CC BY
4© Торопова Наталья Валентиновна
кандидат экономических наук, доцент, доцент департамента мировой экономики и мировых финансов, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
Ленинградский пр-т., 49, Москва, 125167 E-mail: ntoropova@fa.ru
Международный опыт использования банковских акцептов
В статье рассматривается международный опыт использование такого финансового инструмента в международных торговых сделках, как банковский акцепт. Данный опыт рассмотрен на примере ЭКСИМ Банка.
Ключевые слова: банковский акцепт, финансовые инструменты, международная торговля, экспорт товаров, международные платежные расчеты.
Для цитирования: Торопова Н.В. Международный опыт использования банковских акцептов // Мировая экономика и мировые финансы. 2023. Т. 2. № 2. С. 35-39. DOI: 10.24412/2949-6454-2023-0120
Natalya V. Toropova E)
Candidate of Economic Sciences, Associate Professor,
Associate Professor of the Department of World Economy and World Finance, Financial University under the Government of the Russian Federation
Leningradsky Ave., 49, Moscow, 125167 E-mail: ntoropova@fa.ru
International experience in using bankers' acceptances
The article examines the international experience of using such a financial instrument in international trade transactions as bank acceptance. The experience is considered on the example of EXIM Bank.
Keywords: bank acceptance, financial instruments, international trade, export of goods, international payment settlements.
JEL Classification: F33, F55
For citation: Toropova N.V. International experience in using bankers' acceptances. World Economy and World Finance, 2023, vol. 2, no. 2, pp. 35-39. DOI: 10.24412/2949-6454-2023-0120
О
дним из инструментов, которым активно пользуется ЭКСИМ Банк, является банковский | акцепт. Он представляет собой краткосрочный долговой инструмент, выпущенный компанией и гарантированный коммерческим банком. Банковские акцепты выдаются как часть коммерческой сделки. Эти инструменты аналогичны казначейским векселям, часто используются на денежном рынке и торгуются с дисконтом от номинальной стоимости, что может быть преимуществом, поскольку банковский акцепт не обязательно держать до его погашения. Вместо банковского акцепта может использоваться и банковский чек, но между ними есть некоторые важные отличия. Самое важное различие заключается в том, что для банковских акцептов существует вторичный рынок, так как держатель банковского акцепта может продать его по сниженной цене, предоставляя инвесторам относительно безопасные краткосрочные инвестиции, а для банковских чеков такого рынка нет, по этой причине банковские акцепты считаются инвестициями, а чеки — нет.
Чтобы понять особенности использования банковских акцептов не только в международной торговле, то есть для расчетов за поставляемые товары, но и как инвестиции, необходимо рассмотреть порядок их применения в конкретной ситуации. Вот один довольно типичный пример. Американская компания решает приобрести 1000 компьютеров у голландского экспортера. После заключения торгового соглашения американская компания обращается в свой банк за аккредитивом. Этот аккредитив делает банк посредником, ответственным за завершение сделки. Как только голландский экспортер отправляет товар, он высылает соответствующие документы, обычно через свой банк в Голландии, в банк импортера в Соединенных Штатах.
У экспортера теперь есть два варианта. Он может хранить банковский акцепт до наступления срока платежа или продать его третьей стороне, возможно, самому банку, ответственному за осуществление платежа. В этом случае голландский экспортер получает сумму, меньшую, чем номинальная стоимость векселя, но ему не нужно ждать оплаты отгруженных компьютеров, тем более что номинальная стоимость векселя учитывает временную стоимость денег и состоит из двух частей — цены товара и процентов на эту сумму за время ожидания платежа, поэтому при продаже банковского акцепта экспортер фактически получает платеж за отгруженный товар.
Преимущество банковского акцепта перед обычной траттой с акцептом импортера заключается в том, что тратту, акцептованную малоизвестной компанией, заметно сложнее продать на вексельном рынке, при этом величина дисконта может оказаться весьма значительной, что либо ведет к убыткам у экспортера, либо у импортера, так как включение такого высокого дисконта в номинал векселя удорожает товар для импортера. Импортер может обратиться за банковским акцептом если у него возникают проблемы с использованием других возможностей финансирования сделки или когда банковский акцепт является наименее дорогим вариантом. Преимуществом банковского акцепта является также и то, что импортер получает товары и имеет возможность перепродать их до совершения платежа в банк.
Банковские акцепты, которые являются обращаемыми инструментами с характеристиками срочного векселя, предоставляют законному держателю право на сумму, указанную на лицевой стороне векселя на указанную дату. В отличие от традиционных векселей, предназначение банковского акцепта основано на финансовой надежности акцептующего банка, а не физического лица или компании, выступающих в роли трассанта. Кроме того, от трассанта могут потребовать предоставить денежные средства, необходимые для обеспечения платежа по банковскому акцепту, устраняя принятый банком риск недостаточной платежеспособности трассанта. Банку также потребуются все документы о поставке и транспортировке, а также подтверждение того, что все необходимые расходы оплачены.
