CC BY
14
УДК 338.23:336.74: 330.43 JEL: C54; Е52
МОДЕЛЬ ФОРМУВАННЯ ПАРАМЕТР1В МОНЕТАРНО1 ПОЛ1ТИКИ
®2019 П1ЛЬКО А. Д., КРАМАР В. Р.
УДК 338.23:336.74:330.43 JEL: C54; Е52
Пшько А. Д., Крамар В. Р. Модель формування napaMeTpiB монетарной полiтики
У публ'шаци висвтлено результаты проведеного аналву ¡снуючих захдних i втчизняних макроекономнних моделей, як! е основою визначення основних параметрiB монетарно/ полтики центральних банмв в'дпов'дних кран. Вивчення ¡снуючих пiдходiв до формування монетарних правил центральних банкв як кра/н з розвинутою ринковою економшою, так i кра/н з ринком, що формуеться, засвдчило обмежен'1 можливост¡ ефективного застосування класичного правила Дж. Тейлора та його модифшацй для формування монетарно'1 пол¡тики НБУ. Проведений аналв макроекономннихпоказникв, а такожвикористанняметод'в економетричного аналвудозволили запропонуватиможливий пдхд до виршення задачi формування монетарного правила та розробки модел'> формування поведши НБУ щодо регулювання основнихмакроекономнних показникв та встановлення облшово/ ставки. Побудова на основi квартально/ ¡нформац¡¡за 15звтнихперюд'в симультативно/ модел1, що в'дображае основн'> взаемозв'язки мж ендогенними та екзогенними змнними, котр'> визначають правило монетарно'1 полтики НБУ, дозволила в'дсл'дкувати напрям iхарактер причинно-насл'дкових зв'язкв мж основними макроекономнними параметрами в контекстi визначення обл'жово/ ставки НБУ. Розраховат прогнозы! значення ендогеннихзм¡нних розроблено/ модел'>, а саме: зведеного балансу, валютного курсу, реального ВВП, реально/ за-робтно/ плати, облшово/ ставки НБУ, обсягв споживчого кредитування та ¡ндексу споживчих цн, дозволили ¡дентиф'шувати керован тенденцИ змши значень даних показникв i аналвувати можлив'> сценарИрозвитку макроекономнно/'ситуацП. Практичне застосування запропонованого пдходу (в процеа анал'ву можливих сценар/в розвитку ключових параметра монетарно/ полтики та розрахункв прогнозних значень облшово/ ставки, ¡ндексу споживчих цн та ¡нших взаемопов'язаних макропоказникв з проведенням в'дпов'днихмодельнихрозрахункв, розробки структу-ровано/ багатосекторально/модел'> та врахування ймов¡рнихлаговихефект'в змши економ'ннихумов i впливуяшсних чинникв на макропоказни-ки) потенцйно дозволить яшсно по-новому тдшти до формування механвмв аналву та прогнозування монетарно/ полтики Укра/ни. Кпючов'1 слова: монетарна полтика, симультативна модель, обл'шова ставка, аналв, макроекономЫна модель. DOI: https://doi.org/10.32983/2222-4459-2019-10-115-121 Табл.: 2. Формул: 14. Б'бл.: 16.
Пшько Андрй Дмитрович - кандидат економчних наук, доцент, доцент кафедри економмно'/' кбернетики, Прикарпатський нацональний уш-
верситет ¡м. В. Стефаника (вул. Шевченка, 57, iвано-Франк¡вськ, 76018, Укра/на)
E-mail: andriypilko@i. ua
ORCID: https://orcid.org/0000-0002-4418-6877
Крамар Вталй Русланович - магЫр, Прикарпатський нацональний унверситет ¡м. В. Стефаника (вул. Шевченка, 57, iвано-Франк¡вськ, 76018, Укра/на)
E-mail: [email protected]
УДК338.23:336.74:330.43 Ж: С54; Е52
Пилько А. Д., Крамар В. Р. Модель формирования параметров монетарной политики
В публикации представлены результаты проведенного анализа существующих западных и отечественных макроэкономических моделей, которые составляют основание для определения ключевых параметров монетарной политики центральных банков соответствующих стран. Изучение существующих подходов к формированию монетарных правил центральных банков как стран с развитой рыночной экономикой, так и стран с формирующимся рынком показало ограниченные возможности эффективного использования классического правила Дж. Тейлора и его модификаций для формирования монетарной политики НБУ. Проведенный анализ макроэкономических показателей, а также использование методов эконометрического анализа позволили предложить возможный подход к решению задачи формирования монетарного правила и разработке модели формирования поведения НБУ относительно регулирования основных макроэкономических показателей и определения учетной ставки. Построение на основании квартальной информации за 15 отчетных периодов си-мультативной модели, отображающей основные взаимосвязи между эндогенными и экзогенными переменными, которые определяют правило монетарной политики НБУ, позволило отследить направление и характер причинно-следственных взаимосвязей между основными макроэкономическими параметрами в контексте определения учетной ставки НБУ. Рассчитанные прогнозные значения эндогенных переменных разработанной модели, а именно: сводного баланса, валютного курса, реального ВВП, реальной заработной платы, учетной ставки НБУ, объемов потребительского кредитирования и индекса потребительских цен, позволили идентифицировать управляемые тенденции изменения значений данных показателей и сделать анализ возможных сценариев развития макроэкономической ситуации. Прак-
UDC338.23:336.74:330.43 JEL: C54; E52 Pilko A. D., Kramar V. R. Model of Monetary Policy Parameters Formation
