CC BY
3560
УДК 33
Е. Е. Лазарева, И. М. Лысенко, М. Н. Шишова
ОСНОВНЫЕ ФАКТОРЫ, ФОРМИРУЮЩИЕ ВАЛЮТНЫЙ КУРС РОССИЙСКОГО РУБЛЯ
Аннотация. В статье рассмотрены основные факторы, влияющие на курс отечественной валюты, его устойчивость, а также дан их анализ.
Ключевые слова: валюта, курс валют, факторы, влияющие на курс валют, национальная валюта, рубль.
Давно известно, что между курсом национальной валюты и факторами, которые оказывают на него влияние, существует тесная взаимосвязь. Развитие национальной экономики, приток иностранного капитала и инвестиций в различные отрасли промышленности, постоянное изменение уровня цен и ряд других обстоятельств самым непосредственным образом влияют на курс национальной валюты, в то время как сам он представляет собой один из механизмов влияния на данные факторы. Кроме того, указанный аспект имеет немаловажное значение и для граждан. Многие люди, обладающие свободными денежными средствами, тщательно решают, в какой валюте следует их хранить, чтобы получить прибыль, а количество денежных средств не уменьшилось. Для достижения указанных целей следует выбирать валюту, обладающую тенденцией роста, в связи с чем необходимо хорошо разбираться во многих экономических и политических вопросах, изучать статистические данные и делать прогнозы с высокой вероятностью их осуществления [1].
Формирование валютного курса рубля осуществляется на основе урегулирования на валютном рынке спроса и предложения под воздействием нескольких десятков факторов, носящих структурный, конъюнктурный, политический, экономический, правовой и психологический характер и воздействующих на рыночный курс рубля прямо и косвенно.
Анализ различных теоретических положений и взглядов ученых показал, что среди отечественных правоведов не сложилось единого мнения по поводу значимости тех или иных факторов, влияющих на курс национальной валюты. В числе наиболее существенных курсообразующих факторов авторы (как теоретики, так и практики) указывают самые разные. Так, Д. П. Удалищев называет следующие факторы: спрос и предложение валюты, темпы инфляции, уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг, состояние платежного баланса [2].
Н. П. Белотелова к числу основных курсообразующих факторов относит темпы экономического роста (прирост валового внутреннего продукта, объемов промышленного производства), темпы инфляции и инфляционные ожидания, состояние платежного баланса страны, уровень процентных ставок и доходности ценных бумаг, степень использования валюты на мировом рынке [3]. А по мнению Л. П. Наумовой, «при любых обстоятельствах наиболее значимыми факторами выступают динамика ВВП, инфляции, денежной массы и платежный баланс» [4].
Представляется интересным и деление факторов, влияющих на стабильность и покупательную способность рубля, на три большие группы, а именно:
1) долгосрочные - факторы данной категории непосредственно определяют паритет покупательной способности валюты. К ним следует отнести объем валового национального продукта, величину денежной массы в обращении, уровень инфляции, а также уровень процентных ставок;
76
Экономика, социология, право
2) среднесрочные - факторы, оказывающие влияние на соотношение спроса и предложения валюты на валютном рынке. Это и состояние платежного баланса страны, и уровень безработицы, и индекс промышленного производства, и уровень процентной ставки, и способы государственного регулирования валютного рынка. Кроме того, к таким факторам относятся инфляционные ожидания, уровень развития сопредельных с валютным секторов финансового рынка и степень свободы перераспределения капиталов между различными сферами экономики;
3) краткосрочные - факторы, возникающие неожиданно и носящие непредсказуемый характер. К ним следует отнести ожидания экономических агентов, назначения и отставки высших должностных лиц, политические убийства, войны и т.д. [5].
По мнению П. П. Кравченко, с которым нельзя не согласиться, выделяются следующие основополагающие факторы, воздействующие на участников валютного рынка и уровень валютного курса.
