CC BY
32
5. Румянцев С.В. Фондовий ринок Украши у 2011 рощ / С.В. Румянцев // Цшш папери Украши. - 2012. - № 4 (701). - С. 126-132.
6. Селiверстова Л.С. Органiзацiйно-правовi форми шдприемств в c^TeMi корпоративного управлiння / Л.С. Сeлiвeрcтова // Фондовий ринок. - 2010. - № 14. - С. 12-15.
7. Управлшня фшансами акщонерних товариств : навч. поабн. / наук. ред. М.В. Грщчша. - К. : Вид-во А. С. К., 2005. - 384 с.
8. Маргасова В.Г. Фiнанcовi ризики функщонування системи менеджменту акщонерних товариств / В.Г. Маргасова, А.В. Роговий // Актуальш проблеми економжи : наук. економ. журнал. - 2010. - № 1 (103). - С. 136-142.
9. Школьник 1.О. Катталзацш фондового ринку Украши в контекст свгтових тенденцш / 1.О. Школьник // Фшанси Украши : журнал. - 2011. - № 4. - С. 65-68.
Вирт Н.Я., Руда Г.М. Организационно-экономические особенности функционирования финансов акционерных обществ в современных условиях хозяйствования
Определены основные особенности акционерной формы хозяйствования, проанализированы фундаментальные проблемы финансирования акционерных обществ и намечены основные пути их преодоления. Разработаны направления оптимизации структуры источников капитала и направления повышения инвестиционной привлекательности акций в акционерных обществах.
Ключевые слова: акционерное общество, дивидендная политика, эмиссия акций и корпоративных облигаций, финансы акционерных обществ, инвестиционная привлекательность акций.
VirtN.Ya., Ruda G.M. Organizational and economic features of the functioning of financial stock companies in the contemporary economy
The main features of the stock form of management, analyzes the fundamental problems of financing of joint stock companies and outlined ways to overcome them. Directions optimizing the structure of capital sources and areas of improvement of investment attractiveness of shares in joint stock companies.
Keywords: corporation, dividend policy, issue of shares and corporate bonds, financial stock companies, investment attractiveness of stocks.
УДК 336.26 Доц. Н.1. Власюк, канд. екон. наук - Львтська КА
ОСНОВН1 НАПРЯМИ РЕФОРМУВАННЯ М1ЖБЮДЖЕТНИХ В1ДНОСИН В УКРА1Н1
На осжга аналiзу розвитку мiжбюджетних вщносин в Укра1ш за попередш роки визначено основш напрями !х вдосконалення, що мае забезпечити належний вень децентралiзащl бюджетно! системи Украши та фшансову автономто мюцевого самоврядування.
Ключовг слова: бюджет, бюджетна система, мюцеве самоврядування, мiжбю-джетш вщносини, мiжбюджетнi трансферти, дотащя вирiвнювання, субвенци.
Вступ. На сучасному етат розвитку Укра!ни м1жбюджетш вщносини виступають важливими фюкальними чинниками формування доход1в 1 видатюв мюцевих бюджетав. В умовах тотального дефщиту фшансових ресурав на мю-цевому р1вш, невщповщносп !хшх обсяпв тим функщям 1 завданням, як покла-даються на мюцев1 органи влади, проблеми розвитку та вдосконалення м1жбю-джетних вщносин набувають особливого значения. Вони покликаш стати не лише шструментом взаемозв'язку державного та мюцевих бюджетав, але й важли-вим стабшзацшним мехашзмом уае! бюджетно! системи Укра!ни. Оптимальне
функцiонування мiжбюджетних вiдносин мае забезпечити соцiальну стабшь-нiсть i добробут суспiльства.