The publication presents results of the carried out analysis of existing Western and domestic macro-economic models, which form the basis for determining the key parameters of monetary policy of the central banks in the respective countries. A study on the existing approaches to the formation of monetary rules of central banks in both advanced market economies and countries with emerging markets shows limited possibilities of efficient use of the classic J. Taylor rule and its modifications to form the Monetary Policy of the NBU. The carried out analysis of macro-economic indicators, as well as the use of the econometric analyzing methods, allowed to propose a possible approach to the problem of forming a monetary rule and developing a model of behavior of the NBU regulation of the basic macro-economic indicators together with setting the interest rate. A simultative model built on the basis of quarterly information for 15 reporting periods, displaying the main relationships between endogenous and exogenous variables, which determine the rule of monetary policy of the NBU, allowed to track the direction and nature of the causal relationships between the basic macro-economic parameters in the context of setting the interest rate by the NBU. The calculated forecast values of endogenous variables of the developed model, namely: consolidated balance, exchange rate, real GDP, real wages, interest rate of the NBU, consumer credit volumes, and consumer price index allowed to identify manageable tendencies in changing the values of these indicators and to conduct an analysis of possible scenarios of a macro-economic situation evolving. Practical use of the proposed approach (in the process of analyzing
тическое использование предложенного подхода (в процессе анализа возможных сценариев развития ключевых параметров монетарной политики и расчетов прогнозных значений учетной ставки, индекса потребительских цен и других взаимосвязанных макропоказателей с проведением соответствующих модельных расчетов, разработки структурированной многосекторальной модели, а также учет возможных лаговых эффектов изменения экономических условий и влияния качественных факторов на макропоказатели) потенциально позволит качественно по-новому подойти к формированию механизмов анализа и прогнозирования монетарной политики Украины. Ключевые слова: монетарная политика, симультативная модель, учетная ставка, анализ, макроэкономическая модель. Табл.: 2. Формул: 14. Библ.: 16.
Пилько Андрей Дмитриевич - кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры экономической кибернетики, Прикарпатский национальный университет им. В. Стефаника (ул. Шевченко, 57, Ивано-Франковск, 76018, Украина) E-mail: [email protected] ORCID: https://orcid.org/0000-0002-4418-6877 Крамар Виталий Русланович - магистр, Прикарпатский национальный университет им. В. Стефаника (ул. Шевченко, 57, Ивано-Франковск, 76018, Украина) E-mail: [email protected]
possible scenarios for the evolvement of key parameters of monetary policy and calculations of the forecast values of interest rate, consumer price index and other interconnected macro-indicators with carrying out the appropriate model calculations, the development of a structured multi-sectoral model, as well as taking into account the possible lag effects of changing economic conditions and the impact of qualitative factors on macro-indicators) potentially will allow a qualitatively new approach to the formation of mechanisms for analyzing and forecasting the monetary policy of Ukraine. Keywords: monetary policy, simultative model, interest rate, analysis, macro-economic model. Tabl.: 2. Formulae: 14. Bibl.: 16.
Pilko Andriy D. - PhD (Economics), Associate Professor, Associate Professor of the Department of Economic Cybernetics, Vasyl Stefanyk Precarpathian National University (57 Shevchenka Str., Ivano-Frankivsk, 76018, Ukraine) E-mail: [email protected] ORCID: https://orcid.org/0000-0002-4418-6877 Kramar Vitalii R. - Master, Vasyl Stefanyk Precarpathian National University (57 Shevchenka Str., Ivano-Frankivsk, 76018, Ukraine) E-mail: [email protected]
На даний час значна ккьюсть досл1джень при-свячена вивченню мехашзм1в управлшня монетарною пол1тикою як у передових кра-!нах з високо розвинутою сощально ор1ентованою ринковою економшою, так 1 в кра!нах, в яких в1дбува-ються системш трансформаци та яю перебувають на кризовому або посткризовому еташ свого розвитку. Переважна бкьшкть таких досл1джень спрямована на розробку мехашзм1в шдтримки визначеного р1в-ня шфляци, макроеконом1чно! та макрофшансово! стабкьносп на основ1 розробки та практично! 1мпле-ментаци макроеконом1чних моделей. Як зазначаеться в [1, с. 10], «... На основ1 макроеконом1чних моделей е можлившть здшснювати прогнози та в1дсл1дкову-вати реальний стан економ1чних показникш кра!ни, а також ощнювати поточний 1 прогнозний стан еконо-м1чно! системи в цкому».
