CC BY
74
40 (82) - 2011
Зарубежный опыт
УДК 657.1
МЕТОДОЛОГИЯ АНАЛИЗА ФИНАНСОВО-КРЕДИТНЫХ ОТНОШЕНИЙ В ФИНАНСОВОМ СЧЕТЕ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН
К. К. БЕЛЬГИБАЕВА,
кандидат экономических наук, ассоциированный профессор кафедры экономики и менеджмента Е-mail: belgibaeva_k@mail. ги Казахстанско-Британский технический университет,
Республика Казахстан
В статье произведено структурно-динамическое исследование финансово-кредитных отношений по данным финансового счета Республики Казахстан в разрезе секторов внутренней экономики и остального мира, применено графическое описание данных, отражены методологические особенности финансового счета, раскрыты его аналитические возможности, сделаны рекомендации.
Ключевые слова: методология, расчет, финансовый поток, актив, экономика, сектор, обзор, результат.
Финансовый счет по методологии международного статистического стандарта Системы национальных счетов (СНС) ООН отражает баланс финансовых активов и обязательств. Задача финансового счета — отразить финансовые потоки, сложившиеся между дебиторами и кредиторами для накопления активов.
Характеристика финансового счета, его значение, взаимосвязь со счетом операций, с капиталом, информационные возможности анализа изложены в научных работах российских статистиков и экономистов Ю. Н. Иванова, Л. А. Карасевой, С. Е. Каза-
роновой и др. [4], С. В. Салина [7], Д. В. Дианова и Г. Д. Кулагиной [3], Д. И. Молчанова [6], А. Е. Косарева и А. А. Струченевского [5], И. Ю. Борисова, А. М. Киюцевской, Е. Ю. Суханова [2].
Разработка и применение финансового счета практикуется во многих развитых странах (США, Франция, Германия). В казахстанской статистической практике данные финансового счета официально стали издаваться агентством Республики Казахстан по статистике по результатам деятельности за 2003—2009 гг., тогда как сведения по другим счетам СНС публикуются с 1990 г. Методологические основы анализа баланса были изложены автором в работе [1]. Однако структурно-динамический анализ произведен впервые по фактическим материалам Казахстана за 2005—2009 гг.
Разработка финансового счета по СНС имеет ряд методологических особенностей.
Во-первых, финансовый счет включает в себя операции с финансовыми инструментами во взаимоотношениях с нерезидентами. В связи с этим в модели фиксируется сектор «остальной мир», или заграница, поставляющая на отечественный рынок импортные товары и услуги. В финансовом
счете операции показываются по видам финансовых инструментов на чистой основе. На левой стороне счета отражается чистое приобретение, т. е. приобретение минус выбытие финансовых активов нерезидентами у резидентов. На правой стороне счета записывается чистое принятие финансовых обязательств, т. е. возникновение минус погашение обязательств нерезидентами перед резидентами. Операции с финансовыми активами и финансовыми обязательствами фиксируются в финансовом счете через их изменения, принимающие положительные и отрицательные величины.
Во-вторых, в финансовом счете для активов и для обязательств используется одна и та же классификация операций, финансовых инструментов, т. е. каждой статье актива в счете соответствует аналогичная статья обязательств.
В-третьих, в финансовом счете на макроуровне разность сумм между изменениями финансовых активов и изменениями финансовых обязательств составляет чистое кредитование или чистое заимствование. Балансовый показатель «чистое кредитование» или «чистое заимствование» переносится из счета операций с капиталом и является связующим звеном между финансовым счетом и счетом операций с капиталом.
Финансовый счет не имеет своей балансирующей статьи, переносимой на другой счет. Согласно теории национального счетоводства показатель «чистое принятие обязательств» минус «чистое приобретение финансовых активов» финансового счета в стоимостном выражении должен равняться чистому кредитованию/чистому заимствованию, но с обратным знаком. В итоге получается ноль, указывающий на отсутствие ошибок и обеспечение замкнутой цепи СНС.
Однако на практике между чистым кредитованием/чистым заимствованием, отражаемым в счете операций с капиталом и в финансовом счете, обычно имеется статистическое расхождение.
В-четвертых, финансовый счет отражает кредитные взаимоотношения между секторами, складывающиеся в результате накопления денежного капитала:
- оплата и кредитование текущих покупок;
- финансирование инвестиций за счет собственных средств, исключая финансирование на основе кредитных отношений;
- чистые финансовые операции помимо производства товаров и услуг (например, передача
права собственности на ранее произведенный товар, на имеющийся финансовый актив);
- создание или ликвидация финансового актива или обязательства.
