CC BY
58
УДК 336.763.33 Астр. В.1. Запоточний - Кшвський НУ ш. Тараса Шевченка
ОСНОВН1 УМОВИ ВИПУСКУ ТА ПОРЯДОК РОЗМ1ЩЕННЯ ДЕРЖАВНИХ ОБЛ1ГАЦ1Й УКРА1НИ З 1НДЕКСОВАНОЮ ВАРТ1СТЮ
Розкрито економiчну суть та значення облшацш внутршньо! державно! позики з шдексованою вартiстю. Охарактеризовано основш умови випуску та порядок роз-мiщення державних облiгацiй Укра!ни з вдексованою вартiстю. Проаналiзовано привабливiсть нового виду державних обтгащй, як шструменту безризикового вкладу коштiв.
Ключовг слова: державш обл^аци Укра!ни, обтгацп внутршньо! державно! позики з шдексованою вартютю (ОВДП - iндекс), розмщення та погашення обл^а-цiй, шдексащя номiнально! вартостi.
Постановка проблеми. У бшьшосп кра!н державш облшацп займа-ють одну з найважливших позицш у структур1 державного боргу. Державш обл1гацп широко використовуються урядами кра!н як шструмент залучення кошпв для фшансування поточного бюджетного дефщиту та обслуговування державного боргу. Шд час розмщення державних обл1гацш позичальником виступае держава, а кредитором - покупщ облшацш. У розвинених кра!нах, зазвичай, практично вся заборгованють держави втшена у цшних паперах, яю випускають для внутр1шнього (ОВДП) та зовшшнього ринюв (ОЗДП). Бшь-шу частину цшних папер1в розм1щують держави, на !х внутршшх ринках. До 04.10.2011 р. серед обл1гацш внутршньо! державно! позики, що знаходились в об1гу в Укра!ш, були, здебшьшого, таю цшш папери: звичайш короткостро-ков1, середньостроков1 та довгостроков1 ОВДП; ОВДП-ДДОДП - довгостро-ков1 державш облшацп з достроковим погашенням (погашення можливе, але не обов'язкове тсля здшснення п'яти купонних платеж1в); ОВДП-ДАДО -довгостроков1 амортизацшш державш обл1гацп (погашення номшально! вар-тост здшснюеться тсля в1с1мнадцяти мюящв !х обиу р1вними частинами в момент здшснення купонних платеж1в), одним 1з вид1в яких е НДС-ОВДП -обл1гацп внутршньо! державно! позики 1з строком об1гу п'ять роюв, випуще-ш для вщшкодування сум податку на додану вартють; Свро-ОВДП - цшьов1 обл1гацп внутр1шньо! державно! позик Укра!ни, випущеш з метою залучення кошпв для фшансування заход1в, пов'язаних з шдготовкою 1 проведенням чемтонату Свропи 2012 р. з футболу в Укра!ш.
Четвертого жовтня 2011 р. на аукцюш Мшютерства фшанив Укра!ни з розмщення облшацш внутршньо! державно! позики були розмщенш ОВДП з шдексованою вартютю. Розмщення проводилось вперше.
Постановка завдання. Передбачаеться дати характеристику держав-ним обл1гащям Укра!ни з шдексованою вартютю. Проанал1зувати привабли-вють нового виду державних обл1гацш, як шструменту безризикового вкладу кошпв. Результати досл1дження. Державнi облiгацii Украти - державш цшш папери, що розм1щуються на внутршньому та на м1жнародних фондо-вих ринках 1 тдтверджують зобов'язання Укра!ни щодо вщшкодування пред'явникам цих облшацш !х номшально! вартост з виплатою доходу вщпо-вщно до умов розмщення облшацш [2].
1 Наук. кер1вник: проф. Г.1. Башнянин, д-р екон. наук - Льв1вська КА
Облкаци внутрiшнiх державних позик Украти (ОВДП Украти) - дер-жавш цшш папери, що розмiщуються виключно на внутршньому фондовому ринку i пiдтверджують зобов'язання Укра!ни щодо вщшкодування пред'явни-кам цих облшацш 1х номшально! вартост з виплатою доходу вiдповiдно до умов розмщення облiгацiй [1].
