CC BY
106
ОСНОВЫ ОПЦИОННЫХ СТРАТЕГИЙ
А.С. Коркин, студент
Новосибирский государственный университет экономики и управления (Россия, г. Новосибирск)
DOI:10.24412/2411-0450-2021-3-1-242-245
Аннотация. В статье описываются базовые характеристика опциона как финансового инструмента. Выделяются типы, стили, параметры опционного договора, дана его классификация. Затем определяются возможности использования опционов на рынке в различных ситуациях с помощью конструирования стратегий. Определено разграничение стратегий на бычьи (ориентированы на рост стоимости базового актива), медвежьи (на понижение стоимости) и нейтральные (на боковое движение).
Ключевые слова: опцион, страйк, премия, график прибылей, точка окупаемости.
Для начала необходимо установить, что из себя представляет опционный контракт, то есть понять его суть и определить базовые характеристики.
Опционом называют контракт, который дает покупателю право, но не обязательство, купить или продать указанный актив по определенной цене или до определенной даты. Таким образом, используя опционы, участники рынка торгуют правом на покупку или продажу какого-либо актива в будущем, а не самим активом.
Существует два основных типа опционов:
- Call option - дает право держателю приобрести базовый актив в будущем.
- Put option - дает право держателю продать базовый актив в будущем.
Держатель опциона call думает, что стоимость базового актива вырастет к моменту истечения срока действия контракта, но не желает входить в позицию на рынке в моменте. Тогда он покупает лишь право на возможность в будущем приобрести этот актив по оговоренной цене (и реализует его, если цена действительно вырастет), тем самым фиксируя свой возможный убыток при обратном сценарии размером уплаченной платы за приобретение этого права. Аналогично действует держатель опциона put - он рассчитывает, что к концу действия опциона цена актива упадет ниже оговоренной цены, соответственно, покупает право на продажу актива в будущем [1].
Эта оговоренная в контракте цена, по которой базовый актив может быть куплен или продан в будущем, называется ценой исполнения опциона, или цена страйк.
Ключевое преимущество опциона в том, что приобретенные его держателями права не являются обязательствами, что дает им возможность не использовать эти права при неудачном движении рынка, ограничивая убыток лишь размером премии.
Премия - это та плата, которую покупатель дает продавцу за возможность заключить сделку с базовым активом в будущем. Премия определяется такими факторами, как цена акций, цена исполнения опциона, время, оставшееся до истечения срока действия (временная стоимость) и диапазон цен, в пределах которых меняется цена за определенный промежуток времени [2].
Важной характеристикой опционов является их стиль. Существует 2 основных стиля:
- американский стиль - этот опцион может быть исполнен в любой день до истечения срока, то есть погашение может быть произведено на протяжении всего времени до установленного дня.
- европейский стиль - этот опцион может быть исполнен только по истечении срока, то есть исполнение условий договора может происходить в определенный установленный день.
Чаще всего американскими являются биржевые опционы, а вне биржи используют европейские.
На бирже обращаются биржевые опционы - это стандартные контракты, для которых биржа устанавливает определенные спецификации. При заключении сделок участники торгов договариваются лишь о величине премии, так как все остальные параметры и стандарты уже установлены биржей. Внебиржевые опционы не стандартизированы. Они заключаются на произвольных условиях, которые оговариваются участниками сделки.
В каждом опционном контракте должны указываются следующие параметры договора:
- стиль;
- количество базового актива, подлежащего поставке при погашении;
- дата истечения контракта;
- день погашения при исполнении опциона;
- ценовые параметры - премия, расчетная цена, интервалы цен, возможность изменения цены;
- ограничения и другие сведения [3].
В зависимости от вида базового актива делят на две обширные группы:
1. Товарные (нефинансовые) опционы -на материальные активы:
- сельскохозяйственные (кофе, какао, сахар, хлопок, кукуруза и другие);
- металлы (серебро, золото, медь, алюминий);
- энергоносители (нефть, газ, мазут).
2. Финансовые опционы - на нематериальные активы:
- фондовые (акции, облигации, индексы);
- валютные;
- процентные ставки;
- фьючерсы [4].
В зависимости от вида позиции, участников рынка опционов можно разделить на четыре типа:
- покупатели call опционов;
- продавцы call опционов;
- покупатели put опционов;
- продавцы put опционов.
Покупатель опциона - это держатель
или холдер. Держатели опционов обоих типов (call и put) не обязаны покупать или продавать актив. Они имеют на это право, когда и если посчитают целесообразным.
Продавец опциона - это райтер. Райте-ры обязаны покупать или продавать актив, так как получили от холдеров вознаграждение (премию) за выполнение этих действий, если этого захочет противоположная сторона в будущем.
Такова сущность опциона как финансового инструмента. Обладая многообразными характеристиками, он позволяет реализовывать уникальные полезные возможности участникам финансового рынка.
Опционная стратегия - это комбинация различных опционов и, возможно, базового актива в одном торговом кейсе. Потенциально число опционных стратегий очень велико ввиду возможности комбинирования опционов разных видов с разными ценами и датами исполнения.
Все опционные стратегии делят на следующие группы:
- простые, или базисные;
- спрэд;
- комбинационные;
- синтетические.
Простые стратегии - подразумевают открытие одной опционной позиции, например, покупка или продажа опциона call или put.
Спрэд - одновременное открытие двух противоположных позиций на один и тот же вид опциона с одним и тем же активом, например, одновременная покупка или продажа опциона call или put на один и тот же актив.
