Оптимизация структуры капитала страховых организаций Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 330.14

Ермоленко Геннадий Григорьевич,

кандидат технических наук, доцент, доцент кафедры финансов предприятий и страхования, Крымский федеральный университет имени В.И. Вернадского, г. Симферополь.

Машьянова Елена Евгеньевна,

старший преподаватель,

кафедра финансов предприятий и страхования,

Крымский федеральный университет имени В.И. Вернадского,

г. Симферополь.

Ermolenko Gennady,

Ph.D., Associate Professor,

Associate Professor of the Department of Business Finance and Insurance,

V.I. Vernadsky Crimean Federal University,

Simferopol.

Mashyanova Elena,

Senior Lecturer,

Department of Business Finance and Insurance, V.I. Vernadsky Crimean Federal University, Simferopol.

ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА СТРАХОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ OPTIMIZATION OF CAPITAL STRUCTURE OF INSURANCE ORGANIZATIONS

Современное развитие экономики Российской Федерации обуславливает необходимость дальнейшего развития страхового рынка. Показателем, который влияет на результаты деятельности страховых организаций, выступает рациональная структура сформированного капитала. В статье обосновывается необходимость формирования нового механизма управления структурой капитала, которое будет направлено на повышение финансовой устойчивости и платежеспособности страховщика. Авторами предлагаются к использованию наукоемкие подходы и методы. Влияние международных финансово-экономических санкций на деятельность страховых организаций внесло определенные коррективы в научные выводы и предложения по оптимизации капитала страховых организаций. Для создания модели оптимизации структуры капитала использовались методы современной математической и финансовой науки, которые позволяют страховщикам эффективно управлять политикой формирования и использования капитала в своей деятельности. Для решения поставленной цели научного исследования был разработан алгоритм, включающий в себя пошаговые рекомендации относительно формирования рациональной структуры капитала и обоснование их применения в реальной ситуации страхового бизнеса. Завершающим этапом фундаментального исследования явились разработка, обоснование и представление модели процесса формирования начального капитала страховой организации с учетом особенностей организации ее финансовой деятельности. Данная модель может служить правилом в практике управления формированием капитала страховщика с целью повышения его финансовой устойчивости, инвестиционной привлекательности и деловой репутации. Ключевые слова: капитал, структура капитала, страховая организация, модель.

The modern development of the economy of the Russian Federation necessitates the further development of the insurance market. An indicator that affects the performance of insurance companies is the rational structure of the formed capital. The article substantiates the need for the formation of a new mechanism for managing the capital structure, which will be aimed at improving the financial stability and solvency of the insurer. The authors propose to use knowledge-intensive approaches and methods. The impact of international financial and economic sanctions on the activities of insurance organizations has made certain adjustments to scientific conclusions and proposals for optimizing the capital of insurance organizations. To create a model for optimizing the capital structure, methods of modern mathematical and financial science were used that allow insurers to effectively manage the policy of formation and use of capital in their activities. To solve the set goal of scientific research, an algorithm was developed that includes step-by-step recommendations on the formation of a rational capital structure and the rationale for their application in the real situation of the insurance business. The final stage of the fundamental research was the development, justification and presentation of the model of the process of formation of the initial capital of an insurance organization, taking into account the specifics of the organization of its financial activities. This model can serve as a rule in the practice of managing the formation of the insurer's capital in order to improve its financial stability, investment attractiveness and business reputation. Keywords: capital, capital structure, insurance organization, model.

ВВЕДЕНИЕ

Современное состояние экономической сферы Российской Федерации определяется неустойчивостью и политическими разногласиями, связанными с международными санкциями со стороны США, стран Евросоюза и ряда других стран.

49

В такой общегосударственной ситуации и сам страховой бизнес оказался в достаточно затруднительном положении. Внешние угрозы в виде санкционных мер для всей экономики страны повлекли за собой снижение финансового потенциала страховщиков и их финансовой устойчивости. Международные финансово-экономические санкции внесли свои негативные коррективы в деятельность страховых компаний, ограничив их в притоке капитала извне и увеличив затраты по его формированию.

