CC BY
92
ф
КНИЖНАЯ ПОЛКА
ЭО. К. Краснов,
заведующий, кафедрой правового обеспечения управленческой деятельности АЛТЫАЛО(^), доктор юридических наук, просрессор
ОЦЕНКА БИЗНЕСА: РОССИЙСКИЙ И МИРОВОЙ ОПЫТ (Размышления над новой книгой)
Б2008г. вышло в свет второе издание книги 3. Кристофера Мерсера и Трэвиса У. Хармса «Интегрированная теория оценки бизнеса»1. Выход данной работы, подводящей определенные итоги в научном анализе этой сложной деятельности, позволяет поразмышлять о некоторых результатах и проблемах развития оценки бизнеса — как в мире, так и в России.
Первые упоминания об оценочной деятельности в России относятся к середине XIX в. Однако датой официального начала российской оценочной деятельности можно считать 8 июня 1893 г. В этот день появились «Высочайше утвержденные Правила оценки недвижимых имуществ» для обложения земскими сборами, разработанные под руководством министра финансов Витте, которые позволяли «произвести оценку недвижимых имуществ в губерниях, в коих введено высочайше утвержденное 12 июля 1890 года Положение о земских учреждениях...».
Однако после 1917 Г. вместе с ликвидацией частной собственности на землю и имущество интерес к оценочной деятельности был утрачен. Правда, некая часть оценки трансформировалась в функции Бюро технической инвентаризации (БТИ) и земельного кадастра.
Возрождение оценочной деятельности в России датируется 1992-1993 гг., когда Минэкономразвития были утверждены первые 3 Федеральных Стандарта оценки. В настоящее время существуют 7 саморегулируемых организаций, объединяющих более 10 тысяч оцещиков2.
1 3. Кристофер Мерсер, Трэвис У. Хармс. Интегрированная теория оценки бизнеса. М.: Маросейка, 2008
2 http://old.appraiser.ru/info/meet/101et/rezol.htm
Опыт оценки, изложенный в монографии 3. Кристофера Мерсера и Трэвиса У. Хармса «Интегрированная теория оценки бизнеса», основан на практике не российского, а зарубежного бизнеса. И у этой практики есть чему поучиться.
Хотя, как известно, в европейских странах профессия оценщика возникла на заре XX В., но уже в 1977 г. произошло объединение оценщиков Европы и создание Европейской группы оценщиков основных фондов (TEGOVOFA). В 1981 г. был создан Международный комитет по стандартам оценки (IVSC) как всемирная организация оценщиков.
TEGOVOFA объединила в своих рядах 15 членов из Европейского сообщества и 15 членов из других стран Центральной и Восточной Европы как ассоциированных членов. Основные задачи этой организации — определение понятия «оценщик основных фондов», определение рыночной стоимости, иных видов стоимости, нерыночных видов стоимости, оценки при различных условиях и, конечно, сертификации оценщиков.
TEGOVOFA была преобразована в TEGoVA, ориентированную в ос-новном на работу на рынке Европейского союза. Фактически TEGoVA определяет законодательство по оценке портфелей страховых компаний и по оценке собственности компаний, а также соотношение устойчивости европейских ипотечных банков.
Международный комитет по стандартам оценки был основан Королевским институтом чартерных сюрвейеров (RICS), Американским обществом оценщиков (ASA), профессиональными организациями из Австралии, Новой Зеландии, Малайзии, Индии, Канады. К этой организации также присоединилось большинство членов TEGOVOFA.
Основной целью Международного комитета по стандартам оценки было взаимодействие с Международной ассоциацией по стандартам бухгалтерской отчетности (IASC), созданной в 1975-1980 гг. Задачей Международного комитета по стандартам оценки фактически были гармонизация и учет мнения оценщиков при составлении стандартов финансовой отчетности. Основной целью МКСО стало доведение мнения оценщиков и лоббирование соответствующих интересов в таких организациях, как Международный валютный фонд, Организация экономического развития и сотрудничества, Мировой банк и Базельский банковский комитет. Основной задачей МКСО и на сегодняшний день является гармонизация профессиональных требований к оценщикам со стороны различных международных организаций.
Большим успехом Международного комитета по стандартам оценки является доведение своих интересов и лоббирование интересов оценщиков в Меж-
дународном комитете по стандартам финансовой отчетности (МСФО) в плане таких важных положений и концепций оценки, как рыночная стоимость, а также согласование этих концепций с концепциями, используемыми в бухгалтерской и финансовой отчетности.
