CC BY
19
Структура «shop-m-shop» также может апробироваться и в интернет-платформе, что в целом может объединить несколько источников для повышения качества обслуживания покупателей и потенциальных клиентов.
Лояльный потребитель сегодня — это уверенное будущее завтра. Главным источником вдохновения остается потребитель, и он будет всегда задавать тренды для развития бизнеса.
Библиографический список
1. Красюк, И. Н. Основные тренды развития российской розничной торговли [Электронный ресурс]. — Режим до-
ступа : https://naukovedenie.ru (дата обращения: 10.05.2018).
2. Информационный портал о розничной торговле [Электронный ресурс]. — Режим доступа : http://www. newretail.ru (дата обращения: 05.05.2018).
Bibliographic list
1. Krasyuk, I. N. Main trends in development of Russian retail trade [Electronic resource]. — Mode of access : https:// naukovedenie.ru (date of access: 10.05.2018).
2. Information portal about retail trade [Electronic resource]. — Mode of access : http://www.newretail.ru (date of access: 05.05.2018).
И. Н. Дышловой
МЕХАНИЗМЫ И ФАКТОРЫ СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ ПРИ АНТИКРИЗИСНОМ УПРАВЛЕНИИ СУБЪЕКТАМИ ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ
Аннотация
В статье раскрыты понятия слияния, поглощение, приобретение, консолидация в контексте деятельности компаний в период кризиса, особенности динамики рынка слияния и поглощения в Российской Федерации, показаны вариантами санации, преодоления кризиса на предприятии посредством слияния и поглощения. Рассмотрены несколько методов рейдерских захватов. Сделан вывод о необходимости своевременного информационного обеспечения о меняющихся условиях внутренней и внешней среды.
Ключевые слова
Стратегия, слияния, поглощение, санация, антикризисное управление, рейдерство.
I. N. Dyshlovoi
MECHANISMS AND FACTORS OF MERGE AND ABSORPTION IN CRISIS MANAGEMENT BY SUBJECTS OF MANAGING
Annotation
Article describes the concepts of mergers, acquisitions, acquisitions, consolidations in context of activities of companies during the crisis. Specifics of dynamics of M&A market in Russian Federation are disclosed, they are shown by options for sanitation, overcoming the crisis at enterprise through mergers and acquisitions. Several methods of raider capture are revealed. Conclusion is made about the need for timely information support about changing conditions of internal and external environment.
Keywords
Strategy, mergers, absorption, sanation, crisis management, raiding.
Одним из способов решения задачи устойчивого развития фирмы в постоянно меняющихся условиях внешней среды, является интеграционный процесс. Один из наиболее действенных способов развития компании становится стратегия внешнего роста. Мотивами для слияний и поглощений компаний выступают стремление к росту, получение экономии через увеличение масштабов деятельности, эффект синергии, диверсификацию, наращивание капиталов и др. Такие сделки можно охарактеризовать как некий класс процессов увеличения бизнеса и капитала на микро- и макроэкономических уровнях. Результатом слияния или поглощения на рынке образуется более крупная компания против нескольких уступающим ей по размеру. Такая стратегия, как слияние и поглоще-
160 -
140
2010 год 2011 год 2012 год 2013 год 2014 год 2015 год 2016 год Первая
половина 2017 год
■ Ряд 1 ■ Ряд 2
ние при антикризисном управлении предприятием является одной из самых действенных на сегодняшний момент. Согласно данным первого полугодия 2017 г. Российского информационного агентства АК&А, рынок слияний и поглощений хоть и претерпевал незначительный спад в динамике проведения сделок, тем не менее уже к июню полностью компенсировал негативную тенденцию к спаду и произвел 46 транзакций, что вдвое превысило аналогичный показатель 2016 г. Суммарная стоимость сделок превзошла аналогичный показатель этого же периода годичной давности на 45 %, показав сумму в 21,06 млрд долл. против 14,55 долл. млрд в 2016 г. [3].
Особенности динамики рынка слияния и поглощения в России лучше всего отобразить графически (рис. 1).
Рисунок 1 — Российский рынок М&А, 2010-2017 гг.
