CC BY
87
Как видим, наш проект (его № 3) является наиболее эффективным и с позиций интегрального показателя, и с позиций денежного потока, поскольку он достигает максимальных значений ICE на всех стадиях жизненного цикла проекта, а также данный проект имеет наилучшие показатели денежного потока: максимальный импульс, минимальные (а значит легко достижимые) значения критической и оптимальной скорости денежного потока. Мониторинг всех вышеуказанных показателей позволяет принимать правильные управленческие решения, направляя ресурсы банка на самый эффективный проект, дающий максимальную отдачу на разных стадиях жизненного цикла.
Таким образом, эффективное управление инновационными проектами дает возможность инвестиционным банкам вкладывать
деньги в наиболее эффективные проекты для получения наибольшей отдачи от инвестиций. А это в свою очередь будет являться гарантией того, что банки будут более эффективными, а значит и вызывать большее доверие со стороны инвесторов, что обеспечит действительные перспективы их развития.
Литература:
1. Берездивин В.В. Управленческий учет в инвестиционном банке / Аудит и финансовый анализ. - 2000. - № 2.
2. Жданкин С.Н. Интегральный показатель эффективности инновационного проекта / Микроэкономика. - 2009. - № 3. - С. 47-55.
3. Жданкин С.Н. Новые критерии оценки инновационных проектов / Промышленная политика в Российской Федерации. - 2008.
- № 5. - С. 103-109.
ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ НИОКР ПО СОЗДАНИЮ ИЗДЕЛИЙ ДЛЯ ЭВАКУАЦИИ ПОСТРАДАВШИХ
Вертий Б.Д., аспирант Российской Академии предпринимательства
Рассмотрены особенности проведения НИОКР по созданию изделий для эвакуации пострадавших и применение показателей оценки эффективности инвестиционных процессов для оценки экономической эффективности этих работ. Уточнены особенности реализации НИОКР и соответствующие показатели для определения их эффективности.
Ключевые слова: НИОКР, изделия для эвакуации пострадавших, изделия медицинского назначения, инвестиционный процесс, оценка эффективности, чистый приведенный доход, срок окупаемости, рентабельность, ликвидность, курсовая стоимость.
PARTICULARITIES OF THE ESTIMATION TO COST-PERFORMANCE NIOKR ON CREATION PRODUCT FOR EVACUATION DAMAGED
Vertiy B., graduate student to Russian Academy enterprise
The Considered particularities of the undertaking NIOKR on creation product for evacuation damaged and using the factors of the estimation to efficiency of the investment processes for estimation of the cost-performance of these work. The Elaborated particularities to realization NIOKR and corresponding to factors for determination of their efficiency.
Keywords: NIOKR, products for evacuation damaged, products of the medical purpose, investment process, estimation to efficiency, clean brought income, pay-back period, profitability, liquidity, course cost.
Научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (далее - НИОКР) являются одним из этапов жизненного цикла изделий для эвакуации пострадавших. На нем осуществляются основные работы по обоснованию облика создаваемого изделия и непосредственно сам процесс разработки конструкторской документации для организации серийного производства и освоения его производства. Этот этап имеет свои особенности, непосредственно влияющие на определение показателей эффективности НИОКР. Оценка экономической эффективности НИОКР включает расчет и оценку прямых и косвенных показателей (рис. 1)1.
Предварительные
Расчетные
Прямые
Показатели
Репутация Экспертная оценка
инвестиционном инвестиционном
ценности ценности
Косвенные
сумма затрат; срок бездействия; инвестиционная привлекательность
чистый
приведенный
доход;
внутренняя норма доходности; рентабельность; доходность; срок окупаемости
срок деятельности; количество элементов портфеля
ликвидность разработанного продукта; оценка среды разработанного продукта; оценка тренда в отрасли
Рис. 1. Система показателей для оценки эффективности инвестиций в НИОКР
1 Жилкина А. Н. Управление финансами. Финансовый анализ предприятия. - М.: Инфра-М, 2007 г. - с. 138; Неудачин В. В. Реализация стратегии компании: Финансовый анализ и моделирование. - М.: Вершина, 2006 г. - с. 120.
Данные показатели являются результатами сопоставлений распределенных во времени инвестиций и затрат на НИОКР и организацию серийного производства с доходами получаемыми в первые года реализации созданного изделия для эвакуации пострадавших.
Анализ показывает, что для оценки экономической эффективности НИОКР необходимо вводить поправки на состояние приборостроительной отрасли, предприятиями которой создаются изделия для эвакуации пострадавших, и требования законодательного характера к качеству создаваемых изделий и процессу их создания.
Рассмотрим подробнее влияние этих особенностей на оценку экономической эффективности НИОКР.
Приборостроительная отрасль в настоящее время находится в сложном экономическом положении, обусловленном:
- жесткой конкуренцией за инвестиционные ресурсы;
- насыщенностью рынка производимых изделий как зарубежными, так и отечественными аналогами;
- отсутствием достаточного объема внутренних средств на развитие отрасли.
