CC BY
12
УДК 06.73.21
Л. А. Дорогань-Писаренко, А. П. Дорошенко, Е. В. Егорова
МЕТОДИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ АГРАРНЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
И ИХ РЕШЕНИЕ
ПОЛТАВСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ АГРАРНАЯ АКАДЕМИЯ, УКРАИНА
L. A. Dorogan-Pisarenko, A. P. Doroshenko, E. V. Egorovа METHODICAL PROBLEMS OF HOW TO ESTIMATE AGRARIAN ENTERPRISES' INVESTMENT APPEAL AND THEIR DECISION POLTAVA STATE AGRARIAN ACADEMY, UKRAINE
Аннотация. В статье обоснована необходимость оценки инвестиционной привлекательности отраслевых субъектов хозяйствования с учетом специфики их деятельности. Выделены основные факторы, формирующие привлекательность аграрных предприятий для инвесторов. Определены принципиальные подходы к интегральной рейтинговой оценке сельхозпредприятий.
Ключевые слова: инвестиционная привлекательность, методика оценки, аграрные предприятия.
Людмила Александровна Дорогань-Писаренко
Lyudmila Aleksandrovna Dorogan-Pisarenko кандидат экономических наук, доцент
Елена Владимировна Eгорова
Elena Vladimirovna Egorova кандидат экономических наук, доцент E-mail: [email protected]
Введение. Инвестиции - двигатель экономического развития, а их привлечение - стратегическая задача, как для отдельных предприятий, так и для региона, отрасли, страны в целом. Эта задача чрезвычайно актуальна для аграрного сектора постсоветских стран, в том числе для украинских сельскохозяйственных предприятий, которые в условиях ограниченности собственных инвестиционных ресурсов и малодоступности кредитов нуждаются в капитальных вложениях для внедрения современных технологий и технического переоснащения производства.
Методика. Методика исследования включает общенаучные методы и традиционные приёмы экономического анализа.
На разных этапах исследования применялись соответствующие методы:
- индуктивный и дедуктивный, логическая аргументация, обобщение и сравнение - в процессе тео-
Summary. In article need of investment appeal assessment of branch managing subjects taking into account their activity specifics is proved. The major factors forming agrarian enterprises appeal for investors are allocated. Basic approaches to integrated rating assessment of agricultural enterprises are defined.
Key words: investment appeal, assessment technique, agrarian enterprises.
Андрей Петрович Дорошенко
Andrey Petrovich Doroshenko кандидат экономических наук, доцент
E-mail: [email protected]
ретического осмысления проблемы, обосновании основных направлений усовершенствования методики, предназначенной для оценки инвестиционной привлекательности аграрных предприятий;
- анализ документов, проведение двух опросов (потенциальных инвесторов и экспертов), монографический - для сбора первичной информации;
- анализ и синтез, моделирование, группирование и ранжирование, расчёт средних и относительных показателей (коэффициентов) - при разработке методики расчёта интегрального показателя инвестиционной привлекательности.
Результаты. Целью работы является определение основных факторов, формирующих инвестиционную привлекательность аграрных предприятий, разработка на этой основе концептуальных основ методики, которая позволит объективно оценить их инвестиционной потенциал.
Для достижения поставленной цели были выполнены следующие задачи:
1) изучение современной практики оценки инвестиционной привлекательности аграрных предприятий, выделение методик, которые наиболее полно учитывают специфику отрасли;
2) выделение основных критериев, влияющих на формирование интегральной оценки привлекательности для вложений в сельское хозяйство;
3) разработка основных подходов авторской методики оценки инвестиционной привлекательности предприятия, адаптированной к специфике аграрных предприятий.
В данное время разработано множество методик определения, как инвестиционной привлекательности отдельных предприятий, так и их ранжирования по определенным критериям. В Украине наибольшее распространение получила методика интегральной оценки инвестиционной привлекательности предприятий и организаций, разработанная в 1998 году агентством по вопросам предотвращения банкротства предприятий и организаций [1]. Однако в данное время её применение вызывает определенные трудности методического и практического характера. Многие украинские учёные делают попытки, взяв за основу данную методику, адаптировать её к современным условиям [2, 3, 4]. Однако их исследования направлены преимущественно на создание унифицированной методики для оценки инвестиционной привлекательности субъекта хозяйствования и не учитывают специфику их деятельности.
Принимая решение о вложении капитала, многие инвесторы не рассматривают сельское хозяйство как привлекательный объект инвестирования. То, что украинские аграрные предприятия проигрывают другим отраслям, в значительной степени связано с объективными причинами, такими как:
- зависимость результатов деятельности от неконтролируемых факторов;
- сезонность производства;
- отсутствие в отрасли сверхприбылей;
- достаточно слабое технико-технологическое обеспечение;
- невозможность передачи собственности (купли - продажи) земли сельскохозяйственного назначения и другие.
