Международный опыт торговли погодными производными финансовыми инструментами Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Международный опыт торговли погодными производными финансовыми инструментами

Безсмертная Екатерина Рэмовна,

декан факультета Финансовых рынков имени В.С. Геращенко,

канд. экон. наук, доц.,

Финансовый университет

при Правительстве Российской Федерации

Сидорова Светлана Николаевна,

студента 4 курса

Финансовый университет

при Правительстве Российской Федерации

По оценкам специалистов, глобальное потепление способно затронуть около 70% отраслей и рынков, в первую очередь -метеозависимые сектора экономики1. За последние десятилетия произошло множество природных катаклизмов, нетипичные для отдельных времен года температурные отклонения стали предметом жарких дискуссий как среди специалистов, так и в обывательской среде. Очевидно, что компании транспортной, энергетической, строительной отраслей, коммунальное хозяйство, агропромышленный комплекс, туризм существенно подвержены влиянию капризов погоды. Альтернативой страхованию от погодных катаклизмов является купля-продажа погодных производных финансовых инструментов, впервые появившихся два десятилетия назад на американском рынке. Цель статьи - исследование современного международного рынка погодных деривативов и оценка перспектив развития рынка погодных производных финансовых инструментов в России. Сделан вывод о том, что погодные деривативы могли бы стать эффективным инструментом защиты от погодных рисков компаний целого ряда метеозависимых отраслей хозяйства, однако внедрение подобных инструментов, имеющих низкий спекулятивный потенциал, в настоящее время вряд ли приведет к формированию активного спроса ни них в силу ряда объективных причин: слабого интереса инвесторов к большинству инструментов, торгуемых на отечественном срочном рынке, а также низкого уровня культуры применения финансовых инструментов компаниями реального сектора экономики. Ключевые слова: погодные производные финансовые инструменты, погодные риски, деривативы, фьючерсы, опционы, хеджирование рисков, стратегии торговли.

Погодные производные появились более 20 лет назад. В августе 1997 года на американском фондовом рынке впервые началась торговля инструментами, позволяющими защитить доходы производителей, чьи продажи напрямую зависели от погодных условий. Первые организованные торги фьючерсами на температуру воздуха для 10 американских городов на Чикагской товарной бирже совпали с началом отопительного сезона - в сентябре 1999 г. И уже в 2002 году объем рынка погодных производных составил 10 млрд. долл.2 Необходимость создания подобных финансовых продуктов была обусловлена тем, что участники рынка хотя и имели в распоряжении такие инструменты, как энергетические форварды и фьючерсы, но все же были заинтересованы в появлении инструмента, в еще большей степени ориентированного на обеспечение защиты от погодных рисков. Неудивительно, что первыми о необходимости создания такого инструмента задумались представители отраслей, связанных с производством и потреблением энергии: на результаты их деятельности сезонность и нестабильность погодных условий оказывает наибольшее влияние. Целью создания этих инструментов было снижение зависимости финансовых результатов деятельности соответствующих хозяйствующих субъектов от негативных воздействий природных катаклизмов. Развитию рынка погодных деривативов способствовала активная деятельность Ассоциации погодного риск-менеджмента (Weather Risk Management Association) и Международной ассоциации свопов и деривативов (International Swap and Derivatives Association).

Кроме компаний энергетической отрасли в использовании возможностей, предоставляемых погодными деривативами, также заинтересованы представители сельского хозяйства, туристического бизнеса, строительной сферы и пищевой промышленности. Сомнений в необходимости развития данного сегмента рынка деривативов не остается, ведь с их помощью многие компании могут хеджироваться от разного рода погодных аномалий. Кроме компаний-производителей, от погодных условий серьезно зависит розничная торговля. К примеру, на объемы продаж весенней обуви отнюдь не лучшим образом может повлиять затянувшаяся зима. Исследование финансовой зависимости компаний, обслуживающих австрийские горнолыжные курорты, показало, например, что 72,1 и 9,8% операторов подъемников отмечают очень высокую или высокую подверженность метеорологическим рискам, при этом 24,6% опрошенных операторов считают, что негативные погодные условия угрожают более чем 50% их доходов3. Даже эффективность экономической дея-

-&

С

о

od и* ñ

1 Петрова №34, с.48.

