CC BY
30üUnhí ^UmUüÚUü
<äS< úш|pnt|núnú||шJ| шúp|nú| rngbúrn, LnúLnbuшq|LnnlpJшú pb|úшónl
QU3Uüb U^UQÚUÜ
<äS< úш|pnt|núnú||шJ| шúp|nú| rngbúrn, LnÚLnbUШq|LnnlpJШÚ pb|úшónl
SüSbUnhBÚUü hnUíUü ühüUüUUíUü <US^UÖbbnh ÊQJUû <h0üUnUn äUSÖUnübnü anUb^nnnhüübnü <U3UUSUüh <UünUäbSnh©3nhünh0 *
<< múmbunipjniúniú ф|úшúuш|шú L |pш|шú hшшl[шóúbp| ú|шuúшgúшú шu-Ln|¿шú|^ gшóp t, Iú¿q rpuLnp[niú t rPшúшl[шp|шJ|ú JшqшJш|шúnlpJшú L¡injp шprJnlúшl[bшnlpJшúp, pшú|шJ|ú hшúш|шpq| lupnúlL qbp|pшgЦbl|nlpJшúp L Qnp-LL|npшLn|l[ шpdbpqpbp| ¿тш! pbpqшpqшgl[шónlpJШúp: SúíлbunlpJШú bpLni hшíл-Цшóúbp| Ëqúшú hlújniú шпЦш qnpónúúbpQ Lnßtn bú rшpâúnlú ф|úшúuш|шú óш-éШJnlpJnlúúbp| uш|шqúbp| щшhшÚ2шp|| ú|шLnúшúp, npp |шpáшàшú|bLnnlú hшú-qbgúniú t hшl[шuшpш|2|é úш|шprш||g [bpçlûûbplu 2bqúшú|: Uprjniújniú' фр-úшúuш|шú hшLn[шó| «niß t шpâшqшúßnlú» |pш|шú hшшl[шó| фnфnfllnlpJnlúúb-plú, L шr?ш2шúnlú t ф|úшúuш|шú óшéШJnlpJnlúúbp| шпшршпЦ ËpnûlL шф^т! SúlлbunlpJшú ф|úшúuш|шú L |pш|шú hшLnl[шóúbp| /uqúшú hlújniú qú^ó qnp-ónúúbpi rшuш|шpqblnЦ |шпnlgЦшÓJШJ|ú, |úrhшúnlp Lnúшbuш|шú L ф|úшúuш-Цшú hшLn[шó|g p/unq tuúpbpniú' hnr[шónlú pшgшhшJLnфl bú << u^úmbunlpJшú úz^ó hшLnl[шóúbp| úlpL /uqúшú púnijpú ni шnшúâúшgфl bú húшpш[np rpuLn-pniúúbpQ:
<nr[uió| Lшuпшuu[b[ t << MQÜi QäM «O^m^ú L •^ш^^Цш^ш^ qnpónLúbnLpjmú pmqmj|ú ф|úшúuшlnpúшú bûpш|шßnLg[шÓJ| L|mhu|múnLú L qmpqmgmú» ópmqp| «<< uûubunLpJшû lpmLmú L ф|úшúuш|шú hшu[шóûbп| шпrJnLÛш[bu фnËqnpóш|gnLpJшú húшpшlnpnLpJnLÚúbp|» pbúmj| ф|úшúuшlnpúшú 2P2шúш|úbpnLÚ:
^|ÜÜmpmßbp. IpLuluiú hiumÍLuó, фlúiuúuiuluiú huirníuió, фlúiuúuiuluiú hm-ÙLUÏLiipq, puiúluijlú haiúailaipq, ^qúmú h^úu/puip щш^лáшnúbp, |шnnLgL[шÓJэшJ|^ú qnpónúúbp, QúrhmúnLp rnúmbuuiluiú qnpónú-úbp, ф|úшúuш|шú humíu/ólg móuiúgínq qnpónúúbp, Ln^qnp-óuiIgnLpjnLú, ф|úшúuш|шú uilLnlL[úbp, L[uiplbp, <ÜU, múimbum-Lmú шЛ JEL: F4, F40, GO
dmúmúm|m||g o|mjúmúúbpniú múmbunipjmú |pm|mú U ф^ш^а^ш^ hmm[móúbp| Ln^imqrbgnipjmú|| úbó n^mrpnipjniú t ú[|p[niú, pmú| np rpm mRmúáúmhmm|nipjniúúbpú ni ú|mniúúbp|| npnßniü bú bp|p| ung|m[-múmbum|mú qmpqmgúmú niqqnipjniúúbpú ni mprjniúmíbmnipjniúQ1:
dmúmúm|| o|mhmú2úbp|ú ¿hmúmo|mmmu^imúnq ф|ùшùuш|шù hmúm-|mpqQ |pm|mú múmbunipjmú qmpqmgúmú mpqb[m|ú t, pmú| np ¿| |mpn-qmúniú pm[mpmpb[ |pm|mú hmm[mó| mónq ^mhmúgúbpQ: Bnij[ ф^ш^-um|mú hmm[mó|| búpm|m t mpmmp|ú ßn|bp| mqrbgnipjmúQ U u^mtúniú t múmbum|mú mú[mmúqnipjmúQ: 0|mdmúmúm|, |pm|mú hmm[mó|g |mp[mó qmpqmgnq, nit¿mg[mó ф|ùmùum|mù hmm[mó|| |[múniú t múmbunipjmú m[b[| ni m[b[| úbó tbunipuúbp U dmúmúm|| Qúpmgpniú áUm^ib-qniú múmbum|mú hmúm|mpq| |mtnig[móúD: ü|úmúum|mú hmúm|mpqQ o|bmp t qmpqmúm |pm|mú hmm[mó| hbm ubpmnpbú Ln^i|mo|[mó U úo|mum| rpm hbmmqm qmpqmgúmúQ:
Súmbunipjmú |pm|mú U ф|ùmùum|mù hmm[móúbp| Ln^mqrbgni-pjmú U Ln^|m^[mónipjmú mprl [|Лш|| [bp[niónipjniúú ni rpmú|g pËnq hbmUnipjniúúbpn h|úú[niú bú úmuúmq|mm|mú qpm|múnipjmú úbg ú2[mó h|úúm^úrp|ú mtú¿[nq mbum|mú U qnpóúm|mú púnijp| úb|úmpmúnipjniú-úbp| ni únmbgniúúbpl [pm: Uju mbumú|jniú|g úm^i úbp|mjmgúbúp púúmp|-[nq hmpg|ú [bpmpbpnq mbumúbpnrm|mú npnß r|mmp|niúúbp, mjúnihbmU [bp[nióbúú « múmbunipjniúniú óUm[np[mó |pnqnipjniúúbp||:
ü|úmúum|mú hmm[móú ||úrqp|niú t mjú |mqúm|bp^nipjniúúbpQ (|úu-m|mnig|núm[ ú|m[npúbp), npnúg h|úúm|mú ú^mmm|Q ф|ùmùum|mù ú|2únprnipjniúú t |mú ф|ùmùum|mù ú|2únprnipjmúQ ú^mumnq ómtmjni-pjniúúbpl úmmnigniúQ2 : Súmbunipjmú ф|ùmùum|mù hmm[mó|| |úum|-mnimúbpl U qnpó|úúbp| múpnqgnipjniú t, npnúp pnij[ bú mm[|u |pm|m-úmgúb[ [mp|m[npúmú, mju|úpú ^mpmp [bpgúb[ni U [bpmrmpáúb[ni qnp-ómppúbp: ü|úmúum|mú hmm[mó|| úbpmtniú f íbúmpnúm|mú pmú|||, pmú|bpQ, n¿ pmú|mj|ú ф|ùmùum|mù |mqúm|bp^nipjniúúbpQ, mo|mhn[m-qpm|mú Qú|bpnipjniúúbpQ, фnùr.шJ|ù pnpumúbpn, ф|ùmùum|mù úbprpni-úmj|ú |úum|mnimúbp||, |búumpn2m|mj|ú фnùr.bp|^, [mp|mj|ú ú|nipjniú-úbp[ U Qú|bpm|gnipjniúúbpQ, фnùr.шJ|ù pnpumúbpn, qpm[mmúbpQ U mj[ú:
Súmbunipjmú |pm|mú hmm[mó| pmq|mgmó t óbRúmp|nipjniúúbp|g (n¿ ф|ùmùum|mù |mqúm|bp^nipjniúúbp|g), múmj|ú múmbunipjniúúbp|g U múmj|ú múmbunipjniúúbpn u^mump|nq' ßmhnijp ¿hbmm^úqnq |mqúm-
1 Updnijpl ú|2mqqmj|ú h|úúmrpmú[i U « íP-ú mtmúáúmgúniú bú múmbunipjmú ¿npu h|ú-úm|mú hmm[móúbp |pm|mú, ф|ùшùuш|шù (rpmúm[mp|mj|ú), hmp|mpjni2bmmj|ú (щЬ-mm|mú) U mpmm£|ú. Financial Programming and Policies, Introduction, IMF, https://www.imf.org/external/region/tlm/rr/pdf/fpp1.pdf
2 Sbu Súmbunipjmú hmm[móúbp| ú|mpmq|p[, « ÎP. https://www.cba.am/Storage/AM/downloads/parberakan/statistics/dram_fin_manual/tnthat.pdf
LbpLinLpjnLúúbplg: qпшúш[шп|шJ|û L ф^ш^а^ш^ [l^mLmqpnLpjmû ubuшû|JnLÛ|g, npnß rbLßbpmü rnúmj|ú mûrnbunLpjnLûûbpi L rnúmj|ú mûrnbunLpjnLûûbpi u^wu^^Ln^ 2mhnLjp ¿hbrnmLúrnq |шqúш|bпL|nL-pjnLúúbp| ú|m[np[nLú bú úbL búpmhmrn[mónLú,«Uji ébqlrbúrn hmrn[mó-úbp» mú[múúmúp3:
SúrnbunLpjmú lpmLmû hmrn[mó| фпрп, ú|2|ú L ^nßnp (|úrnLurnp|mi) âbßûшп|nLpJnLÛûbп| múpnqgnLpjnLú t, npnúg qnpónLúbnLpjnLú| ÚL|шшш|ш-
nLqq[mó t méLmpmjlû шщпш^^Ьп| l ómémjnLpjnLúúbp| mprnmrpnLpjmû|
(шщпш^^Ьп| ubplmLmû L qmúq[mómj|ú mprnmrpnLpjnLû, 2^шпшпт-pjnLú, Lm^, hbßшhшqnпrш|gnLpJnLÛ, фnËшrпnLÚúbп L rnijiú): hpmLmû hmrn-[mó| ûbпшßnLÚ t |ú¿L|bu ûJnLpш|шû шпuшrпnLpJШû, rnijúaibu ti hrnpurnnL-PJШÛ L óшßШJnLpJnLÛûbп| n¿ ÛJnLpш|шû âLbp| шпuшrпnLpJШû ninpmûbpi:
Uß^rnphl bpLpûbpl úbó úшu| uûubuш|шû qшpqшgúшú фпп0| цш-jnLú t, np qnjnLpjnLú nLû| rndbq |nßblJшg|nû |шË[шónLpJnLÚ uûubunLpJШû ф|ûшûuш|шû hшu[шó| qшпqшgúшû L uûubuш|шû rnbúL|bp| ú|gL: Sûubuш|шû hшûqbgûnLÚ t ф|ûшûuш|шû órnRrnjnLpjnLúúbp| û|шu-
