CC BY
172
_
ОСОБЕННОСТИ СИСТЕМ РАННЕГО ПРЕДУПРЕЖДЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ КРИЗИСОВ
УДК 336.71.078.3
Кирилл Александрович Гореликов
к.э.н., заведующий кафедрой Антикризисного управления
Московский финансово-промышленный
университет
Телю: 8(903)720-16-80
Эл.почта: kqorelikov@mfpa.ru
Финансовый кризис является многофакторным явлением, которому сопутствуют значительные неуправляемые и быстро реализующиеся внешние риски, связанные с финансовой глобализацией. Предупреждение таких кризисов требует системного подхода. Его отсутствие, невнимание к накопленному опыту раннего предупреждения и особенностям прогнозирования с помощью математических моделей не позволило МВФ предупредить масштабный азиатский кризис и глобальный кризис 2008г. Полученный опыт дает импульс к совершенствованию моделей прогнозирования и переходу к использованию системных мер в предупреждении кризисов.
Ключевые слова: кризис, глобализация, системный подход, финансовый риск, система раннего предупреждения, прогнозирование, регулирование, надзор
Kirill A. Gorelikov
Doctorate in Economics, the head of Department of Crisis management Moscow Financial and Industrial University Tel.: 8(903)720-16-80 E-mail: kqorelikov@mfpa.ru
FEATURES OF EARLY WARNING SYSTEMS OF FINANCIAL CRISIS
The financial crisis is a multiple occurrence, which is marked by vast uncontrolled and speedy realized external risks related to financial globalization. The warning of such crisis demands a system approach. Its absence, an inattention to the saved up experience of the early warning and features of forecasting by means of mathematical models hasn't allowed IMF to warn scale Asian crisis and global crisis 2008. The received experience gives an impulse to perfection of models of forecasting and transition to use of system measures in the warning of crises.
Keywords: crisis, globalization, system approach, financial risk, early warning system, forecasting, regulation, supervision.
1. Введение
В море экономических событий и процессов не всегда легко увидеть признаки перелома тенденций. Однако некоторые экономисты начали ощущать такой перелом уже за несколько лет до осени 2008 г. В конце августа 2005 г., например, инвестиционный банк Morgan Stanley опубликовал доклад «Мировая экономика: пузыри вокруг нас». Автор документа экономист Э. Кси пришел к выводу о чрезвычайной перегретости современной мировой экономики, которая кишела «мыльными пузырями» - необоснованно раздутыми ценами на сырье, недвижимость, акции. Совокупный размер этих «пузырей» составлял, по его расчетам, половину мирового ВВП. Это было не удивительно, поскольку к этому же времени объем только секьюритизированной задолженности составил 84,3 трлн долларов, или 138% мирового ВВП.
Рассмотрим, какие причины стали «спусковым крючком» современного кризиса. Мы согласны с А. Кудриным который считает, что ведущей макроэкономической причиной оказался избыток ликвидности в экономике США, что, в свою очередь, определялось многими факторами: общее снижение доверия к странам с развивающимся рынком после кризиса 1997— 1998 гг.; инвестирование в американские ценные бумаги странами, накапливающими валютные резервы (Китай и др.) и нефтяные фонды (страны Персидского залива); политику низких процентных ставок, которую проводила ФРС США в 2001-2003 гг., пытаясь предотвратить циклический спад экономики страны. Под влиянием избыточной ликвидности активизировался процесс формирования различных «пузырей» - искаженной, завышенной оценки многих видов активов: на рынок недвижимости, акций и сырьевых товаров, что стало важной составной частью кризисного механизма, непрозрачность финансовых инструментов, которые привели к фактической маскировке рисков [6]. Следует добавить, глобальная недооценка риска всегда имеет место в период спекулятивной эйфории и перегрева экономики, в последние десять лет она сильно «усыплялась» идеей, что новые компьютерные программы, созданные для вложения средств на бирже и на других рынках, а также новые финансовые инструменты гарантируют безрисковость.