Одним из показателей, который влияет на результаты деятельности страховых организаций в частности, а, следовательно, и на страховой рынок в целом, является рациональная структура капитала. Для успешной конкуренции российским страховщикам необходимо сформировать эффективную систему инструментов для повышения своего финансового потенциала, что возможно только при наличии эффективного механизма формирования капитала.

Для страхового бизнеса становится чрезвычайно актуальным вопрос формирования и движения капитала, а его оптимизация очень важна для соблюдения нормативного законодательства относительно капитализации, с одной стороны, и выполнения требований финансовой устойчивости и платежеспособности — с другой.

Достижение оптимальной структуры капитала страховщика должно реализоваться с помощью системы эффективного менеджмента, основанного на использовании передовых, научно-обоснованных моделей управления капиталом хозяйствующих субъектов.

Очевидна потребность в формировании нового механизма управления страховыми организациями, ориентированного на рациональное формирование капитала, его эффективное использование при обеспечении высокой финансовой устойчивости и допустимого финансового риска.

В этой связи разработка и обоснование с применением наукоемких подходов и методов, конкретных практических рекомендаций по оптимизации структуры капитала с учетом влияния международных финансово-экономических санкций на деятельность страховых организаций является важной и актуальной задачей научных исследований.

Степень разработанности проблемы исследования определяется состоянием фундаментальных научных разработок, раскрывающих сущность капитала страховой организации и оптимизации его структуры при финансовом обеспечении деятельности страховщика. Вопросами управления финансовым капиталом и его оптимизацией занимались отечественные ученые-экономисты: Сотникова О.М. [1], Ди-денко В.Ю. [2], Строганова Т.Н. [3, 4], Зотова Е.В. [5], Смородина Е.А. [6], Улыбина Л.К. [7].

Анализ существующих научных исследований по данной тематике показал отсутствие концептуального, научно-обоснованного механизма определения оптимальной структуры капитала страховой организации с использованием фактора финансово-экономических санкций. Большинство представленных концепций являются ограниченными и не предусматривают выделение фундаментальных признаков в сфере управления капиталом страховых компаний, отличающихся сложностью и динамизмом их проявления. ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ

Научная новизна проводимого исследования заключается в создании алгоритма оптимизации структуры капитала страховых организаций с применением методов современной математической и финансовой науки, позволяющего страховщикам эффективно управлять системой формирования и использования.

Целью научного исследования является разработка, научное обоснование и математическое моделирование подходов и методов оптимизации структуры финансового капитала страховых организаций. РЕЗУЛЬТАТЫ

Формирование рациональной структуры капитала финансовых организаций должно проводиться с использованием следующих подходов и методов (рис. 1).

Каждый представленный на рисунке 1 подход и метод требует научного обоснования.

Формирование начального собственного капитала происходит на стадии создания страховой организации и имеет форму уставного капитала. Мегарегулятор страхового рынка в лице Центрального банка России разрабатывает законодательные нормы относительно капитализации страховых компаний, устанавливая обязательный размер уставного капитала. Страховщики при создании организации должны обладать полностью оплаченным уставным капиталом, в размере не ниже его минимального размера, установленного Законом [9]. На различных стадиях развития страхового рынка менялись законодательные нормы минимального размера уставного капитала (рис. 2).

Это прежде всего связано с усилением требований к уровню капитализации страховщиков и формированию надежной гарантии выплачивать страховые обязательства. Однако данная политика привела к резкому сокращению количества страховых организаций на рынке, которые не смогли выполнить поставленные перед ними требования и объединялись с другими, более крупными и финансово устойчивыми компаниями, или прекращали свою деятельность (табл. 1).

Увеличение уставного капитала, с одной стороны, «.. .является одним из методов финансового оздоровления компании, непосредственно влияющим на увеличение фактической маржи платежеспособности» [10, с. 166], а с другой — не решает в одностороннем порядке проблему финансовой устой-

50

Подходы и методы к определению оптимальной структуры капитала страховых организаций в условиях внешних финансово-экономических санкций

— з

Рис. 1. Перечень приемов и методов для научного обоснования построения оптимальной структуры капитала страховой организации (Разработано авторами)

чивости и платежеспособности. Необходим контроль уровня всего собственного капитала страховой организации с учетом рисков финансовых операций.

