CC BY
30
Моделирование стратегии
инвестирования
МЕТОДЫ И МОДЕЛИ РАЗРАБОТКИ, РЕАЛИЗАЦИИ И АНАЛИЗА СТРАТЕГИИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ
Т.Н.ДАНИЛОВА, доктор экономических наук, профессор заведующая кафедрой «Финансы и кредит» Волго-Вятской академии государственной службы,
г. Нижний Новгород
Разработка стратегии инвестирования является одним из основных элементов корпоративного управления. Экономическая сущность стратегии инвестирования, в частности, институциональный подход к раскрытию данного понятия был рассмотрен автором ранее.1 В данной статье рассматривается возможность применения математических методов и моделей при формировании стратегии инвестирования.
Математические модели стратегии инвестирования
. В статье «Стратегия инвестирования — институциональный подход» была проанализирована экономическая сущность стратегии инвестирования. При этом подчеркивалось, что в процессе инвестирования встречаются как минимум две стороны («игроки»): инвестор и лицо (объект), принимающее инвестиции! Каждая сторона имеет свои интересы, чаще .всего противоположные, и стремится к достижению поставленных целей, относительно свободно выбирая пути («стратегии»). Следовательно, каждая сторона имеет стратегию, с помощью которой достигается выигрыш, максимально возможный в данной ситуации. В частности, инвестор стремится максимизировать прибыль
1Данилова Т.Н. Стратегия инвестирования - институциональный подход// Финансы и кредит. 2004. № 9(147). С. 2-8.
при вложении средств, а игрок, принимающий инвестиции (объект инвестирования),— минимизировать затраты на привлечение финансовых ресурсов и обеспечить реализацию стратегии развития. Обе стороны принимают решения в условиях неопределенности. Такие ситуации, в которых решение принимается в обстановке неопределенности, принято называть игровыми, а процесс принятия решения игрой. Набор правил, которые однозначно указывают игроку, какой выбор он должен сделать при каждом ходе в зависимости от ситуации, сложившейся в результате проведения игры, называется стратегией игрока. Выигрыш — это мера эффекта для игрока. Это позволяет считать, что наиболее адекватным аппаратом, отражающим стратегическое инвестирование, является теория игр.
Следует подчеркнуть, если в задачах линейного программирования мы определяем способ эффективного использования или распределения ограниченных ресурсов для достижения целей, то втеории игр нас интересует стратегия, с помощью которой достигается выигрыш, максимально возможный в данной игре. Таким образом, в теории игр, как и при разработке стратегии инвестирования, нас интересует вопрос: как достичь поставленной цели, каким путем?
В общем случае можно предположить, что интересы участников игры поддаются количественному измерению и являются вещественными
функциями ситуаций, т.е. набора стратегий, когда каждый из игроков выбирает некоторую из них. Однако в реальной жизни действия каждого игрока ограничены формальными и неформальными правилами. Возможные варианты ограничений, налагаемых правилами, можно сгруппировать в следующие классы.
- Во-первых, существуют правила, ограничивающие возможности взаимоотношений игроков между собой. Игроки действуют совершенно разобщенно и не могут помогать или мешать друг другу действием или бездействием, информацией или дезинформацией. Такое положение дел неизбежно наступает, когда в игре принимают решения только два игрока, имеющие диаметрально противоположные интересы: увеличение выигрыша одного из них означает уменьшение выигрыша другого и притом на ту же сумму. Принимая суммарный выигрыш обоих игроков равным нулю, можно трактовать выигрыш одного игрока как проигрыш другого. Такие игры называют антагонистическими, или играми двух лиц с нулевой суммой, или нулевые игры двух лиц. Никаких взаимоотношений между игроками, никаких компромиссов, обменов информацией и т.п. не может быть по самой природе вещей, ибо каждое сообщение, получаемое одним игроком о намерениях другого, может увеличить выигрыш первого игрока и тем самым увеличить проигрыш его противника. Такая ситуация в значительной степени характерна, когда инвестиционный рынок представляет совершенную конкуренцию.