Кроме того изделия для эвакуации пострадавших являются изделиями медицинского назначения и к ним предъявляются специальные требования как к качеству самих изделий, так и к процессу их создания.
В соответствии с требованиями «Административного регламента Федеральной службы по надзору в сфере здравоохранения и социального развития по исполнению государственной функции по регистрации изделий медицинского назначения», (регистрация Минюста Росии 10 ноября 2006 г.)2 данные изделия в процессе их создания должны проходить комплекс специальных испытаний: токсикологических, биологических, медико-технических и клинических. При этом испытания проводятся в лицензированных медицинских учреждениях, входящих в утверждаемый ежегодно список испытательных медицинских баз. Время проведения каждого вида испытаний и стоимость их определяются сложностью создаваемого изделия. Кроме того возможны случаи проведения повторных испытаний, увеличивающих как прямые затраты на НИОКР, так и временные показатели ее выполнения. Указанные особенности влияют непосредственно на оценку экономической эффективности НИОКР, так как увеличивают расходы и срок окупаемости вложений в НИОКР.
Чистый приведенный доход. В основе большинства методов определения экономической эффективности инвестиционных проектов в рыночной экономике лежит вычисление чистого приведенного дохода (net present value).
Чистый приведенный доход (NPV) представляет собой разность дисконтированных на один момент времени (обычно на год начала реализации проекта) показателей доходов и расходов (капитальных вложений). Потоки доходов и капитальных вложений обычно представляются в виде единого потока - чистого потока платежей, равного разности текущих доходов и расходов. Но для проекта НИОКР по созданию изделия для эвакуации пострадавших эти потоки не могут быть текущими, так как они всегда разнесены по времени.
Ориентиром при установлении нормы дисконтирования является ставка банковского процента или доходность вложений средств в ценные бумаги, а для проекта НИОКР еще необходимо учитывать и уровень инфляции в период его проведения. Существуют различные формулы для определения чистого приведенного дохода. Наиболее распространенной интерпретацией является следующий вид:
NPV = £_P(!L^ t=0(1+d),
где
t - годы реализации инвестиционного проекта (t = 1, 2, 3, ..., T);
P(t) - чистый поток платежей (наличности) в году t;
d - ставка дисконтирования.
Однако, по нашему мнению, наиболее правильной с точки зрения НИОКР по созданию изделия для эвакуации пострадавших является следующая интерпретация:
NPV - £ P(t) t -10 - N (t )(1 + d ) ‘
(1+d )
,=1,.^wi » d)
где
±0 — пиниюпол ыпо^тцпы о ппв^^шцпиппош
- вложение средств в проект НИОКР, приведенные к моменту его начала.
Экономический смысл ставки дисконтирования для НИОКР по созданию изделия для эвакуации пострадавших следующий: ее величина соответствует минимально приемлемой для инвестора норме дохода на капитал (как правило, ставка привлечения депозитов в коммерческих банках) и динамики изменения инфляции в период реализации проекта.
Чистый поток платежей включает в качестве доходов прибыль от реализации разработанного изделия и амортизационные отчисления, а в качестве расходов - инвестиции в НИОКР, воспроизводство выбывающих в период проведения НИОКР и производства разработанного изделия основных фондов, а также на создание и накопление оборотных средств. Влияние инвестиционных затрат и доходов от них на КРУ можно представить в более наглядном виде, записав формулу (1) для приведения к моменту окончания НИОКР следующим образом:
NPV -y-Pü- -¿.т.
Я, (1+d ) /=0(1+d
(2)
где
t - год начала производства изделия;
? - год окончания НИОКР;
- инвестиционные расходы (вложения в НИОКР) в году £ и для приведения расходов на НИОКР к ее началу с учетом проведения медицинских испытаний (далее НИОКРиэп):
Т р(,) ( гп
= X ,, ( , - X N « )(1+О' -X И (, )(1+Л,) ‘ ш
(=0 ,
t =tn (1+d ) t -0
где И^) - расходы на проведение медицинских испытаний; д. - коэффициент дисконтирования в t года производства изделия;
^ и соответственно коэффициенты дисконтирования в период проведения НИОКР по созданию изделия для эвакуации пострадав-
ших и в период проведения медицинских испытаний.
Отметим, что для проектов НИОКР по созданию изделия для эвакуации пострадавших вместо годового интервала в этих формулах могут использоваться и меньшие временные интервалы, определяемые сроками выполнения этапов НИОКР - месяц, квартал, полугодие. Год начала производства разработанной продукции t не совпадает с годом окончания НИОКРиэп. Случай t = t > t означает временную задержку производства разработанной продукции после завершения НИОКРиэп, и он тем больше, чем дольше проводятся медицинские испытания, а случай t = t < t означающий запуск производства до завершения НИОКРиэп практически исключен.
