CC BY
8
Обоснована необходимость усовершенствования регионального механизма социальной защиты населения Украины как способа равномерного развития страны с учетом региональной компоненты. Предложено создание Социального фонда регионального развития, целью создания которого является стабилизация социального развития регионов и снижение их дифференциации. Эффектом от создания будет более быстрое и адаптирующееся реагирование регионов на возникающие проблемы.
Ключевые слова: социальная политика, региональная политика, государственные социальные фонды, Социальный фонд регионального развития.
Dielini M.M. Directions of improvement of the regional mechanism of social protection of the population in Ukraine
Justified the necessity to improve the а regio^l mechаnism of the sociаl protection of the икгашап poputoion, аs а w^y of bаlаnced development of the country considering the regionаl components. Proposed the creаtion of the So^l Fund for Regionаl Development, the purpose of which is to stаbilize the sociаl development of the regions аnd reduce their differentiаtion. As the effect will be аchieved the creаtion of а more rapid аnd аdаpti-ve response of regions to emerging problems.
Keywords: so^l policy, regionаl policy, stаte so^l funds, the So^l Fund for Regi-onаl Development.
УДК 658.3 Доц. 1.М. Дашко, канд. екон. наук; ст. викл. О.Я. Колещук,
канд. екон. наук; магктрант В.Ю. Паньтв - НУ "Львгвська полгтехтка "
МЕТОДИЧН1 ЗАСАДИ ОЦ1НЮВАННЯ СХИЛЬНОСТ1 ШДПРИеМСТВА ДО БАНКРУТСТВА
Створено метод оцшювання схильност шдприемства до банкрутства на шдста-вi визначення ризикованост швестування кош™ у його власний та позичковий каш-тал. Запропоновано шдикатор схильностi пiдприeмства до банкрутства. Розроблено метод групування шдприемств за ступенем iмовiрностi !х банкрутства, що базуеться на вивченнi та моделюванш iмовiрнiсних параметрiв сподiваних фшансових резуль-татiв дiяльностi суб'ектiв господарювання.
Ключовг слова: пiдприемство, банкрутство, схильшсть, ризикованiсть, шдика-тор, капiтал, iмовiрнiснi параметри, фiнансовi результати.
Постановка проблеми дослщження. На тепершнш час фшансовий стан багатьох вггчизняних шдприемств не е задовшьним, що вщображаеться як у низькш 1х прибутковосп, так 1 у значному обсяз1 позичкового фшансу-вання у структур1 джерел утворення господарських засоб1в. За таких умов ви-никае загроза невиконання шдприемствами сво1х кредитних зобов'язань, що законом1рно зумовлюе 1х високу схильшсть до банкрутства.
Досвщ антикризового фшансового управлшня переконливо засвщчуе, що для бшьшосп господарюючих суб'екпв, як опинилися у сташ банкрутства, юнувала можливють недопущення цього за умови своечасного розтзна-вання симптом1в настання фшансово! кризи та розроблення 1 реал1зацп комплексу заход1в, спрямованих на 1х подолання. Разом з тим, для встановлення масштаб1в та змюту таких заход1в необхщним е кшьюсне оцшювання м1ри схильност певного шдприемства до банкрутства, що, своею чергою, потре-буе розроблення алгоритму дш, спрямованих на зб1р та оброблення прогнозно! шформацп про майбутш результати д1яльносп шдприемства, а також вь домостей про його поточний фшансовий стан, з метою визначення числового
значення певного узагальнюючого показника, який характеризуе стутнь наб-лиженостi господарюючого суб'екта до стану банкрутства.
Анал1з останн1х дослщжень 1 публ1кац1й. Формування засад юльюс-ного оцiнювання схильностi пiдприeмства до банкрутства повинно базувати-ся на анатзуванш чинниюв, якi зумовлюють настання на тдприемст фшан-сово! кризи. У багатьох працях, зокрема у роботах [1-3 та ш.], наведено де-тальний перелiк таких чинниюв, здiйснено !х групування та розглянуто меха-нiзм !х впливу на фтансовий стан господарюючого суб'екта.
