CC BY
46
2(170) -2009
ОБЗОР СТАТЕЙ
ОСНОВЫ РАЗВИТИЯ ВОСПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ПРОЦЕССОВ В СИСТЕМЕ РЫНКА ФИНАНСОВЫХ УСЛУГ
В. М. ЖЕЛТОНОСОЕ, кандидат экономических наук,
профессор кафедры экономического анализа, статистики и финансов И. В. РЫНДИНА,
преподаватель кафедры экономического анализа, статистики и финансов Кубанский государственный университет
Весь период реформ финансового сектора на протяжении 1990-хгг. сопровождался небывалым спадом в экономике и двукратным сокращением объемов промышленного производства и ВВП. Особо сложной оказалась ситуация на финансовых рынках, где объемы обращающихся в нетеневом обороте финансовых ресурсов за тот же период сократились в 4 — 5 раз. Вследствие этих негативных процессов в настоящее время для российской экономики характерны: разрыв между финансовой и производственными сферами, отсутствие связи между уровнем процентной ставки и отдачей капитала в реальном секторе экономики, демонетизация хозяйственной системы, высокие инфляционные ожидания и др. Таким образом, важнейшая задача финансового рынка—«осуществление аккумуляции и распределения финансовых ресурсов, превращение сбережений в инвестиции» 1 — практически не реализовывалась в постреформенный период.
Взаимосвязь финансового рынка с реальным сектором экономики такова, что по происходящему в одном можно судить о ближайших изменениях в другом рынке и наоборот. При нормальных условиях активное функционирование финансового рынка — это залог прогресса реального сектора хозяйства. Они позволяют средствам людей, чьи инвестиционные возможности ограничены, перейти к тем, у кого такие возможности есть, таким
1 Кесельман Г.М., Иголкин А. И. Финансовые рынки России после августа 1998г. — М.: Сирин. — 2002. — С. 10.
образом, финансовые рынки вносят свой вклад в повышение производительности и эффективности экономики в целом2.
Как правило, экономическое пространство столь разнообразно и многофункционально, что невольно возникает вопрос: каким образом экономические субъекты и объекты могут быть связаны в единое целое и образовывать рамки этого пространства? Ведь движение финансового ресурса не может быть хаотичным, а должно подвергаться определенным закономерностям и экономическим законам. Важно не просто перемещать финансовый ресурс в пространстве, но и придать ему некую законченную форму, способную превратить его оборот в высокоэффективный, обеспечивающий экономическое развитие, представляющую современный финансовый капитал и его глобальные свойства. Ведь в условиях современных товарно-денежных отношений предпринимательская деятельность требует значительных финансовых ресурсов, представленных, как правило, в денежной форме или краткосрочных ценных бумагах. Обладая абсолютной ликвидностью, эти ресурсы наделены покупательной способностью и могут выступать в качестве средства обращения. Использование их как инструмента накопления многочисленными субъектами экономической деятельности дает возмож-
2 Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского
дела и финансовых рынков: Учебное пособие для вузов. — М.:
Аспект Пресс, 1999. — с. 34.
Собственные ресурсы
ность сохранить, а в дальнейшем и приумножить как сами ресурсы, так и присущие им свойства.
В современной экономической литературе под финансовым ресурсом принято понимать совокупность фондов денежных средств, находящихся в распоряжении государства, предприятия, организации, создающихся в процессе распределения и перераспределения совокупного общественного продукта и национального дохода3. Субъекты предпринимательской деятельности черпают финансовые ресурсы из двух источников: собственных доходов хозяйствующих субъектов и привлеченных ресурсов. Поступление и тех, и других осуществляется при помощи системы экономических механизмов, что подробно описано в трудах Дж. Ван Хорна и П. Самуэльсона4. Во-первых, это рынки, на которых в результате деятельности работающих на них субъектов происходит формирование собственных первичных доходов — рынки труда, недвижимости, товарные и сырьевые рынки и др., а во-вторых, финансовый рынок, позволяющий аккумулировать финансовый ресурс и перераспределять его между участниками хозяйства, нуждающимися в его использовании.
Движение финансового ресурса на этом рынке возможно в многочисленных формах: банковских кредитов, ценных бумаг, деривативов, дебиторской и кредиторской задолженности и прочих финансовых инструментов. Все они имеют собственную стоимость и представляют собой активы их владельцев. Образование этих ресурсов связано с тем, что государственные, фирменные и частные сбережения отличаются от прямой формы вложений их хозяев в реальные активы. Кругооборот движения финансового ресурса в экономике представлен нарис. 1.