Проблемам побудови макроеконом1чних моделей присвячеш пращ як в1тчизняних, так 1 заруб1ж-них економкпв. Вагомий внесок у !х виршення зро-били вчеш: В. Вгглшський, О. Улановський, С. Коз-ловський, В. Козловський, О. Шарапов, В. Дербенцев, С. Мщенко, С. Науменкова, В. Мщенко, В. 1ванов, Р. Лисенко. Дискусшним положенням формування та практичного застосування макроеконометричних моделей, у т. ч. 1 тих, як1 спрямоваш на моделюван-ня поведшки центрального банку, присвячеш науков1 пращ заруб1жних учених - Дж. Тейлора, Дж. Вейна, Р. Клар1да, Д. Браша, Л. Бола, Б. Крушков1ча, А. Ной-ков1ча та ш.
Актуальшсть, а також теоретична 1 практична значущкть виршення завдання розвитку шнуючого науково-методичного шструментарда макроеконо-метричного моделювання з метою формування ко-роткострокових прогноз1в параметр1в макроеконо-м1чно! ситуацц, а також ощнка д1евост1 важел1в монетарно! пол1тики, у т. ч. зм1ни облшово! ставки НБУ,
обумовили виб1р напряму досл1джень, окрем1 резуль-тати якого в1дображеш в дан1й робот!
Мета статт полягае у висвггленш результат1в проведених досл1джень, спрямованих на розвиток кнуючих п1дход1в до виршення задач1 макроеконо-метричного моделювання, прогнозування основних макроеконом1чних показник1в, моделювання правила монетарно! пол1тики.
У зв'язку з цим у рамках проведених нами до-сл1джень було поставлено та виршено так1 завдання: + розглянуто теоретичн1 та науково-методичн1 основи формування макроеконометричних моделей;
+ проведено ретроспективний анал1з макроеко-нометричних моделей, спрямованих, у тому числ1, на прогнозування монетарно!' пол1тики; + запропоновано та реал1зовано п1дх1д до ви-р1шення задач1 короткострокового прогнозування облшово! ставки НБУ, р1вня шфляци, обсяг1в споживчого кредитування, а також ш-ших макроеконом1чних показник1в, динам1ка яких визначае основн1 параметри монетарно! пол1тики.
Для досягнення поставлено! мети в проведених нами дослкженнях використано методи: збору, нор-мування, анал1зу та пор1вняння 1нформацГ!, кореля-ц1йно-регрес1йного анал1зу, прогнозування, економе-тричного 1, зокрема, симультативного моделювання.
Критичний анал1з св1тового досв1ду макроеко-ном1чного моделювання може бути усп1шно використаний у процеа формування макро-економ1чних моделей укра!нсько! економ1ки, котр1 потенцшно можуть вир1шувати актуальн1 завдання з макроеконом1чно! стаб1л1зацГ!, бюджетного та фокального регулювання, грошово-кредитно! пол1тики держави тощо. Для в1тчизняно! економ1ки актуаль-
ними будуть 6a30BÍ положення та мехашзми форму-вання макроекономiчних моделей США, кра!н евро-зони, а також моделi таких мiжнародних iнституцiй, як бвропейська комiсiя, бвропейський банк, МВФ. Як зазначаеться в [1, с. 12], особливо! уваги з боку укра!нських аналiтикiв заслуговують макроекономе-тричш моделi США (Клейна, Клейна - Гольдберге-ра, Уартона, MPS, Брукшгська модель, DRI, FRB/US), котрi використовуються для вирiшення задач такого типу: структурний аналiз (визначення мультиплГ-каторiв), прогнозування обсягiв i темшв змiни ВВП, оцiнювання ефективностi економiчно! полiтики (аналiз ефективностi державних витрат чи змш рГв-ня оподаткування). КрГм того, прикладний iнтерес становить вГдносно нова модель економiки США та Канади MUSE, розроблена Банком Канади у 2005 р.
Цкавим також буде до свгд по будови та пр актич-ного застосування макроекономiчних моделей кра!н бвропи, зокрема ФранцГ! (моделi FIFI, моделi МШс-терства економгки, фгнансгв та промисловостг ФранцГ! - AMADEUS та METRIC, модель Банку ФранцГ! -BAF, двг моделг OFCE та Паризько! палати торггвлг та промисловостг - MOSAIQUE та HERMES), Велико-британГ! (модель BEQM), Шмеччини (VAR-моделi).
