CC BY
46
УДК 336.77 (075.8)
О.А. Панова (Тула, ТулГУ)
МЕТОДИКА ПРИНЯТИЯ УПРАВЛЕНЧЕСКОГО РЕШЕНИЯ ПО ЗАКЛЮЧЕНИЮ ДОГОВОРА ЛИЗИНГА С УЧЕТОМ РИСКА ВОЗНИКНОВЕНИЯ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ ПО ЛИЗИНГОВЫМ ПЛАТЕЖАМ
Выявлены специфические риски лизинговых операций, произведено их ранжирование по степени значимости, построена математическая модель определения риска возникновения дебиторской задолженности, обоснованы границы изменения риска и предложена методика принятия решения по заключению договора лизинга в условияхриска.
В процессе проведения классификации рисков, с которыми сталкивается лизинговая компания, все риски были разделены на неуправляемые и управляемые (в их число вошли общие для всего бизнеса риски и специфические риски лизинговых операций). К специфическим рискам лизинговых операций отнесены:
- риск производителя (поставщика) предмета лизинга — источником риска могут явиться нарушения в сроках поставки, качестве продукции, злоупотребления положением «единственного поставщика», несоответствие состоянию «цена - качество» идр.;
- риск лизингового имущества — заключается в изменении стоимости лизингового имущества в связи с колебанием соотношения величины рыночной и балансовой стоимости на имущество;
- клиентский риск — связан с невыполнением или ненадлежащим выполнением обязательств со стороны лизингополучателя; это может произойти в результате банкротства лизингополучателя или ухудшения его финансово состояния, поэтому можно сделать вывод, что клиентский риск включает в себя два риска: риск банкротства лизингополучателя и риск возникновения дебиторской задолженности по лизинговым платежам.
Для того чтобы определить значимость компонентов риска лизинговых операций использовался экспертный метод. В результате опроса экспертов, являющихся сотрудниками крупных лизинговых компаний России (начальниками отделов партнерских продаж, директорами филиалов, финансовыми директорами и заместителями по финансам) — всего 20 человек, был сделан вывод о следующей значимости компонентов риска лизинговых операций:
1. Клиентский риск — 75 %;
2. Риск лизингового имущества — 15 %;
3. Риск производителя (поставщика) предмета лизинга — 10 %.
Таким образом, наибольшую долю всего риска лизинговых операций
составляет клиентский риск. Поэтому было принято решение разработать методику расчета уровня этого риска и определить методы снижения риска.
По результатам анализа статистической информации о причинах неблагополучного исхода (досрочного расторжения) договоров лизинга были получены весовые коэффициенты составляющих клиентского риска:
Я „ = 0,6233 • Ят + 0,3767 • Я^ ,
клиентским ’ ДЗ ’ Б
где Ядз — риск возникновения дебиторской задолженности по лизинго-
вым платежам, %; ЯБ — риск банкротства лизингополучателя, %.
Для разработки математичкой модели количественной оценки риска возникновения дебиторской задолженности по лизинговым платежам была рассмотрена информация о заключенных договорах лизинга и об их исходе (благополучное завершение, досрочное расторжение). Эти данные были собраны за три года по 527 договорам лизинга. Вся выборка была разделена на две части: 500 договоров и 27 договоров лизинга. На основе большей части выборки (500 договоров) была построена регрессионная модель зависимости уровня риска возникновения дебиторской задолженности по лизинговым платежам от различных факторов. Вторую часть выборки (27 договоров) использовали для проверки адекватности уже построенной модели.
Для составления модели по определению уровня риска возникновения дебиторской задолженности были выделены несколько групп факторов, влияющих на обобщающий показатель (таблица). В данном случае обобщающий показатель представлен как отношение величины ущерба от задолженности по лизинговым платежам (или выгоды от досрочной оплаты всех платежей) к стоимости лизингового контракта:
ущерб (выгода) от несоблюдения графика лизинговых платежей
Я дз
стоимость лизингового контракта
Значение обобщающего показателя с помощью условных обозначений можно записать следующим образом:
Я _ Х10 _ Х 7 • Х 6
ЯДЗ - -
X 3 , X 3 •
х6 • х, + х4 —— 30 • (х6 • х, + х4 ——)
61 4 100 V 6 1 4 100
Таким образом можно рассчитать значение уровня риска возникновения дебиторской задолженности по всей имеющейся выборке и на основании этих данных построить математическую модель зависимости обобщающего показателя от каких-либо факторов.
В соответствии с правилами построения уравнения множественной регрессии факторные переменные не должны быть линейно зависимыми, иначе решений системы нормальных уравнений (в случае необратимости матрицы ковариации переменных) будет бесконечно много и нельзя однозначно найти весовые коэффициенты в уравнении регрессии, т. е. найти само уравнение.