Наслщки фшансово! кризи та негативна динамжа ВВП в Украш призве-ли до посилення напруження пiд час виконання дохщно! частини бюджетiв уСх рiвнiв. Проблемним залишаеться питания нарощення власно1 дохщно! бази мю-цевих бюджепв, потребуе подальшого вдосконалення нормативно-правове ре-гулювання мiжбюджетних вщносин в Украш
Анал1з останн1х досл1джень та публжацш. Оскшьки мiжбюджетнi вщ-носини виступають важливим iнструментом регулювання бюджетно! системи, вони викликають неабиякий штерес вiтчизняних науковцiв. Специфiку мiжбю-джетних вщносин, особливостi !х функашнування в Украш дослщжували такi вчеш, як I. Лутна, О. Кириленко, С. Юрш, Ю. Пашчник, I. Чугунов, О. Сунцо-ва, Т. Рева та шш. Так, у тдручнику О. Кириленко [2] детально описано види мiжбюджетних трансфертiв та особливост оргашзацп мiжбюджетних вiдносин на сучасному етапi. Крiм того, визначено вщмшносп мiж такими термiнами, як "бюджетне регулювання" та "фiнансове вирiвиювання". У пошбнику О. Сунцо-во! [5] видшено особливостi функцюнування мiжбюджетних вщносин в умовах бюджетного федералiзму та бюджетного уштаризму, розглянуто методи фшан-сового вирiвиювання горизонтальних i вертикальних дисбалансiв. Мiжбюджет-нi вщносини розглядають у контекстi концепцiй субсидiарностi та бюджетно! децентралiзацil. Т. Рева [4] видшяе особливостi функцiоиування мiжбюджетних вщносин у зарубiжних кра!нах. Крiм того, окремi питання удосконалення мiж-бюджетних вщносин висвiтлено у перiодичних виданнях.
Постановка проблеми. Подальшого вивчення потребуе сучасна практика оргашзацп мiжбюджетних вiдносин в Украш в умовах подолання наслщюв свггово! фшансово! кризи. Метою роботи е аналiз обсяпв перерахування мiж-бюджетних трансфертiв в Украш за попередш роки та визначення основних напрямiв реформування мiжбюджетних вiдносин у перспективi.
Виклад основного матер1алу досл1дження. Впорядкування завдань у сферi мiжбюджетних вiдносин мае сприяти вирiшению багатьох фiнансових i екожмчних проблем у державi.
Починаючи з 2001 р., в Украш проводиться мiжбюджетна реформа, вщ-повiдно до яко! було запроваджено формульнi розрахунки при визначеннi обся-гiв доходiв i нормативнi методи у плануванш видаткiв мiсцевих бюджетiв, а та-кож елементи фiнансового вирiвиювання. Такий порядок дав змогу гарантувати адмiнiстративно-територiальним одиницям середнiй рiвень доходiв i середнiй обсяг видаткiв (у розрахунку на одну особу наявного населення) за рахунок коштiв мiсцевих бюджетав, що мае поступово зменшити територiальнi вщмш-ностi у рiвнях надання суспiльних послуг громадянам.
Аналiз даних останшх рокiв засвщчуе, що амплпуда коливань гранич-них значень видатюв у розрахунку на одну особу наявного населення залишаеться досить значною, а розбiжностi мiж максимальним i мiнiмальним рiвня-ми постшно зростають. У середньому по Украш на одну особу у 2011 р. припадало 833 грн видатюв мюцевих бюджетав. Найвищi - у Киевi (928,4) та Рiв-ненськiй областi (830,3), а найнижчi - у Лугансьюй областi (743,0). У середньому по Украш доходи мюцевих бюджетав на душу населення (без врахування
мiжбюджетних трансферов) становили у 2011 р. 370,8 грн: найвищi - у Киевi (844,7), а найнижчi - у Чершвецьюй областi (212,6). Це свщчить про неспро-можнiсть регiонiв самостшно фiнансувати потреби без мiжбюджетних трансферов.
За перiод 2008-2011 рр. спостершаеться щорiчне збшьшення частки трансферов (з 42 % до 52 % у доходах мюцевих бюджепв) i вiдповiдне падiння частки власних доходiв громад. У самих трансфертах частка дотацш вирiвию-вання дещо зменшилась (з 57,8 до 50,14 %), а частка субвенцш iз соцiального захисту населення зросла з 41,9 % до 42,7 %. Крiм того, якщо обсяги дотацп ви-рiвнювання зросли на 20,9 %, то обсяги коштiв, що передаються до Державного бюджету, навпаки, зменшились на 61,9 %. [3] Тому, можна сказати, що застосо-вуваний принцип покриття нестачi фшансових ресурсiв у регiонах трансфертами з державного бюджету е дестимулятивним для активiзацil внутршнього по-тенщалу розвитку регiонiв. Крiм того, не виконуються плановi показники на-дання мiжбюджетних трансфертiв. Так, несвоечасне затвердження умов надан-ня окремих субвенцш у 2011 р. i змши до чинних нормативно-правових актiв щодо !х розподiлу призвели до затримок перерахування трансфертiв. Мiсцевi бюджети лише 12 регюшв iз 26, яким надаеться iз державного бюджету дотащя вирiвнювання, отримали !! у запланованих обсягах. Тобто функцюнування ш-ституту мiжбюджетних вiдносин в Украш на сьогодш не можна вважати ефек-тивним.