Во-вторых, можно допустить те или иные упрощающие предположения на множества стратегий игроков. В наиболее простом случае эти множества конечны. Игры, в которых множества стратегий каждого из игроков конечны, называются конечными играми. В инвестиционных сделках это возможно, если обе стороны имеют достаточный доступ к информации о возможных изменениях на рынке.
В-третьих, можно делать некоторые предположения о внутренней структуре каждой стратегии. Так, например, в качестве стратегий можно рассматривать функции времени, значениями которых являются действия игрока в соответствующий момент. Эти и подобные игры принято называть динамическими (позиционными). Если же никаких предположений о природе стратегий не делать, считая их просто элементами некоторого абстрактного множества, то эта постановка вопроса соответствует играм в нормальной форме.
Конечные антагонистические игры в нормальной форме называются матричными.
Будем понимать стратегии первого игрока (инвестора) как строки некоторой матрицы, а стратегии второго игрока (объект инвестирования) — как ее столбцы. Тогда ситуациями игры являются клетки этой матрицы, стоящие на пересечении каждой строки с каждым из столбцов. Если заполнить эти клетки вещественными числами, описывающими выигрыши инвестора, Получаем матрицу выигрышей игры или матрицу выигрышей. Ввиду антагонистичности матричной игры выигрыш 2-го игрока определяется выигрышем 1-го игрока, отличаясь от него только знаком.
Постановка задачи. Пусть имеется N (игроков) инвесторов. Каждый игрок делает ход: а, — 1-й и т.д. < а,, а2,..., ап > —> и,.
Множеству ходов каждого игрока соответствует исход игры — и.
<а',
р а 2' а п ' ' •
Любая игра имеет множество исходов:
{ири2,...,ип}.
Каждый игрок упорядочивает это множество исходов по предпочтительности. Между множеством вариантов ходов и множеством исходов игры можно установить взаимно однозначное соответствие: {<а'ра'2,...,а'п>}4{и„и2)...,ип}.
Функцию /¡будем называть платежной функцией игры для /-го игрока. Она показывает степень выигрыша игрока.
Способы задания платежной функции: матричный, квадратная функция, дифференциальное уравнение, линейная функция.
Матричной игрой называется игра двух лиц с нулевой суммой, т.е. выигрыш одного игрока в игре равен проигрышу другого.
Платежная функция задана в виде матрицы, в которой строка соответствует стратегии 1-го игрока, а столбцы — стратегии 2-го игрока.
уат\ ■■■ атп ^
Каждое число такой матрицы означает выбор одного игрока, если оба игрока приняли чистую стратегию. Выбор строки соответствует стратегии 1-го игрока.
Матричная игра имеет решение в оптимальных чистых стратегиях тогда и только тогда, если платежная матрица имеет седловую точку, т.е. элемент аю ¿о удовлетворяет условию:
а. i '4 5 3N 3
9 7 4 4
5 2 3 2
V
Седловая точка — это наименьший элемент в строке (а) и наибольший в столбце (ß). Например:
а = max а(. = 4
ß = min ß(. = 4
u = a = ß = 4 — седловая p 974 точка (цена игры).
Оптимальным решением является выбор 1-м игроком стратегии а2, а 2-м игроком стратегии ß3: седловая точка и = 4.
Если матричная игра не имеет седловой точки, то она не имеет решения в чистых стратегиях. В этом случае вводится понятие смешанной стратегии.
Смешанной стратегией 1 -го игрока называется вектор X с компонентами X (je,, xv ..., хт), где х.>0 (i=üi),
т /■= 1
Каждая компонента вектора означает вероятность выбора 1-м игроком той или иной чистой стратегии.
Смешанная стратегия 2-го игрока:
_ я
У = (У1,У2, ...,^,),где^>0, и = \,п)^у.=\.
j= 1
При отсутствии седловой точки в платежной матрице рациональное поведение игроков заключается в выборе ими чистых стратегий с определенной вероятностью.
Таким образом, ситуации, в которых инвестор принимает решения, в значительной степени можно моделировать в рамках теории игр, в частности, наиболее адекватными являются игры с природой.
