Организация механизма управления рисками участниками проектного финансирования Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

5. Цифровая Россия: новая реальность [Электронный ресурс] URL: http://www. mckinsey.com/russia/our-insights/ru-ru (дата обращения: 14.09.2017).

Бабанов Владимир Николаевич, д-р. экон. наук, проф., зав. кафедрой, [email protected], Россия, Тула, Тульский филиал Российского экономического университета им. Г.В.Плеханова

THE FACTORS AND PROBLEMS OF DEVELOPMENT OF THE DIGITAL ECONOMY IN RUSSIA

V.N. Bahanov

Examines the determinants of the future development of the digital economy in Russia and related problems. It was found that for solution of the revealed problems of development of the digital economy in Russia will need appropriately trained staff, able to arrange the necessary transformation.

Key words: digital economy, factors of development issues.

Bahanov Vladimir Nikolaevich, doctor of economy science, professor, head of department, [email protected], Russia, Tula, Tula branch of Plekhanov Russian University of Economics

УДК 336.64

ОРГАНИЗАЦИЯ МЕХАНИЗМА УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ УЧАСТНИКАМИ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

И.А. Трушина

Рассматриваются результаты проведенного исследования в области методики управления проектными рисками. Проанализирован алгоритм работы с проектными рисками, изучены методы и рассмотрены инструменты, применяемые в процессе работы с рисками проектного финансирования. Представлено распределение рисков между участниками проектного финансирования, позволяющее определить зоны ответственности каждого субъекта, а также своевременно реагировать на возникающие риски и принимать необходимые меры по управлению ими. На основании алгоритма работы с проектными рисками и распределения рисков между участниками проекта сформирован механизм управления рисками проектного финансирования, направленный на минимизацию, контроль или предотвращение рисков. Целью применения данного механизма является своевременное применение комплекса мер, направленных на достижение положительного результата реализации проекта.

Ключевые слова: проектное финансирование; риски; участники проектного финансирования; методы оценки рисков, механизм управления рисками.

Управление рисками играет важную роль в организации проектного финансирования, считающегося наиболее рисковым методом реализации инвестиционных проектов ввиду большего количества сопутствующих рисков, которые могут быть вызваны рядом причин. К числу наиболее распространенных относятся: задержка начала реализации проекта; повышение планируемой стоимости строительных работ; недостижение плановых объемов производства, вызванное снижением спроса или устареванием оборудования; рост конкуренции; увеличение срока окупаемости проекта и другие [2, с.89]. Управление рисками представляет собой широкий комплекс мер, включающий совокупность финансово-экономических, аналитических и организационных мероприятий, направленных на выявление, оценку, сокращение проектных рисков и достижение эффективной реализации проекта.

Целью исследования является разработка и формирование механизма управления рисками участниками проектного финансирования, направленного на эффективное управление проектом в целом, посредством незамедлительного исключения возможных внешних и внутренних угроз проекту. Для достижения поставленной цели выделяются такие задачи, как: поэтапное изучение организации работы риск-менеджмента, анализ возможных инструментов управления рисками в проектном финансировании, а также распределение рисков между участниками проектного финансирования.

Формируя систему управления рисками проектного финансирования, особое значение следует уделять результатам проведенных ранее исследований в области методов оценки рисков, прогнозирования и информационного обеспечения, что позволит заблаговременно прогнозировать рисковые ситуации и снизить потенциальные угрозы [9, с. 42]. При этом необходимо поэтапно структурировать работу. В настоящее время при организации риск-менеджмента в проектном финансировании выделяются следующие этапы [5, с. 111]: выявление (идентификация) возможных рисков; оценка выявленных рисков; выбор методов и инструментов управления рисками; применение выбранных методов и инструментов; оценка полученных результатов. Остановимся подробнее на особенностях каждого этапа.

Выявление (идентификация) возможных рисков - это оценка вероятности наступления риска, масштаба последствий, возможных убытков, которые могут быть возникнуть в случае реализации риска, распределение рисков и отсечение тех из них, которые не особо существенны для проекта [6, с. 48]. Основой для отсечения рисков выступает либо объек-

тивная оценка ущерба, который может возникнуть при реализации риска, либо общепринятые взгляды на систему общественных ценностей и значимости рисков. Очевидно, что при таком отсечении многие выявленные риски могут не попасть в качестве объекта анализа на следующий этап.

