CC BY
1084
Management uses mainly descriptive, qualitative methods of decision-making, appealing to personal qualities of the head while the level of complexity of modern business processes demands an assessment and coordination of all complex of interactions that exceeds possibilities of the person. The modern integrated control systems possess insufficient adaptation opportunities, making at the same time great demands of quality of the used information. The exit, on belief of authors, consists in return to ideas of economic cybernetics. The initial principles allowing to use methods of technical cybernetics for the solution of economic tasks are offered. High efficiency of the offered method which was checked for microlevel is noted.
Keywords: controlling, a dispetchirovaniye, the integrated control systems, matrix model, economic cybernetics, limited observability, alternativeness of resources, levels of management.
Tikhobaev Vadim Mikhailovich, doctor of economics, professor, matrix. balance@mail.ru, Russia, Tula, Institute of Jurisprudence and Management All-Police Association,
Fadeeva Yuliya Vyacheslavovna, candidate of economics, head of the department, fa 2004@mail.ru, Russia, Tula, Institute of Jurisprudence and Management All-Police Association.
УДК 339.97
ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ
И.Б. Илюхина, С.А. Ильминская
Нестабильность валютной системы способствует перераспределению кризисных явлений из одних национальных экономик в другие. В современных условиях финансово-экономической турбулентности тема трансформации мировой валютной системы становится особенно актуальной. Целью данной статьи является выделение основных проблем функционирования современной валютной системы и главных причин ее нестабильности на современном этапе развития.
В работе используется статистический метод анализа. Информационную базу составляют статистические и аналитические отчеты международных финансовых организаций.
Ключевые слова: валютная система, валютный рынок, резервные валюты.
Современная международная валютная система (Ямайская система) была создана в 1976 г. и действует по сей день. Основным принципом функционирования ямайской валютной системы был провозглашен переход на плавающие обменные курсы, а также декларировался многовалютный стандарт. При этом многие страны, объявившие о свободной конвертации национальных валют, на деле до сих пор осуществляют валютные интервенции с целью поддержания курса национальной валюты, то есть фактически осуществляют управляемое плавание. Одним из наиболее ярких примеров такого подхода к валютному регулированию являлась политика Банка России, осуществляемая вплоть до конца 2014 г.
Ямайская валютная система предполагала полицентричность. Основным средством международных расчетов в этой системе должны были стать наиболее твердые свободно конвертируемые валюты, и резервное платёжное средство МВФ - SDR. По действующим в МВФ правилам, доля каждой валюты в SDR определяется экономическим потенциалом страны и ролью на мировом рынке. Структура SDR обычно подлежит пересмотру каждые пять лет. Ретроспектива процесса формирования SDR отражена в табл.1. На сегодняшний день котировки SDR эквивалентны стоимости корзины четырех валют: японская йена, доллар США, фунт стерлингов и евро.
В ноябре 2015 г. Исполнительный совет Международного Валютного Фонда завершил периодический пятилетний пересмотр корзины валют, составляющих специальные права заимствования. Основное внимание в ходе пересмотра было сосредоточено на оценке роли китайской валюты в международных платежах и расчетах. Было признано, что юань удовлетворяет выработанным МВФ критериям для включения китайской валюты в корзину SDR. Совет постановил, что с 1 октября 2016 года юань будет включаться в корзину SDR в качестве пятой валюты.
Таблица 1
Вес валют в корзине СДР [5]
Период Доллар США USD Евро EUR Английский фунт GBP Японская Йена JPY
1999-2000 39% 32% 11% 18%
2001-2005 44% 31% 11% 14%
2006-2010 44% 34% 11% 11%
2011-2015 41,9% 37,4% 11,3% 9,4%
Введение новой корзины SDR с 1 октября 2016 года даст МВФ, его государствам-членам и другим пользователям SDR достаточный подготовительный период для адаптации к грядущим изменениям.
В настоящее время МВФ насчитывает 188 стран-членов. Каждая страна имеет квоту, выраженную в SDR. Квота определяет сумму подписки на капитал, возможности использования ресурсов фонда и сумму SDR, получаемых государством-членом при их очередном распределении. На рис.1 представлено распределение квот фонда среди ведущих стран.
