Модель эффективного использования транснационального венчурного капитала в российской экономической системе Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 338.81

МОДЕЛЬ ЭФФЕКТИВНОГО ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ТРАНСНАЦИОНАЛЬНОГО ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИСТЕМЕ

© Николай Иванович КОНДРАТЬЕВ

Челябинский государственный университет, г. Челябинск, Российская Федерация, доцент кафедры экономики отраслей и рынков, e-mail: namenickolas@ya.ru © Иван Андреевич ШАТИН Челябинский государственный университет, г. Челябинск, Российская Федерация, преподаватель, аспирант кафедры экономики отраслей и рынков, e-mail: namenickolas@ya.ru

Статья посвящена анализу эффективности использования транснационального венчурного капитала (капитала транснациональных корпораций) в российской экономической системе. Представлена модель эффективного использования транснационального венчурного капитала в национальной экономической системе на примере национальной экономики России.

Ключевые слова: венчурный капитал; венчурные инвестиции; транснациональные корпорации; национальная экономическая система; эффективность; модель.

Эффективность использования венчурных инвестиций в масштабах конкретной экономической системы зависит от множества параметров. К ним относится как сама экономическая система с присущими ей индивидуальными характеристиками: уровнем экономического развития, степенью развитости рынков, открытостью экономических связей и государственной поддержкой и контролем, так и внешнеэкономические связи. При этом возникает вопрос, как количественно измерить эффективность функционирования той или иной экономической системы.

Для оценки эффективности использования венчурных инвестиций в России была использована модель Солоу с учетом НТП [1]. Данная модель позволяет определить оптимальный объем капитала, необходимый для осуществления венчурных инвестиций, а также оптимальный объем выпуска отраслей, зависящих от венчурных инвестиций. Кроме того, на основании данной модели можно рассчитать оптимальную норму сбережений, идущих на инвестирование, исходя из условия максимизации потребления.

В связи с этим, возникает вопрос о нахождении оптимальных размеров произ-

водств наукоемкой продукции и в целом продукции, производимой отраслями, зависящими от венчурных инвестиций.

Модель Солоу с учетом НТП в общем виде представляется в виде системы:

(У = Р(К; ЛЬ)

А =

У = 1 + С

< АК = 1-8К, (1)

I = яУ I = 10еп£

I К(0) = К0

где У - выпуск наукоемкой продукции в денежном выражении в отраслях, участвующих в венчурном инвестировании; Е(К;ЛЬ) - производственная неоклассическая функция; К - капитал в денежном выражении, используемый в отраслях, участвующих в венчурном инвестировании; Ь - численность населения страны; Л - функция, характеризующая эффективность труда (НТП); g - темп прироста выпуска, обусловленный научнотехническим прогрессом; I - величина венчурных инвестиций в экономической системе; С - потребление; ё - амортизация; 5 -доля инвестиций в объеме выпуска; п - темп прироста населения; t - период времени.

Путем математических преобразований систему (1) можно привести к следующему виду:

V = п + g + 5

к = sf(k) — vk , (2)

к(0) = к0

где к - капиталовооруженность в отраслях, участвующих в венчурном инвестировании.

к = %. (3)

В качестве производственной функции рассмотрим функцию, отвечающую всем признакам неоклассической:

У = Ка]}~а , (4)

где а - эластичность по капиталу, (1 - а) -эластичность по труду.

Для того чтобы найти эластичности, построим линейную регрессию вида:

1п(У) = а1п(Х) + (1 — а)1п (X). (5)

В результате вычислений на основе годовых данных с 2003 г. по 2010 г. была получена производственная функция вида:

у = ^0,37Ь0,63 (6)

(5,9) (10,5).

Для того чтобы оценить степень влияния научно-технического прогресса на развитие венчурных инвестиций, была выдвинута гипотеза о зависимости венчурных инвестиций и величины ВВП страны. Данная гипотеза была проверена с помощью построения уравнения регрессии:

1г = ес+е%р, (7)

где 1г - совокупные венчурные инвестиции в момент времени ^ 8г - ошибка в момент времени ^ У1- - объем ВВП в момент времени t.

После приведения модели (7) к линейному виду путем логарифмирования, было получено следующее уравнение регрессии:

1п(1{) = -64,22 + 4,95 1п (У{) (8)

(-4,33) (4,76).

Полученная модель показывает, что при росте объема ВВП на 1 %, объем венчурных инвестиций во всех отраслях экономики вырастет в среднем на 4,95 %.

Необходимо отметить, что модели (7) и (8) характеризуются отсутствием автокорреляции остатков и нормальным распределением остатков, все коэффициенты в модели являются значимыми на пяти процентном уровне значимости. При этом средняя процентная ошибка подгонки в модели (7) составляет 9,99 %, в модели (8) - 5,15 %, что в целом свидетельствует об очень хорошем качестве модели.

Величину ВВП можно трактовать как степень экономического развития страны, поэтому если рассмотреть в качестве темпа прироста ВВП, обусловленного ростом эффективности труда (НТП), обратный показатель, то средний прирост венчурных инвестиций с 2003 г. по 2010 г. составит

g = 1/4,95 % = 0,20 % или g = 0,002.

Средняя величина отчисления на возмещение капитала или амортизация по данным Росстата с 2QQ3 г. по 2Q1Q г. составила 5,6 % по отраслям экономики, участвующих в венчурных инвестициях. Таким образом, амортизация равна

S = 0,056.