Активность предпринимательской деятельности, требующая долгосрочных и среднесрочных вложений, в отсутствие финансового рынка ограничивалась бы доходами каждого от реализации продукции, работ, услуг. Поэтому многие эффективные и необходимые капиталовложения пришлось бы отложить до тех пор, пока не будет собрана нужная сумма. Вот почему характеризуя связь финансового ресурса с финансовым рынком, Е. В. Михайлова подчеркивает: «Зримую форму
Предпринимательская деятельность
Заемные ресурсы / финансовые услуги
Финансовые посредники / финансовые рынки
Совокупный общественный продукт
Финансовые ресурсы
Домохозяйства Государство Реальный сектор экономики
Источник: составлено авторами.
3 Большой экономический словарь / Под ред. А. Н. Азрили-яна. — 3-е изд. стереотип. — М.: Институт новой экономики, 1998.- 864c.-C. 575.
4 Дж. ВанХорн. Основы управления финансами. — М.: Финансы и статистика, 1999.
СамуэльсонП. Экономика. — М.: Бином; Кнорус, 1999.
Рис. 1. Движение финансовых ресурсов
приобретает новая взаимосвязь ссудного и действительного капитала, та взаимосвязь, которую мы называем вслед за классиками финансовым капиталом. Такой формой выступает финансовый рынок» 5.
Финансовый капитал прошел сравнительно короткий путь до своего господства с 1910 по 1970-е гг. Такая периодизация указана на основе книги Л. Зингалеса и Р. Раджана, в которой говорится о том, что современное господство финансового капитала следует считать с середины 70-хгг. ХХв.6.
Финансовый капитал «благодаря своей пластичности, всепроникаемости и восприимчивости становится поистине всемогущим. Это могущество обусловлено не просто «покупательной способностью» капитала, aero объединительными функциями в синергетической экономике» 7 и выражается захватом источников финансовых ресурсов общества и в их монопольном использовании. При этом мы исходим из того факта, что начиная с последней четверти ХХв. финансовый капитал получил материально-техническую основу своего развития — инфокоммуникационные технологии8, создание отраслей, производящих продукцию, при помощи которой они внедряются в экономику. Ныне эти отрасли называются «новой экономикой».
Такие технологии начали интенсивно внедряться в финансово-кредитную сферу, доведя доходность сделок в этой сфере до уровня традиционных отраслей, и превысили ее за счет виртуализации финансового рынка.
5 Михайлова Е. В. Финансовые рынки и их формирование в СССР. - СПб.: Изд-во СПГУиФ. 1991. - С. 32.
6 Зингалес Л., Раджан Р. Спасение капитализма от капиталистов: скрытые силы финансовых рынков — создание богатства и расширение возможностей. — М.: ИКСИ, 2004.
7 Клейнер Г. Системные источники экономического роста (о книге Л. П. и Р.Н. Евстигнеевых «Экономический рост: либеральная альтернатива»). Вопросы экономики. — 2006. — № 12.
8 Часто называют еще телекоммуникационные.
Положительным итогом становится интенсивное развитие инфраструктуры финансовой системы в условиях господства финансового капитала. Особенно это относится к отраслям, оказывающим инфокоммуникационные услуги. В данном случае подразумевается двоякая предназначенность телекоммуникационных систем: во-первых, они служат проводником необходимой информации для финансовых институтов, а во-вторых, являются базовым инфраструктурным элементом системы рынка финансовых услуг, при помощи которого финансовая услуга получает своего материального носителя.
Такая двойственность трудно различима на первый взгляд, но она существует в реальности, потому что телекоммуникационная система многофункциональна. В части финансового рынка она может выступать как источник информации, проводник информации и материальный носитель финансовой услуги и собственно инфраструктурный элементрынка финансовых услуг. Предприятия этой отрасли стали субъектами инфраструктуры финансового рынка. Самый простой пример, это плата за пользование сотовой связью. С позиций субъекта управления финансовой системой начали интенсивно создаваться принципиально новые финансовые инструменты, системы и способы управления ресурсами (финансовый менеджмент), придав рынку финансовых услуг устойчивое состояние9.