Комбинационные стратегии - это одновременное открытие двух одинаковых позиций на разные виды опционов с одним и тем же активом, например, одновременная покупка или продажа опциона call и опциона put на один и тот же актив.
Синтетические стратегии бывают двух видов:
- одновременное открытие противоположных позиций на разные виды опционов с одним и тем же активом;
- одновременное открытие позиции на физическом рынке самого актива и на опционном рынке на данный актив.
Отмечают три разновидности стратегий в зависимости от ожиданий поведения рынка:
- Бычьи стратегии - нацелены на рост стоимости базового актива.
- Медвежьи стратегии - нацелены на понижение стоимости базового актива.
- Нейтральные стратегии - нацелены на боковое движение стоимости базового актива на рынке около некоторого значения.
Большинство стратегий удобно описываются с помощью графика прибылей.
График прибылей - это график потенциальных прибылей и убытков позиции, который строится на принципе изменения стоимости опционной позиции в зависимости от цены базового актива, где горизонтальная ось отражает изменение цены актива, а вертикальная - изменение стоимости опционной позиции [5]. Пример графика прибылей представлен на рисунке 1.
Р-премия -зона прибыли
Б -СТРЗИК _ эпнд убытка
Рис. 1. Графики прибылей для опционов
Выбор той или иной опционной стратегии обуславливается следующими факторами:
1. Направление движения цен на рынке базового актива.
2. Степень волатильности рынка (чем она выше, тем дороже опцион).
3. Время до момента истечения опциона (опционы теряют стоимость с течением времени).
Для определения результата опционной стратегии рассчитывают ее точку окупаемости.
Точка окупаемости (Breakeven Point) -это уровень цены, при котором доход и расход (Profit and Loss, P/L) опциона в момент исполнения с учетом инвестиций равен нулю [6]. То есть, если инвестор вложил сумму, которую в итоге и получил в результате реализации стратегии, то его стратегия находится в точке окупаемости.
Точка окупаемости для опциона call при истечении срока равна цене исполнения плюс премия.
Call Breakeven Point = Страйк + Премия
Точка окупаемости для опциона put при истечении срока равна цене исполнения минус премия.
Put Breakeven Point = Страйк - Премия
В торговле опционами выделяют несколько преимуществ:
1. Опционы можно использовать для получения фиксированного дохода за счёт получаемой премии.
2. Опционами можно страховать свои инвестиции — премия по опционам может компенсировать возможные потери от изменения стоимости базового актива.
3. Для работы с опционами не нужна глубокая аналитическая работа по прогнозированию точных цен - достаточно прогнозировать волатильность, то есть на-
правление движения изменений цен активов в каком-либо периоде [7].
Опытный инвестор может выбирать из огромного количества стратегий спекулятивных операций и страхования рисков.
Однако безрисковых инструментов на фондовом рынке не бывает. Риски работы с опционами в основном связаны с неправильным прогнозом движения рынка, что приводит к потере уплаченной премии. Или сумма дохода по опционам может не перекрыть потери от сделок с акциями при страховании рисков. Опционы хоть и не требуют аналитики цен, довольно сложны в обращении и сильно требовательны к опыту, знаниям и терпению инвесторов. В целом, риски для опционной торговли
стоит оценивать детально для каждой стратегии. Если инвестор решил работать с группой опционов, необходимо просчитывать как отдельные для каждого инструмента риски, так и возможный кумулятивный риск [8].
Таким образом, стратегий с использованием опционов великое множество. Комбинации различных позиций с различными характеристиками позволяют осуществлять самые смелые идеи инвесторов. Участники опционного рынка должны осознать вероятностное распределение движения цен активов и сделать просчитанную ставку, предварительно оценив потенциал своих прибылей и убытков на графике прибылей.
Библиографический список
1. Вайн С. Опционы: Полный курс для профессионалов: Полный курс для профессионалов. Опционы. - 4-е изд., испр. и доп. - М.: Альпина Пабл., 2016. - 438 с.
2. Опцион / Audit-it.ru. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.audit-it.ru/terms/agreements/optsi on.html
3. Чижик В.П. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. - М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2021.
- 448 с.
4. Виды опционов по четырем признакам / Биржевой навигатор [Электронный ресурс].
- Режим доступа: https://stock-list.ru/option-types.html
5. Израйлевич, С. Опционы. Разработка, оптимизация и тестирование торговых стратегий: Справочное пособие / Израйлевич С., Цудикман В. - М.:Альпина Паблишер, 2017. -340 с.
6. Базовые опционные стратегии / MindSpace.ru. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://mindspace.ru/abcinvest/optsionnye-strategii/
7. Торговля опционами / БКС. Блог. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://bcs.ru/blog/torgovlya-opcionami
8. Галанов В.А. Производные финансовые инструменты: учебник. - 2-е изд, перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2021. - 221 с.
BASIS OF OPTIONAL STRATEGIES
A.S. Korkin, Student
Novosibirsk State University of Economics and Management (Russia, Novosibirsk)
Abstract. The article describes the basic characteristics of an option as a financial instrument. The types, styles, parameters of the option agreement are highlighted, and its classification is given. Then, the possibilities of using options in the market in various situations are determined by constructing strategies. The differentiation of strategies into bullish (focused on an increase in the value of the underlying asset), bearish (on a decrease in value) and neutral (on a sideways movement) has been determined.
Keywords: option, strike, premium, profit chart, breakeven point.