1. Валютный курс по паритету покупательной способности. Паритет покупательной способности представляет собой реальный валютный курс, который является соотношением между двумя или несколькими валютами разных стран и устанавливается по их покупательной способности применительно к определенному набору товаров и услуг. Такой курс является идеальным курсом обмена валют, рассчитанным на соотношение цен для стандартной корзины промышленных и потребительских товаров, а также работ и услуг нескольких стран. Паритет покупательной способности показывает, чему равна покупательная сила денежной единицы одной страны, выраженной в денежных единицах других государств;
2. Валовой национальный продукт - ВНП. Представляя собой один из основных макроэкономических показателей системы национальных счетов, ВНП теснейшим образом связан с курсом национальной валюты. Связь курса рубля и валового национального продукта носит прямой, а не опосредованный характер. Рост ВНП указывает на общее хорошее состояние экономики, увеличение промышленного производства, приток зарубежных инвестиций и рост экспорта. В свою очередь увеличение зарубежных инвестиций и экспорта способствует повышению спроса на национальную валюту со стороны иностранцев, что находит выражение в росте рубля и приводит к его устойчивости. Однако такая ярко выраженная взаимосвязь курса рубля и ВНП не лишена недостатков. Продолжающийся в течение нескольких лет рост ВНП приводит к «перегреву» экономики, росту инфляционных тенденций и, следовательно, к ожиданию повышения процентных ставок. Указанная мера может привести как к увеличению спроса на валюту, так и к резкому снижению ее покупательной способности и неустойчивости на мировом валютном рынке.
3. Уровень реальных процентных ставок. Важность данного фактора обусловлена тем, что с его помощью определяется общая доходность вложений в экономику страны (под которой понимается процент по банковским депозитам, доходность по вложениям в облигации, уровень средней прибыли и т.д.). Изменения процентных ставок и курса валюты находятся в прямой зависимости друг от друга.
4. Уровень безработицы. Среди факторов, формирующих курс национальной валюты, необходимо также выделить занятость населения, которая находится в обратной зависимости от курса валют. Рост безработицы приводит к снижению валютного курса, обусловливая снижение валового внутреннего продукта, а, соответственно, уменьшение безработицы, в свою очередь, ведет к повышению курса национальной валюты и, как следствие, росту валового внутреннего продукта.
5. Инфляция. Представляя собой повышение уровня цен на товары и услуги, инфляция имеет своим следствием множество негативных влияний на экономику. Вызывая рост цен, она приводит к изменению курса валюты по паритету покупательной способно-
77
Вестник Пензенского государственного университета № 2 (10), 2015
сти, а также снижает деловую активность в стране, приводя к уменьшению темпов роста валового национального продукта. Помимо этого, понижается привлекательность вложений в экономику страны для зарубежных инвесторов. Показательными в этом плане являются последние несколько лет, когда в России произошло обесценивание рубля по отношению к доллару США и евро.
6. Платежный баланс. Категория «платежный баланс» теснейшим образом связана с понятием «платежное сальдо», благодаря которому можно проследить его влияние на валютный курс. Положительное сальдо платежного баланса (превышение поступлений из-за рубежа над платежами за границу) ведет к тому, что курс национальной валюты приобретает устойчивую тенденцию к росту. В обратной ситуации, при отрицательном сальдо платежного баланса, когда превышение платежей за рубеж над поступлениями создает дефицит платежного баланса, можно наблюдать падение курса национальных валют.
7. Индекс промышленного производства. Как и в случае с валовым национальным продуктом, изменение объемов промышленного производства прямо пропорционально уровню валютного курса. Страны с высоким уровнем развития экономики отдают предпочтение национальной валюте, что обусловлено следующими причинами. Чем выше уровень развития экономики, тем выше индекс промышленного производства, и, соответственно, курс национальной валюты имеет тенденцию к росту. Кроме того, отмечается, что медленно развивающиеся экономики накапливают излишки, поэтому их валюты высоко ценятся на протяжении длительного времени.
Но здесь нельзя не упомянуть об обратной ситуации, когда сильная экономика может оказать противоположное влияние на валютный курс. Бурный экономический рост может привести к быстрому возрастанию уровня инфляции и возможному перенасыщению рынка предлагаемыми товарами, работами и услугами, после чего начнется спад уровня промышленного производства. Таким образом, кризисные условия и застой в экономике приведут к падению национальной валюты, а в крайнем случае и к ее обесцениванию.
Помимо перечисленных фундаментальных факторов, влияющих на курс отечественной валюты, также можно выделить еще несколько, например изменения во вкусах потребителей и относительные изменения в доходах граждан [6].
Рассмотрев и проанализировав мнения ряда ученых, правоведов, специалистов в банковской сфере, авторы статьи в качестве факторов, влияющих на стабильность и устойчивость курса отечественной валюты и ее рост, выделяют следующие.
1. Рост стоимости нефти на мировом рынке. Располагаясь на огромнейшей территории, в недрах которой находится большое количество нефти, Российская Федерация активно использует указанный сырьевой ресурс для экспорта. Интеграция России в мировое экономическое пространство отражается на стоимости поставляемой на экспорт нефти, в связи с чем происходит влияние на курс национальной валюты. Увеличение стоимости нефти положительно сказывается на курсе рубля, обеспечивая его стремительный рост. В итоге, прибыль, получаемая государством в результате экспорта нефти, составляет существенную часть бюджета страны.
