CC BY
18
ГИЧИЕВ Н.С., ЗАГИРОВ Р.З.
МОДЕЛИРОВАНИЕ ОСНОВНЫХ ПАРАМЕТРОВ РАЗВИТИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ РЕГИОНА
В статье проводится последовательный анализ основных параметров инвестиционного проекта: дисконтированного периода окупаемости, индекса доходности, внутренней нормы рентабельности и других важнейших производственно-финансовых показателей крупного промышленного предприятия региона. Разработка инвестиционного проекта для одного из крупнейших промышленных предприятий региона - АО «Завод Дагдизель» - осуществлялась с применением программного пакета Project Expert 7.15. во временном диапазоне 2009-2013 гг. В процессе моделирования основных параметров развития инвестиционного проекта было определено, что наибольшее влияние на показатель чистого приведенного дохода АО «Завод Дагдизель» оказывает цена сбыта продукции, а наименьшее - изменение объемов инвестиций в основной капитал.
GICHIEVN.S., ZAGIROVR.Z.
MODELLING OF KEY PARAMETERS OF DEVELOPMENT OF THE INVESTMENT PROJECT OF THE INDUSTRIAL ENTERPRISE OF
REGION
In clause the consecutive analysis of key parameters of the investment project is spent: the discounted period of a recoupment, an index of profitableness, internal norm of profitability and other major parameters. Development of the investment project for one of the largest industrial enterprises of region - joint-stock company « Factory Дагдизель «, was carried out with application of software package Project Expert 7.15. In a time range 2009-2013. During modelling key parameters of development of the investment project the greatest influence on a parameter of the pure resulted income of joint-stock company « Factory Дагдизель « has been certain, that, the price of selling of production, and the least - renders change of volumes of investments into a fixed capital.
Ключевые слова: информационная система инвестиционного проектирования, внутренняя норма доходности, чувствительность проекта, период окупаемости проекта,
Keywords: information system of investment designing, internal norm of profitableness, sensitivity of the project, the period of a recoupment of the project,
Одной из наиболее актуальных проблем современного этапа развития российской экономики является оживление инвестиционного процесса в стране, привлечение инвестиций в реальный сектор экономики инвестирование в реальные активы.
Привлечение инвестиций сегодня невозможно без серьезного экономического обоснования в рамках принятых международных стандартов. В зарубежной практике подобного рода задачи решаются на основе принципов расчета эффективности финансирования реальных проектов, получивших концентрированное выражение в так называемой "методике ЮНИДО".
Российская информационная система инвестиционного проектирования (ИСИП) позволяет формализовать технологию формирования и поддержки в актуальном состоянии регионального портфеля бизнес-планов инвестиционных проектов, продвижения инвестиционных проектов к потенциальным инвесторам. ИСИП можно использовать для создания прогнозных моделей развития региона на основе построения имитационных моделей бизнес-планов развития ключевых предприятий. Это позволит создать методологическую основу принятия решений о государственной поддержке предприятий и обеспечить благоприятные условия для привлечения инвестиций из внебюджетных источников.
С целью оценки влияния основных параметров инвестиционного проекта на выпуск конкурентоспособной продукции нами был разработан с применением аналитической системы Project Expert 7.15 инвестиционный проект для одного из крупнейших промышленных предприятий региона - АО «Завод Дагдизель», специализирующемся на следующих производственных направлениях: 1) дизельное производство; 2) выпуск сельхозтехники и оборудование для торговли; 3) изготовление машин для газовой и угольной промышленности; 4) выпуск товаров народного. Временной диапазон проекта составляет 5 лет (2009-2013 гг.). Среди номенклатуры выпускаемой продукции нами в инвестиционном проекте выделены товары, пользующиеся на рынке наибольшим спросом: дизель-агрегат ДГР1А16 с системой автоматики СА-1000; дизель-агрегат АП-16 с системой автоматики СА-1000; дизель-агрегат АП-16 с системой автоматики СА-1000; система защиты СЭТВД-000-000.
