Отечественные методологические подходы к разработке финансовой стратегии предприятия (генезис и анализ) Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Финансовый менеджмент

Удк 336.6

отечественные методологические подходы к разработке финансовой стратегии предприятия (генезис и анализ)

А. В. ВОРОБЬЕВ, кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов и кредита Е-mail: [email protected] Волжская государственная академия водного транспорта

В статье отмечается, что последнее десятилетие характеризует активный поиск новых концепций разработки финансовой стратегии, что свидетельствует об актуальности данной проблемы. Представлен анализ отечественной научной мысли о теоретических и методологических подходах к разработке финансовой стратегии предприятия.

Ключевые слова: финансовая стратегия, модель, концепция.

С переходом на рыночные отношения отечественные ученые и специалисты в области финансового менеджмента осознали важность проблемы разработки финансовой стратегии предприятия для перспективного управления финансовой деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим корпоративным целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней и внутренней финансовой среды. Именно концепция стратегического финансового управления отражает позиционирование предприятия, включая его финансовую позицию, представленное в системе принципов и целей функционирования, механизме взаимодействия субъекта и объекта управления, характере взаимоотношений между элементами

хозяйственной и организационной структуры и формах их адаптации к изменениям макроэкономического характера.

Отечественные концепции разработки финансовой стратегии, как и зарубежные, базируются на методологических принципах новой концепции «стратегического управления», которая активно внедряется с начала 1970-х гг. в корпорациях США и большинства стран Западной Европы и исходит из постулата дифференциации видов стратегий по трем уровням:

— корпоративная стратегия, определяющая перспективы развития организации в целом;

— стратегия бизнес-единиц, направленная на обеспечение конкурентных преимуществ конкретного вида бизнеса и повышение его рентабельности и роста;

— функциональные стратегии, в том числе финансовая, обеспечивающая финансовые аспекты реализации корпоративной стратегии.

Финансовая стратегия как модель возможной финансовой ситуации предприятия, отражающая изменчивость конъюнктуры и тенденций развития финансовых рынков и рынков реальных товаров, инновационность финансовых инструментов, зависимость финансового положения хозяйствующего субъекта от векторов движения макроэко-

номических и социально-политических процессов, должна быть направлена на предвидение характера будущих изменений, основываться на научных принципах и методах.

Как и зарубежные концептуальные подходы к разработке финансовой стратегии, отечественные научные взгляды на данную предметную область исследования претерпевали в ходе развития определенные изменения.

Анализ современной отечественной литературы в области теории финансов и финансового менеджмента позволяет сделать вывод о том, что последнее десятилетие идет активный поиск новых теоретических и методологических подходов к разработке финансовой стратегии. Это свидетельствует об актуальности данного исследования, его теоретической значимости и практической ценности.

На взгляд автора, множество методологических подходов к разработке финансовой стратегии предприятия можно дифференцировать по нескольким направлениям научного поиска в зависимости от сущностного, глубинного основания выбора того или иного типа стратегии и выделения типов финансовой стратегии. Основой дифференциации подходов, по мнению автора, следует принять концепцию, лежащую в основе методологии. Выделенные методологические подходы базируются:

— на новой управленческой парадигме, оценке позиции внешней и внутренней среды предприятия;

— на развитии зарубежных матричных моделей портфельного анализа и планирования;

— на подходах, в основе которых лежит построение финансовых матриц.

Наиболее ярким отечественным представителем подхода, основанного на оценке позиции внешней и внутренней среды, является И. А. Бланк, сформировавший и опубликовавший в начале XXI в. методологию разработки финансовой стратегии как единство следующих элементов [3]:

— принципов разработки финансовой стратегии;

— стратегических целей;

— технологии разработки стратегии;

— системы методов разработки стратегии;

— методов оценки и критериев стратегических финансовых альтернатив;

— параметров оценки финансовой стратегии.