Для формирования эффективной политики управления собственным капиталом на стадии формирования уставного фонда необходимо провести анализ деятельности субъектов страхового рынка по следующим направлениям:

• оценка экономических результатов деятельности страховых организаций на различных этапах государственного ограничения относительно капитализации страховых компаний;

• оценка перспектив функционирования страховых организаций в условиях законодательных ограничений;

Анализ целесообразности и приемлемости законодательных норм капитализации страховых компаний в условиях внешних финансово-экономических санкций

Оценка влияния структуры капитала на финансовую устойчивость страховых организаций на основе статистических наблюдений и математических моделей

Расчет уровня капитализации страховых организаций с учетом внутренних и внешних экономических факторов современного развития экономики страны

Прогноз финансовых результатов деятельности страховых организаций в условиях различных вариантов финансового обеспечения

Трансформация общеэкономического подхода оценки эффекта финансового левериджа с учетом особенностей формирования капитала страховых организаций и их деятельности в условиях финансово-экономических санкций

Математическое моделирование оптимизации структуры капитала страховых организаций с учетом внешних финансово-экономических санкций

Страхование общее —□—Стр ахование жизни —Д—Перестрахование

Рис. 2. Динамика законодательного увеличения минимального размера уставного капитала страховой организации, млн руб. [10, с. 166].

Таблица !• Размер уставного капитала и количества страховых организаций на конец года *

Показатель 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Уставный капитал страховых организаций, млрд руб. 156,5 158,7 150,7 185,1 177,9 198,6 224,1 217,0 204,3 228,3

Количество страховщиков на рынке 849 777 693 600 514 436 409 395 360 297

* Составлено на основе данных [11]

• обоснование норм государственной политики в сфере регулирования страховой деятельности, учитывающих национальные особенности страхового бизнеса и влияния на этот бизнес внешних факторов.

Второе исследуемое нами положение определяет влияние структуры капитала на состояние финансовой устойчивости страховой организации. Формирование оптимальной структуры капитала страховщика представляет собой сложный динамический процесс. Исследования механизма воздействия структуры капитала на финансовую устойчивость помогает принимать правильные управленческие решения по финансовому обеспечению и капиталообразованию страховых организаций.

Для определения финансовой устойчивости страховых организаций рассматривают такие финансовые коэффициенты, как уровень собственного капитала, отношение собственных средств к страховым резервам, уровень долговой нагрузки. Однако на уровень финансовой устойчивости оказывают большое влияние и состояние ликвидности баланса, платежеспособности и динамика страховых премий. Поэтому данные показатели также необходимо рассматривать в разрезе определения финансовой устойчивости страховщика.

Исследуемые страховые организации целесообразно распределить по группам: с высокой финансовой устойчивостью, нормальной финансовой устойчивостью, допустимой финансовой устойчивостью, низкой финансовой устойчивостью, финансово неустойчивые компании.

Таблица 2. Коэффициенты финансовой устойчивости страховых компаний *

Характеристика финансовой устойчивости страховых организаций Уровень собственного капитала (0,15-0,5) Отношение собственных средств к страховым резервам (>0,3) Уровень долговой нагрузки (<0,25) Коэ ффициент срочной ликвидности (>0,8) Коэффициент абсолютной ликвидности (>0,5) Коэффициент текущей платёжеспособности (>0,8) Динамика премии (0,05-0,7)

Высокая финансовая устойчивость >0,5 >0,5 < 0,1 > 1 >0,6 >0,8 0,5-0,7

Нормальная финансовая устойчивость 0,2-0,5 0,3-0,5 0,1-0,25 0,8-1 0,5-0,6 0,6-0,8 0,1-0,5

Допустимая финансовая устойчивость 0,1-0,15 0,25-0,3 0,25-0,3 0,6-0,8 0,4-0,5 0,5-0,6 0,05-0,1

Низкая финансовая устойчивость 0,05-0,1 0,1-0,25 0,3-0,5 0,2-0,6 0,3-0,4 0,3-0,5 0,01-0,05

Финансовая неустойчивость <0,05 <0,25 > 0,5 <0,2 <0,3 <0,3 <0,01

* Составлено авторами

Полученные значения финансовой устойчивости целесообразно распределить по областям круговой диаграммы в зависимости от их показателей (рис. 3).

