CC BY
38
Вісник ПДАБА
УДК 69. 003:658.012.12
МЕТОДИЧНИЙ ПІДХІД ДО ОЦІНКИ ФІНАНСОВИХ МОЖЛИВОСТЕЙ РЕАЛІЗАЦІЇ ОБ’ЄКТА БУДІВНИЦТВА
Д. Ю. Чашин, к. т. н., доц., О .В. Оскома, асист.
Ключові слова: фінансування проекту, інвестиційний проект, вартість капіталу, фінансовареалізованість, емісія цінних паперів.
Реалізованість проекту взагалі - це комплекс властивостей планів виконання інвестиційного завдання, збалансованих із матеріальними і фінансовими ресурсами в кожен окремий момент часу, і встановлених показників ефективності, що забезпечують досягнення.
Реалізованість проекту забезпечується створенням виробничої структури, що має потенційну виробничу можливість для виконання планового комплексу робіт необхідної якості в установлені терміни при обумовленому рівні витрат, а також ефективною структурою управління, що має необхідний рівень повноважень і компетентності для результативної координації спільної діяльності всіх учасників інвестиційного проекту.
Таким чином, реалізованість проекту - це складна категорія, яка забезпечує фізичну можливість, фінансову забезпеченість і економічну мінімальну вартість реалізації інвестиційної програми на кожному елементарному відрізку часу її виконання [3].
Калькуляція, оцінювання витрат і планування результату за проектом здійснюються, виходячи з мети продуктивності і потреби в ресурсах, пов’язаних з її досягненням.
Для пов’язаного з проектом фінансового планування доцільно розрізняти витрати, що впливають і не впливають на грошові виплати. Важливу інформацію для планування ліквідності і в рамках планування реалізації проекту надають дані про терміни, протягом яких можуть виникнути проблеми з ліквідністю проекту. Тут під ліквідністю розуміється платоспроможність підприємства в кожен даний момент часу, тобто стан його поточних коштів.
Одним з основних питань управління проектами є організація його фінансування, тобто забезпечення проекту інвестиційними ресурсами, у складі яких можуть бути кошти з різних джерел із різною вартістю капіталу, що виражаються у грошовому еквіваленті, як матеріального, так і нематеріального характеру.
Фінансова реалізованість проекту є завершальним етапом аналізу життєздатності даного інвестиційного проекту і полягає у визначенні достатності фінансових ресурсів замовника і підрядника для виконання комплексів робіт у задані терміни і з необхідною інтенсивністю при обумовленому рівні якості. Різні способи залучення капіталу, що існують у даний час, ставлять завдання обґрунтування доцільної вартості позикового капіталу, за якої реалізація проекту зберігає свою економічну привабливість для всіх учасників проекту.
Для здійснення будівництва об’єктів нерідко вимагаються значні фінансові ресурси. Будь-яка фірма має потребу в джерелах фінансових засобів для того, щоб фінансувати свою діяльність, як з позиції перспективи, так і в плані поточних операцій. При ухваленні рішення про фінансування варто забезпечити відповідність по терміновості джерела. Іншими словами, короткострокові джерела не повинні використовуватися для фінансування довгострокових вкладень, оскільки строк окупності активів може перевершувати термін фінансування. Може знадобитися нове джерело, що, можливо, обійдеться дорожче.
Фінансування проекту здійснюється так, щоб динаміка інвестицій могла забезпечувати реалізацію будівництва об’єкта відповідно до часових і фінансових обмежень. Для визначення забезпеченості інвестиційних ресурсів, необхідних для реалізації будівництва об’єкта, потрібно провести аналіз фінансової реалізованості. Фінансова реалізованість - це внутрішня здатність всіх учасників реалізовувати інвестиційний проект з урахуванням різних обмежень.
Обмеженнями можуть виступати: організаційно-технологічні чинники у вигляді можливих або бажаних графіків виконання робіт; часові фактори у вигляді заданих термінів закінчення або тривалості виконання окремих робіт чи етапів; фінансові обмеження - так чи інакше, всі ці обмеження впливають на вартість і тривалість реалізації проекту.