Ю. Погодное условие ll Секрет фирмы. - 2008. -

2 Thornes J.E. An introduction to weather and climate derivatives // Weather, Vol 58, May 2003, p. 193. DOI: 10.1256/wea.132.02.

3 Bank M., Wiesner R. Determinants of weather derivatives usage in the Austrian winter tourism industry // Tourism Management // Tourism Management. - 2011. - № 32, p. 64.

H

е

СП

о Сч]

тельности на федеральном или муниципальном уровне зависит от погоды, так как от шуток природы снижается точность составления бюджета. Кроме того, последние исследования показали, что погодные риски оказывают заметное влияние на поведение инвесторов, вкладывающих средства в муниципальные облигации1.

Несмотря на то, что основным параметром, который является специфическим «базовым активом» погодных деривативов, принято считать показания термометра, среди показателей, используемых для создания производных инструментов, также можно встретить влажность, количество осадков, атмосферное давление и скорость ветра. Что касается температуры, то в среде энергетического бизнеса существуют следующие индексы - HDD (heating degree days) - дни работы отопительного -и CDD (cooling degree days) - дни работы воздухо-охлаждающего оборудования. Эти показатели рассчитываются за определенный период времени и показывают, насколько среднедневная температура за этот период ниже (HDD) или выше (CDD) принятого справочного уровня. Также существует индекс CAT (Comulative Average Temperatures) - показатель кумулятивной средней температуры.

Концепция HDD и CDD была разработана инженерами, заметившими, что в коммерческих зданиях зачастую включают отопление для поддержания температуры внутри помещения до 70 градусов по Фаренгейту, когда средняя температура опускается ниже 65 градусов. Математически показатели рассчитываются следующим образом:

HDD = Max (0, 65°F - среднесуточная температура) CDD = Max (0, среднесуточная температура -65°F)

Например, если средняя температура в течение суток составила 32° F, то дневной HDD равен 33, а CDD равен нулю. Стоимость фьючерсов на HDD и CDD определяется на основе значения среднемесячной температуры путем его умножения на стоимостной множитель (20 долл.). Например, в январе среднедневная температура соста -вила 42°F. Отсюда совокупное месячное значение HDD составит: 31 день х (65°F - 42°F) = 713. Денежная стоимость контракта, таким образом, составит 713 х $20 = $ 14260. Данный метод расчета применяется как для фьючерсов, в основе которых - температурные значения американских городов, так и для фьючерсов, основанных на значениях температуры в Амстердаме и Лондоне, с той лишь разницей, что для последних эталонным значением температуры является не 65° по Фаренгейту, а 18° по Цельсию.

Рассмотрим на конкретном примере, как погодные деривативы влияют на доход компании. Данные табл. 1 характеризуют эффективность хеджирования погодными производными для компаний, занимающихся лыжным туризмом в США.

Приведенные данные, характеризующие результаты хеджирования погодными деривативами при значениях кумулятивного индекса снегопада, варьирующихся в диапазоне от 77 до 356 см, показывают, что в результате хеджирования стандартное отклонение потенциальной величины дохода будет меньше на 23,77%, а дисперсия - на 18,1%. Эффективность хеджирования в данном случае составляет 30,8%. Данный пример наглядно показывает, что использование погодных деривативов может принести значительную выгоду компаниям, зависящим от погодных условий.

Несмотря на все их преимущества, на сегодняшний день погодные деривативы все еще недостаточно распространены, основные торговые точки - это США (основной объем торгов приходится на Чикагскую товарную биржу), Европа (Лондон, Амстердам), Канада, Китай и Австралия2. Спрос на подобные инструменты непостоянен: так, сравнение данных об объемах торгов за 2017 и 2018 год показывает, что общий объем погодных и подобных им деривативов, которые сложно отнести к классическим категориям (категория «другое») в 2018 г. снизился на 21,1%, тогда как подавляющее большинство других секторов срочного рынка показали существенный рост (табл. 2).

Данные рис. 1 позволяют увидеть, что доля погодных и подобных им деривативов в общем объеме торгов фьючерсами и опционами невелика -всего 1%.

