Научная статья на тему 'Мировой кризис ликвидности банков: возможные последствия для России'

Мировой кризис ликвидности банков: возможные последствия для России Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

CC BY
290
33
Поделиться
Область наук
Ключевые слова
ЭКОНОМИЧЕСКИЙ КРИЗИС / КРЕДИТЫ / БАНКИ / РЕФИНАНСИРОВАНИЕ / ИПОТЕКА / (LOANS) CREDITS / AN ECONOMIC CRISIS / BANKS / REFINANCING / THE MORTGAGE

Аннотация научной статьи по экономике и бизнесу, автор научной работы — Хайкин Владимир Зиновьевич, Городнова Нина Викторовна

В статье рассматривается мировой кризис, сложившийся в банковской сфере, и возможные сценарии негативного влияния данного явления на российскую экономику.

Похожие темы научных работ по экономике и бизнесу , автор научной работы — Хайкин Владимир Зиновьевич, Городнова Нина Викторовна

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

WORLD CRISIS OF BANKS LIQUIDITY: POSSIBLE CONSEQUENCES FOR RUSSIA

The article considers developed world crisis in bank sphere and possible negative influence of the given phenomenon on the Russian economy.

Текст научной работы на тему «Мировой кризис ликвидности банков: возможные последствия для России»

МИРОВОИ КРИЗИС ЛИКВИДНОСТИ БАНКОВ: ВОЗМОЖНЫЕ ПОСЛЕДСТВИЯ ДЛЯ РОССИИ

WORLD CRISIS OF BANKS LIQUIDITY: POSSIBLE CONSEQUENCES FOR RUSSIA

В статье рассматривается мировой кризис сложившийся в банковской сфере и возможные сценарии негативного влияния данного явления на российскую экономику.

In article considers developed world crisis in bank sphere and possible negative influence of the given phenomenon on the Russian economy.

Ключевые слова: экономический кризис; кредиты; банки; рефинансирование; ипотека.

Keywords: an economic crisis; (loans) credits; banks; refinancing; the mortgage.

Хайкин Владимир Зиновьевич, Председатель СОГУ «Фонд имущества Свердловской области», (343) 350-30-20

Городнова Нинна Васильевна, к.э.н., доцент, доцент кафедры "Экономика и управление строительством и рынком недвижимости" ГОУ ВПО «Уральский государственный технический университет - УПИ», (343) 374-12-73, qorodnova243@mail.ru

Vladimir Zinovevich Khaikin Chairman SOGU «Property Fund of Sverdlovsk area», (343) 350-30-20

Ninna Vasilievna Gorodnova, Cand.Econ.Sci., assistant professor, the senior lecturer of chair "Economics and management of building and the real estate market" «the Ural State Technical University», (343) 374-12-73, qorod-nova243@mail.ru

По признанию большинства экспертов, одним из самых весовых последствий ипотечного кризиса, разразившегося в середине 2007 г., является мировой кризис ликвидности, при котором банкам не хватает «длинных» и относительно «дешевых» денег для финансирования своих проектов. В результате сегодня американские банки, для которых на протяжении ряда лет денежные средства, предоставляемые в качестве ипотечного кредита, оставались практически бесплатными, начали кредитную экспансию.

Существует мнение, что основой причиной американского кризиса системы ипотечного кредитования, разразившегося в середине 2007 г.,

По своей принципиальной схеме организации рынок ипотеки США еще 10-15 лет назад был схож с привычным нам российским: первоначальный взнос, как правило, составлял не ниже 20%, а платежеспособность заемщиков тщательно проверялась. Но уже к концу 2006 г. за счет включения в ипотечные программы заемщиков, которые по уровню доходов и накоплений не могли рассчитывать на получение кредита, объем рынка жилищной ипотеки в США, по данным Ассоциации ипотечных банков, превысил 10 трлн. долл. Также были предложены и новые низкокачественное ипотечные продукты, так называемые subprime (кредиты для заёмщиков с проблемной кредитной историей). К примеру, уровень просрочки subprime-продукта ARM 2/28, по которому предлагались в течение первых 2-х лет привлекательные процентные ставки, а затем они доводились до среднерыночной отметки, к началу марта 2007 г. превышал 19%. Потенциальным клиентам банков, которым не хватало собственных средств на первоначальный взнос, предлагалась так называемая «ипотека второй очереди», и различные варианты льготного кредитования (ипотечный платеж сразу после получения кредита включал только проценты по нему или минимальный платеж в первое время мог быть меньше стоимости обслуживания займа). Льготный период кредитования предусматривал 2-4 года, после чего ежемесячный платеж увеличивается сразу на 40% от первоначального, что превышает законодательно

Таблица 1

Хронология ипотечного кризиса в США.