Для аналізу фінансової реалізованості необхідно визначити вартість виконання робіт і за проектом у цілому в кожному одиничному інтервалі (день, тиждень, місяць), виходячи з бажаного графіка виконання робіт проекту. Це дозволить отримані результати зіставити з інвестиційними можливостями в часі.
16
№ 4 квітень 2011
Аналіз фінансової реалізованості необхідно провести з метою визначення фондозабезпеченості проекту фінансовими ресурсами. Даний аналіз важливий як для власника проекту, так і для підрядника. В обох випадках як власникові проекту, так і підряднику окрім власного капіталу можуть бути доступні й інші джерела фінансування (наприклад, позика).
Для отримання цих коштів необхідно оцінити розміри потрібних позик, а також терміни і скласти фінансовий план для узгодження з фінансовими організаціями (банки, страхові компанії).
Завдання фінансової реалізованості можна сформулювати як:
- балансування витрат і доходів у часі реалізації будівництва об’єкта;
- мінімізація виплат за позиками [2].
Для підрядника дуже важливі не тільки сумарні витрати і доходи, а й визначення їх у часі, а також періодичність платежу замовником.
Планування витрат при складанні бюджету проекту ведеться від загального до окремого. І розподіл грошових коштів на проект за календарними періодами здійснюється в трьох рівнях.
На першому рівні послідовно підсумовується вартість всіх робіт календарного плану і будується інтегральна крива освоєння грошових коштів протягом усього часу здійснення проекту. При цьому розглядаються альтернативні варіанти планування витрат: при ранніх термінах початку робіт, при пізніх термінах початку робіт і усереднений, найбільш вірогідний, варіант розподілу витрат за часом.
Для визначення фінансової реалізованості будівництва об’єкта підрядник повинен аналізувати як вхідний грошовий потік, так і вихідний. Платежі підрядника виконавцям, субпідрядникам, постачальникам складатимуть вихідний потік, а періодичні платежі замовника підрядникові та інші джерела складатимуть вхідний потік для проекту. Для аналізу грошових потоків необхідно використовувати оцінки всіх доходів і витрат у часі, що базуються на планованому переміщенні фондів і рахунків.
Позитивний грошовий потік означатиме, що підрядник до даного моменту часу має більше коштів, ніж він має виплатити; негативний потік означатиме протилежну ситуацію.
Багато проектів (в основному будівельні) мають негативний грошовий потік до самого закінчення реалізації проекту, коли проводяться остаточні платежі. Типовими є ситуації, коли остаточні платежі - із заставного відсотка, і цей відсоток більший, ніж норма прибутку. Але бувають ситуації, коли підрядник може отримати позитивний грошовий потік, причому набагато раніше, і це може розглядатися підрядником як сприятлива ситуація, оскільки при цьому виключаються не тільки позики або використання оборотного капіталу, а й, можливо, вкладення нових фондів.
Таким чином, основна мета аналізу фінансової реалізованості - це вироблення фінансової стратегії при реалізації будівництва об’єкта.
8х15
Для з’ясування суті завдань фінансової реалізованості будівництва об’єкта розглянемо
17
Вісник ПДАБА
конкретний приклад. На рисунку 1 зображено фрагмент мережевого графіка з усіма часовими параметрами (у тижнях), а в таблиці 1 - всі початкові параметри.
Для простоти і наочності зведені до грошей такі різноманітні ресурси як праця, техніка та матеріали.
Початкові дані для мережевого графіка
Т а б л и ц я 1
Код роботи 1-2 1-3 1-4 2-3 2-4 2-5 3-5 3-6 4-6 5-6
Тривалість, тижнів 5 7 6 3 3 11 7 5 15 1
Вартість роботи за тиждень, грн. 7000 5000 4500 12000 17000 10000 4000 7500 8500 6000
Загальна вартість робіт, грн. 35000 35000 27000 36000 51000 110000 28000 37500 127500 6000
У таблиці 1 наводяться графіки виконання робіт за ранніми термінами і відповідні вихідні грошові потоки, а в таблиці 2 - графіки виконання за пізніми термінами і відповідні їм грошові потоки. На рисунку 2 зображено графіки вихідних грошових потоків за ранніми та пізніми термінами і диференціальні графіки освоєння кошторисної вартості за ранніми (суцільна лінія) і пізніми термінами (пунктирна лінія).
