CC BY
2Литература
1. Государственная программа Российской Федерации «Развитие науки и технологий» на 2013-2020 годы (утв. распоряжением Правительства Российской Федерации от 20 декабря 2012 г. №2433-р.)
http://infosystems.ru/assets/files/library/Gosprogra mma_razvitie_nauki_i_texnologii_(proekt).pdf 2. Takalo T. Rationales and Instruments for Public Innovation Policies / Tuomas Takalo // Helsinki: ETLA, Elinkeinoelaman Tutkimuslaitos, The Research Institute of the Finnish Economy, 2009. — p. 24.
ОРГАНИЗАЦИОННЫЙ МЕХАНИЗМ ОБРАЩЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ НА СРОЧНОМ РЫНКЕ ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ РОССИИ
Прянишникова Мария Владимировна
канд.экон.наук, доцент Саратовского социально-экономического института Российского экономического
университета им. Г.В. Плеханова
ORGANIZATIONAL MECHANISM OF CIRCULATION OF SECURITIES ON THE FUTURES MARKET OF DERIVATIVE FINANCIAL INSTRUMENTS RUSSIA
АННОТАЦИЯ
Целью исследования является систематизация и обобщение знаний, накопленных на сегодняшний день по вопросам формирования и развития организованных рынков ценных бумаг. Предметом исследования являются финансовые и экономические отношения, в которые вступают участники срочного рынка производных финансовых инструментов по поводу распределения и перераспределения прав собственности на вторичные ценные бумаги, производные финансовые инструменты, финансовые инструменты и ценные бумаги. Основной перечень задач исследования: рассмотреть сущностное содержание организационного механизма обращения ценных бумаг на срочном рынке; систематизировать существующие подходы к классификации рынков ценных бумаг и предложить классификацию рынков ценных бумаг, максимально полно отражающую развитие российского рынка ценных бумаг; раскрыть экономические и технологические особенности организационного механизма обращения ценных бумаг на срочном рынке; выделить специфические особенности российского срочного рынка производных финансовых инструментов; сформулировать проблемы рыночного регулирования срочного рынка России, как неотъемлемой части организованного рынка ценных бумаг РФ для повышения эффективности финансового обеспечения социально-экономического роста России. В качестве объектов исследования отобраны основные организации инфраструктуры срочного рынка производных финансовых инструментов РФ: ОАО «Московская биржа», FOREX MMCIS group, микрофинансовые организации. В ходе исследования использовались общенаучные методы и приемы, такие как научная абстракция, анализ и синтез, методы группировки и сравнения. В частности, диалектика развития организованного рынка ценных бумаг представлена в порядке хронологической последовательности. Логические построения основываются на выводах, полученных по результатам проведения статистического и математического анализа официальных данных об экономических результатах функционирования биржевого рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов, а также экспертной оценке специалистов в области финансовой науки и практики.
ANNOTACION
The study aims to systematize and synthesize knowledge gained to date on the formation and development of the organized securities market. The subject of the study are the financial and economic relations entered into by the participants of the derivatives market of derivative financial instruments on the distribution and redistribution of property rights to derivative securities, derivatives, financial instruments and securities. The main objectives of the study list: essential to consider the content of the institutional mechanism of circulation of securities on the futures market; systematize the existing approaches to the classification of securities markets and to offer a classification of securities markets, reflecting the fullest development of the Russian securities market; reveal the economic and technological features of the institutional mechanism of circulation of securities on the futures market; highlight the specific features of the Russian derivatives market of derivative financial instruments; formulate the problem of market regulation of the derivatives market in Russia as an integral part of the organized securities market of the Russian Federation to improve the effectiveness of financial support socio-economic growth in Russia. As objects of study selected basic infrastructure organizations derivatives market of derivative financial instruments of the Russian Federation: JSC "Moscow Exchange", FOREX MMCIS group, microfinance institutions. The study used scientific methods and techniques, such as scientific abstraction, analysis and synthesis, methods and comparison groups. In particular, the dialectic of the organized securities market are presented in order of chronological order. The logical constructions are based on the findings obtained from the results of the statistical and mathematical analysis of official data on the economic results of the functioning of the stock market for securities and derivative financial instruments, as well as expert judgment of specialists in the field of financial theory and practice.
Ключевые слова: вторичный рынок, вторичные ценные бумаги, организационный механизм обращения срочного рынка, производные финансовые инструменты, рынок ценных бумаг, финансовые инструменты
Keywords: derivatives, financial instruments, organizational mechanism for handling derivatives market, secondary market, the secondary securities, securities markets
Организационный механизм обращения ценных бумаг на срочном рынке производных финансовых инструментов России (СРПФИР) необходим для перераспределения прав собственности на вторичные, основные и производные виды ценных бумаг и финансовых инструментов («деривативов»). СРПФИР функционирует как часть организованного рынка ценных бумаг и является платформой для образования справедливой рыночной стоимости на биржевые товарные и финансовые активы. Современные биржевые товарные активы России представлены сырьевой продукцией основных производителей-экспортеров, таких как корпорации Газпром, Ростелеком, ТНК-BP, Норильский никель и др. Современные биржевые финансовые активы России представлены «дери-вативами» (опционные контракты, свопы, форвардные и фьючерсные контракты), основными видами ценных бумаг (акции и облигации), производными ценными бумагами (депозитарные расписки на акции иностранных компаний), валютные контракты (форварды и свопы). Первые попытки развития СРПФИР предпринимались в 1980-е годы XX века, и на сегодняшний день он представляет собой существенную часть вторичного фондового рынка, обеспечивая своим участникам стабильное получение дохода в форме постоянной ренты на вложенные средства. Последнее стало возможным благодаря высокому уровню развития автоматизированных торговых систем.
