CC BY
12
УДК 336
МИНИН Д. Л. MININ D. L.
ОСОБЕННОСТИ ПРИМЕНЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ В ЦЕЛЯХ МИНИМИЗАЦИИ РИСКА БИЗНЕСА
PECULIARITIES OF FINANCIAL INSTRUMENTS USE FOR MINIMIZATION OF BUSINESS RISK
Аннотация. В статье рассматриваются особенности возможного применения производных финансовых инструментов в российской практике в соответствии с проектом Указания ЦБ РФ от 07.11.14. Приводятся рекомендации по использованию передового финансового опыта зарубежных стран в области применения опционных, фьючерсных и форвардных контрактов на отечественном рынке в условиях позитивной динамики денежной массы.
Ключевые слова: производные финансовые инструменты, фьючерсы, опционы, контракты своп, форвардные контракты, особенности применения производных финансовых инструментов, динамика денежной массы.
В условиях нестабильного развития экономики и в связи с влиянием санкций, введенных отдельными странами, целесообразно рассмотреть пути повышения эффективности использования отечественных финансовых ресурсов. В большинстве западных стран для снижения уровня основных производственных рисков достаточно широко применяются производные финансовые инструменты, в том числе опционные и фьючерсные контракты, особенности применения которых заключаются в возможности хеджировать основные риски понятным способом, основанном на экономических моделях, и в предоставлении возможности, даже в случае неблагоприятного стечения обстоятельств в производственной сфере, получить определенный доход именно при помощи финансовых инструментов, а не от основного производства [5].
Согласно проекту Указания Банка
Summary. The article deals with peculiarities of possible use of derivative financial instruments in Russian practice in accordance with draft guidelines of Central Bank of Russian Federation (11.07.2014). It also provides guidelines for using foreign countries experience in application of optional, futures and forward contracts in domestic market in terms ofpositive dynamics of money supply.
Keywords: derivatives, futures, options, swap contracts, forward contracts, peculiarities of derivative financial instruments use, dynamics of money supply.
России, представленному 07.11.2014 г. [2] для ознакомления общественности, можно заключить, что планируется ряд изменений, которые позволят более полно использовать имеющиеся финансовые инструменты в реальной практике именно в целях защиты и обеспечения постоянного дохода реальному производителю, а не спекулирующим финансовым и страховым компаниям.
В действующем финансовом законодательстве определено, что «базисным активом производного финансового инструмента также является наступление обстоятельства, соответствующего условиям, предусмотренным договором, являющимся производным финансовым инструментом, и свидетельствующего о неисполнении или ненадлежащем исполнении одним или несколькими юридическими лицами, государствами или муниципальными образованиями (далее - контрольное лицо) своих обязанно-
стей, о наличии оснований для досрочного наступления срока исполнения обязанностей контрольного лица, о реструктуризации задолженности контрольного лица, об ухудшении финансового состояния (положения) контрольного лица, о признании контрольного лица несостоятельным (банкротом), о действиях государственных властей, способных воспрепятствовать исполнению контрольным лицом своих обязанностей (далее - кредитное событие), при условии, что о наступлении такого обстоятельства сделано сообщение, соответствующее условиям, предусмотренным договором, являющимся производным финансовым инструментом» [4].
В существующей редакции применяется термин «обстоятельство», в новом же проекте формулировка несколько расширяется: «сообщение, о наступлении обстоятельства» или предполагается ввести такое понятие как «факт» наступления обстоятельств. Данные формулировки обеспечат в ближайшей перспективе возможность более точно формулировать условия реализации производных финансовых инструментов, а также позволят применять более сложные и результативные экономические модели для обоснования цен контрактов [2].
Исходя из имеющейся в проекте Указаний информации, планируется разделить все типы контрактов (опционные, фьючерсные, форвардные) на два типа - поставочные и расчетные.
При этом планируется изменить и основные подходы к определению расчетных и поставочных контрактов, в частности, фьючерсные и опционные контракты будут считаться поставочными, если в их основе лежат иные производные инструменты на валюту, ценные бумаги, товары и подобные активы. Остальные виды производных финансовых инструментов предполагается отнести к расчетным.
Что же касается форвардных контрактов, то в данном отношении предполагается прекратить деление контрактов по критерию принадлежности к конкретной бирже, что значит отказаться от дифференциации на биржевые и внебиржевые контракты. Будут существовать только поставочные и расчетные, что должно стимули-
ровать хозяйствующих субъектов к более широкому их использованию в своей предпринимательской деятельности.
Поставочным форвардным контрактом будет считаться договор, который предусматривает обязательство передачи базисного актива одной стороной в собственность другой стороне за определенную плату в конкретный срок (обычно не ранее прошествия третьего дня с момента заключения контракта). В соответствии с проектом нормативного акта, поставочный форвардный договор предусматривает возможность рассмотрения условий об осуществлении промежуточных платежей в зависимости от изменения цен (конкретных значений) базисного актива и/или наступления обстоятельства, являющегося по определению базисным активом.
Расчетным форвардным контрактом будет считаться договор об уплате денежных средств в зависимости от изменения цен (значений) базисного актива и (или) наступления обстоятельства, являющегося базисным активом [2].
