CC BY
24
Е.В. Ванникова
ОБОСНОВАНИЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ МОДЕЛЕЙ АЛЬТМАНА В АНАЛИЗЕ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИТЯТИЙ САНАТОРНО-
КУРОРТНОГО КОМПЛЕКСА
Аннотация
Статья посвящена одной из актуальных проблем, имеющих важное значение в связи с ускорением развития санаторного дела. Рассматриваются теоретические и прикладные проблемы диагностики финансовой несостоятельности.
В статье проведен сравнительный анализ критериев Э.Альтмана, возможности их использования по разным моделям на основе бухгалтерской отчётности финансово-хозяйственной деятельности санаторно-курортных учреждений г.Анапы.
Обоснованы подходы к разработке модели, метода и критериев диагностики вероятности банкротства для санаторно-курортных учреждений и использования их в анализе финансового состояния.
Annotation
The Article is dedicated to one of the actual problems, having important importance in connection with speedup of the development sanatorno deal. They Are Considered theoretical and applied problems of the diagnostics to financial insolvency.
In article is organized benchmark analysis of the criterion E.ALITMANA, possibility of their use on miscellaneous model on base accounting reporting to financial and economic activity sanatorno-resort institutions g.Anapa.
The Motivated approaches to development of the models, method and criterion of the diagnostics to probability bankruptcy for sanatorno-resort institutions and use them in analysis of the financial condition.
Ключевые слова
Банкротство, модель, несостоятельность, критерий, анализ, методы, диагностика, финансы, отчётность.
Keywords
Bankruptcy, model, insolvency, criterion, analysis, methods, diagnostics, finance, reporting.
Существующие в настоящее время модели и методы диагностики прогнозирования вероятности банкротства, применяющиеся и при анализе финансового состояния предприятий, не
отражают отраслевой направленности, хотя выбор конкретных методик должен диктоваться особенностями отрасли, к которой относится исследуемое предприятие.
2008 № 2
Вестник Ростовского государственного экономического университета «РИНХ»
Несмотря на наличие большого количества всевозможных зарубежных и отечественных моделей и методик (Р. Лис, Д. Фулмер, Г. Спрингейт, Р. Таф-флер, Ж Депалян, Ж. Конан и М. Голь-дер, У. Бивер, Д. Дюран. Л.В. Донцова, С.В. Валдайцев, Е.С. Стоянова, М.А. Федотова, Р.С. Сайфулина, О.П. Зайцева, В.В. Ковалёва, Г.В. Савицкая), позволяющих прогнозировать наступление банкротства фирмы с той или иной степенью вероятности, в этой области существует много проблем прогнозирования банкротства, особенно для такой специфической области экономической деятельности, как санаторно-курортные услуги, поскольку применение зарубежных и отечественных методик диагностики банкротства не лишено недостатков. В частности — используемые в официальных методиках весовые коэффициенты требуют корректировки применительно к отечественным, региональным и конкретным видам экономической деятельности хозяйствующих субъектов; существующая статистика не отражает в полном объеме сведения о работе успешных и слабых предприятий, о динамике и структуре собственного и заемного капитала, оборотных средств, оценке ликвидности баланса
Если расчётные значения Ъ < 0, то угроза банкротства в течение ближайшего года для предприятия мала.
Однако российские условия работы организаций отличаются от американских, поэтому прогноз вероятности наступления банкротства не всегда будет точным. Основным достоинством данной модели является её простота и возможность применения при ограни-
предприятия, то есть существует сложность сбора необходимой финансовой информации, характеризующей финансовое положение санаторно-курортных учреждений.
Методы мультипликативного дискриминантного анализа для формулировки моделей предсказания банкротства впервые использовались в США в 60-е гг. Фундаментальное исследование в этом направлении принадлежит Э. Альтману, который предложил простейшую модель оценки вероятности банкротства. В её расчёте используются два показателя: коэффициент текущей ликвидности и коэффициент финансовой зависимости (таблица 1), методика расчёта которых предложена учёными Кукукиной И.Г., Астра-ханцевой И.А.[1,с.122]. На основе статистического анализа деятельности фирм-банкротов были установлены весовые коэффициенты, характеризующие значимость каждого из этих факторов. В результате подстановки весовых значений используемых коэффициентов была получена формула вероятности наступления банкротства:
Ъ= -0,3877-1,0736К1+0,0579К2, где Ъ - надёжность, степень отдалённости от банкротства
ченном объеме информации. Но она не учитывает влияния таких показателей, как: рентабельность, наличие собственных оборотных средств, отдача активов, деловая активность, которые очень важны при оценке рыночной устойчивости организации.
