CC BY
242
Экономические науки Вестник Нижегородского университета им. Н.И. /Лобачевского, 2009, № 6 (1), с. 251-256
УДК 331.102.1.003
МЕТОДИКА ОПТИМИЗАЦИИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ НА ПРИМЕРЕ СТРОИТЕЛЬНОЙ КОМПАНИИ
© 2009 г. А.С. Кокин, Ю.Г. Цветкова
Нижегородский госуниверситет им. Н.И. Лобачевского stalservise-fin@mail.ru
Поступило в рсдокцию 15.09.2009
Рассматривается задача оптимизации денежных потоков в строительной организации путем планирования анализа и контроля экономических показателей деятельности компании.
Ключевые слово: чистый денежный поток, финансовый цикл, сметная стоимость, коэффициент финансово-эксплуатационной потребности.
Оптимизация денежных потоков обычно понимается как процесс выбора наилучших форм организации денежных притоков и оттоков на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности [1]. Данное определение отражает сущность управления денежными потоками в целом, но, на наш взгляд, было бы правильней уточнить и дополнить вышеприведенную формулировку, которая будет справедлива не только для предприятий строительной сферы, но и для других отраслей народного хозяйства. Под задачей оптимизации денежных потоков также понимается задача распределения платежных средств предприятия в динамике, с целью повышения его финансово-экономической эффективности, при этом критериями эффективности служат:
• прирост собственных средств (прибыль) предприятия за определенный период;
• повышение объема продаж (доли рынка);
• повышение финансовой устойчивости (обеспеченности собственными средствами);
• эффективность использования имеющихся средств (рентабельность);
• деловая репутация (исполнение обязательств перед поставщиками и покупателями);
• максимальное использование производственных мощностей.
Эффективное управление денежными потоками строительного предприятия обеспечивает его финансовое равновесие в процессе стратегического развития. Темпы этого развития, финансовое состояние предприятия в значительной мере определяются тем, насколько эффективны планирование, контроль и анализ денежных потоков с целью оптимизации управления денежными активами строительной компании.
Нижеприведенная таблица представляет собой практический инструментарий оптимизации денежных потоков, разработанный специально для строительной отрасли.
Как видно из данных таблицы, в результате оптимизации денежных потоков предприятия создаются предпосылки для максимизации чистого денежного потока. При этом повышение его величины может быть достигнуто совокупностью мероприятий, а именно:
• эффективной финансовой и налоговой политикой;
• эффективной ценовой политикой;
• снижением постоянных и переменных расходов в операционной деятельности; применением более эффективных методов амортизации основных фондов;
• сокращением сроков хранения материальных оборотных активов;
• повышением производительности труда и качества работы предприятия в целом;
• повышением эффективности претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций и дебиторской задолженности.
Таким образом, конечной целью оптимизации денежных потоков предприятия является максимизация чистого денежного потока предприятия, что повышает уровень его самофинансирования и снижает зависимость от внешних источников финансирования. На основе данной методики оптимизации денежных потоков предприятия может быть построена система планов рационального использования средств предприятия с учетом его специфики и внедрена соответствующая система контроля над их исполнением.