Данное распределение наглядно сформирует характеристику отдельно взятой страховой организации по уровню ее финансовой устойчивости и платежеспособности. Это будет способствовать своевременному реагированию со стороны менеджмента страховой организации на проблемы, связанные с попаданием в области «низкой финансовой устойчивости» и «финансовой неустойчивости».

52

Следующим этапом является определение структуры капитала страховых организаций, попавших в выборку исследуемых компаний, и ее взаимосвязь с рассчитанными показателями финансовой устойчивости. Показатель структуры капитала как отношение заемных средств к собственным позволяет выявить уровень гарантии выполнения обязательств страховщика. Выявление нормы достаточности собственного капитала дает возможность оценить финансовую устойчивость страховой организации. При этом чем меньше доля собственного капитала в заемных ресурсах организации, тем больше риск неплатежеспособности и возникновения финансовой неустойчивости. Оценка финансовой устойчивости на основе структуры капитала показывает, что при наличии заемных средств гарантийный уровень платежеспособности не может достичь 100 %, так как всегда сохраняется риск неплатежеспособности. Достижение высокого уровня финансовой устойчивости возможно в том случае, когда капитал страховой организации преимущественно сформирован из собственных финансовых ресурсов. Однако использование заемного капитала имеет ряд положительных особенностей:

• широкие возможности деятельности страховых организаций вследствие большого объема сформированного капитала;

• обеспечение роста капитала, направленного на инвестирование;

• возможность использования налоговых льгот;

• способность увеличивать рентабельность собственных средств.

Для проведения оценки влияния структуры капитала на финансовую устойчивость страховых организаций необходима математическая модель, для формирования которой будут использованы статистические наблюдения.

Повышенное внимание к управлению финансовой устойчивостью обусловлено прежде всего нынешним состоянием национального страхового рынка, низкой капитализацией страховщиков, увеличением убыточности страховых организаций, ограниченными возможностями дополнительного привлечения капитала, жесткой конкурентной борьбой.

Поэтому построенная модель должна характеризоваться простотой в применении и позволять оперативно принимать управленческие решения, направленные на обеспечение и поддержание высокого уровня финансовой устойчивости. Для этого модель должна оценивать фактическое финансовое состояние, быстро реагировать на его ухудшение и являться понятной и доступной для широкого круга лиц, заинтересованных в оценке финансовой устойчивости страховых организаций.

Модель должна учитывать все факторы, воздействующие на финансовую устойчивость, и особое внимание должно уделяться структуре сформированного в страховой организации капитала и определению нормы достаточности собственных средств для выполнения своих обязательств в условиях государственных ограничений.

Следующим направлением разрабатываемого исследования является определение уровня капитализации страховых организаций.

Капитализация отражает процесс наращения финансового потенциала страховой организации. Рост данного показателя свидетельствует об улучшении финансового состояния и повышении финансовой устойчивости. В связи с этим мероприятия, направленные на повышение капитализации, должны осуществляться не стихийно, а обдуманно и обосновано. Наряду с исследованиями теоретических вопросов важное значение приобретают и прикладные мероприятия.

Так, в процессе научных разработок по расчету оптимального уровня капитализации страховых организаций необходимо дать ответы на такие вопросы:

• какая зависимость между уровнем капитализации и конечным результатом деятельности страховых организаций;

• какие функции выполняет капитализация как экономическая категория в обеспечении эффективного развития в страховой деятельности;

• какой оптимальный уровень капитализации должен обеспечить необходимый темп развития страховой организации, ее конкурентоспособность;

53

шм

Финансовая неустойчивость устойчивость

Низкая финансовая устойчивость

Нормальная финансовая устойчивость

Достаточная финансовая устойчивость

Рис. 3. Области финансовой устойчивости страховых организаций (Составлено авторами)

• какие механизмы следует разработать, чтобы обеспечить эффективное использование капитала.