Банковские акцепты варьируются в зависимости от размера коммерческой сделки. Дата погашения обычно колеблется между 30 и 180 днями с даты выписки, что обычно относит банковский акцепт к группе краткосрочных обращаемых инструментов денежного рынка. Чтобы получить согласие банка трассант должен соответствовать определенным требованиям, установленным банком, который выступает в качестве гаранта выполнения обязательств по векселю.
Как банки, так и другие инвесторы часто торгуют этими инструментами на вторичном рынке до того, как наступает срок погашения банковских акцептов. Так как при продаже он продается ниже его номинальной стоимости, чтобы предоставить инвестору возможность получить прибыль от сделки, то при рассмотрении особенностей обращения банковских акцептов вполне уместна аналогия с торговой стратегией участников рынка при проведении операций с облигациями с нулевым купоном. Банковские акцепты считаются относительно безопасными инвестициями, потому что как банк, так и его клиент-трассант несут ответственность за сумму, причитающуюся к выплате на момент погашения векселя. Они обычно продаются с дисконтами, 36 близкими к лондонской ставке межбанковского кредитного рынка LIBOR или немного ниже.
Поскольку приемлемая цена банковского акцепта согласовывается между покупателем и продавцом, у инвесторов, которые проводят мониторинг рынка, больше всего шансов найти наиболее приемлемые условия. Это особенно верно, учитывая изменчивый характер котировок банковских акцептов, связанный с изменением их сроков и ставки LIBOR. В течение одного дня доходность может заметно возрасти или уменьшиться. Таким образом, перед покупкой важно найти доходность на надежном веб-сайте. В свете того, что банк несет основное обязательство по акцепту, любые котировки должны также отражать его репутацию и кредитный рейтинг.
Банковский акцепт дает возможность получить довольно скромную прибыль, хотя его доходность обычно выше, чем у казначейских векселей. Ликвидность, как правило, не является проблемой, поскольку срок погашения акцептов большинства банкиров составляет от одного до шести месяцев, тем более что владельцы имеют возможность перепродать их, если они того пожелают. Для тех, кто работает на вторичном рынке, может возникнуть некоторый рыночный риск, но высокая ликвидность и короткие сроки погашения этих обязательств делают значительные потери маловероятными.
Банковский акцепт может быть разумной инвестицией для тех, кто стремится сбалансировать свои портфельные инвестиции, уравновесив ценные бумаги с более высоким риском низкодоходными и высоколиквидными активы с минимальным риском, а также для тех, кто заинтересован в сохранении стоимости своих активов. На шкале «риск/вознаграждение» банковские акцепты находится в самом низу, прямо перед казначейскими векселями.
Так как основную ответственность за оплату банковского акцепта несет банк, то из-за огромного риска для своей репутации, связанной с вероятностью невозможности произвести платеж по своему акцепту, большинство банков, которые предоставляют акцепты, являются хорошо известными кредитными организациями с высоким рейтингом. Тем не менее, даже если у банка нет необходимых денежных средств для осуществления платежа, инвестор получает дополнительную защиту от других сторон, участвующих в сделке. Импортер находится во второй очереди ответственности по данным обязательствам, а экспортер несет условное обязательство. Фактически, любые инвесторы, которые купили или продали инструмент на открытом рынке, несут какие-либо обязательства по банковскому акцепту.
Торговля банковскими акцептами ведется не на бирже, а через крупные банки и дилеров по ценным бумагам. Таким образом, большинство дилеров не предлагают свои котировки по цене спроса и предложения, а скорее договариваются о цене с потенциальным инвестором, часто менеджером фонда. Цены на эти продукты в значительной степени зависят от репутации и размера банка-акцептанта. Банки с высоким кредитным рейтингом могут продать свои акцепты с меньшим дисконтом и менее высокой доходностью, поскольку рынок предполагает, что у них очень низкая вероятность невыполнения своих обязательств. Банки, которые продают большой объем банковских акцептов с целью привлечения дополнительных кредитных ресурсов, а не для обслуживания международной торговли, также получают дополнительное преимущество, так как могут меньше тратить на обслуживание привлеченных денежных средств.
Хотя банки часто продают свои акцепты через дилеров в Нью-Йорке и других крупных финансовых центрах, они могут использовать свою сеть филиалов для дополнительных продаж. Сотрудники банка часто связываются с местными инвесторами, которые, как правило, заинтересованы в более мелких сделках, в то время как на рынке, где в торговле участвуют крупные инвестиционные фонды и компании, сделки проводятся только на сумму не менее 1 млн долл. Местные инвесторы часто готовы довольствоваться меньшей доходностью, и, поскольку банк еще и обходит дилеров и экономит на их комиссиях, эти его продажи могут быть заметно выгоднее.