Очевидно, что без учета вышеуказанных причин и факторов просто невозможно понять, как разворачивался современный кризис. Неизбежности кризиса способствовали также:
- рост значимости и влияния финансового сектора и новых финансовых инструментов;
- огромный объем финансовых капиталов и активов, ищущих промышленного вложения;
- рост свободных капиталов усиливался из-за замедления темповроста и политики кредитной экспансии (дешевых денег), которую проводили США и ряд других стран;
- ЕС ставил перед странами - кандидатами очень высокие планки и требования о темпах роста, что дополнительно «перегревало» экономику отдельных стран.
Добавим также, что базовая ситуация сильно отличалась от того, что было хотя бы годом раньше. Во-первых, слишком переоцененной оказалась нефть в условиях замедления темпов роста мировой экономики. Падение нефтяных цен вело к кризису финансовых рынков, бюджетов и экономик многих стран (Россия, в частности) и разорению многих спекулянтов, надеявшихся разогнать цены до 200 долларов за баррель. Во-вторых, помимо нефтяного «пузыря» было еще много других сырьевых «пузырей». В-третьих, спекулятивный капитал очень вырос, а рост котировок на биржах дошел уже до высот, дальше которых можно было подниматься только в условиях каких-то особо благоприятных обстоятельств. Резкая коррекция на биржах была неизбежна. В-четвертых, помимо ипотечного в США, нефтяного и сырьевых «пузырей» в каждой стране были и собственные «пузыри» (типа недвижимости в России), которые также уже достигли пределов роста. В-пятых, рост цен на сырье и энергоносители вызвал рост цен на продовольствие и снижение платежеспособного спроса, что в совокупности стало сильно давить на возможности роста развивающихся стран, выступавших главными локомотивами мирового роста. В этих условиях важно исследовать подходы к предупреж-
дению системных финансовых кризисов.
2. Концепции раннего предупреждения финансовых кризисов
В современных условиях одним из широко используемых подходов к предупреждению масштабных катастроф и кризисов, связанных с огромными потерями, является использование систем раннего предупреждения ( СРП). В мире накоплен значительный опыт их применения для предупреждения природных и антропогенных кризисов. Существует большое разнообразие СРП, предупреждающих о возможном возникновении военных конфликтов [1, 17], голода [2, 84], гидрометеорологических и геологических катастроф и других масштабных событий с негативными социально-экономическими последствиями. В настоящее время отдельные методы СРП используются для предупреждения валютных кризисов [3, 60], банковских^, 35] и корпоративных банк-ротств[5,10].
Ввиду того что финансовые кризисы по масштабам потерь и социально-экономическим последствиям схожи с указанными катастрофами, проанализируем особенности использования СРП и определим ее основные функции с целью выявления подходов к созданию системы предупреждения финансовых потрясений.
В ответ на увеличение человеческих жертв и рост ущерба в результате естественных бедствий в 1989 г. ООН объявила период 1990—1999 гг. международной декадой по сокращению природных катастроф. Инициативы, выдвинутые в рамках десятилетия, вошли в состав Основополагающих принципов эффективного раннего предупреждения (Guiding Principles for Effective Early Warning), объединивших элементы систем раннего предупреждения и управления рисками, и были предназначены для использования властными структурами. В течение этого десятилетия и в последующем принципы и методы раннего предупреждения получили дальнейшее развития. В 1996 г. Международный валютный фонд начал разрабатывать систему раннего предупреждения валютных кризисов. В ООН имеются программы помощи наименее развитым странам в условиях угрозы войны, засухи, голода, наводнения, которые включают механизмы раннего предупреждения. В военной области широко используются системы раннего предупреждения военных конфликтов.
Данный метод имеет много общего с управлением рисками в области их идентификации, мониторинга и анализа, но отличается системностью и широтой подхода к решению проблем, связанных с внезапными, неуправляемыми масштабными рисками.