úшúp щш^ш^шпЦ ш[blшgúшû L ^prnúrnú ф|ûшûuш|шû hшu[шó| qrnip-qrngnLú|: 0|LúnLjú dшúшúш|, hшп| t ú2»i, np bpLp| uûubunLpJШû |пш|шû qшpqшgúшú h|úûш|шû |пш|шû hшu[шó| rn^ú t, |uL ф^ш^-
uш|шû hшu[шó| qiËrn[np Ëûrlpi Ш.!Г LrnijnLúnLpjnLúú nL bп|шпш-dшú|bunLpJnLÛû шщшЬт^ш hшúшп ú|2ngúbp| ûbпqпш[nLÚû nL [bprni-prn2^mLú|: Súmbump^ú шгсш[»1 qшпqшgшó ф|ûшûuш|шû óшßШJnLpJnLÛ-úbp| ninprn| pnLji t шш^ шпrJnLÛш[bu prn^^i» RbunLpuúbpQ rn^rLluní úLirniumbinl bpLp| 1пЬшшщш uûubuш|шû qшпqшgúшû|:
SúmbunLpjrnú |пш|шû L ф|ûшûuш|шû 1пшш[ш^Ьп| фnËшqrbgnL-PJШÛ L ú|шuûшgúшû ubuш|шû h|újbp| Jûûшп|bl|u4 hшп| t |úrqó»i, np úш|pnúш|шprш|nLÚ Û2[шó 1пшш[ш^Ьп| фnËшqrbgnLpJШú úb^irnúlqúlú uLqpnLûjnpbû uшпpbп[nq únrnbgnLúúbp bú gnLgrnpbpnLú ûnпrшuш|шûûbп| L JbJÛuш|шûûbп|:
Ъnпrшuш|шû úш|пnuûubuш|шû únr»i| h|úú[nLú t |пш|шû L ф|-ûшûuш|шû 1пшш[ш^ьп! rnijuaibu ^¿[ш^, rшuш|шú rIËnunú|шj|, bpL-[nLpJШû [пш: Чшuш|шû bп|[nLpJШû uLqpnLúj| |шпóbu bpLnL шшпpbp qnLqrnihbR mûrnbunLpjnLûûbpl qnJnLpJШû |úrnLúnLúú t: ^prniúglg ШRШ2|únLÙ |Пш|шû hшu[шónLÚ |пш|шûшûnLÚ t [bпшпuшrпш|шû qnпó|ûpшg|, rnp-uшrп[nLÚ bú uûubuш|шû prnipl^bp, rnbq| bú nLúbúnLú rprnúg pш2ËnLÚû nL lbprnprn2^inLú|, rniju|ûjû шщпш^^Ьп| nL órnRrnjnLpjnLúúbp| |пш|шû hnujbpl 2П2шûшßnLpJnLÛ|: bп|пnпrnLÙ ф|úшúuш|шú rnúmbu^pj^úrnú rnbq| t nLúbúnLú фп^| 2П2ШûшßnLpjnLÛ|, np| UL|шuшп|nLÚ t [bp-
шпuшrпш|шû hnujbpl 2rnpd|" rprnúg [пш т^^шЦ шqrbgnLpJnLÛ ¿nLúb-úrninl5:
3 Sbu << MP Lш2unûш|шû tlb|uпnûшJ|û |шJJ https://www.cba.am/Storage/AM/downloads/parberakan/statistics/dram_fin_manual/tnthat.pdf
4 Ußrni[bi úшûпшúшuû Lbu 0. ЧшппшСушй, Q. Щш^шй, ü|ûшûuш|шû L |пш|шû hoiL-[шóûbп| фnË|шL[шónLpJшû ubuш|шû úb|ûшpшûnLÚ|, SûubunLpJшû L hшuшпш|nLpJшû qшпqшgnLÚ. 21-pr гшп| úшпuшhпш[bпûbп L hûшпш[nпnLpJnLÛûbп, <äS< 27-pr •^ш-dnqn[| újnLpbp, bp., «^^urn^L», 2018, t2 320-326:
5 Sbu https://studopedia.ru/18_623_ekonomicheskie-shkoli-neoklassicheskaya-makroekonomicheskaya-model-keynsianskno-neoklassicheskiy-sintez-monetarizm-novie-klassiki-novie-keynsiantsi.html
hprn^rnü mümhunLpjnLÜnLÚ бишЦпрЦтй ¿ ИшршрЬрш^шй qübph úrn-^rnpqrn^Q, ф^^шСшшЦшй^^ ршдшрбш^ qübphü|r Ъпр^шиш^шй hoijbgoi-^oipqmú büpoinpínLÚ ¿, np фшцп ¿bqnp ¿, npL¿ oiqnbgnLpjnLÜ ¿nLÜh Ьрш^шй gnLgoiüh2Übph Цpш: ^mLoipoip' bpb mümbunLpjoiü ф^^шйиш^шй hoimíoi-ónLÚ hoiíaiuaipai^énLpjnLÜQ ¿, шщш п-ш ¿ш^Ьи ¿h wiqnnLÚ
mümbunLpjoiü ^фш^шй hoimíoióh (oipmain.pnLpjaiü 6шЦш[, qpoiqíoiónL-pjnLÜ, ^фш^шй b^oiúnLm) Цpш:
0t¡jCiujaiü hoijbgoi^oipqnLÚ фшцп n¿ úf^jü фnËшйш4nLpJшй úh2ünpnü ¿, oIJLL hoipumnLpjoiü úh ÚOIUQ: ^mLoipoip' QÜnhoiünLp úoi^pnmümbuoi^aiü hoiíaiuaipai^rcnLpjnLÜQ hüoipoiínp ¿ úf^jü mümbunLpjoiü фЬ^шСюш^шй L Ьфш^шй hoimíoióübph úh^doiúoiüai^ai hoiíoiuaipai^énLpjaiü щш^шй-übpnLÚ:
0aiuüoiqhmai^aiü qpoi^oiünLpjoiü рййш^шй í»p[nLÓnLpjnLÜQ pnLj[ ¿ moiLhu Cibp^aijaigCit¡[ mümbunLpjoiü ^фш^шй L hoimíoióübph
ФПЁШПШ^ ^aiaibph npuLnpúoiü 2P2шйш4йbp|^.
• mümbunLpjoiü ^фш^шй hoimíoióh íoip^oiínpnLÚ фЬ^шСшш^шй hoimíoióh ^nqúhg,
• mümbunLpjoiü ^фш^шй hoimíoióh ËйшJnqnLpJnLййbph шЦшйпш-npnLÚ ф^^ш^ш^й hoimíoióh hüumhrnnLmübpnLÚ,
• бЬRйшp^nLpJnLййЬph ФП^ШП-Щ^ hoi2^p^übph uщшuшp4nLÚ,
• óЬRйшp^nLpJnLййЬph L püoi^nLpjoiü (ф^^ЦшЦшй oiüóoiüg) úh2L qnpóoippübph u^шuшpЦnLÚ,
• óЬRйшp^nLpJnLййЬph щшфтршфй a|oipmai4npnLpjnLÜübph uщшuшp-^nLÚ,
• 2nL^übpnLÚ óЬRйшp4nLpJnLййЬph 2шhЬph шphЬumш-^pd übp^oijoigúoiü aia|aihn4nLÚ,
• poiü^bph úoiuüoi^gnLpjnLÜ óbéüoip^nLpjnLÜübph Ó»é-
йшp^nLpJnLййЬph шpdЬpqpЬpQ müophüb[nL úh2ngní, hü¿4»u йшL óЬRйшp^nLpJnLййЬph úoiuüoi^gnLpjnLÜ poiü^bph ^rcoi^púoiüQ,
• poiü^bph ^nqúhg ф^^^ш^шй L ЬфшЦшфшйш^шй шйóшйg q»4n-qhrnoi^oiü óaiéoijnLpjnLÜübph úoimnLgnLÚ' шpdЬpqpЬph L шJ[ шpdbp-übph a|aiha|aiüúaiü qóní,
• ^npo|npoimh4 шpdЬpqpЬpnLÚ ^p^oidoiú^bm L bp^poidoiú^bm übpqpnLÚübp,
• йnpшúnLÓшЦшй oi^mhí óbRйшp4nLpJnLййbph $h^üuoi4npnLÚ ün-pшúnLÓnLpJnLййЬph übpnpúoiü L тшфш^шй йщштш^Ц,
• Ьфш^шй L hoimíoióübph фnËqnpóш4gnLpJшй шд óLbp:
SümbunLpjoiü ^фш^шй L ф^^ш^ш^й hoimíoióübph Ú|2L ^qnLÚQ ^ш-pnq ¿ nLйЬйш[ mшppЬp a|oim¿oiRübp L npuLnpí»[ mшppЬp óLbpní: Чш ^ш-pnq ¿ o|oijúaiüai4np4aió LhübL hü¿o|bu ф^^ш^ш^й 2nL^jh qшpqшgúшй úoi^pnu^ní, hüurnhrnnLrnübph npoi^ní6, oijüo|bu ¿L hpш4шй hoirníoiónLÚ
6 S»u Евдокимова T.B., Влияние размеров финансового сектора на состояние экономики. https://www.hse.ru/data/2017/01/26/1113648789/%D0%95%D0%B2%D0%B4%D0%BE%D0%BA %D0%B8%D0%BC%D0%BE%D0%B2%D0%B0%20%D0%A2%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1 %8F%D0%BD%D0%B0%20%D0%92%D0%BB%D0%B0%D0%B4%D0%B8%D0%BC%D0%B8 %D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%BD%D0%B0.%20%D0%92%D0%BB%D0%B8%D1%8F%D0 %BD%D0%B8%D0%B5..%20%D1%81 %D0%B5%D0%BA%D1%82%D0%BE%D1%80%D0%B0
ш^ш Ëûrlpûbpn[: Éqúrniú rpuLnpúrnú [шгс oп|úш| t 2008-2009 pp. ф|-úшúuшuúubuш|шú ¿qúшdшú|7:
Ь|úшúuшuúubuш|шú ¿qúrndrnúú шúhшúquunLpJnLÚ ШRШ2шgпbg ШJÚ pшú| hbrn |шL|[шó, np 2шш bп|пúbп ^pn^ bú nLÚbúшl ф|úшúuш|шú hrni-úш|шpq, np| «pш[ш|шú úbó» t rnjr bpLp| úbpj|ú uúubunLpJШú hrniúb-úшunLpJШúp: hú¿L»u ф|úшúuш|шú 2nL|шJ| pbпqшпqшgnLÚ|, rnjúL|bu ti ¿ш-Ф|0 ш[»1| qrnpqrngnLú| ^pn^ bú ф|úшúuш|шú L hшu[шóúbп|
^úrniú ^шт^шга l|ú»i, jrnú| np ф|úшúuш|шú «фт£|^Ьп|» L «pnLpqbpi» pшgшuш|шú шqrbgnLpJnLÚ ^pn^ bú nLúbúrni |пш|шú hшu[шó| [пш:
rnúmbu^pj^úrnú ф|úшúuш|шú L |пш|шú hшu[шó-úbp| ú|gL ^nprnignii ^qnLú| rpuLnp[nLú t hbu¿qúшdшúшJ|ú фnLlnLÚ hrni-úш2ËшПhшJ|ú uúubunLpJШú qшпqшgúшú ú| 2rnpj |pnqnLpjnLúúbp| фnú|ú.