В настоящий момент нет единого подхода для отбора группы значимых рисков. За начальную рекомендацию по отбору можно брать лишь представление о существенности риска, т.е. рассматривать его влияние на проект как в рамках страны, где он реализуется, так и за ее пределами.

Значимость первого этапа в структуре системы управления рисками очень высока, поскольку отобранные (идентифицированные) риски требуют детального анализа с точки зрения возможностей снижения их влияния на реализацию следующих этапов.

Оценка выявленных рисков. На данном этапе происходит анализ возможных мер по снижению отобранных ранее рисков, а также закладывается методика управления ими. Для оценки выявленных рисков принято применять качественный и количественный анализ.

Главной задачей качественного анализа выступает определение факторов, выявление областей и видов возможных рисков, а также определение наиболее опасных из них. Качественный анализ базируется на методе экспертного анализа и исследовании инвестируемого объекта. Применение опыта и знаний экспертов в области риск-менеджмента способствует формированию разных позиций на эффективность реализации проекта, что позволяет идентифицировать все слабые и сильные стороны проекта. Соответственно, экспертный метод обеспечивает всестороннюю качественную оценку привлекательности, стабильности и дальнейшей эффективности реализуемого проекта.

Количественный анализ представляет собой численное определение размеров риска, т.е. какой объем финансовых средств будет потерян в случае, если риск не будет устранен. Для этого применяются:

- метод аналогий получил широкое распространение в зарубежной практике. Подразумевает применение сравнительных характеристик по разным компаниям и проектам. Зарубежные страховые компании систематически публикуют сведения о наиболее значимых зонах риска и фактически понесенных компаниями ущербах, что дает возможность проводить аналогии по интересующим проектным показателям. При этом в отечественной практике данный метод не применяется, так как отсутствует необходимая информация для проектных компаний [7, с. 70];

- статистический метод анализа рисков рассматривает ключевые финансовые показатели при реализации проектов: точка безубыточности;

коэффициенты структурной и текущей ликвидности, рентабельности, платежеспособности, финансовой устойчивости; соотношение доли собственного и заемного капиталов. В зависимости от величины риска, которую принимают кредиторы, в каждом случае минимальная величина коэффициентов меняется. Для инвестора правильно проведенный статистический анализ дает возможность оценить эффективность и надежность вложения денежных средств в проект [4, с. 104];

- динамический метод анализа рисков учитывает возможность изменения статистических величин. Как правило, пределы данных показателей берут исходя из результатов экспертных оценок, полученных в процессе исследования инвестируемого проекта. Этот метод применим в срезе использования анализа чувствительности, метода сценариев, имитационного моделирования.

Анализ чувствительности подразумевает установление связи между изменением фактора риска и эффективности проекта. То есть метод позволяет количественно воздействовать на потоки денежных средств, управляя различными рисками проекта: превышение сметы строительства, задержка ввода объекта инвестирования в эксплуатацию, уменьшение сбыта продукции. Таким образом, применение анализа чувствительности позволяет определить силу воздействия рисков на будущие финансовые поступления и принять необходимые меры по ограничению воздействия рисков на них. К примеру, при снижении уровня продаж продукции необходимые меры должны быть направлены на повышение эффективности маркетинга (так как возможно недостаточно проанализирован потребительский рынок) или сбытовые мероприятия (так как возможно не учтен необходимый объем для сбыта продукции).

Метод сценариев анализирует вариации движения денежных средств в зависимости от влияния на проект разных групп рисков, т.е. учитывается «зримая» взаимосвязь рисков и проектной деятельности. Очевидным является тот факт, что рост инфляции неизбежно приведет к росту цен и дополнительным расходам. Это устанавливается методом экспертных оценок и, соответственно, лежит в основе рассчитываемых вариантов. При данном методе возможны пессимистические, оптимистические и прогнозные сценарии. Несмотря на ряд очевидных комбинаций, анализируемый метод не дает возможность оценить вероятность наступления отдельных рисков или групп рисков, как и метод анализа чувствительности.