В целях более широкого применения деривативов планируются изменения и в области контрактов своп (swap) - если ранее они заключались только на отдельные виды валют, то с вступлением указания в силу их можно будет заключать и на ценные бумаги, и на конкретный товар. Это даст возможность применения различные вариантов минимизации рисков, в т.ч. применение процедур арбитража и в реальном производительном секторе экономики.
Контракты, предусматривающие реальную поставку товара, валюты, ценных бумаг, будут относиться к поставочным контрактам, остальные виды инструментов предполагается относить к расчетной группе контрактов.
Кроме того, проект Указаний предусматривает появления нового для национальной правоприменительной практики кредитного свопа, который будет предполагать обязанность участников договора периодически и (или) единовременно производить оплату денежных сумм в зависимости от наступления оговоренных обстоятельств - кредитных событий.
Поскольку правоприменительная
российская практика в области организации широкого обращения производных финансовых инструментов проходит активную фазу становления по отдельным аспектам [1], то проект Указаний содержит и новое определение относительно смешанных дерива-тивов: «Договор, являющийся производным финансовым инструментом, содержащий условия нескольких видов производных финансовых инструментов, предусмотренных настоящим Указанием, представляет собой смешанный договор» [2]. Это позволит при-
менять конкретные договорные особенности, вызванные спецификой бизнеса, с большим положительным экономическим эффектом как для самого предприятия, так и для иных участников финансовой деятельности.
Существующий рост денежной массы и изменение структуры ее элементов (таблица 1) свидетельствуют в необходимости применения различных финансовых инструментов уже на уровне конкретного бизнеса.
Таблица 1
Динамика денежной массы (М2) по данным Банка России за 2005-2014 г. [3]
Год Денежная масса (М2), млрд. рублей в том числе Удельный вес М0 в М2, %
наличные деньги вне банковской системы (М0), млрд. рублей безналичные средства, млрд.рублей
2005 4353,9 1534,8 2819,1 35,3
2006 6032,1 2009,2 4022,9 33,3
2007 8970,7 2785,2 6185,6 31
2008 12869 3702,2 9166,7 28,8
2009 12975,9 3794,8 9181,1 29,2
2010 15267,6 4038,1 11229,5 26,4
2011 20011,9 5062,7 14949,1 25,3
2012 24483,1 5938,6 18544,6 24,3
2013 27405,4 6430,1 20975,3 23,5
2014 31404,7 6985,6 24419,1 22,2
Из данных таблицы следует ежегодное сокращение доли агрегата М0 (наличные деньги) в составе М2 с 35,3% в 2004 г. до 22,2 % в 2014 г., что говорит о развитии денежных отношений в стране. Это приводит к увеличению применения различных денежных инструментов на всех уровнях функционирования бизнеса. Об этом свидетельствуют статистические данные по оборотам финансовых инструментов на территории страны, представленные в обзорах ЦБ РФ, а также ряда профессиональных участников финансового рынка.
Исходя из представленной информации, можно рекомендовать хозяйствующим субъектам более активно использовать в своей деятельности производные финансовые инструменты, используя передовую практику успешных экономических стран.
В частности, в области наиболее рискованных отраслей, таких как сельское хозяйство, перерабатывающие отрасли АПК и другие, можно использовать «погодные фьючерсы» - подобно тем, что применяются американскими и европейскими фермерами для сокращения влияния погодных рисков: фьючерсы на температуру, влажность, уровень осадков и на другие значимые для производства факторы. В этом случае риски лягут не на плечи производителя или государства (как обычно происходит в РФ в случае существенных негативных событий, когда фермеры и переработчики обращаются за государственной поддержкой), а на плечи финансовых институтов, что будет способствовать более надежной финансовой защите и обеспечивать более рациональное распределение финансовых ресурсов.
Литература
1. Минин Д.Л., Верещагина М.М., Минин И.Л. Взаимосвязь динамики изменения цен базисного актива и опционных контрактов. Сборник материалов VIII Межвузовской научно-практической конференции научных работников, докторантов, студентов ВУЗов «Образование и современные проблемы постиндустриального общества» Новгородский филиал Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Санкт-Петербургский государственный университет сервиса и экономики». - В.Новгород, НФ ГОУ ВПО СПбГУСЭ, 2012. - С. 60-62.
2. Официальный сайт Банка России, раздел «Проекты нормативных актов Банка
России» [Электронный ресурс]. URL: http://cbrm/analytics/?Prtid=project
3. Официальный сайт Банка России, раздел «Статистика. Денежная масса» [Электронный ресурс]. URL: http://cbr.ru/ statistics/?PrtId=ms&pid=dkfs&sid=dm.
4. Приказ ФСФР РФ от 04.03.2010 N 10-13/пз-н «Об утверждении Положения о видах производных финансовых инструментов» (Зарегистрировано в Минюсте РФ 14.04.2010 N 16898).
5. Современные подходы и особенности инвестирования на российском фондовом рынке: монография / Д. Л. Минин; НовГУ им. Ярослава Мудрого. - Великий Новгород, 2014. - 131 с. ISBN 978-5-89896-492-4.
