CC BY
106
МОДЕЛЬ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ СТРАХОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ НА ОСНОВЕ СИСТЕМНО-ФАКТОРНОГО ПОДХОДА
л. л. ИГОНИНА,
доктор экономических наук, профессор, заведующая кафедрой финансов E-mail: igoninall@mail. ru Институт экономики, права и гуманитарных специальностей, Краснодар
Е. Ф. БАЗЫК,
старший преподаватель кафедры финансов и статистики
E-mail: b. e. f. 64@mail. ru Российский университет кооперации, Краснодарский кооперативный институт (филиал)
В статье представлена модель управления финансовой устойчивостью страховой организации на основе системно-факторного подхода, который предполагает взаимосвязь целевых ориентиров, факторов и показателей финансовой устойчивости.
Ключевые слова: финансовый,устойчивость, страховой, организация, управление, цель, доходность, риск, ликвидность, ключевой фактор, критическое поле, мониторинг, отклонение.
Задачи современного этапа развития российской экономики, связанные с преодолением последствий финансового кризиса и модернизацией хозяйственной системы общества, определяют особые требования к финансовой устойчивости страховых организаций как стратегическому фактору экономической безопасности общественного воспроизводства, роста деловой активности и улучшения инвестиционного климата. С учетом возрастания роли страховой защиты в условиях динамизма хозяйственной среды проблема управления финансовой устойчивостью страховых организаций приобретает приоритетный характер.
Решение этой проблемы настоятельно требует разработки новой концептуальной модели, позволяющей обеспечить эффективное управление фи-
нансовой устойчивостью страховых организаций. Такая модель, на взгляд авторов, может быть сформирована на базе комбинирования исследовательских ресурсов современной финансовой теории и инструментария классического стратегического менеджмента (сценарный подход, управление по отклонениям, выделение ключевых факторов, построение «дерева» целей и др.).
Указанные исследовательские ресурсы лежат в русле системного подхода, с позиций которого управление устойчивостью организации направлено на обеспечение такого равновесия между системой и внешней средой, при котором система способна выполнять необходимые для ее существования функциональные действия, воспроизводить свою системно-структурную целостность и сохраняться в процессе практически непрерывных структурных изменений.
С точки зрения предлагаемого подхода, который можно назвать системно-факторным, управление финансовой устойчивостью страховой организации строится на основе:
— спецификации целей деятельности страховой организации с учетом подчинения деятельности по управлению финансовой устойчивостью стратегической цели;
Рис. 1. Модель управления финансовой устойчивостью страховых организаций
— установления соответствующего основной стратегической цели вектора подцелей, включающих целевые установки по управлению финансовой устойчивостью страховой организации с учетом анализа внешней и внутренней среды (разработка альтернатив и окончательный выбор);
— определения индикаторов, агрегирующих комплекс конкретных задач по управлению финансовой устойчивостью страховой организации;
— идентификации факторов, определяющих финансовую устойчивость страховой организации, с выявлением их взаимосвязи и приоритетности;
— выбора количественных показателей, характеризующих факторы финансовой устойчивости страховой организации;
— управления факторами финансовой устойчивости страховой организации с использованием инструментария стратегического менеджмента и мониторинга финансовой устойчивости;
— выработки корректирующих управляющих воздействий для достижения идентифицированных целей финансовой устойчивости страховой организации.
Согласно данному методологическому подходу стратегические цели, факторы и показатели финансовой устойчивости страховой организации рассматриваются во взаимосвязи друг с другом.
Управление финансовой устойчивостью страховой организации предполагает установление целей и подцелей, имеющих количественную определенность, идентификацию системы значимых факторов, обусловливающих достижение этих целей, ориентиров и соответствующих финансовых показателей с заданными значениями.
Путем выявления локальных областей отклонений между значениями, которые должны принять компоненты вектора состояния, и фактическими их значениями в каждый фиксированный момент времени становится возможным фокусировать внимание на проблемных и кризисных полях, находить пути ограничения разрушительных последствий и формировать необходимые управленческие воздействия. Исходя из этого, модель управления финансовой устойчивостью страховой организации может быть представлена как совокупность следующих элементов (рис. 1).