Имитационное моделирование позволяет строить модели, которые описывают процессы таким образом, как они проходили бы в реальности. При этом изучаемый процесс или система заменяется моделью, которая с

высокой точностью описывает реальную систему, и с этой моделью проводятся эксперименты для получения достоверной информации о ней. Соответственно, имитационное моделирование представляет сложный многогранный подход к изучению анализа рисков, базирующийся на вероятностном подходе к их возникновению и распределению. Имитационные модели учитывают чувствительность инвестируемого проекта к рискам. Наиболее часто на практике используются такие модели, как дерево решений и метод Монте-Карло [3, с. 21].

Выбор методов и инструментов управления рисками. На данном этапе осуществляется разработка стратегии, направленной на эффективное управление рисками, с целью минимизации потенциальных угроз проекта [1, с. 93]. То есть происходит управление рисками посредством принятия того управленческого решения, которое сможет обезопасить проект от негативных последствий и сократить возможные потери в процессе его реализации. Техника риск-менеджмента предлагает несколько ключевых методов сокращения рисков:

- отказ от рисков - предполагает отказ от высокорисковой деятельности, в том числе от проекта в целом, если риск потерь достаточно высок и способен нести серьезные негативные последствия;

- контроль, снижение (минимизация) и предотвращение риска -предполагает постоянный мониторинг и анализ текущего финансового состояния в целях своевременного принятия решений, направленных на искоренение рисковых и негативных ситуаций при реализации проекта. Метод предполагает применение процедур, направленных на снижение вероятности наступления риска и сокращение величины ущерба при реализации риска;

- формирование резервных фондов для покрытия рисков - способствует созданию финансовой «подушки безопасности» в случае наступления негативных явлений, способствующих резкому росту непредвиденных расходов. Метод позволяет получить комплексную оценку потребности в финансовых ресурсах на покрытие непредвиденных расходов, а также определяет структуру резервных средств [7, с. 71];

- перенос рисков - предполагает распределение и передачу рисков для принятия решений между участниками проектного финансирования. В рамках данного направления применимы такие методы, как диверсификация, страхование и хеджирование.

Диверсификация рисков означает результативное распределение всех возможных групп рисков между участниками проекта, направленное на эффективное управление ими с целью максимального снижения угроз

от финансовых потерь. Данный метод следует применять на начальной стадии реализации проекта, чтобы не допустить негативных последствий в дальнейшем. При этом риски могут распределяться рисков и передаваться для принятия ущерба при их реализации некоторым или всем участникам проекта.

Страхование рисков - финансовая деятельность, направленная на компенсацию возникших расходов в случае наступления страхового случая. То есть в случае финансовых потерь, вызванных воздействием проектных рисков, возникшие расходы будут компенсированы [8,с.254]. Соответственно, возможна передача для возмещения ущерба, возникшего в случае реализации риска, сторонней организации - специальной страховой компании. Передавая риски сторонней страховой компании, важно помнить, что прибыль, полученная от реализации проекта, является платой страховой компании за все принятые риски. Это исключает возможность других субъектов проектного финансирования участвовать в прибыли. Таким образом, для других участников проекта его реализация теряет смысл и становится неактуальной.

Привлечение дополнительного участника проектного финансирования - сторонней страховой компании или банка является ключевым отличием страхования рисков от хеджирования.

Хеджирование - способ нивелирования ценового и валютного рисков по кредитным сделкам с помощью применения противоположных операций с разными группами участников посредством вступления в договорные отношения с ними, а также создание резервов, необходимых для покрытия сопутствующих и возможных проектных убытков в результате внешнего воздействия на проект [10, с. 98]. Соответственно, хеджирование - это такое направление деятельности, при котором субъект проектного финансирования стремится к снижению будущих рисков, вызванных, например, изменением курса валют или процентных ставок по кредиту, за счет использования фьючерсных или форвардных договоров, что способствует получению выгоды независимо от ухудшения ситуации.

Помимо рассмотренных методов управления проектными рисками экономической практикой были выработаны инструменты управления, направленные на распределение рисков между участниками проекта. Среди их множества принято различать инструменты, направленные на снижение рисков до реализации их последствий (Ex-ante), и инструменты, направленные на компенсацию последствий рисков после их наступления (Ex-post) [5, с. 126]. Авторская классификация инструментов управления рисками в проектном финансировании представлена в таблице 1.

