CC BY
4Макроэкономика
обновленный прогноз социально-экономического
развития в 2015-2016 годах института гайдара*
Сергей ДРОБЫШЕВСКИЙ, д-р экон. наук, РЬ.Р Виктория ПЕТРЕНКО Марина ТУРУНЦЕВА, канд. экон. наук Михаил ХРОМОВ
Обновленный прогноз социально-экономического развития в 2015—2016 гг., подготовленный Институтом экономической политики им. Е.Т. Гайдара (Институт Гайдара — ИЭП), учитывает более сдержанную реакцию экономики на ценовые и внешнеполитические шоки, чем это ожидалось ранее, и предполагает более умеренные масштабы спада в 2015 г. (2,8%).
Однако, в отличие от прогноза Минэкономразвития России, базовый сценарий прогноза ИЭП не предполагает возобновления роста экономики в 2016 г. Согласно пессимистичному сценарию, основанному на прогнозируемой цене нефти Urals в 2015—2016 гг. на уровне 55—60 долл./барр., ВВП России сократится на 4,2% в 2015 г. и еще на 2,9% в 2016 г. Реальные располагаемые доходы снизятся на 5,3 и 0,7% соответственно; инфляция составит 12% в 2015 г. и 7,8% в 2016 г.; курс доллара к рублю — 56 и 52,7 руб. Базовый сценарий основывается на более высоких нефтяных ценах (60 и 70 долл./барр.). В этом случае можно ожидать более умеренного падения ВВП в 2015 г., однако в целом разница между сценариями не выглядит принципиальной: снижение ВВП в 2016 г. составит в базовом сценарии 1,2%; реальные располагаемые доходы сократятся на 4,8% в 2015 г. и будут стагнировать в
2016 г.; спад инвестиций в основной капитал останется практически таким же, как и в пессимистичном сценарии, — 91,2% в 2015 г. и 99,7% в 2016 г.
Результаты российской экономики в первом квартале 2015 г. оказались лучше, чем ожидалось в начале года. По предварительной оценке Росстата, ВВП в этот период сократился по сравнению с первым кварталом 2014 г. на 2,2%, промышленное производство - на 0,4%, инвестиции в основной капитал - на 3,6%. В то же время спад потребления оказался достаточно глубоким: оборот розничной торговли сократился по сравнению с аналогичным периодом 2014 г. на 6,7%; спад в реальных доходах был умеренным - реальные располагаемые доходы домашних хозяйств уменьшились на 2,7%, однако средняя зарплата снизилась на 9,0% в реальном выражении; рост потребительских цен к концу рассматриваемого периода достиг 16,8% относительно марта 2014 г.
Апрельские и майские данные практически по всем макропоказателям продемонстрировали усиление негативных тенденций. Исключение составила лишь инфляция, которая начала замедляться в годовом выражении уже в апреле.
* — Статья из Оперативного мониторинга экономической ситуации в России «Тенденции и вызовы социально-экономического развития» № 10 (июнь 2015 г.), размещенного на сайте Института экономической политики им. Е.Т. Гайдара. (Далее — ОМЭС.)
Более «плавное» ухудшение экономической ситуации, чем предполагалось в нашем предыдущем прогнозе (см.: ОМЭС № 3 (март 2015 г.)) связано с адаптацией экономики к новым внешним условиям.
На валютном рынке после стремительной девальвации декабря 2014 г. и января 2015 г. началось обратное движение в сторону укрепления национальной валюты.Это произошло по нескольким причинам. Резкое сокращение импорта в первом квартале (на 37% в номинальном долларовом выражении) снизило спрос на валюту со стороны экономических агентов. Одновременно с этим восстановление нефтяных цен остановило падение доходов экспортеров. Расширение операций Банка России по предоставлению валютной ликвидности позволило пройти пик выплат внешних долгов без очередного витка девальвации (подробнее о причинах укрепления рубля см.: ОМЭС № 7 (апрель) и № 8 (май) 2015 г.).
Сокращение объемов импорта (как в результате снижения курса рубля, так и вследствие антисанкций) привело к перераспределению структуры потребительского рынка в пользу отечественных товаров. Так, если в первом квартале 2015 г. номинальный объем оборота розничной торговли вырос на 9,5%, то объем импортных товаров сократился на 0,5% в номинальном рублевом выражении, а отечественных, наоборот, увеличился на 17,5%. Это стало одним из факторов, удержавших внутреннее производство от более резкого падения.