Реализация данного инвестиционного проекта развития ОАО «Завод Дагдизель» требует определенных вложений, необходимых для выполнения всех производственно-технических, экономических и социальных мероприятий. В процессе имитационного моделирования проекта нами планируется привлечение инвестиций в размере 25000 тыс.руб. на условиях депозита по ставке 12%.
Результаты моделирования деятельности ОАО «Завод Дагдизель» отражаются в финансовых отчетах, таблицах и графиках.
Отчет о прибылях и убытках ОАО «Завод Дагдизель» позволяет определить составляющие прибыли организации, рассмотреть структуру доходов и затрат предприятия, получить объективную оценку ее производственной и коммерческой деятельности (рис.1).
В ходе реализации проекта прогнозируется рост валового объема реализации и снижение суммарных прямых издержек. Размер валовой прибыли будет постепенно увеличиваться, и к 2013 г. ее величина должна по расчетам составить 211862 тыс.руб. Соответственно, будет возрастать и размер налога
на прибыль. Сумма чистой прибыли по проекту увеличится с 30301 тыс. руб. вы 2009 г. до 169489 тыс.руб. в 2013 г.
2009 год 2010 год 2011 г сщ 2012 ги 2013 год
► 3 апоеып объем продл* 53 347 21222 110 443 307.13 154 332 335.13 133 335 323.03 230 334 157.16
Потере
Налоги с предай
Чисты! объем продаж 59 347 21232 110 449 307,19 154 93Й 936,19 13$ 335923.08 Йб 364 157,1$
Материалы и комплектующие 9 293 $92,30 171 149,99 236 479.03 292 1 34,44 307173,68
Сдельная зарплата 545 823,97 87 309,36 109 959,22 123 540,13 127 642.28
Суммарны? прямые издержки 9 939 321,27 259 457,34 345 437.05 405 724,57 434 321.95
Валовая прибыль 50 007 890,94 110 1 89 949,22 154 487 549,14 198 430 099,51 230 423 335,21
Налог не имущество 25 703,94 29 025,03 30 930.09 32 409X1 33 349,07
Ачминистрогивные издержки 643 042,27 720 928,88 809 896,00 912 068,68 1 023 303,32
П рокзнодствсниые издержки 428 694,34 480 619,25 538 897,33 608 045,78 686 202,21
Маркетинговые издержки 321 521,13 360 46М4 404 896,00 456 034,34 514 651.66
Зарплата <Щпчтег(НГгнвийГй ПерСОгсам 2 330 1 88,10 2 678 682,65 3 010 755,13 3 390158.30 3 325 820.44
Зармвга доимдопешаго персонам 4 461 634,46 5 002 032,95 5 620 0716,24 $ 323 297.36 7 141 716.1$
Зармата мар*еттгсмго персонапа 637 333.43 714 534, Л 302 363.03 804 042.43 1 020 245.45
Сч№14рные гиетоя^ые нмер*к* 3 332 514.31 8 353 332,83 11 133 330.73 12 533 347.36 14 213 041.24
Аморгтиза^я 3 315 700.00 3 315 700,00 6 315 700.00 6 315 700.00 6 315 700.00
Проценты по кредитам
непроизводственные издержки з 315 тоаоо 3 315 700,00 Б 315 700,00 6 315 700.00 3 315 700.00
Другие дсноды 3082700,00 3 000 000,00 зооаоимо 3 НЮ оооло 2 ООО 000.00
Другие издержки
Убытки предыдущих периодов
Прибыль до выплаты налога 37 376 672,70 96 986 741,31 199 9Е2 226,53 190 493 341,53 211 862 244,90
С^мариые издержки, отнесенные на прибыв
Прибыль от курсовой разницы
Налогооблагаемая лрибыль 37 976 672,70 96 986 741,31 139 952 226,53 190 493 341.53 211 862 244,90
Налог на прибыль 7 575 334,54 18 377 346,26 27 890 445,31 36 096 669,31 42 372 443.88
Чнстм прибыль 30 301 33816 77 508 343 05 111 861 781.22 144 673.23 163 469 735.82
Рис.1. Отчет о прибылях и убытках по проекту.