Водночас дискусГйними та конструктивними в даному контекст е результати дослгдження [2], в яко-му автор доводить незастосовнГсть традицГйних пГд-ходгв до побудови макроекономгчних моделей шсля кризи 2008 р. i дае рекомендацГ! щодо формування макроекономГчних моделей нового формату.
Упроцеа побудови макроекономГчних моделей нацГональну економГчну систему, як правило, подають у виглядГ множини декГлькох взаемопов'язаних блоюв або агрегатш. Такий пгдхгд до побудови допомагае розкривати й моделювати взаемозв'язки не мГж окремими показниками, а цГ-лими блоками, що дозволяе краще змоделювати по-ведшку економГчно! системи, врахувати тенденцГ! та характер процеав в окремих !! шдсистемах.
Типова структура макроекономГчно! моделГ пе-редбачае наявнГсть таких блокГв: реальний сектор, грошово-кредитний сектор, державний сектор, спо-живання, зовншньоекономГчний сектор, платГжний баланс í баланс держбюджету.
НеобхГдно зазначити, що побудова подГбних моделей е досить складним завданням, до розв'язання якого залучаються цш науковГ оргашзацГ! та НД1 (в УкраМ макроеконометричш моделГ розробляють, як правило, в 1нститутГ економГчного прогнозування, 1нститутГ економши НАН Укра!ни, 1нститут юберне-тики Гм. В. М. Глушкова тощо).
У робот [3] проаналГзовано ГснуючГ шдходи до побудови макроекономГчних моделей кра!н бвропи, а також запропоновано перелк показнишв, котрГ, на думку авторГв необхГдно включати до тако! модель Зокрема, пропонуеться брати до уваги так по-
казники: ВНП на душу населення, середнiй рiвень багатства, частка кра!ни у свитому виробiтку, об-сяг зiбраних податшв, рiвень боргу, зовшшньотор-говельний оборот, прямi iноземнi iнвестицГ!, рiвень сощального розвитку, коефiцieнт Джинi, iндекс люд-ського розвитку, очiкувана тривалiсть життя, ви-трати бюджету на охорону здоров'я, торговельний баланс, рiвень зайнятосп, рiвень безробiття, розмiр мiнiмально! заробино! плати, витрати на пенсiйне за-безпечення [3, с. 460].
У пращ [4] за допомогою прикладного еконо-метричного шструментарш дослiджено вплив моне-тарно! полiтики на економiчне зростання для рiзних груп кра!н.
Автори [5], керуючись iнформацieю про основш параметри монетарно! полiтики Укра!ни за 1996-2017 рр., пропонують методику знаходження балансу мiж показниками реального та номшального економiч-ного зростання та шдексом iнфляцГ!. За допомогою моделей регресшного аналiзу доведено, що зростання шфляцГ! на 1% призводить до зниження зростання ВНП на 0,3108% [5, р. 158].
У пращ [6] за допомогою прикладного еконо-метричного шструментарш, а саме - динамiчних економетричних моделей, доведено в^дсутшсть ко-ординацГ! мГж монетарною та фшкальною полiтикою в Укра'М протягом 2009-2017 рр., що фактично при-звело до зростання шфляцГ! та скорочення економiч-ного зростання.
Використання фштивних i лагових змiнних у моделi [4, с. 53] для опису режимiв фiксованого валютного курсу, таргетування шфляцГ! та грошово! маси дозволило проаналiзувати дieвiсть рiзних меха-нiзмiв грошово-кредитно! полiтики.
Формуванню правила, за допомогою якого можна прогнозувати розмiр облiково! ставки центрального банку в умовах кризового пе-рюду, присвячено працi [7; 8]. Автори [7] довели, що стандартне правило Тейлора не працюе в умовах кризи i запропонували шдид до опису та прогнозування грошово-кредитно! полiтики Центрального банку РФ на основi методологи порогово! авторегресшно! мо-делi з включенням до не! шдексу фiнансового стресу. У пращ [8] досл^джуеться закордонний досв^д роз-робки та застосування правил монетарно! полiтики. Визначено методичнi шдходи до розробки монетар-них правил у кра!нах, що розвиваються. Правило Тейлора може застосовуватися в процеа розробки монетарно! полiтики у кра!нах з ринком, що формуеться, за умови впровадження режиму гнучкого обмшного курсу та шфляцшного таргетування або режиму фк-сованого обмшного курсу, високо! мобiльностi каш-талу та незалежно! монетарно! полiтики [8].
