь, определяется как произведение вероятности наступления неблагоприятных событий в той
показатель
ОЭВ является
_определяющим
_во всей системе
оценки инвестиций
_в инновации, так
_как в нем учтены
интегральные
и применения всего комплекса
ресурсов, оценка
г течение всего цикла жизнедеятельности
_предприятия,
_а также влияние
или иной сфере и суммы максимально возможных потерь. Однако, несмотря на усовершенствование метода определения эффективности инвестиций, использовать данную систему показателей в России следует лишь при соблюдении определенных условий в сфере экономики, а именно:
• низкие темпы инфляции: к примеру, в 2011 году уровень инфляции в США так же, как и в Евросоюзе, составил 3,0% (для сравнения - в РФ в том же году инфляция составила 6,1%) [4];
• недорогой кредит: годовая процентная ставка London Interbank Offered Rate (LIBOR), принятая банками первой категории для оплаты их взаимных кредитов, а также как процент по годовым еврокредитам, составила в 2011 году в среднем 0,83%, в то же время в России ставка рефинансирования ЦБ РФ с начала 2011 года выросла с 7,75% до 8% [5];
• снижение рисков инвестиционной деятельности: в РФ еще предстоит создание эффективной системы страхования инвестиционных рисков, в том числе иностранных инвесторов;
• наличие мощной финансовой системы: здесь факты говорят сами за себя - финансовые ресурсы всех коммерческих банков РФ меньше каждого из трех ведущих
дмерческих банков Япония, США, Германии [2].
Вывод
В условиях экономической неопределенности велика вероятность столкнуться с неточностями прогнозных значений инвестиционных проектов, используемых в системе показателей оценки эффективности инвестиций. Поэтому предложенная система оценки эффективности инвестиций рекомендуется к использованию в наукоемких отраслях промышленности, таких как исследования в области нанотехнологий, информационно-телекоммуникационные технологии, биотехнологии, технологии защиты окружающей среды, для которых характерны уникальность производства, низкая конкуренция и потенциально высокий спрос на продукты/услуги инновационного производства.
Литература
1. Крючкова О.Ю. Функционирование коммерческих банков: роль инноваций [Текст] // Вестник ТГУ, 2010, №1.
2. Дасковский В., Киселев, В. Совершенствование оценки эффективности инвестиций [Текст] // Экономист, 2009, №1.
3. Байбуртян М.А., Мамий Е.А. Методические подходы к анализу рисков инновационных проектов [Текст] // Финансы и кредит, 2011, №15.
4. Материалы официального сайта Федеральной службы государственной статистики [Электронный ресурс] // http://www.gks.ru/.
5. Материалы официального сайта Центрального банка России [Электронный ресурс] // http://www. cbr.ru/.
Natalia E. Buletova Cand. of Econ. Sci., Associate Professor, Chair of Taxation and Audit, Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration (Volgograd Affiliate) Zanda N. Sharipova Student of Economy Faculty, Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration (Volgograd Affiliate) Efficiency Evaluation of Commercial Bank Innovative-Investment Activity: Improved Approach Abstract
valuation of investment projects efficiency is considered as classical factors set, which could be used universally for each investment project. However the question about adaptation of existing methodological apparatus for evaluation of commercial bank innovative-investments activity efficiency is raised under consideration of commercial banks activity directed on investment of available financial resources in innovation projects. For this reason improved evaluation system of investments in innovation projects is offered for improvement of effectiveness of innovative project choice by Russian banks. Keywords: investments, innovation project, activity efficiency, net profit of investment project, project risk, bank management
