Модели современного корпоративного управления Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Кузнецова Лиана Витальевна

канд. экон. наук, зам. декана факультета финансов и банковского дела, Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ, г. Москва [email protected]

модели современного

корпоративного управления

_Аннотация

В статье проведен анализ англо-американской и японо-германской моделей корпоративного управления, показаны общие базовые принципы построения различных моделей корпоративного управления.

Ключевые слова: корпоративное управление, модели корпоративного управления, управление собственностью

Практика надлежащего корпоративного управления по своей природе эволюционна (3). Международные и национальные стандарты, кодексы корпоративного управления разрабатываются и применяются с учетом имеющихся правовых, политических и экономических особенностей, сложившихся моделей корпоративного управления, которые при всем этом строятся на четырех ключевых постулатах:

1) справедливость. Система корпоративного управления должна защищать права акционеров и обеспечивать равное отношение к ним всем, в том числе к миноритарным и иностранным акционерам. Все акционеры должны иметь доступ к эффективным средствам защиты в случае нарушения их прав;

2) ответственность. Система корпоративного управления должна призна-

вать предусмотренные законом права заинтересованных лиц и способствовать активному сотрудничеству между акционерными обществами и заинтересованными лицами в целях создания благосостояния, рабочих мест и обеспечения устойчивости здоровых с финансовой точки зрения предприятий;

3) прозрачность. Система корпоративного управления должна обеспечивать своевременное раскрытие достоверной информации по всем существенным аспектам деятельности акционерного общества, в том числе о его финансовом положении, результатах деятельности, структуре собственности и управления;

4) подотчетность. Система корпоративного управления должна обеспечивать стратегическое руководство обществом, эффективный контроль за менеджерами со стороны совета

директоров, а также подотчетность последнего обществу и его акционерам,

Базовые модели системы корпоративного управления

Разнообразие подходов к организации системы корпоративного управления в мировой практике принято сводить к двум базовым моделям - инсайдерского и аутсайдерско-го контроля, Первая из них получила распространение в странах континентальной Европы и Японии, вторая -в США, Канаде и Великобритании (см. табл. на с. 68 ), Все другие модели корпоративного управления, включая российскую, можно рассматривать либо как переходные, либо как смешанные, но не вносящие принципиально новые элементы в процедуры и механизмы контроля, Особенностью аутсайдерской модели является опора на рыночные механизмы разрешения агентских конфликтов, Жизнеспособность данной системы целиком определяется институциональными условиями, а именно: насколько высоки требования по раскрытию информации, насколько хорошо обеспечивается защита прав акционеров (в частности, в плане их участия в судебном разбирательстве) и т,д, С этой точки зрения, использование аутсайдерской модели в странах общего права (соттоп!аш), обеспечивающих как раз наиболее благоприятную правовую среду для инвесторов, видится закономерным, Англо-американская модель характеризуется, как правило, одноуровневой организацией органов управления компанией, Это означает, что совет директоров, избираемый акционерами, принимает на себя всю ответственность за положение дел в

компании (9), Возникающий в данной ситуации конфликт интересов у членов совета (они вынуждены, по сути, контролировать сами себя) разрешается за счет введения в его состав лиц, не относящихся к высшему руководству независимых директоров, Статус независимого директора подразумевает не только то, что он не является членом правления, но и отсутствие аффилированных отношений между ним, руководством крупными контрагентами и крупными акционерами компании,

В последние годы в связи со скандалами в США широкое представительство независимых директоров в совете рассматривается как один из главных признаков эффективной системы корпоративного управления, В частности, в соответствии с новыми требованиями к организации корпоративного управления, содержащимися в правилах листинга Нью-Йоркской фондовой биржи, независимые директора должны составлять большинство в совете директоров, Тем не менее институту независимых директоров присущи и определенные недостатки, Расхождение в обеспеченности информацией, существующее между исполнительными и

система корпоративного управления должна защищать права акционеров и обеспечивать равное отношение к ним всем, в том числе к миноритарным и иностранным акционерам

управление холдингами

Таблица

Основные характеристики базовых моделей корпоративного управления

Англо-американская (аутсайдерская) модель Японо-германская (инсайдерская)модель

А. Используемые механизмы решения агентской проблемы

1. Акционерная собственность не носит концентрированного характера, основные инвесторы - домашние хозяйства и институциональные инвесторы 1. Концентрация акционерной собственности или контроль со стороны банков

2. Незначительное перекрестное владение акциями, незначительное участие банков в акционерной собственности 2. Заметное перекрестное владение акциями, значительное прямое и косвенное участие банков в акционерной собственности

3. Действует рынок корпоративного контроля (распространены враждебные поглощения, происходит борьба за голоса акционеров) 3. Отсутствие рынка корпоративного контроля

4. Незначительное вмешательство банков в дела компании 4. Банки оказывают существенное влияние на деятельность компаний (осуществляют функции мониторинга, участвуют в принятии решений)

5. Активно используются инструменты материального стимулирования менеджеров 5. Компенсационные схемы не имеют широкого распространения

