CC BY
38
УДК 622.272 Д.В. Заволокин
МЕТОДИЧЕСКИЕ ПРИНЦИПЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОГРЕССИВНЫХ ТЕХНОЛОГИЙ ОТРАБОТКИ ЗАПАСОВ ГЕОСТРУКТУР
Изложены методические принципы оценки прогрессивных технологий отработки запасов геоструктур с позиции двух инвесторов - государства и недропользователя. Ключевые слова: геологическая структура, денежный поток, экономические показатели, чистый дисконтированный доход (ЧДД), внутренняя норма доходности (ВНД), бюджетная эффективность, полнота использования недр.
Семинар № 16
^"Экономическое обоснование технологических решений по эффективной отработке запасов геоструктур должно основываться на принципах, изложенных в «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», утвержденных Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике [1]. Основу «Методических рекомендаций...» составляют:
• моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств в пределах расчетного периода (горизонта расчета);
• определение экономического эффекта путем сопоставления ожидаемых интегральных результатов и затрат;
• приведение в расчетах ожидаемых разновременных доходов и расходов к условиям их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде с использованием процедуры дисконтирования;
• анализ тенденции развития рынка углей;
• учет неопределенностей и рисков, связанных с осуществлением проекта.
Базовыми экономическими показателями, используемыми при оценке решений по эффективной отработке запасов геоструктур при освоении месторождения и балансовой принадлежности ее запасов, являются [2]: ДП - денежный поток, или Cash Flow (CF); Е - ставка (норма) дисконтирования; ЧДД - чистый дисконтированный доход от эксплуатации, или чистая современная стоимость Net Present Value (NPV); ИД -индекс доходности, или Profitability Index (PI); ВНД - внутренняя норма доходности, или внутренняя норма прибыли Internal Rate of Return (IRR). Важнейшим показателем оценки эффективности инвестиций является денежный поток - движение наличных средств, будущих денежных поступлений (приток) и расходов (отток) при строительстве и эксплуатации месторождения, иллюстрирующее финансовые результаты от возможной реализации проекта.
При расчете денежного потока в первую очередь определяется налогообла-
гаемая прибыль как разность между стоимостью товарной продукции и эксплуатационными затратами с учетом всех налогов и платежей, погашаемых из валовой прибыли. Приведение разновременных затрат и доходов к начальному периоду оценки осуществляется с использованием процедуры дисконтирования.
Коэффициент дисконтирования qt определяется по формуле:
1
= (1 + Е) , где Е - ставка дисконтирования, доли ед.; I - номер расчетного года.
Коэффициент дисконтирования играет важнейшую роль в экономических расчетах по определению дисконтированного денежного потока, так как позволяет рассчитать «чистую» современную стоимость объекта.
Дисконтирование денежных потоков чаще всего осуществляется по приемлемой ставке дисконтирования в размерах 10 и 15 %.
«Чистый» дисконтированный доход (ЧДД), или «чистая» современная стоимость объекта (КРУ) для постоянной нормы дисконтирования (Еастз1) вычисляется как сумма приведенных к начальному этапу оценки всех доходов от эксплуатации месторождения за весь расчетный период. Величина ЧДД рассчитывается по формуле:
ЧДД (NPV) = £ (Ц, - З, + А) ^
1
-I
к
1
(1 + Е) £0|_' 'г (1 + Е)
где Ц! - стоимость реализованной продукции (выручка предприятия) в ^ом году; ЗI - эксплуатационные затраты, производимые в ^ом году; А[ - аморти-
зационные отчисления, производимые в ^ом году; Т - расчетный период (в общем случае от начала строительства до ликвидации предприятия); К1 - капитальные вложения в ^ом году. Если величина чистого дисконтированного дохода положительная, освоение геоструктуры экономически целесообразно. Для расчета современной стоимости будущих денежных потоков, в случае если они равны для каждого года эксплуатации объекта, вместо коэффициента дисконтирования может использоваться коэффициент ежегодной ренты Ьп.
Коэффициент ренты обычно используется при предварительной оценочной стадии работ или вводится в расчеты как серия выплат основного долга (инвестиционный кредит) и процентов по нему.
Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных доходов (Ц1 - З1 + А() к величине приведенных капиталовложений: т 1
1 (Ц' - З'+А >(?-Е?
ИД =
I к
,=0 1 (1 + Е)1
Очевидно, что в экономически эффективных проектах величина ИД должна быть больше единицы.
Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконтирования (Е), при которой величина приведенных доходов равна приведенным капиталовложениям. Величина ВНД демонстрирует (в процентах) от инвестиционной наличности. Срок окупаемости капиталовложений - минимальный период времени от начала реализации проекта, за пределами которого величина суммарного денежного потока становится неотрицательной. Срок окупаемости определяется с использованием процедуры дисконтирования.
1
I=0
Экономическая оценка позволяет определить ту часть запасов геоструктуры, которая в данный момент может быть отработана в условиях конкурентного рынка с приемлемым эффектом. Планируемые доходы предприятия должны базироваться на прогнозируемых (реальных) оптовых ценах на реализуемую товарную продукцию.
Основными элементами капитальных затрат предприятия являются: капиталовложения в горно-подготовительные работы, объекты вспомогательного и обслуживающего назначения, гражданское строительство; затраты на приобретение, транспортировку и монтаж горного оборудования; природовосстановительные затраты в процессе строительства и эксплуатации месторождения, а также оборотный капитал (оборотные средства). Учет капитальных затрат производится с включением в состав инвестиций вложений, осуществляется в период эксплуатации месторождения.
Эксплуатационные затраты, связанные с добычей и обогащением полезного ископаемого, определяют себестоимость продукции горного пред-приятия. Основными составляющими эксплуатационных затрат являются: заработанная плата, начисления на заработную плату (ЕСН), стоимость сырья и материалов, затраты на электро- и тепловую энергию, текущие затраты на природовосстановление, ремонт и содержание основных фондов, амортизационные отчисления.
Эксплуатационные затраты делятся на переменные, абсолютная величина которых меняется пропорционально из-
1. Методические рекомендации по технико-экономическому обоснованию кондиций для подсчета запасов месторождений твердых полезных ископаемых - М.: НП НАЭН, 2007.
менению объемов производства, а относительная величина в расчете на единицу продукции остается неизменной, и условно-постоянными, абсолютная величина которых практически не меняется в зависимости от объемов производства, а относительная (в расчете на единицу продукции), напротив, меняется.
Финансовая оценка должна включать в себя рассмотрение основных негативных и позитивных факторов, влияющих на величину этих оценок (анализ чувствительности проекта). К ним относятся возможные изменения цен на готовую продукцию, колебания ее качества, возможные погрешности в оценках капитальных и эксплуатационных затрат и т.п. Влияние всех этих компонентов на эффективность проекта исследуется с помощью расчетов, иллюстрирующих зависимость ВНД и ЧДД от изменения этих факторов, и оцениваются варианты, при которых проект не теряет инвестиционную привлекательность. На основе этих оценок может быть определена и степень риска проекта.
При повариантном сравнении технико-экономических показателей освоения геоструктуры в качестве рационального принимается вариант технологии, обеспечивающий оптимальный интегральный экономический эффект от инвестиций за период отработки ее запасов, учитывающий интересы государства (полнота использования недр, бюджетная эффективность) и недропользователя (чистая прибыль, чистый денежный поток, чистый дисконтированный доход).
-------------- СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция): - М.: Экономика, 2000. ЕШ
— Коротко об авторе ---------------------------
Заволокин Д.В. - горный инженер, аспирант, Московский государственный горный университет, Moscow State Mining University, Russia, ud@msmu.ru