Из-за повышенной надежности банковские акцепты регулярно используются в качестве финансовых инструментов в международных торговых сделках [Макаров, Пахомов, 2016; Kang, 2018; Yeboah, 2011]. Это позволяет фирмам, осуществляющим международную торговлю, совершать сделки без необходимости предоставления кредита. Импортирующая компания может предоставить банковский акцепт с датой, превышающей срок доставки груза, что дает возможность экспортирующей компании получить в свое распоряжение платежный инструмент до завершения отгрузки. Кроме того, банк не будет предоставлять банковский акцепт без учета необходимости обеспечить его соответствующими финансовыми ресурсами на дату его исполнения в случае вероятной неоплаты. Во внешней торговле банковские акцепты особенно удобны для случаев, когда кредитоспособность внешнеторгового партнера неизвестна.
Как и любой другой финансовый инструмент, банковский акцепт имеет свои положительные и отрицательные стороны. Достоинством для банка, прежде всего, является снижение уровня финансового риска. Репутация и надежность банка играют огромную роль при заключении сделки, особенно если экспортер не хочет продавать что-либо импортеру, не имеющему хорошей 37
кредитной истории. В таком случае банковский акцепт гарантирует продавцу, что все будет оплачено в срок и что сделка состоится при условии добросовестного выполнения им его обязательств в соответствии с контрактом. Другим достоинством банковского акцепта является расширение возможностей и повышение конкурентоспособности банка и его клиента. Для банка это возможность привлечения перспективных клиентов, желающих осваивать новые рынки в других странах, а для клиентов, которых поддерживает известный и уважаемый банк, это возможность найти новых партнеров, помимо этого бизнес с гарантией от банка повышает свой инвестиционный рейтинг и может получить дополнительный импульс для развития привлекая более доступные инвестиции. Еще одним преимуществом банковского акцепта является снижение издержек. Несмотря на то, что гарантии банка чего-то стоят, процентная ставка, как правило, снижается, и это снижение не только покрывает издержки по оплате гарантии, но и создает новые финансовые возможности для международного бизнеса, прежде всего, отсутствие необходимости авансовых платежей, так как если импортера поддерживает банк, никто не потребует предоплаты.
К недостаткам банковского акцепта следует отнести, прежде всего, необходимость проведения анализа кредитоспособности клиента. Банки относятся к этому очень серьезно, поэтому клиенту, возможно, довольно долго потребуется ждать результата, обеспечивая банк всей необходимой информацией, подготовка которой тоже потребует заметных усилий. Особенно придирчивы банки к доходности как бизнеса в целом, так и конкретной сделки, под которую требуется гарантия банка. Безусловно, банку может потребоваться обеспечение его гарантийного обязательства. Требование такого обеспечения, которым обычно является залог, может стать серьезным испытанием для компании, которая не отличается высокой финансовой устойчивостью и уже заложила значительную часть имущества или же возникла совсем недавно и не располагает достаточными активами. Тем не менее, эта процедура тоже имеет свои положительные стороны, так как иногда финансовые специалисты, анализирующие кредитоспособность заемщика, могут дать весьма дельные консультации и помочь сделать хороший выбор при решении финансовых проблем.
Рассмотрим один из вариантов использования банковских акцептов в международных расчетах. Если импортер хочет закупить товар в другой стране, он открывает в своем банке аккредитив в пользу экспортера, гарантируя, таким образом, оплату поставки соответствующих товаров на указанную сумму. Таким образом, экспортер может рассчитывать на гарантию платежа со стороны банка, а не импортера. Экспортер представляет товарораспорядительные документы своему банку, который, после сравнения содержания документов с условиями аккредитива, производит выплату по векселю с учетом дисконта, поскольку банк экспортера не получит деньги из банка импортера до указанного в векселе срока. Банк экспортера затем отправляет всю документацию в банк импортера, который затем ставит на векселе печать «акцептовано» и, таким образом, преобразует переводной вексель в банковский акцепт, подкрепляя, таким образом, это долговое обращаемое обязательство импортированными товарами, обещанием импортера оплатить эти товары и банковской гарантией платежа.