Проте значно складшшим е питання побудови моделей форматзова-ного оцiнювання впливу певних чинниюв на схильтсть тдприемства до банкрутства. У сучаснш лiтературi iснуе декiлька основних пiдходiв до виршен-ня цього питання. Перший тдхвд передбачае оцiнювання позичкових можли-востей господарюючого суб'екта, зокрема, шляхом введення поняття "позич-ковий потенщал пiдприемства", як це здшснено у роботi [4, с. 204]. Однак, за такого тдходу можна отримати лише рекомендовану оцiнку максимального обсягу позичкового фiнансування господарських засобiв пiдприемства, тодi як рiвень його схильност до банкрутства безпосередньо не встановлюеться.
Другий пiдхiд, за допомогою якого можна отримати кiлькiсну ощнку схильностi пiдприемства до банкрутства, що викладений, зокрема у працях [5, 6 та ш.], полягае у побудовi iнтегрального показника фтансово! стшкосп господарюючого суб'екта. Цей пiдхiд передбачае таю основш ди: вибiр час-ткових показникiв-факторiв, що впливають на фшансову стiйкiсть тдприемства; встановлення !х еталонних значень; зiставлення фактичних зна-чень часткових показникiв-факторiв з еталонними; визначення коефiцiентiв значущостi цих показниюв; знаходження значення узагальнюючого шдикато-ра фiнансовоl стiйкостi пiдприемства з використанням статистичних методiв (зокрема, методу вщстаней). Проте такий пiдхiд характеризуеться значним рiвнем суб'ективiзму, що вщображаеться як у встановленнi коефiцiентiв зна-чущостi показникiв-факторiв, так i у виборi того чи iншого методу усеред-нення нормованих значень цих показниюв.
Зрештою, третiй пiдхiд до ощнювання схильностi пiдприемства до банкрутства, який викладено, зокрема, у роботах [7, 8 та ш.], передбачае розраху-нок так званих показник^в iмовiрностi банкрутства (серед яких найбiльш вiдо-мим е шдекс Альтмана) на пiдставi оцiнювання значень часткових показниюв фшансового стану тдприемства та !х поеднання у багатофакторних адитивних моделях, що являють собою суму добутюв значень цих показниюв на певш числовi константи, яю встановлюються шляхом побудови вiдповiдних кореля-цiйно-регресiйних залежностей. Недолiком такого тдходу е те, що дат залеж-носл далеко не завжди можуть бути розповсюдженими на конкретне тд-приемство, яке дослiджуеться, а значення показниюв iмовiрностi банкрутства апрiорi можуть перевищувати одиницю, що не вщповщае трактування поняття "iмовiрнiсть" з точки зору теорп iмовiрностi та математично! статистики.
Таким чином, iснуе потреба у подальшому дослiдженнi можливостей ощнювання схильносп пiдприемств до банкрутства та у створент нових ме-тодiв такого оцiнювання, якi були б позбавлет перелiчених вище недолiкiв.
Постановка завдання. Метою статп е розроблення методичних засад оцшювання схильносп пiдприемства до банкрутства. Досягнення поставлено! мети зумовило необхщнють виршення таких основних завдань: створення методу оцшювання схильносп тдприемства до банкрутства на пiдставi виз-начення ризикованостi iнвестування коштiв у його власний та позичковий ка-ттал; побудова iндикатора схильностi тдприемства до банкрутства; розроблення методу групування тдприемств за ступенем iмовiрностi !х банкрутства.
Виклад основного матер1алу. Проведене дослiдження засвiдчило, що дiевим пiдходом до оцiнювання схильностi тдприемства до банкрутства е визначення ризикованосп швестування у його власний та позиковий каттал.
Загалом, оцiнювання ризикованосп швестицшно! дiяльностi повинно завжди базуватися на докладному опиш напрямку вкладання iнвестицiй. Це зумовлено тим, що рiвень ризикованостi iнвестування залежить вщ характеристик конкретного об'екта швестицшно! дiяльностi. Ця теза, зокрема, сто-суеться випадку, коли об'ектом швестування виступае той чи шший шстру-мент фiнансування утворення господарських засобiв пiдприемства. До таких iнструментiв належать, зокрема, акцп та обл^ацп тдприемств, iншi види емь тованих ними цшних паперiв, банкiвський кредит тощо. Очевидно, що ризи-кованiсть вкладання швестицш у рiзнi фiнансовi шструменти може iстотно вiдрiзнятися. Наприклад, з точки зору зовшшнього iнвестора надання шд-приемству банкiвського кредиту у переважнш бiльшостi випадкiв е менш ри-зикованим, нiж придбання його акцш.
