CC BY
64
Нащональний лкотехшчний унiверситет УкраТни
гии. Применена теорема Гекшера-Олина-Семуелсона. Определены основные секторы альтернативной энергетики. Показаны основные преимущества применения альтернативных источников энергии и недостатки использования традиционных энергоресурсов.
Ключевые слова: альтернативные источники энергии, энергетическая самостоятельность, гелиоэнергетика, ветроэнергетика, геотермальная энергетика, энергия биомассы, гидроэнергетика.
ShyshkinaI.O. Formation causes of the world market of alternative energy sources
This article focuses primarily on the main advantages and formation causes of the world market of alternative energy sources. The essence of renewal of energy sources process is analyzed to show some advantages of using such sources of energy. The Heckscher-Ohlin-Samuelson Theorem is applied to show the reasons for further development of alternative energy. The main sectors of alternative energy are defined to show the multipolarity of the market.
Keywords: alternative energy sources, energy independence, solar energy, wind energy, geothermal energy, biomass energy, hydroelectric power.
УДК658.15 (477) Доц. Т.В. Ясмська, канд. екон. наук; доц. 1.С. Процик,
канд. екон. наук - НУ "Львiвська nолiтехнiка"
МОТИВИ ТА ЕКОНОМ1ЧН1 НАСЛ1ДКИ УГОД ЗЛИТТЯ ТА ПОГЛИНАННЯ П1ДПРИСМСТВ
Розкрито та систематизовано мотиви процеав укрупнення кашталу. Дослщже-но джерела економiчних переваг учасниюв угод злиття та поглинання. Розглянуто ризики злиття та поглинання тдприемств.
Ключов1 слова: злиття, поглинання, синерпя.
Постановка проблеми у загальному виглядь Злиття та поглинання тдприемств належать до економ1чних процеЫв, що викликають защкавлення та обговорення з боку широкого кола оЫб, серед яких не лише професшш аналггики, але \ споживач1 пропоновано! на вггчизняному ринку продукцп. Така защкавлешсть зумовлена пор1вняно значущими наслщками процеЫв укрупнення кашталу для низки сфер та суб'екпв економши краши.
Свгтова тенденщя поглиблення процеЫв концентрацп кашталу остан-шми роками зачепила \ вггчизняних суб'екпв господарювання. Про це, зокре-ма, св1дчать статистичш дат. Так, незважаючи на скорочення обсягу укладе-них угод з1 злиття та придбання тдприемств в Укра!ш в 2008 р. (3,7 млрд дол. США) майже в ш1сть раз1в пор1вняно з 2007 р. (21,5 млрд дол. США), цифров1 дат е достатньо високими пор1вняно з попередшми роками (зокрема з 2006 р. - 3,4 млрд дол. США та з 2005 р. - 2,3 млрд дол. США). Значна кшь-юсть таких угод здшснена в фшансовш сфер1, металургп та харчовш промис-ловост [1].
Залучення впчизняних тдприемств у св1товий процес укрупнення кашталу потребуе поглиблення дослщжень мотив1в, позитивних наслщюв та ризиюв угод злиття та поглинання тдприемств з метою розширення шстру-ментарпв прийняття управлшських ршень впчизняними суб'ектами господарювання на р1зних етапах укладання угод злиття та поглинання.
298
Збiрник науково-технiчних праць
А • • • • • • »J Г\
АналiЗ ocTaHHix доcлiджень i публшацш. Злиття та поглинання тд-приемств е тематикою дослщжень низки в^чизняних та заруб1жних науков-щв, серед яких доцшьно видшити пращ О. Кузьмша, Р. Шуляра, I. Тома-шевсько!, О. Пробо!в Ю. Бр^хема, Р. Брейш, С. Майерса, Р. Ролла та шших. Основну увагу науковщв зосереджують на дослщженш ефект1в процешв злиття та поглинання шдприемств та ix ощнюванш. Разом з тим, результати дослщжень окремих автор1в ютотно р1зняться, що свщчить про перспективи подальшого розроблення проблематики злиття та поглинання тдприемств. Так, зокрема на фот тверджень переважноi бшьшосл науковщв про низку позитивних ефеклв для учасниюв угод злиття та поглинання привертають увагу результати дослщжень професора Р1чарда Ролла, теор1я якого вщома тд назвами теори пихатост або ефекту "прокляття переможця".
Ефект "прокляття переможця" полягае у тому, що в угодах, як пов'язаш з придбанням будь-яких активiв i характеризуються такими ознака-ми: жорстка конкуренцiя мiж потенцiйними покупцями та невизначенiсть справжньоi вартостi активу, що е об'ектом торпв, сторона, яка виграла, зазви-чай, значно переплачуе за актив (порiвняно з його справжньою вартютю [2]. У працi Н. Рудик зазначено, що, за даними консалтингових компанш, велика частка проведених злитпв i поглинань нiколи не виходить навт на точку са-моокупност [2].
