CC BY
234
72
juvenis scientia 2016 № 1 | ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ
ОСОБЕННОСТИ ЭМИССИИ И ОБРАЩЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПАЕВ
Н. С. Ерыгина
Национальный исследовательский Томский государственный университет Россия, 634050, г. Томск, пр. Ленина, 36
В статье рассматривается характеристика открытых, интервальных, закрытых паевых фондов. Объектом исследования являются особенности обращения инвестиционных паев в России. Также отражена специфика выпуска дополнительных паев, определены преимущества функционирования ETF-фондов.
Ключевые слова: паевые инвестиционные фонды, пай, ценная бумага, инвестор, управляющая компания.
FEATURES OF ISSUANCE AND CIRCULATION OF INVESTMENT SHARES
N. S. Erygina
National Research Tomsk State University 36 Lenin St., 634050, Tomsk, Russia
The article discusses the characteristics of open, interval, closed-end mutual funds. The object of research is features of circulation of investment shares. The specific of the issuance of additional shares is described. The advantages of functioning ETF- funds are defined.
Keywords: mutual investment funds, shares, security paper, investor, Management Company.
Исследование направлено на изучение особенностей эмиссии и обращения паев в России, выделение их основных характеристик, и необходимо, прежде всего, обратиться к значению термина.
В Федеральном законе № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001 закреплено понятие инвестиционного пая: «Инвестиционный пай — именная ценная бумага, удостоверяющая долю её владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд (далее - ПИФ), право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда)» [1].
Другими словами, пай представляет собой именную бездокументарную ценную бумагу, которая обращается на финансовом рынке, оформляется записью в учетном реестре собственников паев, удостоверяет право владельца на соответствующую долю капитала ПИФа и право погасить пай (продать его по текущей рыночной цене). Данная ценная бумага не является эмиссионной, подтверждает одинаковую часть на имущество фонда и равные права. Выпуск паев осуществляется управляющей компанией и подлежит государственной регистрации. Для ее приобретения коллективный инвестор обращается в выбранную им управляющую компанию, после чего оставляет заявку на участие в ПИФе вместе с другими необходимыми документами, после чего перечисляет средства на банковский счет.
В России, в соответствии с законодательством, возможно создание паевых фондов трех типов: открытых, интервальных, закрытых. В зависимости от типа ПИФа право погашения паев различается (табл. 1).
В ОПИФах и ИПИФах число выдаваемых управляющими компаниями паев не ограничено, в отличие от ЗПИФ, где количество зафиксировано в правилах доверительного управления данным паевым фондом.
Выдача дополнительных паев является основным способом привлечения средств по окончании формирования пае-
вого фонда. Если в ходе деятельности ПИФа предполагается дополнительный выпуск инвестиционных паев (табл. 2), то об их количестве должны содержать информацию Правила доверительного управления (ПДУ). Решение о числе дополнительных паев находится в компетенции общего собрания владельцев паев. Дополнительные паи Фонда с паями ограниченными в обороте могут приобретать только квалифицированные инвесторы.
Таблица 1
Характеристика паевых инвестиционных фондов [2, c. 16]
Тип ПИФа Характеристика
Открытый (ОПИФ) Предусматривает наличие у инвестора возможности купить и продать паи в любой рабочий день. Это удобный инвестиционный фонд для физических лиц. Он дает возможность в любое время предъявить купленный пай к выкупу и достаточно быстро получить денежные средства в размере цены выкупа. Открытый паевой фонд создается только для вложений в ценные бумаги, имеющие официальную биржевую котировку. В первую очередь - это денежные вклады в акции крупнейших российских предприятий, в государственные ценные бумаги.
Интервальный (ИПИФ) Предусматривает процедуру покупки/ продажи паев не реже одного раза в год в определенные правилами фонда интервалы (например, четыре раза в год поквартально). Интервальный фонд предназначен для инвестиций в менее ликвидные активы по сравнению с ОПИФ, например, не торгуемые на фондовых биржах ценные бумаги, недвижимость и права на нее.