В-пятых, в финансовом счете фиксируются все операции — сделки, происходящие в финансовой сфере:
- выдача кредитов;
- принятие депозитов;
- покупка ценных бумаг и акций секторами экономики;
- задолженность в экономике и т. д.
Эти операции связаны с юридическим или фактическим переходом прав собственности. В финансовом счете отражаются и особые случаи, когда права собственности на нефинансовые активы рассматриваются как право собственности на финансовые активы:
- нерезидент имеет финансовое требование к условной единице — резиденту, которая владеет активами, если земля и строения принадлежат нерезиденту;
- нерезидент владеет финансовыми активами в данной стране, если некорпоративное предприятие, действующее в стране, принадлежит нерезиденту. Их стоимость равна чистой стоимости всех активов (финансовых и нефинансовых) данного предприятия (активы минус обязательства).
Списание долга кредитором по договоренности с должником (прощение долга) считается операцией. В финансовом счете она записывается как уменьшение активов кредитора и обязательств должника по финансовому инструменту «кредиты и займы», а в счете операций с капиталом эта операция отражается как капитальный трансферт от кредитора должнику.
В-шестых, оценка финансовых операций производится в ценах на один и тот же момент времени приобретения или выбытия финансового инструмента для обоих участников и одинаково по величине. В стоимость финансовой операции не включаются:
а) платежи за услуги: комиссионные, сборы, налоги, уплачиваемые продавцом или покупателем, доходы от собственности (проценты, дивиденды);
б) односторонние действия, такие как возникновение или исчезновение монетарного золота, распределение или аннулирование специальных прав заимствования, списание кредитором безнадежных долгов в результате банкротства
Таблица 1
Состав и структура финансового счета по внутренним операциям Республики Казахстан за 2009 г.
Вид актива Финансовый актив Финансовое обязательство Чистое кредитование и чистое заимствование
Млн тг % Млн тг °% Млн тг
Монетарное золото и СПЗ МВФ —21 812,2 —0,3 —21 812,2 3,5
Валюта и депозиты 1 877 770,7 27,9 1 869 852,2 25,4 7 918,5 —1,3
Ценные бумаги, кроме акций 1 301 265,8 19,3 1 293 503,3 17,6 7 762,5 —1,2
Кредиты и займы 2 888 833,3 42,9 3 436 529 46,6 —547 695,7 86,6
Акции и другие формы участия в капитале 172 824,4 2,6 179 023 2,4 —6 198,6 1
Страховые технические резервы 319 037,9 4,7 319 037,9 4,3 0 0
Другая дебиторская задолженность 289 860,2 4,3 359 300,3 4,9 —69 440,1 11
Производные финансовые инструменты —93 028,4 —1,4 —90 341,8 —1,2 —2 686,6 0,4
Итого чистое приобретение активов 6 734 751,7 100 7 366 903,9 100 —632 152,2 100
(обязательств)
заемщика (они учитываются в счете других изменений в активах).
Источниками информации для разработки финансового счета в Республике Казахстан служат: бухгалтерские балансы, финансовая отчетность предприятий, банков второго уровня, страховых организаций, пенсионных фондов, инвестиционных фондов и т. д.; баланс денежных доходов и расходов домашних хозяйств.
В качестве примера приведем данные финансового счета за 2009 г., разработанного автором для анализа внутренних и внешних операций, характеризующих финансово-кредитные отношения между институциональными единицами в Казахстане.
Для компактного изложения финансовый счет разделен на две таблицы. В табл. 1 даны сведения об операциях по внутренней экономике Республики Казахстан, а в табл. 2 — о взаимоотношениях Казахстана с другими странами мира, образующие по СНС ООН самостоятельный сектор «остальной мир». По такой же схеме составляется финансовый счет по отдельным секторам внутренней экономики: «финансовые корпорации», «нефинансовые корпорации», «органы государственного управления», «некоммерческие организации, обслуживающие домашние хозяйства», «домашние хозяйства».
Проанализируем записи финансовых инструментов в счетах секторов внутренней экономики и остального мира. В 2009 г. приобретение монетарного золота и специальных прав заимствования Казахстаном у Международного валютного фонда (МВФ) в первой части финансового счета «внутренняя экономика» зарегистрировано с отрицательным знаком в сумме 21 812,2 млн тг (см. табл. 1). Во второй части «остальной мир» эта же сумма, но с
положительным знаком (см. табл. 2). Монетарное золото и специальные права заимствования Международного валютного фонда (СПЗ МВФ) входят в число иностранных финансовых активов, не представляющих претензии к другим странам. По ним не существует обязательств, поэтому в графе финансовые обязательства по монетарному золоту нет записи.
