CC BY
381
Лизинг
методические Подходы к расчету Лизинговых платежей
д. с. черкашин,
кандидат экономических наук, доцент факультета «воздушные сообщения»
А. б. ПОПОв, кандидат экономических наук, доцент кафедры «Менеджмент» Дальневосточный государственный университет путей сообщения, г. Хабаровск
Одной из существенных и сложных задач во взаимодействии лизинговой компании и лизингополучателя является определение суммы лизинговых платежей и график их выплат. От результата решения данной задачи будет зависеть общая конечная стоимость оказываемых лизинговых услуг, размер которой должен обеспечить лизингодателю определенный уровень доходности, а лизингополучателю приемлемый в данных условиях уровень затрат.
для определения сущности лизингового платежа необходимо рассмотреть назначение и роль составляющих его элементов (как с позиции лизингодателя, так и с позиции лизингополучателя).
Лизингодатель в состав лизинговых платежей должен включить все расходы, связанные с лизинговой операцией:
— расходы, связанные с заключением и реализацией договора купли-продажи;
— расходы, связанные с заключением и реализацией договора лизинга.
Помимо этого лизингодателю необходимо учесть в составе лизинговых платежей определенную прибыль за оказываемую услугу — приобретение и предоставление во временное пользование актива — включая рисковую премию в случае сопровождения лизинговой сделки различного вида рисками.
для лизингополучателя целесообразно разобраться в методике расчета лизинговых платежей и идентификации составляющих его элементов, контролировать лизингодателя в объективности и обоснованности осуществляемых исчислений.
Поэлементный состав лизинговыми платежей задается Методическими рекомендациями по расчету лизинговых платежей, утвержденными Министерством экономики рФ от 16.04.1996 и согласованными с Министерством финансов рФ. к элементам лизингового платежа в общем случае относятся:
1) амортизационные отчисления, начисленные по лизинговому имуществу за весь срок действия договора лизинга;
2) сумма, выплачиваемая лизингодателю в качестве компенсации за использованные им кредитные ресурсы, направленные на приобретение предмета лизинга;
3) комиссионное вознаграждение (синонимы: лизинговая маржа, комиссионные выплаты);
4) стоимость выкупаемого предмета лизинга, если по договору предусмотрены выкуп и порядок его осуществления;
5) плата за дополнительные услуги лизингодателя;
6) налог на добавленную стоимость (НДс);
7) налог на лизинговое имущество, если он уплачивается лизингодателем;
8) страховые платежи по договору страхования предмета лизинга, если страхование осуществлялось лизингодателем.
таким образом, лизинговый платеж — это сумма покрытия затрат лизингодателя по лизинговой сделке и комиссионного вознаграждения, обеспечивающая прибыль, включая рисковую премию.
на наш взгляд, наибольший интерес представляют методики расчета лизинговых платежей, ко-
46
финансы и кредит
торые основываются на теории финансовых рент. Однако методология дисконтирования, границы применения метода, необходимые допущения некоторыми авторами опускаются. В частности, Л. Прилуцким вводится коэффициент рассрочки (ап в), умножением которого на стоимость имущества с учетом всех дополнительных затрат определяется величина лизингового платежа. Платежи осуществляются в конце периода, и имущество амортизируется полностью за срок договора лизинга. Формула расчета имеет вид1: В
Я = С-
1 -
1_
(1 + В)"
■ = Са
взял кредит на полное финансирование покупки предмета лизинга).
Иа наш взгляд, необходимо корригировать методику расчета лизинговых платежей на основе теории финансовых рент путем ввода единых условных обозначений исходных данных и результирующих показателей (с учетом мировой практики экономических расчетов) с уточнением содержания некоторых показателей.
Общая формула для оценки текущей стоимости срочного аннуитета постнумерандо (РУ^,) имеет вид2:
руа1 = лУ-
1
где С — стоимость имущества с учетом всех допол -
нительных затрат;
В—лизинговое вознаграждение лизингодателя
в долях;
ап В — коэффициент рассрочки (погашения).
Коэффициент рассрочки показывает, какая доля стоимости имущества погашается в каждый период.
В указанной формуле ставка дисконтирования приравнивается автором к ставке комиссионного вознаграждения лизингодателя. При этом автором не уточняется, что понимается под комиссионным вознаграждением, как эта ставка устанавливается.