Отметка времени

Октябрь 2005 г.

Ноябрь 2005 г.

Декабрь 2005 г.

Январь 2006 г.

Февраль 2007 г.

Март 200? г. Июль 2007 г.

Август 2007 г.

Сентябрь 2007 г.

Описание ситуации на рынке ипотеки

Инфляционное давление на экономику

Кредиты с ии :кичи щющштшшш ставка стали не интересны инвесторам_

Рост процентных ставок i Рост дефолтов в условиях t стагнирующего рынка жилья

Требования инвесторов о мдкупе кредитов_

Рост убытков инвесторов у Снижение спроса на кредиты я/ < Сокрешение числа сотрудников

Средняя рыночная стоимость кредитов снижается д60% от

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

номинала_

Объявления крупнейших

кредиторов о просрочках_

Лидеры рынка ипотеки объявляют о колоссальных убытках _

Акции основных ипотечных операторов падают на 42%

Падение прибыли ипотечных оператнвов на 50%

Последствия

Средняя стоимость привлеченных средств выросла на 2,25% за 40 дней

Начинающийся кризис на рынке i жилья 1

Переоценка возможностей клиентов т

Ряд ипотечных компаний объявляют о закрытии или банкротстве_

Ряд ипотечных компаний объявляют о закрытии или банкротстве

На проблемы ипотечного рынка

обращают внимания СМИ_

Прекращение выдачи кредитов с плавающей процентной ставкой Рост убытков ипотечных компаний

Снижение рейтинга ипотечных ценных бумаг в 2 раза

Кризисы ликвидности мировых банков и бегство вкладчиков

допустимый объем отчислений в счет погашения кредита 35% от совокупного семейного дохода.

Наиболее рискованным предприятием для американских банков стали продукты Stated income loans («кредиты для лжецов»), которые позволяли потенциальному клиенту предоставлять минимальный пакет документов и устно сообщать об уровне своих доходов. Все это наряду с упрощением требований к потенциальному заемщику вызвало настоящую волну неплатежей, обваливших американский ипотечный рынок.

Таким образом, ипотечный кризис в США связан с событиями, происходящими, в основном в сегменте нестандартного кредитования, т.е. предоставлении кредитов, выдаваемые не по стандартам ипотечного агентства «Фэнни Мэй» и других агентств, поддерживаемых Правительством США. Основные этапы ипотечного кризиса в США представлены в следующей таблице.

Среди основных причин имеющегося в США кризиса также можно выделить следующие:

• резкое падение цен на жилищном рынке США;

• снижение доходности операций на рынке ипотеки;

• отсутствие собственных средств у банков-кредиторов для покрытия убытков;

• обострение проблемы кредитоспособности домохозяйств (семей).

Бурный рост цен на жилье в США наблюдался в 2001-2005 гг. Связано это было, прежде всего, с низкими процентными ставками на ипотечные кредиты, лояльным отношением банков к процедуре андеррайтинга потенциальных клиентов, а также с желанием последних приобретать жилую недвижимость в собственность. В этот период по сравнению с 19901995 гг. объемы строительства жилья выросли в 2 раза. Под залог имеющегося жилья в 2005 г. домо-хозяйствами были взяты кредиты на сумму свыше 750 млрд.. долл.

Со второй половины 2005 г. на рынке недвижимости началось резкое падение цен на жилье и увеличение сроков экспозиции объектов. Для заемщиков, получивших кредиты практически на всю стоимость заложенной недвижимости, падение ее стоимости стало существенным мотивом для отказа платить по кредитам. Увеличение предложений на рынке жилья и ужесточения условий выдачи новых кредитов наряду с ростом процентных ставок

Экономика, Статистика и Информатика

привело к дальнейшему падению цен на жилье, что, по оценкам S&P, стало началом рецессии в экономике США и привело к замедлению темпов роста ВВП на 1 процентный пункт. Ряд экспертов отмечает появление первых признаков сокращения прироста занятости, что обострило проблему кредитоспособности всей экономической системы в результате возможно уже начавшегося снижения уровня доходов населения.