А. И. Бланк полагает, что в основе разработки

финансовой стратегии предприятия лежат принципы новой управленческой парадигмы — системы стратегического управления, основные элементы которой обеспечивают подготовку и принятие

управленческих решений в процессе разработки финансовой стратегии предприятия.

Стратегические цели финансового менеджмента, по мнению А. И. Бланка, представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры его конечной стратегической финансовой позиции, позволяющие направлять финансовую деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты [2].

Выделение доминантных сфер — важный постулат методологического подхода А. И. Бланка, позволяющий обеспечить идентификацию приоритетных направлений финансового менеджмента и обеспечивающий успешную реализацию его главной цели — возрастания рыночной стоимости предприятия в долгосрочной перспективе.

На основании матрицы возможных стратегических направлений финансового развития производится выбор главной финансовой стратегии. Главная финансовая стратегия, по мнению А. И. Бланка, представляет собой избираемое генеральное направление его финансового развития, касающееся всех важнейших аспектов его финансовой деятельности и финансовых отношений, обеспечивающее реализацию его стратегических финансовых целей [2].

Безусловным достоинством методологии А. И. Бланка является задание параметров оценки финансовой стратегии, позволяющих ответить на вопрос о том, приведет ли финансовая стратегия к достижению целей в условиях возможных изменений факторов внешней финансовой среды [2].

Анализ методологического подхода к разработке финансовой стратегии предприятия, предложенного А. И. Бланком, позволяет сделать вывод о системности подхода, его концептуальной стройности, целостности и научности, методической обоснованности и непротиворечивости.

В качестве недостатков методологического подхода, базирующегося на оценке внутренней и внешней среды предприятия, отмечены:

— излишняя универсальность;

— невозможность учета стадии жизненного цикла предприятия, масштабов его деятельности и отраслевой специфики;

— узость спектра финансовых стратегий.

Некоторые из указанных ограничений преодолены в методологических подходах других ученых в области теории финансов и финансового менеджмента. Анализ этих подходов позволяет констатировать, что отечественные ученые развивают следующие зарубежные матричные модели:

— BCG Бостонской консалтинговой группы;

— матрицу стратегий Франшона и Романе.

Представителями методологического подхода,

развивающего зарубежную концепцию матричного портфельного моделирования, основанную на концептуальном подходе BCG Бостонской консалтинговой группы, являются ученые Новосибирского государственного университета экономики и управления Т. В. Гениберг, Н. А. Иванова, О. В. Полякова, опубликовавшие в 2009 г. свой взгляд на проблему разработки финансовой стратегии фирмы [5].

Авторы исходят из концепции темпа устойчивого роста BCG и модели взаимосвязи рентабельности активов, рентабельности реализованной продукции (продаж) и ресурсоотдачи фирмы «Du Pont».

Как полагают Т. В. Гениберг, Н. А. Иванова, О. В. Полякова, темп устойчивого роста — единственно возможная скорость увеличения продаж при неизменности четырех коэффициентов:

— рентабельности продаж (RM);

— оборачиваемости активов (AT);

— финансового рычага (FL);

— нормы накоплений (R).

Если темп развития предприятия становится иным, какой-то из коэффициентов должен измениться. Следовательно, либо в финансовой политике, либо в политике финансирования происходят перемены.

Коэффициент рентабельности продаж (RM) отражает политику цен и положение фирмы на рынке, а также контроль над текущими производственными и непроизводственными расходами компании, влияющими на прибыль от операций по основной деятельности. Оборачиваемость активов (AT) демонстрирует в агрегированной форме эффективность компании, практику управления инвестированным капиталом при существующей финансовой политике предприятия: сложившемся ассортименте, рыночной позиции, результативности производственного менеджмента. Норма накопления или реинвестирования (R) зависит от системы использования внутренних источников финансирования, прибыли и политики выплат собственникам. Коэффициент финансового рычага (FL) отражает принципы привлечения капитала, возможности наращивания прибыли и риска.