Разумеется, чтобы детально проследить динамику объема торгов погодными деривативами, нужно рассматривать их отдельно от прочих производных, данные по которым объединяют в общей категории «Другое» (помимо погодных производных, сюда включают контракты на товарные индексы, удобрения, и т.д.), но именно погодные деривативы занимают большую долю среди контрактов этой категории, и, следовательно, динамика данного сегмента срочного рынка в определенной степени отражает состояние рынка погодных производных.

Помимо использования погодных деривативов, проблему защиты от погодных рисков можно решить при помощи страховых контрактов. В некоторых ситуациях их использование обеспечивает более существенную защиту от непредвиденных обстоятельств, однако серьезным недостатком страховых контрактов является их нерыночный характер: ими нельзя торговать ввиду крайней индивидуальности и уникальности. Кроме того, практика показывает, что страховые контракты наиболее целесообразно использовать для защиты от «масштабных» природных явлений - например, ураганов или смерчей. Для защиты от финансовых потерь, возникающих в результате воздействия менее значительных явлений - дождей или изменения температуры - больше подходят именно погодные деривативы.

1 Painter M. An inconvenient cost: The effects of climate change on municipal bonds // Journal of Financial Economics, https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2019.0

2 Market Voice// Global Futures and Options Data - Q1 2018 URL: https://marketvoice.fia.org/articles/global-futures-and-options-data-q1-2018 (дата обращения 12.04.2019)

Таблица 1

Пример расчета эффективности хеджирования с использованием погодных деривативов

Лыжный сезон Кумулятивный индекс Доход Доход

снегопада (CumSFI) (см) без хеджирования (млн €) с хеджированием (млн €)

2008/09 251 2.156 2.086

2009/10 145 1.462 1.595

2010/11 77 1.749 2.013

2011/12 332 2.942 2.717

2012/13 304 2.808 2.673

2013/14 88 1.986 2.229

2014/15 356 3.175 3.624

2015/16 191 2.4054 3.220

2016/17 180 1.776 1.842

2017/18 222 2.105 2.090

Стандартное отклонение-а 97.01569 0.767866 0.639261

Дисперсия-а2 9412.044 0.589618 0.408655

Коэффициент хеджирования-h 0.00192

Эффективность хеджирования 0.308 (30.8%)

Источник: NRDC // Climate Impacts on the Winter Tourism Economy in the United States

URL:https://www.nrdc.org/sites/default/files/climate-impacts-winter-tourism-report.pdf (дата обращения: 10.04.2019) Таблица 2

Объем мировых торгов фьючерсами и опционами по категориям, 2017-2018 гг. (Global Futures and Options Volume by Category)

Категория Количество контрактов Изменение,%

1 квартал 2018 г. 1 квартал 2017 г.

Индексы акций 2,518,652,042 1,738,792,681 44.9%

Ценные бумаги 1,401,622,185 1,108,544,455 26.4%

Процентные ставки 1,256,636,861 1,064,194,526 18.1%

Валюта 822,654,986 691,463,108 19.0%

Энергия 528,295,439 505,736,968 4.5%

Недрагоценные металлы 363,050,037 322,661,106 12.5%

Сельское хозяйство 309,144,224 354,167,121 -12.7%

Драгоценные металлы 74,381,560 67,665,383 9.9%

Другое (погодные деривативы и пр.) 92,149,945 116,811,347 -21.1%

Итого 7,366,587,279 5,970,036,695 23.4%

Источник: Market Voice// Global Futures and Options Data - Q1 2018 URL: https://marketvoice.fia.org/articles/global-futures-and-options-data-q1-2018 (дата обращения 12.04.2019)

Индексы акций Ценные бумаги Процентные ставки Валюта Энергия

Недрагоценные металлы

Рисунок 1. Объем мировых торгов фьючерсами и опционами по категориям, 2018 г. (Global Futures and Options Volume by Category)

Источник: Market Voice// Global Futures and Options Data - Q1 2018 URL: https://marketvoice.fia.org/articles/global-futures-and-options-data-q 1 -2018 (дата обращения 12.04.2019)