С начала 2006 г. кредитно-финансовые институты стали повышать процентные ставки. Это, в свою очередь, привело к уменьшению количества новых клиентов, падению «объема выданных кредитов». Усиление конкуренции привело еще и к сокращению спрэда между доходностью по низкорискованным 10-летним государственными облигациям и более рискованными 30-летнеми ипотечными ценными бумагами до 1,5 -1,7 процентных пунктов. Это означает, что риски ипотечных бумаг недооценивались. Развитию кризиса также способствовало отсутствие государственного контроля за сектором нестандартных кредитов.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

По существующему законодательству, все предоставленные кредиты и возникающие в связи с этим закладные кредиторами через финансовых посредников продавались инвесторам, в роли которых выступали не только американские банки и другие организации, но и международные финансовые институты. Рост доли проблемных кредитов, приведший к банкротству первичных кредиторов, отразился и на покупателях кредитов и ценных бумаг, обеспеченных ими. Таким образом, согласно принципу домино, ипотечный кризис, начавшийся в США, покатился по всему миру, постепенно наращивая обороты. К примеру, два хедж-фонда американского инвестбанка Bear Stearns потеряли почти все деньги клиентов - около 1,7 млрд. долл. Значи-

№4, 2008

тельные потери также понесли фонды немецкого банка 1KB и управляющей компании Frankfurt Trust, голландского банка NIBC Holding и австралийского Mac-quarie Bank. Французский банк BNP Paribas из-за невозможности оценить стоимость их активов заморозил средства инвесторов в трех фондах. Таким образом, совокупные потери покупателей ипотечных ценных бумаг составляют, по оценкам аналитиков, от 50 до 100 млрд. долл.

Эксперты S&P отмечают, что произошедший кризис привел к широкой переоценке подходов, применяемых инвесторами для определения надбавки за кредитный риск. Инвесторы в случае просрочки платежей по кредиту имеют право вернуть его первичному кредитору. В условиях растущего рынка ипотеки привлекательность рынка нестандартных кредитов для инвесторов обеспечивалась за счет более высоких процентных ставок по кредитам и более низким по сравнению с ожидаемым уровнем дефолтов. Как следствие, кредиторы могли сравнительно легко получить банковскую кредитную линию для финансирования своей деятельности. В условиях стагни-рующего рынка ипотеки текущая прибыль инвесторов от операций оказалась недостаточной для покрытия возникших убытков от возросшего уровня дефолтов и просрочек платежей.

Результатом кризиса стала потеря доверия и к сектору рефинансирования кредитов в целом, поскольку инвесторы стали предпочитать наименее рискованные вложения средств, такие как наличные и государственные ценные бумаги, что вызвало проблемы ликвидности у многих компаний.

Кредитные организации начали гораздо активнее, чем раньше, рефинансировать пулы ипотечных кредитов, продавая их инвестиционным банкам, которые в свою очередь переуступали их в

виде облигаций, обеспеченных долговыми обязательствами крупным инвесторам, в во время ипотечного кризиса выяснилось, что очень часто цена ипотечных пулов просто завышалось. В результате, когда 13 июля 2007 г. рейтинговое агентство Standart&Poors решилось переоценить ряд ипотечных облигаций «в связи с ошибкой из-за человеческого фактора» и снизило совокупную оценку их стоимости с 12,1 млрд. долл. до 7,3 млрд. долл., то это, в сочетании с подобным же заявлением агентства Mood's, практически обрушило американский ипотечный рынок.

Кризис фактически был вызван массовыми дефолтами ипотечных заемщиков, причиной которых, в свою очередь, стало удорожание стоимости обслуживания кредитов после повышения учетной ставки в сочетании с продолжительным падением цен на жилье. Так, по данным одной из крупнейших онлайновых систем торговли недвижимостью в США RealtyTrac Inc., количество заемщиков, которые не имели возможности продолжать выкупать жилье по ипотечному кредиту в первой половине 2007 г. достигло 573,397 тыс. по сравнению с 363,672 тыс. за аналогичный период 2006 гг. Однако даже такое число дефолтов не является предельным для Штатов: по мнению экспертов, на конец 2007 г. уровень проблемных кредитов, перед заемщиками которых встала необходимость продажи жилья, достигло двух миллионов.