Поскольку при реализации внутренней инвестиционной стратегии фирмы на первый план выступают динамические прогнозы; движение денежных и материальных потоков, то необходимо рассмотреть адекватность применения динамической модели на данном этапе.
Динамическая модель реализации стратегии инвестирования
В основе реализации стратегии инвестирования и получения оптимального решения каждым
игроком лежит метод динамического программирования Р. Беллмана. Стратегия инвестирования, как уже отмечалось ранее, представляет собой совокупность задач, в которых фактором времени невозможно пренебречь, так как вложение средств происходит в настоящее время, а доход будет получен в будущем.
В указанных задачах выбирать оптимальное решение приходится на нескольких этапах, что связано с изменением ситуации в процессе реализации стратегии. Такие задачи называются многошаговыми. Для решения многошаговых задач существует метод динамического программирования.
Динамическое программирование представляет собой математический аппарат, позволяющий осуществлять оптимальное планирование многошаговых управляемых процессов, зависящих от времени. Основы динамического программирования были разработаны американским ученым Р. Беллманом в 1950-1953 гг.
Реализация стратегии инвестирования — это процесс, в котором доход представляет собой сложную нелинейную функцию, что не позволяет использовать методы линейного программирования. Задачи подобного типа решаются методом динамического программирования.
Общая постановка задач динамического программирования. Пусть некоторая управляемая переменная находится в состоянии принадлежащем некоторому из возможных состояний Необходимо выбрать управление, переводящее систему в состояние Б^е .
Управление должно быть таким, чтобы критерий, связанный с ним, принимал оптимальное значение. С каждой управляемой переменной связан критерий Щи). Необходимо выбрать такое управление, чтобы решение на каждом этапе было оптимальным.
Если состояние системы зависит от двух переменных, то можно дать геометрическую интерпретацию этому процессу (рис.):
Каждому состоянию системы соответствует точка на плоскости. Чтобы перевести систему из в выбираем траекторию движения системы. Из множества всех траекторий необходимо выбрать такую, которая соответствует оптимальному значению функции цели.
Принцип поэтапного построения оптимального управления процессом реализации стратегии инвестирования. Оптимизация многошагового процесса проводится на основании критерия оптимальности, сформулированного Беллманом, суть которого в следующем: оптимальное поведение обладает тем свойством, что каковы бы ни были первоначальное состояние системы и первоначальные решения, последующее решение должно определять оптимальное поведение относительно состояния, полученного в результате первоначального решения.
Смысл данного принципа состоит в следующем.
Поэтапное планирование многошагового процесса должно проводиться таким образом, чтобы при планировании каждого шага учитывалась не выгода, получаемая на данном шаге, а общие выгоды, получаемые по окончании всего процесса, т.е. происходит планирование с учетом будущего. Данный принцип основан на системном подходе.
Среди всех шагов последний является шагом, для которого будущее не играет роли по условию задачи, т.е. этот последний шаг можно планировать так, чтобы он сам по себе приносил максимум выгоды. Спланировав последний шаг, можно к нему пристраивать предшествующий, т.е. чтобы результат двух шагов был оптимальным. Процесс решения задачи динамического программирования разворачивается в обратном направлении, т.е. от конца к началу. Планирование последнего шага осуществляется, не заглядывая в будущее, однако осуществляя планирование на последнем шаге, мы должны знать, чем закончился предпоследний шаг. Так как обычно мы этого не знаем, то необходимо сделать все возможные предположения о ситуации, которой окончился предпоследний шаг. Такое предположение должно осуществляться для каждого этапа планирования.
Процедура обоснования наилучшего решения
Инвестор на каждом шаге стремится выбрать наилучшее решение из множества альтернативных. Процедура обоснования наилучшего решения может состоять из следующих этапов:
1. Выявление множества целей, которых желательно достичь, и определение их иерархии.
2. Определение возможных средств и способов достижения желаемых целей.
3. Отбор рациональных вариантов действий, обеспечивающих достижение желаемых целей.
4. Формирование критерия оценки альтернатив.
5. Сравнительная оценка альтернатив (выбор наиболее предпочтительного сочетания целей и способов их достижения с минимальными транс-акционными издержками).