Ответы на поставленные вопросы потребуют фундаментальных разработок методов оценки уровня

капитализации с учетом фактора санкционных мер.

Одной из наиболее сложных проблем современной экономики — предсказание финансового состояния хозяйствующих субъектов, в особенности их платежеспособности и достаточности капитала. Это четвертое направление предложенной модели. Среди различных способов решения этой задачи наиболее эффективным методом, на наш взгляд, представляются модели финансового прогнозирования. В условиях жесткой внутренней конкуренции и внешних финансово-экономических санкций необходимо найти наукоемкие методы борьбы с возникшими угрозами в управлении финансовым капиталом страховой организации. Одним из таких методов является прогнозирование финансовых результатов деятельности страховщика по отдельным страховым договорам при различных начальных внутренних (особое внимание будет уделяться структуре капитала) и внешних (международные санкции) факторов. Следует организовать постоянный мониторинг изменения влияний внутренних и внешних факторов на деятельность страховой организации. Процедура финансового прогнозирования может быть осуществлена на основе построения факторных моделей:

• корреляционный анализ;

• построение прогнозной модели и ее качественный анализ;

• создание набора предложений о величинах значимых факторов в будущем;

• сценарный прогноз финансовых показателей деятельности страховых организаций.

Разработанные методики комплексного прогнозирования на основе анализа финансовой отчетности

финансовой страховой компании и статистической информации позволят повысить эффективность управления капиталом страховщиков в условиях международных финансово-экономических санкций.

Следующие исследования должны быть связаны с определением оптимальности структуры капитала страховой организации.

Оценка оптимальности структуры капитала на основе модели эффекта финансового левериджа является популярным методом в управлении капиталом промышленных предприятий. Однако деятельность страховых организаций имеет свои специфики, что не позволяет применить данную модель в общем виде, представленную в финансовом менеджменте, а требует некоторой трансформации. Прежде всего в данной модели необходимо учесть, что банковские кредиты не являются главным источником заемного капитала, и их доля в пассивах страховщика незначительна. Однако обязательства в виде страховых резервов преобладают в структуре капитала. У страховой организации и промышленных предприятий различные требования к размерам уставного капитала, что должно отразиться в корректировке коэффициента финансового рычага. Внешние международные финансово-экономические санкции также окажут влияние на модель финансового левериджа и прежде всего при расчете уровня экономической рентабельности и средневзвешенной ставки процента по заемному капиталу. Скорректированная модель эффекта финансового левериджа позволит оптимизировать структуру капитала страховой организации по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности.

Завершающим этапом в фундаментальных исследованиях является построение многокритериальной модели формирования и использования капитала страховой организации.

Первоначальные исследования связаны с разработкой модели формирования собственного капитала страховой организации.

Капитал страховой организации формируется на основе финансовых потоков, которые схематично можно представить следующими этапами (фазами):

I) формирование первоначального капитала страховой организации;

II) капитал страховой организации с учетом страховых премий от продажи страховых продуктов;

III) капитал страховой организации с учетом прибыли от размещения страховых резервов;

IV) капитал страховой организации с учетом страховых выплат;

V) капитал страховой организации с учетом прибыли от инвестиционных операций.

Представленные фазы отображает множество процессов, которые осуществляет компания.

Модель процесса формирования начального капитала страховой организации. Приведенная модель

построена на предположении, что капитал компании в заданном отчетном периоде равен Кап(п) и зависит от объема капитала в предыдущем периоде Кап(п - 1). При этом «п» — данный период, (п - 1) — предшествующий период.

Если страховая организация только что создалась, то очевидно, что Кап(п) равен уставному фонду. Однако в процессе ее деятельности текущий капитал можно определить по формуле:

Кап(п) = УФ (п - 1) + Д(п - 1)+ ДИ(п - 1) - Р(п - 1), (1)

где УФ (п - 1) — размер уставного и других фондов страховой организации за период (п - 1); Д(п - 1) — размер дивидендов, полученных за период (п - 1); ДИ(п - 1) — доход страховой организации от продажи инвестиций; Р(п - 1) — расходы страховой организации за период (п - 1).