Предлагается следующая последовательность реализации предложенной методики:

— расчет показателей РМ и АТ и темпа роста выручки;

— расчет показателей FL, R и темпа роста финансирования компании;

— для оценки положения предприятия в осях матрицы исчисленные значения сравниваются со средними отраслевыми значениями согласно данным Федеральной службы государственной статистики;

— определение квадранта стратегии и разработка рекомендаций ее реализации.

Преимуществом разработанной методики является простота, четкость указания направлений финансовых действий. Но в то же время совершенно справедливо указывается на необходимость расширения и углубления подхода путем усложнения критериальных показателей и увеличения количества полей финансовых стратегий [5].

Второй зарубежной матричной моделью, которую развивают отечественные ученые, является матрица финансовых стратегий Франшона и Романе. Наиболее подробно методологический подход, основанный на развитии матрицы Франшона и Романе, сформулирован В. Б. Акуловым [1].

Для построения матрицы автором используется финансовая отчетность предприятия и данные бухгалтерского учета за отчетные годы и прогнозная управленческая отчетность. Несомненной заслугой В. Б. Акулова является то, что понятия, используемые в зарубежной матрице, — результаты хозяйственной (РХД), финансовой (РФД) и финансово-хозяйственной деятельности РФХД — адаптированы к российской системе бухгалтерской отчетности.

Важнейшее достоинство усовершенствованной матрицы — возможность генерировать понятную стратегическую карту развития финансов предприятия, которую можно использовать как руководство к действию с возможными вариантами выбора дальнейшего развития.

Использование матрицы финансовых стратегий позволяет принимать обоснованные решения о комплексном использовании всех активов и пассивов предприятия. На базе матрицы можно проводить экспресс-анализ финансового и хозяйственного состояния предприятия, а также выявить основные закономерности дальнейшего развития.

Недостатки методологического подхода, основанного на построении матрицы Франшона и Романе, не преодолены и в методологическом подходе Б. В. Акулова:

— излишне укрупненный характер критериальных показателей;

— субъективность определения стратегической позиции предприятия;

— необходимость использования дополнительных методов анализа.

Данный методологический подход не учитывает также отраслевой специфики и этапа жизненного цикла предприятия.

Еще один недостаток данного методологического подхода совершенно справедливо отмечен А. С. Кокиным: отсутствие математической модели расчета переходов из одного квадранта в другой [8].

Оригинальные отечественные методологические подходы к разработке финансовой стратегии предприятия, базирующиеся на построении финансовых матриц, как показывает анализ специальной литературы по теории финансов и финансовому менеджменту, можно дифференцировать на две группы:

— базирующиеся на построении матриц классификации финансовых решений;

— в основе которых лежит рейтинговая матрица финансовых стратегий.

Представителем методологического подхода, базирующегося на построении матрицы возможного набора финансовых решений, в отечественной науке является специалист киевского международного института бизнеса М. Сорокин. Он полагает, что низкая платежеспособность предприятий, дефицит денежных средств, дороговизна ресурсов, «проедание» стоимости во многом обусловлены отсутствием в инструментарии финансового менеджмента адекватных показателей (измерителей) и систем их оценки, учета и контроля. Для преодоления указанной проблемы М. Сорокин предложил новый метод к систематизации финансовых коэффициентов, базирующийся на системном подходе, обеспечивающем эффективность и рациональность использования показателей [12].

Для обоснования необходимости нового методологического подхода автор систематизировал базовые подходы, отраженные в современной научной и специальной литературе, и свел их к пяти типам [12]:

— привязка к отчетной форме;

— по «однородности» состава коэффициентов;

— по аспектам финансового состояния (сферам принятия решений);

— по типам (точке зрения) основных субъектов анализа;

— комбинированный.

Основная цель привязки к финансовой отчетности — упростить поиск исходных данных. Однако

в условиях частого изменения форм отечественной финансовой отчетности возникает необходимость уточнения и пересмотра методик, ориентированных на отчетные формы.