На первом этапе обоснования перечень целей должен быть как можно более полным. Каждой цели необходимо дать качественную и количественную характеристику и одновременно нужно показать, каким образом будет оцениваться степень достижения этой цели.
На втором этапе ведется поиск средств и способов достижения различных целей посредством сбора и обработки информации.
На третьем этапе из множества возможных средств и способов достижения целей исключаются заведомо нерациональные, в частности, требующие больших затрат. Вариантам (альтернативам), оставленным для дальнейшего рассмотрения, дается подробная характеристика.
Четвертый этап. Для выбора наилучшей из альтернатив необходимо сформировать критерий оценки.
На пятом этапе отобранные альтернативы оцениваются либо по совокупности характеризующих их показателей, либо по принятому критерию. В результате инвестор должен получить наглядное представление о преимуществах одного или нескольких вариантов действий перед другими.
Что представляет собой критерий, по которому оцениваются решения инвестора?
Во-первых, критерий оценки вариантов как признак, на основании которого производится выбор, всегда должен быть один, иначе вывод о предпочтительности той или иной альтернативы будет неоднозначным.
Во-вторых, критерий в общем случае должен отражать степень соответствия результатов действий (альтернатив), характеризующихся совокупностью значений нескольких показателей, общим целям.
Иногда в качестве критерия используется один из показателей, что упрощает оценку вариантов. Однако в большинстве случаев сравнительную оценку инвестор производит по нескольким показателям.
Выбор критерия оценки возможных
стратегических инвестиционных решений в условиях неопределенности
При подготовке количественных обоснований для принятия стратегических решений инвестор часто сталкивается с неопределенностью планируемых результатов действий2.
Различают два вида неопределенности: первый - когда каждое инвестиционное решение, а следовательно, и действие, приводит к одному из множества возможных результатов, вероятности появления которых известны, второй — когда нельзя предсказать вероятность появления того или иного результата. Неопределенность первого типа обусловлена действием случайных факторов, подчиняющихся определенным законам. Подобная вероятность обладает статистической устойчивостью. Если следствием варианта являются результаты: Я={Як}, к= 1, 2,...,/ и известны вероятности получения каждого из них — Р{, Р2,..., />., при условии, что
к= 1
то оценку вариантов было бы желательно производить по среднему результату. Такая возможность существует, когда результаты действий характеризуются одной переменной, а все остальные являются ограничениями в виде равенства. Средний результат для варианта /). определяется как
иф)=илР!+ийР2+... + и.Р.,
где и1к - оценка к-го результата /-го варианта действий.
Во втором случае отсутствует возможность оценки параметра эффективности на основе объективных данных, и инвестор основывается на своих собственных субъективных предпочтениях. Такой выбор можно назвать случайным выбором.
Очень часто на практике определить средний результат либо трудно, либо невозможно. Это объясняется тем, что оценка результатов действий, характеризующихся несколькими показателями, производится по порядковой шкале. В подобных случаях используются понятия «лучше-хуже» («больше-меньше»).
Разработка рекомендаций для выбора наилучшего варианта действий в условиях неопределенности, обусловленной действием неизвестных
2 Данилова Т.Н. Проблема неопределенности, информации и риска кредитования коммерческими банками//Финансы и кредит. 2004. №2 (140). С. 2-14.
факторов, осуществляется согласно теории статистических решений.
Инвесторы по-разному относятся к элементам риска, содержащимся в каждом решении: одни склонны рисковать в надежде получить больший выигрыш, другие предпочитают действовать осторожно. Поскольку их основная цель — сохранность вложений, то метода, который удовлетворял бы всех, не существует.
Сущность задачи выбора стратегического инвестиционного решения при неизвестных условиях заключается в следующем. Имеется множество вариантов действий, направленных на достижение определенной цели (совокупности целей), /)={/).}, /—1, 2, 3, ..., т. Возможно несколько вариантов условий =1, 2, ..., п.