2003 год | 2010 год [ 2011 гад | 2012 гон | 2013 год
Коэффициент текущей яжоианостн (СИ1_ X
КоэФФиаиент срочной ликвидности |СЖ) X
Чистый оборотный капитал (Н^^С], руб
Чистый оборотный капитал |Н\*/С| I
Коэфф оборачиваем заоасое13Т)
Коэфф оборачиваем дебиторской задоиж (СР]
Коофф оборачиваем кредиторской мволж (СРВ)
Коэфф оборачжаем рабочего кагмтала (N01)
Козфф оборачиваем осиовкых средств (ИАТ)
Ксофф обора»ваем акпвое (ТАТ|
С^г-т-тарные обязательства л акТ1вам (ЮЛА]. %
Долгоср обяззт к активам (1ТО/ТА), %
Долгоср обязат к внеоборотм ант (иЮ/РАЬХ
Суммармг« обязательства к собств кап. (Т0/Е(31, X
Коэффициент покрытия процентов |Т1Е| раз
КозФФ рентабельности валовой прибыли (6РМ), X
Коэфф рентабельности операц прибыли |0РМ|. %
КооФФ рентабельности чистой прибыли (МРМ), %
Рентабельность оборотных активов (ИСА) X
Рентабельность внеоборотных активов |ВРА), X
Рентабельность ннеестишЛ (Я 01). X
Рентабельность собственного капитала (ЛОЕ). %
004 061 471,31 34 £22 809.38 22.24 0.Э7
14757 440.39 110.7$
16129823.37 •3217795.97 1 071 97Б 524.53 X 964 707.74 0.50 0.31
24 285.66 1 618.44 6833,67 1 900 344,28 1125360.50 1 422414.08 756888.44
811 143.42 280 711.82 1 70 847.63
•136 199.92 -20116.16 9 078.32
1 174 177188.19 1 303 739417.47 1 482 414 23Э 03
40 488 868.56 45 1 63428.19 51 117 732.35
0,61 0,68 0.07
21,31
28995.39 224322 9471,77 4 548 657.64 2933537.00 3 476 1 73.40 1 851 164.57
442.56
28939,16 2311.45 9759.83 5889 886.63 4 319888.18 4 633003.57 2503 035.69
1 363.34
29004.09
2 344.77 9900 54
6 55Э 375.31 5 681 455.33 5 334 035.33 2 971 783.46
0.70
255.78 327.36 373.03 386.61
82824 1 183.66 1 534.61 1886.70
19528 252.53 286.68 236.38
2130 435.87 1 302.08 2217.57
2401,14
29 00926 2 346.74 9908,85 6 547 В43.20 6 990 855.44 5513 245 66 3179905.75
Рис.2. Основные финансовые показатели проекта.
В нашем проекте наблюдается дефицит денежной наличности. Так, согласно отчета кэш-фло, наблюдается недостаток наличности в 2009 г. в размере 234513 тыс.руб., в 2010 г. - 192525 тыс.руб., в 2011 г. - 119046 тыс.руб. Однако в последующие годы мы прогнозируем преодолеть дефицит наличности и добиться ее увеличения до 216237 тыс.руб.
При осуществлении проекта выделяют операционную (производственную), инвестиционную и финансовую деятельность. Основные финансовые показатели проекта, характеризующие его ликвидность, структуру капитала и рентабельность, представлены на рис.2.
На основе программного пакета Project Expert 7 проводится оценка его эффективности по следующим параметрам: периоду окупаемости проекта, средней нормы рентабельности, чистому приведенному доходу, индексу прибыльности, внутренней норме рентабельности и др. (рис. 3, 4).