Наиболее активно рынок погодных производных развивается в США, на родине данных инструментов. Общеизвестно, что на ВВП страны климат оказывает существенное влияние. По оценкам экспертов, потери экономики США в случае отклонения температуры от ожидаемой дости-

гают 534 млрд долл. США1. Согласно другим расчетам, к изменениям погоды в целом чувствительны от 25 до 42% американского ВВП (в ценах 2018 г. - это не менее 5,12 трлн долл.), в Великобритании зависимы от погоды около 70% компаний2. Неустойчивость погоды в последнее время проявляется все заметнее. Интенсивные тропические циклоны, масштабные лесные пожары, сильная засуха и сезонные наводнения в 2018 году привели к экономическому ущербу в размере 225 млрд долл. (что, однако, следует отметить, существенно меньше, чем аналогичный показатель 2017 г. - 438 млрд долл.). Выплаты от государственных и частных страховых групп покрыли 90 млрд долл. ущерба. 2018 год стал четвертым по величине годовым итогом для страховой отрасли за всю ее историю, и при этом разрыв в страховой защите, который является частью экономических потерь, не покрываемой страховкой, в 2018 году

1 Рахимов З.Ю. Финансовые инструменты для хеджирования экологических рисков // Проблемы современной экономики. -2018. - №1(65), с.163.

2 Pollard J.S., Oldfield J., Randalls S., Thornes J.E. Firm finances, weather derivatives and geography // Geoforum. - March 2008. -Vol. 39, Issue 2, p.616.

был на самом низком уровне с 2005 года. В 2018 году третий раз подряд за период наблюдения совокупный ущерб от стихийных бедствий превысил порог в 200 млрд долл. По данным страховых компаний Allianz и Aon Benfield, ущерб от погодных стихийных бедствий стремительно увеличивается. В период с 1980 по 1989 гг. осуществлялись страховые выплаты по 15 млрд долл. США в год, с 2010 по 2013 гг. - по 70 млрд долл. США в год, а в

2018 г. они составили 150 млрд долл. США. Количество экстремальных погодных явлений менее чем за четыре десятка лет выросло более чем в 4 раза - с 38 событий в 1980 г. до 184 в 2018 г.1 Именно поэтому погодные деривативы, как альтернатива традиционному страхованию, в США довольно популярны и не теряют свои позиции.

Участники американского рынка отмечают, что все большее число компаний изучают свою подверженность климатическим рискам, ориентируясь на рекомендации Рабочей группы по вопросам раскрытия финансовой информации, связанной с изменением климата (Task Force on Climate-related Financial Disclosures - TCFD) при Совете по финансовой стабильности. По состоянию на июнь

2019 г. количество организаций, поддержавших TCFD, составило 785. Среди них - финансовые и нефинансовые организации, общая капитализация которых превышает 9,2 трлн долл. США, а активы в управлении составляют 120 трлн долл. США. Это свидетельствует о росте озабоченности бизнес-сообщества проблемами управления финансовыми рисками, связанными с изменением кли-мата2.

Погодные деривативы крайне интересны как инструмент хеджирования климатических рисков. Однако, в России они все еще считаются «экзотикой». Нельзя не согласиться с мнением О. Колоко-ловой: «Конечно, пока достаточно нелегко представить крестьянское хозяйство, покупающее или продающее опцион пут на погоду своему соседу. Однако надо надеяться, что именно такие проблемы будут через некоторое время занимать работников сельского хозяйства вместо вопросов, где взять бензин для единственного рабочего трактора на три деревни».3 Несмотря на то, что статья была написана 15 лет назад, она не теряет своей актуальности и сегодня, особенно в отношении владения финансовыми навыками представителей наиболее отдаленных от Москвы регионов.