1
Россия: 2,4
Рис.1 Распределение квот МВФ на 01.01.2015 г. [5]
На сегодняшний день наибольшая доля в МВФ принадлежит США -17,08%. Это позволяет США при желании блокировать любое решение. По регламенту за принятие какого-либо решения в рамках МВФ должно быть подано не менее 85 % голосов, а для блокировки достаточно 15%. Соответственно, у США наибольший объем SDR - около 42,1 млрд. (примерно 65 млрд. долларов). Для сравнения, наименьшая квота у островного государства Тувалу - 1,8 млн. или около 2,78 млн. долларов. После США по размеру квот в фонде следуют Япония (6,13%), Германия (5,99%), Великобритания (4,95%), Франция (4,95%), Саудовская Аравия (3,22%), Китай (2,94%), Россия (2,4%). На долю ЕС приходится 30,3% квот. То есть США, Япония и Западная Европа в целом контролируют более 50% квот, и фактически определяют всю политику фонда. В 2010 г. Совет управляющих МВФ запланировал увеличение квот России, Бразилии, Индии и Китая. Большинство стран ратифицировали это решение Фонда. Однако на конец 2015 г. этот шаг так и не был сделан. Блокируют корректировку Соединенные Штаты Америки, поскольку опасаются, что в случае четырнадцатой корректировки квот блокирующий пакет также получат страны БРИКС. В настоящее время доля стран данной группы в капитале и голосах составляет неоправданно низкие 11,5%. При этом на пять государств, составляющих БРИКС, приходится около 31% мирового ВВП.
Доллар США по-прежнему сохраняет лидирующие позиции в современной валютной системе. Согласно данным Банка международных расчётов, данная валюта пользуется наибольшей популярностью при совершении операций по обмену валюты в международном масштабе. Анализ позиций доллара в мировых резервах (рис.2) позволяют сделать вывод, что в краткосрочной и среднесрочной перспективе доминирование доллара в резервах стран сохранится.
Рис.2. Динамика доли доллара и евро в мировых валютных резервах
в 2000-2014 гг. [5]
В 2014 г. наблюдалось укрепление американской валюты в качестве резервной. В конце 2014 г. она, согласно МВФ, увеличилась с 62,3 до 62,9%, самого высокого уровня с 2009 г. Доля евро, наоборот, сократилась с 22,6 до 22,2%, минимального значения за 13 лет. При этом следует понимать, что МВФ не может учесть в своих отчетах структуру резервов Китая из-за того, что страна не предоставляет информацию.
При этом укрепление позиций доллара многие специалисты считают временным, и прогнозируют движение мировых финансов в сторону валютного разнообразия в резервах. Свидетельством тому служит решение вопроса о включении МВФ китайской валюты в состав специальных прав заимствования (SDR). По оценкам аналитиков агентства Bloomberg, доля юаня в валютных резервах мировых регуляторов на конец 2015 г. составила 2,9%, а к 2025 г. вырастет до 10%.
Тем не менее, следует признать отсутствие в настоящий момент в мировой валютной системе полицентричности, которая декларировалась в ямайских соглашениях. Долларизация экономики — проблема, которая в любой стране способна осложнить проведение независимой денежно-кредитной и валютной политики, поскольку в структуре денежной массы появляется элемент, плохо поддающийся государственному контролю. Иностранные валюты начинают играть значительную роль в качестве инструмента сбережений, наблюдается отток национального капитала. Таким образом, чрезмерная зависимость национальной экономики от доллара угрожает экономической безопасности страны.
По мнению экономистов, главная сила доллара заключается в том, что все нефтяные контракты в мире заключаются исключительно в долларах. И основной способа ухода от долларизации мировой экономики —
перевод крупных сырьевых сделок на национальные валюты. Как известно, серьезные шаги в этом направлении уже предпринимаются в отношениях между РФ и Китаем, Китаем и Аргентиной.
Серьезнейшей проблемой мировой валютной системой следует признать практику валютных войн. Несмотря на то, что ведущие регуляторы высказываются о своей приверженности к рыночному формированию курсов валют, на деле многие из них манипулируют обменными курсами. Под «валютной войной» понимаются действия национальных правительств и центральных банков по осознанному занижению курса национальной валюты с целью защиты собственного рынка от импортных товаров и, в тоже время, создания условий для повышения экспорта товаров собственного производства.