По валюте и депозитам во внутренней экономике Казахстана в 2009 г. разница между активами и обязательствами (1 877 770,7 — 1 869 852,2) составила положительное сальдо в размере 7 918,5 млн тг. Эта сумма свидетельствует об излишке денег во внутренней экономике по данному виду финансового инструмента. А в финансовом счете других стран мира эта же сумма денег отражена с отрицательным знаком, указывая на размеры их задолженности перед Казахстаном. Эта величина определяется как разница активной части счета с положительным знаком (295 002,6 млн тг) и пассивной части счета как обязательства (302 921,1 млн тг).
По ценным бумагам, кроме акций, сформировалось чистое кредитование в сумме 7 762,5 млн тг, указывающее на свободные денежные ресурсы в Казахстане и долги нерезидентов перед резидентами (см. табл. 2). По займам, наоборот, сумма задолженности во внутренней экономике Казахстана в размере 547 695,7 млн тг была покрыта другими странами мира. К займам по СНС относятся потребительский кредит, кредит на покупку в рассрочку, соглашения о финансовом лизинге, о продаже ценных бумаг с последующим выкупом, операции РЕПО, валютные и золотые свопы, обмениваемые между Национальным банком и банками второго уровня Республики Казахстан.
Таблица 2
Состав и структура финансового счета по внешним операциям Республики Казахстан за 2009 г.
Вид актива Финансовый актив Финансовое обязательство Чистое кредитование и чистое заимствование
Млн тг % Млн тг Млн тг
Монетарное золото и СПЗ МВФ 21 812,2 2 21 812,2 3,5
Валюта и депозиты 295 002,6 26,5 302 921,1 63,2 —7 918,5 —1,3
Ценные бумаги, кроме акций 27 084,7 2,5 34 847,2 7,3 —7 762,5 —1,2
Кредиты и займы 370 547,7 33,3 —177 148 —37 547 695,7 86,6
Акции и другие формы участия в капитале 187 221 16,9 181 022,4 37,8 6 198,6 1
Страховые технические резервы 0 0 0 0 0 0
Прочая дебиторская задолженность 248 252,6 22,3 178 812,5 37,3 69 440,1 11
Производные финансовые инструменты —38 759,6 —3,5 —41 446,2 —8,6 2 686,6 0,4
Итого принято финансовых активов (обязательств) 1 111 161,2 100 479 009 100 632 152,2 100
Если товар приобретается на условиях финансового лизинга, то по категории «кредиты и займы» отражается рыночная стоимость переданных товаров. В СНС считается, что право собственности на товары переходит от арендодателя к арендатору, хотя юридически они остаются собственностью арендодателя до полного погашения долга. Арендная плата разделяется на погашение основного долга и уплату процентов. Платежи в погашение основного долга отражаются как уменьшение активов. Уплата процентов рассматривается как доход от собственности, который в финансовом счете не фиксируется. Операции РЕПО считаются кредитом, исходя из сущности соглашения, как предоставление краткосрочного кредита под обеспечение ценными бумагами. Их собственник обычно не меняется.
Задолженность по акциям и другим формам участия в капитале (—6 198,6 млн тг), другая дебиторская задолженность (—69 440,1 млн тг) также была погашена нерезидентами Казахстана. По страховым техническим резервам изменения финансовых активов равны изменениям финансовых обязательств.
По производным финансовым инструментам образовались долги резидентов Республики Казахстан перед нерезидентами в сумме 2 686,6 [—93 028,4 — (—90 341,8)] млн тг. Производными финансовыми инструментами считаются ценные бумаги второго порядка, а именно контракты, дающие право на осуществление сделок с классическими ценными бумагами первого порядка. Их значение сводится к страховке держателя документа от возможных убытков для уменьшения риска, обеспечения его защиты в условиях инфляции и экономической нестабильности. Производные финансовые
инструменты составляют инструменты хеджирования или страхования от возможного падения цены. Виды производных финансовых операций: свопы, опцион, варранты, фьючерсы, форвардные сделки.
Своп представляет собой договор об обмене потоками платежей (процентных, валютных) по одной и той же сумме задолженности в течение определенного срока на заранее согласованных условиях. К процентным свопам относится обмен фиксированной ставки на плавающую, одной плавающей ставки на другую. Свопы фиксируются в финансовом счете как обмен депозитами, если страна приобретает депозит в центральном банке другого государства и тем самым принимает обязательства по депозиту перед ним [4, с. 239]. Такие валютные и золотые свопы отражаются в категории «валюта и депозиты».