Коэффициент/ Показатель Метод расчета Практическое значение Влияние на экономические величины Использование показателя Планирование/ Анализ Применение коэффициента/показателя при оптимизации управления денежными потоками (ДП)
1 2 3 4 5 6
1. К — сметная стоимость объекта К Ссмр + Соб Сщ) , где К - сметная стоимость объекта; Сслр -затраты на строительно-монтажные работы; С0б - затраты на оборотные средства; Спр -прочие затраты, связанные со строительством объекта[2] - Расчет необходимого количества материалов в натуральных и денежных показателях - Расчет норм рабочего времени в денежных показателях - Цена - Объем продаж - Товарные остатки -ФЭП - Денежные остатки - Денежные потоки - Прибыль, рентабельность - Кадровая политика - Планирование - Анализ в течение срока реализации проекта Сметный расчет - ведущий документ при прогнозировании ДП, на основании данного документа просчитываются денежные оттоки в разрезе материалов, малоценных и быстроиз-нашивающихся предметов (МБП) и заработной платы
1.1. ОДПзр (ОДПзе) -отток денежных средств при оплате труда основных рабочих (вспомогательных рабочих) п ОДПзр = ^Зр~ЗуЬ+\ 1 Зр - заработная плата производственных рабочих, непосредственно занятых на строительных работах; Зу0 - удержания из заработной платы производственных рабочих (налоги, алименты, удержания по исполнительным листам, штрафы, недостачи, проценты по займам и прочие возмещения); Зщ, - Выплаты, установленные коллективным договором, сверх заработной платы (премии ежемесячные, квартальные, годовые, материальная помощь, социальные выплаты, подарки и прочие) - Расчет данного показателя помогает рассчитать отток денежных средств в разрезе оплаты труда, а также имеет важное значение при расчете предполагаемых затрат и планировании прибыли - Отток денежных средств (ОДП) - Чистый ДП (ЧДП) - Прибыль - Планирование - Анализ в течение срока реализации проекта Данный показатель имеет непосредственное влияние на ОДП, оптимизация данного показателя возможна при сокращении нормочасов и издержек на оплату труда. Данная экономия помимо обычных мероприятий может достигаться за счет применения новейших технологий и методов строительства
1.2. ОДПсм ~ отток денежных средств на приобретение строительных материалов ОДПсм = '^_Ссм+Спм +Сшр +Сск, 1 Сем - стоимость сырья и материалов, непосредственно используемых для строительства объекта (цемент, бетон, арматура, гвозди, болгы, кабели, трубы и проч.); Спм - стоимость прочих материалов, используемых при строительстве объекта (топливо для тепловых установок, опалубка, доски, брус, стропы и др.); Сщ, - транспортные расходы, осуществляемые предприятием при транспортировке материалов от поставщика до склада и от склада до места строительства; Сск -заготовительно-складские расходы, относящиеся к сырью и материалам - Расчет данного показателя позволяет определить одну из наибольших частей отрицательного денежного потока - затраты на материалы - На основании данного показателя можно вычислить несни-жаемый стратегически важный сырьевой остаток при строительстве, а также проанализировать его влияние на ФЭП - Коэффициент ФЭП - Производственный цикл - Финансовый цикл (кредиторская задолженность поставщикам) -ОДП -ЧДП - Прибыль - Планирование - Анализ в течение всего срока проекта, а также по окончании проекта, с целью выявить отклонения и динамику влияния на другие экономические показатели Оптимизация данного показателя путем уменьшения его величины в ОДП наиболее вероятна за счет уменьшения материальных затрат и использования экономичных видов сырья и материалов, позволяющих уменьшить затраты и увеличить срок службы готового строительного объекта
1 2 3 4 5 6
1.3. ОДПт - ОТТОК денежных средств на эксплуатацию строительных машин и техники одпт = ^.зэт + згсш + зш + за 1 Зэт - затраты на электроэнергию, монтаж, ремонт; Згсм - затраты на ГСМ; Зм - затраты на запасные части и другие материалы, необходимые для функционирования строительной техники; За - затраты, связанные с исполнением действующего законодательства - постановка и снятие с учета, технический осмотр, прохождение курсов и другие административные затраты - Расчет данного показателя позволяет учесть расходы на эксплуатацию строительной техники, удельная доля такого расхода является существенной, но обычно пренебрегается строительными компаниями или рассчитывается приблизительно, с большой долей погрешности -одп -ЧДП - Прибыль - Планирование - Анализ в течение всего срока действия проекта Уменьшение данного показателя возможно за счет приобретения новейших образцов техники, которая отличается пониженным потреблением ГСМ и запасных частей, с учетом окупаемости данных агрегатов в течение деятельности компании. При снижении техникой потребляемости ГСМ величина показателя снижается, тем самым увеличивая чистый денежный поток компании