1. Исходным элементом модели является идентификация стратегической цели финансового управления страховой организацией. Эта проблема является весьма дискуссионной. В качестве такой цели предлагается рассматривать получение максимальной прибыли, максимизацию стоимости страховой компании [2], обеспечение сохранности ресурсной базы страхового фонда, увеличение доходов от страховых операций [4], повышение инвестиционной привлекательности страховых компаний, развитие страхования на добровольной основе [3], обеспечение устойчивого развития страховых организаций [1] и др.
На взгляд авторов, при формулировании стратегической цели финансового управления следует выделять генеральную цель страхования (страховую защиту клиентов) и коммерческие цели страховой организации, в качестве которых выступает оптимизация финансового результата. С позиций современных теорий финансового менеджмента это предполагает в перспективе рост рыночной стоимости страховой компании. В конкретной ситуации цели финансового управления тех или иных страховых организаций могут быть различными.
При формулировании их стратегического вектора следует учитывать необходимость сочетания интересов страховщиков и страхователей как основных групп субъектов страховых отношений.
2. После выбора основной стратегической цели определяются подцели. В их составе ключевой является обеспечение финансовой устойчивости страховой организации. Для реализации этой цели необходимо решение комплекса задач:
— эффективное формирование, распределение и использование финансовых ресурсов, обеспечивающее положительный финансовый результат;
— достаточность финансовых ресурсов для решения задач функционирования и развития страховой организации;
— оптимизация соотношения финансовых ресурсов и их вложений.
Альтернативность данных задач обусловливает необходимость их решения в системе «доходность — риск — ликвидность». При поиске оптимальной комбинации используются методы и приемы анализа внешних и внутренних факторов, воздействующих на финансовую устойчивость страховой организации, а также сценарный подход, предполагающий анализ различных вариантов развития событий в постоянно меняющейся бизнес-среде.
Исследуются текущее финансовое состояние и имеющиеся денежные ресурсы страховой организации, изменение различных внешних факторов. С учетом результатов анализа осуществляется прогнозирование финансовой устойчивости, представляющее собой процедуру расчета целевых ориентиров в количественном измерении. Как правило, составляется не один прогноз, а несколько возможных вариантов (как минимум оптимистический, реалистический и пессимистический), соответствующих различным сценариям развития. По результатам сценарного анализа выбирается наиболее вероятный вариант развития событий.
3. Определение количественных индикаторов финансовой устойчивости страховой организации предполагает идентификацию соответствующих параметров в системе «доходность — риск — ликвидность» путем установления тех или иных коэффициентов доходности, риска и ликвидности.
При этом можно выделить два контура управления: в первом осуществляется выбор стратегических индикаторов, отражающих долгосрочную программу, направленную на достижение главной цели, а во втором — тактических индикаторов, с помощью которых реализуются текущие цели, вытекающие из стратегических.
Индикаторы доходности характеризуют эффективность формирования, распределения и использования финансовых ресурсов страховой компании, то есть оптимальность ее финансового результата.
Согласно современной теории финансового менеджмента приоритетной стратегической целью компании является максимизация ее рыночной стоимости. Стоимость компании (фундаментальная рыночная оценка) выступает как индикатор будущих возможностей роста ее дохода. С учетом этого, в стратегическом периоде индикатором доходности может быть показатель, характеризующий степень приращения рыночной стоимости страховой организации.
Методический инструментарий оценки рыночной стоимости компаний строится в существенной мере на показателях экономической прибыли и свободного денежного потока и их модификации. Экономическая прибыль трактуется как добавочный результат, получаемый собственником корпорации, над той величиной, которую он мог бы извлечь, рационально используя альтернативные варианты.