Показатель Рубли Доллар
► Ставка дисконтирования, X 8,00 0,00
Период окупаемости - РВ, мес. 54 54
Дисконтированный период окупаемости - DPB, мес. 57 54
Средняя норма рентабельности - ARR, % 25,27 25,27
Чистый приведенный доход ■ NPV 50 503 872 5 706150
Индекс прибыльности ■ PI 1,08 1,28
Внутренняя норма рентабельности ■ IRR, X 12,81 12,81
Модифицированная внутренняя норма рентабельности - MIRR, X 8,70 4,78
Рис.3. Эффективность инвестиций по проекту развития ОАО «Завод Дагдизель».
Рис. 4. График окупаемости чистого приведенного дохода по проекту.
Расчетный срок окупаемости разработанного инвестиционного проекта развития ОАО «Завод Дагдизель» составит 54 мес. (дисконтированный срок окупаемости проекта равен 57месяцам).
Чистая текущая стоимость (чистая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход) - это стоимость, полученная путем дисконтирования отдельно на каждый временной период разности всех оттоков и притоков доходов и расходов, накапливающихся за весь период функционирования
объектов инвестирования при фиксированной, заранее определенной процентной ставке.
npv = У—^ -I0 (1); tid + r) 0 v 7
Pi - годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течение n лет;
г - норма дисконта;
I0 - размер инвестированного капитала.
Данный проект можно принимать к осуществлению, так как величина чистой текущей стоимости имеет положительное значение (NPV=50504 тыс.руб.).
Рентабельность инвестиций - это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы в расчете на одну денежную единицу инвестиций.
Наиболее часто применяется индекс доходности, который рассчитывается по формуле:
n Т) m I
PI = Y—P~ : У-J— (2).
t1(1 + r) j=1(1 + k)j V '
Превышение показателя рентабельности 1,0 означает некоторую дополнительную доходности при данной ставке процента. Показатель рентабельности меньше единицы означает неэффективность проекта.
В инвестиционном проекте развития ОАО «Завод Дагдизель» рентабельность инвестиций составляет 1,09>1,0, что характеризует данный проект как эффективный.
Показатель внутренней нормы доходности (IRR) показывает предельно допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
Согласно проекту развития, мы планируем привлечь инвестиции ресурсов на условиях депозита при ставке 12,5% годовых. Поскольку расчетное значение IRR проекта - 12,81% - превышает среднюю стоимость капитала в данном секторе инвестиционной активности (12,5%), то он может быть рекомендован к осуществлению.
Как показал анализ основных параметров инвестиционного проекта, наиболее сильным колебаниям операционного рычага подвергнут продукт дизель агрегат АП-16. В 2009 г. изменение чистой прибыли под влиянием объема производства данного продукта составлял 2,01, а к 2013 г. снизится до 1,38. Таким образом, дизель агрегат АП-16 в наибольшей степени подвержен инвестиционному риску (рис.5).
Продукт 2009 год 2010 год 2011 год 2012 год 2013 год
^ Дизель-агрегат ДГ PI AI 6 с системой автоматики СА- 1,79 1,48 1,42 1,39 1,38
Дизель-агрегаг АП-1G с системой автоматики СА-100 2,01 1,48 1,42 1,39 1,38
Дизель-агрегат ДГ КН40 с системой автоматики СА- 1,87 1,48 1,42 1,39 1,38
Система защиты СЭТВД-000-000 1,70 1,48 1,42 1,39 1,38
Рис. 5. Операционный рычаг (%).
При анализе безубыточности проекта важным параметром является показатель безубыточности. В сводной таблице (рис.6) представлены следующие показатели по каждому продукту: сбыт в штуках; цена в основной валюте; объем сбыта в основной валюте; объем сбыта в процентах; переменные издержки на единицу продукта; суммарные переменные издержки в основной валюте; постоянные издержки в основной валюте; балансовая прибыль в основной валюте; точка безубыточности в основной валюте; запас финансовой прочности в процентах; операционный рычаг.