1.4. ОДПауп _ отток денежных средств на административно-хозяйственные расходы, расходы на подготовку и переподготовку кадров, расходы на организацию работ на строительной площадке, прочие накладные расходы ОДПауп = Е Зет, + Ру + Рк+ Рпр. где Зауп - заработная плата и другие выплаты административно-управленческому аппарату; Ру - расходы на услуги консультационных, консалтинговых, аудиторских, рекламных и маркетинговых организаций; Рк - командировочные расходы, а также расходы, связанные с транспортировкой работников до места службы и обратно; Рпр - прочие администра-тивно-управленческие расходы (выставки, семинары, представительские расходы, проведение презентаций и др.) Планирование данных затрат, на первый взгляд наименьших и мало значительных в общем объеме затрат, помогает точнее определить денежные потоки и спрогнозировать их во времени -ОДП -ЧДП - Прибыль - Планирование - Анализ в текущем режиме - Анализ по окончании срока проекта с целью установить фактический размер данного вида издержек Установление процентного соотношения данного вида издержек в общем составе отрицательного денежного потока помогает провести анализ расходов и выявить пути их оптимизации и возможного уменьшения доли прочих расходов в объеме отрицательного денежного потока
2. Коэффициент ФЭП - финансово-эксплуа-тационная потребность ФЭП = МП-ДЗав-КО, где МП - материально-производственные запасы; ДЗав - активная высоколиквидная дебиторская задолженность (менее трех месяцев); КО - краткосрочные обязательства (кредиторская задолженность менее трех месяцев) Анализ данного коэффициента позволяет оптимизировать ЧДП за счет сокращения остатков материалов, уменьшения дебиторской задолженности и увеличения срока оборота кредиторской задолженности -ЧДП - Рентабельность - Ликвидность - Анализ ФЭП в динамике позволяет выявить перекосы в планируемых и фактических показателях и принять меры к стабилизации и оптимизации активов Анализ данного коэффициента в течение всего срока проекта помогает качественно улучшить управление денежными потоками, путем оптимизации остатков ликвидных активов и кредиторской задолженности
3. ППЦ - продолжительность производственного цикла, в днях ППЦ = ПОсм + ПОнз +ПОгп, где ПОсм - период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов, в днях; ПОнз - период оборота среднего объема незавершенного производства, в днях; ПОгп -период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях [3, 4] Планирование данного показателя позволяет наиболее достоверно рассчитать денежные потоки на весь период строительства объекта в соответствии с производственным циклом - Финансовый цикл -ЧДП - Прибыль - Рентабельность Данный показатель имеет первостепенное значение при планировании, при составлении инвестиционного проекта, при расчете финансового цикла проекта и при составления плана денежных потоков Анализ данного коэффициента, его влияния на финансовый цикл производства позволяет найти пути его уменьшения за счет применения новых технологий строительства, которые помогают уменьшить срок возведения объекта в разы и увеличить обороты денежного потока за период
1 2 3 4 5 6
4. Эде - досрочный ввод объекта Эде=ЕнК(Тд-Тф), где Ен - ожидаемая эффективность создаваемого производства (руб./руб. в год); К - величина капитала, инвестируемого в производство, руб.; Тд - договорной срок ввода объекта; Тф - фактический срок ввода объекта Позволяет организации получить существенную экономию на сокращении планируемого периода оборота дебиторской задолженности и экономию на инфляционной составляющей, которая закладывается в цену объекта исходя из планируемого срока окончания строительства объекта - Синхронизация ДП - Увеличение ПДП - Рентабельность - Деловая активность - Анализ. При досрочном вводе объекта в эксплуатацию имеют место, скорее всего, ошибки в планировании либо благоприятные обстоятельства, которые были опущены при принятии пессимистического прогноза в планировании Необходимо учитывать данный показатель и в случае реального досрочного окончания строительства, также следует учесть возможный избыток денежных средств и принять меры по извлечению наибольших преимуществ из данной ситуации. Например, досрочное погашение кредита, финансирование другого проекта либо вложение денег по модели Миллера -Орра