Среди проблем современной мировой валютной системы следует отметить участившиеся валютные кризисы. Отмена валютных ограничений в рамках ямайской валютной системы способствовала росту международной мобильности капитала, которая и стала на определенном историческом этапе движущей силой валютных кризисов. На сегодняшний день природа валютных кризисов определяется следующим обстоятельствами:
- использованием валюты как самостоятельного актива для инвестирования;
- преобладанием роли финансового сектора в формировании доходов общества;
- широким распространением фиктивного финансового капитала;
- значительным масштабом и скоростью перетока капитала с одного валютного рынка на другой;
- усложнением финансовых продуктов;
- преобладанием спекулятивных мотивов поведения рыночных субъектов;
- ограниченностью государственного регулирования финансовых рынков в силу высокой степени интеграции различных стран в мировую экономику.
Валютный кризис представляет собой достаточно опасное явления для развития как национальной так и мировой экономики в целом, поскольку находится во взаимосвязи с кризисами ликвидности, банковскими, долговыми и другими видами финансовых кризисов. Участившиеся в современном мире валютные кризисы являются проявлением нестабильности существующей ныне мировой валютной системы, основы которой были заложены еще в середине прошлого века. Среди основных причин нестабильности мировой валютной системы на сегодняшний день мы можем выделить:
1. Гипертрофированное развитие валютно-финансового сектора.
Одна из глубинных проблем современной мировой экономики заключается в том, что валютно-финансовый сектор в современных условиях развивается по собственным законам, и во многом оторван от исходной материальной базы. Объяснение такой ситуации можно найти в том, что с развитием
средств коммуникации появляются все более широкие возможности для получения спекулятивного дохода, в том числе и на валютных рынках. По оценкам экспертов, ежедневный оборот мирового валютного рынка в десятки раз превышает объем мировой торговли товарами и услугами, в 8-10 раз превышает объем мирового ВВП. На основании исследований валютных рынков, проводимых Банком Международных расчетов каждые три года, можно констатировать, что темпы развития валютного рынка достаточно высоки. Оборот валютного рынка с 1992 по 2013 гг. увеличился в 6,5 раз (рис.3). БМР представляет отчеты раз в три года, информация за 2014-2015 гг. недоступна.
В торговле валютой участвуют все страны мира, однако объемы операций распределены весьма неравномерно. Растет концентрация объемов в небольшом числе финансовых центров. Ведущее место в торговле валютой в 2013 г. занимала Великобритания, далее следовали США, Сингапур, Япония. На пять стран лидеров приходится 75 % объема операций.
2 Искажение рынка деривативов.
Теоретически целью покупки дериватива является не получение самого товара, а страхование от ценовых или валютных рисков на случай непредсказуемого изменения цены. Однако на практике торговля деривативами сильно оторвалась от торговли реальными товарами и осуществляется ради получения спекулятивной прибыли от изменения цены базового товара. Например, ЦБ РФ выяснил, что в последние годы большая часть деривативов российским компаниями делалась не в целях хеджирования, а для снижения процентных расходов по кредитам либо получения дополнительных доходов спекулятивного характера на курсовой переоценке. Многие банки умудрялись продавать существенные объемы внебиржевых валютных деривативов своим клиентам, крупным корпорациям. Реализация рисков у многих привела не только к потерям, но и к появлению валютного долга перед контрагентами.
Рис.3. Среднедневной оборот мирового валютного рынка
в 1992-2013 гг. [4]
Валютные операции, совершаемые с помощью производных финансовых инструментов достаточно разнообразны. Динамика развития инструментов валютного рынка представлена в табл.2.