е

СП

о Сч]

1 Weather, Climate & Catastrophe Insight. 2018 Annual Report //Aon plc (NYSE: AON). URL: https://www.aon.com/home/ solutions/data-and-analytics.html

http://thoughtleadership.aonbenfield.com/Documents/20190122-ab-if-annual-weather-climate-report-2018.pdf (дата обращения 12.04.2019)

2 https://www2.deloitte.com/ru/ru/pages/risk/articles/2019/tcfd-rabochaya-gruppa-po-voprosam-raskrytiya-finansovoj-informacii-vyazannoj-s-izmeneniem-klimata.html

3 Колоколова О. Погодные производные и возможности их применения в России // Международные банковские операции. -

2004. - №3. - с. 24-28. URL:https://bankir.ru/publikacii/

20040831/pogodnie-proizvodnie-i-vozmojnosti-ih-primeneniya-v-rossii-1364015/ (дата обращения: 25.03.2019)

Разумеется, отсутствие реальных возможностей по развитию данного сегмента рынка в России упирается в проблемы развития бизнеса в регионах, неразвитой технической осведомленности пользователей, относительно слабого распространения производных финансовых инструментов и, конечно же, низкого уровня финансовой грамотности не только населения, но и зачастую - представителей малого и среднего бизнеса. Не так просто продвигать в массы нестандартные финансовые решения, когда далеко не каждый житель нашей страны знает, как пользоваться обычной банковской картой. По последние данным, индекс финансовой грамотности России в 2018 году составил 12,12 баллов (индекс финансовой грамотности принимает значения в диапазоне от 1 до 21 балла)4 - это достаточно хороший результат, однако, безусловно, материалы, используемые для соответствующего тестирования, не включают в себя задания, оценивающие знание основ функционирования производных финансовых инструментов.

Дискуссия о возможности внедрения погодных деривативов на российском рынке продолжается уже давно: аномальные зимние холода уже в январе 2006 г. заставили биржевиков официально заявить о планах по внедрению новых инструментов, которые обсуждались до этого в течение почти двух лет.5 Планировалось запустить фьючерсы, базисом которых являлась бы температура воздуха на территории московского аэропорта Внуково. Некоторые специалисты прочили погодным инструментам большое будущее, в течение нескольких лет на сайте биржи РТС в продуктовом меню срочного рынка присутствовал раздел погодных производных, однако «наполнения» этого раздела реальными торговыми инструментами так и не произошло.

Разнообразие и непредсказуемость климатических условий в России вполне могли бы стать катализатором формирования отечественной торговой площадки для погодных деривативов. В стране, ориентированной на экспорт ресурсов, протяженность которой с запада на восток составляет почти 10 тыс. км, а с севера на юг - 4 тыс. км, где размах среднегодовой температуры в отдельных точках составляет 36 градусов, погодные риски оказывают существенное влияние на экономику. В то время, как в Краснодаре растут арбузы, под Сургутом добывается нефть. На первый взгляд, искать аналогии в особенностях несопоставимых видах деятельности - бессмысленно, но это не совсем так. Допустим, в определенный момент в Краснодаре и в Сургуте похолодало на пять градусов. В Краснодаре возникает риск снижения урожайности, что повлечет вполне предсказуемые экономические последствия, а в Сургуте повышается риск потери прочности оборудования, что,

Аналитический центр НАФИ// Рейтинг финансовой грамотности регионов России - 2018 URL: https://nafi.ru/projects/ finansy/reyting-finansovoy-gramotnosti-regionov-rossii-2018/ (дата обращения 12.04.2019)

5 Буянова О. Фьючерс на мороз // Коммерсантъ, № 9 от 20.01.2016. URL: https://www.kommersant.ru/doc/642162

разумеется, может негативно сказаться на величине расходов. В обоих случаях природные обстоятельства приведут к росту расходов или снижению ожидаемой прибыли. Пример несколько утрированный, но заставляет задуматься, насколько удобно было бы использовать в подобных ситуациях погодные деривативы.

Нелинейный характер производных инструментов позволяет при ориентации на различные температурные прогнозы использовать разные опционные стратегии (табл. 3).

Таблица 3

Сфера деятельности Ожидаемая неблагоприятная ситуация Опционная стратегия

Строительная компания Холодная зима Call HDD

Коммунальная компания Теплая зима Put HDD

Компания, производящая прохладительные напитки Холодное лето Put CDD или Put CAT

Сельское хозяйство Жаркое лето Call CDD или Call CAT

Очевидно, что данные стратегии позволяют значительно снизить убытки компаний. Допустим, если компания, производящая прохладительные напитки, встанет в длинную позицию по опциону PUT на индекс CDD, она значительно ограничит свои риски (рис. 2).