Первоначальные предпосылки негативного прогноза на 2015-2016 гг. основывались на следующих факторах. Во-первых, это снижение структурных темпов экономического роста, обусловившее замедление экономического развития уже в 2013-2014 гг. Во-вторых, резкое падение цен на нефть, которое, по нашим оценкам, приведет к потерям экспортных доходов в 2015 г. в размере 140 млрд. долл. в годовом исчислении. Последнее, в свою очередь,
вызовет падение доходов всех экономических агентов. Третьим фактором послужило введение экономических санкций против России, закрывшее рынок международных заимствований для широкого круга российских банков и компаний, а также последовавшие за этим антисанкции, перекрывшие ввоз отдельных видов продовольствия из западных стран.
Главный инструмент приспособления к новым экономическим условиям в сложившейся ситуации - это девальвация рубля относительно доллара США. Обесценение рубля привело к усилению темпов инфляции, повышению конкурентоспособности российских товаров (как на внутренних, так и на внешних рынках), перераспределению доходов от работников (из-за снижения зарплат) к работодателям (увеличение прибыли предприятий) в реальном выражении. В результате сформировалось некоторое новое внутреннее экономическое равновесие.
Быстрая девальвация рубля также способствовала частичному восстановлению внешнего равновесия: быстрее, чем предполагалось, отреагировал на нее платежный баланс; погашение фирмами внешних долгов произошло, скорее всего, за счет сокращения их зарубежных активов, а не за счет покупки валюты внутри страны.
В нашем прогнозе мы исходим из ряда предпосылок.
В первую очередь мы предполагаем, что вследствие произошедших структурных изменений в экономике замедлились структурные темпы ее роста (структурный темп роста снизился с 2-3% в 2011-2013 гг. до 1%1). Сохранение негативных демографических тенденций (дальнейшее снижение численности населения в трудоспособном возрасте, несмотря на стабилизацию и даже небольшой рост общей численности населения), а также сокращение инвестиций в основной капитал не позволяют рассчитывать на рост в 2015-2016 гг. фунда-
1 Подробнее см.: Синельников-Мурылев С., Дробышевский С., Казакова М. Декомпозиция темпов роста ВВП России в 19992014 годах // Экономическая политика. 2014. № 5. С. 7-37.
ментальных факторов производства - труда и капитала. Замораживание вследствие санкций заметной доли деловых отношений российских и иностранных компаний, сужение потока прямых иностранных инвестиций в РФ также не способствуют повышению уровня совокупной факторной производительности в национальной экономике.
Вторая предпосылка заключается в том, что российская экономика еще не адаптировалась к шоку от падения нефтяных цен, приведшему к изменению условий внешней торговли. Текущий уровень цен на нефть, являющийся главной составляющей внешних условий торговли для отечественной экономики, находится ниже среднего многолетнего уровня и будет оставаться таковым и в 2016 г. (50-60 долл./барр. против средней многолетней цены в 80-85 долл./барр. -в зависимости от выбора периода усреднения). Кроме того, на достаточно низком уровне остаются и цены на ряд других сырьевых товаров российского экспорта (например, на уголь). Это означает сохранение отрицательного вклада в темпы роста ВВП внешнеторговой составляющей. (Напомним, что в 2009 г. среднегодовой уровень цен на нефть - 63 долл./барр. -был выше среднего многолетнего уровня на тот период, т.е. в 2009 г. внешнеторговая компонента роста ВВП оставалась положительной.)
Наконец, напряженная геополитическая обстановка вокруг России, продолжение «войны санкции», по крайней мере до середины 2016 г., память о шоке на валютном рынке в декабре 2014 г. и нарастающие проблемы в банковском секторе - все это ведет к сохранению высокого уровня неопределенности и поддержанию негативных ожиданий экономических агентов внутри России и по отношению к России за рубежом. Наблюдаемое в 2015 г. укрепление рубля по отношению к иностранным валютам также нивелирует эффект ценовой конкурентоспособности отечественных товаров на внутреннем и внешних рынках.