1з запровадженням Бюджетного кодексу в Украш трансферти стали ос-новним методом бюджетного регулювання. Таю змши вщповщають досвiду за-рубiжних кра!н, який свiдчить, що в останш роки спостерiгаеться стала тенден-цiя до зростання ролi бюджетних трансфертiв, пiдтвердженням яко! е збшьшен-ня !х питомо! ваги у сукупних доходах мiсцевих бюджетiв. Загальна сума кош-тiв, перерахованих у виглядi мiжбюджетних трансфертiв з Державного бюджету у мiсцевi у 2011 р. становила 87010,2 млн грн, причому частка дотацiй стано-вила 53,3 %, а субвенцш - 46,7 % [3]. Отже, дотацй переважають. Проте, якщо проаналiзувати обсяги надання дотацш i субвенцш з Державного бюджету за останш роки, то можна помггити, що обсяг субвенцш зростае вищими темпами. Як вщомо, обсяг дотацш вирiвнювання визначаеться за формулою, а мехашзм надання субвенцiй, на жаль, на сьогодш е досить непрозорим. Тобто, за межi формульних розрахунюв виводяться значнi обсяги фiнансових ресурсiв.
Загальний обсяг мiжбюджетних трансфертiв, що надаватиметься iз за-гального фонду державного бюджету мюцевим бюджетам, у 2012 р. передбаче-но у розмiрi 101214,6 млн грн, що на 19,7 % бшьше порiвняно з 2011 р. [8] Обсяг дотацш вирiвнювання встановлений у сумi 52318,2 млн грн, що на 20 % бшьше порiвняно з 2011 р. Зростання субвенцш на програми сощального захисту загального фонду проти поточного року становитиме 4917 млн грн або 13,9 %.
Тобто на плановий перюд тенденцп збережуться: обсяги мiжбюджет-них трансфертiв, що перераховуються з державного бюджету на мюцевий рь вень, неухильно зростають. Як наслщок, посилюеться залежнiсть фiнансовоl бази мюцевих бюджепв вiд вищих оргашв влади. На наш погляд, акценти варто змшювати, а фiнансову автономто органiв мiсцевого самоврядування
змщнювати, насамперед за рахунок збiльшення власних доходiв мiсцевих бю-джелв, передушм мюцевих податюв i зборiв. Сподiватимемось, що стягнення податку на нерухоме майно, вщмшне вiд земельно! дiлянки (з 01.07.2012 р.), дасть змогу посилити фюкальний потенцiал мiсцевих бюджетiв.
Висновки. Практика бюджетного регулювання показала, що починаючи з 1999 р., в Укра!ш мiжбюджетнi трансферти передбаченi бюджетам практично вшх адмiнiстративно-територiальних одиниць. Збшьшення кiлькостi дотацiйних мiсцевих бюджетiв призводить до поступового зменшення ефективностi вико-ристання одержаних коштiв, зниження защкавленосп у пошуку альтернативних джерел доходiв, сприяе розвитку споживацьких настро!в з боку оргашв мiсцево-го самоврядування.
З метою подальшого вдосконалення мiжбюджетних вiдносин необидно:
• забезпечити органи мiсцевого самоврядування бюджетними ресурсами, дос-татнiми для виконання делегованих повноважень центрально! влади;
• формувати сприятливi умови для нарощування власно! дохщно! бази мюцевих бюджетш;
• вдаовити мехашзм надання додаткових дотацiй мiсцевим бюджетам за пере-виконання запланованих показниюв загального фонду державного бюджету, в якому слiд враховувати виконання вказаних показникш на рiвнi окремого мюцевого бюджету, а не областi загалом;
• иiд час визначення обсяпв видатшв мiсцевих бюджетш ширше застосовувати коригувальнi коефщенти з метою врахування мiсцево! сиецифiки;
• законодавчо визначати на кожен бюджетний р1к перелж депресивних терито-рш з метою проведення ефективного фшансового виршнювання;
• розробити д1свнй механiзм стимулювання регюшв-донорш державного бюджету.
Л1тература
1. Бюджетний кодекс Укра!ни. [Електронний ресурс]. - Доступний з Ийр^М^^^акоп/ rada/gov.
2. Мюцев1 фшанси : пщручник / за ред. О.П. Кириленко. - К. : Вид-во "Знання", 2006. -
677 с.
3. Офщшний сайт Державно! служби статистики Укра!ни. [Електронний ресурс]. -Доступний з http://www.ukrstat/gov/ua.