После того, как на фоне массовых дефолтов рейтинговые агентства снизили уровень оценки ипотечных ценных бумаг, обеспеченных кредитами subprime, у участников вторичного ипотечного рынка также начались проблемы. Так, был ликвидирован банк New Century Financial, а банк American Home Mortgage Investment, специализировавшийся на ипотеке средних рисков Alt A, был

объявлен банкротом. Другие кредиторы (к примеру, банк Countrywide Financial), только благодаря денежным вливаниям Федеральной Резервной Системы (ФРС) США, остались на рынке ипотеки, но столкнулись с серьезным падения стоимости своих акций.

По оценкам экспертов, в 2007 г. в США уровень прямых расходов по обслуживанию ипотеки и потребительского кредита в используемом доходе семей поднялся на исторический максимум - 14,5%, а с учетом обязательств по оплате аренды, страхования и налогообложения жилья и аренды автомобилей эти выплаты приблизились к 20%. По оценкам американского Центра жилищной политики, доля семей, тратящих на оплату жилья более половины своих доходов, выросла в США с 1997 по 2005 г. на 88% (с 2,4 млн. до 4,5 млн.).

В США доля задолженности по ипотечным кредитам в ВВП в 2006 г. с составляет около 60%, а в Европе - более 20%. В настоящее время в США более 25 кредиторов, работавших на рынке нестандартных кредитов, прекратили свою деятельность и находятся в состоянии банкротства. Многие из оставшихся нестандартных кредиторов заявили о снижении ожидаемых прибылей и возможности возникновения чистых убытков. При этом в 2006 г. нестандартные кредиты составили 20% от всего объема выданных кредитов, в то время как в 2002 г. - только 6%.

На рынке акций индекс Доу Джонса, достигший 19 июля 2007 г. рекорда в 14000 пунктов, к 15 августа упал ниже 13000 пунктов. Падение индекса отразилось и на рынках акций в других странах, особенно сильно - в Бразилии и Корее.

Инвестиционные банки и другие кредитно-финансовые институты были затронуты кризисом также серьезно. Рыночная стоимость активов хеджевых и инвестиционных фондов крупнейших

№4, 2008

а

мировых банков - ипотечных бумаг, обеспеченных нестандартными ипотечными кредитами, сильно упала и во многих случаях просто не могла быть определена.

Mortgage Guaranty Insurance Corporation, крупнейшая американская компания в области страхования ипотечных кредитных рисков, объявила о миллиардных убытках и приостановке сделки в 4,9 млрд. долл. по приобретению другой компании.

Ведущие компании розничной торговли США объявили о снижении своих прибылей в 2007 г., прогнозируя и дальнейшее снижение выручки по итогам 2008 г. Тем не менее, по оценкам экспертов S&P, существенного падения уровня потребления, вызванного жилищным и ипотечным кризисами, не произошло. Единственной категорией товаров, продажи которых в середине 2007 г. снизились, была мебель и строительные материалы.

Выступая перед конгрессом США в феврале 2008 г. руководитель Федеральной Резервной Системы Бен Бернанке охарактеризовал общую картину кризиса и предложил основной способ борьбы с ним - снижение ставки финансирования, выкачивая тем самым деньги из сбережений в активные отрасли экономики. Стоит отметить, что уровень в 3,5% учетная ставка получила 23 января 2008 г в результате экстренного снижении сразу на 0,75%.

В выступлении перед банковским комитетом Сената США Бер-нанке признал, что ипотечный и кредитный кризисы нанесли огромный ущерб не только банковскому сектору, но и экономике страны в целом, масштабы которого еще предстоит оценить. Бер-нанке также заявил: «Прогноз по экономическому состоянию существенно ухудшился за последние месяцы. Риски рецессии существенно выросли. В настоящий момент наибольший ущерб заметен в жилищном секторе, пострадавшем

от второсортных займов, чрезмерно либеральной лояльной политики банков и заемщиков, раздававших и принимавших огромные, ничем не обеспеченные займы. Налицо рост числа банкротств, аукционных продаж, падение строительной индустрии и продаж домов. Вероятен дальнейший спад отраслей экономики, связанных со строительством и ипотекой»

