CC BY
0
Features of option contracts
Uglitskikh Olga Nikolaevna, PhD of Economics
Sizon Yuliya Evgenievna, PhD of Economics
Stavropol State Agrarian University, Stavropol
The purpose of the study is to comprehensively present the features of option contracts in modern conditions. This article discusses the concept of option contracts, participants in transactions, as well as the features of buying and selling options. The scientific novelty of the work lies in expanding the understanding of the main exchange-traded derivative financial instruments and identifying areas of economic risks. As a result, the classification characteristics of option contracts are identified and the mechanism for concluding transactions in option contracts is presented.
Keywords: option contracts; CALL option; PUT option, futures, expiration.
Цитировать: Углицких О.Н., Сизон Ю.Е. Особенности опционных контрактов// KANT. – 2023. – №4(49). – С. 161-166. EDN: KDLENX . DOI: 10.24923/2222-243X.2023-49.30
Углицких Ольга Николаевна, кандидат экономических наук
Сизон Юлия Евгеньевна, кандидат экономических наук
Ставропольский государственный аграрный университет, Ставрополь
Цель исследования – комплексно представить особенности опционных контрактов в современных условиях. В данной статье рассмотрены понятие опционных контрактов, участники сделок, а также особенности покупки и продажи опционов. Научная новизна работы заключается в расширении представлений об основных биржевых производных финансовых инструментах и определения областей экономических рисков. В результате выявлены классификационные признаки опционных контрактов и представлен механизм заключения сделок опционных контрактов.
Ключевые слова: опционные контракты; CALL-опцион; PUT-опцион, фьючерс, экспирация.
УДК 336.767
5.2.4
Углицких О.Н., Сизон Ю.Е.
Особенности опционных контрактов
Введение
Одной из составных частей российского рынка ценных бумаг является срочный рынок или рынок деривативов. Инструментами данного рынка являются производные финансовые инструменты, при использовании которых цены контрактов зависят от колебания цен на базовые активы. Известно, что одним из основных биржевых производных финансовых инструментов, который используется для хеджирования рисков на финансовом рынке, является опцион или опционный контракт.
В этой связи актуальность данного исследования заключается в анализе опционной позиции, которая коренным образом отличается от анализа других финансовых активов (акций и фьючерсов). Опционы при правильном их использовании позволяют зарабатывать не только на трендовых, но и на боковых рынках. Как вид сделок они необходимы для усиления финансовых гарантий в операциях с ценными бумагами, так и с физическими товарами и недвижимостью.
Цель исследования структурировала следующие задачи:
- изучить сущность опционных контрактов и их классификационные признаки;
- определить роль опционов в современных условиях;
- разобраться с основными типами опционов, и их преимуществами.
Исследование проведено с использованием методов организационно-функционального и проблемного анализа на основе комплексного и системного подходов.
Практическая значимость исследования заключается в понимании основной темы, которая будет является основным драйвером в осознании сложного финансового инструмента – опционного контракта.
Основная часть
Опцион - это контракт, по условиям которого владелец имеет право купить или продать базовый актив по определённой договором цене в обозначенный срок. Его также называют деривативом (производной ценной бумагой). В России опционные контракты торгуются на Московской бирже.
Важное отличие этого вида дериватива от того же фьючерса в том, что его владелец имеет право купить актив, но не обязан это делать. Это значит, что в случае падения стоимости акций или товаров владелец опциона может не покупать базовый актив. В то же время продавец должен продать его согласно условиям сделки.
Высокая потенциальная доходность опциона делает его покупку привлекательным вариантом для инвестиций. При этом получить прибыль можно как за счёт роста, оформив CALL-опцион, так и за счёт падения стоимости актива, оформив PUT-опцион. За право заключить сделку необходимо выплачивать продавцу опционную премию.
Опцион – это временной контракт, сложный инвестиционный инструмент. Дата, до которой действует опционный контракт, называется датой экспирации (истечения). Один такой контракт контролирует 100 акций.
Существует несколько видов деривативов. В зависимости от права покупать или продавать актив их называют call-options и put-options.
Владельцы CALL-опционов получают прибыль во время торговли только в случае роста стоимости актива. CALL-опцион обязывает вторую сторону продать базовый актив по требованию. В противном случае он будет нести ответственность перед биржей за невыполнение условий контракта. Владелец может не использовать CALL-опцион, если в случае покупки актива по текущему курсу он понесёт убытки.
Владельцам PUT-опционов торговля приносит прибыль в случае снижения стоимости актива. PUT-опцион обязывает вторую сторону сделки продать его эмитенту по фиксированной цене. Если рыночная стоимость акций или валюты упадёт ниже уровня премии, владелец дериватива будет иметь финансовую заинтересованность в продаже активов. PUT-опцион обязывает эмитента купить их при любом уровне цен.
Исходя из поставленных целей возможны следующие варианты использования опциона (рис. 1).