Закрытый (ЗПИФ) Отсутствие у владельца инвестиционных паев права требовать от УК прекращения договора доверительного управления ПИФом до истечения срока его действия иначе, как в случаях, предусмотренных законом.
economics and management I Juvenis scientia 2016 № 1
73
Таблица 2
Основные этапы выпуска дополнительных инвестиционных паев [3]
№ Мероприятие
1 Принятие управляющей компанией решения о выдаче дополнительных инвестиционных паев
2 Раскрытие на сайте в сети Интернет и в печатном издании (предоставление владельцам инвестиционных паев) информации о принятом решении и о начале срока приема заявок на приобретение инвестиционных паев
3 Прием заявок на приобретение дополнительных инвестиционных паев
4 Раскрытие на сайте в сети Интернет (предоставление владельцам инвестиционных паев) информации: - о расчетной стоимости инвестиционного пая на последний рабочий день срока окончания приема заявок; - о сроке оплаты дополнительных инвестиционных паев, выдаваемых при осуществлении преимущественного права владельцами инвестиционных паев
5 Оплата дополнительных инвестиционных паев, выдаваемых при осуществлении преимущественного права (возможность оплаты неденежными средствами должна быть предусмотрена ПДУ соответствующего закрытого ПИФ)
6 Раскрытие (предоставление владельцам инвестиционных паев) информации о количестве дополнительных инвестиционных паев, которые могут быть выданы в общем порядке (не при осуществлении преимущественного права), а также о сроке оплаты таких инвестиционных паев
7 Оплата дополнительных инвестиционных паев, выдаваемых не при осуществлении преимущественного права, их выдача
8 Направление в СФР ЦБ РФ отчета о количестве дополнительно выданных инвестиционных паев, а также изменений и дополнений в правила доверительного управления в части положений, касающихся количества выданных инвестиционных паев этого Фонда и уменьшения количества инвестиционных паев, которые могут быть выданы управляющей компанией дополнительно
Номинальной стоимости у пая нет, а число паев одного собственника может быть выражено дробным числом. Пайщик обладает соответствующей долей в стоимости каждой ценной бумаги и другого имущества фонда.
По завершению создания паевого фонда паи свободно обращаются. В реестре их собственников на лицевых счетах отражается учет прав на паи, и в случае, если это оговорено правилами доверительного управления фондом, депозитариями на счетах «депо».
При несостоятельности коллективных инвесторов принадлежащие им паи включаются в конкурсную массу. По их долгам взыскание относится на имеющиеся у них инвестиционные паи. Однако в ситуации банкротства управляющей компании имущество фонда не включается в конкурсную массу.
Информация об инвестиционных паях отражается в правилах доверительного управления и отражает следующие аспекты:
- порядок подачи заявок на покупку, погашение и обмен паев: такие заявки обличаются безотзывным характером;
- порядок и сроки, в рамках которых внесенные денежные средства включаются в состав фонда;
- порядок и сроки, в рамках которых происходит выплата денежной компенсации, связанная с погашением паев;
- порядок определения денежной компенсации при погашении пая, его расчетной стоимости и суммы, на которую он выдается. По окончании формирования паевого фонда совокупность денежных средств (цена имущества), внесенных в него, на которую выдается пай и денежная компенсация, связанная с погашением ценной бумаги данного вида (исключение: прекращение ПИФа), устанавливаются исходя из расчетной стоимости пая, которая, в свою очередь, определяется делением стоимости чистых активов фонда на число паев в обращении;
- порядок и сроки, в течение которых необходимо внести в реестр пайщиков записей о покупке, передаче, обмене и погашении принадлежащих им инвестиционных паев;
- права собственников инвестиционных паев.
Заявка на приобретение инвестиционного пая может быть отклонена в определенных случаях:
- несоблюдение правил подачи заявок;
- если приобрести инвестиционный пай желает лицо, которое согласно закону не может быть собственником данных ценных бумаг;
- в ситуации принятия решения о приостановлении выдачи паев.
В случае если УК осуществляет доверительное управление несколькими открытыми паевыми фондами, то при желании собственников их паи могут быть обменены на инвестиционные паи другого ОПИФа.