Двадцять восьмого вересня 2011 р. Кабшет Мшгс^в Укра1ни прийняв постанову №1011 "Про внесення змш до постанови Кабшету Мшю-трiв Укра1ни вiд 31 сiчня 2001 р. N 80". Зпдно з щею постановою, на ринок Укра1ни вийшов новий вид облiгацiй внутршньо! державно! позики, а саме -ОВДП з шдексованою вартютю [3]. I вже четвертого жовтня 2011 р. на аукщ-ош Мiнiстерства фшаншв Укра1ни з розмiщення облiгацiй внутршньо! державно! позики вони були розмщеш вперше.
Облшацп внутршньо! державно! позики Укра!ни з iндексованою вартютю - це державш цшш папери, що розмiщуються виключно на внут-рiшньому фондовому ринку кра!ни з прив'язкою до курсу гривш до долара i пiдтверджують зобов'язання Укра!ни щодо вiдшкодування пред'явникам цих обл^ацш 1х номшально! вартостi з виплатою доходу вщповщно до умов розмщення обл^ацш. Операцп, пов'язаш з розмщенням, проводяться Нащ-ональним банком через первинних дилерiв, яю е зберiгачами та клieнтами де-позитарiю Нацiонального банку, у порядку, визначеному Нацiональним банком за погодженням з Мшфшом.
Цiна продажу, залежно вщ запропонованого покупцем рiвня дохщнос-тi, розраховуеться окремо для кожного покупця за формулою:
= Ном Щ СД
4 дп дп, '
(1 + (ПД/100)/2)кдп 1=1 (1 + (ПД /100) / 2)кдп
де: ЦР - щна продажу облiгацiй з шдексованою вартютю; Ном - номшальна вартють одше! облшацп з шдексованою вартютю; КД - кiлькiсть платежiв iз сплати доходу, що мають бути здшснеш за облiгацiями з шдексованою вартютю; СД - розмiр купонного платежу на одну державну облшащю з шдексо-ваною вартютю; ПД - вщсотковий розмiр рiчного доходу за облiгацiями з ш-дексованою вартiстю, зазначений покупцем у заявщ на аукцiон з первинного розмщення середньострокових та довгострокових державних обл^ацш з ш-дексованою вартютю; КДП - кшькють дшв у купонному перiодi; ДП - кшь-кiсть днiв з дати продажу обл^ацш з iндексованою вартютю до дати !х пога-шення; ДД, - кiлькiсть днiв з дати продажу обл^ацш з шдексованою вартютю до дати проведення 1-го купонного платежу.
Розрахунок проводиться виходячи з фактично! кшькосп дшв у купонному перюдь Строк обшу ОВДП з шдексованою вартютю становить вщ трьо-х до десяти роюв, а номiнальна вартiсть тисяча гривень. Рiчна вiдсоткова ставка доходу визначаеться як середньозважена дохщнють за конкурентними заявками, що надiйшли на аукщон з первинного розмiщення цих обл^ацш та пiдлягають задоволенню за ршенням Мiнфiну. За ОВДП - з шдексованою вартютю виплачуеться купон, купонний перюд становить шiсть мюящв. Роз-мiр купонного платежу на одну обл^ащю визначаеться за формулою:
СД = Ном х (Пр / 100) / 2
де: СД - розмiр купонного платежу на одну обл^ащю з шдексованою вартю-тю; Ном - номшальна вартiсть одше! державно! облшацп з iндексованою вар-тютю; Пр - рiчна вщсоткова ставка доходу за державною облшащею з щдек-сованою вартiстю. Середньостроковi або довгостроковi державнi облшацп з шдексованою вартютю випускають у виглядi записiв на електронних рахун-ках у депозитарп Нацiонального банку. Кожний випуск облiгацiй офор-мляеться глобальним сертифжатом, який зберiгаеться у депозитарп Нащ-онального банку. Сума, яка шдлягае погашенню за однiею середньо- або дов-гостроковою державною обл^ащею з iндексованою вартiстю, визначаеться за формулою:
де: СП - сума погашення одше! облшацп з iндексованою вартiстю; Ном - номшальна вартють одше! обл^ацп з iндексованою вартiстю; СКМР0 - се-редньозважений курс гривш до долара США (з розрахунку за 100 доларiв США з заокругленням до двох знаюв тсля коми) на мiжбанкiвському ринку за календарний мюяць, котрий передуе мюяцю, в якому здiйснюеться первин-не розмщення середньо- або довгострокових о&тгацш з iндексованою вар-тiстю; СКМР1 - середньозважений курс гривш до долара США (з розрахунку за 100 доларiв США з округленням до двох знаюв пюля коми) на мiжбан-ювському ринку за календарний мюяць, котрий передуе мюяцю, в якому здшснюеться погашення середньо- або довгострокових облшацш з шдексованою вартютю.
