CC BY
43
О тенденциях изменения структуры и динамики российского и мирового рынка сделок
по слияниям и поглощениям
On trends in the structure and dynamics of the Russian and global market for mergers and
acquisitions
Киракосян Мариам Аршаковна
Студентка 3 курса, факультет налогов и налогообложения Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
Россия, г.Москва e-mail: mari29031999@mail.ru
Kirakosyan Murium Arshukovnu
3rd year student Faculty of Taxes and Taxation The Financial University under the Government of the Russian Federation
Russia, Moscow e-mail: mari29031999@mail.ru
Научный руководитель Романова Наталья Викторовна
к.э.н., доцент
департамент корпоративных финансов и корпоративного управления Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
Россия, г.Москва e-mail: romanova.natalia57@mail.ru
Scientific supervisor Romanova Natalya Viktorovna
Candidate of Economic Sciences, Associate Professor corporate finance and corporate governance department The Financial University under the Government of the Russian Federation
Russia, Moscow e-mail: romanova. natalia5 7@mail.ru
Аннотация.
В экономической практике принято считать, что слияния и поглощения являются естественным способом развития предприятий. Действительно, в настоящее время предприятия во всем мире должны соответствовать тенденции роста экономики и глобализации, которые вызывают огромный рост конкуренции во всех отраслях. В статье рассматривается динамика изменений объемов сделок по слиянию и поглощению на мировом рынке за последние несколько лет, а также анализируется доля этих сделок в региональном разрезе. В статье показана доля сделок по слиянию и поглощению в России за последние годы среди развивающихся стран и сделан вывод о том, что она постепенно сокращается. Таким образом, подчеркивается актуальность темы, определяемая наличием экономической неопределенности на современных рынках, что приводит многие компании к интеграции.
Annotation.
In economic practice, it is generally accepted that mergers and acquisitions are a natural way of developing enterprises. Indeed, nowadays, enterprises all over the world must comply with the growth trends of the economy and globalization, which cause a huge increase in competition in all sectors. The article discusses the changes of volume of mergers and acquisitions in the global market over the past few years, and also analyzes the share of these transactions in the regional context. The article shows the share of mergers and acquisitions in Russia in recent years among developing countries and concludes that it is gradually declining. Thus, it highlights the relevance of the theme, which is determined by the presence of economic uncertainty in the current market, leading many companies to integrate.
Ключевые слова: слияние и поглощение, мировой рынок, российский рынок.
Key words: mergers and acquisitions, world market, Russian market.
Слияния и поглощения (Mergers&Acquisitions, M&A) - это различные виды реорганизации
юридического лица, при которых осуществляется передача прав и обязанностей компании новому юридическому лицу. Слияния и поглощения - это сложный процесс, в ходе которого могут появиться совершенно новые субъекты хозяйствования с определенными целями и задачами. Благодаря процессам слияния и поглощения в любой отрасли компании стремятся к снижению транзакционных издержек, увеличению рентабельности компании, минимизации убытков и повышению прибыли, а также стремятся достичь иных целей, в том числе и стратегической. Успешное слияние предприятий в правильно выбранный промежуток времени может послужить причиной для значительного роста экономических показателей компаний, участвующих в сделке. Рост общей доли участников слияния или поглощения может повышать конкурентоспособность предприятий.
Слияния и поглощения относятся к сфере корпоративных финансов и поэтому играют существенную роль в управлении компаниями. Несомненно, сегодня мы живем во время значительных экономических изменений. В процессе интеграции компании расширяют свои возможности и развивают стратегии диверсификации и реструктуризации. М&А - сложный процесс, ведущий к увеличению производства и, как правило, повышению эффективности производства компании в целом. Однако этот процесс часто приводит к появлению монополий, и, следовательно, к менее эффективному использованию производственных ресурсов.
В определенных ситуациях сделки М&А необходимы компаниям для того, чтобы адаптироваться к меняющейся среде. Сделки по слияниям и поглощениям стали обычным бизнес-инструментом, реализуемым тысячами компаний по всему миру. Более того, необходимо отметить, что динамика этих сделок в последние годы увеличивается. В данной статье анализируется текущий мировой рынок слияний и поглощений в целом, а также демонстрируется доля российского рынка на фоне мировых объемов сделок М&А.