Треба зазначити, що оцшювання ризикованосп iнвестування коштiв у певне тдприемство повинно базуватись на iмовiрнiсних характеристиках його фiнансових результатiв, насамперед прибутку. Такi характеристики опи-суються функщею розподiлу iмовiрностi прибутку тдприемства, тобто ств-вiдношенням мiж пею чи iншою величиною цього прибутку та ймовiрнiстю !! отримання. При цьому пiд величиною прибутку розумтоть його середню прогнозну величину протягом тривалого промiжку часу, обчислену до сплати вщсотюв за користування позичковими коштами.
Враховуючи викладене вище, можна запропонувати метод оцiнюван-ня та аналiзування ризикованостi iнвестування коштiв у власний та позичковий капггал тдприемств, реалiзацiя якого передбачае таку послiдовнiсть дiй:
1. Ф1ксуеться поточна величина проценлв за користування позикою.
2. Визначаеться 1мов1ршсть банкрутства тдприемства з тако! р1вност1:
де: Рв - iмовiрнiсть банкрутства пiдприемства, частка одинищ; Рк - частка ситуацш, в яких може опинитися тдприемство, у яких величина його прибутку до сплати проценпв i податюв буде не меншою за величину проценпв за користування позичковими коштами.
3. Визначаеться математичне спод1вання величини процент1в за користування позичковими коштами (Уь) за формулою:
Р = Р
1 е 1 к ?
(1)
_ Ре
V к = | У (Р)с1Р + V (Ре) • (1 - Ре),
(2)
0
дe: V(P) - вeличинa пpибyткy зaлeжнo вiд ймoвipнocтi йoгo oтpимaння, грн; V(P.) - вiдcoтки за кopиcтyвaння пiдпpиeмcтвoм пoзичкoвими ^штами, гpн.
4. Визнaчaeтьcя пoкaзник cepeдньoлiнiйнoгo вiдxилeння вeличини npo^^ тiв за кopиcтyвaння тазичтевими кoштaми (lk) за фopмyлoю:
lк = J V(P) - Vк| dP, (3)
о
дe V^P) - вeличинa фaктичнo cплaчeниx пpoцeнтiв за кopиcтyвaння пoзичкo-вими ^штами, грн., яка визнaчaeтьcя за фopмyлoю:
íV(Р), якщо P{Pв
V¿P) = \V(P ) P > P . (4)
[V(p.), якщо P > p.
5. Рoзpaxoвyeтьcя кoeфiцieнт вapiaцiï вeличини пpoцeнтiв за кopиcтyвaння пoзичкoвими тештами за пoкaзникoм cepeдньoлiнiйнoгo вiдxилeння (Kk ) як мipa pизикy iнвecтyвaння кoштiв y пoзичкoвий кaпiтaл пiдпpиeмcтвa:
Кк = ±. (5)
V к
6. Визнaчaeтьcя мaтeмaтичнe cпoдiвaння пpибyткy пicля cплaти пpoцeнтiв за пoзикoю (Vв) :
Vв =} (V(P) - V(Рв)) ■ dP . (б)
P.
l. Вcтaнoвлюeтьcя тказник cepeдньoлiнiйнoгo вiдxилeння пpибyткy толя cплaти пpoцeнтiв за кopиcтyвaння пoзикoвими кoштaми (lв) за фopмy-лoю:
l. = J\v.(P) - V■ dP, (l)
о
дe V.(P) - вeличинa пpибyткy пicля cплaти пpoцeнтiв за тази^ю, грн, яка визнaчaeтьcя за фopмyлoю:
VÁP) = Í 0 Якщ0 P{P. . (S)
[V(P) - V(P.), якщо P > Pв
S. Рoзpaxoвyeтьcя кoeфiцieнт вapiaцiï вeличини ^^yray пicля cплaти ^o-цeнтiв за пoзикoю за пoкaзникoм cepeдньoлiнiйнoгo вiдxилeння (Кв) як мipa pизикy iнвecтyвaння кoштiв y влacний кaпiтaл пiдпpиeмcтвa:
К. = ± - (9)
V в
За тaкиx yмoв кoeфiцieнт вapiaцiï вeличини пpoцeнтiв за кopиcтyвaння пoзичкoвими кoштaми за гоказни^м cepeдньoлiнiйнoгo вiдxилeння мoжe виcтyпaти як iндикaтop cxильнocтi пiдпpиeмcтвa дo бaнкpyтcтвa. Оcкiльки знaчeння цьoгo кoeфiцieнтa a^iopi нe мoжe пepeвищyвaти 2, то чим ближчe пoкaзник (5) нaближaeтьcя дo цьoгo гpaничнoгo знaчeння, тим бiльшoю e cxильнicть дaнoгo пiдпpиeмcтвa дo бaнкpyтcтвa.