В мире действуют общеэкономические законы, в том числе закон кругооборота совокупного общественного капитала (товарного и др.), на основе которого существует расширенное воспроизводство совокупного общественного продукта общества. Согласно этому закону, открытому К. Марксом, капитал проходит ряд метаморфоз. При этом в историческом плане очередность господства форм капитала менялась вместе с логикой развития. Например, исторически господство, представленное торговым капиталом, было обусловлено развитием производительных сил, что привело к созданию мировых товарных рынков.
На смену господству торгового капитала пришел промышленный, в основу которого была заложена капиталистическая фабрика. Его господство завершилось созданием рынка ссудного капитала (по К. Марксу:/ Д — Д /). С появлением ссудного капитала интенсивно начали создаваться финансово-кредитные институты, ускоряющие перелив денежного капитала в обществе.
Под действием закона «концентрации и централизации» производства неизбежно произошла
9 Синки Дж., мл. Управление финансами в коммерческих банках. Пер. с англ. 4-го переработанного издания // Под ред. Р.Я. Левиты, Б. С. Пискера. - М., 1994. - 820 с.
концентрация и централизация денежного капитала. В конечном итоге это дало толчок возникновению монополистических объединений, которые В. И. Ленин определял как «союз, сговор, соглашение» крупных и крупнейших капиталистов (синдикаты, картели, тресты ит. д.)10.
С развитием монополистического капитализма появились новые явления в экономике, которые исследовал Р. Гильфердинг, и отношения, связанные с ними, определил как финансовый капитал, который начал порождать необходимые для его обращения институты11. В конечном итоге устойчивость системы стала определяться приростом финансовых ресурсов в обществе.
Одной из способностей форм господства финансового капитала становится обеспечение доступа предпринимательских структур к источникам финансирования. В связи с этим появились понятия «финансовая устойчивость» и «финансовая безопасность» экономических систем. Произошла нивелировка качественных свойств финансовых услуг на соответствующих рынках. Можно привести пример насчет преодоления монополии по привлечению вкладов коммерческими банками, взаимными фондами, страховыми компаниями, негосударственными пенсионными фондами по признакам доходности, риска, надежности, ликвидности и т. д.
Все это говорит о нарастании господства глобального финансового капитала, следствием чего явилось многообразие финансовых инструментов, ускоренное создание инфраструктуры и, самое главное, их институциональное закрепление.
Опыт России за прошедшие два десятилетия показывает, чего стоит отсутствие развитой инфраструктуры рынка финансовых услуг и ее институционального закрепления. Поспешная приватизация и жесткое денежно-кредитное регулирование экономики привели к огромной асимметрии, выраженной в том, что основная масса предпринимательства не обслуживается финансовым рынком, следствием этого явилась неформальная экономика, которая начала развиваться по своим законам кредитования, денежного обращения, финансирования. Появилось инсайдерство в его самом негативном проявлении.
Немаловажным стал факт неравномерности развития и территориальной размещенности фи-
10 Ленин В. И. Полн. собр. соч. -5-е изд. — М.: Политиздат, 1980. — Т. 27. — С. 386.
11 Рудольф Гильфердинг (1877-1941) — представитель школы австромарксизма. В своем основном труде «Финансовый капитал» Гильфердинг детально раскрыл процесс образования фиктивного капитала, дал описание фондовой биржи, механизма биржевых спекуляций и др. Гильфердинг Р. Финансовый капитал. — М.: Гос. соц. -экон. изд-во, 1931. — С. 265.
нансовых институтов, особенно в части институтов коллективного инвестирования. Этот процесс выглядел как простое копирование ситуации других стран, что приводило к подмене понятий, а в организационном плане представлялось в виде различных схем, пирамид, мошенничества, введения в заблуждение участников финансового рынка. В конечном итоге все это закончилось августом 1998 г., события которого возникли, на наш взгляд, не по причине азиатского кризиса, а из-за нарастания внутреннего напряжения в финансовой системе страны, слабости ее институционального закрепления. Главной причиной следует считать повсеместную либерализацию экономики и финансов. Однако в наилучшем положении оказались отрасли естественных монополий, создавшие собственные финансовые институты, руководимые олигархическими структурами.
В то же время определенная часть предпринимательства страны стала интенсивно развивать финансово-экономические связи с другими странами и представленными в них глобальными структурами. Другими словами, традиционные отрасли лишились доступа к источникам финансирования, государственной поддержки в части регулирования. Последствием этого стало нарастание деиндустриализации страны, потеря экономического потенциала, застой в научно-техническом прогрессе.