Целесообразность выбора того или иного варианта зависит от условий действий. Каждому действию /)., выполняемому при некоторых вариантах условий соответствует результат, оценка которого составляет и... Совокупность результатов множества возможных решений при различных условиях можно представить в виде матрицы тхп (таблица).
Варианты действий Варианты условий обстановки
„Л- ••Л
Л "п "г,
А "V Иг, иТ, иъ
й. "и ип и.. и.
И т и -Пик-
Необходимо из всех возможных вариантов действий, каждому из которых соответствует определенная строка матрицы, выбрать наиболее целесообразный. Выбор производится с учетом ожидаемых вариантов условий ситуации, которым соответствуют столбцы матрицы. Главная особенность рассматриваемой ситуации принятия решения в том, что вероятности возникновения тех или иных условий неизвестны.
На выбор критерия влияет тип инвестора, который зависит от его отношения к риску. Рассмотрим некоторые из них.
Максиминный критерий. Для выбора варианта действий по этому критерию поступают следующим образом. В каждой строке находят минимальное из чисел, характеризующих вариант действия .£>., при различных условиях среды. Таким образом, в каждой строке выбираются :
Шп(ип,иа,...,и1т).
Наиболее целесообразным считается вариант, которому соответствует максимальное значения критерия:
УУ=тах(1¥х, 1У2, ....
Согласно данному критерию при любом из рассматриваемых вариантов условий результат действий будет не хуже максимина.
Особенность максиминного критерия в том, что он ориентирует на выбор наиболее безопасного варианта. Это критерий для осторожного инвестора или консерватора. В тех случаях, когда действия направлены на удовлетворение жизненно важных потребностей и необходимо обеспечить успех при любых возможных условиях, максиминный критерий в наибольшей степени соответствует сущности задачи.
Критерий максиминного сожаления. При использовании этого критерия элементом матрицы является не оценка варианта действия и.{., а показатель сожаления — , который представляет собой разность между максимальным значением оценки, имеющимся ву'-м столбце, и величиной для рассматриваемого варианта действий г{--тах(и1г)-иц.
Показатель отражает сожаления для случая, когда фактический набор не является наилучшим для определенных условий. Критерий максиминного сожаления также относится к числу осторожных. Однако, если руководствуясь максиминным критерием, инвестор прежде всего думает о том, как меньше потерять, то при использовании второго критерия он придает выигрышу несколько большее значение,чем потерям.
Критерий максимакса. Он предписывает выбор варианта, имеющего в каких-либо условиях самую высокую оценку. В каждой строке матрицы находят максимальное значение и а затем выбирают вариант, которому соответствует наибольший из максимумов. Это самый оптимистический критерий.
Критерий Гурвича. Этот критерий указывает как самый большой, так и самый маленький выигрыш. Показателем оптимизма инвестора является коэффициент а , назначаемый между 0 и 1.
Для каждого варианта действий /)., которому соответствует строка матрицы, вычисляют взвешенное с помощью коэффициента а значение оценки.
иа = атЛ (1 - ос) Мр
3 Данилова Т.Н., Горев И.Г. Институциональный аспект в анализе явлений экономической жизни // Финансы и кредит. 2004./ № 24(182). С. 38-44.
где т.1 — минимальное значение оценки в /-й строке;
— максимальное значение оценки в /'-й строке.
Затем выбирают вариант, которому соответствует наибольшее значение и.
Критерий Лапласа. В основе расчета этого критерия лежит предположение, что поскольку о вариантах условий действий ничего неизвестно, то можно считать их равновероятными. Поэтому для каждого О. оценка рассчитывается как среднее арифметическое в /-й строке.
Наиболее предпочтительным считается вариант действий, которому соответствует максимальное значение и.
1ср.
При наличии неопределенности условий среды, в которой принимается решение, необходимо проводить анализ устойчивости решений, представляющихся наилучшими по отношению к изменяющимся условиям. В случае, когда оптимальность того или иного решения существенно зависит от параметров обстановки, анализ дает возможность найти диапазон, в пределах которого определенное решение остается наилучшим.