Т а б л и ц я 2
Розподіл вартості за ранніми термінами
1-2 1-3 1- 4 2- 3 2-4 2- 5 3- 5 3- 6 4- 6 5- 6 ‘3 2 в І й 3 в н g ►S' рэ в Ig s & « ^1 О О о за )аш [іми тер міна ми
5000
4500 „І... 12000
17000
10000
4000
7500
8500
6000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 20 1 2 3
16500 16500 16500 16500 16500 48500 44000 39000 30000 30000 30000 30000 30000 22500 22500 18500 14500 8500 8500 8500 8500 8500 8500
16500 33000 49500 00099 82500 131000 175000 214000 244000 274000 304000 334000 364000 386500 О о о 08 о "-t 427500 442000 450500 459000 467500 476000 484500 493000
t
Інтегральні графіки вихідних грошових потоків за ранніми і пізніми термінами дозволяють робити висновки щодо гнучкості фінансової стратегії. Відстань по вертикалі між цими кривими
18
витрати
№ 4 квітень 2011
(А-Б) показує фінансову гнучкість реалізації проекту, а по горизонталі (А-С) - тимчасову гнучкість.
Як видно з таблиць 2 і 3 і рисунка 1, грошові потоки мають різну динаміку в часі. Якщо замовник готовий фінансувати реалізацію проекту за будь-якими термінами, усередині або в проміжку між ними (між кривими, утвореними за ранніми і пізніми термінами) то, в принципі, питань у підрядника не виникає, що вказує на фінансову реалізованість проекту. Але при існуванні різної динаміки фінансування виникає питання: за яким графіком усе ж таки здійснювати фінансування проекту? Інакше кажучи, чи впливає динаміка фінансування проекту на вартість реалізації будівництва об’єкта?
Враховуючи, що сьогоднішня вартість грошей більша за вартість майбутніх грошей, відповідь напрошується сама собою - звичайно, за динамікою пізніх термінів. Це легко перевірити методом дисконтування грошових потоків витрат за цінністю авансованого капіталу (ЦАК), що визначається самим підрядником, або за банківськими ставками. Так, наприклад, якщо прийняти норму прибутковості на капітал 20 %, то щомісячний відсоток складатиме приблизно 2 %. У таблиці 3 наведено дисконтовані грошові потоки витрат за ранніми та пізніми термінами за місяцями.
Т а б л и ц я 3
Розподіл вартості за пізніми термінами
Код роботи
1-2 1-3 1- 4 2- 3 2-4 2- 5 3- 5 3- 6 4- 6 5- 6 м а я і й |е Ig S & (S' « ^1 о 00 10( за )00 П пізі п ііми тер міш іми
5000
4500
12000
17( )00 //
4000
7500
8500
6000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 2 3 4 5 6 7 8 9 20 1 2 3
о о о г- о о о г- 11500 11500 11500 21500 21500 21500 13500 13500 13500 23500 35500 35500 35500 22500 22500 22500 30000 30000 30000 30000 22000
о о о г- 14000 25500 37000 48500 О о о о г- 91500 113000 126500 О О о о "-t 153500 177000 212500 248000 283500 306000 328500 351000 381000 411000 441000 471000 493000
t
Як видно з таблиці 4, різниця складає 16 050 грн. (472 780 - 456 730). Цю суму буде заощаджено при фінансуванні за динамікою пізніх термінів.
Приклад було розглянуто без обмеження на динаміку фінансування. Насправді фінансові ресурси обмежені не тільки в обсязі, а і в динаміці.
19
Вісник ПДАБА
Рис. 2. Графік освоєння кошторисної вартості
Дисконтований грошовий потік
Т а б л и ц я 4
Місяць Грошовий потік, грн. Коефіцієнт дисконтування Дисконтований грошовий потік витрат, грн.