Таблица 1

Классификация инструментов управления рисками в проектном

финансировании

Направление инструмента Категория инструмента Сущность инструмента

Ex-ante Контракты Контракты с фиксированной ценой, применяемые при выполнении строительно-монтажных работ в качестве дополнительных гарантий для банка по рискам, вызванным превышением сметных затрат; долгосрочные контракты как обеспечение банковского кредита для финансирования проекта (например, расширение производства) или как обеспечение объекта инвестиционной деятельности

Депозиты и залоги Денежные и материальные активы проекта, выступающие в качестве залога для покрытия потенциальных проектных рисков. Это могут быть риски подрядчика, банка, заказчика (спонсора)

Резервные аккредитивы Открытие банком заказчика в пользу кредитора аккредитивов, по условиям которого банк осуществляет платеж в случае невыполнения долговых обязательств заказчиком

Форфетирова-ние Операция банка, связанная с использованием вексельных инструментов (покупка банком векселей и других долговых обязательств), выдаваемых заказчиком. Ключевая цель форфетирования - защита поставщика или подрядчика от риска неплатежеспособности заказчика проекта

Вексельные инструменты Обязательства заказчика проекта погасить существующую задолженность по кредиту, предоставленному поставщиком или подрядчиком

Ex-post Гарантии Обязательство гаранта, принимаемое по отношению к бенефициару, по поручению другого лица в обеспечение выполнения последним своих обязательств перед бенефициаром. Приоритетная цель гарантий - дополнительное финансовое и юридическое обеспечение интересов сторон, участвующих в реализации проекта. Гарантии могут быть применены как в пользу кредитора (например, гарантия покрытия дополнительных расходов заемщика по погашению кредитных обязательств на производственной фазе в случае недостатка денежных потоков по проекту), так и в пользу проектной компании (например, тендерная гарантия)

Обязывающие контракты Контракты, которые могут компенсировать последствия рисков для проекта после их наступления

От правильности выбранного инструмента и метода работы с рисками зависит будущая эффективность и результат реализации проекта, так

как на следующем этапе реализуется сформированные стратегические меры, основанные на выбранном методе и инструменте управления рисками.

Применение выбранных методов и инструментов. После выявления проектных рисков, оценки и выбора метода и инструмента управления происходит их распределение между участниками инвестиционного проекта и последующая реализация сформированной стратегии, т.е. применение метода и инструмента. Соответственно, участники проектного финансирования должны достичь оптимального сочетания гарантий и обязательств, при котором риски окажутся не слишком обременительны, а гарантии и обязательства будут способствовать привлечению инвесторов и облегчению получения банковского кредита.

Оценка полученных результатов является завершающим этапом в работе с рисками проектного финансирования. На данном этапе оценивается правильность всех действий по работе с рисками или определяется необходимость корректировки сформированной и утвержденной стратегии.

Рассмотренный алгоритм работы с рисками проектного финансирования позволяет проводить всесторонний мониторинг проектной деятельности, выявлять и оценивать риски, устанавливать их воздействие на проект, а также распределять риски между участниками. С опорой на данный алгоритм выбираются методика и инструменты управления рисками, формируется стратегия для реализации конкретного проекта.

Как указывалось ранее, при оценке рисков участникам проектного финансирования следует проводить всесторонний мониторинг возможных угроз и анализ проектных рисков, поскольку проектное финансирование является наиболее рисковым методом финансирования проектов. Данное обстоятельство также обусловлено большим количеством участников, задействованных в проекте, и значительными объемами финансирования. В то же время именно такой метод финансирования проектов способствует рациональному распределению всех возможных рисков между участниками. Следовательно, оценка и распределение риска выступает одним из ключевых принципов проектного финансирования.

С учетом изученной классификации рисков проектного финансирования и алгоритма работы по управлению рисками проектного финансирования представим распределение потенциальных рисков между ключевыми участниками данного процесса, чтобы понять зоны ответственности каждого субъекта (таблица 2).