Дострокове погашення середньо- або довгострокових державних обль гацш з шдексованою вартютю проводиться виключно на дату, визначену Мшфшом. Датою дострокового погашення може визначатися тшьки одна з дат, на яю здшснюються купонш платежi на середньостроковi або довгостро-ковi державнi обл^ацп з iндексованою вартiстю. Дострокове погашення проводиться одночасно iз здшсненням купонного платежу на середньо- або дов-гостроковi державнi облiгацil з шдексованою вартютю [3].
Якщо говорити про привабливють нового виду державних облшацш, як iнструменту безризикового вкладу кошпв, то варто зауважити, що за перi-од з 04.10.2011 р. (перший аукцюн, з розмщення ОВДП з шдексованою вартютю) по 24.11.2011 р - протягом якого було проведено чотирнадцять таких аукцюшв, Мшютерство фшанив Укра!ни залучило до державного бюджету близько семи мiльярдiв гривень, шляхом розмщення ОВДП - з шдексованою вартютю. Щоб порiвняти, вiзьмемо, загальну суму, яку МИФИ залучив до бюджету шляхом розмщення ОВДП з початку 2011 р., вона становить близько дев'ятнадцяти мiльярдiв (не включаючи облшацш з шдексованою вартютю). А це, своею чергою, шдтверджуе той факт, що швестори вбачають в цьому шструменп привабливi перспективи. Облшащя купуеться за номiна-лом (1000 грн), за нею виплачуеться купон i вона погашаеться залежно вiд рiзницi курсу гривнi до долара, але не нижче шж !! номiнальна вартiсть.
СП = тах I Ном, Ном х
Щоправда, розмщаються ОВДП з iндексованою вартiстю з дохщшстю ниж-чою, нiж дохвдшсть за звичайними ОВДП. Bi3bMeMO, до прикладу, ОВДП 3i строком o6iry три роки. За звичайними ОВДП дохщшсть установлена на piB-m 10 % piчних (аyкцiон 20.09.2011 р.), а за обл^ащями з шдексованою вар-тiстю 8,22 % piчних (аyкцiон 04.10.2011 р.)
Висновки. Обл^ацп внутршньо! державно! позики з шдексованою артютю - це державн цiннi папери, що розм!щуються виключно на внут-piшньомy фондовому ринку з прив'язкою до курсу гривш до долара i тдтвер-джують зобов'язання Укра!ни щодо вiдшкодyвання пред'явникам цих облша-цiй !х номшально! ваpтостi з виплатою доходу вщповщно до умов розмщен-ня обл^ацш. Незважаючи на те, що шструмент ще вiдносно новий, але встиг вже виявити защкавлешсть збоку iнвестоpiв, i, насамперед, у неpезидентiв, яю можуть використовувати його з метою страхування вiд валютних pизикiв. Облшащю купують за номiналом, а погашають залежно вiд змiни валютного курсу гривш до долара, але не нижче вщ номшально! ваpтостi обл^ацп. 1н-дексацiя номшально! ваpтостi здшснюеться на дату !х погашення вщповщно до змiни середньозваженого курсу гривт до долара США (з розрахунку за 100 дол. США з округленням до двох знаюв тсля коми) на мiжбанкiвськомy ринку за календарний мюяць, котрий передуе мюяцю, в якому здiйснюeться первинне розмщення i погашення облшацп. Зазначений курс оприлюд-нюеться Нацiональним банком на його офщшному iнтеpнет-пpедставництвi.
Л1тература
1. Грош! та кредит : навч. пошбн. / 1.В. Алексеев, М.К. Колюник. - К. : Вид-во "Знання", 2009. - 253 с.
2. Закон Укра!ни "Про цшш папери та фондовий ринок" вщ 23 лютого 2006 р., № 3480-IV. 1з змшами i доповненнями.
3. Постанова КМУ "Про випуски облiгацiй внутршшх державних позик" вщ 31.01.2001 р., № 80. 1з змшами i доповненнями.
4. Фшанси : навч.-метод. поабн. [для самост. вивч. дисц.]. - Вид. 2-ге, [перероб. та доп.] / О.Р. Романенко, С.Я. Огородник, М.С. Зязюн, А.А. Славкова. - К. : Вид-во КНЕУ, 2003. -387 с.