Другой моделью оценки угрозы банкротства является четырехфактор-ная модель [2 ,с.35]. В ней отражены
Таблица 1. Методика расчёта показателей двухфакторной модели Э.Альтмана
Обозначение Наименование показателя Методика расчёта
К1 Коэффициент текущей ликвидности Оборотные активы : Краткосрочные Обязательства
К2 Коэффициент финансовой зависимости Заёмный капитал : Общие пассивы
такие важные показатели, как: выручка, полная себестоимость проданных товаров (услуг), сумма оборотных активов, краткосрочных обязательств (таблица 2). Зависимость вероятности банкротст-
Если ¥> 1,425. то с 95%-ной вероятностью можно утверждать, что в ближайший год банкротство не наступит, и с 79%-ной вероятностью, что это не произойдет в ближайшие пять лет.
Недостаток данной модели заключается в том, что в ней не учитываются коэффициенты финансовой устойчивости и рыночной активности.
В экономически развитых странах для прогнозирования банкротства широко применяется пятифакторная модель Э.Альтмана, которая была получена на основе статистических данных предприятий-банкротов Америки. Существуют две разновидности данной модели [3,с.107]:
1) оригинальная модель Э.Альтмана, включающая пять переменных коэффициентов, способных предсказать банкротство, разработанная в 1968г. для предприятий, акции которых котировались на фондовом рынке США, имеет вид;
Ъ= 1,2X1 + 1,4X2 + 3,ЗХз + 0,6X4 + 0,999X5.
Весовые коэффициенты каждого показателя рассчитаны на основе статистических данных о банкротствах фирм за 22-летний период. Вероятность банкротства, по показателю Э.Альтмана, оценивалась в США по следующей шкале:
ва (V) от данных показателей выражается формулой:
V= 19,892 VI + 0,047 VI + 0,07141 V3+ 0,4860 V/;
• если значение 2< 1,8, то вероятность банкротства очень высокая;
• если 1,81< Ъ < 2,7, то вероятность банкротства высокая;
• если 2,7 < 2< 2,9, то вероятность банкротства возможная;
• Z > 2,91, то вероятность банкротства очень низкая.
Как показала практика, оригинальная модель Э.Альтмана способна с высокой точностью предсказать вероятность банкротства в ближайшей перспективе (85%). Однако недостаток модели состоит в отсутствии информации относительно рыночной стоимости капитала фирмы, поэтому ее рекомендуется применять крупным промышленным предприятиям, чьи акции котируются на фондовой бирже;
2) усовершенствованная модель, разработанная в 1983 г. для промышленных и непромышленных предприятий, акции которых не котируются на рынке ценных бумаг, Э. Альтман предложил модифицированный вариант модели [3,с.175] для производственных предприятий:
Ъ= 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,420X4 + 0,998X5.
Для диагностики банкротства отечественных предприятий коллективом учёных Санкт-Петербургского государственного университета под ру-
Таблица 2. Методика расчёта показателей четырёхфакторной модели Э.Альтмана
Обозначение Методика расчёта
У1 Прибыль(убыток) до налогообложения : материальные активы
У2 Оборотные активы: краткосрочные обязательства
У3 Выручка от продаж: материальные активы
У4 Операционные активы: операционные расходы (Себестоимость проданных товаров, коммерческие расходы, управленческие расходы)
ководством д.э.н. профессора С.В. Вал-дайцева эмпирически был сформулирован критерий Э.Альтмана для непроизводственных предприятий[4], который представляет собой дискриминант-
Таблица 4. Методика расчёта показателей усовершенствованной модели
Обозначение Методика расчёта
Х1 Чистый оборотный капитал: общие активы
Х2 Резервный капитал +нераспределённая прибыль (непокрытый убыток):общие активы
Х3 Прибыль до налогообложения + проценты к уплате : общие активы
Х4 Капитал и резервы: общие обязательства
Х5 Выручка от продажи: общие активы
Таблица 5. Пограничные значения Z-счёта
В зависимости от полученного значения для Ъ-счёта можно ссудить об угрозе банкротства (таблица 5)
Как и оригинальная, усовершенствованная модель Э.Альтмана обладает высокой предсказательной возможностью на ближайший год. Однако основным ее недостатком является то, что она не учитывает всех внутренних источников финансирования. Несмотря на то что Э.Альтман в своей модели увязал показатели прибыли, выручки от реализации продукции, собственный капитал, нераспределенную прибыль, чистый оборотный капитал и величину всех активов, применять коэффициент Альтмана для вероятности банкротства в рос-Таблица 6Модель Я- счета
ную функцию от четырёх финансовых коэффициентов (таблица 4):
Ъ= 6,56X1 + 3,26X2+ 6,72Х3 +1,05X4
сийской практике можно с большой долей условности, так как веса данной функции необходимо рассчитывать по отечественной статистике.
