CC BY
179
УДК 657.62.003.2
О.Ю. Шевченко
Омский государственный институт сервиса
НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ
Financial analysis of companies in modern Russia is considered to be the most developed and mastered procedure of financial management. However, there is a great distance between the calculation of the relative and the right interpretation of reduced data. This article does not only regulate generally known thesises of traditional financial analysis, but it also consideres the main problems of its practical use by Russian companies and makes some suggestions on the improvement of financial analysis quality.
Основной целью любого вида финансового анализа является выявление и оценка внутренних проблем компании и на этой основе разработка, обоснование и принятие различных управленческих решений, связанных с дальнейшим, более эффективным, развитием компании, выходом из кризиса, переходом к процедурам банкротства или привлечением инвестиций.
Управленческие решения могут разрабатывать и принимать различные субъекты:
- владельцы - для обоснования стратегических решений (при разработке долгосрочных мероприятий, являющихся частью бизнес-плана компании, обеспечения устойчивого развития);
- менеджеры - для обоснования оперативных решений (при разработке мероприятий плана финансового оздоровления компании);
- арбитражные управляющие - для выполнения судебных решений (при разработке комплекса неотложных мероприятий);
- кредиторы - для обоснования решений о предоставлении кредита (при определении условий предоставления кредита, исключающих возможность невозврата средств);
- инвесторы - для подготовки инвестиционных решений (при определении условий инвестирования, обеспечивающих рентабельность инвестиционного проекта);
- представители государственных органов управления - для оценки соблюдения государственных интересов (при разработке мероприятий государственной поддержки предприятия, находящегося полностью или частично в государственной собственности, в плане восстановления его платежеспособности).
Выработанные управленческие решения определяют конкретные задачи финансового анализа, а поставленные задачи, в свою очередь, обуславливают выбор тех или иных форм и видов финансового анализа. Взаимосвязь видов финансового анализа и поставленных задач может быть следующей:
- экспресс-анализ предназначен для быстрого получения общего представления о финансовом положении компании на основании внешних форм бухгалтерской отчетности;
- комплексный финансовый анализ предназначен для получения комплексной оценки финансового положения компании на основании внешних форм бухгалтерской отчетности, а также расшифровок статей отчетности, данных аналитического учета, результатов независимого аудита и т. д.;
- финансовый анализ как часть общего исследования бизнес-процессов компании предназначен для получения комплексной оценки всех аспектов деятельности компании: производства, финансов, снабжения, сбыта, менеджмента, персонала и т. д.;
- ориентированный финансовый анализ предназначен для решения приоритетной финансовой проблемы компании, например оптимизации дебиторской задолженности на базе как основных внешних форм бухгалтерской отчетности, так и расшифровок только тех статей отчетности, которые непосредственно связаны с решаемой проблемой;
- регулярный финансовый анализ предназначен для постановки эффективного управления финансами компании на базе представления в определенные сроки (ежеквартально или ежемесячно) специальным образом обработанных результатов комплексного финансового анализа.
В зависимости от поставленных задач финансовый анализ может проводиться в следующих формах:
- ретроспективный анализ предназначен для анализа сложившихся тенденций и проблем в финансовом состоянии компании;
- план-факторный анализ требуется для оценки и выявления причин отклонений отчетных показателей от плановых;
- перспективный анализ необходим для экспертизы финансовых планов, оценки их обоснованности и достоверности с позиций сегодняшнего состояния и имеющегося потенциала.
Алгоритм традиционного финансового анализа включает в себя следующие этапы:
1. Сбор необходимой информации, объем которой зависит от задач и вида финансового анализа.
2. Оценка достоверности информации, производимая, как правило, на основании результатов независимого аудита.
3. Обработка информации в виде составления аналитических таблиц и агрегированных форм отчетности.
4. Расчет показателей структуры финансовых отчетов - вертикальный анализ.
5. Расчет показателей изменения статей финансовых отчетов - горизонтальный анализ.
6. Расчет финансовых коэффициентов по основным аспектам финансовой деятельности или промежуточным финансовым агрегатам: финансовой устойчивости, платежеспособности, деловой активности, рентабельности.
7. Сравнительный анализ значений финансовых коэффициентов с общепринятыми и отраслевыми нормативами.
8. Анализ изменений финансовых коэффициентов в плане выявления тенденций ухудшения или улучшения.
9. Расчет и оценка интегральных финансовых коэффициентов в виде многофакторных моделей оценки финансового состояния компании, наиболее известной из которых является Z-счет Альтмана.
10. Подготовка заключения о финансовом состоянии компании на основании интерпретации обработанных данных.
В настоящее время традиционный финансовый анализ в нашей стране в состоянии квалифицированно провести как сотрудники предприятий (бухгалтерии, финансовой службы, планово-экономической службы), так и привлеченные специалисты (арбитражные управляющие, штатные аналитики партнеров, аудиторы и консультанты). Как правило, процедуры, связанные со сбором информации, ее оценкой, обработкой, расчетом финансовых коэффициентов, а также показателей для проведения вертикального и горизонтального анализа, не вызывают трудностей. Проведение процедур сравнения полученных коэффициентов с общепризнанными и отраслевыми нормативами, выявление тенденций их изменения, расчет и оценка интегральных показателей, оформление заключения о финансовом состоянии компании часто проблематично. Опыт проведения финансового анализа позволяет выделить основные проблемы «российской специфики» в этой области исследований.