Свопы возникают, когда Национальный банк приобретает у банков второго уровня иностранную валюту и взамен временно помещает свои средства на депозит в этих банках. Тогда эти операции фиксируются в финансовом счете как кредит Национального банка Республики Казахстан [4, с. 238—239].
Опцион, как контракт, дает покупателю право купить или продать определенное количество финансовых инструментов (акции, процентные ставки, иностранную валюту) по курсу, зафиксированному в заранее установленной цене на определенную дату у лица, выписавшего опцион, без обязательства осуществить эту сделку.
Опционы делятся на котируемые и некотируе-мые. Котируемые опционы обращаются на бирже, а некотируемые — реализуются на внебиржевом рынке. Покупатель имеет право отказаться от реализации опциона, если курс акций окажется более выгодным, и купить (продать) акции по более вы-
годному курсу. Продавец опциона обязан совершить сделку с владельцем опциона при любой ситуации на фондовом рынке. За это он получает от покупателя опциона премию. В финансовом счете, в зависимости от характера операций, премии (цены опционов) учитываются в категориях «депозиты» или «ценные бумаги, кроме акций».
Варранты образуют такие ценные бумаги второго порядка, эмитируемые соглашения, которые дают его владельцу право купить у продавца варранта определенное количество акций или облигаций на специально оговоренных условиях в течение установленного периода. Цена исполнения варранта устанавливается значительно выше рыночной цены. Варранты бывают валютные, срочные и бессрочные. Продавец варранта принимает обязательство выкупить его. Покупатель варранта приобретает эквивалентный ему актив. В финансовом счете они отражаются как опционы.
Фьючерсы составляют ценные бумаги второго порядка, контракты на продажу и покупку финансовых инструментов между двумя инвесторами. Согласно контракту один из инвесторов берет на себя обязательство по окончании срока договора продать другому инвестору (или купить у него) определенное количество ценных бумаг по заранее условленной цене в оговоренные сроки. Финансовые фьючерсные контракты заключаются на иностранную валюту, ценные бумаги с фиксированным доходом и рыночные индексы.
Во фьючерсном контракте реализуется не право, а безоговорочное обязательство лица, заключившего договор, в любом случае исполнить контракт в указанный в нем срок. Поэтому и финансовый риск, связанный с фьючерсом, гораздо выше, чем при операции с опционом. Целью фьючерсных сделок является страхование (хеджирование) от финансовых потерь в связи с неблагоприятной конъюнктурой на рынке, а также увеличение прибыли в результате спекулятивных операций на бирже.
В финансовом счете отражаются только фьючерсы, обращающиеся на бирже, так как они имеют рыночную стоимость. Участники форвардных сделок могут отказаться от исполнения обязательств,
18 000 16 000 14 000 12 000 10 000 8 000 6 000
сов не являются финансовым инструментом. Они не обращаются на рынке и в финансовом счете не отражаются [9, с. 239 — 240].
По займам, акциям и другим формам участия в капитале, другой дебиторской задолженности, производным финансовым инструментам возникли долги вследствие превышения задолженности резидентов Казахстана перед нерезидентами. Общая задолженность секторов внутренней экономики Республики Казахстан перед сектором «остальной мир» в 2009 г. оказалось равной 632 152,2 млн тг.
Изложив содержание финансового счета, исследуем динамику и структурные различия между секторами и внутри секторов экономики.
Национальная экономика Казахстана открыта и вовлечена в мировую систему экономических отношений. На уровне национальной экономики в результате консолидации данных финансового счета операции отечественной экономики во взаимосвязи с другими странами мира взаимопогашаются. Поэтому чистое приобретение финансовых активов и финансовых обязательств имеет одинаковые количественные значения за все годы в денежном выражении. Данные о них представлены на рис. 1.
Сведения рис. 1 показывают неустойчивую снижающуюся тенденцию чистого приобретения финансовых активов (обязательств) по экономике в целом с 2007 г. Если в 2006 г. по сравнению с 2005 г. этот показатель повысился на 3 914 336,6 млн тг (34 %), то в 2007 г. по сравнению с 2006 г. он снизился на 2 783 401,1 млн тг (18,1 %). В 2008 г. по сравнению с 2007 г. чистое приобретение финансовых активов (обязательств) уменьшилось еще больше — на 4 556 852,2 млн тг, или на 36,1 %. За весь период с 2005 г. по 2009 г. данный показатель снизился на 31,8 %.
На рис. 2 представлены изменения в составе финансовых инструментов.