2. Политическая ситуация в стране. Влияние указанного фактора на устойчивость и формирование курса национальной валюты нельзя отрицать при всем желании. Политика каждого государства закладывает основы для его развития и, соответственно, затрагивает фактически все сферы жизни общества, в том числе и валютные отношения. Предоставляя банкам и кредитным организациям определенную свободу действий, государство косвенно влияет на уровень формируемых процентных ставок, которые в свою очередь являются одним из механизмов воздействия на валютный курс рубля.
78
Экономика, социология, право
3. Доверие к национальной валюте. Это, несомненно, важный фактор, позволяющий стабилизировать курс национальной валюты - рубля. Если россияне будут уверены в том, что рубль стабилен, то увеличится приток денежных средств, находящихся в отечественной валюте, во вклады в качестве инвестиций. Данное обстоятельство приведет к увеличению курса рубля и его покупательной способности, а также росту кредитования российской экономики. Доверие иностранных граждан и инвесторов к российскому рублю также приводит к росту его курса. Однако, как показывает практика, такие ситуации крайне редки, что обусловлено низкой по сравнению с долларом и евро покупательной способностью, а также состоянием экономики (резкие скачки от подъема до спада).
4. Инвестиционные вложения в экономику России. Несмотря на активное использование внутреннего экономического потенциала, важным является создание благоприятных условий для привлечения иностранного капитала в различных формах. При этом особое значение придается привлечению прямых иностранных инвестиций. Для повышения эффективности вложений необходимо направлять прямые иностранные инвестиции в реальный сектор экономики, в том числе на реализацию инвестиционных проектов в обрабатывающей промышленности, ориентированных на внешний рынок, наукоемкие отрасли, проекты на условиях соглашения о разделе продукции и концессионных договоров. Для привлечения иностранных инвестиций в российскую экономику следует активно использовать различные финансовые инструменты, например ценные бумаги. Однако это возможно лишь в случае, когда они будут действительно привлекательными для иностранных инвесторов. Для этого ценные бумаги должны приносить своим владельцам хорошую прибыль.
Однако помимо позитивно влияющих на курс отечественной валюты факторов следует упомянуть и о негативных моментах, ведущих к падению рубля.
Наличие ряда факторов, негативно влияющих на рубль, ведет к существенному падению отечественной валюты по отношению к другим валютам. Поэтому политика Российской Федерации должна быть направлена на то, чтобы снизить их число или же полностью устранить их.
В настоящее время к числу факторов, способствующих падению рубля, можно отнести следующие.
1. Стоимость иностранной валюты. Каждое государство заинтересовано в том, чтобы именно его национальная валюта являлась наиболее устойчивой по отношению к валюте других стран, и поэтому проводит различные мероприятия, направленные на поддержание стабильности курса. Если курс доллара или евро по отношению к рублю укрепляется, то это приводит к существенному падению рубля, а повлиять на общепризнанные мировые валюты российская экономика практически никак не может.
2. Отток российского капитала в другие страны. Являясь во многом продолжением первого фактора - стоимости иностранной валюты, указанный аспект ведет к тому, что с укреплением иностранной валюты многие российские инвесторы не желают держать свободные денежные средства в рублях, поэтому приобретают эту валюту или переводят собственный капитал в оффшорные зоны. Таким образом, инвестирование в собственную экономику становится экономически непривлекательным, а отток капитала в оффшорные зоны способствует легализации незаконно полученных денежных средств, что в итоге ведет к падению курса рубля и его неустойчивости на мировом валютном рынке.
3. Поведенческий фактор и настроение населения России. Указанный фактор находит свое выражение в том, что граждане нашей страны периодически просматривают курс рубля по отношению к другим валютам (евро и доллару), часто более устойчивым, чем рубль. Желая заработать определенные средства на собственных сбережениях, они пытаются найти более благоприятную валюту (ее курс), в которой можно хранить деньги.
79
Вестник Пензенского государственного университета № 2 (10), 2015
Кроме того, говоря о поведенческом факторе, влияющем на падение курса рубля, следует отметить следующий момент. В кризисных условиях при спаде экономического роста происходит искусственное падение курса национальной валюты. Оно обусловлено следующими обстоятельствами: во-первых, в случае определенных мероприятий, проводимых для выхода из кризисной ситуации, нередко наблюдается падение курса рубля, а во-вторых, возможен массовый перевод населением своих денежных средств из рубля в другие валюты, связанный с опасением дальнейшего падения рубля. Как показывает практика и различные социологические опросы, данная ситуация напрямую связана с недоверием россиян своему правительству и прогнозам о скорой стабилизации курса национальной валюты.