54

В первоначальной деятельности страховой организации, как правило, страховщик стремится увеличить собственный капитал за счет собранных новых премий. Поэтому объем страховых премий в данный период «n» определяется по формуле:

n

Сп = £ СП^ (2)

i=1

где Сп — страховая премия по i-му договору; i — номер данного договора страхования; n — число договоров, заключенных в период «n».

В дальнейшем размер капитала организации представляет собой средневзвешенное значение полученного капитала от i-го источника с учетом его удельного веса в общей сумме капитала страховой организации:

n

Кап^) = ^ Кап х УДi, (3)

i=1

где Кап — размер капитала от i-го источника; удi — удельный вес i-го источника капитала.

По средневзвешенной цене капитала можно определить минимум возврата средств на вложенный в деятельность капитал страховой организации. Финансовый смысл этого показателя заключается в следующем: страховая организация может принимать любые решения, в том числе и инвестиционного характера, но при условии, что уровень их рентабельности будет не ниже текущего значения показателя средневзвешенной цены капитала. ВЫВОДЫ

В качестве ожидаемых результатов научного исследования будет представлена модель оптимизации структуры капитала, применимая к деятельности страховых организаций, учитывающая особенности формирования капитала и специфику страхового бизнеса, которая будет адаптирована к современным процессам экономики Российской Федерации.

Полученные результаты могут служить основой для конкретных рекомендаций страховым компаниям по формированию и использованию капитала с целью повышения финансовой устойчивости и удержания конкурентных позиций на финансовом рынке. Сформированные предложения могут быть апробированы в крымской страховой компании.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Сотникова О.М. Оптимизация структуры капитала страховой компании / О.М. Сотникова [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.rusnauka.com/NTSB_2006/Economics/2_sotnikova%20o.m. .doc.htm (дата обращения: 12.02.2018).

2. Диденко В.Ю. Оптимизация структуры капитала и ее влияние на рыночную стоимость страховой организации / В.Ю. Диденко // Аудит и финансовый анализ. — 2009. — № 3. — С. 162-168.

3. Строганова Т.Н. Повышение эффективности использования капитала страховой организации / Т.Н. Строганова // Наука. Мысль: электронный периодический журнал. — 2016. — №10. — С. 116-119.

4. Строганова Т.Н. Теоретические и методические аспекты формирования оптимальной структуры капитала страховой организации / Т.Н. Строганова // Экономика и социум. — 2016. — № 8 (26). — С. 588-592.

5. Зотова Е.В. Методика оптимизации структуры капитала / Е.В. Зотова [Электронный ресурс]. — Режим доступа: docplayer.ru/28524737-Metodika-optimizacii-struktury-kapitala.html (дата обращения: 12.02.2018).

6. Смородина Е.А. Управление денежными потоками страховой организации с целью обеспечения финансовой устойчивости / Е.А. Смородина, А.О. Павленко [Электронный ресурс]. — Режим доступа: elar.urfu.ru/bitstream/10995/34425/1/ urrr_2015_52.pdf (дата обращения: 12.02.2018).

7. Улыбина Л.К. Управление достаточностью собственного капитала и рисками страховщиков / Л.К. Улыбина [Электронный ресурс] // Научный журнал КубГАУ — 2013. — № 85 (01). — Режим доступа: ej.kubagro.ru/2013/01/pdf/09.pdf (дата обращения: 12.02.2018).

8. Улыбина Л.К. Методологические аспекты стратегии достаточности собственного капитала страховой организации в условиях трансформации и глобализации рынка / Л.К. Улыбина // Финансовая аналитика: проблемы и решения. — 2012. — № 17. — С. 26-29.

9. Об организации страхового дела в Российской Федерации (с изм. и доп., вступ. в силу с 22.08.2017): Закон Российской Федерации от 27.11.1992 г. №4015-1 [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.consultant.ru/document/ cons_doc_LAW_1307/ (дата обращения: 12.02.2018).