Классификация, базирующаяся на «однородности» коэффициентов, в настоящее время преобладает в финансовой литературе (показатели рентабельности, например, рассчитываются по прибыли, показатели ликвидности имеют в знаменателе сумму текущих обязательств). При указанном подходе в одну группу могут попасть коэффициенты, характеризующие разные аспекты деятельности компании, и разные группы решений, применяемых на основе анализа. «Одинаковость» способа расчета оказывается важнее, чем цели аналитика и характеристика того или иного аспекта финансового состояния предприятия. Следует отметить также то, что с течением времени появляются новые разнообразные показатели, которые трудно отнести к той или иной группе по способу расчета (ранее рентабельность и ликвидность, затем соотношения с показателями денежных потоков, позднее — экономическая прибыль, добавленная стоимость).

Деление финансовых показателей по аспектам финансового состояния и сферам финансовых решений может иметь следующий вид [12]:

— краткосрочная ликвидность (риск текущей платежеспособности) — показатели ликвидности, показатели оборачиваемости и операционного цикла, соотношение операционного денежного потока и текущих обязательств;

— структура капитала (риск текущей платежеспособности) — все показатели, характеризующие финансовую устойчивость бизнеса, структуру капитала, затраты на обслуживание долга;

— использование активов — соотношение выручки от реализации и различных статей активов (дебиторской задолженности, запасов, основных средств, всех активов);

— прибыльность инвестиций (рентабельность) — показатели эффективности вложений, коэффициенты, характеризующие соотношение прибыли до уплаты налогов и общей суммы активов, собственного капитала.

М. Сорокин отмечает, что последний подход к дифференциации финансовых показателей достаточно проблематичен из-за трудности отнесения некоторых показателей к той или иной группе и охватывает не все традиционные показатели. Преимуществом подхода является его ориентация на предмет финансового анализа—финансовое состояние компании и типы принимаемых финансовых решений [12].

С целью преодоления недостатков перечисленных подходов к классификации аналитических показателей М. Сорокин предлагает инструментарий, основанный на комбинировании третьего и четвертого подходов, т. е. классификацию финансовых показателей и по группам пользователей, и по сферам принимаемых бизнес-решений.

Вопросу идентификации основных групп финансовых решений посвящена еще одна работа М. Сорокина «Мастерство финансовых решений» [11]. В ней подчеркивается, что сотни лет управление финансами предполагало разделение финансовых решений на две группы — управление активами и пассивами фирмы. Этот традиционный подход вполне применим в финансовом менеджменте. Он реализуется в рамках инвестиционных решений и решений о выборе источников финансирования. Ряд авторитетных специалистов по финансовому менеджменту выделяют еще одну область решений — о выплате и капитализации дивидендов или управление капиталом (дивидендами) [11].

Поскольку за аксиому можно принять тот факт, что главной целью управления финансами предприятия в долгосрочной перспективе следует считать увеличение ценности (стоимости) компании для акционеров, максимизацию стоимости акционерного капитала, целевая функция управления финансами принимает вид [10]

Max V = f (I, F, D), где V— стоимость фирмы (благосостояние акционеров);

I, F, D — решения об инвестировании, финансировании и дивидендах. Существуют и другие точки зрения на группировку финансовых решений [11]. Отметим, что в концептуальных подходах не нашло отражения деление финансовых решений на стратегические и текущие (оперативные). В то же время в триаде концепции С. А. Росса, Р. В. Вестерфилда, В. Д. Джордана присутствует разделение краткосрочных решений (управление оборотным капиталом) и стратегических долгосрочных решений (составление бюджета капитальных вложений и решения о структуре капитала) [9].

Концепция российского ученого В. В. Ковалева содержит более широкую группу областей финансовых решений. И что важно с точки зрения исследования, одна из выделенных групп связана с финансовым планированием [7].

В последние десятилетия, как справедливо отмечает М. Сорокин, доминирующим подходом стало выделение наряду с решениями об инвестировании и финансировании операционных решений,

которые принимаются в связи с текущей деятельностью компании, управлением оборотным капиталом. Данная концепция закреплена принятием в 1971 г. международного стандарта бухгалтерского учета, в котором аналогичное деление присутствует в отчете о денежных потоках [11].