Мы предполагаем, что все эти факторы сохранятся и в следующем году, что не позво-
ляет рассчитывать на возобновление роста ВВП в 2016 г., как это заложено в прогнозе Минэкономразвития России.
Базовый сценарий прогноза ИЭП предполагает средний уровень стоимости нефти марки Urals в размере 60 долл./барр. в 2015 г. и 70 долл./барр. в 2016 г. Еще раз отметим: эти цифры означают, что в ближайшие два года кардинального изменения условий внешней торговли для российской экономики не произойдет.
Пессимистичный сценарий исходит из предположения о среднегодовом уровне цен на нефть марки Urals в 55 долл./барр. в 2015 г. и 60 долл./барр. в 2016 г. Заметим, что с учетом фактической динамики цен на нефть в январе-мае 2015 г. пессимистичный сценарий будет реализован при условии возобновления падения цен на нефть на мировом рынке во втором полугодии 2015 г. до 45-50 долл./барр.
В базовом сценарии (о котором речь идет далее) номинальный обменный курс национальной валюты мы прогнозируем на уровне 55,4 руб./долл. в среднем за 2015 г. и 50,6 руб./долл. в среднем за 2016 г. Реальный эффективный курс рубля вырастет в 2015 г. на 9,6%, а в 2016 г. - на 6,3%.
Согласно полученным результатам в 20152016 гг. прогнозируется рост номинального объема экономики. Однако падение ВВП в реальном выражении составит 2,8% в 2015 г. и 1,2% в 2016 г.
Наиболее резкий спад ожидается в инвестициях в основной капитал, которые в реальном выражении сократятся на 8,8% в 2015 г. и продолжат, хотя и замедлят, снижение на 0,3% в 2016 г.
Реальные денежные доходы домашних хозяйств будут иметь отрицательную динамику в 2015 г. - мы прогнозируем их сокращение в этот период на 4,8%. В 2016 г. будет наблюдаться небольшой рост реальных денежных доходов домохозяйств в размере 0,2%. Одним из факторов снижения реальных доходов населения будет сохранение высоких темпов инфляции: индекс потребительских цен в 2015
г. составит по базовому прогнозу 11,7%, а в 2016 г. - 7,8%.
Снижение доходов домашних хозяйств ведет к сокращению спроса со стороны населения на товары и услуги. Соответственно, оборот розничной торговли в реальном выражении снизится на 5,8% в 2015 г. и на 0,4% в 2016 г.
Экспорт в 2015 г. сократится в долларовом выражении почти на 30% по сравнению с 2014 г. и составит 398,3 млрд. долл. Основным фактором сокращения экспорта является снижение цен на нефть и газ и, соответственно, уменьшение стоимости экспорта нефти, газа и нефтепродуктов. Падение нефтегазового экспорта в 2015 г. составит более трети от уров-
Основные показатели макроэкономического прогноза ИЭП на 2015-2016 гг. (от 25.05.2015)
Пессимистичный сценарий (Urals, долл./барр.: 2015 г. = 55; 2016 г. = 60)
2015 г. 2016 г.