Важно знать, что количество проведенных сделок в 2016 г. превысило этот показатель 2015 г. на 21 сделку. Спад количества сделок в 2015 г. вызван введенными санкциями против РФ, несмотря на это в 2017 г. произошло наращивание интенсивности проведе-
ния сделок М&А за счет ориентированности российского бизнеса на страны Ближнего Востока и Азии [7].
Согласно ФЗ «об акционерных обществах» с изменениями от 07.03.2017 слияние подразумевает появление нового общества с передачей последнему прав и
обязанностей обществ, прекращающих свое существование. Поглощение — полная ликвидация поглощаемого общества с передачей всего имущества и обязательств поглощающему обществу [1].
В теории и практике под терминами «слияния и поглощения» понимается обмен и/или покупка активов, прямые инвестиции, полное приобретение других компаний, их реорганизацию, покупку-продажу бизнес-единиц. Все сделки подкрепляются передачей должностных полномочий от одного руководящего состава к другому или формирования нового состава управленческого звена; структурного изменения капитала организаций. В результате таких сделок общество получает не только капитал, но и деловые связи, выход на новые рынки сбыта, доступ к ресурсам и т. д.
В международной, да и российской бизнес среде все чаще происходит покупка контрольного пакета акций компании, интерес к которой проявляется мощным игроком рынка, или участие в банкротстве с последующим выкупом ее активов, то такую ситуацию можно назвать поглощением (Acquisition). При поглощении, когда предприятие ликвидируется как юридическое лицо, такое поглощение можно назвать слиянием (Mergers). Во многих случаях в практике поглощение заменяют синонимом приобретение (Takeover), более приемлемое для средств массовой информации и общества. Однако такие действия могут осуществляться и без желания (Hostile Takeover) (и согласования) руководства приобретаемой компании. В случае паритетных договоренностей, или при действии определенных экономических, финансовых, юридических факторов, влияющих на процесс слияния, оба (или несколько участников) ликвидируются как юридические лица, и становятся новой единой самостоятельной единицей. Этот процесс можно назвать консолидацией.
Как один из путей выхода из кризисной ситуации создаются союзы с дру-
гими обществами на основе взаимного участия в капитале или с основанием совместных субъектов хозяйствования (Joint Ventures) с условием общего формирования уставного капитала новообразовавшегося акционерного общества. Выход из кризиса или его предотвращение рассматривается не только с позиции поглощающего общества, но и с позиции поглощаемого. Эффективным и легким способом уменьшения степени развития кризиса на предприятии является отделение его активов через продажу дочернего общества («отпочкования»). В некоторых случаях принимается решение обособить дочернее предприятие от материнского, в результате чего доли участников распределяются равномерно или соответственно величинам взносов в уставной капитал общества (Spin-Off). Если же материнское предприятие полностью ликвидируется, говорят о дроблении (Split-Up). Еще один механизм в преодолении кризиса на материнском предприятии является обмен акциями материнской компании на ценные бумаги другого общества (Split-Off). Материнская компания имеет право продавать акции выделенного общества третьим субъектам, тем самым увеличивая свой капитал (EquityCarve-Out) [2].
Вариантами санации предприятия через сделки слияния и поглощения являются следующие.
1. Оборона. Главная цель — защитить компанию от неблагоприятных условий внешней среды.
2. Наступление. Цель — создание преимуществ на основе слабостей других компаний.
3. Уменьшение оттока ресурсов (эффект масштаба, объединение НИОКР, централизация функций).
4. Увеличение притока ресурсов (диверсификация, взаимодополняющие ресурсы, стремление к монополии и т. д.).
5. Специфические мотивы (защита от поглощения, мотивы высшего звена руководства и др.) [4].
На основе накопленного опыта М&А выделяют ряд факторов успешного преодоления кризиса на предприятии:
- прирост стоимости компании;
- катализатор фундаментальной реструктуризации;
- получение эффекта синергии;
- приоритет эффективности при отборе персонала.
Для обеспечения эффективного слияние важно учитывать различия в корпоративной культуре и менталитете. Необходимо вовремя снимать создавшееся напряжение в коллективе, предотвращать конфликтные ситуации, стремиться к открытому диалогу с сотрудниками.