Рисунок 1 – Виды опционов [2]
Из данного рисунка 1 можно понять, что доход по данным типам образуется либо в случае, когда текущий биржевой курс поднимается выше или опускается ниже курса, оговоренного в опционе.
Экспирация – момент завершения обращения деривативов (опционов и фьючерсов) на бирже, исполнение обязательств по срочным контрактам [4].
Приведем в таблице сравнительный анализ гарантийного обеспечения (ГО) деривативов (фьючерса и опциона).
Таблица – Показатели ГО фьючерса и опциона
Наименование Размер ГО фьючерсов ГО центрального недельного опциона
Ri 29000 3500
Si 5200 500
Из таблицы следует, что популярность опционов объясняется их гибкостью и сравнительной дешевизной. Поскольку они могут быть выписаны на разные сроки и давать разную вероятность прибыли, опционы привлекают широкий круг пользователей, которым нужно приспособить существующий финансовый инструментарий под собственные прогнозы и предпочтения к риску [5].
CALL-опцион покупается, когда ожидается рост рынка, при этом может быть ограниченный убыток, если цена опциона упадет, а в случае роста цены ожидается неограниченная прибыль (рис. 2).
Рисунок 2 – Покупка опциона CALL
PUT-опционы приобретаются при ожидании падения рынка. В случае роста цены ожидается убыток, а в случае падения цены – неограниченная прибыль (рис. 3).
Рисунок 3 – Покупка опциона PUT
При этом продажа опционов CALL происходит, когда цена не будет возрастать. Имеется ограниченная прибыль в случае падения цены и неограниченный убыток в случае ее роста. А опционы PUT продаются, когда цена не будет больше снижаться. Имеется ограниченная прибыль в случае роста цены и неограниченный убыток в случае падения.
С применением различных стратегий CALL-опцион имеет следующие выгоды:
а) покупка CALL вместо акций, поможет получить в 20 и более раз больше прибыли от роста цены актива;
б) имея акции и продавая CALL-опцион, существует возможность получить прибыль 2-8 % с «аренды» акций, независимо от того, куда пошла цена акции;
в) при продаже CALL-опциона – это возможность заработать на падении рынка вместо продажи акций в шорт.
Что касается выгоды PUT-опциона, то имеем:
а) покупка PUT позволяет застраховать, захеджировать акции от падения рынка (т.е. вернуть затраты на покупку акций в случае обвала рынка), заплатив всего 5-10 % от капитала;
б) покупка PUT позволяет заработать на падении рынка с меньшими рисками, чем продажа акций в шорт;
в) продажа PUT позволяет покупать акции «со скидкой» - дешевле, чем их текущая стоимость;
г) продажа PUT позволяет зарабатывать на росте акций, не покупая их.
Следует отметить, что возможны комбинации опциона с фьючерсным контрактом (покрытые опционы). Комбинацию опционов, при которой одновременно открывается две противоположные позиции на один и тот же вид опциона с один и тем же активом называют «опционный спрэд».
Стоит отметить, что смешанные опционные стратегии позволяют получать доход от любого движения цены акции. Это только при условии правильного понимания, как работают опционы и какие риски возможны при различных стратегиях. Неграмотное применение опционов может привести к 100% потере капитала. Грамотное применение опционов может свести риски инвестирования к минимуму.
Главные факторы, которые влияют на стоимость опционов:
а) цена базисного актива. Если текущая рыночная цена акции ниже, чем страйк CALL-опциона – такой опцион будет считать «вне денег», потому что нет смысла покупать по цене дороже рыночной. Если текущая цена акции выше, чем страйк CALL-опциона – такой опцион будет считаться «в деньгах», потому что его можно немедленно исполнить, купить акции дешевле рыночной цены. Если текущая цена акции ниже, чем страйк PUT опциона – такой опцион будет считаться «в деньгах», потому что его можно исполнить, продать акции дороже, чем по рынку. Если текущая цена акции выше, чем страйк PUT-опциона – такой опцион будет считаться «вне денег»;
б) время до истечения срока контракта (экспирация). Чем меньше осталось времени до экспирации, тем дешевле будет становиться опцион. Это называется распадом временной стоимости. Если вы покупатель опциона – время всегда работает против вас, а если продавец – на вас;
в) волатильность базового актива. Если волатильность выше, то риски для продавцов опционов выше, поэтому эти риски они закладывают в цену. При высокой волатильности опционы дорожают, а при низкой – дешевеют. Продавец опциона на высокой волатильности имеет большую премию, а покупатель переплачивает и рискует.
Кроме PUT- и CALL-опционов на бирже также встречаются европейские и американские деривативы. Их название связано не с географическим положением рынка, эмитента или его бизнеса, а со спецификой работы производного инструмента.
Владелец американского опциона может предъявить его в любой рабочий день с момента покупки и до дня исполнения.
Специфика работы европейского дериватива не предусматривает возможность исполнять контракт в удобное для владельца время. Эмитент купит актив только в указанный в контракте день экспирации. Единственный способ выйти из невыгодной сделки - найти другого покупателя. Скорее всего, участник торгов на бирже захочет купить контракт с выгодой для себя. Стоимость будет зависеть от перспективы получения прибыли.