10. Машьянова Е.Е. Влияние уставного капитала на финансовую устойчивость страховщиков // Актуальные проблемы и перспективы развития экономики: труды XVI междунар. науч.-практ. конф. (Симферополь-Гурзуф, 19-21 октября, 2017 г.) / под ред. проф. Н.В. Апатовой. — Симферополь : ИП Зуева Т.В., 2017. — С. 165-167.

11. Финансовый рынок [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ ru/statistics/finance/# (дата обращения: 12.02.2018).

SPISOK LITERATURY

1. Sotnikova O.M. Optimizatsiya struktury kapitala strakhovoy kompanii / O.M. Sotnikova [Elektronnyy resurs]. — Rezhim dostupa: www.rusnauka.com/NTSB_2006/Economics/2_sotnikova%20o.m..doc.htm (data obrashcheniya: 12.02.2018).

2. Didenko V.Yu. Optimizatsiya struktury kapitala i yeye vliyaniye na rynochnuyu stoimost' strakhovoy organizatsii / V.Yu. Didenko // Audit i finansovyy analiz. — 2009. — № 3. — S. 162-168.

55

3. Stroganova T.N. Povysheniye effektivnosti ispol'zovaniya kapitala strakhovoy organizatsii / T.N. Stroganova // Nauka. Mysl': elektronnyy periodicheskiy zhurnal. — 2016. — №10. — S. 116-119.

4. Stroganova T.N. Teoreticheskiye i metodicheskiye aspekty formirovaniya optimal'noy struktury kapitala strakhovoy organizatsii / T.N. Strogonova // Ekonomika i sotsium. — 2016. — № 8 (26). — S. 588-592.

5. Zotova Ye.V. Metodika optimizatsii struktury kapitala / Ye.V. Zotova [Elektronnyy resurs]. — Rezhim dostupa: docplayer.ru/ 28524737-Metodika-optimizacii-struktury-kapitala.html (data obrashcheniya: 12.02.2018).

6. Smorodina Ye.A. Upravleniye denezhnymi potokami strakhovoy organizatsii s tsel'yu obespecheniya finansovoy ustoychivosti / Ye.A. Smorodina, A.O. Pavlenko [Elektronnyy resurs]. — Rezhim dostupa: elar.urfu.ru/bitstream/10995/34425/ 1/urrr_2015_52.pdf (data obrashcheniya: 12.02.2018).

7. Ulybina L.K. Upravleniye dostatochnost'yu sobstvennogo kapitala i riskami strakhovshchikov / L.K. Ulybina [Elektronnyy resurs] // Nauchnyy zhurnal KubGAU. — 2013. — № 85 (01). — Rezhim dostupa: ej.kubagro.ru/2013/01/pdf/09.pdf (data obrashcheniya: 12.02.2018).

8. Ulybina L.K. Metodologicheskiye aspekty strategii dostatochnosti sobstvennogo kapitala strakhovoy organizatsii v usloviyakh transformatsii i globalizatsii rynka / L.K. Ulybina // Finansovaya analitika: problemy i resheniya. — 2012. — № 17. — S. 26-29.

9. Ob organizatsii strakhovogo dela v Rossiyskoy Federatsii (s izm. i dop., vstup. v silu s 22.08.2017): Zakon Rossiyskoy Federatsii ot 27.11.1992 g. №4015-1 [Elektronnyy resurs]. — Rezhim dostupa: www.consultant.ru/document/cons_doc_ LAW_1307/ (data obrashcheniya: 12.02.2018).

10. Mash'yanova Ye.Ye. Vliyaniye ustavnogo kapitala na finansovuyu ustoychivost' strakhovshchikov // Aktual'nyye problemy i perspektivy razvitiya ekonomiki: trudy XVI mezhdunar. nauch.-prakt. konf. (Simferopol'-Gurzuf, 19-21 oktyabrya, 2017 g.) / pod red. prof. N.V. Apatovoy. — Simferopol' : IP Zuyeva T. V., 2017. — S. 165-167.

11. Finansovyy rynok [Elektronnyy resurs]. — Rezhim dostupa: www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/ statistics/finance/# (data obrashcheniya: 12.02.2018).

Статья поступила в редакцию 2 марта 2018 года Статья одобрена к печати 28 марта 2018 года

56