Средний темп прироста населения в Российской Федерации за исследуемый промежуток времени с 2QQ3 г. по 2Q1Q г. составил n = -0,005.

На основе данных Росстата и статики базы данных Dow Jones была рассчитана средняя доля венчурных инвестиций, приходящихся на выпуск продукции отраслей, в которых активно используется венчурный капитал. Доля инвестиций s = 0,1.

Таким образом, можно подставить все найденные константы в систему (9):

v=n+g+S к = sf(k) — vk ^

ВД = к0 v = -0,005 + 0,002 + 0,056 к = 0,1/с0’37 - 0,053^ ВД = к о к = 0,1/с0 37 - 0,053^ =0 = k°pi = 0 ^°,з7(0д _ 0,053^°,63) = 0 =

(9)

k°pt = 2;73.

Исходя из полученных результатов, получаем, что при данном развитии российской экономической системы оптимальный размер капиталовооруженности в отраслях, связанных с венчурным инвестированием, составляет 2,73 млрд долл. США. Также можно найти оптимальный объем производства продукции в данных отраслях: у°Р1 = (2,73)0,37 = 1,45 млрд долл. США.

Заметим, что фактический объем производства в рассматриваемых отраслях экономики в 2010 г. составил 0,88 млрд долл. Графическое представление результатов можно рассмотреть на рис. 1.

Исходя из условия максимизации потребления на душу населения (с = С/Ь), найдем оптимальную норму сбережений, соответствующую Золотому правилу накопления Фелпса:

Г /'(k3°ld) = v

( (к°,37У = 0,053

[sgoidk о,37 = 0,053^ ^

^ f kaoid = 3’4 ^ y9°ld = 1'58.

\sgoid = 0Д1 у

(10)

Рис. 1. Оптимальная норма капиталовооруженности и производительности в российской экономической системе

Таблица 1

Результаты моделирования

Капиталовооруженность (k, млрд долл.) Норма инвестирования (s) Выпуск продукции (у, млрд долл.)

Реальное значение в 2010 г. 1,1 0,09 0,88

Оптимальное значение 2,73 0,1 1,45

Значение, соответствующее Золотому правилу накопления 3,14 0,11 1,58

Полученные результаты свидетельствуют о том, оптимальная норма капиталовооруженности (ка°1а) должна быть равна 3,4 млрд долл., при этом нома инвестирования (зЗо1а), при которой достигается максимум потребления, будет равна 0,11. Оптимальный выпуск продукции в отраслях, использующих венчурное инвестирование (удош), должен составлять 1,58 млрд долл.

Рассмотрим полученные результаты, представленные в табл. 1.

Необходимо отметить, что норма инвестирования, соответствующая российской экономической системе на данном этапе, равна 0,09, капиталовооруженность отраслей, участвующих в венчурном инвестировании, - 1,1 млрд долл., выпуск продукции -

0,88 млрд долл. Норма сбережений (инвестирования) в российской экономической системе отличается от оптимальной на 0,01. При этом наблюдается недопроизводство продукции в отраслях, использующих венчурные инвестиции в размере 0,55 млрд долл. (36,5 %). Недопроизводство продукции вызвано недостаточной капиталовооруженностью: разница между реальным и оптимальным значением составляет 1,63 млрд долл. (59,7 %).

Если экономические агенты в российской экономической системе будут действовать исходя из максимизации потребления, то норма потребления составит 0,89, т. е. 89 % всех доходов будет направлено на потребление. При этом будет наблюдаться рост производства до 1,58 млрд долл. и необхо-

димость в увеличении капиталовооруженности до уровня 3,14 млрд долл.

При этом норма потребления в российской экономической системе составляет 0,9, т. е. 90 % всех доходов идет на потребление, а не на сбережение [2-4].

Таким образом, построенная модель для российской системы венчурного инвестирования показывает, что недопроизводство наукоемкой продукции в большей степени объясняется недостатком капиталовооруженности в данных отраслях, при этом норма инвестирования на данном этапе развития приближена к оптимальному значению.

Рассмотренная модель может быть применена для оценки любой экономической структуры в условиях любой национальной экономики, что является ее неоспоримым преимуществом, т. к. построение подобной модели для разных стран может предоставить сопоставимые данные для исследования эффективности функционирования рынков разных регионов.

1. Solow R.M. The Economics of Resources or the Resources of Economics // The American Economic Review. 1974. V. 64 (2). P. 1-14.

2. URL: www.gks.ru

3. URL: www.dowjones.com

4. URL: www.allventure.ru

Поступила в редакцию 14.01.2012 г.

UDC 338.81

MODEL OF EFFECTIVE USE OF TRANSNATIONAL VENTURE CAPITAL IN RUSSIAN ECONOMIC SYSTEM Nikolay Ivanovich KONDRATYEV, Chelyabinsk State University, Chelyabinsk, Russian Federation, Associate Professor of Economy of Industries and Markets Department, e-mail: namenickolas@ya.ru

Ivan Andreyevich SHATIN, Chelyabinsk State University, Chelyabinsk, Russian Federation, Lecturer, Post-graduate Student, e-mail: namenickolas@ya.ru

The article is devoted to the analysis of efficiency of use of the transnational venture capital (the capital of transnational corporations) in the Russian economic system. The model of an effective use of the transnational venture capital in national economic system on an example of national economy of Russia is presented.

Key words: venture capital; venture investments; transnational corporations; national economic system; efficiency; model.