Заявки на покупку, погашение и обмен паев необходимо подавать в управляющую компанию соответствующего фонда и агентам по выдаче, обмену и погашению. При этом последние два вида заявок не принимаются в период формирования фонда и удовлетворяются в пределах числа паев на соответствующем лицевом счете. Денежная компенсация выплачивается из денежных средств, составляющих ПИФ, а в случае их недостаточности управляющая компания в этих целях может использовать собственные ресурсы.
Управляющие компании ОПИФа и ИПИФа вправе приостановить выдачу паев в соответствии с правилами доверительного управления этим фондом. Погашение и обмен паев можно приостановить только с одновременным приостановлением их выдачи.
УК имеет обязательство приостановить выдачу, обмен и погашение при условии:
- приостановления действия или аннулирования ее лицензии на данный вид деятельности;
- по требованию федерального органа исполнительной власти;
- невозможности рассчитать стоимость чистых активов фонда;
- в других случаях.
Таким образом, пай представляет собой именную ценную бумагу, которой закрепляется право коллективного инвестора на долю имущества фонда, на получение компенсации в связи с ее погашением, возможность требовать надлежащего управления. Обращение инвестиционных паев осуществляется в соответствии с законодательством, правилами доверительного управления, установленными в соответствующем паевом фонде, и зависит от типа ПИФа: открытый, интервальный, закрытый. По окончании формирования фонда обращение паев свободное.
Появление биржевых инвестиционных фондов (ETF) в нашей стране характеризуется определенными достоинствами,
74
juvenis scientia 2016 № 1 | ЭКОНОМИКА И УПРАВЛЕНИЕ
среди которых: сниженные затраты в сравнении с инвестированием в ПИФы (вознаграждение брокеру ниже надбавки (0-1.5 %) при приобретении паев ПИФа и скидки (0-3 %) при их погашении); высокая скорость осуществления операций на бирже, расширенная территория обращения паев. Таким образом, вложение средств в ETF имеет свои достоинства, которые, прежде всего, влияют на повышение эффективности отечественного рынка капитала. Тем самым объясняется необходимость становления такого института в России, как ETF-фонд, закрепление понятия ETF на законодательном уровне
ЛИТЕРАТУРА
1. Об инвестиционных фондах [Электронный ресурс]: федер. закон Рос. Федерации от 28.11.2001 № 156-ФЗ (в ред. от 30.12.2015) // КонсультантПлюс : справ. правовая система. - Версия Проф. -Электрон.дан. - Доступ из локальной сети Науч. б-ки Том. гос. ун-та.
2. Сарнацкий С. С. Формирование стратегии развития инвестиционных инструментов коллективных сбережений населения: дис.
...канд. экон. Наук / С. С. Сарнацкий. - Брянск, 2014. - 234 с.
3. Выпуск дополнительных паев [Электронный ресурс] // APEX Consulting Group. - Электрон. дан. - URL: http://www.pifconsulting. ru/artides/artides_260.html (дата обращения 21.12.2015).
4. Грязнова Ю. В. Перспективы вывода паев российских инвестиционных фондов на биржевой рынок// Интеллектуальный потенциал XXI века: ступени познания. - 2011. - № 8. - С. 263-268.
5. Орлова Ю. С. На бирже только крупные // Ведомости. - 2014. - № 3596. - С. 45.
6. Ерыгина Н. С. К вопросу об оценке эффективности паевых инвестиционных фондов в России // Juvenis scientia. - 2015. - № 1. - С.
76-78.
7. О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов [Электронный ресурс]: положение Федеральной службы по финансовым рынкам от 28.12.2010 г. № 10-79/пз-н // КонсультантПлюс : справ. правовая система. - Версия Проф. - Электрон. дан. - Доступ из локальной сети Науч. б-ки Том. гос. ун-та.
8. Макеев В.А. ETF как специфический инструмент инвестиционно-спекулятивного портфеля // Российское предпринимательство. - 2014. - № 16. - С.131-138.
Поступила в редакцию 15.01.2016