На этом фоне возникшие рыночные ниши начали стремительно заполняться иностранными глобальными структурами (автопром — Ford, Toyota и др.; торговля — Metro, IKEA, Ашан и т.д.).
Все это отражало черты системного кризиса, который переживала страна и искала выход из него, что привело к созданию соответствующих глобальному финансовому капиталу институциональных основ.
Устоявшаяся парадигма о том, что финансы лишь создают условия для воспроизводства, опровергнута практикой современных финансов, которая показала активную роль финансов в воспроизводственном процессе. Финансовые отношения стали активным элементом воспроизводственных процессов, чему способствовал переход финансового капитала в глобальное состояние.
Этот переход проходил противоречиво, имея положительные и отрицательные стороны в развитии финансовой системы, которая прошла через рецидив всплеска виртуализации так называемых «интернет-пузырей», что проявилось в январе 2000 г., когда капитализация акций на срочных рынках была искусственно доведена до крайнего предела. Правительством США были приняты меры по повышению процентных ставок по правительственным бумагам в целях недопущения
финансового кризиса и отвлечения капиталов из виртуальной сферы. Такие меры препятствовали отвлечению огромных масс сбережений в виртуальную сферу. Глобальный корпоративный капитал на это явление отреагировал по-своему — он начал создавать дочерние компании, которые в течение нескольких лет резко потеснили спекулянтов и арбитражеров виртуального рынка. Доля прибылей таких компаний в совокупных доходах, например ведущих автомобильных глобальных корпораций, достигла 25 — 40 %. Деятельность инвестиционных компаний — управляющих средствами взаимных фондов и вкладывающих их в акции глобальных корпораций — изменила ситуацию на рынке сбережений, направив их на финансирование промышленности и отраслей новой экономики.
В организации производства стали господствовать информационно-цифровые технологии. Это привело к сверхмобилизации финансовых ресурсов и их быстрого распределения и рационального использования. При этом отношения контрагентов финансовых сделок и операций начали выстраиваться по принципу оказания услуг в организации финансирования. А так как услуги — это экономический продукт, то они имеют ценность, следствием этого сложился межинституциональный рынок финансовых услуг: например, таких как доверительное управление и др.
На наш взгляд, финансовая услуга любого института приняла (как и в любой отрасли) вид экономического продукта, выступающего в товарной и нетоварной формах. Для продвижения финансового ресурса между контрагентами сделок используется тот или иной вид финансовых услуг. Таким образом, сущностной характеристикой рынка финансовых услуг стала способность субъектов управления финансового рынка обеспечить три основных параметра услуги: доходность, ликвидность и приемлемый уровень риска. Дело в том, что обычно рынок финансовых услуг сводится к его инвестиционной составляющей, т. е. к способности наиболее выгодно с позиции собственника финансового ресурса разместить денежные и другие средства. Имея на вооружении инфокоммуникаци-онные технологии, этот процесс приобрел четкую целевую направленность и многовариантность выбора той или иной услуги.
Но поскольку это система, организующая современные формы финансового капитала, то финансовые услуги призваны наиболее полно удовлетворять потребности участников рынка. Имея мощные импульсы для своего развития, рынок финансовых услуг реализует всеобщую финансизацию общественной жизни, начиная с организации процесса производства и заканчивая социальными отноше-
ниями. Например, обеспечивать доступ корпорациям к финансовым ресурсам (хотя они — корпорации — обладают своими мощными финансовыми ресурсами) или стабильность финансирования социальных институтов, таких как пенсионные и др. Для своего развития они неизбежно размещают обязательства на финансовом рынке с использованием услуг финансовых институтов. Например, действительную стоимость акций глобальных корпораций сегодня никто не может определить, кроме финансовых институтов, постоянно переоценивающих уровень капитализации бизнеса и осуществляющих оценку чистых активов.
Другими словами, рынок финансовых услуг берет на себя функции организационно-управленческого плана в движении финансового капитала, и это выглядит нетрадиционно, — как перелив ссудного капитала, осуществляемого ранее кредитными учреждениями. Например, страховые компании на 100% финансируют медицинскую науку в Северной Америке; взаимные фонды мобилизуют и концентрируют для производства средства массовых инвесторов, а при помощи доверительных компаний трансформируют их в финансовые ресурсы для производства.