Ранні терміни Пізні терміни Ранні терміни Пізні терміни
1 66 000 37 000 0,98 64 680 36 260
2 148 000 76 000 0,961 142 230 73 040
3 120 000 64 000 0,942 113 040 60 280
4 93 500 129 000 0,924 86 400 119 200
5 40 000 105 000 0,906 36 240 95 130
6 34 000 82 000 0,888 30 190 72 820
Разом 493 000 493 000 472 780 456 730
Висновки. Установлено, що забезпечення фінансування проекту відповідно до динаміки інвестування (обсяг, терміни) з урахуванням часових, ресурсних і фінансових обмежень може бути проведене на основі аналізу фінансової реалізованості проекту, під якою розуміють
20
№ 4 квітень 2011
можливість інвестора, замовника, підрядника та інших учасників проекту реалізувати проект із заданими обмеженнями. Завдання фінансової реалізованості при цьому зводяться, з одного боку, до балансування витрат і доходів у кожному одиничному інтервалі часу впродовж усього життєвого циклу проекту, а з іншого - до мінімізації витрат на залучення капіталу.
ВИКОРИСТАНА ЛІТЕРАТУРА
1. Управление строительными проектами. Сб. научных трудов. Вып. 2. Под ред. Р. Б. Тяна - Д.: Бюро-М, 1997. - 89 с.
2. Залунин В. Ф. Стратегия и тактика строительной фирмы в условиях рынка. - Д.: Придніпровський науковий вісник, 1998. - 240 с.
3. Тян Р. Б. Системный подход в управлении строительными проектами // Управление строительными проектами: Сб. науч. трудов Приднепровской государственной академии строительства и архитектуры / Под ред. Р. Б. Тяна. - Вып.1. - Днепропетровск, 1996. - С. 6 -15.
УДК 658.011:658.012.32
МЕТОДОЛОГІЧНІ ОСНОВИ АНАЛІЗУ ПОТЕНЦІАЛУ ПІДПРИЄМСТВА
С. І. Чимшит к. е .н., доц., І. Л. Окуневич, ассист.
Ключові слова: сукупний потенціал промислового підприємства, виробничі системи, бізнес-процеси, управління потенціалом підприємства, циклом BPI (Business Process Imrovement).
Незважаючи на безліч наукових праць, проблема оцінки сукупного потенціалу промислових підприємств є дуже складною і слабо вивченою. Загальна помилка всіх існуючих на сьогоднішній день досліджень в галузі розробки методів оцінки потенціалу промислового підприємства полягає в тому, що дослідники використовують стандартні показники, розглядаючи стандартні залежності, надаючи їм лише нової форми і не змінюючи методологічної суті.
Якщо зважати на суть самого поняття потенціалу промислового підприємства і саме його закладати в систему аналізу, то на перший план виходять не одиничні оцінки якихось граней складного поняття, а саме розуміння сутності взаємозв'язків, спрямованості трансформацій окремих змінних і виявлення найбільш перспективних напрямів розвитку комплексного та складного поняття - сукупний потенціал промислових підприємств. Важливо відзначити специфічну особливість в теорії систем, яка є методологічною основою аналізу формування показників потенціалу підприємства та оцінки ефективності виробничо-господарської діяльності промислових підприємств - цілісність, т. б. організація взаємодії окремих підсистем і елементів і різноманіття реакцій і напрямів розвитку системи і окремих її змінних.
Дослідження показують, що сучасне промислове підприємство характеризуються великим набором взаємопов'язаних факторів, для яких характерні такі особливості як: практична неможливість точного вимірювання початкових координат системи; відсутність стабільної структури та періодичність системотвірних процесів; асинхронність і неритмічність впливу зовнішніх факторів і, як наслідок, нерегулярність прояву властивостей; відсутність чіткого критерію функціонування; можливість зміни заданої мети руху системи; імовірнісний характер процесів параметрів, що робить неможливим формалізацію процесів; відсутність стаціонарності внутрішніх і зовнішніх характеристик процесів.
Найпростіший спосіб аналізу сукупного потенціалу підприємства через показники:
1) річна виробнича потужність;
2) річний валовий обсяг продукції, робіт, послуг (виручка);
3) величина доданої вартості, умовно чистої або кінцевої продукції;
4) чистий річний дохід / обсяг виробленої чистої продукції;
5) річний балансовий прибуток від основної діяльності при можливих варіантах цінової стратегії підприємства;
6) чистий прибуток після сплати податків тощо.
21