Мета дocлiдження - розгляд мотивiв, а також узагальнення та допов-нення джерел економiчниx ефеклв та ризикiв угод злиття та поглинання тдприемств.
Основний мaтерiaл дослвдження. Огляд матерiалiв лiтературниx джерел дав змогу дшти висновку, що можливi мотиви, якими керуються суб'екти господарювання, укладаючи угоди злиття та поглинання, доцшьно розглядати з погляду базовоi мотиваци та джерел досягнення економiчниx ефектiв.
Пiд базовою мотивацiею розумiють основоположну причину участ пiдприемства в угодi злиття чи поглинання. Такою мотиващею може бути ви-робнича потреба участi в угодi для забезпечення "виживання" шдприемства або збереження стратегiчниx пiдвалин дiяльностi. Виникае, коли участь в угодi злиття чи поглинання розглядають як можливють збереження дiяльнос-тi на ринку або уникнення ютотних потрясшь внаслiдок впливу чинникiв зов-шшнього середовища.
Прикладом та^' базовоi мотиваци е входження Моршинського заводу мшеральних вод до складу IDS Group. За словами колишнього власника цього заводу Миколи Кмiтя, збереження ефективноi дiяльностi пiдприемства потребувало термiнового розширення виробництва, що зумовило потребу по-шуку партнера для злиття.
1ншим прикладом е поглинання компашею "УкрАВТО" польського виробника комплектуючих для автомобшв Fabryki Samochodow Osobowych. Перебування останнього на граш банкрутства зумовило включення до стра-тегiчниx плашв "УкрАВТО" його придбання з метою збереження постачаль-ника комплектуючих;
• прагнення синергетичного ефекту. Зпдно з визначенням, наведеним у "Ф1-
нансовому словнику" А.Г. Загороднього, Г.Л. Вознюк та Т.С. Смовженко, си-
4. Економжа, планування i упрaвлiння гaлузi
299
Нащональний лкотехшчний ушверситет УкраТни
нерпзм - це додатковi eKOHOMÏHHÏ переваги, що виникають у pa3i успiшного об'еднання двох чи дешлькох тдприемств (ïx злиття чи поглинання). Джере-лом цих переваг е ефективнiше використання ïx сукупного фiнансового потенциалу, взаемодоповнення теxнологiй та продукци, яку вони виробляють, можливiсть зниження рiвня ïx поточних витрат, зокрема адмшстративних, та iншi аналогiчнi чинники [3]; • особист! мотиви власнишв чи менеджерiв пiдприемств (прагнення влади, уп-равл1ння бiльш крупним п1дприемством тощо).
Найбшьшо1 уваги та детал1зац11 серед розглянутих базових мотивацш злиття та поглинання вимагае синерпчний ефект, досягнення якого е основ-ним прагненням бшьшосп учасниюв угод злиття та поглинання тдприемств. Про це, зокрема, свщчать дат дослщжень близько 700 найбшьших м1жнарод-них угод злиття та поглинання, проведених консалтинговою компатею KPMG (табл.).
Табл. Структура угод злиття i поглинання за мотивами проведення [4]
Мотиви Питома вага угод
Освоения нових географiчниx ринкiв 35 %
Збiльшення вартостi бiзнесу 20 %
Збшьшення або збереження свое!" частки ринку 19 %
Залучення нових продуктiв або послуг 8 %
Встановлення контролю над постачальниками 7 %
1нше 11%
Досл1дження економ1чних переваг, як е мотивами процеЫв злиття та поглинання тдприемств, а також 1хньо1 структури за кшьюстю обумовлених ними угод, дае змогу виокремити таю основт групи джерел синергетичного ефекту:
• Переваги маркетингового характеру. Сюди варто вщнести так економiчнi переваги злиття та поглинання, як доступ до нових продуктов, нових риншв, нових канал1в дистрибуцп, зб^шення частки ринку;
• Переваги шституцшного характеру. ïx суть полягае у зростант "впливовос-ii" об'еднаного тдприемства. Так, за рахунок зростання обсяпв закупiвлi си-ровини й матерiалiв об'еднана компанiя отримуе можливiсть впливати на постачальникiв, зокрема, вимагати зниження щн, покращення умов поставки тощо. Кр1м того, об'еднана компашя за рахунок зростання величини актив1в, обпу, прибутку пiдвишуе свш кредитний рейтинг та отримуе доступ до кра-щих умов кредитування;
• Переваги зростання гудвшу. Ця група переваг охоплюе можлившть внасл> док злиття чи поглинання отримати доступ до нематер1альних актив1в партнера, зокрема його технолопчних досягнень, досв1ду персоналу, прогресив-них метод1в управлшня, дшових зв'язкiв, престижу торгових марок тощо. Сюди ж належить очжуване зростання курсу акцш тдприемства тсля злит-тя чи поглинання.