Систематизация факторов, влияющих на риск возникновения дебиторской задолженности по лизинговым платежам
Название группы факторов Название фактора Единица измерения Услов- ное обозна- чение Формула расчета
Условия договора лизинга срок договора лизинга месяцы XI -
срок амортизации лизингового имущества месяцы Х2 -
размер авансового платежа проценты хз -
стоимость лизингового имущества тыс. руб. Х4 -
размер залогового обеспечения тыс. руб. Х5 -
размер лизингового платежа в месяц тыс. руб. Х6 -
Сведения, полученные в ходе реализации договора лизинга максимальный срок просрочки по оплате лизинговых платежей в течение реализации договора лизинга (со знаком минус) дни Х7 -
количество дней до окончания договора лизинга при досрочной оплате лизинговых платежей и выкупной стоимости предмета лизинга (со знаком плюс)
Сведения о лизингополучателе опыт работы компании месяцы XII -
рентабельность продаж проценты Х12 чистая прибыль чистый объем продаж
коэффициент отношения заемных и собственных средств коэффи- циент Х13 суммарные обязательства *13 суммарный актив
коэффициент текущей ликвидности коэффи- циент Х14 текущие активы Х14 текущие обязательства
Окончание таблицы
оборачиваемость запасов дни Х15 ст - тъ реализое продукции *15 ст - тъ запасов
размер чистых активов тыс. руб. Х16 -
выручка на последнюю отчетную дату тыс. руб. Х17 -
коэффициент залога (отношение размера залогового обеспечения к стоимости лизингового имущества) коэффи- циент Х8 * 00 II 5-! 1 5-!
стоимость дня просрочки по оплате лизинговых платежей [отношение размера лизингового платежа на периодичность оплаты лизингового платежа (в данном случае — месяц или 30 дней)] тыс. руб. Х9 X, х9 = — 9 30
Расчетные показатели ущерб (выгода) для лизинговой компании из-за несоблюдения графика лизинговых платежей (произведение стоимости дня просрочки по оплате лизинговых платежей на максимальный срок просрочки или количество дней до окончания договора при досрочном погашении всех обязательств); причем размер ущерба отрицателен (со знаком минус), а величина выгоды положительна тыс. руб. хю •^10 *эс ^
коэффициент амортизируемости лизингового имущества (отношение срока амортизации лизингового имущества к сроку договора лизинга) коэффи- циент Х18 00 II
коэффициент эффективности лизингового платежа (отношение величины среднемесячной выручки к среднемесячному лизинговому платежу) коэффи- циент Х19 Ху] *19 \2-хв
В ходе проведения корреляционно-регрессионного анализа были отобраны наиболее значимые частные факторы и получено уравнение множественной регрессии:
ядз =-0,076179+ 0,003291-х3 + 0,000001-х5 -0,002934-х9 + 0,000191-х14 + 0,000058-х15 -0,054999-х18 +£
Качество построенной математической модели достаточно высокое, так как она объясняет 73,79 % изменчивости (коэффициент детерминации Я2 = 0,73795698) и стандартная ошибка оценки равна 0,01994, что является очень хорошим значением и свидетельствует и низкой ошибке.
Для установления диапазона изменения уровня приемлемого риска возникновения дебиторской задолженности и выработки соответствующих управленческих решений построим диаграмму рассеяния значений данного вида риска отдельно по договорам лизинга в «хорошим» и «плохим» исходом (рис. 1). Из диаграммы рассеяния в случае договоров с «хорошим» исходом видно, что значения риска изменяются от 0 до -14,4 %, а большинство значений лежит в диапазоне от 0 % до -8 % .Диаграмма рассеяния значений риска в случае с договорами с «плохим» исходом показывает, что значения риска изменяются от -8,8 % до 46,39 %, а большинство значений лежит в диапазоне от -15 % до 46,39 %.
Таким образом, из совмещенной диаграммы рассеяния видно, что значения риска возникновения дебиторской задолженности условно можно разделить на три интервала: [- 46,78; -15]; (-15; -8]; (-8; 0]. Так как теоретически значения риска могут изменяться в пределах [-100; 100], то расширим вышеуказанные интервалы для получения универсальных значений.
Интервалы приобретают следующие значения:
1) [-100; -15] — интервал с высокой степенью риска.
В данный диапазон попали почти все договоры лизинга с «плохим» исходом, т. е. указанный уровень риска является достаточно высоким ддя лизинговой компании, поэтому при попадании расчетного значения в этот диапазон заключение договора лизинга с потенциальным лизингополучателем не рекомендуется.
2) (-8; +100] — интервал с низкой степенью риска.
В этот интервал попали договоры лизинга только с «хорошим» исходом, т. е. данный интервал можно назвать диапазоном изменения приемлемого уровня риска возникновения дебиторской задолженности, и при попадании расчетного значения риска в данный интервал следует заключать договор лизинга на общих условиях (условиях, которые заявлены при расчете риска).