В 2002 г. Европейский союз выдвинул обязательные требования ко всем публичным компаниям, акции которых обращаются на фондовом рынке, ввести с 2005г. обязательную финансовую отчетность по стандартам МСФО.
На сегодняшний день фактически существуют два вида бухгалтерских стандартов — это GAAP — стандарт CLUA для отчетности американских компаний и МСФО, применяемый в других странах. Развитие Международных стандартов финансовой отчетности всегда было тесно связано с американским G ААР. Если говорить о работе оценщиков в мировом масштабе, то, конечно, они опираются на стандарты Международного комитета по стандартам оценки.
Насколько опыт российских оценщиков соответствует стандартам международных организаций — еще один вопрос, на который позволяет ответить книга 3. Кристофера Мерсера и Трэвиса У. Хармса.
Как известно, в современной экономике оценка бизнеса (предприятия) является одним из основных инструментов на рынке услуг по сопровождению сделок с капиталом, который помогает инвестору избежать риска. Динамично развивающийся рынок купли-продажи предприятий и инвестирования диктует необходимость своевременного получения полноценных сведений об объекте купли-продажи еще на стадии принятия решения о заключении сделки.
В настоящее время процесс оценки — результат определения стоимости фирмы, иного бизнеса. Правда, смысл стоимости меняется в зависимости от ситуации. Вот некоторые из распространенных вариантов:
а) обоснованная рыночная стоимость (Fair market value);
б) обоснованная стоимость (Fair value);
в) инвестиционная стоимость (Investment value);
г) действительная стоимость (Intrinsic value);
д) стоимость действующего предприятия (Going concern value);
е) ликвидационная стоимость (Liquidation value);
ж) балансовая стоимость (Book value)1.
1 См.: Экономико-математический словарь // http://slovari.yandex.ru/dict/lopatnikov/ article / lop / lop -1033 .htm? te xt=% D 0 % В Е % D1 % 8 6 % D 0 % В5 % D 0 % В D % D 0 % В А % D 0 % B0%20%D0%B1%D0%B8%D0%B7%D0%BD%D0%B5%D1%81%D0%B0
Даже этот перечень определений стоимости, применяющихся в разных ситуациях и для разных целей, показывает, сколь сложна задача оценки. Естественно, что она за последние десятилетия развилась в разветвленную область экономической науки, широко использующую количественные, в том числе математические, методы. Выработаны многочисленные методики оценки, разного рода коэффициенты и нормативы, накапливаются массивы данных для типизации и сравнения оцениваемых объектов, которыми могут быть как стоимость целых фирм и предприятий, так и стоимость долей собственности, принадлежащих отдельным акционерам, и, наконец, стоимость отдельных акций.
При всем многообразии методов и подходов к оценке можно сформулировать принцип, разделяемый, по-видимому, большинством оценщиков: фирма (бизнес) стоит столько, сколько составляет сегодняшняя стоимость будущих выгод, которые этот бизнес принесет своему владельцу или владельцам; при этом каждая выгода дисконтируется к сегодняшней стоимости по дисконтной ставке, отражающей степень риска (уровень неопределенности) того, что эти выгоды не будут реализованы. Проще говоря, нет смысла покупать бизнес, если он не окупится в приемлемый срок. Этот принцип реализуется в конкретных методах оценки: капитализации и дисконтирования будущих доходов, оценочных мультипликаторов (иногда их называют стоимостными коэффициентами) и в др.
Книга 3. Кристофера Мерсера и Трэвиса У. Хармса «Интегрированная теория оценки бизнеса» является одной из немногих работ, отвечающих не только на вопрос «как?», но и на вопрос «почему?». В ней представлены основные взаимосвязи оценочных исследований стоимости бизнеса, от согласованного анализа которых зависит целостность выполняемых оценщиками работ. Книга позволяет еще раз оценить устоявшиеся схемы и процедуры в сфере оценочной деятельности. Одной из концептуальных основ этой теории является положение о четырех уровнях стоимости бизнеса. Исходный элемент четырехуровневой схемы формирования стоимости — оценка ликвидной миноритарной доли собственности публичных компаний.
В России за последние годы также накоплен определенный опыт оценочной деятельности, который позволяет утверждать, что подходы к оценке, описанные в книге 3. Кристофера Мерсера и Трэвиса У. Хармса, не являются для нас чем-то абсолютно новым.