У працi [9] проведено аналiз ефективностi застосування рiзних пiдходiв до формування грошово-кредитно! полiтики. Зокрема, зазначено, що дiевим
мехашзмом аналiзу та моделювання грошово-кре-дитно! полiтики е правило Тейлора, яке визначае, на-скiльки змiниться в^дсоткова ставка у випадку змiни показнишв ВВП та iнфляцГi.
Беручи до уваги результати досл^дження [10], в якому детально розкриваеться авторське ба-чення перспектив розвитку макроекономiчних моделей, а також пiдходiв i вимог до ix побудови, у процеа розробки мaкроекономiчноi моделi нами було зроблено таке:
+ сформульовано наукову задачу, 1дентифшова-
но цiлi макроекономiчного моделювання; f проведено вiдбiр ендогенних та екзогенних змшних, котрi визначають мaкроекономiч-нi чинники формування полiтики НБУ щодо встановлення облково! ставки; f iдентифiковано характер зв'язкiв мш ендо-
генними та екзогенними змшними моделi; f проведено оцiнку параметрiв симультативно! моделi, розраховано прогнознi значення ма-кроекономiчниx показникiв, а також показни-ки якостi розрахованого прогнозу.
Для виршення задачi моделювання поведш-ки НБУ стосовно встановлення облково! ставки нами запропоновано сформувати модель, яка врахо-вуе низку показникiв, аналiз динамiки яких, а також взаемозв'язшв м1ж якими дозволяе зробити висновки про макроекономiчну ситуацiю в держав! Зважаючи на позитивний досв^д застосування симультативних економетричних моделей у фшансах, зокрема [11], а також [12], пропонуемо використання можливостей даного прикладного економетричного шструментарго для виршення задачi аналiзу та прогнозування осно-вних макроекономiчниx показникiв, котрi визначають основш параметри грошово-кредитно! полiтики.
Враховуючи результати, отримаш в [13] стосовно розробки моделей поведшки центрального банку щодо визначення облково! ставки в умовах таргету-вання шфляци на прикладi таких кра!н Центрально! бвропи, як Чеська Республiка, Польща, Угорщина, Румунiя, Серб1я та Албан1я, а також у [14] у процеа мaкроекономiчного моделювання на прикладi Серба, для побудови моделi aнaлiзу та прогнозування основних мaкроекономiчниx iндикaторiв, виходячи з ц1лей aнaлiзу, нами було виокремлено ендогенш та екзогенш змiннi та введено тaкi позначення.
Ендогенш змшт:
BAL t - зведений баланс у перюд t, млн дол.;
EXPt - валютний курс у перюд t;
GDPt - ВВП реальний у перюд t, млн грн;
WGEt - заробггна плата реальна у перiод t, грн;
RTEt - облiковa ставка НБУ у перюд t, %;
CRCt - споживче кредитування у перюд t, млн
грн;
I t - iндекс споживчих цiн у перюд t.
Екзогенш змтнй
INVpt - портфельш шветици' у перюд t, млн грн;
INVqt - ^HMi iнвестицiï у перiод t, млн грн;
TRNt - приватш перекази з-за кордону у перюд t, млн дол.;
ASt - сальдо мiж експортом та iмпортом у перi-од t, млн дол.;
ABt - сальдо мiж доходами та видатками державного бюджету реальш у перюд t, млн грн;
SWEt - штегральний показник рiвня тiньовоï економiки в Укра'ïнi (у % в^д обсягу офiцiйного ВВП) у перюд t;
Bst - видатки державного бюджету реальш у перюд t, млн грн;
INFet - шфляцшш очкування у перюд t, %;
UNPt - юльйсть зареестрованих безробiтних у перюд t, тис. оаб.
Застосування тесту Грейнджера для визначення
напряму причинност мiж вiдiбраними показ-
никами, а також методу покроково'1 регресй' для визначення перелку факторiв, котрi смд включати до моделi, дозволило сформувати таку систему одно-часних структурних рiвнянь:
BALt = f (INVpt, INVqt, TRNt, ASt, s1t ),
EXRt = f (BALt, INVpt, INVqt, AS,, s2, ), GDP = f (EXRt, AB,, AS,, s3, ), WGEt = f (GDPt, SWEt, Bst, s4t ), RTEt = f (It, GDPt, ABt, INVpt, s5i ),
CRCt = f (RTEt, WGEt, TRNt, INFet, s6t), It = f (RTEt, CRCt, WGEt, UNPt, INVet, s7, ).