Например, мексиканская компания «Бергамо» открывает аккредитив с отсрочкой платежа в своем банке «Мексико Банк» на сумму 500 000 долларов в пользу бенефициара в США, компании «Гэлэкси». Аккредитив с отсрочкой платежа предусматривает, что оплата прилагаемого к комплекту документов векселя-тратты, выписанного на «Бэнк оф Нью Йорк», должна произойти через 90 дней считая с даты оформления коносамента. Поскольку вексель выписан на «Бэнк оф Нью Йорк», то он берет на себя весь кредитный риск «Мексико Банк». Таким образом, для экспортера важно проверить еще до оформления аккредитива насколько приемлемым является этот риск для «Бэнк оф Нью Йорк» и не превышает ли он внутрибанковский лимит, установленный для «Мексико Банк». Альтернативой является выставление векселя на «Мексико Банк». Таким образом, экспортер переходит на новый уровень кредитного риска, заменяя риск неплатежа импортера на риск неплатежа банка импортера, но на «Бэнк оф Нью Йорк» кредитный риск больше не распространяется.
В большинстве случаев банковские акцепты используются при импорте или экспорте товаров, однако, в некоторых случаях, они могут использоваться и в торговых сделках внутри страны. Допускается также акцепт зарубежного банка из страны, не являющейся ни страной импортера, ни страной экспортера, который в данном случае называется акцептом третьей страны (a third-country acceptance).
Основными покупателями банковских акцептов являются взаимные фонды денежного рынка и муниципалитеты.
Банки США иногда привлекают кредиты Федерального резерва, но для этого коммерческий банк должен внести залог на свой счет в Федеральном резервном банке. Банковский акцепт мо-38 жет быть использован для обеспечения только в том случае, если это акцептовавший его банк от-
вечает определенным характеристикам. Критерии приемлемости включают в себя соответствие следующим требованиям: во-первых, банковский акцепт является результатом торговой сделки, связанной с экспортом и импортом (включая сделки между зарубежными странами), внутренним или иностранным хранением готовых для продажи основных продуктов или внутренней доставкой товаров; и, во-вторых, имеют срок погашения 6 месяцев или менее.
Банковские акцепты, связанные с хранением товаров на складах, должны быть обеспечены складской квитанцией или другим документом, подтверждающим право собственности. Приемлемые в качестве обеспечения банковские акцепты не подпадают под резервные требования в соответствии с действующим положением D ФРС, а для всех прочих банковских акцептов, не отвечающих данным требованиям, предусмотрено применение резервных требований на всю их сумму, следовательно, они и дисконтируются по более высокой ставке.
В США правила использования банковского акцепта устанавливаются Федеральным резервом. Хотя банковские акцепты могут быть выпущены и для внутреннего хранение товаров, они чаще всего используются для финансирования текущих (в течение 30 дней с даты коносамента) импортных и экспортных операций. Банковские акцепты могут быть автоматически созданы в рамках аккредитива или же могут быть запрошены импортером или экспортером в обслуживающем их банке, который, таким образом, привлекается к финансированию торгового цикла на срок до шести месяцев. Срок банковского акцепта должен совпадать со сроком оборота капитала начиная со стадии товарных запасов до превращения их в дебиторскую задолженность и затем в выручку.
Ставки по банковским акцептам варьируются в зависимости от суммы и срока: чем больше сумма и чем меньше количество дней до погашения, тем меньше будет ставка. Эти ставки указываются в третьем разделе Wall Street Journal под заголовком «Ставки денежного рынка» (Money Rates) на сроки 30, 60, 90 и 180 дней. Они указаны для сделок на миллионы долларов и представляют «лучшие» ставки. Так как ставка дисконтирования банковского акцепта базируется на ставке привлечения кредитных ресурсов банка, то помимо нее в общую величину включается комиссия, покрывающая кредитный риск и соответствующие операционные расходы. Так как банки легко могут переучесть банковские акцепты на денежном рынке, то они представляют собой важный источник ликвидности, позволяющий при необходимости быстро получить денежные средства для обеспечения нормального ведения банковской деятельности.
Литература
Макаров А., Пахомов А. Использование инструментов ВТО во внешнеэкономических связях России // Экономическое развитие России. 2016. Т. 23. №. 2. С. 35-40.
Kang S. One Belt, One Road initiative into a new regional trade agreement: implication to the WTO dispute settlement system // The Belt and Road Initiative. Brill Nijhoff, 2018. С. 401-415.
Yeboah O.A. et al. Does the WTO Increase Trade? The Case of US Cocoa Imports from WTO-Member Producing Countries // Journal of Food Distribution Research. 2011. Т. 42. №. 2. С. 78-88.
References
Kang S. One Belt, One Road initiative into a new regional trade agreement: implication to the WTO dispute settlement system. The Belt and Road Initiative. Brill Nijhoff, 2018, pp. 401-415.
Makarov A., Pakhomov A. Use of WTO instruments in foreign economic relations of Russia. Economic development of Russia, 2016, vol. 23, no. 2, pp. 35-40. (In Russian)
Yeboah O.A. et al. Does the WTO Increase Trade? The Case of US Cocoa Imports from WTO-Member Producing Countries. Journal of Food Distribution Research, 2011, vol. 42, no. 2, pp. 78-88.