Методы стратегического инвестиционного анализа
Анализ и прогнозирование рыночной ситуации — неотъемлемая часть инвестиционной деятельности. На разных этапах стратегии инвестирования могут применяться различные методы, что относится и к стратегическому инвестиционному анализу. Методы стратегического инвестиционного анализа можно классифицировать на качественные (эвристические) и количественные.
Эвристические методы анализа - метод экспертных оценок3, сценариев, мозгового штурма, матричные и деловые игры.
Количественная мера риска — это степень неопределенности финансовых результатов, а также степень вероятности потерь с применением математического инструментария теории вероятностей - стандартное отклонение, дисперсия, математическое ожидание, коэффициент вариации. Чем меньше значения стандартного отклонения и коэффициента вариации по основным параметрам деятельности, тем меньше риск. К количественным методам оценки риска относятся, например,
следующие: метод оценки доходности активов САРМ, метод эквивалентов и имитационная модель Д. Хертца.
Метод оценки доходности активов САРМ— метод анализа прибыльности, доходности инвестиций в сопоставлении с доходностью рынка. Сравнение осуществляется с помощью коэффициента, который указывает на совпадение тенденций изменения цен акций предприятия с тенденциями изменения цен акций предприятий, входящих в состав Индекса 500, акций Standard & Poor's, индекса Dow-Jones и др. Несовпадение тенденций (коэффициент не равен 1) отражает повышенный риск по сравнению со средним рыночным.
Метод эквивалентов состоит в учете риска с помощью корректировки составляющихденежных потоков в зависимости от объективно или субъективно оцененных вероятностей. Применяемый коэффициент характеризует соотношение значений денежных потоков при среднем и высоком уровнях риска.
Имитационная модель Д. Хертца основана на присвоении вероятностей значениям основных параметров (факторов), влияющим на денежные потоки:
— размер рынка (объем продаж);
— сегментация рынка;
— отпускные цены;
— темп роста продаж;
— уровень переменных затрат;
— уровень постоянных затрат;
— объем необходимых инвестиций;
— ликвидационная стоимость активов;
— срок полезного использования оборудования.
Процесс разработки стратегии инвестирования
включает анализ и прогнозирование рыночной ситуации, что требует рассмотрения методов прогнозирования. В самом общем понимании метод прогнозирования представляет собой совокупность приемов, которые позволяют оценить будущие значения исследуемого процесса в зависимости от ожидаемых условий его становления. В целом можно выделить три источника информации о будущих характеристиках рынка: человеческий опыт и интуицию; экстраполяцию тенденций процессов, закономерности протекания которых в прошлом и настоящем достаточно хорошо известны; модель исследуемого процесса, отражающую ожидаемые или желательные тенденции его развития. Существует три способа разработки прогнозов:
1) анкетирование (интервьюирование, опрос), основанный на выявлении субъективных мнений индивидуумов (экспертов);
2) экстраполирование — прогнозирование тенденций прогнозов, отражаемых в виде динамических рядов характеризующих их показателей на основе разработанных моделей регрессионного типа;
3) аналитическое моделирование — исследование развития процесса путем построения и использования модели, отражающей его внутренние и внешние взаимосвязи.
Недостатки количественных методов прогнозирования:
— необходим большой объем исходной информации, основанной на анализе статистических данных;
— вероятностные распределения различаются по каждой позиции притоков и оттоков денежных средств, изменяются со временем;
— некоторые составляющие зависят от развития в предыдущих периодах (условная вероятность), другие — нет (безусловная вероятность);
— существует вероятность появления определенной последовательности потоков денежных средств;
— открытым остается вопрос о справедливости исходных предположений (например, что данное значение по данной позиции денежных потоков ожидается с такой-то вероятностью).
В силу перечисленных недостатков количественных методов на практике чаще всего используются качественные (экспертные) методы, основанные на субъективной оценке ожидаемых параметров деятельности (дерево решений, де-льфи-модели, деловые игры, метод процентных ставок, метод сценариев и др.) Роль формального аппарата в экспертном прогнозировании сводится к уменьшению неопределенности картины будущего, отсеиванию случайных факторов, воздействующих на характер решения, поиск нетривиальных, оригинальных решений. Экспертные оценки подразделяются на индивидуальные и коллективные. Первые формируются в результате высказываний специалистов, работающих над решением поставленной проблемы независимо друг от друга. Основные преимущества коллективных экспертных методов по сравнению с индивидуальными состоят в возможности проведения более широкого и глубокого анализа рассматриваемой проблемы.