Першi чотири рiвняння системи представляють собою рекурсивну модель, ощнки параметрiв яко'1 знайдено за 1МНК шсля попередньо проведеного аналiзу виконання його передумов. З урахуванням те-оретичних оцiнок ендогенних змшних, розрахованих на основi оцiнених параметрiв чотирьох перших рiв-нянь, за допомогою 2МНК було визначено ощнки 5, 6 i 7 рiвнянь системи. Ощнеш модел^ а також значення коефщенпв детермiнацiï мають такий вигляд:
BALt = -14468,083 + 0,41- INVpt - 0,652 • INVpt -
- 0,77 • INVpt_2 - 0,235 • INVpt-3 + 4,802 • INVqt + + 2,48 • INVqt_ 1 - 2,241 • INVqt-2 +1,491 • INVqt-3 + + 1,715 • TRNt - 0,437 • TRNt-1 +1,104 • TRNt-2 -
- 0,337 • TRNt _ 3 +1,885 •AS, + 0,375 • ASt-1 + + 2,378 • AS, - 2 +1,72 • AS, - 3 ;
EXRt = 27,431 + 0,001- BALt-2 + 0,001 • INVp t -
- 0,002 • INVpt-2 - 0,003 • INVqt - 0,002 • INVqt-2 -
- 0,001 •As, - 0,001 -ASt-2 + 0,002 -ASt-3 ;
GDPt = 566530,064 + 2289,246 • EXRt -
- 7703,96 • EXRt-1 +10442,543 • EXRt-2 -
- 20632,544 • EXRt-3 - 0,746 -ABt +
+ 0,707 •AB- 0,641 •AB-2 + 0,264 •AB,-3 -
- 96,422 •ASt - 34,11 -ASt-1 - 38,342 -ASt-2 -
-70,557 •AS,
t-3
WGEt = 27998,53 + 0,001 • GDPt + 0,003 • GDPt-1 -
- 299,68 • SWEt - 312,247 • SWEt-1 -
- 0,005 • Bst - 0,007 • Bst-1;
RTEt = 12,821 - 0,774• It + 0,001 GDPt -- 0,002 ^ + 0,001 • INVpt ; CRCt =-18,663 + 4,814• RTE, + 0,006•WGEt -- 2,966 •TRNt + 0,011INFet; It = 566,703 - 0,316 • RTEt + 0,542 • CRCt + + 0,002 •WGEt -0,091 •UNPt - 0,013 • INVet.
Прогнозш значення MaKpoeKOHOMÎ4HMx показ-hmkîb наведено в табл. 1.
Для nepeBipKM якост та T04H0CTi прогнозу було використано параметричш методи аналiзу точностi прогнозiв [15, с. 364; 16], а саме: середня квадратична похибка (MSE), коршь i3 середньоквадратично! похибки (RMSE), середня абсолютна похибка (MAE), коршь i3 середньоквадратично! похибки у высотках (RMSPE), середня абсолютна похибка у высотках (МАРЕ).
Чим меншим е значення цих величин, тим ви-щою вважаеться якiсть прогнозно! моделi [15, с. 364]. Результати розрахунку показнишв якостi прогнозу наведено в табл. 2.
Значення коефщенпв детермшаци оцiнених моделей, а також значення показниюв якостi прогно-зiв засвiдчили високi прогнознi властивостi розро-блено! моделi. При цьому за показниками досягнуто високих прогнозних якостей моделей, за показника-ми - низька яшсть прогнозу.
ВИСНОВКИ
У рамках проведених досл^джень нами здшсне-но аналiз свiтово! та вiтчизняно! практики форму-вання макроекономiчних моделей, а також правил монетарно! полiтики, що повиннi бути врахованi в процеа управлiння монетарною полiтикою в Укра'М. Запропоновано пiдхiд до побудови системи моделей, котра може служити базисом для формування прю-
nporH03Hi значення макроеконом!чних показнимв
Таблиця 1
Перюд bal, exr, GDPt WGEt RTEt crc, It
4 квартал 2019 р. 2471,936 26,44213 782168,6 11201,95 16,0848 148,9907 3,420638
1 квартал 2020 р. 2237,717 30,1 881286 11674,33 18,94811 165,0198 1,044581
2 квартал 2020 р. 4016,425 27,05734 950374,2 12436,54 19,94754 176,0381 0,764507
3 квартал 2020 р. 3947,246 26,51978 989686,1 13077,4 20,30316 184,5049 0,858476
4 квартал 2020 р. 4245,426 28,09036 917239,2 13513,81 17,50292 181,9113 3,402755
<
m 2
о
=т
о
о
Таблиця 2
Значення показнимв якостi прогнозу
Перюд BALt EXRt GDPt WGEt RTEt crc, It
R2 0,972 0,936 0,898 0,861 0,835 0,994 0,914
MSE 20,55785 0,028254 4,979535 5,564633 1,120711 7,668913 0,729552
RMSE 4,534077 0,168089 2,231487 2,358947 1,058636 2,76928 0,854138
MAE 3,439811 0,145705 5,189329 1,837363 0,803343 2,454454 0,683279
RMSPE 0,625691 0,006604 0,010562 0,036065 0,06774 0,031004 0,544804
MAPE 0,579856 0,005713 0,007925 0,025153 0,051639 0,02644 0,386001
<
О ш
ритетш монетарно1 полiтики держави з урахуванням динамши змiни значень макроекономiчних показни-KiB. Використання переваг i можливостей прикладного економетричного шструментарго, а саме: систем одночасних структурних рiвнянь для виршення поставлених задач досмдження, дозволило отримати конкурентоспроможнi науковi результати. Подаль-ший розвиток даного напряму досл^джень у напрямi врахування большого спектра керованих параметрiв у блочнш макроекономiчнiй моделi, врахування лаго-вих ефектiв змiни економiчних умов, а також ураху-вання впливу яшсних факторiв на рiшення НБУ щодо визначення облiковоi ставки дозволить розробити базу моделей формування та прогнозування поведш-ки НБУ з урахуванням достатньо широкого спектра чиннишв монетарно! полiтики. ■
Л1ТЕРАТУРА
1. Акулов М. Г., Петровський С. А. Макроеконо!^чне моделювання: ретроспективний аспект та сьогодення. Рего-нальна 6i3Hec-eKOHOMiKa та управлння. 2013. № 3. С. 10-16.