Целью СРПФИР является обеспечение условий для заключения эффективных сделок участниками. Основные участники СРПФИР: государство, биржа, инвестиционные компании, коммерческие банки, корпорации, микрофинансовые организации, паевые инвестиционные фонды, специалисты, производственные предприятия и организации, частные инвесторы.
Организационный механизм обращения ценных бумаг на СРПФИР - это совокупность технико-технологических средств, или устройств, для эффективного оформления разнообразных по форме контрактов на покупку или продажу указанных финансовых активов. Современные способы организации СРПФИР в России - биржевой, ОАО «Московская биржа», и сетевой, FxClub. Экономическую основу СРПФИР составляют партнерские сделки членов соответствующих секций официального (биржевого) и внебиржевого (сетевого) рынков. Технологическую платформу рынка формируют поставщики коммуникационного и электронного оборудования, обеспечивающие современный уровень сотрудничества между участниками срочных сделок.
Вопросы эволюции торговых систем организованного рынка ценных бумаг, его платежной и расчетной систем разработаны в работах таких исследователей, как В.В. Адрианов, Н.И. Берзон, М.Я. Букирь, С.А. Бутенко, В.А. Галанов, В.С. Горбунов, Я.М. Миркин, М.В. Киселев, Н.Н. Пронина, М.В. Прянишникова, Б.Б. Рубцов, А.С. Селищев и др. [1, 8]. Ретроспективный анализ развития форм организованной торговли ценными бумагами позволяет провести сравнение современных фондовых бирж и альтернативных торговых систем с биржевыми рынками акций и государственных долговых обязательств XVIII - XIX вв., специализированными и универсальными фондовыми биржами, в том числе электронно-коммуникационными сетями, XX века. Глобализация мировой фондовой торговли способствовала расширению границ распространения национальных моделей СРПФИР, в первую очередь
англо-саксонской. Например, во второй половине XX века в США создали единую национальную рыночную систему, которая объединила рынки одного уровня через электронно-коммуникационные сети (ATS) [7, С. 45-46]. В конце 1990-х годов она получила статус коммерческой фондовой биржи NASDAQ, что обеспечило включение ее индекса акций в показатель мировой капитализации и положительно повлияло на долю рынка США в общем объеме мировой капитализации. До этого времени, по мнению авторов Университетского учебника, статистические данные о том, что на рынки США в 1988 г. приходилось 29 % мировой рыночной капитализации искажали величину рынков США. [9, С. 263]. За последующие три года удельный вес рынка США вырос на 8,1 % [9, С. 264]. Таким образом, организованный рынок ценных бумаг США можно рассматривать в качестве примера развития одного из крупнейших в XX веке центров торговли основными фондовыми ценностями.
Современные российские ученые-экономисты рассматривают различные подходы к определению биржевых финансовых активов. Галанов В. А. определяет производный финансовый инструмент, или «дериватив», как срочный финансовый инструмент, «рыночная стоимость которого производна от эффекта владения им, для приобретения которого необходимы лишь небольшие первоначальные вложения и окончательные расчеты по которому осуществляются в будущем» [2]. Жуков Е. Ф. относит к производным инструментам финансовые фьючерсы и определяет производные ценные бумаги по признаку вто-ричности по отношению к основным ценным бумагам -акциям и облигациям. Автор относит к производным ценным бумагам опционы, варранты, депозитарные расписки [3, С.34-40]. Киселев М.В. уточнил определение «дериватива» и определил его «как ценную бумагу, стоимость которой меняется в соответствии с изменением цены некоторого базового актива, для приобретения которой необходимы лишь небольшие первоначальные вложения, и окончательные расчеты по которой осуществляются в будущем» [4]. Лаврушин О.И. относит к производным ценным бумагам (производным финансовым инструментам или «деривативам») подписные права, варранты (опционы эмитента), а также биржевые опционы, форвардные контракты, фьючерсы, свопы и их многочисленные комбинации. [5, С. 258-261].
В 2010 году было утверждено «Положение о видах производных финансовых инструментов», которое улучшило условия работы участников срочного рынка и упростило налогообложение арбитражных сделок с ПФИ, в основе которых лежат биржевые товарные и финансовые активы, в том числе ПФИ. Благодаря этому факту на сегодняшний день биржевые ПФИ выполняют те же функции, что и основные виды ценных бумаг:
1) способствуют перераспределению денежных средств между отраслями и сферами экономики,
2) предоставляют дополнительные права их собственникам, право на покупку или продажу базисного актива.