Еще до принятия международных стандартов в работе Э. Хелферта отмечалось, что прирост стоимости акционерного капитала зависит в конечном итоге от грамотного подхода к трем базовым областям принятия решений, характерных для любых видов деятельности:

1) отбор, реализация и мониторинг капитальных вложений, основанных на продуманной стратегии, экономическом анализе и эффективном менеджменте;

2) оперативный менеджмент на базе эффективного использования ресурсов и принятия компетентных решений на основе анализа выгод и потерь;

3) проведение разумной финансовой политики на основе баланса потенциальной выгоды и предполагаемого риска при выборе между собственным и заемным капиталом в структуре источников финансирования [13].

В данной позиции выделено значение продуманной стратегии как основы качественных операционных решений.

Ученые З. Боди и Р. Мертон из Гарвардской школы бизнеса отмечают уже четыре основных типа финансовых решений, включая стратегическое планирование: поскольку стратегическое планирование связано с оценкой затрат и доходов с учетом фактора времени, его необходимо относить к финансовым решениям [4].

Учитывая рассмотренные концепции дифференциации финансовых решений и дополнив их аналитическими решениями, М. Сорокин предлагает следующую систему финансовых решений:

— стратегические (типа S);

— операционные (типа О);

— по финансированию (типа F);

— инвестиционные (типа I);

— аналитические (типа А) — модель SOFIA [11].

М. Сорокин под стратегическими понимает

решения по оценке и максимизации стоимости бизнеса посредством финансовых и нефинансовых решений, построение дерева целей и реорганизацию компании, долгосрочное финансовое планирование [11]. Выбор верной стратегии на основе точного анализа — необходимое условие повышения стоимости компании, получения и размещения необходимого капитала [11].

Преимуществом методологического подхода М. Сорокина можно считать дифференциацию финансовых стратегий в комплексе с аналитическими решениями. Недостатком следует, на взгляд автора, признать отсутствие проработанной технологии реализации предложенного подхода.

Методологический подход, в основе которого лежит рейтинговая матрица финансовых стратегий, предложен М. Л. Дорофеевым [6].

Рейтинговая матрица финансовых стратегий (матрица РФС) представляет собой трехмерную систему, в которой присутствует показатель рейтинговой оценки компании (ПРОК).

Комплексный показатель ПРОК является переменной составляющей матрицы РФС и представляет собой формализованный интегрированный результат и объединение аналитических результатов различных финансовых и нефинансовых показателей, состав которых определяется экспертным путем в зависимости от специфики анализируемой компании. Введение показателя ПРОК в матрицу РФС, как полагает автор, придает ей высокую универсальность и результативность при управлении корпоративными финансами.

Метод комплексной финансовой оценки компании при помощи матрицы РФС состоит из трех последовательных этапов.

1. Расчет значения рейтинговой оценки компании с использованием комплексного финансового показателя ПРОК, включающий в себя:

— выбор системы финансовых показателей для оценки;

— определение системы весов показателей в оценке;

— распознавание уровня показателей;

— построение рейтинговой оценки ПРОК.

2. Построение вектора финансовых стратегий

СМ.

3. Заключение о финансовом состоянии компании и подготовка рекомендаций по дальнейшему ее развитию.

Анализ отечественных методологических подходов к разработке финансовой стратегии предприятия позволяет дать обобщающую характеристику этих подходов по следующим сущностным параметрам:

— автор подхода,

— концептуальный подход,

— оценочные финансовые показатели,

— финансовые стратегии,

— используемые методы, преимущества и недостатки подхода (см. таблицу).

Анализ современных отечественных методологических подходов к формированию финансовых стратегий предприятия позволяет сделать ряд выводов.