2. James J. Wayne Predicting Major Economic Events with Accuracy: A New Framework for Scientific Macroeconomic Models. American Journal of Economics and Sociology. 2015. Vol. 74. No. 2. Р. 419-456.
3. Hrysenko M., Pryiatelchuk O., Shvorak L. Modeling of state socio-economic systems in the countries of the European region. Problems and Perspectives in Management. 2019. Vol. 17. Issue 3. P. 452-463. URL: https://search.proquest. com/openview/7f92d7856ee7ef731e59a07bda8ff8b5/1?pq-origsite=gscholar&cbl=4368393
4. Картаев Ф. С. Оценка влияния монетарной политики на экономический рост для различных групп стран. Финансы: теория и практика. 2018. Т. 22. № 1. С. 50-63.
5. Mishchenko V., Naumenkova S., Mishchenko S., Ivanov V. Inflation and economic growth: the search for a compromise for the Central Bank's monetary policy. Banks and Bank Systems. 2018. Vol. 13. Issue 2. Р. 153-163. URL: https://busi-nessperspectives.org/images/pdf/applications/publishing/ templates/article/assets/10599/BBS_2018_02_Mishchenko.pdf
6. Mishchenko S., Naumenkova S., Mishchenko V., Ivanov V. and Lysenko R. Growing discoordination between monetary and fiscal policies in Ukraine. Banks and Bank Systems. 2019. Vol. 14. Issue 2. P. 40-49.
7. Федорова Е. А., Мухин А. С., Довженко С. Е. Моделирование правила денежно-кредитной политики ЦБ РФ с использованием индекса финансового стресса. Журнал Новой экономической ассоциации. 2016. № 1. С. 84-105. URL: http://www.econorus.org/repec/journl/2016-29-84-105r.pdf
8. Савченко Т. Г. Монетарн правила: досвщ розробки та застосування. Фiнанcово-кредитна дiяльнicть: проблеми теорИта практики. 2011. Вип. 2. С. 11-19.
9. Федорова Е. А., Лысенкова А. В. Моделирование правила Тейлора для денежно-кредитной политики банка России: эмпирический анализ. Финансы и кредит. 2013. № 37. С. 10-17.
10. Blanchard О. On the future of macroeconomic models. Oxford Review of Economic Policy. 2018. Vol. 34. No. 1-2. P. 43-54.
11. Lee Ch.-F., Liang W.-L., Lin F.-L., Yang Ya. Applications of simultaneous equations in finance research: methods
and empirical results. Review of Quantitative Finance and Accounting. 2016. Vol. 47. Issue 4. P. 943-971.
12. Baklouti N., Boujelbene Y. The Nexus Between Democracy and Economic Growth: Evidence from Dynamic Simultaneous-Equations Models. Journal of the Knowledge Econonomy. 2018. Vol. 9. Issue 3. P. 980-998. URL: https://doi. org/10.1007/s13132-016-0380-x
13. Nojkovi'c A., and Petrovic P. Monetary policy rule in inflation targeting emerging European countries: A discrete choice approach. Journal of Policy Modeling. 2015. Vol. 37. Issue 4. P.577-595. URL: http://dx.doi.org/10.1016/jjpol-mod.2015.03.016
14. Kruskovic B. D. Exchange Rate and Interest Rate in the Monetary Policy Reaction Function. Journal of Central Banking Theory and Practice. 2017. Vol. 6. Issue 1. P. 55-86. URL: https://doi.org/10.1515/jcbtp-2017-0004
15. npuceHKO r. B., PaBiKOBMM £. I. npomo3yBaHHa ro^anbHO-eKOHOMnHUx процесiв : HaBH. noci6. KuTb : KHEy, 2005. 378 c.