М. И. Лещенко, В. А. Горемыкин приводят указанную формулу и уточняют ее для различных условий лизингового договора: наличие авансового платежа; выкуп по остаточной стоимости; отсрочка лизинговых платежей; увеличенные в начальный период лизинговые платежи; помесячные лизинговые платежи.
В качестве ставки дисконтирования М. и. Ле-щенко предлагает «ставку финансирования», В. А. Горемыкин «процентную ставку финансирования», включающую ставку по кредиту, но ни содержание, ни формула расчета такой ставки не приводятся.
В. Д. Газман, используя идентичную формулу расчета лизинговых платежей, под ставкой дисконтирования понимает «лизинговый процент (сумма платы за денежные ресурсы, лизинговая маржа и рисковая премия)».
Таким образом, ставку дисконтирования можно найти кумулятивным методом, а именно суммированием ставки комиссионного вознаграждения лизингодателя, рисковой премии и ставки банковского кредита (если лизингодатель
и(1 + г)к
данную формулу можно использовать для определения величины лизинговых платежей за определенный промежуток времени с учетом периодичности и момента их выплат, нахождения современной стоимости расходов, связанных с лизингом и кредитом.
Путем несложных математических преобразований найдем А:
г
Л = РУа -,
1 - (1 + г)-" ,
где А — регулярные денежные поступления (лизинговые платежи) в конце периода; РУ р— текущая (настоящая) стоимость срочного аннуитета постнумерандо (стоимость передаваемого в лизинг имущества без ИДС); п — срок действия договора лизинга; г — годовая процентная ставка (лизинговый процент), д. е.
Лизинговый процент находится кумулятивным методом3:
г = гК + г + г ,
бп кв рпр?
где гбп — годовая ставка по банковскому кредиту, д. е.;
гкв — ставка комиссионного вознаграждения лизингодателя (плата за услугу по организации лизинговой операции), д. е.; грпр—рисковая премия, устанавливаемая лизингодателем (если она не учитывается в г ), д. е. Приведенная формула расчета «лизингового процента» может быть модифицирована при условии использования лизинговой компанией
1 Прилуцкий Л. Помощь в расчете лизинговых платежей // Лизинг-курьер. — 1999. — № 6. — С. 4-9.
2 Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. — М.: Финансы и статистика, 2007. С. 366.
3 Лосев В. С., Попов А. Б. Эффективность лизинга в управлении
фондовым потенциалом предприятия: Монография. — Хаба-
ровск: Изд-во «РИОТИП» краевой типографии, 2007. — С. 139.
собственных средств помимо банковского кредита при покупке имущества. Величина дохода на собственный капитал лизинговой компании, задействованный в финансировании покупки, детерминирована суммой вложенных средств и ставкой ожидаемого дохода, определяемая, как правило, уровнем альтернативной стоимости капитала лизинговой компании.
В результате формула определения размера «лизингового процента» имеет следующий вид4:
ГЛСК + гдскСР ^ ^ г =----н г + г
ру кв рпр
где СК — сумма банковского кредита;
СР — сумма собственных средств лизинговой компании;
— ставка ожидаемого дохода на собствен-
дск
ные вложения лизинговой компании, д. е.; PV — стоимость предмета лизинга без НДС. В. А. Горемыкин и А. О. Левкович при расчете лизинговых платежей (ЛП) предлагают использование поправочных коэффициентов, которые влияют на размер лизинговых платежей через произведение суммарных лизинговых платежей на поправочные коэффициенты (в зависимости от условия лизинговой сделки) 5:
ЛП = С ■ К ■ К2 ■... • Км, где С — стоимость контракта (общая цена затрат лизинговой компании);
К
1,2,..., N
— коэффициенты, выражающие взаимосвязь условий лизинговой сделки (количество их зависит от условий соглашений). В данной методике предполагается, что поправочные коэффициентах отразят современную стоимость потока лизинговых платежей при следующих условиях лизинговой сделки:
1) если график лизинговых платежей имеет линейный характер, базовый коэффициент (К), используемый во всех расчетах, определится по формуле6:
К--
Пс / Т
1 - 1/и+п
где Пс — процентная ставка финансирования; Т — количество платежей в год (1, 2, 4, 12); п — общее количество платежей в течение всего срока действия лизингового соглашения: п = Т• Т , где Т — срок лизинга (в годах);
4 Лосев В. С., Попов А. Б. Эффективность лизинга в управлении фондовым потенциалом предприятия: Монография. — Хабаровск: Изд-во «РИОТИП» краевой типографии, 2007. — С. 139.