5. Офщшний веб-сайт Мшютерства фшаншв Укра!ни. [Електронний ресурс]. - Доступ-ний з http://www.minfin.gov.ua/
6. Офщшний веб-сайт НБУ. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.bank. gov.ua/ control/uk/index
7. Офщшний веб-сайт КМУ. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.kmu. gov.ua/control/.
Запоточный В.И. Основные условия выпуска и порядок размещения государственных облигаций Украины с индексированной стоимостью
Раскрыта экономическая сущность и значение облигаций внутреннего государственного займа с индексированной стоимости. Охарактеризованы основные условия выпуска и порядок размещения государственных облигаций Украины с индексированной стоимости. Проанализирована привлекательность нового вида государственных облигаций, как инструмента нерискового вклада средств.
Ключевые слова: государственные облигации Украины, облигации внутреннего государственного займа с индексированной стоимостью, размещение и погашение облигаций, индексация номинальной стоимости.
Zapotochnyy V.I. Basic conditions of registration and order placement of government securities of Ukraine with the indexed cost
The economic substance and significance of T-bills with the indexed cost. The basic conditions of registration and order placement of government securities of Ukraine with the indexed cost. Analyzed the attractiveness of a new kind of government bonds as a tool without risk of deposit funds.
Keywords: Ukraine government bonds, bonds bills indexed cost allocation and repayment of bonds, indexation of nominal value.
УДК 336.113:221 Проф. Б А. Картнский1, канд. екон. наук;
асист В.О. Григоренко2
Ф1НАНСОВИЙ КЛ1МАТ ТЕРИТОРП: ОСНОВИ I ПРОЯВИ
Запропоновано та обгрунтовано введення в науковий оборот поняття "фшансо-вий ^мат територй". Розглянуто вщмшност цього поняття вщ швестицшного та економiчного ^ма™. Наголошено, що за характеристики факторiв, пов'язаних iз дослщженням означено! проблематики, необхщно враховувати окремi рiвнi розгля-ду: державний, регiональний, мюцевий, галузевий, на рiвнi пiдприемства або окре-мого виду дiяльностi, яга можна оцшювати та порiвнювати на основi конкретно! по-казниково! бази. Запропоновано класифжацшний апарат щодо внутршшх та зовшш-нiх форм прояву цього ^мату. Пiдкреслено стратегiчнi переваги нового наукового напряму - фшансовий ^мат територп, що загалом сприятиме ефективному вико-ристанню фiнансових ресурав територi!' та прийняттю обгрунтованих управлшських рiшень.
Ключовг слова: фiнанси, фшансовий ^мат територп, iнвестицiйний клiмат, економiчний клiмат, фактор, форми прояву, фiнансовi ресурси.
Постановка проблеми. Ефективна реатзащя довгострокових ком-плексних програм сощально-економ1чного розвитку територп залежить в1д вщповщно! цшям, прюритетам 1 викликам фшансово! основи, яка для ба-гатьох регюнальних одиниць державного управлiння очевидно недостатня. Одним 1з визначальних фактор!в, що забезпечують цiлеспрямоване надхо-дження фшансових ресуршв в економiчну систему територп, стае формуван-ня сприятливих умов для розвитку тдприемницького середовища. Тому в су-часних умовах визначальне значення для виходу економжи на нову траекто-рто шновацшно-швестицшного розвитку, зниження або нейтралiзацi! кризо-вих прояв1в, формування конкурентоспроможного виробництва продукцп з можливютю !! реал!зацп як на внутршньому, так ! на зовшшньому ринках набувае проблематика створення та забезпечення необхщних умов для ста-новлення збалансовано! фшансово! системи територп [4, 15, 23, 24].
Динам!чне та рацюнальне використання наявного ресурсного потенщ-алу територп, комплексне тдвищення !! iнвестицiйно! привабливост з метою забезпечення результативного, стратепчного економiчного розвитку i створення необхщних умов для пiдвищення довголггтя та благополуччя населен-ня - таю основш прiоритетнi цш роботи оргашв мiсцевого самоврядування. Однак шляхи досягнення окреслених ор!ентир!в для кожно! територ!ально! одинищ будуть р1зними, осюльки щ територi! в1др1зняються одна вщ одно! об'ективними факторами (географiчне розташування, клiматичнi умови, пло-
1 Львiвська державна фiнансова академiя;
2 Буковинський державний фiнансово-економiчний унiверситет, м. Чертвщ