Рисунок 2. Хеджирование опционом PUT на индекс CDD Источник: составлено автором

На графике, построенном на условных данных, видно, что если температура воздуха в период действия опциона упадет ниже ожидаемого значения, то убытки компании будут ограничены стоимостью опциона, а если же температура повысится, то компания получит максимальную прибыль за вычетом стоимости опциона. Несмотря на то, что технологии метеоизмерений шагнули далеко вперед, их показания все еще не настолько точны, чтобы участники рынка могли безоговорочно верить полученным данным, поэтому предприятиям, чья деятельность зависит от погодных условий, необходимо хеджировать свои риски.

Обратим также внимание на тот факт, что погодные деривативы могут использоваться и как маркетинговый инструмент. Клиенту может быть предложен возврат средств (оговоренная сумма) в случае, если приобретенный товар (например, минеральные удобрения) не нужно будет применять в связи с неблагоприятными погодными условия-

ми. Например, внебиржевой погодный дериватив может быть сконструирован таким образом, что выплата будет производится в случае, если будут иметь место избыточные осадки или иные обстоятельства, при которых внесение удобрений будет затруднено или невозможно. Компания-поставщик обязана будет осуществлять в таких случаях компенсационные выплаты фермерам. Необычное рекламное предложение может стать выигрышным маркетинговым приемом. Какими именно дополнительными условиями, содержащимися в спецификации контракта, привлечь потенциальных участников сделки - эту задачу финансовые инженеры должны решать с учетом особенностей отрасли и продукта, предлагаемого поставщиком.

Метеочувствительность бизнеса в нашей стране является идеальным поводом для действий. Сложно представить условия лучше, особенно в свете последних событий, когда зима в Центральном федеральном округе заканчивается чуть ли не летом, да и наступает подозрительно долго. Именно так производитель может хеджировать себя, не столь важно, чем он занят - производством электроэнергии, сельским хозяйством, туризмом или же продажей купальных костюмов. Тем более, что в последние годы сделаны определенные шаги в области совершенствования регулирования рынка производных.

За рубежом погодные явления являются предметом пристального внимания финансистов-исследователей. Вопросам влияния климатических отклонений на потребительский спрос посвящено множество исследований. Например, в рамках исследования розничной торговли (а эта проблематика исследуется уже более 50 лет) выявлено, что «эффект удобства» - когда потребители отказываются от посещения магазина в неблагоприятную погоду - наиболее сильно поражает продукты, покупка которых легко откладывается -например, мебель или одежда. Плохие метеоусловия негативно сказываются на количестве покупателей в крупных продовольственных магазинах, расположенных в пригородных районах, но при этом оказывают благоприятное воздействие на выручку маленьких магазинов , расположенных по соседству. Определенная погода может оказывать положительное влияние на продажу одной группы товаров и одновременно отрицательное или нейтральное влияние на другие группы. Выявлено, что дедуктивные выводы о погодной чувствительности отдельных типов магазинов или отдельных категорий товаров на основе погодной чувствительности общего объема розничных продаж в стране или общего объема продаж в магазинах чаще всего оказываются неверными, что, в итоге, формирует поверхностное представление о том, что розничная торговля традиционно не воспринимается как чувствительная к погоде отрасль1. Внимательное изучение результатов про-

1 Stulec I., Petljak K., Naletina D. Weather impact on retail sales: How can weather derivatives help with adverse weather deviations? // Journal of Retailing and Consumer Services, Vol. 49, July 2019, p. 2

-&

С

о

ud и-4 H

Н

е

СП

о Сч]

веденных исследований и грамотное информирование компаний реального сектора экономики об имеющихся эффективных механизмах защиты от погодных рисков способно придать импульс развитию данного сегмента срочного рынка в развитых странах. Думается, что российский рынок пока не готов активно отреагировать на появление новых срочных инструментов: виной тому слабый интерес участников рынка к инструментам, имеющим низкий спекулятивный потенциал, и отсутствие сформированной культуры инвестирования в сложные финансовые инструменты у подавляющего большинства компаний реального сектора экономики.