В то же время определенные факторы делают сельское хозяйство привлекательным для средне- и долгосрочных вложений: главное средство производства, земля, при правильном использовании со временем не теряет своих качественных характеристик и возрастает в цене, спрос на продукцию отрасли характеризуется незначительной эластичностью и стойким ростом и т. д.
В 2014 году инвестиционная деятельность в сельском хозяйстве Украины замедлилась, но учитывая ситуацию в стране, ухудшение не столь значительно, как можно было ожидать. Так, по результатам первого полугодия 2014 года объёмы капитальных инвестиций в сельское хозяйство Украины составили
82 % от уровня соответствующего периода 2013 года. Инвестиционная активность существенно колебалась в разрезе регионов, при этом в некоторых сельскохозяйственных предприятиях Лесостепи, в частности Киевской, Полтавской и Черкасской областей, уровень капиталовложений даже повысился [5].
Мы убеждены, что оценка инвестиционной привлекательности аграрных предприятий требует особенного подхода, учитывающего, в частности:
1 Существенную зависимость производства от внешних и внутренних факторов, которые проявляются для инвестора в виде рисков. Особенно следует учитывать влияние неконтролируемых факторов, таких как природно-климатические условия, зависимость результатов деятельности от биологических процессов, макроэкономическая ситуация в стране, возможность экспорта продукции, уровень коррупции, активность конкурентов и другие.
2 Желание многих инвесторов вкладывать деньги преимущественно в землю, по возможности приобретая право собственности на неё. При этом главный объект инвестирования в отрасли существенно дифференцируется по качеству почв и месту расположения. Запрет на куплю-продажу земельных участков сельскохозяйственного назначения в Украине до 1 января 2016 года существенно снижает инвестиции в аграрную сферу.
3 Особенности расчёта финансово-экономических показателей, являющихся важной составляющей интегральной оценки, связанные с сезонностью в отрасли и наличием незавершённого производства по состоянию на дату составления финансовой отчётности. Кроме того, целесообразно включать в итоговый показатель оценки инвестиционной привлекательности:
- характеристики обеспеченности аграрного предприятия трудовыми ресурсами в связи со сложной демографической ситуацией в сельских регионах;
- количественные показатели соответствия технологий производства, эффективности управления, состояния материально-технической базы.
4 Фактором инвестиционной привлекательности сельхозпредприятий является возможность производства экологически чистой и органической продукции, иными словами, потенциал экологического производства.
Расчёт показателя инвестиционной привлекательности мы предлагаем проводить по интегральному принципу. Каждый показатель, входящий в оценку, сравнивается с нормативными или оптимальными (максимальными или минимальными) для отрасли параметрами и получает соответствующий балл. Рассчитав оценки всех составляющих интегрального показателя, можно скорректировать их на коэффициенты влияния и суммировать частичные
оценки. Чем больше значение интегрального показателя, тем выше уровень инвестиционной привлекательности данного предприятия.
Ми продолжаем работу по уточнению количества и видов показателей, которые войдут в интегральную оценку. Однако группы показателей, которые дадут всестороннюю оценку объекта инвестирования в сельском хозяйстве, определены. Это - показатели финансового состояния, оценка качества земли, показатели возможности экологического хозяйствования, влияние внешних и внутренних рисков на результаты деятельности.
С целью поиска наиболее важных критериев, влияющих на формирование решения о вложении
средств в аграрные предприятия, нами был проведен опрос потенциальных инвесторов региона - 187 предпринимателей Полтавской области и представителей местного самоуправления.
При наличии свободных средств, готовы их инвестировать в сельское хозяйство 57,8 % опрошенных (108 респондентов), не имеют такого желания -23,0 % (43 респондента) и не определились 19,2 % (36 опрошенных).
Обобщённые ответы на вопрос «При оценке инвестиционной привлекательности аграрного предприятия насколько важны для Вас его фактические (на момент анализа) характеристики?» приведены в таблице.
Таблица - Мнение респондентов о важности отдельных характеристик аграрного предприятия для формирования его инвестиционной привлекательности
Оценка респондентов, бальная оценка ответов Характеристики объекта инвестирования
Прибыльность Финансовая стойкость Ликвидность Количество и качество земли Состояние материально-технической базы Имущественное состояние
Определяющая - 1 96 74 56 53 49 38
Важная - 2 59 68 74 81 84 90
Непринципиальная - 3 5 12 21 19 23 25
Всего ответов 160 154 151 153 156 153
Обобщенная (средняя) оценка 1,43 1,60 1,77 1,78 1,83 1,92
Место в рейтинге 1 2 3 4 5 6
Итоги опроса показали, что некоторые респонденты (в среднем 17,4 % опрошенных) не дали ответ на поставленный вопрос. Вероятно, из-за низкого уровня экономических знаний не все респонденты четко понимают сущность понятий «финансовая стойкость», «ликвидность», «имущественное состояние». Поэтому, рассчитывая среднюю оценку для каждой характеристики, мы не учитывали ответы «не определились», и определяли обобщенную характеристику только по фактически полученным ответам. Оценкам респондентов были присвоены баллы в ранжированном порядке (1 - для ответа «Определяющая», 2 - для ответа «Важная», 3 - для ответа «Непринципиальная»).