Глобальный рынок валютных деривативов, стагнировавший в 20122013 гг., по итогам 2014 г. года прибавил 3,6%. В основном рост приходится на фондовые площадки России и Индии - они дали глобальному рынку валютных деривативов 76% прироста [6]. В России 2014 г. оказался для финансовых рынков достаточно сложным. Однако укрепилось понимание, что без рынка деривативов в периоды высокой волатильности национальной валюты не обойтись. Свидетельством тому является ситуация на валютном рынке в январе 2016 г. Банк России обратил внимание на значительное повышение в этот месяц активности операций во всех сегментах биржевого рынка деривативов на фоне всплеска волатильности на мировых товарных и фондовых рынках и внутреннем валютном рынке. Так, в сегменте валютных фьючерсов и опционов среднедневной объем торгов фьючерсом на курс доллара к рублю увеличился на 24% до 4,9 млрд долларов, а объем торгов фьючерсом на курс евро к рублю — на 7% до 123,4 млн евро [3].
Таблица 2
Динамика основных видов валютных операций [4]
1992 г. 2013 г.
сумма, млрд. долл. США % сумма, млрд. долл. США %
Всего, из них 820 100 5345 100
сделки спот 394 48 2046 38
сделки форвард аутрайт 58 7 680 13
Валютные свопы 324 40 2228 42
Опционы и прочее 44 5 391 7
В январе 2016 г. волатильность на мировом валютном рынке достигла максимума за последние четыре года, лишив инвесторов дешевого способа защититься от рисков на финансовых рынках. Общеизвестно, что от волатильности зависит стоимость валютных опционов и, следовательно, они будут терять привлекательность в качестве инструмента валютных спекуляций. С начала 2016 г. мировые рынки демонстрируют колебания выше среднего, что обусловлено опасениями относительно состояния эко-
номики в Китае и его последствий для мировой экономики. Опционы, дающие держателю право на покупку или продажу актива по заранее установленной цене, становятся невыгодны, поэтому многие отдают предпочтение форвардам.
3. Разрастание долгового кризиса.
Опасность разрастания долгового кризиса является существенной угрозой мировой валютно-финансовой системы. Особенно это связано с долговыми проблемами крупнейших экономик мира. В случае с Европейским валютным союзом разрастание долгового кризиса ставит под угрозу не только целостность этого крупнейшего интеграционного блока, но и дальнейшую роль европейской валюты как альтернативы доллару США. Суммарный госдолг стран «зоны евро» за последние пять лет вырос более чем на 8% и в 2014 г. составил 91,9% к ВВП, причем в 16 странах уровень госдолга превысил 60% ВВП. Прогноз совокупного долга государств еврозоны на 2016 г. составляет уже 92,7% ВВП [4].
Гипотетический долговой кризис в США может обвалить всю мировую экономику, поскольку долги этой страны номинированы в национальной валюте, имеется возможность погашения долга через расширение эмиссии доллара и его девальвацию. Сложись такая ситуация, экономики всех стран мира, большая часть валютных резервов которых представлена долларами, ждет серьезный удар. На конец января 2016 г. размер государственных заимствований США превысил отметку в 19 трлн. долл., что превышает ВВП страны. За последние семь лет государственный долг США увеличился почти вдвое. Однако, данная ситуация не представляет собой угрозы для мировой экономики пока кредиты погашаются и обязательства выполняются. На сегодняшний день казначейские облигации США являются наиболее стабильным и привлекательным видом инвестиций для участников мирового финансового рынка. Даже Россия вновь увеличивает вложения в госдолг США.
4. Нестабильность курсов ведущих мировых валют.
Наиболее популярным и не теряющим десятилетиями своего значения на валютном рынке является американский доллар. Если в 1998 г. удельный вес доллара в объеме торговли равнялся 86,8 %, то в 2013 г. -87%. Несомненно, лидерство доллара обеспечивается не только экономическими, но и политическими, военными, культурными и другими факторами. Второе место уверенно занимает евро, за последние годы его удельный вес несколько снизился. В 2001 г. на евро приходилось 37,9 % оборота торговли, в 2013 г. - 33,4 %. Японская йена и английский фунт также уверенно занимают третье и четвертое места, их позиция меняется со временем весьма незначительно. Данные по валютам, являющимся лидерами мирового рынка, представлены в табл.3.