Сформирована система государственного регулирования оценочной деятельности, основанная на Федеральном законе «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» и включающая контроль за соблюдением оценщиками профессиональных требований и условий, стандарты оценки и методические рекомендации, требования к образованию специалистов.
Развиваются саморегулируемые организации оценщиков. Налажено их взаимодействие с Минэкономразвития России по всему спектру проблем развития рынка оценки. Появляется первый опыт взаимодействия саморегулируе-мых организаций оценщиков с различными группами потребителей услуг по оценке; формируются предпосылки для создания системы саморегулирования рынка оценочных услуг. Осуществляется взаимодействие с международными профессиональными объединениями оценщиков — с Международным комитетом по стандартам оценки и Европейской группой ассоциаций оценщиков. Представительство российских оценщиков в этих организациях, постоянный обмен информацией, перевод Международных и Европейских стандартов оценки, участие в международных научных конференциях содействует развитию национальной системы оценки в России, а также согласованности в развитии оценки в странах СНГ.
Саморегулируемыми организациями оценщиков приняты стандарты профессиональной деятельности, документы об этике бизнеса оценщика, о проведении контроля качества профессиональной деятельности оценщиков, входящих в ту или иную саморегулируемую организацию. Предприняты шаги к объединению ряда саморегулируемых организаций оценщиков в Национальный Совет1.
Развивается методологическая база оценки, учитывающая международный опыт, а также особенности развития экономики и правового регулирования в России. Минэкономразвития России, с целью совершенствования стандартов оценки, утверждены методические рекомендации об определении рыночной стоимости интеллектуальной собственности, земельных участков, права аренды земельных участков. За последние годы в России издано большое количество научной и учебной литературы по оценке. Все вместе это способствует преодолению методического вакуума в оценочной деятельности.
В настоящее время подготовка, профессиональная переподготовка, повышение квалификации оценщиков осуществляются более чем в 70 расположенных на всей территории Российской Федерации образовательных учреждениях, прошедших согласование базовых образовательных программ в Минимуществе России. Развитие обучения оценщиков, соответствующий передовой опыт активно обсуждаются в рамках работы секции оценки Учебно-методического объединения (УМО) специальности «Финансы и кредит».
Опыт оценки формируется в России в ходе реорганизации крупных имущественных комплексов с участием международных и российских оценочных компаний.
Многосторонний анализ наиболее эффективного использования различных объектов, проводимый в ходе работы оценщиков, применение различных методик оценки способствуют в целом росту культуры оценки и управленческих решений в сфере экономики. Специалисты, обладающие знанием технологии оценки, являются интеллектуальным капиталом, необходимым для осуществления экономических преобразований.
Вместе с тем востребованность оценки предъявляет растущие требования к качеству работы оценщика. Решение этой ключевой для рынка оценки задачи в ближайшие годы возможно при тесном взаимодействии государства, саморе-гулируемых организаций оценщиков, образовательных учреждений, потребителей оценочных услуг1.
Что в этой области необходимо еще сделать?
Развитие информационного обеспечения оценочной деятельности.
Одним из необходимых условий проведения качественной оценки является наличие достаточной и достоверной информации об объекте оценки и о рынке, к которому он относится. Для кардинального улучшения информационного обеспечения оценочной деятельности необходимо следующее:
— последовательное внедрение в России Международных стандартов финансовой отчетности и Международных стандартов оценки;
— в рамках реализации федеральной программы «Электронная Россия» разработка механизма и регламента доступа оценщиков к информации, используемой для оценки;
— в целях формирования достоверной исходной информации для проведения оценки создание и развитие специализированных баз данных различных групп объектов оценки. Формирование таких баз и предоставление информации оценщикам целесообразно проводить частными организациями на коммерческой основе, при этом основные требования к ведению таких баз (первичные источники информации, частота обновления информации, архивирование данных и т.д.) могут быть утверждены на государственном уровне, а со временем — на уровне саморегулируемых организаций оценщиков;
— в целях улучшения качества оценки совершенствование системы регистрации сделок, повышение «прозрачности» сведений об условиях совершения сделок.
Развитие методической базы оценки. Методология оценочной деятельности аккумулирует правоприменительную практику, достижения экономической теории, передовой опыт прикладного экономического анализа и в этой
связи имеет важное значение как для оценщиков, так и для повышения культуры управленческих решений в России. Для развития методологической базы оценки необходимо:
• Привлечь саморегулируемые организации оценщиков, образовательные и научные учреждения, а также потребителей оценочных услуг. Целесообразно согласование саморегулируемыми организациями оценщиков единого плана разработки методических рекомендаций. После широкого обсуждения методические рекомендации должны утверждаться Минэкономразвития России и Национальным Советом.
