CC BY
50
УДК 332
Муталиев Ибрагим Сулиманович
Аспирант. Департамент корпоративных финансов и корпоративного управления; Финансы, денежное обращение и кредит. Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации mutalievis@gmail. com Ibragim S. Mutaliev Graduate student.
Financial university under the government of the Russian Federation; Department of corporate finance and corporate control; Finance, money turnover and credit. mutalievis@gmail. com
Мезонинное финансирование как источник привлечения инвестиций Mezzanine financing as a source of investment raising
Аннотация: В связи с нестабильной экономической ситуацией в нашей стране компаниям приходиться находить новые источники финансирования. В данной работе мы провели исследование разных источников по различным критериям для финансирования инвестиционных проектов. Будучи промежуточным инструментом промеж долговым и долевым финансированием мезонинное финансирование расценивается как смешанный или гибридный инструмент инвестирования сделок. Описан вероятный характер партнерства частного банка в сделках мезонинного инвестирования. В данной статье также описан опыт России в части участия в сделках мезонинного финансирования. Особое внимание уделено сущности мезонинного финансирования.
Ключевые слова: мезонинное финансирование, прямые инвестиции, финансовые инструменты, банковский кредит.
Annotation: Enterprises are forced to search for new alternative sources of financing because of the unstable situation in the Russian economy. The article analyses different sources of financing of investment projects taking into account various criteria. Mezzanine financing holds an intermediate place between participation and debt financing and is considered as a hybrid project financing tool. We present a possible nature of participation of a commercial bank in mezzanine financing. We also describe Russian experience in mezzanine financing transactions. Particular attention is paid to the essence of mezzanine financing.
Keywords: mezzanine financing, direct investments, financial tools, loan.
Для развития инвестиционной сферы экономики необходим рост инвестиций, существенно на первых стадиях. В данный момент финансирование компаний снизилось по причине нехватки собственных
средств и в недостаточной финансовой поддержки со стороны государства, высоких рисков инвестиций и завышенной стоимости, преимущества консервативных инвестиций над агрессивными и долгосрочного планирования окупаемости инвестиционных проектов. Таким образом, для дальнейшего успешного расширения российским предприятиям нужно решить несколько задач: во-первых - необходимо провести оптимизацию источников инвестирования оптимизировать источники финансирования для совершенствования новых проектов; во-вторых - необходимо отсортировывать такие инвестиционные проекты, которые дадут доход даже во время кризиса.
Практика инвестирования зарубежных предприятий показала, что помимо традиционных способов финансирования инвестиционных проектов, допустимо привлечение финансовых средств такими альтернативными инструментами, как мезонинное финансирование. В то время как в Европе и США примерно 20 % инвесторов имеют дело с данным финансовым инструментом, компании нашей страны редко используют мезонинное финансирование[1]. Поэтому, изучение механизма работы мезонинного финансирования, раскрытие его преимуществ, а также поиск возможных вариантов увеличения практики использования в российских реалиях представляется исключительно актуальным.
В нашей стране мезонинное финансирование рассматривается как гибрид между долговым финансированием и прямыми инвестициями, который в свою очередь являет собой такой метод инвестирования венчурных проектов, а именно сам инвестор не заходит в капитал предприятия, а предоставляет средства для развития компании через долговое обязательство с параллельным получением опциона с правом приобретения акций заемщика по оговоренной в начале стоимости в будущем. Такой вид финансирования дает возможность уменьшить риски обоим сторонам: опционное соглашение дает возможность заемщику рассчитаться с заимодателем в подходящем для него формате в будущем -списание в его пользу акций или выплата дохода владельцу опциона, а долговое обязательство наделено более высоким статусом в конкурсной очереди, что очень немаловажно венчурному инвестору. Мезонинное финансирование больше необходимо для тех предприятий, уже не имеющих других вариантов привлечения банковского кредитования или желают получить длинные финансовые средства (до пяти лет), вместе с тем имеющих постоянный денежный поток или значительный размер капитала[2].
В случае использования мезонинного финансирования инвестор действует в роли и инвестора (акционера) и кредитора. В сравнении с обычным заемным инвестированием, инвестор в данном случае имеет риски существенно выше и поэтому ожидает доходность от своих инвестиций значительно выше. В этом случае, акционерам проще выкупить опцион при закрытии обязательств по мезонинному кредиту, т.к. основной долг остается на компании, цена выкупа значительно меньше и
долю выкупа нельзя сравнить с прямыми инвестициями [3]. Также необходимо отметить, что мезонинное финансирование дает существенную защиту инвестору и в случаи, если планы компании потерпят крах, то основную ответственность будет нести предприниматель.
Первые сделки уже прошли по внедрению данного инструмента, хотя в настоящее время это большая редкость. Ярким примером является сделка между отечественным банком и ритейлером «Вестер» заключившим договор на 300 млн. долларов[4], где в последующем банк получает право выкупить 10% акций в течении нескольких лет у заемщика. Также в 2011 году в России был создан первый фонд мезонинного кредитования «New Russia Growth» в общей сумме на 250 млн. долларов. Потенциальная доходность фондов мезонинного инвестирования в нашей стране находится на уровне 25-35%[5].
В случаи комбинирования нескольких видов финансирования, мезонинное финансирование имеет более гибкие возможности возврата процентов, которые учитываются настоящими реалиями и запросами инвестируемого проекта. И немаловажно отметить, что основной миссией инвестора при мезонинном финансировании является возврат вложенных инвестиций и в последующем получение прибыли, а не получение контроля над компанией.
Литература.
1. Лурье В., Мелихов В. Мезонинное финансирование: международный опыт и российская практика // Terra. - 2013. - № 4(4). -p. 30-35. - url: http://terraexterna.ru// content/mezoninnoe-finansirovanie-mezhdunarodnyy-opyt-i-rossiyskaya-praktika. html.
2. Ованесова Ю.С. Мезонинное финансирование как новое направление для России // Управленческий учет и финансы. - 2015. - № 4. -с. 282-294.
3. NRG - New Russian Growth [Электронный ресурс]. - Режим доступа - http://www.nrgc.com/ru/
4. Sazonov S. P. et al. ALTERNATIVE SOURCES OF BUSINESS DEVELOPMENT: MEZZANINE FINANCING //Scientific Papers of the University of Pardubice. Series D, Faculty of Economics & Administration. -2016. - Т. 23. - №. 37.
5. Aris B.(2013). «Mezzanine finance appears in Russia». Business New Europe, May6
Literature.
1. Lurye V., Melikhov Century. Mezzanine financing: international experience and Russian practice//Terra. - 2013. - No. 4(4). - p. 30-35. - url: http://terraexterna.ru// content/mezoninnoefinansirovanie-mezhdunarodnyy-opyt-i-rossiyskaya-praktika. html.
2. Ovanesova Yu.S. Mezzanine financing as the new direction for Russia//Management accounting and finance. - 2015. - No. 4. - c. 282-294.3.
NRG - New Russian Growth [EHlektronnyj resurs]. - Rezhim dostupa - http://www.nrgc.com/ru/
4. Sazonov S. P. et al. ALTERNATIVE SOURCES OF BUSINESS DEVELOPMENT: MEZZANINE FINANCING //Scientific Papers of the University of Pardubice. Series D, Faculty of Economics & Administration. -2016. - T. 23. - №. 37.
5. Aris B.(2013). «Mezzanine finance appears in Russia». Business New Europe, Mayb