Помимо трудностей в работе с коллективом и трудоемкими юридическими процессами в ходе слияния и поглощения, выделяют следующие причины неудач:
- разные уровни развития технологической базы;
- отличия в специфике менеджмента компаний;
- различия в ценностях и организационной культуре;
- конфликты во взглядах стратегической направленности развития компаний.
На рисунке 2 представлены варианты преодоления кризиса на предприятии посредством слияния и поглощения.
Рисунок 2 — Варианты преодоления кризиса на предприятии посредством слияния и поглощения
Стремление предприятия к монополизации рынка приводит к достижению таких преимуществ, как: увеличение производственных мощностей; расширение рынков сбыта; вхождение в бизнес среду конкурента; дифференциация производства; приобретение активов, задействованных в производственном процессе.
При выходе на фондовый рынок, основными параметрами для привлечения инвесторов является: увеличение капитализации; доступность и «прозрачность» финансовой отчетности; ликвидность ЦБ; надежность ЦБ; доходность ЦБ по рыночной и дивидендной стратегии.
Спекулятивные операции при слиянии и поглощении направлены на: покупку недооцененных активов; создание
добавочной стоимости капитала с целью перепродажи; создания пула активов для их спекулятивной продажи [5].
Антикризисная стратегия слияния и поглощения составляется на основе общей стратегии компании. Алгоритм интеграции компаний путем М&А имеет 7 ступеней:
1. Разработка стратегии.
2. Поиск и анализ компании-цели.
3. Формирование команды.
4. Проведение переговоров.
5. Осуществление сделки.
6. Интеграция.
7. Постинтеграционный период [6].
Одной из самых ярких особенностей российского рынка слияния и поглощения является выраженный рей-дерский характер. Последовательность действий рейдерского захвата не зави-
сит от его вида и имеет аналогичный алгоритм действий, как и при сделках М&А представленный выше. Внимание, мониторинг, а затем и конкретные действия рейдерские компании осуществляют в компаниях, где разногласия между акционерами выходят за пределы компании, где не профессиональное и слабое руководство, серые схемы деятельности предприятия, а также имеющиеся пробелы в законодательстве.
Рассмотрим несколько классических методов захвата. Как обозначено, это прежде всего через покупку акций. Оформляя доверенности (в основном) от миноритарных акционеров выкупают их пакет акций. Даже имея 25-30 % акций рейдеры начинают управлять компанией, навязывая собранию акционеров интересующие их решения, которые зависят от конечных целей захватчиков. Классическим методом является продвижение и назначение «своего человека» в руководящий состав предприятия. В своей деятельности этот человек исполняет поручения рейдеров, приводя постепенно компанию к банкротству (через заключение намеренно безвыгодных контрактов), которую и выкупает рейдерская фирма. Однако новая редакция ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» предусматривает и практически исключает такие ситуации. Классическим примером, и довольно распространенным, является скупка кредиторской задолженности предприятия рейдером. При значительной сумме (для предприятия) задолженности предъявляются к единовременной оплате. После развала СССР началась повсеместная приватизация. Отсутствие в то время должного законодательства, повсеместные нарушения в процессе приватизации привели к оспариванию через суд приватизационных действий.
К нестандартным рейдерским захватам относят следующие.
1) шантаж руководства фирмы компрометирующими материалами;
2) муниципальное рейдерство — коррумпированное рейдерство. Как правило, целью захватчиков является земля, имеющая выгодное расположение (район города, ландшафт, климат, наличие и близость ресурсов и др.);
3) неэффективное управление собственностью компании. Для российского бизнеса характерно, что большинство фирм не использует занимаемую (имеющуюся) собственность (в основном, помещения), т. е. больше половины здания либо пустует, либо ее сдают в аренду;
4) незарегистрированный товарный знак. Рейд товарного знака (в форме словесной, изобразительной, объёмной или в форме комбинации) означает использование отличительных особенностей фирмы другой фирмой-рейдером. Рейдер регистрирует заимствованный товарный знак [8].