В 2006 г. по сравнению с 2005 г. рост финансовых активов и обязательств по республике произошел за счет увеличения основных финансовых ресурсов,
15 417,6983_
уплатив заранее оговоренную сумму. Форвардные сделки как разновидность фьючер-
2005 г.
2006 г.
2007 г.
2008 г.
7 847,9219 О
2009 г.
Рис. 1. Динамика чистого принятия финансовых активов (финансовых обязательств) в финансовом счете Республики Казахстан, млрд тг
7х"
61
8 000
6 000
4 000
2 000
-2 000
2005 г.
2006 г.
2007 г.
2008 г
2009 г.
I I Валюта и депозиты ш Страховые технические резервы
Ш Ценные бумаги, кроме акций ПШ Прочая дебиторская задолженность ЕЗ Кредиты и займы Н Производные финансовые инструменты
И Акции и другие формы участия в капитале
Рис. 2. Динамика составляющих чистое приобретение финансовых активов и финансовых обязательств Республики Казахстан, млн тг
но в разных соотношениях. Валюта и депозиты повысились на 2 938 897,2 млн тг, или в 3,4 раза, ценные бумаги — в 2,9 раза, кредиты и займы — в 2,4 раза, страховые технические резервы — в 2 раза, производные финансовые инструменты — в 2,2 раза, акции — на 4 %. Снизилась лишь прочая дебиторская задолженность на 6 074 344,4 млн тг.
В дальнейшем складывалась иная ситуация. В 2007 г. значительно снизились объемы активов и обязательств по таким финансовым инструментам, как валюта и депозиты, ценные бумаги, кредиты и займы. Только за год сократились размеры валюты и депозитов на 78,7 %, или в 4,7 раза, ценных бумаг на 80,4 %, т. е. в 9,4 раза, кредиты уменьшились на 21,5 %.
Прослеживается рост активов и обязательств по акциям и другим формам участия в капитале в 3,2 раза, по прочей дебиторской задолженности — в 2,7 раза, по производным финансовым инструментам — в 7,8 раза, по страховым техническим резервам они повысились на 18,9 %.
Структура и структурные сдвиги в активах и обязательствах национальной экономики Казахстана представлены на рис. 3.
Из общего объема приобретенных финансовых ресурсов в 2005 г. чуть более половины (53,9 %) приходилось на
прочую дебиторскую задолженность, менее четверти (23,6 %) — на кредиты и займы. В 2006 г. резко увеличилась доля кредитов и займов (на 18,2 %), ценных бумаг, включая акции (на 9 %), валюты и депозитов (на 17,7 %). Прочая дебиторская задолженность, наоборот, резко уменьшилась на 45,7 %, достигнув уровня 8,2 % в 2006 г.
В 2007 г. по сравнению с 2006 г. увеличился удельный вес прочей дебиторской задолженности на 18,9 %, акций и других форм участия в капитале на 14 % (до 19,6 %). Резко снизились доли ценных бумаг, помимо акций, на 17,1 % (до 2,5 %). Доля валюты и депозитов также уменьшилась на 17,1 % (до 6 %). Приобретения кредитов и займов хоть и уменьшились на 1,3 %, но все же они преобладали, заняв до 40,5 % финансового портфеля.
В 2008 г. по сравнению с 2007 г. наметились две тенденции: рост доли прочей дебиторской задолженности на 6,7 %, валюты и депозитов на 8,2 %, ценных бумаг на 7 % и снижение доли кредитов и займов на 18,2 %, доли акций и других форм участия в капитале на 5,2 %.
В 2009 г. обозначился резкий рост приобретений трех видов финансовых инструментов: кредитов в 1,9 раза (до 41,5 %), валюты и депозитов в 2
0,1
53,9
1.4
6.5
23,6
9,1 5,4
41,8
19,6
23,1
1,1 27,1
3,1 19,6
40,5
2,5 6
33,8
3,8 14,4
22,3
9,5 14,2
»
6,9 4,1 4,6
41,5
16,9
27,7
2005 г.
2006 г.
2007 г.
2008 г.
2009 г.
□ Валюта и депозиты ^ Ценные бумаги, кроме акций
ЕЕ] Кредиты и займы и Акции и другие формы участия в капитале
СО Страховые технические резервы дш Прочая дебиторская задолженность ■■ Производные финансовые инструменты
Рис. 3. Динамика структуры чистого приобретения финансовых активов (обязательств) в национальной экономике Казахстана, %.
0
2
1 500 1 000
500
-500
-1 000
-1 500
9
97,2961 249,6508 тт
-97,2961 -249,6508
-9
2005 г.