Таблица 2

Распределение рисков между участниками проектного

финансирования

Категория Виды рисков Участники проектного ( жнансирования

Учредители проекта Кредиторы проекта Инвесторы проекта Генподрядчик Исполнители (агенты) Поставщик Покупатели Органы государственной власти Страховые компании Доверительное управление

Внутренние риски Проектные + - + + + + + + + +

Правовые + - + + + + + + + +

Внешние риски Финансово-экономические + + + - - - - + + -

Маркетинговые + - + - - - - + + -

Политические + + + + - + - + + -

Риски, вызванные обстоятельствами непреодолимой силы + + + + + + + +

Приведенное в табл. 2 распределение видов рисков для каждого субъекта, участвующего в проекте, демонстрирует зону их ответственности за возможные угрозы и негативные последствия. Как видим, наибольшая часть рисков приходится на учредителей и инвесторов проекта, а также на органы государственной власти, поскольку государство в проектном финансировании может выступать полноценным акционером. Помимо этого, все представленные виды рисков характерны для страховых компаний, так как их привлечение в проект подразумевает принятие ими всех сопутствующих проектных рисков (страхование рисков). В зону ответственности других участников проектного финансирования входят лишь некоторые проектные риски, исходя из выполняемых ими функций и доли участия в проекте. Представленные в таблице данные не только позволяют определить зону ответственности каждого участника за потенциальные угрозы проекту, но и будут способствовать своевременному реагированию и принятию необходимых мер по управлению рисками.

Распределение рисков между субъектами проектного финансирования позволяет сформировать механизм управления рисками для каждой категории участников. Сущность данного механизма заключается в определении рисков, принимающих на себя каждым субъектом проектного финансирования и установлении инструментов их преодоления, что позволяет обеспечить эффективное функционирование проекта.

Так, учредителям проекта присуще все обозначенные ранее риски, а

именно: проектные, правовые, финансово-экономические, маркетинговые, политические и риски, вызванные обстоятельствами непреодолимой силы. В целях контроля, минимизации и предотвращения обозначенных рисков учредителям необходимо использовать следующие инструменты управления:

— заблаговременный анализ уровня уставного капитала, долговой нагрузки, и финансовой устойчивости компании;

— анализ конкурентоспособности производимой продукции, сегмента рынка, на который направлена реализация проекта;

— оформление поручительств акционеров проектной компании по кредиту банка;

— координация взаимодействия всех участников проектного финансирования для исключения конфликтов интересов и обеспечения эффективного взаимодействия;

— применение методов страхования и хеджирования (например, валютных рисков на рынке производных финансовых инструментов);

— правильное и своевременное составление документации, необходимой в работе с остальными участниками проекта, а также с государственными структурами;

— рациональный выбор генподрядчика и поставщиков для исключения рисков, связанных с их деятельностью.

Кредиторы проекта, в процессе его реализации, сталкиваются с финансово-экономическими рисками, политическими, а также рисками, вызванными обстоятельствами непреодолимой силы. В качестве инструментов преодоления и предотвращения рисков следует применять:

— предоставление синдицированных кредитов, что обеспечивает тщательную экспертизу кредитуемого проекта;

— участие в синдикатах крупных международных банков, что снижает политические риски;

— исключение процентных и валютных рисков для заемщика (так как банки - участники проектного финансирования заинтересованы в предоставлении кредита на длительный срок и на фиксированных условиях).

В зону ответственности инвесторов проекта попадают все представленные раннее риски: проектные, правовые, финансово-экономические, маркетинговые, политические, а также риски, вызванные обстоятельствами непреодолимой силы. В случаях, когда инвестор и учредитель является одним лицом, управление рисками идентично. Если инвесторы и учредители - разные участники, то управление рисками (их контроль, минимизация и предотвращение) достигается за счет:

— заблаговременного анализа уровня уставного капитала и долго-

вой нагрузки, а также финансовой устойчивости компании;

— анализа конкурентоспособности производимой продукции, анализа сегмента рынка, на который направлена реализация проекта;

— использования инструмента «гарантия», так как инвесторы могут выступать в роли фондов частного капитала на ранних этапах проекта или в роли портфельных инвесторов на последующих стадиях;

— возможности быть андеррайтером облигаций или акций для снижения рисков фондирования (в данном случае инвестором выступает рынок капитала).