Очевидно, що побудова функцп розподшу iмовiрностi прибутку тд-приемства у повному обсязi становить надзвичайно складну та навряд чи ви-рiшувану задачу. Це пов'язано з тим, що фiнансовi результати дiяльностi будь-якого пiдприемства перебувають тд впливом значно! кiлькостi рiзнома-нiтних чинникiв, деякi з яких важко або i зовсiм не тддаються формалiзова-ному опису. Тому бшьш реалiстичним виглядае випадок, коли ощнювання ризикованостi iнвестування коштiв базуеться лише на окремих найбiльш ю-тотних параметрах функцп розподiлу iмовiрностi прибутку пiдприемства. Варто зазначити, що основними параметрами функцп розподшу iмовiрностi прибутку пiдприемства, якi розглянуто у цш роботi, е:
• нижня та верхня межа коливання сподшаного прибутку тдприемства;
• математичне спод1вання прибутку тдприемства;
• коефщент вар1аци значень прибутку.
Отримання прогнозних значень нижньо! та верхньо! меж коливання сподiваного прибутку тдприемства може бути досягнуто за рахунок прове-дення його песимiстично-оптимiстичного аналiзу, а що стосуеться показникiв математичного сподiвання прибутку та коефiцiента варiацil, то одним з тд-ходiв до отримання !х величин е проведення експертного опитування фахiв-щв у тiй галузi, де функцюнуе дане пiдприемство.
Можна показати, що навпъ у випадку, коли вiдомi лише значення нижньо! та верхньо! меж коливання прибутку тдприемства та його математичного сподiвання, можна скласти певне уявлення про вигляд залежносп, яка апроксимуе функцiю розподшу iмовiрностi прибутку пiдприемства. Цей висновок базуеться на застосувант запропонованого нами методу апрокси-мацп з достаттм ступенем точностi функцп розподiлу iмовiрностi прибутку пiдприемства лiнiйними функцiями. Проведене дослщження показало, що у випадку, якщо е вщомими значення мшмально та максимально можливого прибутку тдприемства до сплати проценпв, його математичного сподiвання та iмовiрностi того, що прибуток тдприемства не перевищить його математичного сподiвання, графж функцп розподшу iмовiрностi прибутку пiд-приемства з достаттм ступенем точносп можна апроксимувати трьохланко-вою ламаною лшею. При цьому можна отримати таю аналиичт вирази для визначення окремих значень функцп розподшу iмовiрностi прибутку тдприемства:
де: V (1/3) - величина прибутку тдприемства, яка вщповщае умов^ що з iмо-вiрнiстю 1/3 його прибуток не перевищить ще! величини, грн; V (2/3) - величина прибутку тдприемства, яка вщповщае умов^ що з iмовiрнiстю 2/3 його прибуток не перевищить ще! величини, грн; У(0) - значення нижньо! межi коливання прибутку пiдприемства, грн; У(1) - значення верхньо! межi коли-
(10)
(11)
вання пpибyткy пiдпpиeмcтвa, грн; V - мaтeмaтичнe cпoдiвaння пpибyткy пiдпpиeмcтвa, грн; P - iмoвipнicть тога, щo ^ибуток пiдпpиeмcтвa нe œpe-вищить röra мaтeмaтичнoгo cпoдiвaння, чacткa oдиницi.
