CC BY
42
\ МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА \
Жили по соседству
В последние годы вновь активизировалась региональная интеграция на постсоветском пространстве. Совместная работа ИМЭМО РАН и Центра интеграционных исследований Евразийского банка развития по изучению взаимных капиталовложений стран СНГ посвящена структуре взаимных ПИИ на постсоветском пространстве.
Региональная интеграция на постсоветском пространстве активизировалась. При этом перспективы Евразийского экономического союза на базе Таможенного союза России, Казахстана и Белоруссии, а также возможности его территориального расширения во многом зависят от интенсивности деловых контактов фирм разных стран СНГ. Однако до сих пор ощущается дефицит информации даже о такой важной форме корпоративной интеграции в СНГ, как прямые иностранные инвестиции (ПИИ). Официальная статистика скудная и неточная, а научные публикации содержат сведения по ограниченному количеству инвестиционных проектов.1
Значительно продвинуться в анализе ПИИ в СНГ призван запущенный в конце 2011 года совместный исследовательский проект ИМЭМО РАН и Центра интеграционных исследований ЕАБР по изучению взаимных капиталовложений 10 стран СНГ, а также Грузии. Результаты первого этапа исследования, включая базу данных с более чем 600 инвестиционными проектами, презентуются в октябре 2012 года.2 Наша статья опирается на полученную в рамках данного исследования информацию о географической и отраслевой структуре взаимных прямых инвестиций 10 стран СНГ.
Офшоры: перевалочные базы для капвложений в СНГ
Необходимость анализа географической структуры взаимных ПИИ стран СНГ на основе обобщения данных по конкретным инвестиционным проектам обусловлена большой популярностью у инвесторов из этого региона офшоров. Они используются в качестве перевалочных баз для капиталовложений в третьих странах, причем нередко — как раз в государствах СНГ Например, в конце 2011 года, по официальным данным Госкомстата Украины, почти 92% накопленных украинских ПИИ находились на Кипре, тогда как доля России составляла якобы лишь 3,4%.3
По нашим расчетам, официальная статистика занижает объемы взаимных ПИИ стран СНГ в несколько раз. При этом основная часть капиталовложений связана с Россией (см. табл.). Такое доминирование обусловлено не только экономическим весом России и привязкой основной части интеграционных связей к ключевому государству СНГ, но и большим развитием транснационализации именно российского бизнеса. На постсоветском пространстве только в России сформировалось значительное количество полноценных ТНК, хотя в странах СНГ вкладывают капитал и российские инвесторы, которых нельзя причислить к «классическим» ТНК (например, многоотраслевые конгломераты бизнесменов, действующих лишь в одной-двух странах).
Вместе с тем некоторые другие страны СНГ также заметны в экспорте капитала. По данным ЮНКТАД (UNCTAD, United Nations Conference for Trading and Development — Конференция ООН по торговле и развитию, орган Генеральной Ассамблеи ООН. — Ред.), в конце 2011 года аккумулированные за рубежом прямые инвестиции Казахстана составили $19,9 млрд, Украины — 8,2 млрд, Азербайджана — 6,3 млрд4 и т.д. Это, конечно, несопоставимо с $362,1 млрд российских ПИИ, однако российские ТНК в большей мере вкладывают средства за пределами СНГ по сравнению с инвесторами из других бывших советских республик. Например, белорусские ПИИ связаны главным образом с небольшими проектами по развитию товаропроводящих сетей, которые в основном создают на территории России (согласно белорусскому законодательству, товаропроводящая сеть — совокупность юрлиц или обособленных подразделений отечественного производителя (филиалов, представительств), осуществляющих реализацию (сервисное обслуживание) товара. — Ред .).
Тем не менее не следует абсолютизировать эффект соседства в географии ПИИ стран СНГ. С одной стороны, сформированные вокруг отдельных олигархов российские, украинские,
Алексей КУЗНЕЦОВ,
д.э.н., член-корр. РАН, руководитель Центра европейских исследований ИМЭМО РАН
казахстанские многоотраслевые бизнес-группы нередко предпочитают вывозить капитал в страны Западной Европы и Северной Америки. С другой стороны, в самом СНГ инвесторы из постсоциалистических стран часто сталкиваются с конкуренцией более мощных ТНК высокоразвитых стран. В результате в некоторых отраслях и даже целых государствах региона (прежде всего в Туркменистане) инвесторы из России или других стран СНГ не играют ключевой роли среди представителей иностранного бизнеса.