В заключение отметим, что СРПФИР, являясь неотъемлемой частью организованного рынка ценных бумаг России, одновременно представляет собой часть вторичного фондового рынка, и, соответственно, получает поддержку в плане финансового обеспечения со стороны
внебиржевого рынка ПФИ. Ориентируясь на положительный пример развития англо-саксонской модели СРПФИР, можно рекомендовать повысить качество применяемых мер косвенного государственного регулирования для увеличения вклада неорганизованного СРПФИР в финансовое обеспечение социально-экономического роста России. Достижение этой цели следует обеспечить за счет мобилизации финансовых резервов СРПФИР.
Список литературы
1. В.В. Адрианов, М.Я. Букирь, С.А. Бутенко и др. Национальная платежная система: Бизнес-энциклопедия. - М.: КНОРУС: ЦИПСиР, 2013 г.
2. Галанов В.А. Производные финансовые инструменты - режим доступа к изд.: http://www.center-yf.ru
3. Е.Ф. Жуков. Рынок ценных бумаг: Учебник. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007 г.
4. М.В. Киселев. Методология функционирования и регулирования российского рынка деривативов: автореф. дисс. - режим доступа к изд.: http://kurs.znate.ru
5. О.И. Лаврушин. Финансы и кредит: Учебное пособие. - М.: КНОРУС, 2008 г.
6. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 4 марта 2010 г. № 10-13/пз-н «Об утверждении Положения о видах производных финансовых инструментов»: [Электронный ресурс]: http://www .fcfr.ru
7. Н.Н. Пронина. Торговые системы на рынке ценных бумаг: дис.... канд. экон. наук / Н. Н. Пронина. -Москва, 2003. - 145 с.
8. А.С. Селищев. Лекции по курсу «Теория ценных бумаг» Селищева А.С. - режим доступа к изд.: http://www.selishchev.com. - 29.10.2010.
9. Фондовый рынок: Учебник университетский / [Р. Тьюлз и др.]. - М.: ИНФРА-М, 1997. - 648 с.
CUSTOMS CLEARANCE COSTS REDUCTION AS THE KEY TO LOGISTICS OPTIMIZATION
Pyatkova Julia
Financial University under the Government, of the Russian Federation, Moscow
ABSTRACT
Being low efficient logistics system in Russian Federation needs significant improvements. There are several main barriers which restrain development of Russian transportation and logistics service market. One of them is customs clearance at the border. Russian customs system is ranked as one of the most inefficient and risky for the business. Therefore, in this article the author studies the reasons of customs inefficiency and researches improvements, that were already made and that should to be made to optimize customs clearance process.
Keywords: logistics; customs clearance; cost reduction; inefficiency.
In today's globalized world, trade between countries is becoming increasingly important for business in Russia. Though during last year rates of growth of foreign trade turnover have slowed down, still trading across borders makes up a big part of transportation. This process is closely related to customs clearance. According to Doing Business database, Russian Federation stands at 155 in the ranking of 189 economies on the ease of trading across borders, what is below the regional average [2]. At the same time, according to the World Bank, Russia ranked 90th out of 160 countries by level of development of the current logistics system [5]. For comparison, Germany, which has the most efficient logistics system in the world, stands at 18 place.
Customs clearance is one of the most cost consuming component of logistics in Russia. In the World Bank's customs procedure rating, Russia scored 2.20 out of 5 [5]. Low rating was scored due to inefficient and non-transparent customs procedures. Difficulties could occur on each stage of customs clearance. According to DHL Customs Guide, on "Document control" stage potential delays could occur mainly as a result of incorrect documents, wrong commodity codes and lack of license/permits. Document discrepancy, undervalue and lack of value proof causes problems on "Value control" stage. On the 3rd stage "Payment control" wrong calculation of tax and additional approval of exemption/preference slow down customs process. Discrepancies in content, manufacturer, country of origin, materials etc. could occur on the last stage "Physical inspection".
All causes mentioned above could be eliminated or at least minimized, if shippers and importers provide on time and properly made necessary documentation. Reducing such mistakes on all four stages will make clearance of goods smoother and easier at the Russian border. For example, the following things, which could cause delays, completely depend on the shipper and/or importer: providing detailed description - commodity name, intended use, part/serial numbers, materials, components, sizes etc.; including a reference to the contract and payment terms in commercial invoice; defensible price, supported by a price list (from a catalogue or website etc.); better to avoid 1 digit values per item/kilo; including the phrase "for customs purpose only" in "Total price" column, etc.
If shippers and importers stick to the following five rules, the time needed for customs clearance will significantly reduce. The "golden" rules are: the declared value needs to be true and supported by documentation; all commodity descriptions should be as detailed as possible; all documents need to be consistent; duties & fees must be paid at destination by the receiver; accurate preparation of documentation before shipping decreases transit time.
Apart from what is up to the shipper, there are many barriers, which make customs clearance inefficient. Due to complexity of the customs clearance procedures, clearing cargo at a Russian air terminal can take as long as seven days. For comparison, in Helsinki it takes 24 hours [3, p. 24]. Fulfillment bureaucratic requirements and procedures on