1. hшúbúшuшpшп |шJnLÚ rnbúL|bp|. 2010-2017 pp. 1пш^Ш2Ёшп-hшJ|ú uúubunLpJШú <ÜU ú|2|ú uшпb|шú rnbú^l |шqúbl t 3.5%8 ^ш^ш^т^ bpLpúbpnLú ú|2|ú| 5%, qшпqшgшóúbпnLÙ 2%9),
2. ш|u|[úbп| prnipóp |пшg[bl|nLpJnLÚ| (úшuúш[nпшL|bU <<-nLú 2017 p. rbLmbúpbpl 31-| rpnLpjrnúp <ШJШUUШÚ| pшú|шJ|ú ninprn| lprnig-[bilnLpjrnú qnпóш||g| |шqúbl t 32.1%),
3. |úфuшg|шJ| gшóп úш|шпrш||. 2010-2017 pp. qúrn¿| ú|2|ú тшп»-|шú rnbúLI Ь^ш^Ёшп'чш^ rnúmbu^pj^úrnú |шqúbl t únrn 2.3%10 ^ш^ш^т^ bп|пúbпnLÚ Júúшп|[nq gnLgшú|2| 2-3 шúqшú prnipóp t bqbi qшпqшgшó bп|пúbп| hшúшL|шшшuËшú gnLgrnú|2|g. Ú|ШJÚ 2017-|ú t bп|пúbп| rnjr ^úpbpnLú •úrni^l ú|2|ú uшпb|шú rnbú^l qpbpb hш[шuшп-[bi" |шqúbln[ hшúшL|шшшuËшúшpшp 2.1% L 2.6%11),
4. ф|úшúuш|шú hшu[шónLÚ 2шhnLpшpbпnLpJШú prnipóp úш|шпrш||. U0< u[JШlúbпn[ ubфш|шú |шL|uшl| qón[ 2шhnLpшpbpnLpJnLÚ| Чш^ш-rrnjnLú 20-22% t, 2|úшuшшúnLÙ 20-21%, ПЧ-nLú 11-13%12, Чпшuuш-únLú 9-10%13, UU"b-nLú 2.8-3% (<< prn^rnj^i hшúш|шпqnLÚ, qul |ШL||-шш1| 2шhnLpшpbпnLpJШú, шúbúшpшпâп gnLgшú|2Ú nLú| húb|npшú|| 3.8% 2017 p.14):
rnúmbu^pj^úrnú [bpçlû uшuúшúJш|nLÚ ú|шu[nLÚ bú pшqúшp|[ [шш^шфп шúhшúшúшuúnLpJnLÚúbп, npnúj шгсш2 bú »L» шпLúuJШú bп|пúbпnLÚ ф|úшúuш|шú hшu[шó| pnLéú qшпqшgúшú L гпш шпrJnLÚJnLÚ rnqqrnj|ú L Ь^ш^Ёшп'чш^ uúubunLpJnLÚúbпnLÚ ф|úшúuш-
%20%D0%BD%D0%B0%20%D1%81%D0%BE%D1%81 %D1%82%D0%BE%D1%8F%D0%BD
%D0%B8%D0%B5%20%D1%8D%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D0%BE%D0%BC%D0%B8%D0
%BA%D0%B8.pdf
7 üul ^П1Ф|' [bp2|ú bpbj uшuûшÚJш|| |ûpшgJnLÚ UU"b-| ф|ûшûuш|шû hшu[шó| 6 шûqшú rnprnq t rniÄbi, Jшû шû[шûш|шû <üU-ú: Ъш фшuunLÚ t, np «фnËшúш| ф|ûшûuûbп| i|úbú uûubunLpJШû óшßшû, rrnpàbi bú uûubunLpJШû u|пш|шl|»:
8 <rn2lrnp^bp| |шuшпbl bú hbHl^rni^bpi' |ul <щ^ш2Ёшп11Ш|^ pшû|| hшúшщшmшuËшû u[JШlûbп|. http://www.ereport.ru/stat.php?razdel=country&count=world&table= ggecia
9 <ш21шп^Ьп| |шuшпbl bú hbnj^rn^bpQ. http://www.ereport.ru/stat.php?razdel =country
10 <ш2[шп|ûbп| bú hbH^rni^bpi. http://www.ereport.ru/stat.php?razdel= country&count=world&table=inecia
11 Sbu https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2017/03/27/682912-inflyatsii-razvitih-razvivayuschihsya-sravnyalis
12 Sbu http://riarating.ru/banks/20170206/630055412.html
13 Sbu http://www.webeconomy.ru/index.php?page=cat&newsid=1640&type=news
14 Sbu https://168.am/2017/04/25/785976.html
^wü ni. fipw^wü hwmíwóühp| ú|2L ü2wüwíw[| ^iqúwü hhmLwüpní: ü|-üwüuw^wü hwmíwÓQ, npQ ühp^wjwgünLú ¿ ú|wjü üjnLpw^wü pwp|pühp| íhpwpw2Mwü nLq|ühp| wúpni^nLpjnLü, ^mpíh[ ¿ mümhunLpjwü fipw^wü-mpmmqpm^mü" pwp|pühp| mpmmqpnLpjmü hwmíwólg: <wúw2^iwphwj|ü mümhunLpjmü QüqhmünLp $|üwüuw^wü wímhíühpQ hwuh[ hü 306 mph[|nü qn[mp|, |ü¿Q qphph 4 wüqwú qhpwqwügnLú ¿ hwúw2^iwphwj|ü <üU-ü15: SümhunLpjwü fipw^wü L $|üwüuwíwü hwmíwóühp| ú|2L hqwó wühwúw-^mmmu^münLpjnLÜQ wrcwíh[ íwé qpuLnpínLÚ ¿ qwpqwgwó 2nL^wjwíwü mümhunLpjwúp hp^pühpnLú: UU"U-nLú, opfiüwí, í»p2|ü 50 mwpnLú íhpw-Ú2m^nq wpnjnLüwphpnLpjwü pwdfiüQ <bU-nLÚ ^p¿wmíh[ ¿ qphph 2 wüqwú" 20%-|g hwuüh[ní 12%-|, ^hüwüuw^wü hwmíwólüü wíh[wgh[ 3.7%-hg hwuüh[ní 8.4%-h16:
<wúw2^wphwj|ü mümhunLpjnLünLÚ wju^|u| wühwúwúwuünLpjnLüQ pwgwmpínLÚ ¿ üw^iw¿qüwdwúwj|ü ^inL[nLÚ [wjü pw^iní ^|pwéínq ünp $|üwüuw^wü qnpó|pühp| ü^wmúwúp hhmwppppnLpjwü úhówgúwúp L, qpwüní ^wjúwüwínpíwó" fipw^wü hwmíwó| w^whníúwü qnpónLÚ ^lüwüuw^wü hwmíwó| úwuüw^gnLpjwü úhówgúwúp: Uqqwjfiü mümhunL-pjnLüühpQ, pwg| íhpnü2jw[|g, pw^iírnú hü mümhunLpjwü fipw^wü L üwüuw^wü hwmíwóühp| wpnjnLüwíhm ^in^iqnpówígnLpjwüQ ^iwüqwpnq pwqúwp|í h|úüw^üq|pühp|, npnüg|g wrcwüáüwgühüp mümhunLpjwü ^w-énLgíwópwj|ü wühwúwúwuünLpjnLüühpQ, ^|üwüuw^wü hwúw^wpq| qwp-qwgúwü ífi^w^Q, n¿ wéw2wq|úw^wü fipw^wü hwmíwÓQ, pwü^hpfi L wj[ ^lüwüuw^wü |üum|mnLmühp| úhó hhéwínpnLpjnLüQ fipw^wü wpmwqpnq-ühp|g, íwp^wjfiü pwpáp mn^nuwqpnLjpühpQ, pnLj[ fipwíw^wü ^wpqwínpnL-úq, p|qühu íwph[nL gwóp ^nL[mnLpwü L p|qühu| n¿ pw^wüg|^nLpjnLüQ, hw-úw^wpqwj|ü ^nénL^g|wü L umíhpwjünLpjnLüQ:
üfiüwüuw^wü L fipw^wü hwmíwóühp| ú|újwüg|g ^mpíwónLpjwü h|ú-pnLú Qü^wó hü hhmLjw[ hpLnLjpühpQ.