Российские ТНК в дальнем и ближнем зарубежье
Основная часть проектов взаимных прямых инвестиций в СНГ (причем почти все крупнейшие) реализуется российскими компаниями. Так, наши инвесторы осуществили 26 из 29 проектов с накопленными ПИИ свыше $500 млн, а также 47 из 58 проектов с ПИИ от $100 млн до $500 млн (рис. 1). Несколько крупных проектов осуществили казахстанские предприниматели, однако преимущественно они связаны с сооружением торговых центров и гостиничных комплексов, тогда как российские ТНК интересуются в соседних странах главным образом инфраструктурными и сырьевыми проектами. Так, рекордная сумма трансграничных капиталовложений внутри СНГ поступила в Белоруссию от Газпрома. Этот концерн за 2007-2011 годы вложил в несколько этапов в покупку 100% транспортной компании «Белтрансгаз» $5 млрд.
На Украине ведущими инвесторами стали российские телекоммуникационные компании «МТС» и «ВымпелКом» (по $3 млрд), контролирующие основную часть рынка мобильной телефонной связи страны. Здесь выделяется также «Евраз», вложивший свыше $2,1 млрд в сталелитейные и горнодобывающие предприятия. В Казахстане и Узбекистане максимальные ПИИ осуществил «ЛУКОЙЛ» в освоение различных месторождений углеводородов. В Казахстане за этой нефтяной ТНК следуют «ВымпелКом», «Мечел» (добыча хромовых руд) и «РУСАЛ» (проект по добыче угля в рамках диверсификации бизнеса). Инвестиции каждой из трех российских фирм превышают в Казахстане $1 млрд.
Все названные российские ТНК входят в число крупных российских инвесторов
34
ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ / № 10 (126) 2012
\ УЧЕНЫЙ СОВЕТ \
за рубежом, однако наблюдаются существенные расхождения между списком ведущих российских ТНК по величине долгосрочных зарубежных активов по всему миру и перечнем ТНК, лидирующих в СНГ.6
В частности, «ЛУКОЙЛ», известный своими масштабными инвестициями в нефтепереработку стран ЕС и добычу углеводородов по всему миру, в СНГ пропускает вперед Газпром. Далее следуют «ВымпелКом» и МТС, которые лишь в 2008 году начали инвестиционную экспансию за пределы СНГ. Заметно выше по масштабам ПИИ в соседних странах позиции таких компаний, как «Атомредметзолото» (входит в Росатом) и «Ин-тер РАО ЕЭС» (наследник заграничных активов «РАО ЕЭС России», приобретенных в основном под лозунгом построения «либеральной империи»). Вместе с тем ПИИ в СНГ у четвертой по размеру зарубежных активов российской ТНК — компании «Северсталь» — не достигают $100 млн (фирма купила на Украине «Днепроме-тиз» и имеет ряд небольших сбытовых фирм). Еще одна российская ТНК из первой десятки — «ТМК» — вложила в близлежащих странах менее $50 млн (ее основной актив — казахстанское предприятие «Казтрубпром»). Крупнейшая российская ТНК в цветной металлургии «Норильский никель» вообще не имеет в СНГ дочерних предприятий.
Особое место среди российских инвесторов в СНГ, а вернее на Украине, занимают холдинги «Энергетический стандарт» Константина Григоришина и VS Energy Александра Бабакова, Михаила Воеводина и ряда других российских предпринимателей. В обоих случаях компании не имеют мощных активов в самой России, не пытаются осуществлять ПИИ за пределами Украины (с которой связана биография предпринимателей-инвесторов), а в эту стра-
ну вкладывают средства через Кипр и другие офшоры. После потери ряда важных машиностроительных и металлургических активов из-за экономической борьбы противоборствовавших политических кланов на Украине Константин Григоришин в основном сконцентрировался на региональных электроэнергетических предприятиях Украины (преимущественно на востоке страны). У холдинга VS Energy есть крупные пакеты акций в компаниях электроэнергетики, 75% ПАО «Днепроспецсталь» и сеть отелей.
Эффект соседства
С учетом доминирования в СНГ именно российских инвестиций их структура в целом повторяет структуру суммарных взаимных ПИИ
^^^^РИСУНОК ВЛАДИМИРАХАХАНОВА
в странах СНГ. Лишь за счет капиталовложений казахстанских «БТА Банка» и Казкоммерцбака, украинского Приватбанка, а также некоторых других банков стран СНГ (преимущественно в приобретение и развитие финансовых учреждений на территории России) несколько возрастает удельный вес банковского дела (рис. 2). Кроме того, существенный объем ПИИ в России в добычу угля сделали украинские инвесторы, а в гостиничный бизнес — казахстанские.