Однако универсального определения системы раннего предупреждения не существует. Это, по-видимому, оправдывается накопленным опытом и объемом специфических факторов риска, связанных с разного вида кризисами.
3. Теоретические основы систем раннего предупреждения финансовых кризисов
Есть множество определений СРП прикладного характера. Например, существует определение, принятое в рамках международной программы ООН по ограничению катастроф. В этом документе подчеркивается, что СРП используется с целью своевременного обеспечения достоверной информации со стороны ответственных органов, позволяющей людям и организациям, подверженным риску, предпринять меры, исключающие или снижающие риск, и подготовить эффективный ответ. Из этого определения вытекает, что ответственные органы наделены только функцией информирования о рисках, а остальные должны принимать соответствующие меры. Происходит существенное разделение функций, ответственности и заинтересованности в предупреждении кризисов между субъектами, которые испытывают различную степень влияния их последствий: одни заранее информируют, причем акцент сделан на ранней стадии зарождения кризиса, а другие должны предпринимать эффективные меры с целью их предотвращения. Такой подход характерен для международных организаций.
Применительно к военным проблемам используется другое определение СРП: «Раннее предупреждение — это заблаговременное предупреждение компетентных властей об угрозе возникновения конфликта с целью принятия превентивных мер». Очевидно, что риск потерь, особенно в случае ядерного удара, неприемлем. Поэтому функции информирования и принятия мер по снижению риска нападения разделены. В данном случае система предупреждения представляет собой специальный комплекс мероприятий, который должен обладать наивысшей на-
_
дежностью и оперативностью. В зависимости от вида угрозы компетентные власти должны выбрать превентивные меры. Есть вероятность, что с развитием глобализации в экономике, в том числе и в финансовой сфере, уровень ущерба в результате возникновения финансовых кризисов станет настолько неприемлемым, что данное определение будет взято на вооружение.
4. Международный опыт использования систем раннего предупреждения финансовых кризисов
Итоги более чем десятилетней разработки, развития и функционирования систем раннего предупреждения в области природных катастроф подверглись обсуждению на международных научных конференциях в 2003, 2006 и 2010 гг. в Бонне и Шанхае, организованных и поддержанных различными ко -митетами ООН и соответствующими правительственными органами Германии, США и Китая. В материалах конференций в комплексном виде представлен положительный опыт использования СРП, недостатки и проблемы функционирования этих систем и перспективы их развития. На конференции в Шанхае было предложено следующее определение: «Система раннего предупреждения — это социальный процесс создания в наибольшей степени точной информации о возможности возникновения ущерба и обеспечении передачи этой информации тем, кто подвергается опасности, и тем, кто должен обеспечить защиту».
Наличие множества трактовок раннего предупреждения не позволяет сформулировать определение, единое для всех случаев. Оно вместе со структурой системы может меняться в зависимости от поставленных целей и определения факторов риска, от тех органов, которые их формулируют, и от тех, которым предназначены данные предупреждения об опасности. Однако, учитывая масштабы потерь, причиняемые финансовыми кризисами, и вовлеченность практически всех субъектов рыночной экономики, можно предположить, что последняя формулировка, определяющая СРП как социальный процесс, позволяет наиболее полно отразить роль государственных, общественных организаций и бизнеса в принятии мер по предупреждению кризисов. Достоверность информации, ее заблаговременный характер и точность, предназначенность не только компетентным властям, но людям и
Экономика, Статистика и Информатика
№5, 2011
33
организациям, подверженным риску, с целью принятия не только превентивных мер и обеспечения защиты, но и мер, исключающих или снижающих риск, подготовки эффективного ответа - эти формулировки, по-видимому, в наибольшей мере отвечают тем задачам, которые встают перед обществом в случае возникновения финансовых кризисов.