Глава ФРС также заверил Сенат и Конгресс, что будет делать все, чтобы избежать рецессии, и со своей стороны надеется, что экономика США стабилизируется к концу 2008 г., при дальнейшем снижении учетной ставки, несмотря на реальности: растущую инфляцию, сокращение рабочих мест, дешевеющая недвижимость, кредиты и долги, в которых привыкло жить население США. Следует отметить, что в январе 2008 г. количество заявлений на пособие по безработице превысило ожидаемые 343 тыс. в месяц и составило 348 тыс. заявлений. Приведенные тренды наблюдаются уже после того, как ЦБ США, Европы, Японии, Австралии и Канады провели несколько раундов переговоров по согласованию действий для преодоления кризиса ликвидности на финансовом рынке и стабилизации обменного курса национальных валют, израсходовав на это в августе 2007 г. свыше 400 млрд. долл.

Финансовые регуляторы США также обратили внимание на проблемы ипотечной системы и разработали ряд рекомендаций для ипотечных кредиторов и брокеров, функционирующих на рынке нестандартных кредитов, в целях стандартизации контроля за их деятельностью и защиты прав заемщиков. В Сенате США состоялся ряд заседаний по вопросам регулирования рынка нестандартных ипотечных кредитов.

По оценкам специалистов, президентом США оказана государственная поддержка в рефи-

нансировании займов через Федеральную жилищную администрацию США более чем 200 тыс. семьям.

В связи с кризисом ликвидности и бегством вкладчиков из английского ипотечного банка Northern Rock Банк Англии, не оказывавший банкам финансовой поддержки в течение последних 30-ти лет, предоставил гарантии сохранения вкладов оставшихся клиентов банка (в сумме до 33 тыс. фунтов) и выдал срочные кредиты другим банкам на сумму 8,8 млрд. фунтов. Эти меры, по мнению властей, должны поддержать уровень ликвидности на рынке и укрепить доверие граждан к банковской системе.

Для наиболее полного представления картины ипотечного кредитования в России представим некоторые цифры.

Ипотечные кредиты предоставляют более 520 кредитных организаций, а объем выданных ипотечных кредитов только за 2006 г. превзошел объем 2005 г. в 6,2 раза и составил 264 млрд. руб. Доля задолженности по ипотечным кредитам в ВВП в 2006 г. составила около 1 %, утроившись по сравнению с 2005 г. В конце 2006 г. были осуществлены первые сделки по рефинансированию ипотечных кредитов путем выпуска ипотечных ценных бумаг. На данный момент зарегистрировано 7 выпусков ипотечных ценных бумаг на общую сумму в 27,6 млрд. руб. По данным Банка России, в первом полугодии 2007 г. ипотечные кредиты выдавались в среднем под 13% в рублях или 11,2% в иностранной валюте на средний срок в 16,3 и 15,5 лет соответственно.

Несмотря на серьезную зависимость российских фондовых рынков от иностранного капитала, аналитики и эксперты утверждают, что ситуация на российском ипотечном рынке будет связана в большей степени с внутренними факторами (ростом темпов инфля-

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Экономика, Статистика и Информатика

5

№4, 2008

ции, ростом невозврата кредитов, и как следствие, ростом рисковой составляющей ипотечного кредитования, несовершенством российской законодательной базы), нежели с проявлениями американского ипотечного кризиса.

Однако у части отечественных аналитиков вызывает опасения, связанные с тем, что в последнее время российская ипотека также стала двигаться по пути, по которому ранее развивалась американская, поскольку на фоне бурного роста цен на жилье в 2006 г. практически по всей стране многие кредитные организации пошли навстречу своим заемщикам, которые из-за резкого удорожания жилья столкнулись с нехваткой собственных средств на приобретение жилой недвижимости. К примеру, в мае 2006 г. минимальная планка первоначального взноса, в банке «ВТБ-24» была снижена до 5% от общей стоимости приобретаемой жилой недвижимости, а летом того же года, по некоторым продуктам, вообще отменена. Подобные продукты существовали также, например, в банке DeltaCredit, Абсолют Банке и других кредитных организациях, а Банк Москвы в свою очередь проводил ограниченную по времени программу, в рамках которой можно было получить даже стопроцентную ссуду на квартиру.