Поскольку российские ТНК проявляют различный интерес к созданию и приобретению уже существующих активов в странах СНГ, отраслевая структура российских ПИИ в этом регионе имеет свою специфику. Например, компании сферы услуг — прежде всего телекоммуникационные — используют СНГ как
НАИБОЛЬШИЕ КАПВЛОЖЕНИЯ — СО СТОРОНЫ РФ
СНГ — СТАРТОВАЯ ПЛОЩАДКА ДЛЯ ЗАРУБЕЖНОЙ ЭКСПАНСИИ
Рис. 1. Распределение проектов взаимных инвестиций в СНГ по странам-инвесторам, шт.
Россия
3 о о о о $100-49 9 млн Казахстан Украина Белоруссия Азербайджан
Ши..
8 3 о о о $20-99м лн
8 В* 10 20 30 40 50 б0 70
Рис. 2. Отраслевая структура накопленных взаимных прямых инвестиций в СНГ 16 _
9. I
10.
11. I
12.
1. Телекоммуникации
(19%)
2. В Добыча нефти
и природного газа
(12%)
3. Транспортировка
и продажа газа (11%)
4. Черная металлургия
(8%)
5. Банковское дело (7%)
6. Электроэнергетика
(5%)
Добыча руд цветных металлов и золота (5%) 15.
Добыча и обогащение урановых руд (4%) 16.
I Нефтепереработка
(3%)
Сети АЗС (3%)
Добыча угля (3%)
Гостиничный бизнес (3%)
Химическое производство (2%)
Переработка и продажа газа
(2%)
Розничная торговля (2%)
Прочее (11%)
Источник рис. 1 и рис. 2: база данных совместного проекта ИМЭМО РАН и ЕАБР «Мониторинг взаимных инвестиций в странах СНГ».
13.
14.
7.
8.
\ УЧЕНЫЙ СОВЕТ \
ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ / № 10 (126) 2012
35
\ МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА \
стартовую площадку для зарубежной экспансии, которую начали лишь в 2000-е годы. У российских компаний на постсоветском пространстве были конкурентные преимущества особого рода: знание специфики ведения бизнеса в трансформирующейся экономике, унаследованные с советских времен деловые контакты, отсутствие языковых барьеров. В результате МТС и «ВымпелКом», начав, как многие новички прямого инвестирования, интернационализацию своего бизнеса с соседних стран, смогли там с успехом конкурировать с куда более опытными в международной деятельности мощными западными ТНК. Не будучи даже пионерами мобильной телефонной связи в странах СНГ, российские ТНК наглядно продемонстрировали успешную модель догоняющего развития, перехватив инициативу у ведущих ТНК в середине 2000-х. Уже в 2008 году обе компании создали дочерние структуры и за пределами СНГ.7
Значительно большая часть формирующихся российских ТНК пока только обзаводится конкурентными преимуществами на глобальном уровне, а потому ограничивается небольшими ПИИ в соседних странах СНГ. Тем не менее при наличии потребностей налаживания производственных связей или благоприятных возможностей по захвату рынков сбыта такие фирмы могут осуществлять инвестиции и в других странах. Очень часто сами компании не воспринимают себя в качестве ТНК, несмотря на осуществленные ими ПИИ. Среди многочисленных примеров в промышленности — производитель насосного оборудования «Группа ГМС», винодельческая фирма «Дионис-Клуб», «Евроцемент», «Норд Голд», «Полиметалл», «Полипластик», «Полюс Золото», Русская медная компания, производитель изоляционных материалов «ТехноНИКОЛЬ», Трансмашхолдинг, Челябинская цинковая компания.
Однако не меньше подобных компаний и в самых разных отраслях сферы услуг. Правда, часто речь идет о слабо влияющих на данные статистики ПИИ в секторах с низкой капиталоемкостью, например, о производстве программного обеспечения, системной интеграции и других компьютерных услугах, а также высшем образовании. Так, в странах СНГ действует 37 филиалов более чем двух десятков российских вузов, в том числе у МГУ им. М.В. Ломоносова — в Севастополе, Астане, Ташкенте, Баку и Душанбе. При этом максимальные ПИИ, которые достигли только $5 млн, получил Севастопольский филиал МГУ на Украине.
Кроме того, существуют российские компании, которые целенаправленно опираются на особые связи России с другими странами СНГ. Эти компании в основном полностью или частично подконтрольны государству. Они стремятся использовать традиционные
связи, которые могут определяться культурной или исторической близостью стран к России, особыми политическими отношениями и многими другими внеэкономическими факторами. В качестве примеров можно назвать Газпром и Роснефть, Сбербанк и Росгосстрах, «Интер РАО ЕЭС» и РЖД. Есть и примеры частных компаний. Например, «Мегафон», сильно отстав в зарубежной экспансии на постсоветском пространстве от своих главных конкурентов — МТС и «ВымпелКома», в итоге сосредоточился на политически нестабильном, но во многом экономически зависимом от России Таджикистане (а также Абхазии и Южной Осетии).