4. Рева Т.М. Мюцев1 фшанси : навч. поабн. / Т.М. Рева, К.Ф. Ковальчук, Н.В. Кучкова. - К. : Вид-во ЦУЛ, 2007. - 208 с.
5. Сунцова О.О. Мюцев1 фшанси : навч. поабн. / О.О. Сунцова. - К. : Вид-во ЦНЛ, 2005. - 560 с.
6. Швецов А.Н. Сучасш умови реформування м1жбюджетних вщносин / А.Н. Швецов // Держава та регюни. - Сер.: Державне управлшня. - 2010. - № 2. - С. 91-98.
7. Юшко С. Оргашзащя м1жбюджетних вщносин в Укра!ш: стан, проблеми i перспективи // Фшанси Укра!ни : журнал. - 2009. - № 1. - С. 86-97.
8. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www.twirpx.com/file/760989adm.-pl.gov т.
Власюк Н.И. Основные направления реформирования межбюджетных отношений в Украине
На основании анализа развития межбюджетных отношений в Украине за предыдущие годы определены основные направления их реформирования, что обеспечит должный уровень децентрализации бюджетной системы Украины и финансовую автономию местного самоуправления.
Ключевые слова: бюджет, бюджетная система, местное самоуправление, межбюджетные отношения, межбюджетные трансферты, дотация выравнивания, субвенции.
Vlasyuk N.I. Main directions of reform of intergovernmental relations in Ukraine
Based on the analysis of relations between the different levels in Ukraine in resent years based on defined areas of improvement that will ensure an appropriate level of decentralization of the budgetary system of Ukraine and the financial autonomy of local government
Keywords: budget, budgetary system, local government, intergovernmental relations, intergovernmental transfers, subsidy, subvention.
УДК 338.246.025:622.323 Асист. Х.В. Горбова - НУ "Львкська полтехтка "
МЕТОДИ ОЦ1НЮВАННЯ ЕКОНОМ1ЧНО1 ЕФЕКТИВНОСТ1 КОНЦЕС1ЙНОГО ПРОЕКТУ НАФТОГАЗОВИХ КОМПАН1Й
Проанатзовано методи оцшювання економiчноi ефективност концесшного проекту нафтогазових компанш, а також розкрито !х основш недолжи. Запропонова-но тдходи щодо обгрунтування економiчноi ефективност швестицшних проек™ та розрахунку !! з урахуванням особливостей концесiйних угод.
Ключовг слова: нафта, газ, концесiя, економiчна ефективнiсть, iнвестицiйний проект.
Постановка проблеми. В екожмчнш теорп багато методiв, якими можна користуватись для оцiиювання економiчноi ефективностi iнвестицiйних та iнновацiйних проекпв. Поза сумнiвом, значною мiрою ними можна користуватись i для оцшювання ефективносп концесiйних проектiв. Проте, на нашу думку, це не завжди даватиме обгрунтований результат. Це пояснюеться тим, що метод обгрунтування екожмчно! ефективностi будь-якого проекту мае ло-гiчно враховувати тi специфiчнi властивостi, як е характерними для цих проек-тiв. Якщо такого врахування не вiдбуваеться, то в бшьшосп випадюв буде отри-мано хибний результат. Тому основне завдання, яке потрiбно вирiшувати при створенш методу оцiнювання економiчноi ефективностi концесшного проекту, е врахування бшьшосп особливостей, як характернi саме для них.
Огляд останн1х дослiджень. Питання ефективносп iнвестицiй i ще! дь яльносп висвiтлено [1-7]. Проте головним !х недолiком е те, що вони базуються на традицшних пiдходах, серед яких найголовнiшi: метод чисто! тепершньо! вартостi; метод внутрiшньоi ставки доходностц метод перiоду окупностi i метод вдексу прибутковостi. Цi методи е основними для обгрунтування швестицшних та шновацшних проекпв. 1х основною перевагою е те, що вони загалом мають теоретичну основу i в багатьох випадках дають змогу знайти обгрунтова-не рiшення.
Основш переваги цих методiв так1:
• у явному виглядi враховують чинник часу;
• враховують рiзну цшшсть грошей, яка залежить вiд часу (на цьому базуеться метод "дисконтування" або "приведення");
• враховують реальш грошовi потоки, якi складаються iз витрат - потоку iн-вестицш в проект, i надходжень - чистого прибутку i амортизацiйних вщра-хувань (суму цих показникiв ще називають "марггнальний прибуток");
• у багатьох випадках щ методики базуються на використанш "ану!тету", що спрощуе виконання математичних розрахункiв;