По оценкам большинства экспертов, уровень дефолтных кредитов в России пока не выходит за пределы 1% и в большинстве случаев носит технический характер. Следует отметить, что стандартные понятия «дефолта закладной» и «дефолтного ипотечного кредита» российским нормативным полем не определены. Гражданским кодексом описывается ситуация, при которой кредитор вправе потребовать от заемщика досрочного возврата кредита в случае несоблюдения условий кредитного договора. Эти кредиты обычно и называют дефолтными. В настоящее время известно только о 300

случаях «дефолтов закладной», проблемы по которым возникали, в основном, в связи с расторжением брака заемщика и созаем-щика, чаще решались в досудебном периоде, а точная статистика по объемам просроченных ипотечных кредитов до сих пор отсутствует.

Сейчас в России ипотечных должников и неплательщиков, в отличие от американской практики, выселить из заложенной квартиры можно только по решению суда, а маневренный фонд отселения по-прежнему не создан. Поэтому банки-кредиторы стараются уладить все вопросы в досудебном порядке, предлагая различные схемы отсрочки платежей, а заемщики делают все возможное, чтобы погасить кредит и сохранить за собой квартиру.

В России вторичный рынок ипотеки практически не развит и не играет главной роли в сфере жилой недвижимости, занимая всего 1/5 ее часть. При этом процесс рефинансирования ипотечных долговых бумаг, в отличие от рынка США, не является существенным фактором. По мнению экспертов, в связи с относительно высоким качеством покрытия российских ипотечных бумаг, что подтверждается их рейтингами, некоторые из которых были выше странового рейтинга России, ряд иностранных инвесторов, желая более высокой доходности из-за потерь по некоторым финансовым инструментам, могут приобрести российские ипотечные бумаги. Однако объемы выпуска бумаг российскими эмитентами ограничены и составляют менее 10%.

Центробанк России признал начавшийся в октябре-ноябре 2006 г. кризис ликвидности на отечественном банковском рынке и обозначил другие приоритеты: сейчас стабильность финансовой системе важнее, чем удержание инфляции Банк РФ готов

предложить участникам рынка не только новые механизмы повыше-

ния ликвидности, но и сделать это направление своей деятельности магистральным, а ситуацию более предсказуемой, действуя в единой стратегии с западными регуляторами рынка, но при этом противоречит правительственному курсу на удержание инфляции в плановых рамках.

В виду неблагоприятной конъюнктуры международных рынков в последние время отечественные банки кредитоваться за рубежом стали значительно меньше. К примеру, несколько крупных субъектов отечественного рынка ипотеки («ВТБ-24», Банк Москвы, Городской ипотечный банк) были вынуждены перенести запланированные выпуски еврооблигаций и сделки по секьюрити-зации в общем объеме более 1 млрд. долл. При этом кредитные организации испытывают серьезный недостаток свободных денежных ресурсов. По данным Банка России, только в августе 2007 г. из российской экономики было выведено 9,2 млрд. долл., при одновременном росте спроса банков на кредиты overnight в 10 раз, а на ломбардные кредиты - в 50 раз. Результатом такого удорожания ресурсов на рынке межбанковских займов, скорее всего, станет уход из ипотечной системы небольших отечественных банков. К примеру, два банка («Москоммерцбанк» и «Юниаструм Банк»), которые одни из последних запустили ипотечные механизмы и стали наращивали портфель жилищных кредитов, практически прекратили выдачу ипотечных кредитов.

Возможно, ипотечный кризис в Америке лишь несколько коснется деятельности участников системы ипотечного кредитования, заставив их трезвее взглянуть на перспективы развития рынка российской ипотеки и способы рефинансирования уже выданных жилищных займов. Вероятно также, что законодательная и исполнительная власти, наряду с известными программами

накопления гражданами средств для первоначального ипотечного заноса (внесение материнского капитала в качестве первоначального взноса, к сегодняшнему моменту составляющего порядка 265 тыс. руб.), предложат новые способы покупки жилья или улучшения жилищных условий, например, через строительные сберегательные и жилищно-накопительные кассы.