Название продукта Сбыт [шт.) Цена (руб.) Объем сбыта (руб.) Объем сбыта (%) Переменные издержки/ед Постоянные издержки (руб.) Балансовая прибыль (руб.] Точка безубыточности (руб.] Запас Финансовой прочности [руб.] Операционный
► Дизель-агрегат ДГ 84,00 287 782,04 ?4173 691.62 40.39 36 859,63 6 125 429,77 11 743 180,99 7 025 234.15 17 148 457.47 1,79
Дизель-агрегат АП- 42,00 307 975.17 2 834 956.99 21.61 93 896,47 3 249 496,12 4 480 147,42 4 673 310.10 8 261 646.83 2,01
Дизель-агрегат ДГ 15,00 011 570.96 5173 564.36 25.35 171 433,87 3 969 417,34 6 745 566,31 4 779 395.35 10 394169.02 1,87
Система защиты СЭ 900,00 8 405.55 7 564 999.24 12.64 253,28 1 954 871,07 4 320 126,68 1 312 499.49 5 652 499.75 1,70
ИТОГО: 1 041,00 X 59 847 212,22 100,00 X 15 198 214,31 27 234 342.10 18188 544,84 41 658 667,57 1 84
Отчетный период - 2010 г.
Название продукта Сбыт (шт.) Цена (руб.) Объем сбыта (руб) Объем сбыта [%.) Переменные издержки/ед Постоянные издержки (руб.] Балансовая прибыль (руб] Точка безубыточности (руб ] Запас Финансовой прочности (руб.] Операционный рычаг
► Дизель-агрегат ДГ 150,00 319 411,55 17 911 731,89 43,38 555,53 7 059 587,56 32 357 294,04 7 071 887,21 40 833 844,68 1,48
Дизель-агрегат АП- 100,00 341 439,93 Î4143 992.84 30,91 435.43 5 030 970,45 23 067 094,13 5 038 280,93 29105 711.85 1,48
Дизель-агрегаг ДГ 12,00 I 124 448,80 3 483 385,56 12,22 1 560.07 1 300132.31 9110 500,61 1 690 660,76 11 502 410,00 1,40
Система зашиты С 1 600,00 8 312,00 4 888186,88 13,49 66.73 2195 332.50 0 607 521,10 2 211 170,02 12 000 010,00 1,40
ИТОГО: 1 862,00 X 0 448 307,16 100,00 X 16 274 082,88 74 538 418,08 16 312 254,87 84 136 052,28 1,48
Отчетный период - 2011
Название продукта Сбыт (шт.) Цена (руб.) Объем сбыта (руб.) Объем сбыта (%) Переменные издержки/ед. Постоянные издержки (руб.] Балансовая прибыль [руб.] Точка безубыточности [руб.] Запас Финансовой прочности (руб.] Операционный рычаг
► Дизель-агрегат ДГ 190,00 358 873,23 ¡8185 913,19 44,04 578,36 7 708 647,26 48 032 335.55 7 721 090.65 60 464 822.54 1,42
Дизель-агрегат АП- 100,00 383 623,11 ¡8 362 310,51 24,78 495,49 4 336 888,48 27 033 432.10 4 942 597.95 34 018 713.16 1,42
Дизель-агрегат ДГ 20,00 I 263 368,76 !5 267 375,19 16,32 1 568,07 2 856 561,91 17 806 656,33 2 960 111,92 22 407 263,37 1,42
Система защиты СЭ 2 200,00 10 462,45 !3 017 386,30 14,87 70,29 2 602199,09 16120 108,07 2 613 793,69 20 397 592,02 1,42
ИТОГО: 2 510,00 X ¡4 832 985,19 100,00 X 17 504 990,79 108 992 712,11 17 543 590,88 197 288 454,31 1,42
Отчетный период - 2012 г.