2006 г.
993,974
7 55,1261 63 2,1522
■ 55,126
1 -6 32,152;
2007 г.
2009 г.
2008 г.
| | Внутренняя экономика Республики Казахстан Остальной мир Рис. 4. Динамика чистого кредитования (чистого заимствования) в разрезе внутренних и внешних операций Республики Казахстан, млрд тг
раза (до 27,7 %), ценных бумаг, кроме акций, в 1,8 раза (до 16,9 %). Из всех финансовых инструментов в течение пяти лет относительно небольшой удельный вес занимали страховые технические резервы и производные финансовые инструменты, но с определенной тенденцией роста. Так, доля страховых технических резервов повысилась с 1,4 % в 2005 г. до 4,1 % в 2009 г., а производных финансовых инструментов — соответственно с 0,1 до 1,7 %.
Развитие финансовых взаимоотношений между внутренней экономикой Казахстана и сектором «остальной мир» наглядно отображено на рис. 4. По конечному финансовому результату секторы внутренней экономики Казахстана и остального мира расположены асимметрично. На это указывают положительные и отрицательные значения чистого кредитования и чистого заимствования.
В 2005—2007 гг. и в 2009 г. Казахстан был дебитором в связи с превышением финансовых обязательств над финансовыми активами по внутренней экономике. Размеры отрицательного сальдо между финансовыми активами и обязательствами указывают на чистое заимствование в эти годы. Сумма задолженности возрастала с каждым годом. Долги к 2007 г. превысили уровень 2005 г. в 10,2 раза. Положение сектора «остальной мир» по отношению к Казахстану диаметрально противоположно. В эти годы сектор «остальной мир» выступил явным кредитором. Балансирующая статья финансового счета других стран мира имеет измененные, положительные значения, т. е. чистое кредитование. Наибольшие объемы вложений денег нерезидентами в экономику Казахстана были в 2007 г.
Только в 2008 г. после трехлетнего пребывания в роли должника дебитора, Казахстан становится кредитором в результате превышения задолженности иностранных субъектов сектора «остальной мир»
перед отечественными субъектами. У других стран мира в этот год возникли чистые долги перед Казахстаном в размере 755 126,1 млн тг, а в 2009 г. Казахстан вновь
нуждался в иностранных инвестициях в размере 632 152,2 млн тг.
В течение пяти лет устойчивые долги были по кредитам, акциям и другим формам участия в капитале, другой дебиторской задолженности. Кроме них в 2005— 2006 гг. долги были по акциям; в 2007 г. — по валюте и депозитам, ценным бумагам и другим формам участия в капитале; в 2008 г. — по акциям и производным финансовым инструментам; в 2009 г. — по монетарному золоту, акциям, производным финансовым инструментам.
Долги профинансировали остальные страны мира. Институциональные единицы сектора «остальной мир» вступили в финансовые взаимоотношения с Казахстаном по основным видам финансовых инструментов, кроме страховых технических резервов. В 2005 г. сектор «остальной мир» передал Казахстану финансовые ресурсы в виде кредитов (63,1 %), ценных бумаг (34,8 %), прочей дебиторской задолженности (7,5 %), акций (3,1 %).
В 2006 г. страны мира передали Казахстану финансовые ресурсы в виде кредитов (73,4 %), акций (10,1 %), ценных бумаг, кроме акций (7 %), прочей дебиторской задолженности (5,6 %). В 2006 г. по сравнению с 2005 г. доля приобретенных кредитов сектором «остальной мир» увеличилась на 20,4 %, доля принятых обязательств по займам уменьшилась на 37,8 %. Увеличилась доля приобретенных акций и других форм участия в капитале на 7 %, а доля возникших обязательств у сектора «остальной мир» уменьшилась на 7,2 %.
В 2007 г. ситуация кардинально изменилась в пользу сектора «остальной мир». Образовавшееся чистое кредитование сектора сформировалось за счет валюты и депозитов, ценных бумаг, кроме акций, и прочей дебиторской задолженности. Сектор «остальной мир» оказал содействие Казахстану, передав финансовые ресурсы в прочую дебиторскую задолженность (на 49,1 %), кредиты (35,5 %), акции (7,4 %), валюты и депозитов (4,8 %), ценные бумаги, кроме акций (3,5 %), монетарное золото и специальные права заимствования (на 1,8 %). Обязательства сектора «остальной мир» перед Казахстаном воз-
7х"
63
0
1 500
1 000
500
-500
-1 000
-1 500
-2 000
-2 500
-3 000
1379,0867 |149,9972 03, ,4 2 9 7,7625
щ Э й <о о ю § ю ^ ■ У^СО 0 92 6 7,
-168,48 -22, -281,356 Ю 1 о 1 1 4 8 3 ,4 ,2 41 ,0 -12- 7 ,9 75 6 96, 74 5-
-2 548,7884 8 6, ,0 0 5
2005 г.