Конечно, российский рынок ипотечного кредитования имеет свои особенности и отличается от развитого рынка США как объемами выдаваемых кредитов, так и степенью использования заемного финансирования в сделках по приобретению жилья. Ипотечным кредитованием занимаются, в основном, универсальные коммерческие банки, а специализированных ипотечных банков и аналогов ипотечных компаний в России - единицы. Соответственно и источниками финансирования кредитов являются в основном средства банковских депозитов, а не средства от рефинансирования кредитов, поскольку в последнее время осуществлены лишь пилотные сделки по рефинансированию кредитов.

Кроме того, большая часть выданных в России кредитов - это кредиты с фиксированной процентной ставкой, при том, что цены на рынке жилья еще не перешли в фазу падения, что явилось катализатором негативных событий на ипотечном рынке в США.

В этой связи необходимо также отметить, что в Федеральном законе «Об ипотечных ценных бумагах» предусмотрено законодательное требование об уровне соотношения «кредит/стоимость недвижимости» (коэффициента ипотечного займа) не менее 70% для включения ипотечного кредита в состав ипотечного покрытия облигаций, что направлено на предотвращение проблем инвесторов, приобретающих ипотечные ценные бумаги.

Масштабы нестандартного кредитования в России в связи с отсутствием обобщенной статистики оценить достаточно сложно, но стремление многих российских банков выдавать ипотечные кредиты с минимальными первоначальными взносами и с неподтвержденным доходом заемщиков вызывает опасение. Ряд банков в России уже объявили о пересмотре условий кредитования, в частности снизили максимальный уровень коэффициента ипотечного займа и/или вообще отказались от предоставления кредитных средств без первоначального взноса.

Таким образом, возникновение проблем можно ожидать, в первую очередь, у небольших банков, не имеющих опыта ипотечного кредитования и проводивших агрессивную политику по привлечению клиентов. В связи с возросшей осторожностью инвесторов к ипотечному кредитованию в целом, так же можно ожидать трудностей с привлечением средств иностранных инвесторов у коммерческих банков. Появление сложностей также и с рефинансированием ипотечных кредитов на международных финансовых рынках вынуждают банки изыскивать иные источники средств для сохранения темпов роста бизнеса, в частности продажа пула закладных, финансирование акционеров, использование депозитной базы. С такими же проблемами столкнулись и банки, активно работающие на рынке потребительского кредитования.

Учитывая преимущества крупных банков в привлечении дешевых источников финансирования, можно ожидать увеличение их долей на рынке ипотечного кредитования.

В качестве мягкой превентивной меры, предупреждающей развитие событий в России по американскому сценарию, Банку России экспертами предлагается следующее:

• ввести градацию надежности ипотечных кредитов в зависимости от соотношения кредит/залог. Это повлечет за собой увеличение резервов на потери по ссудам по кредитам с большим соотношение кредит/залог, но в то же время не будет являться жесткой запретительной мерой. Аналогичный подход может быть применен и для кредитов с неподтвержденными доходами;

• организовать мониторинг структуры кредитных портфелей банков и предоставление обобщенной информации о структуре рынка ипотечного кредитования. Высокая вероятность дефолта нестандартных заемщиков характеризуется низкими оценками кредитных бюро (FICO score менее 660), зачастую такие заемщики не в состоянии предоставить подтверждение своих доходов.

Эксперты продолжают внимательно следить за ситуацией на западных фондовых ранках, поскольку кризис ипотеки в США только набирает обороты и далек от завершения. В середине июля 2008 г. наблюдается новый этап ипотечного кризиса в США набирающий обороты. К примеру, крупнейший американский ипотечный банк «Инди Мак», обладающий на сегодняшний день активами в размере 34 млн. долл. и депозитарием в 19 млн. долл. объявил понесенных убытках в размере 192 млн. долл., акции ипотечного оператора «Фэнни Мэй» упали на 3 процентных пункта. Как отмечают эксперты, очередной этап кризиса вызван запозданием регуляционных мер со стороны американского правительства по снижению ставки Федеральной Резервной Системы и невнятной политикой ФРС.

На ситуации в российской экономике это может сказаться негативными последствиями, поскольку % часть золотовалютного запаса страны, что составляет порядка 100 млн. долл., размещена

Экономика, Статистика и Информатика

7

№4, 2008

в облигации вторичного ипотечного рынка агентств «Фэнни Мэй» и «Фэнни Мак».