4. Замедление роста ВВП. Одним из показателей, существенно влияющих на курс рубля, является рост валового внутреннего продукта. Между ВВП и курсом рубля наблюдается прямо пропорциональная зависимость. В современной России объем производства товаров народного потребления сравнительно мал и прибыль производителей покрывает только заработную плату работников и инфляцию. Это объясняется в первую очередь тем, что граждане относятся с недоверием к отечественным товарам. Как следствие, при производстве используются устаревшее оборудование и технологии конца XX в. Кроме того, замедляют рост ВВП стагнация экономики и снижение темпов роста промышленного производства. Все это приводит к тому, что снижается платежный баланс страны и дестабилизируется ее национальная валюта.
Кардинальные изменения в денежной и валютной системах, связанные с переводом экономики на рыночные рельсы, привели, в частности, к демонополизации внешней торговли и либерализации цен, что, в свою очередь, не могло не привести к изменению принципов валютного регулирования. Изменились принципы валютного регулирования, появились новые субъекты валютного рынка, были сняты валютные ограничения. С учетом отказа от фиксированного курса рубля все это привело к резкому падению национальной валюты. Валютная система продолжает оставаться нестабильной, что снижает рейтинги российской экономики и отрицательно сказывается на готовности зарубежных инвесторов вкладывать средства в нашу страну. Находящаяся по ряду показателей на уровне развивающихся стран, валютная система России характеризуется неустойчивыми внешними связями и крайне несовершенными рычагами регулирования. Любые меры по стабилизации валютных отношений приводят к противоречивым и труднопрогнозируемым результатам. С одной стороны, стабилизирующей, «правильной», мерой является повышение курса национальной валюты, но требующая больших валютных вливаний искусственная стабилизация в конечном итоге может привести к стагфляции экономики, кризису производства и денежно-финансовой системы. С другой стороны, снижение курса национальной валюты может вызвать резкое увеличение денежной массы и гиперинфляцию.
В связи с этим регулирование валютного курса и обеспечение его стабильности должны стать приоритетным направлением в валютной сфере для Российской Федерации. Здесь важно учитывать, что выбор мер государственного воздействия на валютный курс должен осуществляться с учетом изменений в законодательстве, скачков экономического развития, политических преобразований. В настоящее время среди наиболее значимых мер государственного воздействия на величину валютного курса следует выделить валютные интервенции, дисконтную политику и протекционистские меры.
Операции по купле-продаже национальной денежной единицы против основных ведущих валют мира, проводимые на валютных рынках центральными банками, на сегодняшний день служат наиболее действенным методом правового регулирования курса рубля и его стабильности. Однако для того, чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной пер-
80
Экономика, социология, право
спективе, необходимо наличие достаточного количества резервов в центральных банках для проведения валютных интервенций, доверие участников рынка к долгосрочной политике центральных банков, а также изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции и темп изменения денежной массы.
Список литературы
1. Факторы, влияющие на курс рубля. - URL: http://waytop.ru/chto_vliyaet_na_kurs_rublya.html
2. Деньги, кредит, банки : учеб. / под ред. Е. Ф. Жукова. - 3-е изд, перераб. и доп. - М., 2008. -C. 146.
3. Белотелова, Н. П. Деньги. Кредит. Банки : учеб. / Н. П. Белотелова, Ж. С. Белотелова. - М., 2008. - C. 226.
4. Финансы, денежное обращение и кредит : учеб. / М. В. Романовский и др. - М., 2007. - С. 462.
5. URL: http://www.finhonest.ru/gubs-1033-1.html
6. Кравченко, П. П. Как не проиграть на финансовых рынках / П. П. Кравченко. - М. : Информационно-аналитический и учебный центр НАУФОР, 1999. - 208 с.
Лазарева Елена Евгеньевна
студентка,
Пензенский государственный университет E-mail: elenochkalazareva@yandex.ru
Lazareva Elena Evgen'evna
student,
Penza State University
Лысенко Ирина Михайловна
студентка,
Пензенский государственный университет E-mail: mileir@mail.ru
Lysenko Irina Mikhaylovna
student,
Penza State University
Шишова Марина Николаевна
студентка,
Пензенский государственный университет E-mail: shishova_93@mail.ru
Shishova Marina Nikolaevna
student,
Penza State University
УДК 33
Лазарева, Е. Е.
Основные факторы, формирующие валютный курс российского рубля / Е. Е. Лазарева, И. М. Лысенко, М. Н. Шишова // Вестник Пензенского государственного университета. - 2015. - № 2 (10). - C. 76-81.