2006 г.
2007 г.
2008 г.
2009 г.
I | Кредиты и займы
[¡гг] Акции и другие формы участия в капитале Другая дебиторская задолженность
Рис. 5. Динамика чистого кредитования (заимствования) по основным финансовым активам во внутренней экономике Республики Казахстан, млрд тг
никли по всем финансовым инструментам, из них в наибольшем объеме — по займам (69,4 %).
Из состава приобретений финансовых активов нерезидентов в 2008 г. преобладали кредиты (64,6 %), акции и другие формы участия в капитале (46,6 %). На производные финансовые инструменты приходилось 10,7 %, прочую дебиторскую задолженность — 5,5 % всех активов сектора «остальной мир». Среди финансовых активов отрицательные значения были по валюте и депозитам (—13,6 %), ценным бумагам, кроме акций (—14,4 %), которые в последующем к концу 2008 г. увеличили сумму чистых долгов. В составе принятых финансовых обязательств нерезидентов особо значимыми оказались задолженности по ценным бумагам, помимо акций (61,7 %), акциям (14,7 %), займам (13,2 %), валюте и депозитам (5,8 %), производным финансовым инструментам (3,2 %), по прочей дебиторской задолженности (1,4 %). Финансовые обязательства нерезидентов по валюте и депозитам превысили финансовые активы, вследствие чего у сектора «остальной мир» возникали чистые долги перед резидентами Казахстана в 2005—2006 гг. и 2008—2009 гг., а в 2008—2009 гг. еще и по ценным бумагам.
Другие страны мира в 2009 г. приобрели третью часть активов в форме кредитов (33,3 %), свыше четверти (26,3 %) — в валюте и депозитах, менее четверти (22,3 %) составила прочая дебиторская задолженность. Среди финансовых обязательств примерно одинаковое соотношение составили займы (с отрицательным значением), а также акции и прочая дебиторская задолженность (с положительными значениями).
Другие страны мира вкладывали деньги в экономику Казахстана, уменьшая крупную задолженность по займам, составившую 86,6 % всех обязательств.
Для сопоставления вклада каждого сектора и финансового инструмента внутри отечественной экономики исследована динамика абсолютных и относительных показателей финансового счета в каждом секторе экономики Казахстана.
На основе проведенного анализа состава, структуры и динамики финансового счета на макро и мезо- уровнях Республики Казахстан за 2005—2009 гг. установлены определенные закономерности.
Во-первых, на национальном уровне обе части финансового счета (изменения финансовых активов и изменения финансовых обязательств) равны между собой, так как счета внутренней экономики и счета остального мира при консолидации взаимопогашаются.
Во-вторых, результаты финансового счета отразили картину макроэкономической ситуации в Казахстане (как, в каком объеме и в какой форме финансовые ресурсы обращаются в национальной экономике). Размер чистого приобретения финансовых активов и финансовых обязательств за весь период с 2005 по 2009 г. снизился на 31,8 %.
В составе финансовых инструментов наметились существенные изменения, вызвавшие разнонаправленную динамику чистых финансовых активов (обязательств). В 2006 г. по сравнению с 2005 г. их рост происходил за счет увеличения почти всех финансовых инструментов. В 2007 и 2008 гг. размеры чистого приобретения финансовых активов (обязательств) уменьшились, но по разным причинам. В 2007 г. уменьшение общего объема обусловлено значительным снижением валюты и депозитов, ценных бумаг, кредитов и займов, а в 2008 г. — за счет сокращения кредитов и займов, акций и других форм участия в капитале, страховых технических резервов, прочей дебиторской задолженности. В 2009 г. приобретения активов (обязательств) росли за счет повышения трех видов финансовых инструментов: кредитов, валюты и депозитов, ценных бумаг, кроме акций.
В-третьих, произошли существенные перемены в финансовых взаимоотношениях между секторами —резидентами внутренней экономики Казахстана и сектором-нерезидентом «остальной мир». Финансовый счет выявил финансовую позицию Казахстана в отно-
0
шении остального мира. В 2005—2007 гг. и в 2009 г. сохранялось чистое заимствование по внутренней экономике со значительным нарастанием задолженности к 2007 г. Иностранные субъекты осуществляли долгосрочные капитальные вложения в экономику Казахстана в эти годы. Инъекционный поток капитала дал экономике толчок, стимулируя ее развитие.