Важно учесть и обобщить накопленный опыт использования СРП различных видов кризисов в отношении предупреждения финансовых кризисов. Подходы, связанные с управлением рисками и ранним предупреждением, обладают рядом общих черт, которые проявляются при анализе факторов риска, их оценке, мониторинге и сборе информации, планировании способов предупреждения и управления. Отличительной особенностью систем раннего предупреждения кризисов является системность подхода, обусловленная огромным количеством участников и масштабом потерь, вызываемых практически неуправляемыми рисками с достаточно высокой скоростью реализации. По этой причине особое внимание отводится мониторингу, прогнозированию кризисов и поиску индикаторов, позволяющих на ранней стадии выявить рост вероятности возникновения кризиса и предупредить о возможной опасности.
5. Заключение
Таким образом, целесообразность применения подхода, связанного с ранним предупреждением, для увеличения стабильности финансового рынка обоснована тем, что риск финансового кризиса и риск природной катастрофы похожи масштабами потерь и количеством участников, а также высокой скоростью реализации и внезапностью. Однако риски природных и военных
катастроф, для предупреждения которых предназначены СРП, отличаются от финансовых рисков, в отношении кото -рых используются методы управления риском, тем, что первые реализуются во внешней среде и затем приносят разрушения и потери обществу в отличие от последних, которые зарождаются и реализуются внутри общества, и таким образом существует некоторая возможность управления ими. Это обусловливает огромное значение психологического фактора и особое внимание к информационной среде. Во время финансовых кризисов известны случаи резкого изменения отношения инвесторов к росту риска, приводящие к распродаже активов, набегу на банки, распространению цепной реакции кризисов. Большое количество участников кризисов выделяет необходимость учета психологических факторов, связанных с формулированием и передачей предупреждения, оценки реакции на него. Опыт использования СРП свидетельствует о широком применении специализированных систем связи, позволяющих корректно и в ограниченные сроки предупредить группы риска и ответственные органы. Особое внимание обращается на планирование, подготовку превентивных мер и экстренное реагирование.
Литература
1. Абиада С. "Системы раннего предупреждения валютных кризисов". Диссертация на соискание степени доктора в области экономики, Кафедра экономики, Университет Пенсильвании, 1999.
2. Мировые конфликты: анализ и реагирование. Руководство/ форум по вопросам раннего предупреждения и раннего реагирования./ 2- е издание - Лондон. - 1999.
3. Риски системы раннего предуп-
реждения: практические пути для внедрения системы управления рисками. Deloitte & Touche, 2003. Веб- сайт: www.deloitte.co.uk.
4. Чопак С. Проект раннего предупреждения: Обзор и мониторинга отчетности. - 2000. www.fews.net/resources/ без/pdf/1000006.pdf.
5. Ягтиани Ю.А., Колари Дж. В., Ле-мье С. М., Голени Г.Х. Прогнозирование и предупреждение кризисов в системе банковского надзора. - Федеральный Резервный Банк Чикаго. - Сентябрь, 2000
6. Кудрин А. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию.// Вопросы экономики №> 1 2009 С.9-27.
References
1. AbiadA. «Early Warning Systems for Currency Crises: A Markov-Switching Approach with Applications to Southeast Asia». Preliminary draft of Ph.D. dissertation in Economics, Department of Economics, University of Pennsylvania, 1999.
2. Conflict and Peace Analysis and Response Manual/ forum on early warning and early response./ 2nd Edition - London:, FEWER. - 1999.
3. Risk Early Warning System: Practical Ways to Embed Risk Management. De-loitte & Touche, 2003. Website: www.deloitte.co.uk.
4. USAID FEWS Project. Early Warning Primer: An Overview of Monitoring and Reporting./ Prepared by C. Chopak. - 2000. www.fews.net/resources/ gcontent/pdf/ 1000006.pdf.
5. Jagtiani J.A., KolariJ.W., Lemieux СМ., Shin G.H. Predicting Inadequate Cap-italizatiomEarly Warning System for Bank Supervision. - Federal Reserve Bank of Chicago. - September, 2000
6. Kudrin A. The global financial crisis and its impact on Russia. // Problems of Economics №> 1 2009 p.9-27.