Российские ученые Иркутской государственной экономической академии, обобщив отечественный и зарубежный опыт, предложили свою модель прогнозирования банкротства для организаций, акции которых не котируются на бирже [5,с.95 ]. Полученное уравнение риска банкротства (модель Я-счета), содержит четыре показателя (Таблица 6)
Я = 8,38 К1+ К2 + 0,054 К +
0,63К
Обозначение Методика расчёта
К1 Оборотные активы: активы
К2 Чистая прибыль (убыток) отчётного периода: собственный капитал
К3 Выручка от продажи: активы
К4 Чистая прибыль (убыток) отчётного периода: затраты на производство и реализацию (себестоимость проданных товаров, коммерческие расходы, управленческие расходы)
Для производственных предприятий Для непроизводственных предприятий
Высокая угроза банкротства Z< 1,23 Z< 1,10
Зона неведения 1,23 < Z< 2,9 1,10 < Z< 2,6
Низкая угроза банкротства Ъ> 2,9 Z> 2,6
Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели Я определяется следующим образом:
• если Я < 0, вероятность банкротства максимальная (90—100%);
• если 0,18 < Я < 0.32, то вероятность банкротства высокая (60-80%);
• если Я находится в пределах 0,18—0,32, то вероятность банкротства средняя (35—50%);
• если 0,32 < Я < 0,42, то вероятность банкротства низкая(15-20%);
• если Я >0,42, то вероятность банкротства минимальная (до 10%).
Применение зарубежных моделей к финансовому анализу отечественных предприятий требует осторожности, так как они не учитывают специфики бизнеса и экономической ситуации в стране. В связи с этим возникает необходимость в разработке отечественных моделей прогнозирования банкротства с учётом специфики конкретных видов экономической деятельности и макроэкономической ситуации.
Учёными Казанского государственного технологического университета разработана методика прогнозирования банкротства с учётом специфики конкретных видов экономической деятельности. Они предлагают деление всех предприятий по классам кредитоспособности. Расчёт класса кредитоспособности связан с группировкой оборотных активов по степени их ликвидности. Были рассчитаны критериальные значения показателей для следующих отраслей: промышленности (машиностроение); торговли (оптовая и розничная); строительства и проектных организаций; науки (научное обслуживание) [5,105].
Для предприятий санаторно-курортных учреждений методика не
разработана, но в настоящее время она необходима ввиду наличия учреждений в этом виде экономической деятельности, находящихся на разных стадиях банкротства.
Основные причины сложившихся убытков:
- смена собственника, реорганизация, изменение направлений деятельности;
- ремонт и реконструкция;
- сокращение штатной численности, приобретение оборудования, мебели, инвентаря; неисполнение договоров на реализацию путевок;
- низкая заполняемость;
- сокращение номерного фонда.
Управление по учреждениям санаторно-курортного комплекса г. Анапы в постоянном режиме проводит мониторинг предприятий, находящихся в банкротном и предбанкротном состоянии, среди которых на современном этапе существуют такие учреждения: ООО фирма «НиПал», ООО «Аква» -находятся на рассмотрении о банкротстве, в ЗАО ДОЛ «Лазурный берег» и МУП п/т «Виктория» введена процедура наблюдения, в ООО п/т «Ромашка» введено конкурсное производство.
Нами было проведено исследование сравнительного финансового анализа санаторно-курортных учреждений г.Анапы: ФГУ ЦСР ФСС РФ «Кристалл», ЗАО «ДИЛУЧ», ОАО «Анапа-Океан» с использованием зарубежных и отечественных моделей диагностики вероятности банкротства за 2006-2007гг. (Таблица 7,8).
На основании проведенного нами анализа можно сделать выводы о признании санаторно-курортных учреждений финансово устойчивыми, и в ближайшее время им не грозит банкротство, поскольку показатель степени вероятности банкротства низкий.