В-четвертых, финансовый счет отразил, за счет изменения стоимости каких финансовых активов сложилось чистое кредитование или чистое заимствование. Проявились особенности и изменения финансового поведения секторов экономики по конечным финансовым результатам. Шесть секторов национальной экономики Казахстана по конечным финансовым результатам разделились на три группы:
- один сектор был дебитором в течение пяти лет (2005 — 2009 гг.) или заемщиком. Это нефинансовые корпорации, оказавшиеся неспособными выполнять свои финансовые обязательства;
- пять секторов завершали свою деятельность с переменным неустойчивым финансовым результатом. С чистым кредитованием — финансовые корпорации и органы государственного управления в 2005—2008 гг., домашние хозяйства — в 2005, 2007 и 2009 гг., некоммерческие организации, обслуживающие домашние хозяйства, — в 2008—2009 гг., остальной мир — в 2005—2007 гг. и в 2009 г. С чистым заимствованием завершили деятельность финансовые корпорации и органы государственного управления в 2009 г., домашние хозяйства — в 2006 и 2008 гг., остальной мир — в 2008 г.
В-пятых, обнаружены изменения финансового поведения секторов экономики и в перераспределении финансовых ресурсов. Страховые технические резервы как финансовые активы присутствовали только в секторе «домашние хозяйства». Финансовые обязательства по страховым техническим резервам приняты сектором «финансовые корпорации».
В-шестых, выявлены изменения в объеме и структуре финансовых средств внутри каждого сектора экономики Казахстана по годам. Во все годы и по всем секторам экономики чистые долги возникали по менее ликвидным и неликвидным видам финансовых инструментов (акции и другие формы участия в капитале, прочая дебиторская задолженность, займы).
Данные статистической системы Национального банка Казахстана свидетельствуют: рост чистого заимствования по займам с 2005 по 2009 г. по месяцам обусловлен тем, что в кредитном портфеле масса сомнительных кредитов возросла в 2,4 раза, а
безнадежных — в 58 раз. В общем объеме ссуд доля сомнительных кредитов увеличилась с 41,3 % в январе 2005 г. до 44 % в декабре 2009 г. Наметился резкий рост удельного веса безнадежных кредитов, который увеличился с 2,8 до 30,6 %. Увеличение объемов таких кредитов вызвало структурные сдвиги. К концу 2009 г. в ссудном портфеле 74,6 % заняли сомнительные и безнадежные кредиты и 25,6 %—стандартные. Такие негативные тенденции в совокупности увеличили прочую дебиторскую задолженность.
Чистое заимствование возникало и по ценным бумагам, включая акции. Рынок ценных бумаг в Казахстане представлен преимущественно рынком государственных ценных бумаг. Вторичный рынок финансовых инструментов имеет низкую ликвидность, вызванную их нехваткой, неразвитостью рынка производных ценных бумаг и ограниченным развитием рынка акций, на котором пенсионные фонды сократили свою активность.
Показатели воспроизводства финансового счета, финансово-стоимостных пропорций воспроизводства как эффективные индикаторы исследования в экономике страны требуются прежде всего органам государственного управления, правительственным учреждениям, министерствам и ведомствам при составлении кратко- и среднесрочных прогнозов экономического развития, при разработке и формировании государственного бюджета, налоговой и инвестиционной политики, формировании программ социально-экономического развития.
Список литературы
1. Бельгибаева К. К. Финансовая и банковская статистика. Алматы: Экономика, 2000.
2. Борисова И. Ю., Замариев Б. А., Киюцевская А., Суханов Е. Финансовые потоки в 1996—2006 годах // Вопросы статистики. 2007. № 9.
3. Дианов Д. В., Кулагина Г. Д. Финансово-банковская статистика: учеб. пособие. М.: МНЭПУ 1999.
4. Иванов Ю. Н., Карасева Л. А., Казаронова С. Е. Система национальных счетов — инструмент макроэкономического анализа: учеб. пособие / под ред. Ю. Н. Иванова. М. Финстатинформ, 1996.
5. Косарев А. Е., Струченевский А. А. Вопросы построения и использования счетов потоков капитала для анализа экономических процессов в России // Вопросы статистики. 1999. № 7.
6. Молчанов Д. И. Накопление капитала в системе национальных счетов // Экономический журнал ВШЭ. 1998. № 4. Т. 4.
7. Статистика финансов: учебник / под ред. В. Н. Са-лина. М.: Финансы и статистика, 2000.