В процессе реализации проекта генеральный подрядчик сталкивается с проектными рисками, правовыми, политическими, а также с рисками, вызванными обстоятельствами непреодолимой силы. В качестве механизма по установлению инструментов контроля, минимизации и предотвращения рисков выступают:

—отслеживание сроков строительства объекта для избегания отклонений по ним, а также предотвращение непроизводительности созданных мощностей;

—избегание превышения сметной стоимости (при этом следует заключать с субподрядчиками в договоры, в которых прописано исключение стихийного роста цен);

—применение обязывающих контрактов, а именно включения в договор подряда, заключенного с проектной компанией, санкций за неисполнение возложенных на генподрядчика обязательств, что обеспечит проекту дополнительные гарантии.

В зону ответственности исполнителей или агентов проекта входит работа с проектными и правовыми рисками, ложащимися на их деятельность. В качестве инструментов преодоления применяют:

— получение комплексной информации о проектно-сметной документации, включающей разрешение на строительство объекта;

— согласование ключевых договоров специальной проектной компании на инвестиционной фазе, поскольку от эффективности прохождения данной фазы зависит дальнейшая эксплуатация проекта.

Распределяя риски между субъектами проектного финансирования на поставщиков проекта ложатся такие, как: проектные, правовые, политические и риски, вызванные обстоятельствами непреодолимой силы. Формируя механизм управления по работе с рисками целесообразно использовать следующие инструменты:

— фиксирования объема и цены продукции, приобретаемой (и в дальнейшем поставляемой) для эффективного функционирования проекта;

— вступления в долгосрочные договорные отношения со специальной проектной компанией для обеспечения эффективной поставки

определенного объема продукции по фиксированной цене, необходимой для реализации проекта;

— обязательного включения в договор условий по гарантийному обслуживанию поставляемого оборудования;

— применения обязывающих контрактов, а именно включения в договор поставки, заключенного с проектной компанией, санкций за неисполнение возложенных на поставщика обязательств, что обеспечит проекту дополнительные гарантии.

Покупатели проекта сталкиваются с проектными рисками, правовыми и рисками, вызванными обстоятельствами непреодолимой силы. Минимизация и предотвращение рисков достигаются за счет обеспечения со стороны покупателей стабильного денежного потока проекта и за счет стабильного потребления производимой проектом продукции. Для этого необходимы долгосрочные договорные отношения с проектной компанией.

Органам государственной власти присуще все обозначенные ранее риски, а именно: проектные, правовые, финансово-экономические, маркетинговые, политические и риски, вызванные обстоятельствами непреодолимой силы. В целях контроля, минимизации и их предотвращения необходимо использовать такие инструменты управления как:

— предоставления государственных гарантий и субсидий;

— облегчения доступа к государственным объектам инфраструктуры (например, газ и нефть);

— установления особых налоговых режимов;

— предоставления гарантий в отношении проекта с точки зрения его соответствия действующей экономической политике государства;

— дополнительного контроля государственных компаний, которые могут участвовать в проекте.

В случае привлечения в проект страховых компаний они принимают на себя все риски, сопутствующие проекту: проектные, правовые, финансово-экономические, маркетинговые, политические, риски, вызванные обстоятельствами непреодолимой силы. При вступлении в договорные отношения с учредителями или специальной проектной компанией управление рисками идентично действиям учредителей. Кроме того, минимизация и предотвращение рисков достигаются за счет:

— проведения дополнительной финансовой оценки степени защищенности проекта от негативных внешних воздействий;

— формирования рекомендаций, направленных на снижение потенциальных угроз.

Доверительный управляющий проекта работает с проектными и правовыми рисками, приходящимися на зону его ответственности. А кон-

троль, минимизация и предотвращение рисков достигаются за счет эффективного ведения договорных отношений со сторонними компаниями в части переданного в доверительное управление объекта.