• При подготовке новых учебников и учебно-методических пособий по оценке учитывать изменения международных стандартов; саморегулируемым организациям целесообразно сформировать перечень рекомендованных учебников и учебных пособий по различным направлениям оценочной деятельности.
• Определить механизм финансирования выбранных научных исследований в оценочной деятельности, а также разработки методических рекомендаций.
• Обеспечить внесение по мере развития рынка оценки дополнений в стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности.
Развитие образования оценщиков. Необходимо качественное совершенствование профессионального образования оценщиков:
— взаимодействие образовательных учреждений и саморегулируемых организаций оценщиков по вопросам качества образования;
— участие саморегулируемых организаций оценщиков в проведении рейтинга образовательных учреждений;
— создание системы повышения квалификации преподавательского состава;
— продолжение развития дистанционного обучения оценщиков;
— координация деятельности учебно-методических объединений специальностей, по которым осуществляется подготовка оценщиков;
— разработка механизма по продвижению российской системы подготовки специалистов-оценщиков в страны СНГ, обучения граждан СНГ в российских образовательных учреждениях1.
Совершенствование законодательства. В целях совершенствования российского законодательства в области оценки необходимо:
— В законе «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» расширить понятие оценочной деятельности и перечень объектов оценки.
— Провести гармонизацию действующих законов, затрагивающих вопросы стоимостной оценки, с законом «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». Особенно это касается используемой терминологии и описания процедур определения стоимости.
— Устранить дублирование различными федеральными органами исполнительной власти функций методического обеспечения оценки стоимости, формирования требований к деятельности оценщиков, осуществления контроля за результатами деятельности оценщиков.
Развитие саморегулируемых организаций оценщиков. Саморегулируе-мым организациям оценщиков целесообразно определить направления консолидации деятельности, в том числе по вопросам разработки единых стандартов и методических рекомендаций по оценке, информационного обеспечения оценочной деятельности, осуществления сертификации оценщиков, профессиональной этики, проведения экспертизы и по другим вопросам, требующим единых для рынка оценки решений.
Важными направлениями деятельности саморегулируемых организаций являются:
— совершенствование системы контроля качества работы членов саморегулируемых организаций и проведения экспертизы оценочных работ;
— антидемпинговые мероприятия;
— формирование системы информирования заказчиков оценочных услуг о состоянии рынка оценки;
— участие в разработке и совершенствовании методик проведения рейтингов оценщиков;
— разработка системы справочной информации по различным параметрам, применяемым при оценке стоимости (отраслевым коэффициентам систематического риска, коэффициентам капитализации, мультипликаторам, ставкам роялти);
— проведение научно-практических конференций по актуальным вопросам практики оценочной деятельности;
— осуществление анализа новых методических решений в оценочной деятельности и формирование рекомендаций по их применению;
— создание эффективного механизма взаимодействия саморегулируемых организаций оценщиков и потребителей оценочных услуг по системным вопросам совершенствования оценочной деятельности;
— совместно с Минэкономразвития России, Высшим арбитражным судом и Верховным судом Российской Федерации организовать работу по постоянному мониторингу судебной практики по вопросам оценочной деятельности.
Развитие саморегулируемого рынка оценки. Рынок подразумевает взаимодействие продавцов и потребителей. Регулирование цивилизованного рынка должно основываться на согласовании интересов оценщиков и потребителей оценочных услуг по решению системных проблем оценочной деятельности.
Продуктивным является развитие практики третейских судов.
Целесообразным является участие крупнейших потребителей оценочных услуг в финансировании актуальных для их хозяйственной деятельности методических разработок по оценке; формирование прозрачных механизмов конкурсного отбора оценщиков при реализации крупных проектов — как по заказу государственных органов, так и корпоративных клиентов.
Международное сотрудничество. Важной работой для развития оценочной деятельности в Российской Федерации является взаимодействие российских и международных организаций оценщиков1.
Реализация предлагаемых мер развития оценки стоимости, направленных на повышение ее качества, более широкое использование механизмов управления стоимостью для определения оптимальных управленческих решений в сфере экономики внесут заметный вклад в реализацию задачи увеличения темпов экономического роста в России.