Рынок слияний и поглощений является довольно динамичным, но и одновременно с этим он очень зависим от текущих экономических тенденций. Причиной этого является то, что слияния представляют собой метод расширения бизнеса, а эта возможность непосредственно зависит от темпов экономического роста.
Термины «слияние» и «поглощение» имеют схожее значение, однако между ними есть различия. Оба термина означают интеграцию двух независимых до этого компаний. Особенность понятия «слияние» заключается в том, что оно употребляется, когда заключается добровольное соглашение между представителями акционеров соответствующих организаций. В результате слияния две или более организаций объединяются в одну, однако в рамках такой сделки состав собственников не меняется.
В свою очередь, поглощение означает приобретение контрольного пакета акций, в результате чего происходит передача прав собственности на компанию. Такие сделки сопровождаются сменой управления поглощенной компании и реорганизацией ее финансовой стратегии [1, с. 183]. Предложение одной фирмы о приобретении акций другой, как правило, совершается на основании текущей оценки рынка ценных бумаг.
Одна из главных задач сделок по слиянию и поглощению состоит в том, чтобы новая компания увеличила капитализированную стоимость своей компании, обеспечивающей конкурентоспособные преимущества на мировом рынке.
Если проанализировать активность сделок М&А с точки зрения времени, то можно увидеть, что объем этого рынка, действительно, коррелирует с уровнем экономической активности.
Данные об изменении количества сделок М&А и их стоимости в мире за последние 13 лет представлены в виде диаграммы на Рисунке 1.
60000 6000
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Й
Количество сделок ^^«Стоимость сделок
Рисунок 1. Количество и стоимость сделок по слиянию и поглощению в мире в 2007-2019 гг.
Источник: [2]
По графику, представленному на Рисунке 1, можно увидеть, что в период с 2007 по 2019 года рынок М&А имел неравномерную динамику. Так, в 2007 году рынок демонстрировал «пиковые» значения. Стоит подчеркнуть, что этот год ознаменовался подъемом мировой экономики, за которым последовал глобальный финансовый кризис 2008-2009 годов, в результате которого рынок упал на 22%. С 2010 года объем рынка начал постепенно восстанавливаться, - он увеличился на 75% за пять лет по состоянию на 2015 год. Но даже при этом так и не смог достичь показателя 2007 года. Следует отметить, что объем рынка слияний и поглощений очень четко показывает непростую экономическую ситуацию в мире. Как видно из рисунка, в 2013 году было отмечено отсутствие роста общего объема сделок в связи с замедлением роста экономики [3, с. 10].
Если проанализировать рынок слияний и поглощений по количеству сделок, то можно проследить аналогичную тенденцию. Однако за последние три года - с 2016 по 2018 год количество сделок опережает объем транзакций.
В 2016 году на мировом рынке слияний и поглощений произошло резкое сокращение деловой активности [4]. В 2016 году было заключено почти 50 тысяч сделок на сумму 3,6 трлн. долл. США, что существенно ниже аналогичного показателя в 2015 году (на 20% ниже). Снижение деловой активности на рассматриваемом рынке сопряжено со многими факторами, главными из которых являются уменьшение доверия к фирмам и повышение финансовой нестабильности в мире [5, с. 236].
В 2019 году наблюдается спад и количества сделок, и их стоимости. Это вызвано с растущими торговыми барьерами и увеличивающейся геополитической напряженностью в мире.
В результате сопоставления количества и стоимости сделок по слиянию и поглощению можно сделать вывод о том, что одной из тенденций на данном рынке является зависимость от темпов экономического роста.
Анализируя соотношение между странами, можно резюмировать: более 2/3 всего рынка слияний и поглощений занимают рынки Европы и Соединенных Штатов Америки.
Информация о доли (проценты) участия в сделках слияний и поглощений компаний представлена на гистограмме, размещенной на Рисунке 2.
Рисунок 2. Мировой объем слияний и поглощений в региональном разрезе с 2010 по 2018 гг.