16. Mehdiyev N., Enkec D., Fettke P., Loos P. Evaluating Forecasting Methods by Considering Different Accuracy Measures. Procedia Computer Science. 2016. Vol. 95. P. 264-271. URL: https://doi.org/10.1016/jj.procs.2016.09.332
REFERENCES
Akulov, M. H., and Petrovskyi, S. A. "Makroekonomichne modeliuvannia: retrospektyvnyi aspekt ta syohodennia" [Macroeconomic Modeling: a Retrospective Aspect and the Present]. Rehionalna biznes-ekonomika ta upravlinnia, no. 3 (2013): 10-16.
Baklouti, N., and Boujelbene, Y. "The Nexus between Democracy and Economic Growth: Evidence from Dynamic Simultaneous-Equations Models". Journal of the Knowledge Economy. 2018. https://doi.org/10.1007/s13132-016-0380-x
Blanchard, O. "On the future of macroeconomic models". Oxford Review of Economic Policy, vol. 34, no. 1-2 (2018): 43-54.
Fedorova, Ye. A., and Lysenkova, A. V. "Modelirovaniye pravila Teylora dlya denezhno-kreditnoy politiki banka Rossii: empiricheskiy analiz" [Modeling the Taylor Rule for Monetary Policy of the Bank of Russia: An Empirical Analysis]. Finansy i kredit, no. 37 (2013): 10-17.
Fedorova, Ye. A., Mukhin, A. S., and Dovzhenko, S. Ye. "Modelirovaniye pravila denezhno-kreditnoy politiki TsB RF s ispolzovaniyem indeksa finansovogo stressa" [Modeling Rules of Monetary Policy of the Central Bank of the Russian Federation with the Financial Stress Index]. Zhurnal Novoy ekonomi-cheskoy assotsiatsii. 2016. http://www.econorus.org/repec/ journl/2016-29-84-105r.pdf
Hrysenko, M., Pryiatelchuk, O., and Shvorak, L. "Modeling of State Socio-economic Systems in the Countries of the European Region". Problems and Perspectives in Management. 2019. https://search.proquest.com/openview/7f92d7856ee7e f731e59a07bda8ff8b5/1?pq-origsite=gscholar&cbl=4368393
James, J. "Wayne Predicting Major Economic Events with Accuracy: A New Framework for Scientific Macroeconomic Models". American Journal of Economics and Sociology, vol. 74, no. 2: 419-456.
Kartayev, F. S. "Otsenka vliyaniya monetarnoy politiki na ekonomicheskiy rost dlya razlichnykh grupp stran" [Assessing the Impact of Monetary Policy on Economic Growth for Various Groups of Countries]. Finansy: teoriya i praktika, vol. 22, no. 1 (2018): 50-63.
Kruskovic, B. D. "Exchange Rate and Interest Rate in the Monetary Policy Reaction Function". Journal of Central Banking Theory and Practice. 2017. https://doi.org/10.1515/ jcbtp-2017-0004
Lee, Ch.-F. et al. "Applications of simultaneous equations in finance research: methods and empirical results". Review of Quantitative Finance and Accounting, vol. 47, no. 4 (2016): 943-971.
Mehdiyev, N. et al. "Evaluating Forecasting Methods by Considering Different Accuracy Measures". Procedia Computer Science. 2016. https://doi.org/10.1016/jj.procs.2016.09.332
Mishchenko, S. et al. "Growing discoordination between monetary and fiscal policies in Ukraine". Banks and Bank Systems, vol. 14, no. 2 (2019): 40-49.
Mishchenko, V. et al. "Inflation and economic growth: the search for a compromise for the Central Bank's monetary
policy". Banks and Bank Systems. 2018. https://businessper-spectives.org/images/pdf/applications/publishing/templates/ article/assets/10599/BBS_2018_02_Mishchenko.pdf
Nojkovic, A., and Petrovic, P. "Monetary policy rule in inflation targeting emerging European countries: A discrete choice approach". Journal of Policy Modeling. 2015. http:// dx.doi.org/10.1016/j.jpolmod.2015.03.016
Prysenko, H. V., and Ravikovych, Ye. I. Prohnozuvannia sotsialno-ekonomichnykh protsesiv [Predicting Socio-economic Processes]. Kyiv: KNEU, 2005.
Savchenko, T. H. "Monetarni pravyla: dosvid rozrobky ta zastosuvannia" [Monetary Policy Rules: Experience of Development and Application]. Finansovo-kredytna diialnist: problemy teorii ta praktyky, no. 2 (2011): 11-19.
<C
QQ 2
o
-j-
o
o
<
o
U
BI3HECIHQOPM № 10 '2019 121
www.business-inform.net