5 Горемыкин В. А. Лизинг: Учебник. — М.: Издательско-тор-говая корпорация «Дашков и Ко», 2003. — С. 260.
6 Там же.
2) если договор лизинга предусматривает в конце срока лизинга определенную остаточную стоимость объекта лизинга, в этом случае рассчитывается следующий поправочный коэффициент
(К ) 7:
у ост7
Кост = -
1
1 + С 1/1 1 +
П
_с
Т
где Со — остаточная стоимость объекта от первоначальной стоимости, %;
3) если применяется платеж с авансом в момент подписания лизингового контракта, то размер лизинговых платежей корректируется на коэффициент Ка, определяемый следующим образом8:
к = 1 ■
а "(1 + п / т )'
4) если в договоре лизинга предусматривается отсрочка внесения первого платежа, то сумма лизинговой платы корректируется на коэффициент Ко:
к = 1 ° (1+пс / т У°,
где О — срок отсрочки в годах.
Таким образом, формула расчета лизинговых платежей (Лп) с учетом поправочных коэффициентов примет следующий вид9:
ЛП = с п/т 1
1 -1/(1 + Пс /Т)" 1 + Со -1/(1 + пс /т)"
(X + пс / г У°
Применение данных коэффициентов является необходимым условием приведения потока лизинговых платежей к современной стоимости оборудования.
Формула расчета лизинговых платежей может быть уточнена для различных условий договора лизинга: потоки пренумерандо; наличие авансового платежа; учет остаточной стоимости предмета лизинга; отсрочка лизинговых платежей и др.
Варьируя значениями указанных условий, можно получить оптимальное значение общей суммы лизинговых платежей для обоих участников лизинга.
На основании приведенных выше рассуждений авторами предлагается при расчете лизинговых платежей выделить постоянную и переменную
7 Там же, с. 261.
8 Там же.
9 Там же, с. 260.
п
1
п
часть лизинговых платежей.
К постоянной части лизинговых платежей относятся:
1) амортизационные отчисления;
2) выплаты процентов банку;
3) выплаты налога на имущество.
Эти пункты являются первоначальными при расчете как лизинговой сделки, так и приобретения при привлечении кредитных средств.
К переменной части лизинговых платежей относятся статьи затрат:
1) управленческие расходы лизингодателя (командировочные расходы, расходы на телефонную связь и т. д.);
2) общехозяйственные расходы (оплата за аренду помещения или если помещение в собственности предприятия — плата за электроэнергию, тепло, земельный налог, водопотребление);
3) маржа лизинговой компании (выплата заработной платы персоналу (премий), средства на развитие предприятия (приобретение нового оборудования, перечисления на депозит и т. д.).
Только с учетом приведенных составляющих лизингодатель сможет гибко управлять расчетом лизинговых платежей и однозначно сделать лизинговую сделку прибыльной.
Рассмотрим на примере полный расчет лизинговых платежей с учетом постоянных и переменных составляющих.
Первоначально рассчитаем постоянную часть лизинговых платежей для транспортного средства, приобретаемого за 1 млн долл. (стоимость без НДС) сроком на 5 лет (при использовании коэффициента ускоренной амортизации равного 2) (табл. 1).
Далее рассчитаем переменную часть лизинговых платежей, но для этого необходимо обосновать каждый пункт затрат.
Управленческие расходы лизингодателя (командировочные расходы, расходы на телефонную связь и т. д.). Допустим, средняя лизинговая компания, состоящая из 20 сотрудников, базируется в г. Хабаровск. Лизинговые договоры компании составляются не только в базовом городе, но и за его
пределами — в Магадане, Иркутске, Южно-Сахалинске и т. д. Транспортное средство заказывает лизингополучатель, находящийся в Иркутске. Таким образом, предприятие по данному договору будет нести определенные управленческие расходы.