Метод дерева решений позволяет экспертам оценивать значения денежных потоков по нескольким вариантам развития: оптимистический, пессимистический, нормальный. Дерево решений — это сетевые графики, отражающие моменты наступления событий и вероятность получения
финансовых результатов. Каждая ветвь дерева — это различные варианты развития. Чем больше разброс значений прогнозируемых критериев, тем более рискованным кажется проект.
При групповой оценке широко используется метод Дельфи. Он представляет собой совокупность взаимосвязанных процедур проведения опросов и обработки их результатов, в ходе которого происходит подготовка и обоснование прогнозного решения. Дельфи-модели представляют собой многоступенчатые методы оценки ожидаемого спроса на продукты (услуги). Мнения отдельных экспертов обобщаются аналитиком в сводном отчете, который изучают те же эксперты и составляют новые прогнозы до тех пор, пока не будет достигнуто единое мнение.
От метода Дельфи по организации работы экспертов принципиально отличается способ, получивший название « мозговой атаки», «коллективной генерации идей». Он предполагает получение вывода как продукта коллективного творчества специалистов в ходе заседания, проводимого по определенным правилам, и последующего анализа его результатов.
Достаточно успешно реализуются в прогнозировании методы теории игр. Основная задача теории игр — разработка рекомендаций по выбору наиболее эффективного управления инвестиционными процессами в условиях неопределенности. Так называемая стратегическая неопределенность проявляется вследствие участия в ситуации сторон, имеющих различные цели. Каждая из них разрабатывает управляющие воздействия в условиях, когда ей неизвестны стратегии других участников. Такое положение достаточно характерно для рынка. Концептуальная неопределенность вызывается нечеткими представлениями сторон о своих собственных целях и целях других участников, о взаимных возможностях различных систем, трудностями оценки путей достижения качественных параметров, не имеющих количественного описания. Решение прогнозной задачи на базе методов теории игр сводится к обоснованию выбора стратегии инвестирования, позволяющей сформировать тенденции развития процесса исходя из описывающей его модели. В зависимости от характера игровой ситуации могут быть использованы самые разнообразные принципы. Единого подхода к разработке рыночных стратегий не существует. Поэтому теория игр разделяет всю совокупность ситуаций на классы, в
4 Данилова Т.Н. Конструирование деловых игр. Н. Новгород: Изд-во «Волго-Вятский кадровый центр», 1988.
каждом из которых можно допустить существование некоторого специфического принципа выбора управления стратегией.
Дальнейшее направление игровых методов прогнозирования связано с разработкой деловых игр. Деловые игры позволяют моделировать ситуации и используются для стимулирования творческой активности менеджеров, выработки навыков адаптивного управления. Подход к прогнозированию развития рыночной ситуации, основанный на использовании деловой игры, основан на построении и использовании структуры ситуации, на базе которой ее участники могут вырабатывать (путем многократного повторения) определенные решения в отношении управляющих воздействий для своих систем. Такие игры наиболее эффективны в повторяющихся ситуациях, когда участвующие в них стороны могут найти наиболее рациональные пути развития своих систем в ходе серии экспериментов.4
Метод процентной ставки предполагает применение для более рискованных инвестиционных проектов повышенной ставки дисконтирования, более высокого процента за кредиты (с учетом премии за риск).
Метод сценариев позволяет перейти от детализированного описания стратегических и оперативных рисков, характерных для инвестиционной деятельности предприятия, к проработке вероятностного, пессимистического (worst-case) и оптимистического (best-case) вариантов развития. На заключительном этапе перспективного планирования такая оценка риска должна воплощаться в показателях плановых заданий: напряженных (оптимистический сценарий), наиболее реальных (вероятностный сценарий) и заниженных (пессимистический сценарий). Кроме того, при разработке сценариев согласовываются стратегические риски развития предприятия в целом и отдельных видов деятельности с оперативными рисками (рисками управления обеспечением, производством и сбытом).