Таким образом, наиболее важными для формирования оценки инвестиционной привлекательности аграрного предприятия респонденты считают следующие характеристики объекта инвестирования на момент анализа:
1 место - прибыльность (определяющий фактор для 60,0% респондентов);
2 место - финансовая стойкость (48,1 %);
3 место - ликвидность (37,1 %);
4 место - количество и качество земли (34,6 %);
5 место - наличие и состояние материально-технической базы (31,4%);
6 место - имущественное состояние для потенциальных инвесторов (24,8 %).
По нашему мнению, в итоговую оценку не следует включать большое количество показателей, целесообразно искать ограниченное число наиболее важных критериев, имеющих решающее влияние на мнение инвестора.
Для отбора таких показателей по группе показателей финансовой деятельности был проведен пилотный опрос экспертов: учёных, практиков и потенциальных инвесторов. С помощью анкетирования из тридцати показателей, характеризующих имуще -ственное состояние, ликвидность, платежеспособность, деловую активность, рентабельность деятельности были определены десять, наиболее интересные для потенциальных инвесторов. По мнению опрошенных, к ним относятся:
- рентабельность (убыточность) производства (отношение валового финансового результата к производственным расходам);
- рентабельность (убыточность) реализации (отношение чистого финансового результата к доходу от реализации продукции, товаров, работ, услуг);
- чистая рентабельность (убыточность) капитала (отношение чистого финансового результата к среднегодовой стоимости капитала предприятия);
- общая рентабельность (убыточность) собственного капитала (отношение финансового результата от операционной деятельности к среднегодовой стоимости собственного капитала предприятия);
- период окупаемости собственного капитала (отношение среднегодовой стоимости собственного капитала предприятия к его чистому финансовому результату);
- длительность финансового цикла (разница между операционным циклом и периодом оборота кредиторской задолженности);
- коэффициент автономии (отношение среднегодовой стоимости собственного капитала предприятия к общей сумме капитала);
- коэффициент маневренности собственного капитала (соотношение среднегодовой стоимости собственных оборотных средств и суммы собственного капитала);
- коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами (соотношение среднегодовой стоимости собственных оборотных средств и среднегодовой стоимости запасов);
- степень изношенности основных средств (отношение суммы накопленной амортизации к первичной стоимости основных средств).
В наших дальнейших планах:
- завершение разработки системы показателей, входящих в интегральную оценку инвестиционной привлекательности, и их удельного показателя в результативном показателе;
- создание шкалы для присвоения класса инвестиционной привлекательности при сравнительной оценке нескольких объектов инвестирования;
- формулирование системы предложений по повышению инвестиционной привлекательности отдельных сельскохозяйственных предприятий.
Данный этап предусматривает выделение наиболее типичных проблем, которые снижают инвестиционную привлекательность аграрных предприятий, и разработку рекомендаций по их решению.
Выводы. Предложенная методика позволяет дать интегральную оценку наиболее важных показателей, определяющих перспективы развития аграрных предприятий и влияющих на их привлекательность для потенциальных инвесторов. Несмотря на недостаточную детализацию отдельных положений, данная методика даёт возможность более достоверно, чем существующие аналоги, оценить инвестиционной потенциал именно аграрных предприятий, поскольку учитывает специфику отрасли.
Список литературы
1 Методика штегрально! оцшки швестицшно! привабливосп шдприемств та оргашзацш: затвер-джена наказом Агентства з питань запоб^ання бан-крутству вщ 23 лют. 1997 г. № 22 // Держ. шфор-мацшний бюлетень про приватизащю. - Ки!в, 1998.
- № 7.
2 1нвестування: навч. пошб. / В. М. Гриньова, В. О. Коюда, Т. I. Лепейко, О. П. Коюда / за заг. ред. В. М. Гриньово!. - 2-ге вид., доопр. - Ки!в: Знання, 2008. - 352 с.
3 Вшченко I. I. Концептуальш методичш тд-ходи до оцшювання швестицшно! привабливос-т аграрних шдприемств // Агросвгг. - 2009. - № 1.
- С. 2-4.
4 Юсшь М. I. 1нвестицшна привабливють сшь-ського господарства регюну // Економша АПК.
- 2014. - № 8. - С. 44.
5 Несмотря на сложную ситуацию в Украине инвестиционная деятельность в сельском хозяйстве сохраняет относительную стабильность - пресс-релиз Института аграрной экономики [Электронный ресурс] // Официальный сайт Национального научного центра «Институт аграрной экономики» НААН Украины. 2014. URL: http://www.iae.kiev.ua/ presscentre/presrelease/933-2014-09-29-10-36-51. html (дата обращения 26.10.2014).