Во-первых, во многих случаях на практике финансовый анализ сводится к расчетам структурных соотношений, темпов изменения показателей, значений финансовых коэффициентов. Глубина исследования ограничивается, как правило, констатацией тенденции «улучшения» или «ухудшения». Сделать выводы, а тем более разработать рекомендации на основании имеющейся информации - проблема часто неразрешимая для специалистов компаний, оснащенных специальными программными средствами, но не обладающих достаточной квалификацией или профессиональным опытом.
Во-вторых, зачастую результаты финансового анализа основываются на недостоверной информации. Это объясняется ведением «двойной бухгалтерии» в целях «минимизации» налогов, а также тем, что «профессионализм» менеджеров иной раз определяется их умением за счет различных ухищрений занизить или скрыть полученные доходы. В силу этого для оценки достоверности исходной информации и получения реальных результатов финансового анализа требуется предварительное проведение независимого аудита для выявления преднамеренных и непреднамеренных ошибок.
В-третьих, стремление к детализации финансового анализа обусловило разработку и использование избыточного количества финансовых коэффициентов, тем более что большинство из них находится в функциональной зависимости между собой (например, коэффициент маневренности собственных средств и индекс постоянного актива, коэффициент автономии и коэффициент соотношения заемных и собственных средств). Предметом особой гордости разработчиков новых программных средств по финансовому анализу является утверждение о том, что созданный инструмент дает возможность рассчитать 100 и более финансовых коэффициентов, в то время как для полноценного анализа часто бывает достаточно 2-3 показателей по каждому аспекту финансовой деятельности.
В-четвертых, сравнительный финансовый анализ российских компаний практически невозможен из-за отсутствия доступных среднеотраслевых показателей, а общепризнанные в мировой практике стандарты к российским предприятиям неприменимы.
В-пятых, пока еще достаточно далеки от российской практики интегральные показатели, используемые отечественными аналитиками для оценки вероятности банкротства компаний.
Мы считаем, что для повышения качества финансового анализа необходимо уделить особое внимание заключительным его этапам. Этому будет способствовать:
- расчет собственных нормативов или оптимальных уровней финансовых коэффициентов для анализируемой компании с помощью известных методических приемов (так, оптимальный уровень коэффициента текущей ликвидности определяется исходя из соотношения сумм дебиторской и кредиторской задолженности, величины оборотных активов, рентабельности продаж, сроков и ритмичности поступления средств покупателей, сроков и ритмичности погашения долгов поставщиками и другими кредиторами, оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности);
- выделение узкой выборки финансовых коэффициентов, состав которой может различаться для различных компаний (например, для характеристики финансовой устойчивости - коэффициент автономии; платежеспособности - коэффициент текущей ликвидности; деловой активности - коэффициент оборачиваемости активов; рентабельности - коэффициент рентабельности продаж);
- качественная оценка и определение весов индикаторных показателей (отпределяется исходя из сопоставления с расчетными оптимальными уровнями, тенденциями изменения и взаимного сравнения);
- формулирование и анализ динамики интегрального показателя оценки финансовой деятельности компании (определяется исходя из результатов, полученных после проведения предшествующих процедур);
- разработка типовой формы заключения о финансовой деятельности компании, в котором не только констатируются проблемы анализируемой компании, но и будут указаны факторы происходящих и будущих изменений, а также рекомендации по их преодолению, смягчению или усилению.
УДК 338.45
Н.В. Першина
Тобольский государственный педагогический университет
ОСОБЕННОСТИ РАЗВИТИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ РАЗЛИЧНЫХ ОТРАСЛЕЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ
In the article the state of investing processes into oil - processing petrochemical and electric - power branches of industry is considered. The author marks out the pecularities and directions of the investing processes in these fields.
Постдефолтное улучшение общеэкономической ситуации в России обусловило перелом тенденции падения инвестиций. Объемы инвестиций, непрерывно снижавшиеся с 1991 г., выросли в 1999 г. на 4,5 %, а в 2000 г. на 18 % [8, с. 90]. С конца 1999 до 2002 г. темпы их роста в реальные активы опережали динамику ВВП. Этому способствовал ряд благоприятных предпосылок: нормализация валютного рынка, рост промышленного производства, улучшение финансового положения предприятий, рост золотовалютных резервов [4, с. 51]. Однако развитие инвестиционных процессов на предприятиях различных отраслей промышленности осуществляется неравномерно, имеет свои особенности. Рассмотрим их на примере нефтеперерабатывающей, нефтехимической, электроэнергетической отраслей, которые характеризуются различными с точки зрения использования инвестиций типами экономического роста.
По мнению В. Стародубровского, для нефтехимической отрасли характерен экстенсивный тип экономического роста, основанный прежде всего на повышении загрузки производственных мощностей и слабо связанный с инвестициями [6, с. 77]. Темп роста объема продукции нефтехимии в процентах к предыдущему году с 1999 по 2001 гг. падал (124 %, 115 %, 106,5 % соответственно), а темп роста численности промышленно-производственного персонала в эти годы рос и составлял соответственно 97,8 %, 104,5 %, 105,1 % [там же, с. 93]. Однако темп роста объема производства по каждому году, из рассматриваемых, превышал темп роста численности персонала. Тем более что до 2000 г. наблюдалась картина длительного сокращения численности персонала. Это говорит о повышении производительности труда в отрасли за эти годы. Основные показатели развития инвестиционного процесса в данной отрасли в 1999-2000 гг. представлены в таблице 1 [6, с. 92-95; 2, с. 44].