Для согласования и сопровождения сделки по транспортному средству командировочные расходы будут исчисляться следующим образом. Двое сотрудников в среднем раз в квартал будут направляться в г. Иркутск для консультирования лизингополучателя и контроля исполнения его обязательств. Допустим, в текущем году стоимость билета на самолет в Иркутск и обратно составляет 12 000 руб., стоимость одноместного номера в гостинице — 3 000 руб. / сут., суточные на одного человека — 1 000 руб. /сут., транспортные расходы в г. Иркутск составят 500 руб. в день., продолжительность командировки с учетом возвращения в г. Хабаровск составляет 5 дней. Тогда затраты в квартал составляют (на одного сотрудника): 12000 + 5 х (3000 + 1000 + 500) = 34 500 руб. В текущем году командировочные расходы двух сотрудников составят:
34 500 х 2 х 4 кв. = 276 000 руб.
В следующие годы необходимо заложить удорожание командировочных расходов на 15 %.
Затраты на телефонную связь (сотовая связь, стационарная городская линия, Интернет) по данному договору будем исчислять в размере 2 000 руб. в месяц. Эти затраты будут направлены (по аналогии с командировочными расходами) для консультирования лизингополучателя и контроля исполнения его обязательств. Таким образом, в год затраты составят 2000 х 12 мес. = 24 000 руб. В следующие годы необходимо заложить удорожание затрат на телефонную связь на 15 %.
Общехозяйственные расходы. Для упрощения расчетов предположим, что фирма арендует помещение для 20 сотрудников из расчета 4 м2 полезной площади на 1 сотрудника. Арендная плата в месяц составляет 100 долл. /м2 (все коммунальные платежи осуществляет арендодатель). Рассчитаем расходы в месяц: 100 х 4 х 20 = 8 000 долл. в мес.,
Таблица 1
Постоянная часть лизинговых платежей, долл.
годы Амортизация Погашение процентов за кредит налог на имущество Постоянная часть ЛП
1 200 000 12 500 1 650 214 150
2 200 000 10 000 1 283 211 283
3 200 000 7 500 917 208 417
4 200 000 5 000 550 205 550
5 200 000 2 500 183 202 683
ВСЕГО 1 000 000 37 500 4 583 1 042 083
Таблица 2
Переменная часть лизинговых платежей, руб.
Годы Управленческие расходы Общехозяйственные расходы Маржа лизинговой компаниии Переменная часть лизинговых платежей, руб. Переменная часть лизинговых платежей, долл.
1 300 000 800 000 2 800 000 3 900 000 156 000
2 345 000 920 000 3 220 000 4 485 000 179 400
3 396 750 1 058 000 3 703 000 5 157 750 206 310
4 456 263 1 216 700 4 258 450 5 931413 237 257
5 524 702 1 399 205 4 897 218 6 821 124 272 845
ВСЕГО 2 022 714 5 393 905 18 878 668 26 295 287 1 051 811
или (1 долл. = 25 руб.) 200 тыс. руб. С перспективой на пять лет (срок лизинга по рассматриваемому имуществу) предположим, что фирма будет распределять на рассматриваемый договор треть затрат на аренду помещения. В результате в год затраты составят: (200000 х 12) / 3 = 800 000 руб. В следующие годы необходимо заложить удорожание затрат на аренду помещения на 15 %.
Маржа лизинговой компании. Средняя заработная плата сотрудников компании составляет 30 000 руб. На развитие и учет рисков по договорам лизинга предусматривается 100 000 руб. в мес. С перспективой на 5 лет предположим, что фирма будет распределять на рассматриваемый договор
треть рассмотренных затрат. В результате в расчете на год получим:
(30 000 руб. х 20 чел. + 100 000 руб.) х 12 мес. /3 = 2 800 000 руб. В следующие годы необходимо заложить рост заработной платы и объема денежных средств на развитие компании на 15 %.
В табл. 2 приведена переменная часть лизинговых платежей.
Общие затраты лизингодателя представлены в табл. 3 с учетом НДС.
На основании табл. 2 можно не согласиться с превышением в 3 и 4 годы лизинга переменной части лизинговых платежей. Для оптимизации переменной части произведем расчет доходной
Таблица 3
итоговые лизинговые платежи, долл.
Годы Постоянная часть лизинговых платежей Переменная часть лизинговых платежей НДС итоговые лизинговые платежи
1 214 150 156 000 66 627 436777
2 211 283 179 400 70 323 461 006
3 208 417 206 310 74 651 489 377
4 205 550 237 257 79 705 522 512
5 202 683 272 845 85 595 561123
ВСЕГО 1 042 083 1 051 811 376 901 2 470 796
Таблица 4
Расчет доходной ставки лизинговой компании, долл.