Таким образом, положительная экономическая прибыль свидетельствует о создании стоимости и эффективном использовании капитала. Свободный денежный поток показывает результат движения денежных средств в фиксированный период времени, отражающий превышение денежных поступлений над денежными выплатами. Сумма прогнозных денежных потоков, дисконтированных по процентной ставке, учитывающей риски организации, определяет ее рыночную стоимость.
Каждый из методов оценки рыночной стоимости имеет свои преимущества и недостатки, вследствие чего обычно рекомендуется использовать их комбинацию (например, EVA, SVA и CFROI) с последующим сравнительным анализом результатов [7]. Выбор конкретных моделей оценки рыночной стоимости страховой организации осуществляется с учетом различия стратегий их роста, текущего и предполагаемого состояния бизнес-среды.
В качестве тактического индикатора доходности можно предложить использование интегрального (комбинированного) коэффициента доходности страховой организации (Кидб). Данный коэффициент может быть построен на аддитивной основе путем композиции соотношений результатов основных видов деятельности страховой организации к страховым премиям-брутто, что позволяет оценить вклад в общую доходность страховой организации
всех ее функциональных подсистем: страховой, инвестиционной и перестраховочной: Р Р В
— со | ио ^ по
вдб " зпб зпб зпб'
где Рсо — результат от страховых операций (ф. 2, стр. 070 + ф. 2, стр. 170);
Рио — результат от инвестиционных операций (ф° 2, стр. 180 — ф. 2, стр. 190); Впо — влияние операций перестрахования (фо 2, стр. 112);
ЗПб — заработанные страховые премии брутто (ф. 2, стр. 081 ± ф. 2, стр. 091). Операции страхования и инвестирования вносят прямой вклад в доходность страховой организации. Учет влияния этих операций на доходность страховщика осуществляется с учетом того обстоятельства, что участие перестраховщиков в оплаченных убытках уменьшает величину состоявшихся убытков страховой организации и, соответственно, вероятный вычет из ее доходов, который мог бы иметь место, если бы страховая организация не воспользовалась перестраховочной защитой.
Чтобы составить более полное представление о тенденциях доходности, можно рассчитать также комбинированный коэффициент конечной доходности-брутто, позволяющий учесть влияние на доходность управленческих расходов и прочей деятельности. Он определяется путем корректировки комбинированного коэффициента доход-ности-брутто:
7Г _ тг , ^УР , ДПД -^ПД
Идбк" идб ,
где В — величина управленческих расходов (фр 2, стр. 200);
Дпд — сумма доходов по прочим видам деятельности, равная сумме операционных доходов
(ф. 2, стр. 210) и внереализационных доходов (ф. 2, стр. 230);
Рпд — сумма расходов по прочим видам деятельности, равная сумме операционных расходов (ф. 2, стр. 220) и внереализационных расходов (ф. 2, стр. 240).
Проиллюстрируем аналитические возможности предложенных показателей на примере ОСАО «Ингосстрах» и ООО «Первая страховая компания» (табл. 1).
Анализ приведенных данных свидетельствует о том, что в ОСАО «Ингосстрах» основной вклад в доходность приходился на долю операций страхования, который, несмотря на тенденцию к снижению, сохранил свою значимость в течение исследуемого периода, в то время как инвестиционные операции в 2006 и 2007 гг. внесли меньшую лепту в доходность, а в 2008 г. обернулись прямым вычетом. Операции перестрахования позитивно влияли на доходность организации. Тем не менее в силу понижательной динамики доходности страховых и инвестиционных операций комбинированный коэффициент доходности-брутто в течение исследуемого периода уменьшился.
В «Первой страховой компании» в 2006 и 2007 гг. доминирующий вклад в доходность также приходился на долю операций страхования, однако в 2008 г. ситуация резко изменилась: основной вклад в доходность внесли инвестиционные операции, а доходность страховых операций резко снизилась. Операции перестрахования имели незначительное влияние на доходность компании. Возрастание доходности инвестиционных операций определило существенное повышение комбинированного коэффициента доходности-брутто в 2008 г. по сравнению с предшествующим периодом.