• ü|üwüuw^wü 2nL^wühp| mhú^hpQ wíh[| pwpáp hü, pwü ünLjü gnLgwü|2ühphüQ' fipw^wü hwmíwónLú: üfiüwüuw^wü 2nL^wühpnLú u^h^nL[jwm|í qnpówppühpfi úhó h^wúmwphpnLpjwü hhmLwüpní fipw^wü hwmíwó|g éhunLpuühpQ hnunLú hü ^|üwüuw^wü hwm-íwó, |ü¿Q pwgwuwpwp ¿ wqqnLú fipw^wü hwmíwó| ípw:
• ü|üwüuw^wü 2nL^wühp|ü hwmnL^ ¿ |phüg qnpówénLjpühpfi ünpúw[ fipw^wüwgnLúfig 2hqíh[Q: ^w qpuLnpínLú ¿ ^n^iwpdhpühpfi, wpdh-pqphpfi, wj[ ^|üwüuw^wü qnpóhpühpfi ^nLpuhp| mwmwünLúühp| h|úwü ípw mhq| nLühgnq u^hínL[jwg|wühp| pnLéü w^ní: UpqjnLü-pnLú" ^|üwüuw^wü w^mhíühp| qühpQ 2hlínLú hü |phüg h|úüwpwp wpdhp|g, úhówünLú ¿ ^hüwüuw^wü qnpó|p| oqmwqnpóúwü rchu^D, ^|üwüuw^wü 2nL^wjnLú áLwínpínq mn^nuwqpnLjpühpQ qhpwqwü-gnLú hü mümhuw^wü mhú^Q, |ü¿| hhmLwüpní ^|üwüuw^wü éhunLpuühp| ú| hu^wjwíwü úwuQ ^mpímú ¿ íhpwpmwqpnqw^wü qnpÓQüpwg|g L hnunLú ¿ u^h^nL[jwmhí hwmíwó:
• ü|üwüuw^wü 2nL^wj| L mümhunLpjwü ^|üwüuw^wü hwmíwó| mümhuw^wü qhp| áLw^n^nLúQ: ^w qpuLnpínLú ¿ ^hüwüuw^wü
15 Shu https://riss.ru/analitycs/34927/
16 Shu http://economics.ihbt.ifmo.ru/file/article/6819.pdf
2nL^rnjh И^ййш^шй qnpdrnRnLjpOhph tmpjmG фпфп-
^nLpjrndp^ mйmhunLpJшй |рш^шй ИштЦшбо шй1пршд»2т R»unLpu-йЬрпЦ шщшЬтЦ^т n[npm|g uщh4nL[Jшm|4 •пр6шррО»р^ n[npm RhunLpuCihp|n mhqшфnË^шйp: Чш pшgшmpЦnLй t шцй Ишйчшйшй-^пЦ, np aijq. n[npmnLd qGhp| ршрбр йш^шрпш^о pnLj[ t rnai[|u тй»-йш[ 2шhnLpшphpnLpJшй шЦ»[| ршрбр йш^шрпш^ ш^шйд ф|йшй-uoi^oiCi d|2ng0hpQ Ц»ршртш^рш^шй n[npm йЬ^ршЦ»[т: <шр^шЦпр t йши np ф^йшСшш^шй ш^о, щшцйшйш-
ЦпрЦш6 uo|h^nL[jaimh4 рш^ш^р|^пЦ, hшйqhgйnLй t шй4шJnLйnLpJшй шЦ»-[шдйшй L шйшЬ^ш^шй 1пшйш4ш^тй n|u^hp| 4hйmpnйшgйшй: <»тиш-ршр' ф^ш^ш^й 1пшт4ш6ю пшгсйтй t шйшЬ^ш^шй ш4m|4nLpJшй шш-шшйтйй»р| ^aipLnp швдтр:
^ш^а^тш^й qpoi^aiCinLpjaiCi й»2 L •^ш^шй-Ь^тш^тш^шй 2р2шйш^й»ртй рййшрЩт^ mйmhunLpJшй ф^ш^ш^й L |рш^шй hoirn-Цш6й»р| Ё^йшй 1п|ййшршр щшт^шгсй»ро п-ш^ш^а^Ь^ hphp щшцйш-йш^шй ËйphpnLй' ^aiRnLgiaidpaijfiCi, ойп^шйтр шйшЬ^ш^шй L ф|йшйuш-^шй haim4ai6|g ш^а^Цт^:
4umnLgLlLudpLujliO: Uйpnq2ш4шй шрп^йр|, шодшфй »^шйш|, шйо-р|йЦт1 йш^шрпш^й»р|, ËйшJnqnLpJnLййhp|, u^ai^a^ L й»р-
пртйй»р| 6шЦш[й»р| hшpшphpш4gnLpJnLйQ, pйш4¿nLpJшй ËшnLpJnLйo, ф|-йшйuш4шй ¿шф»ро, шд 4шRnLgЦш6pшJ|й hшйшйшuйnLpJnLййhp
|phйg йhpqnp6nLpJnLйй »й тй»йтй |рш^шй L ф^ш^ш^й 1пшт4ш6й»р| ^шщ»р| L |йшЬ^рйшй Црш: UqqшJ|й L Ёйшут^т-
PJnLййhp| gai6p йш^шр^ш^о pшpбpшgйnLй t ф^ш^ш^шй й|2йnpп.nLpJшй uai^a^tipo L й|2йnp^йhp| rc|u^hpo, ф^ш^ш^шй 1пшйш4ш^тй йш^-maip| п-рш^шй ¿Ф»^шо17: Чш pшgшmpЦnLй t шцй hшйqшйшйpnЦ, np ф|-йшйuш4шй 6шRШJnLpJnLййhp|g oqmi»[nL hшumшmnLй dai^iutipo й»6 nLйhй ourn шгсшйб|й qnp6aipp|, 1лшйшёпрп.|, ^um|mmm|, шцйщЬ^
t[ ourn a^pn^2 ф^ш^ш^шй 1пшйш4ш^|18: ^йф-ийо hшumшmЦnLй t йши U0< шйшЬ^ш^ш Б^ршй фnpбшRш4шй hhmшqnmnLpJшйp,
np| шрп^йрй»ро фшшштй »й, np <bU ш^о qшpqшgnq hpЦpйhpnLй ^р^ш-штй t pa^ai^ Цшр^»р| L шЦшйпй»р| mn4nuшпpnLJpйhp| uфphпo19:
ОйпЬшйтр шйтЬцшшй^шйшрЦпй t, np »р^шршдшй^»ттй шйш»-uш4шй hшйш4шpq| qшpqшgnLйo ^ш^Цшб t mйmhuш4шй hшйш4шpq| 1п|йро 4шqйnq |йum|mnLmйhp| npш4|g, й»рр|й йpgш4gnLpJшй
йш4шpпш4|g, 4шpqшЦnpnq йшрй|йй»р|" йш4pnmйmhuш4шй 4шJnLйnL-PJnLй hшumшmh[nL nLйш4nLpJnLй|g20:
ЭйшЬ^ш^шй hшйш4шpq| h|йpo uhфш4шйnLpJшй |pшЦnLйp| щ»шш-^шй ^Ш2m^шйnLpJшй |йum|mnLmй t: Эш^ш^шб hpЦpйhpnLй pйш4¿nL-PJшйo ^шm4шйnq ш^ш|Цй»рй «ш^pnLй »й» hp^nL qnLqшhhR ш2Ёшр1> йhpnLй, йJnLpшЦшй L |ршЦш^шй: Чршйр ^шрп^ »й пш^йш[ Цшр^»р| шщш-
17 S»'u Barajas A., Beck T., Dabla-Norris E. and Yousefi S. Reza, Too Cold, Too Hot, Or Just Right? Assessing Financial Sector Development Across the Globe, IMF, 2013, t2 8:
18 S»'u QnLjQ t2 6:
19S»'u Poghosyan T., Financial Intermediation Costs in Low-Income Countries: The Role of
Regulatory, Institutional, and Macroeconomic Factors, IMF, 2012, t2 13:
20 S»'u Гринспен А., Эпоха потрясений. Проблемы и перспективы мировой финансовой системы, 2007, t2 429:
hnínLpjnLÜ(qprní) L umhqóh[ Uju üh^iLühqüQ Цшт ¿ qnpómú
qrnpqrngnq hp^pühpnLÜ фшт^шщЬи uLihüLiüLjhü 2nL^LiühpnLÜ), hü¿h щшт-¿шгспЦ Ljq. hp^pühpQ pLilLipLip «^Lia|hmLi[LiglLió» ¿hü: иш, Qum hLijmüh o|hpnLLigh mürnhuoiqhrn tpüLiün.n h» Unmnjh, «^шо^шшф hoiüh[nL^ü» ¿, nph [nLÓnLÚQ ut^L^LiünLpjLiü hpLinLüph hüumhrnnLmh ^LJLigüLiü üt¡2 ¿: 0LiuüLilnp ut^L^LiünLpjLiü |üum|mnLmQ hfiüp ¿ umhqónLÚ Liüpnq2 rnümh-uli^liü hLÜLi^Lipqh, Ljq. plnLÜ hpL^Lü L $hüLüuL^Liü hLimlLióühph ñl-йш£шф qшpqшgúшü hшúшp: bfiüLiüuLi^Liü ú|2ünpqühp| ühpqpnLÚ-
ühp|ü ^шй ÍLip^LilnpüLiüQ ^LüqLipnLÜ ¿ n¿ ph üjnLpLi^Liü L^mhlühph LiüpLilLipLipnLpjnLüQ, шJ[ nT^üg «LipmLign[üLiü» Liumh^LiüQ üLiuüLilnp ut^L^LiünLpjLiü |üum|mnLmh hLÜLi^LipqnLÜ21:
Ühpp|ü 2™^ш.|тй üpgL^gnLpjLiü úoi^oipnui^Q qшpqшgúшü ^LipLnp ^ipLiü ¿, ршй| np 2nL^LjLi4Liü mümhunLpjLiü unLpjh^mühphü úqnLÜ ¿ Lp-mLin-pniiLi^LiünLpjLiü pLipópLigüLiüQ: Upgoi^gaijfiü L шqшш 2nL4LühpQ ¿^nLÜ hü L ^LjnLü LipmLiphü ßn^hph ü^oirnúoiúp, ршй| np nfiLügnLÜ qnpónq mürnhuL^Liü unLpjh^mühpü h Lh^L^h hü ihpoipoiß^ihL ut^L^LiünLpjnLüiy ^ш^Цшб hpalh^hg22: <LipumnLpjLiü ihpoipoißM^'ü LiühpLidt^rnnLpjnL-üq óLLlnpnLÜ ¿ $hüLüuL^Liü ÓLéLijnLpjnLüühph ü^LimüLiüp o|LihLiü2Lip4: SümhunLpjLiü hpL^Lü hLimlLióh фnфnËnLpJnLÜühphü Liüüh2LO|hu LipÓL-qLiüpnLÜ ¿ $hüLüuL^Liü hLimlLÓQ, pLiüh np 2nL^Ljh üLiuüL^hgühpQ uh-фш4шü фш^Ь^Ьфо hLÜLia|LimLiu^iLiühgünLÜ hü hphüg hшpúшp rcfiu^hü L h^LiümLiphpnLp|Liü|T