Годы Среднегодовая стоимость имущества Переменная часть лизинговых платежей Маржа лизинговой компании, %
1 900 000 156 000 17,33
2 700 000 179 400 25,63
3 500 000 206 310 41,26
4 300 000 237257 79,09
5 100 000 272 845
ВСЕГО 1 051 812
Таблица 5
итоговые лизинговые платежи при годовой ставке 17 %, долл.
Годы Постоянная часть лизинговых платежей Переменная часть лизинговых платежей, 17 % НДС итоговые лизинговые платежи
1 214 150 153 000 66 087 433237
2 211 283 119 000 59 451 389 734
3 208 417 85 000 52 815 346 232
4 205 550 51 000 46 179 302 729
5 202 683 17 000 39 543 259 226
ВСЕГО 1 042 083 425 000 264 075 1 731158
Таблица 6
итоговые лизинговые платежи при годовой ставке 25 %, долл.
годы Постоянная часть лизинговых платежей Переменная часть лизинговых платежей, 25 % ндс итоговые лизинговые платежи
1 214 150 225 000 79 047 518 197
2 211 283 175 000 69 531 455 814
3 208 417 125 000 60 015 393432
4 205 550 75 000 50 499 331049
5 202 683 25 000 40 983 268 666
ВСЕГО 1 042 083 625 000 300 075 1 967 158
ставки лизинговой компании в зависимости от среднегодовой стоимости имущества (табл. 4).
Таким образом, доходную ставку выбираем в виде 17 и 25 %. Соответственно, произведем еще два расчета лизинговых платежей по выбранным процентным годовым ставкам (табл. 5,6).
Наиболее предпочтительный для лизинговой компании расчет с 25 %-ной годовой ставкой, которая обеспечит покрытие управленческих, страховых и общехозяйственных расходов. Необходимо придерживаться тактики расчета лизинговых платежей при выводе годовой ставки от среднегодовой стоимости имущества (см. табл. 5,6). Рассчитанные лизинговые платежи в табл. 3 явно имеют завышенные значения с 3 -го года лизинга в переменной части лизинговых платежей, что неправильно, так как эта часть по данному договору должна сокращаться как в силу распределения переменных затрат лизинговой компании на новые договоры, так и из-за обработанности всех организационных моментов по рассматриваемому договору за первые годы лизинга.
Из расчетов видно, что на итоговые результаты лизинговых платежей воздействуют следующие факторы:
1) срок лизинга;
2) общая норма амортизационных отчислений;
3) банковский процент по долгосрочным ссудам;
4) график погашения ссуды;
5) налог по установленной ставке (налогообложению по установленной ставке подлежат уплачиваемые проценты по долгосрочной ссуде и суммы в погашение долгосрочного кредита);
6) процентная ставка по лизингу (соответствует процентной ставке по долгосрочному кредиту);
7) комиссия за дополнительные расходы лизингодателя по организации лизинга (представляется в виде процентной надбавки, определяемой стоимостью лизингового имущества);
8) график осуществления платежей по лизингу;
9) стоимость опции покупки в конце срока лизинга (соответствует остаточной стоимости оборудования по балансу);
10) ставки налогообложения и процентов по долгосрочной ссуде, которые остаются неизменными на протяжении всего срока действия лизингового договора.
При анализе лизингодателем каждого приведенного фактора, разработке мероприятий по снижению процентных ставок в расчете лизинговых платежей лизинговая компания может значительно сократить объем затратной части. Политика сокращения затрат — это конкурентное оружие всех лизинговых компаний, работающих на общем рынке, поэтому расчету лизинговых платежей лизинговая компания должна уделять повышенное внимание.
ВНИМАНИЮ КРЕДИТНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ!
Предлагаем публикацию годовой и квартальной отчетности.
Стоимость одной публикации - 2950 руб. (в том числе НДС 18 %) за две журнальные страницы формата А4.
При единовременной оплате публикации годовой отчетности за 2007 год, 1, 2 и 3-й кварталы 2008 года редакция гарантирует неизменность выставленных цен в течение 2008 года.
Общая стоимость четырех публикаций составляет 11 800 руб. (в том числе НДС 18%).
Тел. /факс: (495) 621-69-49 (495)621-91-90
http:\\www.fin-izdat.ru Е-таП: post@fin-izdat.ru