В то же время российские компании с глобальной конкурентоспособностью, даже если создают дочерние структуры в странах СНГ, в силу небольшой величины рынков сбыта данного региона быстрее расширяют свое присутствие за пределами постсоветского пространства. Помимо упомянутых в предыдущем разделе крупных металлургических компаний «Северсталь», «ТМК», «Норильский никель» (а также «ММК», «НЛМК» и некоторых других) можно назвать и компании, действующие в узких нишах. Например, выполняющая с начала 1990-х годов международные вертолетные перевозки авиакомпания «ЮТэйр» в середине 2000-х организовала дочерние фирмы от Словакии до ЮАР и Перу, но в СНГ лишь в 2009 году создала на Украине свою авиакомпанию. Другой пример демонстрирует производитель огнеупоров «Магнезит» —
он еще в 2001 году обосновался в Китае, в 2007-м купил завод в ФРГ, в 2008-м — в Словакии, а в 2012 году пришел на Украину.
* * *
Наше исследование показало, что характер взаимных прямых инвестиций стран СНГ соответствует ключевым теоретическим представлениям о производном характере большинства внешних связей относительно процессов, происходящих в национальной экономике тех или иных стран. Это касается и соотношения стран СНГ по масштабам экспорта капитала и его структурным параметрам. По-видимому, доминирование России во взаимных потоках ПИИ неизбежно из-за экономического веса нашей страны и большого числа полноценных российских ТНК. Примечательно, что другие значимые инвестиционные пары в регионе обусловлены не столько альтернативными политическими проектами (ГУАМ и др.), сколько традиционным для географии ПИИ эффектом соседства. В отраслевой структуре преобладают виды деятельности традиционной специализации (прежде всего, отрасли топливно-энергетического и металлургического комплексов). Вместе с тем взаимные инвестиции в средне- и высокотехнологичные отрасли также присутствуют, причем они обеспечивают не только развитие новых секторов в малых странах СНГ (например, телекоммуникации), но и способствуют улучшению товарной структуры экспорта крупных стран СНГ (в частности, в химической индустрии).
НАИБОЛЬШИЕ КАПВЛОЖЕНИЯ — СО СТОРОНЫ РФ
15 основных инвестиционных пар в СНГ (на конец 2011 года)
СТРАНА-ИНВЕСТОР СТРАНА-ПОЛУЧАТЕЛЬ ИНВЕСТИЦИЙ НАКОПЛЕННЫЙ ОБЪЕМ ИНВЕСТИЦИЙ, $ МЛРД КОМПАНИЯ С НАИБОЛЬШИМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ
Россия Украина 18,2 МТС
Россия Казахстан 12,2 ЛУКОЙЛ
Россия Белоруссия 7,5 Газпром
Россия Узбекистан 3,3 ЛУКОЙЛ
Казахстан Россия 3,1 Capital Partners
Россия Армения 2,8 ВымпелКом
Россия Азербайджан 1,3 ЛУКОЙЛ
Россия Таджикистан 1 Интер РАО ЕЭС
Украина Россия о,9 Энерго
Россия Киргизия о,б РЕНОВА
Россия Молдавия о,5 Газпром
Казахстан Киргизия о,4 Казахмыс
Казахстан Украина о,3 БТА Банк
Белоруссия Россия о,2 Серволюкс
Азербайджан Украина о,1 ГНКАР
Источник: база данных совместного проекта ИМЭМО РАН и ЕАБР «Мониторинг взаимных инвестиций в странах
СНГ»,
инвестиции (акционерный капитал) Geneva, 2012. Web Table 4. URL: August 2. URL: http://www.vcc.
из Украины в экономику стран http://www.unctad.org. columbia.edu.
мира. URL: http://www.ukrstat. 5 Включая Каспийский 7 Кузнецов А.В. Российские транс-
govua. трубопроводный консорциум. национальные корпорации в сфере
4 World Investment Report 2012: 6 Kuznetsov A. Outward FDI from услуг // Мировая экономика
Towards a New Generation Russia and Its Policy Context, Update и международные отношения. —
of Investment Policies. — N.Y., 2011 // Columbia FDI Profiles. 2011, 2011. — №7. — С. 71-80.
Ключевые слова: прямые иностранные инвестиции, мониторинг взаимных инвестиций в СНГ, российские транснациональные корпорации.
\ УЧЕНЫЙ СОВЕТ \
1 Хейфец Б.А. Союз нерушимый // Прямые инвестиции. — 2011. — №12. — С. 58-62.
2 Презентация в РИА «Новости»
9 октября 2012 года; публикации в изданиях ЕАБР.
3 Госкомстат Украины. Прямые
ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ / № 10 (126) 2012