Вместе с тем можно отметить, что регламентированные законодательно процедуры, как правило, имеют определенные стоимостные и временные показатели.
Внутренняя норма доходности. Внутренняя норма доходности (англ. internal rate of return - IRR) - показатель, позволяющий оценить степень привлекательности альтернативного размещения ресурсов. Экономический смысл этого показателя можно пояснить следующим образом. В качестве альтернативы вложениям финансовых средств в инвестиционный проект рассматривается помещение тех же средств (так же распределенных по времени вложений) под некоторый банковский процент. Распределенные во времени доходы, получаемые от реализации инвестиционного проекта, также помещаются на депозитный счет в банке под тот же процент. При ставке ссудного процента, равной внутренней норме доходности, инвестирование финансовых средств в проект даст в итоге тот же суммарный доход, что и помещение их в банк на депозитный счет.
Но для проектов НИОКР и НИОКРиэп по созданию изделия для эвакуации пострадавших необходимо учитывать уровень инфляции в период их проведения в ставке ссудного процента. Если уточненная ставка ссудного процента меньше внутренней нормы доходности проекта, то инвестирование средств в него выгодно, и наоборот. Следовательно, IRR может являться граничной ставкой уточненного ссудного процента, разделяющей эффективные и неэффективные проекты НИОКР.
Из сказанного следует, что уровень IRR полностью определяется внутренними данными, характеризующими проект НИОКР по созданию изделия для эвакуации пострадавших.
Методика определения внутренней нормы доходности зависит от конкретных особенностей распределения доходов от реализации разработанного продукта и самих инвестиций в НИОКР. В общем случае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, IRR определяется как решение следующего уравнения относительно неизвестной величины d*:
Данные показатели являются результатами сопоставлений распределенных во времени инвестиций и затрат на НИОКР и организацию серийного производства с доходами получаемыми в первые года реализации созданного изделия для эвакуации пострадавших.
Анализ показывает, что для оценки экономической эффективности НИОКР необходимо вводить поправки на состояние приборостроительной отрасли, предприятиями которой создаются изделия для эвакуации пострадавших, и требования законодательного характера к качеству создаваемых изделий и процессу их создания.
Рассмотрим подробнее влияние этих особенностей на оценку экономической эффективности НИОКР.
Приборостроительная отрасль в настоящее время находится в сложном экономическом положении, обусловленном:
- жесткой конкуренцией за инвестиционные ресурсы;
- насыщенностью рынка производимых изделий как зарубежными, так и отечественными аналогами;
- отсутствием достаточного объема внутренних средств на развитие отрасли.
Кроме того изделия для эвакуации пострадавших являются изделиями медицинского назначения и к ним предъявляются специальные требования как к качеству самих изделий, так и к процессу их создания.
В соответствии с требованиями «Административного регламента Федеральной службы по надзору в сфере здравоохранения и социального развития по исполнению государственной функции по регистрации изделий медицинского назначения», (регистрация Минюста Росии 10 ноября 2006 г.)3 данные изделия в процессе их создания должны проходить комплекс специальных испытаний: токсикологических, биологических, медико-технических и клинических. При этом испытания проводятся в лицензированных медицинских учреждениях, входящих в утверждаемый ежегодно список испытательных медицинских баз. Время проведения каждого вида испытаний и стоимость их определяются сложностью создаваемого изделия. Кроме того возможны случаи проведения повторных испытаний, увеличивающих как прямые затраты на НИОКР, так и временные показатели ее выполнения. Указанные особенности влияют непосредственно на оценку экономической эффективности НИОКР, так как увеличивают расходы и срок окупаемости вложений в НИОКР.
Чистый приведенный доход. В основе большинства методов определения экономической эффективности инвестиционных проектов в рыночной экономике лежит вычисление чистого приведенного дохода (net present value).
Чистый приведенный доход (NPV) представляет собой разность дисконтированных на один момент времени (обычно на год начала реализации проекта) показателей доходов и расходов (капитальных вложений). Потоки доходов и капитальных вложений обычно представляются в виде единого потока - чистого потока платежей, равного разности текущих доходов и расходов. Но для проекта НИОКР по созданию изделия для эвакуации пострадавших эти потоки не могут быть текущими, так как они всегда разнесены по времени.
Ориентиром при установлении нормы дисконтирования является ставка банковского процента или доходность вложений средств в ценные бумаги, а для проекта НИОКР еще необходимо учитывать и уровень инфляции в период его проведения. Существуют различные формулы для определения чистого приведенного дохода. Наиболее распространенной интерпретацией является следующий вид:
2 «Административный регламент Федеральной службы по надзору в сфере здравоохранения и социального развития по исполнению государственной функции по регистрации изделий медицинского назначения». - М: 2006 г.
3 «Административный регламент Федеральной службы по надзору в сфере здравоохранения и социального развития по исполнению государственной функции по регистрации изделий медицинского назначения». - М: 2006 г.
У----= 0
T
(4)