Як випливае з виклaдeнoгo вищe, peaлiзaцiя зaпpoпoнoвaнoгo пiдxoдy дo aпpoкcимaцiï функцп poзпoдiлy iмoвipнocтi пpибyткy пiдпpиeмcтвa дае змoгy oтpимaти низку дaниx, за дoпoмoгoю якиx мoжнa дocтaтньo тoчнo oпи-cyвaти нacлiдки iнвecтyвaння ^шпв y влacний та пoзичкoвий каттал тд-пpиeмcтвa y кoнтeкcтi oцiнювaння pизикoвaнocтi та дoxoднocтi тaкoгo irnec-тування. Пpи цьoмy такий пдащ дае змoгy пpoвecти гpyпyвaння пiдпpиeмcтв за cтyпeнeм iмoвipнocтi ïx бан^утства, пoдiливши cyкyпнicть циx тд-пpиeмcтв на чoтиpи гpyпи pизикy:
• ipyna 1 - дй на вiднocять пiдпpиeмcтвa, для якиx еума пpoцeнтiв за ^pH^-вання псзичксвими мытами ne пepeвищye нижню мeжy кйливання Hp^y^ ку пiдпpиeмcтвa, тобто V(P.) < V(0). Пiдпpиeмcтвaм, щй нaлeжaть дй цieï ipy-пи, бaнкpyтcтвo ne зaгpoжye y будь-якйму випадку;
• гpyпa 2 - дй œï вiднocять пiдпpиeмcтвa, для якиx V(0){V(Рв) < V(1/3). Цю ipy-пу пiдпpиeмcтв мйжна назвати TpyHoKi з низькйю iмoвipнicтю бaнкpyтcтвa;
• ipyna 3 - дй œï вiднocять пiдпpиeмcтвa, для якиx V(1 / 3){V(Рв) < V(2 / 3). Цю ipyny пiдпpиeмcтв мйжна назвати TpyHoKi 1з cepeдньoю iмoвipнicтю бaнкpyт-ства;
• гpyпa 4 - дй œï вiднocять пiдпpиeмcтвa, для жж V(2 / 3){V(P.) < V(1). Цю гpyпy пiдпpиeмcтв мйжна назвати гpyпoю iз витоксю iмoвipнicтю бaнкpyт-cтвa.
Висновки. Найбшьш плiдним пiдxoдoм дo oцiнювaння cxильнocтi пiдпpиeмcтвa дo бaнкpyтcтвa е викopиcтaння з цieю мeтoю aпapaтy тeopiï iмoвipнocтi та мaтeмaтичнoï cтaтиcтики. Зoкpeмa, бaзyючиcь на зaпpoпoнoвa-нoмy мeтoдi oцiнювaння pизикoвaнocтi iнвecтyвaння кoштiв y влаотий та пo-зичкoвий каттал пiдпpиeмcтвa, як iндикaтop йoгo cxильнocтi дo бaнкpyтcтвa дoцiльнo взяти кoeфiцieнт вapiaцiï вeличини пpoцeнтiв за кopиcтyвaння пo-зичкoвими кoштaми за гоказни^м cepeдньoлiнiйнoгo вiдxилeння.
Bикopиcтaння poзpoблeнoгo мeтoдy aпpoкcимaцiï фyнкцiï poзпoдiлy iмoвipнocтi ^ибутку пiдпpиeмcтвa лiнiйними фyнкцiями дacть змoгy фiнaн-coвим мeнeджepaм пiдпpиeмcтвa зaбeзпeчити нaпepeд заданий piвeнь pизикy в yмoвax oбмeжeнoï iнфopмaцiï пpo пapaмeтpи фyнкцiï poзпoдiлy iмoвipнocтi та oтpимaти низку дaниx, якi дocтaтньo aдeквaтнo oпиcyють нacлiдки iнвec-тування шшпв y влacний та пoзичкoвий каттал пiдпpиeмcтвa y кoнтeкcтi oцiнювaння pизикoвaнocтi та дoxoднocтi тaкoгo iнвecтyвaння. Зoкpeмa, на oc-нoвi тaкoгo пiдxoдy мoжнa здiйcнити гpyпyвaння пiдпpиeмcтв за cтyпeнeм iмoвipнocтi ïx бaнкpyтcтвa.
Пoдaльшi дocлiджeння питання poзpoбки мeтoдичниx зacaд oцiнювaн-ня cxильнocтi пiдпpиeмcтвa дo бaнкpyтcтвa пoтpeбye бiльш дeтaльнoгo вив-чeння зaкoнoмipнocтeй фopмyвaння вapтocтi влacнoгo та пoзичкoвoгo кaпiтa-лу гocпoдapюючoгo cyб'eктa зaлeжнo вiд пapaмeтpiв функцп poзпoдiлy iмo-вipнocтi йoгo ^ибутку.