Pшpóp qüL^nl L qüoi^oijhü uo|LiunLÜühpnl, mLimLiünqLi-
^oiünLpjoiúp qpuLnpínq üL^pnmürnhuLi^Liü Liü^LjnLünLpjnLüQ mümhuLilLi-pnq unLpjh^mühph hшúшp ndlLipLigünLÜ ¿ phqühuh o|[LiüLilnpnLÜ|T Sümh-unLpjnLünLÚ LiRLi2LiünLÜ ¿ ^hüunLüLi^ ühpn.pnLÜLjhü ópшqphph |ü¿q
2hqnLÚ ¿ $hüLüuL^Liü üh2ünpn.nLpjLiü úoi^oipnw^ü hp oo|mhüLi[hg:
ЗзЬйшйцшЦшй huiwLlLuóhig LUÓLuüglnq: Uju Mph qnpónüühph 2LppnLÜ ^oipLnph[ hüp $hüLüuL^Liü hiLÜLi^LipqnLÜ üpgL^gnLpjLiü ülI^lIphlI^q, a|hmL^Liü ^LipqLilnpüLiü uLihüLiüL^L^nLÜühpQ L mhqh^LimlnLpjLiü lü-
pLilLipLipnLpjnLü|T
BnLj[ üpgL^gLijhü üh2LilLijpQ $hüLüuL^Liü üh2ünpqühphü ¿h úqnLÚ ünp hLiÁL^inpn-ühph 2p2LüL^h Lio|LihnlüLiüQ, 2™^ш.||| üLiuüL^hgühphü" ünp $hüLüuL^Liü LipqjnLüpühp ühpünLÓh[nLü23: PLiü^Lijfiü hLÜLi^LipqnLÜ 2nL^Ljh ^hürnpnüLglLÓnLpjnLüQ ÍLip^hph L LlLüqühph mn^nuLHpnLjpüh-ph uфphнh hhm ü2lül^l[| hpl^lü ü»2 ¿ |ü¿4»u goóp h^LümL-
phpnLpjnLü nLühgnq hp^pühpnLÜ, Ljü^hu t[ qLpqLignq 2nL^LühpnLÜ, qüh npnLÜ" ^néh[jLghLü шфф nLdhq ¿ LéL2hüühph qh^ßnLÜ24:
"UnLjüLimh4 LqqhgnLpjnLü ¿ nLühünLÜ üll $hüLüuL^Liü hLÜL^Lpqh qLpqogüLüQ ^n¿DüHn^nq ¿шфшqшüg ^rn ^hmL^Lü ^LpqLlnpnLÜQ: MapqLlnpüLü Lipqh[pühpQ ^Lpnq hü qu^h[ фhüшüuш4шü 1пшйш-
^Lpqh LéLüóhü hLmlLÓühph, üLuüLlnpL^hu" n¿ pLü^Ljhü hLmlLÓh Фhüшüuш4шü hüumhrnnLmühph qLipqLignLÜQ: CnL^Ljh qLpqognLÜQ hüpaq-
21 Shu Эрнандо де Сото, Загадка капитала. Почему капитализм торжествует на Западе и терпит поражение во всем остальном мире. М., "Олимп-Бизнес", 2000:
22 Shu Гринспен A., ü2l. Ш2Ё., ¿2 437:
23 Shu Barajas A., Beck T., Dabla-Norris E. and Yousefi S. Reza, ü2l. Ш2Ё., ¿2 8:
24 Sh u Poghosyan T., ü2l. Ш2Ё., 2012, ¿2 11:
pnLú t |шпqш[nпúшú ^ш^ьп! шuu|¿шúш|шú фnËшп|únLÚ úшuúш||g-úbp| фпёшгшп0 [bпшhu|nqnLpjШúp, |ú¿ú ШL|шhn[nLÚ t 2™^! ¿LnLúnL-pjnLú|: Чшпqш[nпnLÚ| uшhúшúшфш|nLÚ t qnпónLÚbnLpJШú шqшшnLpJnLÚ|, ú|ú¿r»é hbúg шqшшnLpJnLÚú t ШL|шhn[nLÚ hш[шuшпш|2RnLpJnLÚ| 2^^-jnLú: 2nL|шJ| шпrJnLÚш[bш qnпónLÚbnLpJШú hrnúrnp Ь^т^-
L»u |шпLnп t |шL||uшl| 2nL|шJnLÚ qnpónq |úuш|шnLШÚbп! úbпrпnLÚш-j|ú pшú|bп|, |ú|bпnLpJnLÚúbп| L фnúrbп| qnpónLúbnLpjrnú шqшшnLpJnLÚ|25: hú¿L»u фшuunLÚ t rnprbú Ь^штшЦш^ фnпâшRш|шú nLunLÚúшu|пnL-pjnLú|, qrnpqrngnii 2nL|шúbпnLÚ n¿ pшú|шJ|ú hшш[шó| ф|úшúuш|шú |úu-u|unLUÚbп| ú|шшúшúp |шпqш[nпúшú rrn^Ll ëiul i|úbinL шuш|¿шú| L prnú^pl ú|шшúшúp LшhnLUUш[nпúшú щш1пш^2| ¿шф»п| Ú2ШÚш|шl| rпш|шú ^щ! ú»2 bú [шп^п! L ш[шúrúbп| un|nuшrпnLJJÚbп| uфпbr|
úbónLpjrnú hbrn26:
2nL|шJnLÚ ub|b|шu[nLpJШú шúpш[шпшпnLpJnLÚ| |ш-pn| t hшúqbgúbl (^[ш^ш^ш^ [шп|шßnLÚbп| |ÚJÚшpшgшRúшú |шú |ш-о^тшф 2nL|ш únLrnj qnpóbinL ш^Ь^Ьп!
Ü2[rnó bpbj ^niúp qnpónúúbp| ^rn bú rrnpóúnLú ф|úшúuш|шú órni-ßШJnLpJnLÚúbп| uш|шqúbp| щш^ш^шпЦ ú|шшúшúp, np| |шп¿шdшú|b-rnnLú hшúqbgúnLÚ t hш[шuшпш|2|ß úш|шпrш||g [bp2|úúbp|u UprjnLújnLú" ф|úшúuш|шú hшu[шó| «nL2 t шпâшqшÚJnLÚ» |пш|шú пшт-[rnó| фnфnËnLpJnLÚúbп|ú, L ШRШ2ШúnLÚ t ф|úшúuш|шú óшRШJnLpJnLÚúbп| швш2шпЦ ËpnûlL ш[blgnL|: "búrnú ш[blgnL| ^pni t úrnL ф|-
úшúuш|шú ú|2ÚnпrnLpJШú oLL^rn!^ únrn úш|шпrш|úbпnLÚ, nLurn| rniju-L|u| ^qúrnú nL||ú n¿ pb ф|úшúuш|шú ú|2ÚnпrnLpjШú ol|-
т^шц úш|шпrш|| pшpâpшgnLÚú t, шл [bp2|ú|u nпш|| plprn^irnlnpni
JШ|ШJШ|ШÚnLpJnLÚ|:
Qnпóúш|шúnLÚ rd[шп t huшш| npn2»f шn|nuшrпnL|J| prni^p t, pb± gшóп hш[шuшпш|2|ß úш|шпrш||g: Pшú|bп|, npL|bu 2nL|шJnLÚ Rшg|núшl [шпршщ^ rpuLnpni шúшbuш[шпn| unLpJb|uúbп, |pbúg [шпJшq|ó| оцш-úrnlnpbi|u hш2[| bú rniRúniú |шßnLg[шÓJШJ|ú L |úrhrnúnLp шúшbuш|шú qnpónúúbpú nL 2^^! шú|шuшпnLpJnLÚ|: <bшLшpшп" úшË|úшпnLÚ bú Lrnhbi «hш[blJШl» |пшg[bl|nLpJnLÚ, úrniú hbßшú|шпnLÚ 2nL|шJш|шú |пш-[|ЙшЦ húшпш[nп фnфnËnLpJnLÚúbп| hbmLrnújnl pшË[bl nпn2ш|| é|u-
Lbp|:
Sbuш|шú púnLjp| [bпnÚ2JШl шпâшúшqпnLÚúbп| hшúшubJUunLÚ [bp-inLóbúj << uúubunLpJШú |пш|шú L ф|úшúuш|шú hшu[шóúbп| фп^ш^-rbgnLpJШú rnprl ф^шЦ hш2[| rniRúbiní ШJÚ np << múrnb-
unLpJШú ú2[rnó bpLnL hшu[шóúbп| фnË|шL|[шónLpJШú| Lu púnpn2 bú úшuúшq|шш|шú qпш|шúnLpJШú ú»2 úbп|шJшg[шó" rпшúg ^qnLúú шгсш2 pbpni h|úúrn^iúr|púbp|g 2штЬп|:
2018 p. hnLÚ[шп| 1-| rпnLpJШúp <<-nLú qnpónLú bú" 17 prnúL, rпшúg 530 úшuúш¿JnL|, 35 [ш^ш^ |шqúш|bпL|nLpJnLÚ, 7 ШL|шhn[шqпш|шú |ú-LbpnLpjnLú, 135 •пш^тт^ 15 úbprpnLúrnj|ú фnúr, 237 фп^ш^^^ Lbrn: << 1000 púrn^lú pшd|ú t |úLúnLú 0,00586 pшú|, qpbpb ш^рш^ np-úrniú ПЧ-rnú, uш|шJÚ 20 rnúqrnú ш[»1| j|¿, úrniú U[uшп|шJnLÚ, 18 rnúqrnú
25 Sb u Гринспен А., ú2[. Ш2Ё t2 798:
26 Sbu Poghosyan T., û2[. Ш2Ё 2012, t2 13:
wíh[| ph¿, pwü QhpúwüfiwjnLú, 16 wüqwú wíh[| ph¿, pwü UU"U-nLú, 9 wü-qwú wíh[| ph¿, pwü 0hó Pp|mwü|wjnLú:
<< wéLmpwj|ü pwüjhph únm 530 úwuüw^jnLqhph wíh[| pwü 46%-q qmüírnú ¿ bpLwümú, úüwgwó úwu|V úwpqhpnLú L LQ<-nLú: 0wjpwpwqw-prnú 1000 püwj¿hü pwd|ü ¿ QüjünLú pwüjhph 0.23 úwuüw^jnLq, huj úwpqhpnLú ú|2hüQ 0.15: Uwpqhphg, püüwpjínq mhuwüjjnLühg, hwúhúwmw-pwp pwpínp íh^w^nLú hü Mwjng ánph L SwínL2h úwpqhpQ, npnügnLú nfi-mwpjínq gnLgwü|2D 0.18-0.19 ¿, pwüLhph úwuüw^jnLqhpní w^whnííw-ónLpjnLüQ hwúhúwmwpwp ^npp ¿ Upúwíhph, Upwpwmh L QhqwppnLühph úwpqhpnLú" 0.08-0.11, huj újnLu úwpqhpnLú úh2hüQ" 0.15:
<<-nLú ^hüwüuw^wü hwúwjwpqh QüqhwünLp wjmhíühpQ 2018 p. ujqph n*pnLpjwúp jwqúh[ hü únm 5.103 ú[pq. qpwú27(úhwjü pwüjwjhü hw-úwjwpqhüQ" 4 mp[ü 364 ú[pq. qpwú), wjü qh^pnLú, hpp << <üU-ü 2017 p. jwqúh[ ¿ qphph 5.569 ú[pq. qpwú 28:
<< ^hüwüuw^wü hwúwjwpqh QüqhwünLp jwa|hmw[Q 2017 p., 2007 p. hwúhúwmnLpjwúp, wíh[wgh[ ¿ qphph 5 wüqwú, QüqhwünLp wjmhíühpQ íhp2hü 10 mwpnLú wíh[wgh[ hü únm 6 wüqwú, QüqhwünLp ^wpmwínpnL-pjnLüühpQ" 6.3 wüqwú: Güq. npnLú, úfiwjü pwüjwjhü hwúwjwpqnLú ü2íwó gnLgwüh2ühpQ wíh[wgh[ hü hwúw^wmwu^wüwpwp" 3.9, 5.7, 6.2 wüqwú, íwpjwjhü ^wqúw^hp^nLpjnLüühpnLú hwúwo|wmwu^iwüwpwp" 21, 11,7 L 7 wüqwú: <wúhúwmnLpjwü hwúwp ü2hüp, np << wüíwüwjwü <üU-ü 2007-2017 pp. wíh[wgh[ ¿ qphph 1.8 wüqwú29, wpnjnLüwphpwjwü wpmwq-pwüph ówíw[ü QüpwghL qühpní" 2.3 wüqwú 30:
SümhunLpjwü hpwjwü L ^hüwüuwjwü hwmíwóühph wühwúwúwuüw-jwü qwpqwgnLúü hp wpmwgn[nLúü ¿ qmh[ mümhunLpjwü LwrcnLgíwóph ^n-^n^nLpjnLüühpnLú: <<-nLú 2000-2011 pp. ú2w^nq wpnjnLüwphpnLpjwü pwdhüQ <üU-nLú úh2hüQ jwqúh[ ¿ 12.3%, ü2íwó gnLgwüh2h wúhüwpwpáp úw-LwpqwLQ hqh[ ¿ 2000 p." 16.8%, 2012-2017-|ü úh2hüQ" 9.5%, wúhüw-pwpápQ 2014 p. wéw2hü héwúujw^nLú" 11.4%, 2000-2011 pp. ^hüwüuwjwü qnpónLühnLpjwü pwdhüQ jwqúh[ ¿ úh2hüQ 2.5%, 2012-2017 pp/ 4.2%: SnL-gwüh2h wúhüwpwpáp úw^wpqw^Q qpwügíh[ ¿ 2017 p. wraw2hü héwúujw-LjnLú" 6.2%: 2017 p. ú2w^nq wpnjnLüwphpnLpjwü pwdhüQ <üU-nLú 9.6% ¿p, huj ^hüwüuwjwü qnpónLühnLpjwü L w^whníwqpnLpjwü pwdhüQ" 4.7% 31: Uju^huní' jwpnq hüp ^wumh[, np <<-nLú QüqwúhüQ 18 mwpnLú ú2wjnq wpnjnLüwphpnLpjwü pwdhüQ jp¿wmíh[ ¿ qphph 2 wüqwú, únm 2.5 wüqwú wíh[wgh[ ¿ ^hüwüuwjwü hwmíwóh pwdhüQ:
2007 p. $hüwüuwjwü hwúwjwpqh hhúüwjwü oqwjh" pwüjwjhü hw-úwjwpqh QüqhwünLp wjmhíühpQ jwqúh[ hü ^hüwüuwjwü hwúwjwpqh wjmhíühph 92.7%-q, 2017-|ü" 88.1%-q, íwpjwjhü Lwqúwjhp^nLpjnLüüh-phüQ, hwúw^wmwu^wüwpwp" 5.3%-q L 9.6%-q, w^whníwqpwjwü, ühp-qpnLúwjhü L wj[ ^hüwüuwjwü Lwqúwjhp^nLpjnLüühphüQ, hwúw^wmwu-^iwüwpwp" 2%-q L 2.3%-q: Mhp[nLÓnLpjnLüühpQ gnLjg hü mw[hu, np phL pwüjwjhü hwúwjwpqh QüqhwünLp jwa|hmw[h pwdhüQ $hüwüuwjwü hw-
27 Shu https://www.cba.am/AM/pperiodicals/tarekan_2018.pdf
28 Shu http://www.armstat.am/am/?nid=12&id=01001
29 <rn2ÍrnpLühpQ Lwmwph[ hü hh^hürnjühpQ. http://www.armstat.am/am/?nid=12&id=01001
30 <w2ÍwpLühpQ Lrnmrnph[ hü hh^hürnjühpQ. http://www.armstat.am/file/article/5nish_12_2017.pdf
31 Shu https://www.cba.am/am/SitePages/statrealsector.aspx
úш|шpq| |úrhшúnLП |шL||шшlnLÚ rn[bi| jrniû 70% t, ШJÚnLШúbúшJÚ|[, |úrhrnúnLp LШПUш[nпnLpJnLÚúbп| qón[ pшú|шJ|ú hшúш|шпq| r»pi múrnbunLpjnLúnLú шúqbпшqшúgbl| t" ш[»1| jrnú 92%:
<< ф|úшúuш|шú hшúш|шпq| ш|ш|lúbp| nL <bU hшпшpbпш|gnL-pjnLÛ| 2016 p., úrn^npr тшп[ш hшúbúшunLpJШúp, rnlbirngbi t 12.3%-ШJ|ú Lbmn[ 32 L Lrn^bi 89.1%, |uL 2017 p. шпrbú" 91.4%33:
Jlrnijú << pшú|шJ|ú hшúш|шпq| ш|u|[úbп/<ЪU gnLgшú|2| 2ШпnLÚш-|шpшp ш[blшúшln[" 2002 p. 18.4%-|g 2017-|ú hшubl t 78.2%-|" úrni^npr тшп[ш gnLgшú|2|ú q|2bin[ 0.5%-ШJ|ú Lbrnnl34:
2005-2017 pp. rnRLmprnj^ pшú|bп| Ln|ú|g << шúшbunLpJШú| тпш-úшrпшó [шп|bп| |úrhrnúnLp óш[шl| ú|2|ú uшпb|шú rnbú^l |шqúbl t 14.8%, шúbúшpшпâп rnprjnLúji qпшúg[bl t 2011-|ú" 33.7%, шúbúшgшóп| 2015-|ú" -3.1%: << múrnbunLpjnLú| qqrngbi t [шп|bп| óш[шlúbп| ШJU фп-фnËnLpJnLÚúbпú nL uшuшúnLÚúbп|: 2012 p. qprnúglbi t <ÜU prnpôp rnbúL" 7.2%, |uL 2016-|ú <bU rnbú^l шпбшщш^р» t [шп^п! órni-[шlúbп| nL Lrnqúbi 0.2%: 2009-2017 pp. [шп|bп/<ЪU 1пшпш-
pbпш|gnLpJnLÚú шuu|¿шúшpшп ш^» t. prngrnRnLpjnLú t |шqúnLÚ 2015 p., bpp ú2[rnó hшпшpbпш|gnLpJnLÚ|, úrni^npr тшп[ш hшúbúшшnLpJШúp, û[rni-qbi t 2.9 шn|nuшJ|ú Lbrnní" |шqúbln[ 39.8%: ^тшпЦп! dшúшúш|ш-hшu[шónLÚ [шп|bп/<ЪU hшпшpbпш|gnLpJnLÚ| ú|2|únLú Lrnqúbi t qpbpb 40%: <шп| t Û2»i, np b[pnú|nLpjnLúnLú ШJU gnLgrnú|2| únrn 95% t, 0bó Pp|-uшú|шJnLÚ" 134%, ЧпшuuшúnLÚ 56%, UUb-rnú" 52% (|úrhшúпшL|bu úrniu-úш[nп hшu[шó| [шп|ш[nпnLÚ| pninp ф|úшúuш|шú |шqúш|bпLnLpJnLÚ-úbp| Ln|ú|g U0ü-nLú |шqúnLÚ t <ÜU únrn 200%-|), ПЧ-rnú" 55-60%35:
<rn2lrnp^bp| gnLjg bú тш^, np A^p^p^^OU hшпшpbпш|gnL-pjnLÛ|36, npú, QUL tnLpjrnú, uшhúшúшJ|ú hш|nLÚú t [шп|bп| ú|шuúшúp, Ú2UШLbu uшuшú[bl t: UJUL|»U" ú»L ú|ш[nп <ÜU ш[blшgúшú Lirnijúrniú-úbpnLú [шп|bп| 2010 p. ш^ш^» bú 1.6 ú|rnlnpnl, hш2nпr bpbj тшп|-úbp|ú Ú2[шó hшпшpbпш|gnLpJnLÚ| шuu|¿шúшpшп û[rnqbi t L 2014-|ú |шqúbl 1.5, 2016-|ú, LШJúшúш[nп[шó <ÜU шúú2шú ш^ш^ш^ L [rnip-Lbp| qpbpb 15 rnnLnu шйп[" 8.7, 2017-|ú" 0.5:
4bpinLónLpjnLúúbp| gnLjg bú тш^, np [шп^п! ú|ш[nп ш[blшgnLÚ| 2007 p. <üU-ú ш[blшgпbl t 0.6 ú|rn[npnl, 2016-|ú" 0.11 ú|ш[nпn[, |uL 2017-|ú" 2 ú|ш[nпn[: 4bp2|ú gnLgшú|2| pшgшuп[nLÚ t ШJÚ jn[, np 2017 p. [шп^п! rnbúLI |шqúbl t 10.2%, uúubuш|шú ш^|" 7.5%, úшËnпr тшп[ш hшúbúшunLpJШúp npn2 ¿шфп[ ^¿шт^ t ¿Ш2Ёш-rnn| [шп|bп| ubuш|шпшп L2|é| |úrhшúnLП lшp|bpnLÚ L |шqúbl 6.9%:
Súmbump^ú ф|úшúuш|шú L |пш|шú hшu[шóúbп| фп^ш^ш^ qшpqшgúшú púnLpшqп|¿úbп|g t ф|úшúuш|шú hшúш|шпq| ËnpnLpjnLÛ|, np|, ¿шФ[»1п[ фп|| шqпbqшuúbп/<ЪU, lшp|bp/<ЪU, ш[шúrúbп/<ЪU gnLgшú|2Úbпn[, gnLjg t mrni|u, pb, úшuúш[nпшL|bu, pшú|шJ|ú hшúш|шпq|
32 Sbu https://www.cba.am/AM/pperiodicals/Tari_2017.pdf
33 Sbu https://www.cba.am/AM/pperiodicals/tarekan_2018.pdf
34 Sbu https://www.cba.am/AM/pperiodicals/tarekan_2018.pdf
35 Sbu http://www.banki.ru/news/lenta/?id=2790137
36 Uû[шûш|шû gnLgшû|2Ûbп| фnфnËnLpJnLÛ| pbп[шó t pшgшпàш| шпdbJn[, hrn2lrnp^bp| |шuшпbl bû hbi^rni^bpi https://www.cba.am/am/sitepages/achfinancialbankingsystem.aspx, ^и! u[|Шlûbп| h|úшû [пш:
nppwüní ¿ ühpqpwííwó hpjph mümhuwjwü jjwüpnLú: Qwpqwgwó hpjpüh-pnLú pwüjwjhü úh2ünpnnLpjwü úwjwp^wjQ hw^w^i hwuünLú ¿ <ÜU 100 L wíh[h mnjnuh37: H^-mú íhp2hü hpjnL mwphühphü íwpjhp/<bU hwpw-phpwjgnLpjnLüQ jwqúh[ ¿ 40-41%38: <<-nLú pwüjwjhü hwúwjwpqh íwp-jhp/<üU gnLgwüh2Q íhp2hü 15 mwpnLú wíh[wgh[ ¿ qphph 5 wüqwú L 2000 p. 9.6%-hg 2017 p. hwuh[ 45.1%-h39: 2015 p. gnLgwüh2Q, üw^inpq. mwp-íw hwúhúwmnLpjwúp, jp¿wmíh[ ¿p L hwuh[ 39.8%-h, |ü¿Q, Qum ^npáw-qhmühph, ^wjúwüwínpíwó ¿p hhúüwjwünLú 2014 p. íhp2hü wpáwüw-qpíwó ^in^iwpdhpwjhü 2njní L qpwúh wpdhqpjúwúp: 201 6-|ü íwp-jhp/<üU hwpwphpwjgnLpjnLüQ jmpnLj w^hg" ^wjúwüwínpíwó pwüjhph jnqúhg uh^wjwü Lwo|hmw[h hwúw[púwúp, npwüp íwpjhph mhupní mh-qwpw2^úwúp, 2016-hg MP-h jnqúhg npwúwíwpjwjhü ^wjúwüühph úhq-úwgúwúp: 2017 p., 2016-h hwúhúwmnLpjwúp, wüíwüwjwü <üU-ü w^hg 512.2 ú[pq. npwúní jwú 10.1%-ní: Uüíwüwjwü <ÜU jmpnLj w¿Q üíwqhg-phg íwpjhp/<bU hwpwphpwLgnLpjnLüQ:
2010-hü wíwünühp/<bU gnLgwüh2Q jwqúh[ ¿ 19.2%, 2017-|ü" 44.2%, ^nqh qwüqíwó/<bU gnLgwüh2Q 2010 p. 26%-hg 2017 p. hwuh[ ¿ 46.7%-h40 (H^-nLú 2017 p. püüwpLínq gnLgwüh2ühpQ jwqúh[ hü hwúw^wmwu^wüw-pwp' 36.4% L 38.4%41): << püwj¿nLpjwü úhj 2ü¿|ü pwdhü Qüjünq ówrcwjnL-pjnLüühph QüqhwünLp ówíw[nLú ^hüwüuwjwü L w^whníwqpwjwü qnpónLühnLpjwü pwdhüü wúhüwpwpápü ¿ L 2012-2016 pp. jwqúh[ ¿ ú|2|üQ 21%42:
<< pwüjwjhü hwúwjwpqh QüqhwünLp 2whnLjpQ 2012 p. ujuwó wumh-¿wüwpwp wíh[wgh[ ¿. 2017-|ü gnLgwüh2Q 2012 p. úwjwpnwLQ qhpwqwü-gh[ ¿ 1.4 wüqwú: 2012-2017 pp. w¿h ú|2|ü mwphjwü mhúo|Q jwqúh[ ¿ wíh[h pwü 8%: 2013 p. << pwüjwjhü hwúwjwpqh QüqhwünLp 2whnLjpQ jwq-úh[ ¿ wpmwnpnqühph L müwjhü mümhunLpjnLüühph mümhunLpjwü hwúw-^iwrcü 2whnLjph L hwúw^iwrcü ^iwrq hjwúnLmühph 4.5%-q, 2014-|ü" 5.2%-q, 2015-|ü 4.7%-q43:
Pwüjhph ^hüwüuwjwü jwjnLünLpjwü jwpLnp gnLgwüh2ühphg ¿ üwL ¿w2^wmnq íwpjhph pwdhüü QüqhwünLp íwpjhpnLú: Uju hwpwphpwjgnL-pjwü gnLgwüh2ü wumh^wüwpwp pwpápwgh[ ¿^ 2005 p. 2.7%-hg 2016 p. hwuüh[ní 9.3%-h, huj 2017-hü ú| ^inpp üíwqh[ní 6.9%-h44: Phpíwó gnLgw-üh2ühpQ íjwjnLú hü mümhunLpjwüQ mpwúwqpíwó íwpjhph ú| úwuh wü-wpnjnLüwíhmnLpjwü úwuhü:
<< mümhunLpjwü $hüwüuwjwü hwmíwóh ^hüwüuwgúwü pwpáp úw-Lwpnwjh úwuhü ¿ íjwjnLú ^hüwüuwjwü L w^whníwqpwjwü qnpónLühnLpjwü n[npmnLú w2^wmwüph íwpáwmpnLpjwü pwpáp úwjwpnwLQ:
37 Shu https://www.cbr.ru/publ/MoneyAndCredit/donets_04_17.pdf
38 Shu https://www.cba.am/RU/pperiodicals/fin_stab_I_16_rus.pdf
39 Shu https://www.cba.am/am/SitePages/statfinorg.aspx
40 Shu https://www.cba.am/AM/pperiodicals/fin_stab_10_1.pdf, ¿2 36, https://www.cba.am/AM /pperiodicals/fin_stab_18.pdf, ¿2 29
41 Shu https://www.cba.am/RU/pperiodicals/fin_stab_I_16_rus.pdf
42 Shu http://www.armstat.am/file/doc/99504413.pdf
43 <w2íwpLühpQ Lwmwph[ hü hh^hürnLühpQ" Qum ü2íwó jwjphph mí|w[ühph. 2016-2017 pp. u|w2mnüwLwü mí|rn[ühpQ hpwu|wpwLíwó ¿hü. http://www.armstat.am/file/article /finansner_ 2017_3.pdf, http://www.armstat.am/file/article/hah_17_2.pdf
44 Shu www.cba.am/am/SitePages/Search.aspx?k=%D5%B9%D5%A1%D5%B7%D5%AD%D5% A1%D5%BF%D5%B8%D5%B2%20%D5%BE%D5%A1%D6%80%D5%AF%D5%A5%D6%80
2016 p.45 «-mú Úh2h& mmph^mü müímüm^mü m2^immmímpáQ ü2ímó n[npmmú ^mqúh[ t 395.5 hmqmp npmú L qphph 2.3 müqmú qbpwqwügt¡[ hmüpmo|hmnLpjmü ünLjü gnLgmüh2h úm^mpnm^Q: üün npmú, a|hmm^mü hmmímóh püümp^ínq n[npmnLú m2^immmímpáü míh[h pmpáp r 617.5 hmqmp n-pwú L a|hmm^mü hmmímónLú úh2hü müímüm^mü m2^immmímpáQ qhpmqmügnLÚ t 3.9 müqmú: Éüümp^ínq gnLgmüh2h úm^mpnm^ní $|nümü-um^mü L mo|mhnímqpm^mü qnpónLÜhnLpjmü n[npmQ qhpmqmügnLÚ t hp^-pnpn mhqnLÚ qmüínq mhqh^mmínLpjmü L ^mo|h n[npmh gnLgmüh2D qphph 11 mn^nuní: <mm4mü2m^mü t, np a|hmm^mü hmmímónLú ^hümüum^mü L mo|mhnímqpm^mü qnpónLÜhnLpjmü n[npmnLú úh2hü müímüm^mü m2^im-mmímpáQ 3.3 müqmú mí»[h pmpáp t, pmü mhqt^mmínLpjmü L ^mo|h n[np-mnLÚ: ühümüum^mü nL m^mhnímqpm^mü qnpónLühnLpjmü L ú2m^nq mpn-jnLümphpnLpjmü n[npmühpnLú m2^immmüph ímpámmpnLpjmü gnLgmüh2ühph hmpmphpm^gnLpjnLüQ 2.5 müqmú mí»[h úhó t, a|hmm^mü hmmímónLú qphph 4 müqmú 46:
Uju^huní" phúmjhü méü¿ínq mhum^mü únmhgnLúühph püüm^mü nL-unLúümuhpnLpjnLüü nL ^mmmpímó íhp[nLÓnLpjnLüühpQ pnLj[ hü mm[hu hqpm-^mgüh[, np qhmüm^müühpQ úhm^mpóhp ¿hü mümhum^mü hmúm^mpqnLú hpm^mü L ^hümüum^mü hmmímóühph nhph, ^n^imqnhgnLpjmü, ^iqúmü ¿m^hph nL qmpqmgúmü nLqqnLpjnLüühph íhpmphpjm[: hpm^mü L $|nümü-um^mü hmmímóühph ^n^imqnhgnLpjnLüQ, [hüh[ní pmpn nL hm^mum^mü, ^mpnq t hp^m^hnphü mqnh[ hpm^mü hmmímóh ípm.