Таблица 1
Динамика комбинированного коэффициента доходности-брутто ОСАО «Ингосстрах» и ООО «Первая страховая компания» в 2006—2008 гг.
Показатель 2006 2007 2008 2007/2006, % 2008/2007,%
ОСАО «Ингост рах»
Вклад операций страхования в доходность 12,1 8,2 8,1 67,8 98,8
Вклад операций инвестирования в доходность 8,7 6,4 —2,1 73,6 —
Влияние операций перестрахования на доходность 6,6 6,8 7,3 103,0 107,4
Комбинированный коэффициент доходности-брутто 27,4 21,4 13,3 78,1 62,1
ООО «Первая страховая компания»
Вклад операций страхования в доходность 15,0 14,3 0,4 95,3 2,8
Вклад операций инвестирования в доходность 1,1 1,8 26,1 163,6 1450,0
Влияние операций перестрахования на доходность 0,3 0,4 0,3 133,3 75,0
Комбинированный коэффициент доходности-брутто 16,4 16,5 26,8 100,6 162,4
Источник: данные финансовой отчетности с официальных сайтов ОСАО «Ингосстрах» и ООО «Первая страховая компания».
Анализ динамики комбинированного коэффициента конечной доходности-брутто (табл. 2) позволяет сделать вывод о том, что ОСАО «Ингосстрах» удалось существенно снизить управленческие расходы, а также обеспечить в 2008 г. положительное сальдо операционных доходов и расходов, кроме инвестиционной деятельности.
За счет указанных факторов страховая организация характеризовалась достаточно высокими значениями комбинированного коэффициента конечной доходности-брутто. Вместе с тем общая динамика данного коэффициента явилась понижательной, особенно существенным явилось его снижение в 2008 г. — на 36,7 п. п. В «Первой страховой компании», как показывают данные табл. 2, управленческие расходы являлись очень высокими, что существенно уменьшало доходность страховой организации. Отметим, что в отличие от ОСАО «Ингосстрах», ООО «Первая страховая компания» относительно недавно функционирует на рынке страховых услуг, рост управленческих расходов во многом связан с развитием региональной сети и сети продаж. Предложенные коэффициенты, в отличие от традиционных показателей, позволяют выявить тенденции, которые остаются скрытыми при использовании обычных показателей доходности.
Параметрамириска служат показатели достаточности капитала, которые в интегрированной форме характеризуют основные бизнес-риски страховой организации.
При выборе стратегического индикатора риска следует, на наш взгляд, исходить из концепции рискового капитала, основанной на более полном учете рисков, с которыми сталкивается страховая организация, а также фактора времени. Такая
концепция, в частности, реализована в системе Solvency II, ключевым нововведением которой является оценка активов и обязательств страховой компании на основе рыночных принципов.
Для оценки активов страховой компании используется показатель рыночной стоимости общих активов. Оценка обязательств страховщика, произведенная в соответствии с рыночными принципами, основывается на прогнозируемой приведенной стоимости денежных потоков (наилучшей оценке), увеличенной на специально выделенную рисковую маржу, так называемую маржу рыночной стоимости. Разность между рыночной стоимостью общих активов и рыночной стоимостью обязательств формирует величину активов, свободных от обязательств.
Оценка активов и обязательств на основе рыночных принципов существенно влияет на результаты расчетов по оценке финансовой устойчивости и платежеспособности. Одной из составляющих количественных требований к финансовой устойчивости страховой компании является расчет минимального нормативного капитала, величина которого определяет уровень падения капитала, создающий недопустимый риск для страхователей. Минимальный нормативный капитал является частью нормативной маржи платежеспособности.