Л1тература
1. Астахов В.П. Анализ финансовой устойчивости фирмы и процедуры, связанные с банкротством / В.П. Астахов. - М. : Изд-во "Ось-89", 2006. - 168 с.
2. Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой / под ред. А.П. Градова, Б.И. Кузина. - СПб.: Специальная литература, 2006. - 398 с.
3. Рыженков А.Н. Особенности реструктуризации крупного промышленного комплекса : монография / А.Н. Рыженков. - НАН Украины. Ин-т экономики пром. - Донецк, 2002. -218 с.
4. Гавриляк А.С. Ощнювання позичкового потенщалу шдприемства у процес розробки стратеги запоб^ання його банкрутству / А.С. Гавриляк, В.А. Гришко, О.Я. Колещук // Управлшня у сферi фшанав, страхування та кредиту : тези доп. Всеукра. наук.-теорет. конф. - Львiв : НУ "Львiвська полггехшка". - 2007. - С. 203-205.
5. Тищенко О.М. Моделювання ощнки та прогнозування фшансово! стiйкостi шдприемства / О.М. Тищенко, Л.О. Норж // Вюник Нацiонального ушверситету "Львiвська пот-технiка". - Сер.: Комп'ютерш науки та iнформацiйнi технологи. - Львiв : Вид-во НУ "Львiвсь-ка полiтехнiка". - 2009. - № 640. - С. 406-415.
6. Рубан Т. Мехашзм управлшня фшансовою стiйкiстю шдприемства / Т. Рубан, I. Б> лоброва, К. Кандиба // Сх1д. - 2012. - № 6 (120). - С. 67-73.
7. Ващенко Л.О. Аналiз фiнансового стану тдприемств: Iнформацiйне та методичне за-безпечення : монографiя / Л.О. Ващенко, П.М. Сухарев. - Донецьк: "Вебер" (донецька фшя), 2007. - 185 с.
8. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. —М. : Изд-во "Финансы и статистика" / В.В. Ковалев. - 2001. - 304 с.
Дашко И.М., Колещук О.Я., Панькив В.Ю. Методические основы оценки склонности предприятия к банкротству
Создан метод оценки склонности предприятия к банкротству на основе определения рискованности инвестирования средств в его собственный и заемный капитал. Предложен индикатор склонности предприятия к банкротству. Разработан метод группировки предприятий в зависимости от степени вероятности их банкротства, который базируется на изучении и моделировании вероятностных параметров ожидаемых финансовых результатов деятельности хозяйствующих субъектов.
Ключевые слова: предприятие, банкротство, склонность, рискованность, индикатор, капитал, вероятностные параметры, финансовые результаты.
DashkoI.M., Koleshyk О.Уа., Pankiv V.Yu. Methodicаl bаses evаluаtion propensity compаny into bаnkruptcy
А method for еуа1иа!^ propensity сотрапу into Ьапкг^су on the bаsis of determining the riskiness of investing in its own аnd 1oаn сарМ. Ап ind^ter of propensity compаny into bаnkruptcy. The method of grouping firms астой^ to the degree of prcfe-bility of bаnkruptcy, which is bаsed on 1e8rning аnd probаbi1istic modeling pаrаmeters ex-pectEtions of finаnciа1 performаnce of the entity.
Keywords: enterprise, bаnkruptcy, аddiction, risk indicаtor, cаpitа1, probаbi1istic pа-rаmeters, the finаnciа1 resu1ts.
УДК 339.187.44 Доц. Н.Б. Демчишак, канд. екон. наук;
маг1стр Н.Р. Гамаровська - Львгвський НУ ¡м. 1вана Франка
РОЛЬ ФРАНЧАЙЗИНГУ В СТИМУЛЮВАНН1 1НВЕСТИЦ1ЙНО-1ННОВАЦ1ЙНОГО РОЗВИТКУ ЕКОНОМ1КИ УКРА1НИ
Розглянуто економiчний змiст та особливост франчайзингових вiдносин. Про-аналiзовано розвиток франчайзингу в Укра1ш. З'ясовано роль франчайзингу в швес-тицiйно-iнновацiйному розвитку вгтчизняно! економiки. Дослiджено особливостi та