В условиях нестабильности ситуации отдается предпочтение эвристическим, или креативным способам предвидения, групповым социально-психологическим методам решения проблем, методам оценки, основанным на интуиции. Например, брэйнсторминг, или «мозговая атака», — метод группового коллективного выдвижения и оценки идей, связанных с новыми решениями научно-технических, управленческих, творческих задач, поиском вариантов поведения в определенных ситуациях.
Статистические методы анализа и прогнозирования рынка используются в ситуациях, когда необходимая информация может быть получена на основе обработки и анализа реальных данных о состоянии изучаемых явлений за некоторый период времени.
В основе аналитических методов лежат полностью или частично формализованные процедуры, отражающие логику развития исследуемых явлений путем учета взаимосвязи между ними. В этом случае подготовка прогноза осуществляется на основе имитационного моделирования
В инвестиционном проектировании при оценке риска применяется также анализ чувствительности, в процессе которого оценивают, как могут изменяться ожидаемые финансовые результаты в связи с изменением основных параметров деятельности. Постановка задачи для анализа чувствительности инвестиционного проекта формулируется следующим образом: оценить, как изменятся критерии экономической эффективности (NPV, PI, IRR, РВ), если снизятся объемы продаж, упадут рыночные цены на продукты проекта, возрастут цены на ресурсы и т.д. Решение этой задачи требует многократного повторения плановых расчетов для всех возможных значений исходных параметров, что даже с использованием компьютерного обеспечения достаточно
трудоемко и дорого. Поэтому на практике зачастую довольствуются анализом нижнего предела прибыли (анализ безубыточности), а именно определением точки безубыточности и того объема производства и сбыта, который обеспечивает безубыточную работу. Если запланированный объем сбыта существенно выше, то риск потерь невелик.
Литература.
1. Бригхем Ю., Гаспенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2 т.-СПб.: Экономическая школа, 1997. Т. 2.
2. Карлофф Б. Деловая стратегия / Пер. с англ. - М.:Экономика, 1991.
3. КингУ., КлиландД. Стратегическое планирование и хозяйственная политика. М.: Прогресс. 1982.
4. НейманДж. фон, Моргенштерн О. Теория игр в экономическом поведении. М.: Изд-во Иностранной литературы. 1966.
5. Никитин А. Стратегическое управление предприятием// Проблемы теории и практики управления. 2003. № 6.
6. Фишер П. Стратегия привлечения инвестиций в промышленность России // Проблемы теории и практики управления. 2000. № 3.
7. Фрэнк ДЖ. Фабоцци Управление инвестициями. М.: Инфра-М, 2000.
ДНИ МАЛОГО И СРЕДНЕГО БИЗНЕСА РОССИИ
Приглашаем Вас принять участие в
Федеральной выставке-ярмарке продукции предприятий малого и среднего бизнеса
15-18 ноября 2005 г., Москва, ВВЦ, павильон №69
Организаторы:
Совет Федерации Федерального Собрания Российской Федерации Торгово - промышленная палата Российской Федерации Российский союз промышленников и предпринимателей (работодателей) Правительство Москвы
ОАО "ГАО "Всероссийский выставочный центр" В программе Дней малого и среднего бизнеса России:
- Экспозиции о развитии малого предпринимательства по Федеральным округам и регионам России
- Федеральная выставка-ярмарка продукции предприятий малого и среднего бизнеса
- Специализированные выставки: "Оборудование для малого и среднего бизнеса", "Лизинг - 2005", "Бизнес-сервис", "Лучшие товары малых предприятий Турции"
- Подведениеитоговконкурсов: "Лучшийрегион (субъект) Российской Федерации", "Лучшие в России"
- Конференции, семинары, "круглые столы", консультации по различным вопросам предпринимательской деятельности
За дополнительной информацией просьба обращаться: Выставочный комплекс ВВЦ "Наука и образование" тел. (095) 974-61-44, тел./факс (095) 974-71-96 Http://www.fairs.ru,