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

По мнению экспертов, Россия при этом менее остальных стран, в том числе и азиатских, пострадает от нового витка ипотечного кризиса в США. Однако, если после рецессии будет наблюдаться снижение цен на нефть, Россия пострадает больше других мировых держав. Наряду с очередным повышением в середине июля 2008 г. ставки рефинансирования Банка России до 11% к концу текущего года прогнозируется и повышение процентных ставок по кредитным предложениям коммерческих банков, включая и ипотечные продукты.

Литература

1. Аналитические материалы компании Standards and Poors, посвященные кризису на рынке нестандартных кредитов в США (S&P's Views On The Subprime and Related Mortgage Markets) -http://www.standardandpoors.com.

2. Материалы сайта «The Mortgage Reports» http://www.the-mortgagereports.com/ subprime_shak eout/index.html.

3. Материалы информационного агентства Bloomberg -www.bloomberg.com.

4. Публикации журнала «The Economist» от 23.06, 7.07, 14.07.07.

5. Материалы Ассоциации ипотечных банков США -www.mbaa.org.

6. Материалы Американской ассоциации регуляторов ипотечного рынка - www.aarmr.org.

7. Данные Банка России -www.cbr.ru.

8. «Housing Bubble Trouble:

Have we been living beyond our means?», The Weekly Standard,

10.04.06.

9. Liedtke, Michael. «A Primer on Subprime Mortgage Meltdown» The Associated Press, 12.03.07

10. Christie, Les. «Subprime Blame Game» - CNNMoney.com,

20.04.07.

11. Stewart, Hale. «Housing Problems Start to Hit the Financial Sector» Huffington Post, 24.06.07.

12. Ю. Самонов. «Американские горки» на пути к рецессии // Авторская копия, подготовлена для журнала «Эксперт», планируемая публикация № 32, 3 - 9.09.07.

13. Е. Хвостик, Н. Аскер-заде. «Ипотечный кризис заразил все континенты» // Газета «КоммерсантЪ» № 157(3733), 31.08.2007.

14. И. Орлов. «Финансовый кризис парализовал ипотеку» // Газета «КоммерсантЪ» № 166(3742), 13.09.2007.

15. Ю. Чайкина, Е. Хвостик, А. Дорофеева. «Банк Англии скупает кризис» // Газета «КоммерсантЪ» № 170(3746), 19.09.2007.

16. А. Шитов. «Американская мечта дала трещину» // Российская газета, № 4472, 12.09.2007.

17. «Знакомьтесь - российская ипотека!» - ИБ «Траст» www.trust.ru.

Bibliography

1 .Analytical materials of Standards and Poors company, devoted to crisis in the market of subprime loans in the USA (S&P's Views On The Subprime and Related Mortgage Markets) - http://www.standardand-poors.com.

2. Website materials «The Mortgage Reports» http://www.themort-gagereports.com/ subprime_shakeout

/index.html.

3. News agency materials Bloomberg - www.bloomberg.com.

4. Periodicals «The Economist» of 23.06, 7.07, 14.07.07.

5. Materials of Mortgage Bank Association of the USA -www.mbaa.org.

6.American association of residential mortgage regulators -www. aarmr. org.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

7. The Central Bank of Russian Federation materials - www.cbr.ru

8. «Housing Bubble Trouble: Have we been living beyond our means?», The Weekly Standard,

10.04.06.

9.Liedtke, Michael. «A Primer on Subprime Mortgage Meltdown» The Associated Press, 12.03.07

10.Christie, Les. «Subprime Blame Game» - CNNMoney.com,

20.04.07.

ll.Stewart, Hale. «Housing Problems Start to Hit the Financial Sector» Huffington Post, 24.06.07.

12. Y. Samonov «Roller coaster» on a way to economic recession//the author's copy prepared for magazine "Expert", the planned publication № 32, 3 - 9.09.07.

13. E. Hvostik, N. Asker-zade. «Mortgage crisis has infected all con-tinents»//the Newspaper "Kommer-sant" № 157 (3733), 31.08.2007.

14. I. Orlov. «Financial crisis has paralysed the mortgage»//the Newspaper "Kommersant" № 166 (3742), 13.09.2007.

15. J. Tchaikin, E. Hvostik, A. Dorofeyev. «The bank of England buys up crisis»//the Newspaper "Kommersant" № 170 (3746), 19.09.2007.

16. «Get acquainted - the Russian mortgage!» - NB "Trust" www.trust.ru.