Таблица 3
Валюты - лидеры мирового валютного рынка [4]
Валюта 1998 2013
уд. вес, % рейтинг уд. вес, % рейтинг
Доллар США (USD) 86,8 1 87,0 1
Евро (EUR) 2 33,4 2
Японская йена (JPY) 21,7 2 23,0 3
Фунт стерлингов Великобритании (GBP) 11,0 3 11,8 4
Австралийский доллар (AUD) 3,0 6 8,6 5
Швейцарский франк (CHF) 7,1 4 5,2 6
Канадский доллар (CAD) 3,5 5 4,6 7
Мексиканское песо (MXN) 0,5 9 2,5 8
Юань - ренминби (CNY) 30 2,2 9
Новозеландский доллар (NZD) 0,2 17 2,0 10
Шведская крона (SEK0 0,3 11 1,8 11
Российский рубль (RUB) 0,3 12 1,6 12
Другие валюты 63,7 16,3
Итого 200 200
Примечание: итог составляет 200%, поскольку в каждой сделке участвуют две валюты
Нестабильность курсов ключевых мировых валют является существенной и трудноразрешимой проблемой современной валютно-финансовой системы. На представленном ниже рис.4 проиллюстрирована динамика изменения индекса эффективного обменного курсов доллара США и евро в течение 10 лет.
Рис.4. Динамика изменения эффективных номинальных курсов доллара
США и евро в 2005-2014 гг. [4]
Эффективный курс ведущих мировых валют демонстрирует весьма высокий уровень нестабильности, что мешает выполнять им функцию всеобщего эквивалента стоимости.
Относительно недавно экономисты прогнозировали уход «евро» с финансовой арены и то, что доллар займет место единой мировой валюты. Однако можно найти и свидетельства того, что американский доллар близок к рецессии. Например, непрекращающийся рост государственного долга США. Евро в свою очередь имеет неоднозначные перспективы по причине того, что экономические проблемы некоторых стран Еврозоны негативно воздействуют на общую экономическую ситуацию.
Кроме того вес азиатского региона на международной экономической арене продолжает расти. В МВФ уже признали значительную роль юаня в глобальной финансовой системе. Валюта КНР должна стать общепризнанной резервной валютой. Это приведет к пересмотру центральными банками многих стран, в том числе и Банком России, структуры золотовалютных резервов.
Регулярно за валютной структурой международных расчетов следит международная межбанковская система передачи информации и совершения платежей (SWIFT). Ежегодно через SWIFT проходит 2,5 млрд. платежных поручений. Картина, представляемая SWIFT, достаточно репрезентативна.
Таблица 4
Доля основных валют в международных платежах и расчетах (% от общих стоимостных оборотов) [4]
Валюта/Страна 01.12.2012 01.12.2013 01.12.2014
Евро /ЕВС 33,48 33,21 28,3
Доллар /США 40,17 39,52 38,6
Фунт стерлингов /Великобритания 8,55 9,13 7,29
Иена /Япония 2,56 2,51 2,69
Доллар /Австралии 1,85 1,83 1,95
Франк /Швейцарии 1,83 1,45 1,42
Доллар /Канада 1,80 1,80 1,75
Юань /Китай 0,63 1,12 2,17
Как видно из табл.4, главенствующие позиции в международных платежах и расчетах продолжает занимать доллар США. Второе место в этом ряду за «евро» в течение всего времени существования данной валюты. Евро как коллективная валюта обслуживает торговые и финансовые отношения внутри валютного союза и в рамках всего Европейского союза. При этом если рассматривать отдельно платежные и расчетные операции в «евро», проводимые вне границ ЕС, то указанная в таблице доля будет значительно меньше.
Существенным моментом при анализе данных табл.4, является динамика доли юаня в международных платежах и расчетах. Если в конце 2012 г. она составляла только 0,63%, и китайская валюта занимала лишь 13 место в списке ведущих валют, то за 2013 г. доля юаня увеличилась почти в 2 раза и достигла значения 1,12% [1]. Согласно оценкам специалистов SWIFT, уже к началу 2015 г. китайская валюта обошла доллар Канады и доллар Австралии и оказаться на пятом месте, после иены Японии.