Проанализировав каждого участника проекта с зоной ответственности за риски, а также сформировав механизм управления по работе с рисками каждого из них, необходимо отметить, что некоторые инструменты управления могут использоваться одновременно несколькими участниками. Среди таких инструментов механизма выступают: заблаговременный анализ уровня уставного капитала, долговой нагрузки, и финансовой устойчивости компании; анализ конкурентоспособности производимой продукции, сегмента рынка, на который направлена реализация проекта; оформление поручительств акционеров проектной компании по кредиту банка; координация взаимодействия всех участников проектного финансирования для исключения конфликтов интересов и обеспечения эффективного взаимодействия; применение методов страхования и хеджирования; правильное и своевременное составление документации, необходимой в работе с остальными участниками проекта, а также с государственными структурами; рациональный выбор генподрядчика и поставщиков для исключения рисков, связанных с их деятельностью.

Рассмотренный механизм управления рисками участниками проектного финансирования включает в себя: участников проектного финансирования, риски, присущие каждому субъекту, в зависимости от зоны их ответственности и доли функционирования в проекте, и, непосредственно, предлагаемые инструменты управления выявленных рисков. Главной целью использования данного механизма является эффективное управление рисками посредствам своевременного применения выработанного инструментария для каждой категории участников.

Таким образом, представленный механизм управления рисками участниками проектного финансирования направлен на формирование комплекса мер по работе с проектными рисками, ложащимися на участников проектного финансирования. Данный механизм очерчивает зону ответственности каждого участника и описывает методы управления рисками, которые они могут применять. Это позволяет своевременно реагировать на потенциальные угрозы и негативные воздействия на проект, возникающие в результате воздействия факторов, как из внешней среды, так и внутри проекта, и в конечном итоге достичь положительного результата при реализации проекта.

Предложенный в статье механизм управления рисками участниками проектного финансирования выступает определенным вкладом в развитие научно-методологических основ проектного финансирования и может быть оценен как приращение научного знания в исследуемой области.

Список литературы

1. Балабанов А.И., Балабанов И.Т. Финансы. СПб.: Питер, 2002.

2. Йескомб Э.Р. Принципы проектного финансирования / пер. с англ. И.В. Васильевской; под общ. ред. Д.А. Рябых. М.-СПб.: Вершина, 2008.

3. Коломина М.Е. Инвестиционные риски: учеб. пособие. М.: Изд-во Фин. академии при Правительстве РФ, 1993.

4. Никонова И.А. Проектный анализ и проектное финансирование. М.: Альпина Паблишер, 2012.

5. Родионов И.И., Божья-Воля Р.Н. Проектное финансирование. СПб.: Алетейя, 2015.

6. Смирнов А.Л. Проектное финансирование: инструменты и технологии. М.: МАКС Пресс, 2013.

7. Федотова М.А., Никонова И.А., Лысова Н.А. Проектное финансирование и анализ: учеб. пособие. М.: Юрайт, 2014.

8. Филин С.А. Страхование и хеджирование рисков инвестиционной деятельности. Москва: Анкил, 2009.

9. Холмс Э.Риск-менеджмент. Москва: Эксмо, 2007.

10. Чернова Г. В., Кудрявцев А. А. Управление рисками : учеб. пособие. М.: ТК Велби, Изд-во«Проспект», 2006.

Трушина Ирина Александровна, аспирант, [email protected], Россия, Екатеринбург, Уральский государственный экономический университет

ORGANIZATION OF THE MECHANISM OF RISK MANAGEMENT BY PARTICIPANTS OF PROJECT FINANCING

I.A. Trushina

The article describes the result of research ofproject risk management methodology. The algorithm of work with project risks is analyzed; methods and tools of working with the project financing risk are studied. The allocation of risks between the parties to the project financing is represented. It allows to determine the areas of responsibility of each project participant to the potential threats; to timely response to emerging risks and to take the necessary steps to manage them. Based on the algorithm of work with project risks and risk allocation between the project participants, the author suggests the mechanism of risk management in project financing, which aims to minimize, control or prevent of risks. The use of the proposed mechanism helps to achieve a positive result in the implementation of the project.

Key words: project finance; risks; project financing; risk management technique, risk management mechanism.

Trushina Irina Aleksandrovna, post-graduate student of the Department of Financial Markets and Banking, [email protected], Russia, Ekaterinburg, Ural State University of Economic