5. Пзам - потери ОТ замораживания объекта Пзам= E'Z (К*н. и. +1Т~]заи- 1 -К* ее), где Е' - коэффициент эффективности капитальных вложений, руб./руб. в год., Т^н.и. -капитальные вложения, освоенные к концу г-го года строительства нарастающим итогом. Например, если строительство осуществляется 5 лет и осваивают по 2 млрд руб., то К'н.и. для каждого года строительства составит 2, 4, 6, 8, 10 млрд руб.; П'^зам- потери от «замораживания» в предыдущем расчетном году; К‘вв - стоимость введенных к i-му году очередей строительного комплекса [6] Показатель, обратный предыдущему, который влечет за собой задержку ввода в эксплуатацию объекта. Негативные последствия в данном случае бывают безусловно несравнимыми с преимуществами досрочного ввода в эксплуатацию, так как здесь помимо увеличения времени денежного оборота, увеличивается и отрицательный денежный поток, в том числе за счет штрафных санкций - Рентабельность -ОДП -ЧДП - Ликвидность - Анализ данного показателя, при его появлении, позволяет принять меры к устранению просчетов в планировании и смягчению негативных последствий от замораживания проекта Отрицательное влияние данного фактора на экономические показатели проекта очень существенно, также сильно негативное влияние и на денежные потоки компании, которое может повлечь за собой стихийное увеличение ОДП и снижение ЧДП. Необходимо учитывать возможность появления данного фактора, выявлять этапы строительства, на которых он может произойти, рассчитывать возможные потери либо ввести в расчеты количество дней задержки, возможные потери при этом и разработать мероприятия, восстанавливающие синхронизацию денежных потоков и стабилизирующие их величину
6. ПФЦ - продолжительность финансового цикла(цикла денежного оборота) предприятия, в днях ПФЦ = ППЦ + nOds-nOts, ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия, в днях; ПОда - средний период оборота текущей дебиторской задолженности, в днях; ПОкз - средний период оборота текущей кредиторской задолженности, в днях [3, 4] Финансовый цикл показывает период расчета за продукцию, анализ его структуры позволяет выявить резервы оптимизации цикла. Замедление оборота кредиторской задолженности путем подбора оптимальных поставщиков позволяет сократить разрыв между окончательным расчетом покупателей и платежами поставщикам - Синхронизация ДП -ПДП -ОДП -ЧДП - Рентабельность - Планирование - Анализ в текущем режиме реализации инвестиционного проекта - Анализ показателя по выполнении проекта с целью изучения динамики и возможной оптимизации в будущем за счет скрытых резервов Позволяет оптимизировать дебиторскую и кредиторскую задолженность с точки зрения увеличения оборачиваемости денежных средств, также позволяет регулировать ПДП и ОДП, синхронизировать их во времени. В процессе анализа данного показателя можно рассмотреть возможность ускорения финансового цикла за счет ускорения производственного цикла, а также за счет замедления оборачиваемости кредиторской задолженности и ускорения привлечения денежных средств от покупателей
1 2 3 4 5 6
7. РСИ - соотношение цены и денежного потока на единицу продукции РСЕ = Р/СЕ, где Р - цена товара; СИ - денежный поток на единицу продукции Позволяет проверить расчеты и косвенно определить величину ЧДП с помощью цены - Цена - Прибыль -ЧДП - Планирование - Анализ, сверка расчетных и конечных показателей Использование данного коэффициента позволяет проверить вид используемой цены, с точки зрения получения желаемых денежных потоков. Анализ данного коэффициента позволяет оптимизировать цену и найти долю ЧДП в цене готового строительного продукта и повысить ее в случае необходимости