Литература

1. Бутурлин И.В. Правовое регулирование рынка деривативов в Российской Федерации // Вопросы экономики и права. -2011. - № 2. URL: http://ecsocman.hse.ru/data/2011/12/04/ 1270375925/Бутурлин^Т (дата обращения: 20.03.2019).

2. Буянова О. Фьючерс на мороз // Коммерсантъ, № 9 от 20.01.2016. URL: https://www.kommersant.ru/doc/642162 (дата обращения: 03.06.2019).

3. Евпланов А. Всепогодный фьючерс // Российская бизнес-газета. - 2007. - № 623. -02.10.2007. URL:

https://rg.ru/2007/10/02/futures.html (дата обращения: 20.03.2019).

4. Колоколова О. Погодные производные и возможности их применения в России // Международные банковские операции. - 2004. - №3. -с. 24-28. URL:https://bankir.ru/publikacii/ 20040831/pogodnie-proizvodnie-i-vozmojnosti-ih-primeneniya-v-rossii-1364015/ (дата обращения: 20.03.2019).

5. Петрова Ю. Погодное условие // Секрет фирмы. - 2008. - №34, с.48.

6. Рахимов З.Ю. Финансовые инструменты для хеджирования экологических рисков // Проблемы современной экономики. - 2018. -№1(65), с.163-165.

7. Рейтинг финансовой грамотности регионов России - 2018. // Аналитический центр НАФИ. URL: https://nafi.ru/projects/finansy/reyting-finansovoy-gramotnosti-regionov-rossii-2018/ (дата обращения 12.04.2019).

8. Самойлова В.В., Пичугова Е.В. Правовое регулирование деривативов (срочных сделок, производных финансовых инструментов) // Наука вчера, сегодня, завтра: сб. ст. по матер. XLI междунар. науч.-практ. конф. № 12(34). Часть II. - Новосибирск: СибАК, 2016. - С. 112-119.

9. Bank M., Wiesner R. Determinants of weather derivatives usage in the Austrian winter // Tourism Management. - 2011. - № 32, p. 62-68.

10. NRDC // Climate Impacts on the Winter Tourism Economy in the United States. URL:https://www.nrdc.org/

sites/d efault/files/climate-impacts-winter-tourism-report.pdf (дата обращения: 10.04.2019);

11. Market Voice// Global Futures and Options Data - Q1 2018. URL:https://marketvoice.fia.org/ articles/global-futures-and-options-data-q1-2018 (дата обращения 12.04.2019).

12. Pollard J.S., Oldfield J., Randalls S., Thornes J.E. Firm finances, weather derivatives and geography // Geoforum. - March 2008. - Vol. 39, Issue 2, p.616-624.

13. Painter M. An inconvenient cost: The effects of climate change on municipal bonds // Journal of Financial Economics, https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2019.0

14. Stulec I., Petljak K., Naletina D. Weather impact on retail sales: How can weather derivatives help with adverse weather deviations? // Journal of Retailing and Consumer Services, Vol. 49, July 2019, p. 1-10.

15. Thornes J.E. An introduction to weather and climate derivatives // Weather, Vol 58, May 2003, p. 193-196. DOI: 10.1256/wea.132.02.

16. Weather, Climate & Catastrophe Insight. 2018 Annual Report //Aon plc (NYSE: AON). URL: https://www.aon.com/home/solutions/data-and-analytics.html (дата обращения 12.04.2019);

17. www.cmegroup.com

INTERNATIONAL EXPERIENCE DERIVATIVES TRADING FINANCIAL INSTRUMENTS

Bezsmertnaya E.R.,

Financial University under the Government of the Russian Federation, Moscow

Sidorova S.N.,

Financial University under the Government of the Russian Federation, Moscow

Experts estimate that global warming can affect about 70% of industries and markets, primarily weather-dependent sectors of the economy. In recent decades there have been many natural cataclysms, atypical for certain seasons temperature deviations have become the subject of heated discussions both among specialists and in the residential environment. It is obvious that companies of transport, energy, construction industries, utilities, agro-industrial complex, tourism are significantly affected by the whims of weather. An alternative to weather insurance is the purchase and sale of weather derivatives, which first appeared two decades ago in the American market.