1. npm^mü" ^hümüum^mü hmmímÓQ ^mpnq t lhüh[ hpm^müh 2mpdh¿D, hph mümhunLpjmü hpm^mü hmmímóh u^mump^nqü t, L mjn hp^nL hmmímóühph ^n^iqnpóm^gnLpjnLüQ ü^mumnLú t mqqmjhü mümhunLpjmü npm^m^mü unghm[-mümhum^mü qmpqmgúmüQ,
2. pmgmum^mü ^hümüum^mü hmmímÓQ hpm^müh mpqh[m^ü t, hph hp^ph mümhum^mü pmqmpm^münLpjnLüü nLqqímó t úhmjü mümhunLpjmü ^hümüum^mü hmmímóhü, L míh[h ph¿ nL2mnpnLpjnLü t nmpáínLú hpm^mü hmmímóhü:
<< mümhunLpjmüQ ünLjü^hu pünpn2 hü hpm^mü L ^hümüum^mü hmmímóühph ^iqnLúü nL hhúüm^mü gnLgmüh2ühph ^mpnL^ nL ü^mmh[h mmpph-pnLpjnLüühpQ püümp^ínq hmmímóühpnLú:
<hmLmpmp" mümhunLpjmü hpm^mü L ^hümüum^mü hmmímóühph hm-ímumpm^2éímó qmpqmgnLúQ hümpmínpnLpjnLü ^mm << mümhunLpjmüQ mügnLú ^mmmph[nL mhqh^mmím^mü hmumpm^nLpjmü, ünpmúnLóm^mü qmpqmgúmúp pmph[míh[nL hmjphüm^mü mümhunLpjmü hp^mpmdmú^hm úpgm^gmjhü nhppü nL úm^pnmümhum^mü ^mjnLünLpjnLüQ, m^mhníh[nL hp^-ph mümhum^mü mü^m^inLpjnLüQ bUS0 qnpóQü^hpühph mümhum^mü íh^m-^hg L üímqhgüh[nL hp^ph mümhunLpjmü ^ingh[hnLpjnLüü mpmmphü 2n^hph ü^mmúmúp:
45 2017 p. gnLgmüh2ühpQ, QünhmünLp méúmúp, mú^n^ímó ¿hü:
46 Shu http://www.armstat.am/file/doc/99506313.pdf
Oqmuqnpdiud •ршЦшйш.адш.й
1. 0. Цшр^ш^шй, Q. U^mqjmD, Ь^йшйиш|шй L ^рш|шй Мшт^шб-Dbpfi фпЁ4шщ|4ш6тр]шй тЬиш|шй йЫ^йшршйтйц, Sbm^rnp^b L Мшишрш|тр]шй qшрqшgпLй. 21-р^ ^шр^ йшртшИрш^ЬрйЬр L Мйшршфртр^ййЬр, <^S< 27-р^ •^тш^п^пф Djmpbp: Ьр., «ЗйтЬишчЬт», 2018:
2. Евдокимова Т.В., Влияние размеров финансового сектора на состояние экономики. https://www.hse.ru/data/2017/01/26/1113648789/%D0% 95%D0%B2%D0%B4%D0%BE%D0%BA%D0%B8%D0%BC%D0%B E%D0%B2%D0%B0%20%D0%A2%D0%B0%D1%82%D1%8C%D1% 8F%D0%BD%D0%B0%20%D0%92%D0%BB%D0%B0%D0%B4%D0 %B8%D0%BC%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%BD%D0% B0.%20%D0%92%D0%BB%D0%B8%D1%8F%D0%BD%D0%B8%D0 %B5..%20%D1%81%D0%B5%D0%BA%D1%82%D0%BE%D1%80% D0%B0%20%D0%BD%D0%B0%20%D1%81%D0%BE%D1%81%D1 %82%D0%BE %D1%8F%D0 %BD%D0%B8 %D0%B5%20 %D1%8D % D0%BA%D0%BE%D0%BD%D0%BE%D0%BC%D0%B8%D0%BA%D 0%B8.pdf
3. Эрнандо де Сото, Загадка капитала. Почему капитализм торжествует на Западе и терпит поражение во всем остальном мире. М., «Олимп-Бизнес». 2000,
4. Гринспен А., Эпоха потрясений. Проблемы и перспективы мировой финансовой системы, 2007.
5. Too Cold, Too Hot, Or Just Right? Assessing Financial Sector Development Across the Globe, A. Barajas, T. Beck, E. Dabla-Norris, and S.Reza Yousefi, IMF, 2013.
6. Financial Intermediation Costs in Low-Income Countries: The Role of Regulatory, Institutional and Macroeconomic Factors, Tigran Poghosyan, IMF, 2012.
7. S^t^Lp^D Ишт^шбйЬр^ й|шршqflр|], « MP. https://www.cba.am/Storage/AM/downloads/parberakan/statistics/dram _fin_manual/tnthat.pdf
8. https://www.imf.org/external/region/tlm/rr/pdf/fpp1.pdf
9. https://studopedia.ru/18_623_ekonomicheskie-shkoli-neoklassicheskaya-makroekonomicheskaya-model-keynsianskno-neoklassicheskiy-sintez-monetarizm-novie-klassiki-novie-keynsiantsi.html
10. http://www.ereport.ru/stat.php?razdel=country&count=world&table=gge cia
11. http://www.ereport.ru/stat.php?razdel=country
12. http://www.ereport.ru/stat.php?razdel=country&count=world&table=ine cia
13. https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2017/03/27/682912-inflyatsii-razvitih-razvivayuschihsya-sravnyalis
14. http://riarating.ru/banks/20170206/630055412.html
15. http://www.webeconomy.ru/index.php?page=cat&newsid=1640&type= news
16. https://168.am/2017/04/25/785976.html
17. https://riss.ru/analitycs/34927/
18. http://economics.ihbt.ifmo.ru/file/article/6819.pdf
19. https://www.cba.am/AM/pperiodicals/tarekan_2018.pdf
20. http://www.armstat.am/am/?nid=12&id=01001
21. http://www.armstat.am/file/article/5nish_12_2017.pdf
22. https://www.cba.am/am/SitePages/statrealsector.aspx
23. https://www.cba.am/AM/pperiodicals/Tari_2017.pdf
24. https://www.cba.am/AM/pperiodicals/tarekan_2018.pdf
25. http://www.banki.ru/news/lenta/?id=2790137
26. https://www.cba.am/am/sitepages/achfinancialbankingsystem.aspx
27. https://www.cbr.ru/publ/MoneyAndCredit/donets_04_17.pdf
28. https://www.cba.am/RU/pperiodicals/fin_stab_I_16_rus.pdf
29. https://www.cba.am/am/SitePages/statfinorg.aspx
30. https://www.cba.am/AM/pperiodicals/fin_stab_10_1.pdf
31. https://www.cba.am/AM/pperiodicals/fin_stab_18.pdf
32. https://www.cba.am/RU/pperiodicals/fin_stab_I_16_rus.pdf
33. http://www.armstat.am/file/doc/99504413.pdf
34. http://www.armstat.am/file/article/finansner_2017_3.pdf, http://www.armstat.am/file/article/hah_17_2.pdf
35. www.cba.am/am/SitePages/Search.aspx?k=%D5%B9%D5%A1%D5% B7%D5%AD%D5%A1%D5%BF%D5%B8%D5%B2%20%D5%BE%D5 %A1%D6%80%D5%AF%D5%A5%D6%80
36. http://www.armstat.am/file/doc/99506313.pdf
КНАРИК ВАРДАНЯН
Доцент кафедры макроэкономики АГЭУ,
кандидат экономических наук
ГАЯНЭ АВАКЯН
Доцент кафедры макроэкономики АГЭУ,
кандидат экономических наук
Основные причины разрыва финансового и реального секторов экономики и их проявления в Республике Армения,- Степень интеграции финансового и реального секторов экономики Армении слаба, что проявляется низкой эффективностью денежно-кредитной политики, усилением хронической сверхликвидности банковской системы и малоразвитостью рынка корпоративных ценных бумаг. Факторы, лежащие в основе разрыва финансового и реального секторов экономики, делают жесткими тарифы финансовых услуг по отношению к спросу, что в краткосрочной перспективе приводит к отклонению последних от сбалансированного уровня. В результате финансовый сектор поздно реагирует на изменения в реальном секторе, и возникает хронический профицит предложения финансовых услуг. Классифицируя факторы, лежащие в основе разрыва финансового и реального секторов экономики в структурные, общие экономические и исходящие от финансового сектора группы, в статье выявляется сущность разрыва финансового и реального секторов экономики РА и представляются их возможные проявления.
Ключевые слова: реальный сектор, финансовый сектор, финансовая система, банковская система, основные причины разрыва, структурные факторы, общие экономические факторы, факторы, производные от финансового сектора, взаимодействие, финансовые активы, кредиты, ВВП, экономический рост.
JEL: F4, F40, G0
QNARIK VARDANYAN
Associate Professor at the Chair of
Macroeconomics at ASUE, PhD in Economics
GAYANE AVAGYAN
Associate Professor at the Chair of
Macroeconomics at ASUE, PhD in Economics
Fundamental Reasons and Manifestations of the Breakdown of Real and Financial Sectors in the Republic of Armenia.- The level of integration of the financial and real sectors in the economy of the RA is low,which is demonstrated by the low effectiveness of monetary policy, chronically exuberant banking system and the unformulated corporate securities market.
The underlying factors in the breakdown of the two sectors of the economy make the tariffs of financial services more resistant to the demand, which results in the deviation from the balanced level in the short run. As a result, the financial sector has a delayed reaction to the changes of real sector and chronic surplus of financial services. The article describes the nature of the breakdown between the real and financial sectors of Armenia's economy and its possible manifestations by classifying the factors underlying the breakdown of the financial and real sectors of the economy in the structural, general economic and financial sectors
Key words: real sector, financial sector, financial structure, banking system, basic reasons of breakdown, structural factors, main economic factors, interaction, loans, GDP, economic growth. JEL: F4, F40, GO