• Переваги економи поточних витрат. Сюди належить досягнення об'еднаним тд-приемством економй' на масштабах, економи на транзакцшних витратах тощо.
• 1нш1 мотиви. Серед них переваги податкового характеру (скорочення оподат-ковуваного прибутку за рахунок поглинання збиткового пiдприемства) та rnmi.
Угоди злиття та поглинання тдприемств, як i будь-як економ1чт угоди, мають для ix учасникiв не лише переваги, але i таять певт ризики. Так,
300
Збiрник науково-техшчних праць
професор фшанЫв Киево-Могилянсь^' бiзнес-школи Михайло Колiсник на-голошуе на тому, що змша структури власностi може призвести до попршен-ня сприйняття бренду споживачами i, як наслiдок, до скорочення обсяпв про-дажiв. Крiм того, науковець зазначае, що змша структури власност е ключо-вим моментом для персоналу компани, який втрачае впевнешсть у своему майбутньому [5]. Також варто назвати таю ризики об'еднаних шдприемств, як несумюшсть корпоративних культур, можливють втрати кращих пращвни-кiв через ix небажання працювати на нових умовах тощо.
Висновки та перспективи подальших дослвджень. Угоди злиття та поглинання пiдприемств, як i будь-якi iншi економiчнi угоди, потребують ре-тельного обгрунтування шляхом ощнювання можливих переваг та ризиюв. З огляду на це, перспективи подальших дослщжень авторiв передбачають роз-роблення методiв кiлькiсного оцiнювання економiчниx ефектiв угод злиття та поглинання шдприемств.
Лггература
1. Томашевська 1.Л. Бухгалтерський обл1к та контроль операцш з придбання пщ-приемств переробно'1' промисловосп : дис. ... канд. наук: спец. 08.00.09-2009. - 211 с.
2. Рудик Н. Злиття та поглинання компанш у фокус ефекта "прокляття переможця" // 1нформацшно-анаштичний портал Украшського агентства фшансового розвитку. [Електрон-ний ресурс]. - Доступний з http://www.ufin.com.Ua/analit_mat/rzp/113.htm.
3. Загороднш А.Г. Фшансовий словник. - 3-те вид., [випр. та доп.]. / А.Г. Загороднш, Г Л. Вознюк, Т.С. Смовженко. - К. : Вид-во Тов. "Знання", КОО, 2000. - 587 с.
4. Чурило П.Б. М1сце та роль процеав злиття та поглинання у розвитку банюв / П.Б. Чурило // Ефективна економша. Електронне наукове фахове видання Ради по вивченню продуктивних сил Украши НАН Укра'1'ни. [Електронний ресурс]. - Доступний з http://www. economy.nayka.com.ua/index.php? operation=1&iid=20.
5. Шкарпова О. Життя пiсля поглинання / Олена Шкарпова // Контракти. - 2006. - № 16. - С. 6-7.
Ясинская Т.В., ПроцыкИ.С. Мотивы и экономические последствия слияния и поглощения предприятий
Раскрыты и систематизированы мотивы процессов укрупнения капитала. Исследованы источники экономических преимуществ участников соглашений слияния и поглощения. Рассмотрены риски слияния и поглощения предприятий.
Ключевые слова: слияние, поглощение, синергия.
Yasinska T.V., ProtsykI.S. Reasons and economic consequences of merger and acquisitions contracts
Reasons of corporate confluences and absorptions are viewed and systematized in the article. Sources of economical advantages of merger and acquisitions contracts are researched. Risks of merger and acquisitions contracts are viewed.
Keywords: merger contracts, acquisitions contracts, synergy.
УДК339.061.5:65.012.8:33 Асист. B.I. Ящук-RbsiscbmКА
РЕСТРУКТУРИЗАЦ1Я ЯК МЕТОД УПРАВЛ1ННЯ РОЗВИТКОМ ТА ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ ЕКОНОМ1ЧНО1 БЕЗПЕКИ
П1ДПРИеМСТВА Р1ТЕЙЛУ
Обгрунтовано необхщнють забезпечення належного рiвня економiчноi безпеки тдприемства р^ейлу. Проаналiзовано проблеми корпоративного управлшня та
4. Економжа, планування i управлшня гaлузi
301