The purpose of the article is to study the modern international market of weather derivatives and assess the prospects for the development of the market of weather derivatives in Russia. It has been concluded that weather derivatives could be an effective tool for protecting companies from weather risks in a number of weather-dependent industries, but the introduction of such instruments, which have low speculative potential, is currently unlikely to generate strong demand for them for a number of objective reasons: Weak interest of investors in most instruments traded in the domestic urgent market, as well as low level of culture of application of financial instruments by companies of the real sector of the economy.

Keywords: weather derivatives, weather risks, derivatives, futures, options, risk hedging, trading strategies.

References

1. Buturlin I.V. Legal Regulation of Derivatives Market in the Russian Federation//Issues of Economy and Law. -2011. - № 2. URL: http://ecsocman.hse.ru/data/2011/12/04/1270375925/ Бутурлин^ (date of appeal: 20.03.2019).

2. Buyanova O. Futures for Frost//Kiev, № 9 of 20.01.2016. URL: https://www.kommersant.ru/doc/642162 (date of appeal: 03.06.2019).

3. Evplanov A. All-Weather Futures//Russian Business Newspaper. - 2007. - № 623. - 02.10.2007. URL:

https://rg.ru/2007/10/02/futures.html (date of appeal: 20.03.2019).

4. Kololova O. Weather derivatives and possibilities of their application in Russia//International banking operations. - 2004. -№ 3. - p. 24-28. URL:https://bankir.ru/publikacii/20040831/ pogodnie-proizvodnie-i-vozmojnosti-ih-primeneniya-v-rossii-1364015/ (дата обращения: 20.03.2019).

5. Petrov Yu. Weather condition//Secret of the company. - 2008. -№ 34, s.48.

6. RakhimovZ.Y. Financial instruments for hedging environmental risks//Problems of modern economy. - 2018. - № 1 (65), p.163-165.

7. Financial literacy rating of regions of Russia - 2018.//NFI Analytical Center. URL: https://nafi.ru/projects/finansy/reyting-finansovoy-gramotnosti-regionov-rossii-2018/ (date of appeal 12.04.2019).

8. Samoilov V.V., Pichugova E.V. Legal regulation of derivatives (term transactions, derivatives)//Science yesterday, today, tomorrow: st. According to mater. XLI International Scientific Cong. No. 12 (34). Part II. - Novosibirsk: SibAK, 2016. -S. 112-119.

9. Bank M., Wiesner R. Determinants of weather derivatives usage in the Austrian winter // Tourism Management. - 2011. -№ 32, p. 62-68.

10. NRDC // Climate Impacts on the Winter Tourism Economy in the United States. URL: https://www.nrdc.org/sites/default/ files/climate-impacts-winter-tourism-report.pdf (date of appeal: 10.04.2019);

11. Market Voice// Global Futures and Options Data - Q1 2018. URL: https://marketvoice.fia.org/articles/global-futures-and-options-data-q1-2018 (date of appeal 12.04.2019).

12. Pollard J.S., Oldfield J., Randalls S., Thornes J.E. Firm finances, weather derivatives and geography // Geoforum. - March 2008. - Vol. 39, Issue 2, p.616-624.

13. Painter M. An inconvenient cost: The effects of climate change on municipal bonds // Journal of Financial Economics, https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2019.0

14. Stulec I., Petljak K, Naletina D. Weather impact on retail sales: How can weather derivatives help with adverse weather deviations? // Journal of Retailing and Consumer Services, Vol. 49, July 2019, p. 1-10.

15. Thornes J.E. An introduction to weather and climate derivatives // Weather, Vol 58, May 2003, p. 193-196. DOI: 10.1256/wea.132.02.

16. Weather, Climate & Catastrophe Insight. 2018 Annual Report // Aon plc (NYSE: AON). URL: https://www.aon.com/home/ solutions/data-and-analytics.html (date of appeal 12.04.2019);

17. www.cmegroup.com0

-&

С

о

od и-4 ñ

Н