1. Отечественные ученые используют различные методологические подходы:

— ориентированные на новую управленческую парадигму;

— развивающие зарубежные модели Бостонской консалтинговой группы;

— развивающие концепцию, в основе которой лежит модель Франшона и Романе;

Параметр содержание

Подход, ориентирующийся на новую управленческую парадигму

Автор А. И. Бланк

Концептуальный подход Ориентация на новую управленческую парадигму, базирующуюся на следующих основных принципах: учет общих базовых стратегий; выделение доминантных сфер стратегического финансового развития; гибкость финансовой стратегии; учет рисков; оценка стратегической позиции предприятия на основе анализа внешних и внутренних факторов

Оценочные финансовые показатели Чистый денежный поток, рентабельность собственного капитала, уровень финансового риска

Финансовые стратегии Стратегия финансовой поддержки, финансового обеспечения, антикризисная финансовая стратегия

Используемые методы SWOT-анализ, PEST-анализ, SNW-анализ, матричное моделирование, сценарный метод, анализ чувствительности, построение дерева решений, методы линейного программирования, экспертные оценки

Преимущества Системность, концептуальная стройность, целостность и научность, методическая обоснованность и непротиворечивость, наличие параметров оценки эффективности финансовой стратегии

Недостатки Излишняя универсальность, отсутствие учета стадии жизненного цикла предприятия, масштабов его деятельности и отраслевой специфики, узость спектра финансовых решений

обобщающая характеристика отечественных методологических подходов к разработке финансовой стратегии предприятия

Финансовый менеджмент 16 (448) - 2011

Окончание таблицы

Параметр содержание

Подход, развивающий модель Бостонской консалтинговой группы

Авторы А. И. Гениберг, Н. А. Иванова, О. В. Полякова

Концептуальный подход Ориентация на концепцию устойчивого роста и модель взаимосвязи финансовых показателей

Оценочные финансовые показатели Рентабельность всех активов, рентабельность собственного капитала, рентабельность продаж, оборачиваемость активов, норма накопления (реинвестирования), финансовый рычаг

Финансовые стратегии Стратегия простого роста; роста, ведущего к стоимости бизнеса; догоняющего роста; роста, ведущего к росту

Используемые методы Матричное моделирование, модель Дюпона

Преимущества Простота в реализации, четкость финансовых стратегий

Недостатки Ограниченность критериальных показателей, излишняя универсальность, отсутствие учета стадии жизненного цикла предприятия, масштабов его деятельности и отраслевой специфики, узость спектра финансовых решений

Подход, развивающий модель Франшона и Романе

Автор В. Б. Акулов

Концептуальный подход Ориентация на результаты деятельности предприятия в разрезе видов деятельности: хозяйственной (операционной); финансовой; финансово-хозяйстственной

Оценочные финансовые показатели Результат хозяйственной деятельности, результат финансовой деятельности, результат финансово-хозяйственной деятельности

Финансовые стратегии Стратегия заимствования средств, инвестирования, создания некоторого избытка оборотных средств

Используемые методы Матричное моделирование

Преимущества Простота в реализации, возможность анализировать стратегии в динамике и реализации в рамках программного продукта Audit Expert

Недостатки Укрупненный характер критериальных показателей; субъективность определения стратегической позиции предприятия; необходимость использования дополнительных методов анализа, отсутствие учета отраслевой специфики и этапа жизненного цикла предприятия, отсутствие математической модели расчета переходов из одного квадранта в другой

Подход, основанный на классификации финансовых решений

Автор М. Сорокин

Концептуальный подход Ориентация на систематизацию финансовых коэффициентов, базирующуюся на их классификации по группам пользователей (субъектам анализа) и сферам принимаемых решений (объектам анализа)

Оценочные финансовые показатели Показатели ценности и роста бизнеса дохода акционеров, эффективности инвестиций, финансовой устойчивости

Финансовые стратегии Стратегические финансовые решения (оценка стоимости компании и выработка целевых показателей, финансовая оценка новых стратегий и видов бизнеса, прогнозирование объемов продаж), инвестиционные решения, решения о финансировании

Используемые методы Матричное моделирование, методы оптимизации, построение дерева решений, методы финансового анализа