Постараемся высказать наш взгляд на содержание рынка финансовых услуг, прежде всего тех услуг, которые связаны с организацией финансовых ресурсов глобального финансового капитала. В развитии любого экономического явления или общественной жизни всегда есть остаточные или переходные формы и поэтому нельзя, основываясь на их функционировании, делать системные выводы12. Здесь преследуется цель исследовать сущностные стороны современного состояния капитала и тех отношений, которые его организуют. Эти отношения находятся в плоскости рынка финансовых услуг и функционально выглядят следующим образом (рис. 2):
— это объективная необходимость в ускоренной мобилизации ресурсов, фондовое состояние и создание непрерывных потоков для обеспечения нового типа производства;
— накопление финансовых ресурсов до уровня, достаточного для обеспечения финансовой безопас-
Воспроизводственные процессы
Глобальный финансовый капитал
X
Финансовый рынок как форма организации
и управления финансовым капиталом
Финансовые институты
X
Рынок финансовых услуг и его инфраструктура
Функции рынка финансовых услуг
Источник: Составлено автором. Рис. 2. Воспроизводственная роль рынка финансовых услуг
ности и создания условии для равновозможного доступа бизнеса к их потреблению и приобретению;
— с позиции собственника финансового ресурса обеспечение их сохранности и приумножения;
— необходимость в страховании процессов распределения и использования финансовых ресурсов;
— создание условий для сбережения и приумножения финансовых ресурсов для их собственников.
Теперь обратимся к возможности охарактеризовать саму финансовую услугу. Дело в том, что в экономической литературе существует масса разночтений в определении понятия «финансовая услуга» — нет единого соотношения в определении понятия финансовая услуга как продукта того или иного финансового института. Согласно взглядам Ж. Матука коммерческие банки относятся к финансовым институтам13. Такого же мнения придерживается и Дж. Синки мл. В России предлагают более консервативное отношение к определению услуги, особенно это касается ученых, исследующих банковские отношения14.
12 Например, домашнее хозяйство обусловлено исторически и существует долгое время. Тот же кредит прошел длительную историческую эволюцию, но в нынешних современных финансах он принял ряд специфических форм, соответствующих новому типу производства.
13 Матук Ж. Финансовые системы Франции и других стран. В 2 т.: Пер. с фр. — М.: АО «Финстатинформ», 1994. — 365 с.
14 Лаврушин О. И. Взаимодействие денежно-кредитной и финансовой политики// Финансы и кредит. 2005. — №1.
Традиционно процесс воспроизводства рассматривают пофазно. С точки зрения теории финансов такой подход не позволяет ответить на многие вопросы реализации целевой функции финансовой системы. Если внимательно обратиться к трудам К. Маркса, то наряду с его схемами, в связях между разными подразделениями общественного воспроизводства всегда присутствует утверждение о том, что в конечном итоге воспроизводятся общественные отношения. Правда, в большинстве случаев он акцентировал внимание на производственных отношениях, с которыми связано получение прибыли в результате присвоения средств производства отдельными капиталистами. В то же время есть много положений о том, что наряду с производственными отношениями воспроизводятся социально-духовные отношения. Для понимания современного значения финансового капитала нами вводится собственное определение воспроизводства совокупного общественного капитала, которое в дальнейшем послужит основой объяснения всепроникающей роли в общественную жизнь финансовых отношений.
Зачастую в научной литературе отсутствует четкое разграничение совокупного общественного продукта и отношений, представляющих те или иные общественные институты. Отсюда нами под
воспроизводственным процессом понимается финансовое обеспечение, возобновление, поддержание диалектического отрицания, развития тех или иных общественных институтов. Другими словами, в обществе объективно должны существовать и развиваться финансовые институты, обеспечивающие финансовым ресурсам те или иные общественные отношения: пенсионные, страховые, сберегательные, экологические и другие не умаляя роли и значения финансирования воспроизводства валового продукта (национального дохода).
В современных условиях невозможно отодвинуть на задний план финансирование пенсионного обеспечения, страховой защиты общественного производства, социального медицинского страхования и др., без чего общественная система становится гипертрофированной, однобокой. Выполняет эту существенную роль рынок финансовых услуг со своими институтами. Например, сохранение и приращение сбережений населения, достаточность пенсионного обеспечения, экономические доверительные отношения и т. д.
Исходя из этой предпосылки, возможно объяснить многие противоречия, найти пути их разрешения в современной финансовой системе. Россия пока их решает за счет природной горной ренты.