На рисунке 4 представлена классификация опционных контрактов по ряду признаков.
По способу исполнения договора производные инструменты подразделяют на два вида - поставочные и расчетные.
Поставочные PUT- и CALL-опционов гарантируют владельцу поставку актива. К примеру, если по условиям договора участник торгов на Московской бирже покупает опцион на акции, то по его исполнении он получит ценные бумаги в своё распоряжение. Этот вид деривативов обычно интересует владельцев бизнеса и инвесторов. Чаще всего поставочные опционные контракты оформляют на ценные бумаги и другие легко транспортируемые активы.
Рисунок 4 – Классификация опционных контрактов
Расчётные. Деривативы не предполагают реальную передачу актива от эмитента к покупателю. После исполнения договора на брокерский счёт участника торгов на Московской бирже поступает прибыль или же с него списывается убыток.
По срокам экспирации все опционы подразделяют на недельные, месячные и квартальные. На Московской бирже средний срок исполнения дериватива равен трём месяцам.
По способу оплаты опционы делят на маржируемые и немаржируемые. В первом случае Московская биржа ежедневно делает пересчёт маржи и переводит или списывает со счёта покупателя определённую сумму. На весь период действия опционного договора на аккаунте блокируется залоговая сумма.
Немаржируемые, или премиальные опционы предполагают, что со счёта покупателя списывается определённая сумма (премия) и переводится на счёт продавца. На Московской бирже такие опционы не торгуются.
Принцип работы производных инструментов создаёт высокие риски во время торговли. Все контракты можно разделить на покрытые и непокрытые.
Покрытыми опционами называют договоры, при продаже которых продавец имеет на своём счету реальный базовый актив и может передать его покупателю. Если же ценных бумаг в распоряжении продавца нет, а контракт поставочный, ему придётся покупать акции на бирже по текущей цене. В таком случае размер потенциальных убытков ничем не ограничен и может стать причиной разорения бизнеса.
По этой причине инвесторы часто избегают торговли на срочных рынках и предпочитают работать с ценными бумагами. Среди них на российском фондовом рынке можно найти много вариантов с высокими показателями доходности: например, акции компаний «Сбер», «Лукойл», Яндекс и другие.
С особой осторожностью инвесторам следует рассматривать бинарные опционы. Бинарные опционы не торгуются на Московской бирже и других срочных рынках. Они не имеют никакого отношения к легальным финансовым инструментам.
В отличие от настоящих деривативов, бинарные опционы - это форма осуществления ставок на рост или понижение цены базового актива. Инвесторы не покупают и не продают базовые активы. Кроме того, здесь нет реальных эмитентов, которые размещают колл- и пут-опционы.
В большинстве случаев свои услуги в размещении бинарных опционов предлагают «серые» брокеры с регистрацией в оффшорных зонах. Выгоды такого «бизнеса» для нелегальных посредников очевидны: никто не контролирует работу их программного обеспечения и выполнение обязанностей перед клиентами. Вместо реальной торговли чаще всего «серые» брокеры просто опустошают счёт игрока на своих платформах.
На биржах NADEX и CBOE торгуются биржевые бинарные опционы. В отличие от беттинговых аналогов, их покупка и продажа регулируется, а механизм торговли прозрачЕН.
Таким образом, опционные контракты приобретают особую популярность у розничных трейдеров и инвесторов. Основное преимущество опционов – возможность использовать финансовый инструмент для различных целей. С помощью опционных контрактов можно проводить спекулятивные сделки без покупки ценных бумаг и фьючерсов, а также хеджировать риски.
Литература:
1. Артамонова И.А. Стоимостная оценка ценных бумаг: учебное пособие / И.А. Артамонова. – Курган: КГУ, 2020. – 66 с.
2. Буханцева С.Н. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / С.Н. Буханцева. – М.: РТУ МИРЭА, 2020. – 54 с
3. Галанов В.А. Производные финансовые инструменты: учебник / В.А. Галанов. – 2-е изд, перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2022. – 221 с.
4. Доронин Б.А., Глотова И.И., Томилина Е.П. Совершенствование инвестиционной политики институциональных инвесторов // KANT. – 2022. – №3(44). – С. 29-36. DOI: 10.24923/2222-243X.2022-44.4
5. Курляндский В.В., Жданов А.В. Длинная позиция по опциону пут на первичном рынке корпоративных облигаций // KANT. – 2023. – №3(48). – С. 26-30. EDN: AVUURA. DOI: 10.24923/2222-243X.2023-48.5
6. Московская биржа. // официальный сайт. [электронный ресурс] – Режим доступа. – URL: https://www.moex.com/ (13.09.2023).
7. Российская Федерация. Законы. Гражданский кодекс Российской Федерации: офиц. текст. – М.: Проспект, 2021. – 1347 с.