Последняя обозначает такую величину капитала, которая позволяет страховой компании оплачивать значительные непредвиденные убытки и дает страхователям разумную гарантию, что выплаты будут произведены своевременно; она определяет капитал, достаточный, чтобы с заданной вероятностью выполнить все обязательства на данном промежутке времени. Данная маржа рассчитывается с учетом всех значительных рисков, поддающихся количественному определению (ан-
Показатель 2006 2007 2008 2007/2006,% 2008/2007,%
ОСАО «Ингосстрах»
Комбинированный коэффициент доходности-брутто 27,4 21,4 13,3 78,1 62,1
Влияние управленческих расходов на доходность —7,6 —5,2 —4,8 — —
Влияние прочей деятельности на доходность —4,7 —1,5 +0,8 — —
Комбинированный коэффициент конечной 15,1 14,7 9,3 97,4 63,3
доходности-брутто
ООО «Первая страховая компания»
Комбинированный коэффициент доходности-брутто 16,4 16,5 26,8 100,6 162,4
Влияние управленческих расходов на доходность —17,5 —16,1 —24,2 — —
Влияние прочей деятельности на доходность 1,7 0,6 —2,2 35,3 —
Комбинированный коэффициент конечной 0,6 1,0 0,4 166,7 40,0
доходности-брутто
Источник: данные финансовой отчетности с официальных сайтов ОСАО «Ингосстрах» и ООО «Первая страховая компания».
Таблица 2
Динамика комбинированного коэффициента конечной доходности-брутто ОСАО «Ингосстрах» и ООО «Первая страховая компания» в 2006—2008 гг.
деррайтингового, инвестиционного, кредитного, операционного и риска ликвидности) [8].
Исходя из вышеизложенного, в качестве стратегического индикатора риска может использоваться показатель достаточности фактического размера маржи платежеспособности, исчисленный с учетом рисков и рыночных принципов оценки активов и обязательств.
В качестве тактического индикатора целесообразно принять показатель достаточности фактического размера маржи платежеспособности. Данный показатель рассчитывается в соответствии с требованиями государственного регулирования финансовой устойчивости и платежеспособности страховщиков.
Индикаторы ликвидности представлены показателями, характеризующими динамическое равновесие финансовых ресурсов и их вложений по суммам и срокам. Целевой стратегический индикатор может быть, на наш взгляд, построен на основе показателя отношения ликвидных активов к сумме краткосрочных обязательств и резервов нетто-перестрахования (кроме страхования жизни). Тактический индикатор ликвидности следует выбирать из состава известных коэффициентов ликвидности (коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности, коэффициент текущей ликвидности) в зависимости от задач и периода анализа.
4. Количественные индикаторы финансовой устойчивости страховой организации, в свою очередь, опираются на ключевые факторы финансовой устойчивости. Выбор последних определяется тем обстоятельством, что указанные факторы отражают основные характеристики устойчивости системы финансовых отношений страховой организации: функциональную, выражающую основные направления деятельности организации (страхование, перестрахование, инвестирование), ресурсную (достаточность финансовых ресурсов для реализации задач функционирования и развития страховой организации) и структурную (динамическое равновесие финансовых ресурсов и их вложений).
Такой подход позволяет выделить в качестве ключевых факторов финансовой устойчивости сбалансированность страхового портфеля, степень перестраховочной защиты, оптимальность инвестиционного портфеля, достаточность финансовых ресурсов, обеспечение ликвидности. Данные факторы являются ключевыми в системе управления финансовой устойчивостью страховой организации и выступают как интегральные по отношению к
факторам низших порядков. Поэтому для управления финансовой устойчивостью необходимо установить иерархию факторов высшего и низших порядков. В практике конкретных компаний каждый фактор должен быть разбит на группы факторов следующего ряда, идентифицированных в зависимости от вида деятельности, организационной структуры и положения компании на отраслевых и финансовых рынках.
5. Идентифицированные факторы финансовой устойчивости выражаются с помощью совокупности количественных финансовых параметров. Эта система выстроена по факторному принципу, что позволяет использовать взаимосвязь целевых установок, факторов и показателей для управления финансовой устойчивостью. Система показателей должна релевантно отражать факторы финансовой устойчивости, быть не избыточной (показатели не должны дублировать друг друга, а размерность системы не должна выходить за пределы возможностей ее оценивания) и действенной (эффективно применена в анализе). Желательно при этом получение количественных оценок.