Суммируя можно выделить 3 вида рейдерских захватов:
- «белое рейдерство», имеющее полное законное обоснование;
- «серое рейдерство»: захватчики нарушают гражданские права. На первый взгляд такой процесс захвата является вполне законным, но при углубленном анализе применяемых методов раскрываются факты схемы мошенничества;
- «черное рейдерство», через нарушение ряда статей УК РФ: вымогательство, силовой вход на предприятие, подкуп, подделку реестра акционеров и т. д.
Таким образом, можно сделать вывод, что сделки по слиянию и поглощению с целью санации компании являются одними из самых действенных. Динамика таких сделок в России хоть демонстрирует скачкообразный характер, тем не менее наблюдается рост в сравнении с прошлыми годами. Такие интеграционные процессы подразумевают обмен и (или) покупку актива, прямые инвестиции, полное приобретение других компаний, их реорганизация, покупка-продажа бизнес-единиц. Кризис на предприятии может быть
преодолен или предотвращен путем увеличения присутствия компании на рынке, выходом на фондовый рынок, осуществления спекулятивных операций и/или диверсификации бизнеса. Одним из способов санирования предприятия, также является рейдерский захват, который не всегда соответствует правовым нормам. На данном этапе развития сделок по слиянию и поглощению в нише рейдерских захватов наблюдается большой разрыв между развитием методов захвата предприятий и методами противостояния таковым. Важно понимать, что антикризисная стратегия компании должна вписываться в общую стратегию и помогать достижению основной цели компании.
В современных условиях важным элементом защиты предприятия является своевременное информационное обеспечение максимума меняющихся условий внутренней и внешней среды. Инструменты антикризисного управления должны постоянно использоваться руководством компаний с целью мониторинга состояния экономической безопасности. Фундаментом для разработки стратегий слияния и поглощения должны быть продуманные, взвешенные, просчитанные, обоснованные экономическими расчетами и учетом социально-общественных позиций многовариантные последовательные действия руководства/собственников компании.
Библиографический список
1. Об акционерных обществах : [Фед. закон № 370-Ф3 от 07.03.17].
2. Волков, В. С. Основы слияний и поглощений [Электронный ресурс]. — Режим доступа : https://www.cfin.ru (дата обращения: 24.04.2018).
3. Рынок слияний и поглощений. Статистика М&А [Электронный ресурс]. — Режим доступа : http://mer gers.akm.ru (дата обращения: 24.04.2018).
4. Анализ основных мотивов слияний и поглощений // Менеджмент в России и за рубежом. —2015. — № 5.
5. Слияния и поглощения в условиях выхода из кризиса [Электронный ресурс]. — Режим доступа : http://www. globalitv.ru] (дата обращения: 30.04.2018).
6. Белоусова, В. О. Слияние и поглощение как способ финансового оздоровления компаний : моногр. — СПб. : Реальная экономика, 2016.
7. Рынок слияний и поглощений в России. 2016 г. — М., 2017.
8. Особенности технологий рей-дерских захватов в России [Электронный ресурс]. — Режим доступа : http:// www.strategplann.ru (дата обращения: 08.05.2018).
Bibliographic list
1. On Joint-Stock Companies : [Federal Law № 370-FZ from 07.03.2017].
2. Volkov, V. S. Fundamentals of mergers and acquisitions [Electronic resource]. — Mode of access : https://www. cfin.ru (date of access: 04.24.2018).
3. Market of mergers and acquisitions. M&A statistics [Electronic resource]. — Mode of access: http://mergers.akm.ru (date of access: 04.24.2018).
4. Analysis of main motives of mergers and acquisitions // Management in Russia and abroad. — 2015. — № 5.
5. Mergers and acquisitions in conditions of overcoming the crisis [Electronic resource]. — Mode of access : http://www. globalitv.ru (date of access: 30.04.2018).
6. Belousova, V. O. Mergers and acquisitions as a way of financial recovery of companies : monograph. — SPb. : Real Economy, 2016.
7. Market of mergers and acquisitions in Russia in 2016. — M., 2017.
8. Features of raider capture technologies in Russia [Electronic resource]. — Mode of access : http://www.strate gplann.ru (date of access: 08.05.2018).