3) (-15; -8] — интервал со средней степенью риска.
Перекрестный интервал, который включает как договоры с «плохим», так и с «хорошим» исходом, что позволяет сделать вывод о необходимости более тщательного анализа потенциального лизингополучателя, чей риск возникновения дебиторской задолженности попал в этот интервал. В данном случае рекомендуется заключение договора лизинга на особых условия, т. е. осуществление корректировки первоначальных условий договора с целью сокращения риска до приемлемого уровня (увеличение размера авансового платежа, размера залогового обеспечения, уменьшение размера лизингового платежа, корректировка срока действия договора).
Диаграмма рассеяния значений риска возникновения дебиторской задолженности
по всем договорам лизинга
риск возникновения дебиторской задолженности, %
♦ договора лизинга с "хорошим" исходом
* договора лизинга с "плохим" исходом
Рис. 2. Диаграмма рассеяния значений риска возникновения дебиторской задолженности по всем договорам лизинга
Основным недостатком любой математической модели является наличие какой-либо ошибки (погрешности). В нашем случае эта ошибка равна плюс (минус) 1,994 % к полученному значению обобщающего показателя. Следовательно, после осуществления расчета уровня риска возникновения дебиторской задолженности согласно предлагаемой модели получается не конкретное значение, а диапазон значений (рис. 2).
Рис. 2. Диапазон значений риска согласно математической модели
В связи с этим возникает трудность интерпретации результатов при попадании значений риска в пограничные точки интервалов.
Воспользуемся логическим методом поиска решений и рассмотрим спорные ситуации:
1) если Ядз = -15 % и с учетом ошибки вычислений модели диапазон изменения риска от -17 до -13 %, то заключать договор лизинга с таким лизингополучателем не имеет смысла, так как при рассмотрении диаграммы рассеяния значений риска для всех договоров (рис. 1) можно отчетливо увидеть, что в интервале от -17 % до -15 % находится большинство всех договоров с «плохим» исходом; таким образом, точку -15 % целесообразно считать частью интервала с высокой степенью риска;
2) если Ядз = -8 % ис учетом ошибки вычислений модели диапазон изменения риска от -10 до -6 %, то целесообразно заключать договор лизинга на общих условиях, но особое внимание обратить на финансовое состояние потенциального лизингополучателя; данное утверждение верно, так как в окрестности точки -8 % почти нет договоров лизинга с «плохим» исходом; таким, образом, точку -8 % целесообразно считать частью интервала с приемлемым уровнем риска.
Таким образом, исходя из вышесказанного можно сформулировать методику принятия управленческого решения по заключению договора лизинга с учетом риска возникновения дебиторской задолженности по лизинговым платежам (рис. 3).
Предложенная методика будет полезна в работе лизинговой компании в следующих аспектах:
- для проведения быстрой и корректной оценки риска заключения договора лизинга с конкретным лизингополучателем;
- сокращения времени принятия решения о целесообразности заключения договора;
- разработки превентивных мер по снижению риска возникновения дебиторской задолженности по лизинговым платежам в случае, если данный показатель окажется выше нормативного уровня;
- выявления наиболее значимых и второстепенных факторов, влияющих на риск (обобщающий показатель).
СБОР ДАННЫХ ДЛЯ КОЛИЧЕСТВЕННОЙ ОЦЕНКИ РИСКА ВОЗНИКНОВЕНИЯ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ
1 г 1 г і Г 1 г 1 Г г
размер авансового платежа, % размер залогового обеспечения, тыс. руб. стоимость дня просрочки по оплате лизинговых платежей, тыс. руб. коэффициент текущей ликвидности, к-т оборачиваемость запасов, дни коэффициент залога, к-т
1 г
КОЛИЧЕСТВЕННАЯ ОЦЕНКА РИСКА ВОЗНИКНОВЕНИЯ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ = -0,076179+ 0,003291- х3 + 0,000001- х5 - 0,002934- х9 + 0,000191- х14 + 0,000058- х15 - 0,054999- х18 ± 0,0199<
і г
ПРИНЯТИЕ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИИ НА ОСНОВЕ КОЛИЧЕСТВЕННОЙ ОЦЕНКИ РИСКА
є [-1;-0Д 5] є (-0,15; -0,08] Кдз є (_0,08; +1]
высокая степень риска
средняя степень риска
низкая степень риска
отказ в заключении заключение до- корректировка усло- заключение дого-
договора лизинга на говора лизинга вии договора лизинга вора лизинга на
рассматриваемых на «особых» ус- до перехода к низкои рассматриваемых
условиях ловиях степени риска условиях
Рис. 3. Методика принятия управленческого решения при количественной оценке риска
возникновения дебиторской задолженности