Источник: Bloomberg [6]
На основе предоставленной информации можно дать следующие комментарии: в течение многих лет доминирующее положение Северной Америки (США) и Европы сохранялось, но, несмотря на это, прослеживается изменение их доли из года в год. Например, с 2010 года доля рассматриваемых регионов увеличилась на 10%. Несмотря на нынешнее господство, эти регионы постепенно уступают место странам с быстро развивающейся экономикой, многие из которых расположены в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
В связи с этим целесообразно проанализировать рынок слияний и поглощений с точки зрения регионов с развивающейся экономикой. Диаграмма, представленная на Рисунке 3, показывает темпы роста рынка M&A для стран с развивающейся экономикой, включая Россию.
Рисунок 3. Объем слияний и поглощений развивающихся стран с 2010 по 2018 гг.
Источник: Bloomberg [6]
Из вышеприведенной информации можно сделать вывод, заслуживающий внимания: действительно, развивающиеся страны демонстрируют более динамичный рост и развитие рынка слияний и поглощений, чем страны Европы и Северной Америки, что в очередной раз подтверждает мысль о том, что рынок M&A зависим от темпов экономического роста. Об этом свидетельствует тот факт, что рост, показанный в 2010-2014 годах
после кризиса, был более интенсивным - 88% против 53% в мире.
В региональном контексте процентное соотношение для рынка слияний и поглощений развивающихся стран выглядит так, как показано на Рисунке 4.
Согласно имеющейся информации, стоит подчеркнуть уменьшение доли России на рынке слияний и поглощений в развивающихся странах, а также увеличение доли рынка Китая. Доля Индии в последние годы остается относительно стабильной и колеблется в пределах 13-18%.
Доля России в сделках М&А за последние годы сокращалась и до настоящего времени не является высокой. О перспективах роста доли Российской Федерации в сделках слияний и поглощений пока говорить не приходится.
■ Другие »: Китай ■ Индия Россия
1ППО/
lUU/o 90% 80% 70% 17% 14% 5% 8% 3% 10% 6% ¿/о 12% 3%
25% 26% 7% 13% 18%
17% 12%
12%
60% 50%
58% 62% 71% 68%
47% 68% 65%
чил 51% 49%
30%
20%
25%
10% 0% 19% 21% 18%
12% 13% » 13% 14%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Рисунок 4. Рынок M&A развивающихся стран с 2010 по 2018, стоимость сделок в процентах
Источник: Bloomberg [6]
Таким образом, международная практика сделок M&A показывает, что рынок слияний и поглощений является весьма динамичным рынком, зависящим от текущей экономической ситуации и демонстрирующим высокую связь с динамикой финансового рынка в целом. США и Европа остаются доминирующими игроками на рынке, несмотря на уменьшение их доли в общем объеме транзакций. Также можно сделать вывод о том, что развивающиеся рынки в целом показывают более динамичное развитие и высокие темпы роста. Процессы слияний и поглощений компаний являются неразрывной частью экономики, и развиваются они в зависимости от конкретных обстоятельств в экономической сфере. Кризисные ситуации крайне негативно влияют на количество и объем сделок, что приводит к их резкому сокращению.
Список используемой литературы:
1. Челышева Д. А., Козлова Е. И. Слияния и поглощения на мировом рынке: тенденции и перспективы развития //Инновационная экономика: перспективы развития и совершенствования. - 2018. - №. 1 (27). — С. 182187.
2. Statista. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.statista.com (Дата обращения: 30.03.2020).
3. Арутюнова, Д.В. Рынок слияний и поглощений: Российские и мировые тенденции / Д.В. Арутюнова, Д.В Бесхмельницына // Современные тенденции развития науки и технологий. —2016.— № 8-7.— С. 9-16.
4. Брусянин В. Е., Бычкова А. А., Сковронская Я. В., Цыбульский А. В. Характеристика и тенденции мирового рынка слияний и поглощений // Молодой ученый. — 2018. — №1. — С. 58-61.
5. Adamiya T. T. The Structure And Dynamics of the World Market of Mergers and Acquisitions //Economics: Yesterday, Today and Tomorrow. - 2019. - Т. 9. - С. 234-243.
6. Bloomberglaborator. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.bloomberg.com (Дата обращения: 31.03.2020).