Важным моментом является формирование нормативных (эталонных) значений показателей финансовой устойчивости страховой организации. Чтобы разработать нормативные значения параметров финансовой устойчивости, необходимо адаптировать методики, представленные в экономической литературе и разработанные практиками, к особенностям деятельности страховщиков, исследовать значения показателей, достигнутые ведущими страховыми организациями с высоким рейтингом надежности, изучить взаимосвязь финансовых показателей.
6. Формирование системы измеримых показателей позволяет получить количественные оценки текущего финансового состояния страховой организации и установить, выполняются ли необходимые условия сохранения финансовой устойчивости путем сопоставления фактических значений показателей с нормативными. Прежде всего это предполагает организацию мониторинга финансовой устойчивости, необходимым условием которого является наличие информационного обеспечения как совокупности ресурсов и способов их организации для реализации аналитических процедур.
Управление финансовой устойчивостью страховщика в соответствии с установленными целями осуществляется в режиме мониторинга текущих показателей и выявления отклонений между за-
данными значениями, которые должны принять показатели финансовой устойчивости, и фактическими их значениями в фиксированный момент времени. Отклонения являются информацией, на основании которой анализируются возможности страховщика выполнить поставленные задачи и на базе полученных аналитических результатов о состоянии тех или иных факторов идентифицировать проблемные (критические) поля.
Важнейшую роль в управлении финансовой устойчивостью страховой компании играет выявление тенденций. Оно должно производиться как для планирования и прогноза возможного развития вектора состояния объекта при выработке стратегической и оперативной целей, так и для корректировки последних в случае необходимости.
7. Система управления финансовой устойчивостью страховой компании предполагает, что идентифицированные цели, а также факторы, обеспечивающие их реализацию, отслеживаются с помощью мониторинга для выработки корректирующих воздействий.
Управляющие воздействия реализуются для достижения поставленных целей. В качестве управляющих воздействий для обеспечения финансовой устойчивости страховой организации можно рассматривать изменение разных видов политики компании: страховой (в том числе андеррайтинговой и тарифной), инвестиционной, перестраховочной
защиты, ликвидности, формирования финансовых ресурсов (прежде всего — собственного капитала и страховых резервов).
Список литературы
1. Глейзер Р. Финансовый анализ в системе управления страховой организацией. URL: http:// www. inrevu. ru.
2. Кургин Е. al. Страховой менеджмент: управление деятельностью страховой компании. М.: «РКонсульт», 2005.
3. Лайков al. Ю. Перспективы страхового бизнеса в России в условиях действия системных ограничений. URL: http://www. insur—info. ru.
4. Николенко Н. Операционный менеджмент в страховой компании. URL: http://www. insur—info. ru.
5. Официальный сайт ОСАО «Ингосстрах». URL: http://www. ingos. ru.
6. Официальный сайт ООО «Первая страховая компания». URL: http://www. 1sk. ru.
7. Щербакова О. Н. Применение современных технологий оценки стоимости бизнеса действующих компаний // Финансовый менеджмент. 2003. № 1.
8. European Commission. Amended Framework for Consultation on Solvency II, 2006.
9. The chief risk officer forum and committee European des Assurances // Solutions to major for Solvency II.
Нужны статьи
в электронном виде?
На сайте Электронной библиотеки «dilib.ru» собран архив электронных версий журналов Издательского дома «ФИНАНСЫ и КРЕДИТ» с 2006 года и регулярно пополняется свежими номерами.
Доступ к ресурсам библиотеки осуществляется на платной основе: моментальная оплата электронными деньгами, банковской картой, отправкой SMS на короткий номер. Возможны и другие способы оплаты.
Подробности на сайте библиотеки: www.dilib.ru
lib
ДЕньги@таЛ.ги II Mast§t
V/SA
ilndex
money-yandex-ru