Составлено автором
Таблица 8. Приемлемость использования отечественных моделей диагностики вероятности несостоятельности
Таблица 7. Приемлемость использования зарубежных моделей диагностики вероятности несостоятельности санаторно-курортных
Название предприятия Показатель Ъ Двухфакторная модель Э.Альтмана Измене ния Показатель V Четырехфакторная модель Э. Альтмана Изменения
2006 Степень вероятности бан-кротст-ва 2007 Степень вероятности бан-кротст-ва 2006 Степень вероятности бан-кротст-ва 2007 Степень вероятности бан-кротст-ва
ЗАО «ДИЛУЧ» 1,16 низкая 1,25 низкая -0,09 5,33 низкая 3,79 минимальная -1,54
ФГУЦСРФСС РФ «Кристалл» 1,25 низкая 1,83 низкая -0,58 4,91 низкая 5,97 минимальная 1,06
ОАО «Анапа-Океан» 1,15 низкая 1,08 низкая +0,7 2,93 низкая 3,69 минимальная 0,76
санаторно-курортных учреждений г. Анапы за 2006-2007гг.
Название Критерий Из- Показатель Из-
предприятия Э.Альтмана Ъ-усовершенствованная менен Я-счёта ме-
модель для непроизводственных ия не-
предп зиятии ния
2006 Степень 2007 Степень 2006 Степень 2007 Степень
вероятно- вероят- вероят- вероят
сти ности ности ности
банкрот- бан- бан- бан-
ства кротст- кротст- кротст-
ва ва ва
ЗАО 6,02 низкая 7,23 низкая 1,21 0,75 низкая 1,99 мини- 1,24
«ДИЛУЧ» мальная
ФГУЦСРФСС 1,41 Зона 3,50 низкая 2,09 7,10 низкая 8,07 мини- 0,97
РФ «Кри- неведения мальная
сталл»
ОАО«Анапа- 9,31 низкая 3,16 низкая -6,15 0,77 низкая 0,93 мини- 0,16
Океан» мальная
Составлено автором
Таким образом, в настоящее время проблема прогнозирования банкротства для отдельного предприятия состоит, с одной стороны, в отсутствии общепризнанных действующих методик прогнозирования банкротства и платежеспособности субъектов предпринимательской деятельности, с другой, эти методики ориентированы в основном на установление факта неплатежеспособности тогда, когда признаки банкротства коммерческой организации уже налицо.
Риск банкротства также представляет собой опасность наступления «неплатежеспособности санаторно-курортных учреждений, имеющей или приобретающей устойчивый характер», прекращение поступлений в бюджет, а порой и дополнительные расходы бюджета. Поэтому финансовые службы региона и санаторно-курортные учреждения заинтересованы в предвидении тенденции изменения финансового состояния с целью прогноза возможных изменений своей доходной базы. Для местного бюджета это означает риск
прямых финансовых потерь, включающий в себя и риск банкротства налогоплательщиков.
Следовательно, своевременный анализ тенденций текущей платежеспособности и диагностика банкротства хозяйствующих субъектов позволят:
- рассчитать величину финансового риска и возможные сроки наступления потерь дохода;
- разработать оздоровительные мероприятия по предупреждению кризисных ситуаций до введения процедуры банкротства, когда финансовые потери у субъекта хозяйствования уже состоялись, источники дохода для бюджета практически потеряны, и риски рассчитывать нецелесообразно.
Таким образом, разработка модели необходима для санаторно-курортных учреждений и применения её при анализе различного уровня финансового состояния с целью выявления возможной несостоятельности и определения пути вывода из предкризисного состояния.
Библиографический список
1.Кукукина И.Г., Астраханцева И.А. Учёт и анализ банкротств. М.: Высшее образование, 2007,с.-360.
2.Чиркова М.Б., Е.М. Коновалова В.Б., Малицкая В.Б. Учет и анализ банкротств. М.: «Эксмо», 2008г.,с.-234.
3.Бланк И.А. Антикризисное финансовое управление предприятием. К.: «Эль-га», «Ника-Центр», 2006г,с.-663.
4.Методика оценки надежности российских предприятий на основании официальных данных консолидированного баланса и прочей косвенной информации. :http//nwsa/ru/pub/7/61_l .php
5.Гужвина О.Г., Проданова Н.А. Учёт и анализ банкротств. Р.: «Феникс»,2006.,с-220
Bibliographic list
1.Kukukina I.G., Astrahanceva I.A. The Account and analysis bankruptcy .M.: Higher education, 2007,s.-360.
2.CHirkova M.B., E.M. Konovalova V.B., Malickaya V.B.UCHET and analysis bankruptcy. M.: "Eksmo", 2008r.,s.-234.
3.The Form I.A. Antikrizisnoe financial management enterprise. K.: "Eliga", "Nika-Centre", 2006r,s.-663.
4.Methods of the estimation to reliability russian enterprise on the grounds of official given consolidated balance and other indirect informacii. :http// nwsa/ ru / pub/7/61 _ 1. php
5.Guzhvina O.G., Prodanova N.A. The Account and Analysis bankruptcy .R.: "Feniks",2006.,s-220.