Название продукта Сбыт (шт.) Цена (руб.) Объем сбыта (руб.) Объем сбыта (%) Переменные 1 :"j".f:pli 1 U.'ViJl Постоянные издержки (руб.] Балансовая прибыль (руб] Точка безубыточности (руб ] Запас Финансовой прочности (руб.] □перационный рычаг
^ Дизель-агрегат ДГ 230,00 404 097,10 )2 942 332.52 47,22 607,71 8 931 014,64 66 816 386.39 8 344 465.97 83 997 866.55 1.39
Дизель-агрегат АП- 90,00 431 965,86 Ï8 876 927,70 19,75 485,52 9 795 761.75 27 360 028.62 3 740 052.10 35 136 875,60 1.39
Дизель-агрегаг ДГ 25,00 I 422 573,80 Ï5 564 344,90 18,07 1 590,93 9 417 449,04 25 578 461,09 3 421 275,21 32 143 069,69 1,39
Система защиты d 2 500,00 11 780,89 ?9 452 217.95 14,86 72.63 2 830 122,54 21 063 604.53 2 847 679.24 26 604 538.71 1.39
ИТОГО: 2 845,00 X № 835 823Л 100,00 X 19914947,96 141419082,24 18359415,38 177 882 407,70 1,39
Рис. 6. Сводная таблица безубыточности.
Одной из задач анализа проекта является определение чувствительности показателей эффективности к изменениям различных параметров. Чем шире диапазон параметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых значений, тем выше «запас прочности» проекта, тем лучше он защищен от колебаний различных факторов, оказывающих влияние на результаты реализации проекта. Исследование чувствительности проекта к возможным изменениям параметров выполняется в диалоге «Анализ чувствительности».
В качестве переменных при анализе чувствительности инвестиционного проекта по показателю чистого приведенного дохода нами приняты такие параметры, как прямые издержки, объем и цена сбыта (рис.7). Диапазон значений параметров от значений, установленных в проекте, составляет от -20% до +20%. Шаг их изменений составляет 10%. Валютой, в которой будут производиться расчеты, является рубль.
Колебания прямых издержек оказывают существенное влияние на изменения чистого приведенного дохода. При снижении уровня затрат на 20% прогнозируется получить чистый приведенный доход в процессе реализации
проекта в размере 118578 тыс.руб. Рост затрат на 20% приведет и к снижению дохода до уровня 85644 тыс.руб.
Выбранные параметры: -10% | 0% | 10% | 20%
Объем сбыта 47 91 7 256.69 50 503 072.20 53 042 652.36 55 592 888.05
Цена сбыта -20 1 29 375.97 50 503 872.20 121 137 120.37 1 81 770 368.55
► Прямые издержки 11 0 577 779.81 50 503 872.20 -17 570 035.41 -85 643 843.03
Рис. 7. Анализ чувствительности инвестиционного проекта.
Рост объемов продаж продуктов по проекту приведет к росту чистого дохода от инвестиционной деятельности до 52593 тыс. руб. Аналогичная ситуация складывается при изменении цен на оказываемые услуги.
Подводя итог результатам моделирования основных параметров развития инвестиционного проекта, необходимо отметить, что из перечисленных параметров наибольшее влияние на показатель чистого приведенного дохода оказывает цена сбыта, а наименьшее - изменение объемов инвестиций.
_Литература_
1. Гусаков М.А. Заводской сектор науки: организация, эффективность. - М.: «Экономика», 1988.
2. Большаков А.С. Принципы и методы обеспечения конкурентного преимущества предприятий с матричной структурой в условиях рыночной экономики. - СПб.: БГТУ ИМБК, 1999 г.
3. Мартин Дж. Планирование развития автоматизированных систем. - М.: Финансы и статистика, 1984 г.
4. Искусственный интеллект. Применение в интегрированных производственных системах / Под ред. Э.Кьюсиака, Дащенко А.И., Левнера Е.В. - М.: Машиностроение, 1991 г.