1 кв. II кв. III кв. IV кв. Год Год
млрд. руб. 16 565 17322 19 259 20 661 73 807 78131
индекс физ. объема, в % к соотв. периоду предш. года 97,8 92,8 95,5 97,0 95,8 97,1
дефлятор 110,9 107,9 107,7 106,8 108,6 108,3
Инвестиции в основной капитал - индекс физ. объема 94,0 92,5 90,9 89,1 91,0 99,3
Оборот розничной торговли, в % к соотв. периоду предш. года 93,3 92,8 93,6 91,5 92,8 99,1
Реальные располагаемые денежные доходы, в % к соотв. периоду предш. года 98,6 93,8 92,6 93,6 94,7 99,3
Экспорт, млрд. долл. 98,3 94,3 93,0 97,9 383,5 388,0
втом числе:
Экспорт товаров 86,6 81,2 79,5 85,4 332,7 341,0
Нефтегазовый экспорт 52,8 47,4 45,4 49,1 194,7 201,8
Прочий экспорт 33,8 33,8 34,2 36,3 138,1 139,1
Экспорт услуг 11,7 13,1 13,4 12,6 50,8 47,0
Импорт, млрд. долл. 67,4 78,8 80,7 77,3 304,2 329,8
втом числе:
Импорт товаров 46,2 51,9 51,3 53,7 203,1 234,2
Импорт услуг 21,2 26,9 29,4 23,7 101,1 95,7
ИПЦ, в % к предыдущему периоду 107,4 101,4 100,8 102,0 112,0 108,0
Ставка по кредитам в рублях (в среднем за период), в % годовых:
реальная 1,5 1,1 1,1 1,5 1,3 2,1
номинальная 18,6 17,0 16,3 13,7 16,4 10,5
Обменный курс доллара к рублю (средний номинальный за период)
62,2 54,0 54,6 53,2 56,0 52,7
Реальный эффективный курс рубля (на конец периода), в % к концу предыдущего периода -10,8 18,6 -2,6 4,0 7,2 5,4
Денежная база, трлн. руб. 9,7 10,5 10,6 12,5 12,5 14,0
Денежная масса (М2):
на конец периода, трлн. руб. 31,6 32,4 32,2 35,2 35,2 40,6
прирост, в % к предыдущему периоду -1,5 2,6 -0,7 9,3 9,6 15,4
ня 2014 г. В 2016 г. объем экспорта несколько увеличится -до 440,1 млрд. долл. Объем импорта в 2015 г. сократится немногим более чем на четверть - до 312,5 млрд. долл. - вследствие снижения курса рубля и сжатия спроса на импортную продукцию (как конечную, так и промежуточную). Восстановление в 2016 г. положительной динамики импорта (до 355,4
млрд. долл.) связано с прекращением ослабления рубля в реальном выражении.
В ближайшие два года мы прогнозируем высокий уровень процентных ставок по рублевым кредитам, который будет заметно выше темпов инфляции. Соответственно, в 2015 г. номинальную кредитную ставку мы ожидаем на среднем уровне в 16,2% годовых (1,2% в
Продолжение таблицы
Базовый сценарий (Urals, долл./барр.: 2015 г. = 60; 2016 г. = 70)
2015 г. 2016 г.
I кв. II кв. Ill кв. IV кв. Год Год
16 565 17 704 19 564 21 083 74 916 80 424
97,8 94,9 97,4 98,7 97,2 98,8
110,9 107,8 107,3 107,1 108,5 107,9
94,0 92,5 91,1 89,5 91,2 99,7
93,3 94,7 95,4 93,5 94,2 99,6
98,6 94,2 93,3 94,7 95,2 100,2
98,3 96,6 97,9 105,5 398,3 440,1
86,6 83,4 84,1 92,4 346,5 388,8
52,8 49,5 49,9 56,2 208,4 234,2
33,8 33,8 34,2 36,2 138,0 154,6
11,7 13,2 13,8 13,1 51,8 51,3
67,4 78,8 84,5 81,8 312,5 355,4
46,2 51,9 54,6 57,5 210,2 255,6
21,2 26,9 29,9 24,3 102,3 99,8
107,4 101,4 100,6 101,9 111,7 107,8
1,5 1,0 0,9 1,3 1,2 1,9
18,6 16,9 16,0 13,2 16,2 9,9
62,2 54,0 53,7 51,7 55,4 50,6
-10,8 18,6 -1,3 5,0 9,6 6,3
9,7 10,5 10,6 12,6 12,6 14,0
31,6 32,5 32,4 35,6 35,6 41,5
-1,5 2,9 -0,4 9,8 10,9 16,6
реальном выражении), а в 2016 г. - 9,9% годовых (1,9%). Высокий уровень стоимости кредитных ресурсов станет дополнительным ограничением для оживления инвестиционной активности в экономике.
Рост денежных агрегатов прогнозируется на достаточно умеренном уровне - ниже темпов инфляции, что связано с высокой ценой
кредита. Расширение денежной массы (агрегат М2) в 2015 г. составит 10,9%, а в 2016 г. -16,6%. Денежная база увеличится на 12,6% в 2015 г. и на 14% в 2016 г.
Динамика основных макроэкономических показателей социально-экономического развития России для пессимистичного и базового сценариев приведена в таблице. ■