8. СЕК - удельный объем денежного оборота предприятия на единицу используемых капитальных вложений - 1А1 +1А1 ага ~ ? ~ ’ ш где Удоа - удельный объем денежного оборота предприятия на единицу используемых капитальных вложений; ПДП - сумма валового положительного денежного потока (поступления денежных средств) в рассматриваемом периоде; ОДП - сумма валового отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде; ОС - средняя стоимость основных средств предприятия в рассматриваемом периоде [5] Дает представление о достаточности денежного потока для покрытия необходимых капитальных вложений и об их целесообразности в случае более глубокого анализа -ОДП -ЧДП - Рентабельность - Планирование -позволяет заранее рассчитать потребность в заемном капитале и выбрать оптимальное кредитование - аренду, лизинг, краткосрочный или долгосрочный кредит Анализ данного коэффициента позволяет принимать решения о дополнительном увеличении ПДП либо о сокращении закупок основных средств путем применения технологий, требующих использования меньшего количества техники и оборудования
9. НВП - норма временного предпочтения НВП = - 1, ПБТ где НВП - норма временного предпочтения, выраженная десятичной дробью; ПБб - суммарная оценка будущих потребительских благ, приобретаемых на единицу имеющегося объема денежных средств; ПБт - суммарная оценка текущих потребительских благ, приобретаемых на единицу имеющегося объема денежных средств [6]. Анализ данного коэффициента позволяет выявить готовность потребителя вложить деньги сейчас в готовый строительный объект или в текущий инвестиционный объект, находящийся на стадии строительства - Цена - Прибыль -ЧДП -ПДП - Рентабельность - Планирование, ценообразование. НВП - один из важнейших показателей для строительной отрасли, который помогает вычислить прибыльный вариант цены и точнее спрогнозировать величину денежных потоков по периодам Необходимо брать в расчет данный коэффициент, и при расчете денежных потоков во времени использовать данный коэффициент, тем самым предприятие избегнет неравномерного денежного потока и дефицита денежных средств на различных временных интервалах
10. ТИг - прогнозируемый годовой темп инфляции ти г = (1+ТИм )12 -1, где ТИг - прогнозируемый годовой темп инфляции, выраженный десятичной дробью; ТИМ - ожидаемый среднемесячный темп инфляции в предстоящем периоде, выраженный десятичной дробью [1] Позволяет дисконтировать денежные потоки, учитывать фактор инфляции при планировании цены, прибыли и общей рентабельности проекта -ПДП -ОДП -ЧДП - Прибыль - Рентабельность - Финансовая устойчивость - Планирование, - Анализ в течение всего действия проекта и корректировка возможных несоответствий и скорейшее принятие мер по устранению негативного влияния инфляции Непринятие к учету и прогнозированию данного фактора может свести к нулю все старания финансового отдела при прогнозировании денежных потоков и составлении финансового плана. Тщательное изучение темпов инфляции, экономической ситуации в стране поможет избежать просчетов при прогнозировании и дисконтировании денежных потоков по инвестиционному проекту.
256
А.С. Кокин, Ю.Г. Цветкова
Список литературы
1. Кокин А.С., Ясенев В.Н., Яшина Н.И. Финансовый менеджмент: Монография. Н. Новгород, 2006. 428 с.
2. Экономика строительства: Учебник / Под общей ред. И.С. Степанова. 3-е изд., доп. и перераб. М.: Юрайт-Издат, 2007. 620 с.
3. Бланк И.А. Энциклопедия финансового менеджера. В 4 т. Т. 4. Управление финансовой стабилизацией предприятия. 2-е изд., стер. М.: Омега-Л, 2008. 512 с.
4. Бланк И.А. Энциклопедия финансового менеджера. Т. 2. Управление активами и капиталом предприятия.
5. Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. 10-е изд. / Пер. с англ. Под ред. к.э.н. Е.А. Дорофеева. СПб.: Питер, 2005. 960 с.: ил. (Серия «Академия финансов»)
6. Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью: учебно-практ. пособие. М.: ТК Велби; Проспект, 2008. 336 с.
CASH FLOW OPTIMIZATION TECHNIQUE IN APPLICATION TO A CONSTRUCTION COMPANY
A. S. Kokin, Yu. G. Tsvetkova
Cash flow optimization in a construction company is considered. It is achieved by means of planning, analyzing and controlling economic performance indicators of the company.
Keywords: net cash flow, cash cycle, cost calculation, financial operational requirement factor.