6. Высокая доля облигаций в заемных средствах по сравнению с банковскими кредитами 6. Низкая доля облигаций в заемных средствах по сравнению с банковскими кредитами

Б. Правовая среда

1. Значительные требования к предоставлению информации и отчетности со стороны фондового рынка, высокий уровень защиты прав миноритарных акционеров 1. Ограниченные требования к предоставлению информации и отчетности, ограниченная защита прав миноритарных акционеров

2. Законодательство о банкротстве обеспечивает высокий уровень защиты прав кредиторов 2. Законодательство о банкротстве обеспечивает высокий уровень защиты прав кредиторов

независимыми директорами, устранить достаточно трудно, поэтому у менеджмента все равно будет сохраняться возможность манипулирования мнением независимой части совета директоров (4).

Японо-германская модель корпоративного управления (которая

порой рассматривается как японская либо германская, так как между ними имеются некоторые различия) подразумевает концентрацию контрольных функций в руках крупных собственников и банков, обслуживающих данную компанию, а также блокирование распыленных акций.

Таким образом, преодолевается основное препятствие для эффективного влияния на фирму - отсутствие координации в действиях акционеров, Миноритарные акционеры фактически перекладывают нагрузку по мониторингу на плечи лиц, которым такая задача оказывается под силу, Особый статус банков в данной модели диктуется их преимуществами в получении финансовой информации о фирме и возможностями влияния на нее,Более того, в рамках японской модели банки, как правило, выступают еще и основными акционерами компании,

Германская модель предлагает свой вариант организации структуры управления, В ее рамках существует четкое разделение полномочий между наблюдательным советом (эиремзогуЬоагС), выполняющим, скорее, контрольную функцию, и правлением (тападетеп1ЬоагС), несущим в полной мере нагрузку по оперативному руководству, В состав наблюдательного совета входят представители собственников и других крупных стейкхолдеров (банков, деловых партнеров, государства, рабочего коллектива), Присутствие в нем лиц, относящихся к менеджменту компании, исключается, Формально наблюдательный совет реализует свое влияние на компанию посредством избрания членов правления и использования права вето при решении наиболее важных вопросов, В принципе, со стороны совета возможно и более активное вмешательство в дела компании, что может потребоваться в кризисных ситуациях, Однако проблема, которая периодически здесь возникает, как раз и состоит в том, что совет в большинстве случаев склонен занимать пас-

разнообразие подходов к организации системы корпоративного управления в мировой практике принято

сводить к двум базовым моделям - инсайдерского и аутсайдерского контроля

сивную позицию, доверяя, скорее, мнению менеджмента, чем собственным оценкам, для получения которых необходимо прикладывать определенные усилия,

Заключение

Подводя итог, стоит отметить, что российская модель не попадает однозначно в одну из приведенных моделей, С англо-американской моделью ее сближает то, что руководитель организации может являться членом ее совета директоров, что не допускается в классической японо-германской модели, в которой функции управления и контроля четко разделены, С другой стороны, двухуровневая система организации, применяемая одновременно с этим, позволяет говорить о своем «российском» пути развития модели корпоративного управления,

Литература

1, Дементьева А,Г, Модели корпоративного управления в условиях глобализации, Монография, - М,: МГИМО-Университет, - 2011, - 184 с,

2, Кондратьев В,Б, Российское корпоративное управление после кризиса // Российское предприниматель-

управление холдингам

ство, - 2011, - № 1, - Вып, 2 (176), - С, 70-75, - |-|^р://шшш,сгеа^есопоту,ги/ аг11с!ез/11575,

3, Кузнецова Л,В, Принципы современного корпоративного управления // Российское предпринимательство, -2012, - № 14 (212), - с, 70-75,

4, Мурычев А,В, Банки и банковская система России: состояние и пути развития эффективного корпоративного управления, - М,: НП «Национальный совет по корпоративному управлению», 2007, - 444 с,: ил,

5, Радевич Е, Руководитель в системе корпоративного управления: сравнение британской и российской моделей // Кадровик, Трудовое право для кадровика, - 2011, - № 10,

6, Письмо ЦБ РФ от 13,09,2005 № 119-Т «О современных подходах к организа-

ции корпоративного управления в кредитных организациях»,

7, Письмо ЦБ РФ от 06,02,2012 № 14-Т «О рекомендациях базельского комитета по банковскому надзору «Принципы совершенствования корпоративного управления»,

8, OECD, Principles of Corporate Governance, 1999 (Электронный ресурс], - Режим доступа: http://www, oecd.org,

9, Принципы корпоративного управления, согласованные странами - членами Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) 22 апреля 2004 года, - Режим доступа: http:// www,oecd,org/daf/corporate/ principles,

Liana V. Kuznetsova

Cand. of Econ. Sci., Deputy Dean, Faculty of Finance and Banking,

Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration,

Moscow

Models of Modern Corporate Governance

_Abstract

The paper analyzes Anglo-American and German-Japanese models of corporate governance and shows the general basic principles of building various models of corporate governance.

Keywords: corporate governance, models of corporate governance, property management