В результате проведенного анализа можно сделать вывод, что в современной мировой экономике ни доллар США, и ни какая-либо другая национальная денежная единица не способны выполнять все функции мировой валюты. То, что нынешние страны-эмитенты мировых резервных валют и, в первую очередь США, активно препятствуют реформированию МВФ и всей валютной системы, лишь способствует разрастанию кризиса в этой сфере. По мнению многих финансистов давно назрела необходимость в переходе к новой форме мировой валютной системы. Однако, как свидетельствует история, такие перемены являлись результатом сложных и длительных переговоров.
Список литературы
1. Касатонов В. Наступление юаня: валютные свопы [Электронный ресурс]. URL: rn.fondsk.ru/news/2014/09/24/ (дата обращения 15.02.2016).
2. Мировая экономическая статистика [Электронный ресурс]. URL: http://ru.tradingeconomics.com. (дата обращения 18.02.2016).
3. Состояние внутреннего финансового рынка в январе 2016 г. [Электронный ресурс]. URL: http://www.cbr.ru/dkp/standart_system/ cond_dfm/cdfm_1601.pdf. (дата обращения 22.02.2016).
4. Bank for International Settlements (BIS) [Электронный ресурс] URL: http://www.bis.org. (дата обращения 22.02.2016)
5. The International Monetary Fund (IMF) [Электронный ресурс] URL: http://www.imf.org. (дата обращения 22.02.2016)
6. The World Federation of Exchanges, WFE [Электронный ресурс]. URL: http://www.world-exchanges.org. (дата обращения 22.02.2016)
Илюхина Ирина Борисовна, канд. экон. наук, доц., irboil@,mail.ru, Россия, Орел, Финансовый университет при Правительстве РФ (Орловский филиал),
Ильминская Светлана Александровна, канд. экон. наук, доц., ilmin-skaya_svetl@mail.ru, Россия, Орел, Финансовый университет при Правительстве РФ (Орловский филиал)
MAIN PROBLEMS OF FUNCTIONING AND DEVELOPMENT WORLD CURRENCY SYSTEM
I.B. Ilyukhina, S.A. Ilminskaya
Instability of a currency system promotes redistribution of the crisis phenomena from one national economies in others. In modern conditions of fi-nansovo-economic turbulence the subject of reforming of a world currency system becomes especially actual. The purpose of this article is allocation of the main problems of functioning of a modern currency system and main the reasons of its instability at the present stage of development.
In work the statistical method of the analysis is used. Information base is constituted by statistic and analytical reports of the international financial organizations.
Keywords: currency system, foreign exchange market, reserve currencies.
Iliykhina Irina Borisovna, candidate of economic sciences, docent, irboil@mail.ru, Russia, Orel, Financial University under the Government of the Russian Federation (Orel branch),
Ilminskaya Svetlana Aleksandrovna, candidate of economic sciences, docent ilminskaya svetl@,mail.ru, Russia, Orel, Financial University under the Government of the Russian Federation (Orel branch)
УДК: 339.72
ФАКТОРЫ И УСЛОВИЯ НЕЛЕГАЛЬНОГО ВЫВОЗА КАПИТАЛА ИЗ РОССИИ
Л.Г. Чувахина
Рассматривается проблема утечки капитала из России. Отток капитала сдерживает экономического развития страны, испытывающей нехватку инвестиционных ресурсов. Решение проблемы возвращения нелегально вывезенных денежных средств в Россию является одной из приоритетных задач для страны.
Ключевые слова: отток, утечка капитала, инвестиции, оффшорные юрисдикции, амнистия капитала
Проблема нелегального оттока капитала из России находится в фокусе внимания с начала 1990-х годов. Получение права осуществления внешнеэкономической деятельности без специальной регистрации (Указ Президента РСФСР от 15 ноября 1991 г. №213 «О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР») подтолкнуло российских предпринимателей к вывозу капитала за рубеж, часть из которого не обладала достаточной легитимностью. В качестве одного из основных инструментов нелегального вывоза капитала использовались внешнеторговые контракты. С их помощью предприниматели стремились создать зарубежную так называемую экспортно-импортную инфраструктуру для обеспечения своего доступа к мировым рынкам и кредитным ресурсам. Учитывая, что, согласно российскому законодательству подобные действия не противоречили Закону, бизнес «вынужден» был для создания за рубежом иностранных резервов вывозить капитал, используя нелегальные схемы.