Преимущества Дифференциация финансовых стратегий в комплексе с аналитическими решениями

Недостатки Отсутствие проработанной технологии реализации методологического подхода

Подход, в основе которого лежит рейтинговая оценка финансовых стратегий

Автор М. Л. Дорофеев

Концептуальный подход Ориентация на интеграцию финансовых и нефинансовых показателей, состав которых определяется экспертным путем в зависимости от специфики анализируемой компании

Оценочные финансовые показатели Определяются экспертным путем в зависимости от специфики предприятия

Финансовые стратегии Стратегия заимствования средств, инвестирования, создания некоторого избытка оборотных средств

Используемые методы Матричное моделирование, метод экспертных оценок, методы финансового анализа

Преимущества Высокое качество аналитической информации, учет специфики предприятия, наличие апробированной технологии реализации методологического подхода

Недостатки Наличие экспертных оценок, носящих определенный субъективизм

— оригинальные авторские исследования, базирующиеся на классификации финансовых решений, рейтинговой оценке финансовых стратегий.

2. Различия в концептуальных подходах обуславливают разный набор используемых для позиционирования объекта управления финансовых показателей, методов, финансовых стратегий.

3. Каждый из методологических подходов характеризуется определенными достоинствами и недостатками, глубиной исследования, трудоемкостью, областью применения, точностью стратегических решений.

4. Большинство методологических подходов носит слишком универсальный характер и не учитывает отраслевую специфику объекта управления.

Все это предопределяет необходимость разработки методологических подходов, учитывающих специфику объектов стратегического управления, обусловленную отраслевой принадлежностью и видом деятельности.

Список литературы

1. Акулов В. Б. Финансовый менеджмент // учеб. пособие для вузов. М.: МПСИ. 2007.

2. Бланк И. А. Финансовый менеджмент. Киев: Эльга, Ника-Центр. 2004.

3. Бланк И. А. Финансовая стратегия предприятия. Киев: Эльга, Ника-Центр. 2004.

4. Боди З., Мертон Р. Финансы // учеб. пособие для вузов: пер с англ. М.: Вильямс. 2000.

5. Гениберг Т. В., Иванова Н. А., Полякова О. В. Сущность и методические основы разработки финансовой стратегии фирмы. Новосибирск: Изд. НГУЭУ. 2009.

6. Дорофеев М. Л. Матричные методы управления корпоративными финансами. М. 2010.

7. Ковалев В. В. Финансовый анализ. Управление капиталом. М.: Финансы и статистика. 1998.

8. Кокин А. С., Назарян А В. Инструменты эффективного управления финансовым аспектом ведения бизнеса на базе инновационных технологий // Вестник Нижегородского университета им. Н. И. Лобачевского. 2010. № 4.

9. Синки Дж, мл. Управление финансами в коммерческих банках и индустрии финансовых услуг. М.: Альбина Бизнес Букс. 2007.

10. Синки Дж., мл. Управление финансами в коммерческих банках: пер. с англ. / под ред. Р. Я. Левиты, Б. С. Пинскера. М.: Catallaxy. 1994.

11. Сорокин М. Мастерство финансовых решений. URL: http//management.com.ua/.../ fin095. html.

12. Сорокин М. С разумом и эффективностью. Матрица финансовых показателей. URL: http://gaap.ru/articles/51022.

13. Хелферт Э. Техника финансового анализа. СПб.: Питер. 2003.

Нужны статьи

в электронном виде?

На сайте Электронной библиотеки «dilib.ru» собран архив электронных версий журналов Издательского дома «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ» с 2006 года и регулярно пополняется свежими номерами.

Доступ к ресурсам библиотеки осуществляется на платной основе: моментальная оплата электронными деньгами, банковской картой, отправкой SMS на короткий номер. Возможны и другие способы оплаты.

Подробности на сайте библиотеки: www.dilib.ru

дЕньги@так.гиЕ II msiü

VISA

ilndex

money-yandex-ru