CC BY
247
УДК 330.322.1:622.276
Ижбердеев Ринат Рафикович
ОАО «Газпромнефть» Коммерческая дирекция, Департамент битумных материалов Управление бизнес-планирования и анализа эффективности
Ведущий специалист E-Mail: [email protected]
Казаева Лилия Маратовна
ФГБОУ ВПО «Уфимский Государственный Нефтяной Технический Университет»
Россия, Уфа1 Магистрант E-Mail: [email protected]
Халикова Мамдуда Абдулхаевна
ФГБОУ ВПО «Уфимский Государственный Нефтяной Технический Университет»
Россия, Уфа
Доцент, кандидат экономических наук E-Mail: [email protected]
Механизм формирования оптимальной инвестиционной программы нефтяной компании
Аннотация: На современном этапе все большее число компаний осознают необходимость перспективного управления инвестиционной деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим целям развития компаний и изменяющимся условиям внешней инвестиционной среды. Инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью выступает инвестиционная стратегия, от которой в значительной степени зависит эффективность деятельности нефтяных компаний. Формой реализации инвестиционной стратегии является инвестиционная политика. Формирование оптимальной инвестиционной программы зависит от стадий разработки нефтяных месторождений компании. Нами предложен алгоритм формирования оптимальной инвестиционной программы для нефтяной компании, который учитывает инвестиционную привлекательность проектов, степень влияния реализации проектов на достижение стратегических целей, бюджетные ограничения и особенности финансирования инвестиционных проектов. Для расчета оптимальной инвестиционной программы нами использована модель Г. Альбаха, так как эта модель позволяет определить максимальный доход от реализации инвестиционной программы в условиях бюджетного ограничения, различные формы финансирования и эффект от реализации инвестиционных проектов. Предложенный алгоритм формирования инвестиционной программы нефтегазодобывающей компании позволит осуществлять оптимальное распределение инвестиций компании по направлениям инвестиционной политики в соответствии со стадиями разработки месторождений.
Ключевые слова: Стратегическая цель; стратегия развития; инвестиционная стратегия; инвестиционная политика; стадия разработки нефтяного месторождения; инвестиционная программа; инвестиционный проект; инвестиционный бюджет.
Идентификационный номер статьи в журнале 04EVN214
1 50062, Россия, Республика Башкортостан, г. Уфа, ул. Космонавтов 1 1
Формирование оптимальной инвестиционной программы является важным этапом разработки инвестиционной стратегии компании, от которого зависит эффективность деятельности и рост стоимости нефтяной компании.
Стратегическая цель - это четко определенные характеристики, к которым компания стремится и на осуществление которых направлена ее деятельность, являясь при этом отправной точкой для планирования и принятия решений, основным критерием для оценки эффективности деятельности компании. К стратегическим целям нефтяных компаний относят: сохранение лидерский позиций по операционным показателям, соответствие лучшим показателям мировых компаний по эффективности деятельности, повышение конкурентоспособности, рост добычи нефти.
В таблице 1 представлены стратегические цели ведущих российских нефтяных компаний.
Таблица 1
Стратегические цели нефтяных компаний РФ
Нефтяная компания Стратегическая цель
ОАО НК «Роснефть» Укрепление положения среди ведущих мировых энергетических корпораций, сохранить лидерские позиции по операционным показателям и войти в группу лидеров по финансовым показателям и акционерной стоимости.
ОАО НК «Лукойл» Динамичное устойчивое развитие, соответствующее лучшим показателям мировых нефтяных компаний по эффективности и конкурентоспособности.
ОАО «Газпром нефть» Стать крупным международным игроком российского происхождения, обладающим регионально диверсифицированным портфелем активов по всей цепочке создания стоимости, активно участвуя в развитии регионов, обладая высокой социальной и экологической ответственностью.
ОАО «Газпром» Становление компании как лидера среди глобальных энергетических компаний посредством освоения новых рынков, диверсификации видов деятельности, обеспечения надежности поставок.
ОАО АНК «Башнефть» Формирование масштабной сбалансированной вертикально-интегрированной компании с растущей добычей, высокотехнологичной переработкой и устойчивыми каналами сбыта.
Для достижения стратегических целей нефтяные компании разрабатывают стратегию развития, которая определяет основные направления развития и ожидаемые результаты деятельности компании. Стратегия развития компании, в свою очередь, детализируется функциональными стратегиями (инвестиционная, операционная, финансовая, инновационная, социальная, экологическая стратегии). Разнообразие стратегических целей предопределяет различия в функциональных стратегиях нефтяных компаний, а, следовательно, и отличительные особенности формирования инвестиционной стратегии каждой компании.
Управление инвестиционной деятельностью и разработка ее направлений с учетом стратегических целей предприятия и меняющихся условий внешней среды представляет собой процесс формирования инвестиционной стратегии.
Инвестиционная политика является формой реализации инвестиционной стратегии, однако в отличие от инвестиционной стратегии инвестиционная политика разрабатывается по конкретным направлениям деятельности и на более короткие периоды.[12]
Особенность нефтегазодобывающего предприятия состоит в том, что от стадии разработки нефтяного и газового месторождения зависит комплекс технологических и технических мероприятий, обеспечивающих управление процессом разработки, эксплуатации нефтяных и газовых месторождений, повышения нефте- и газоотдачи. А это и определяет направления инвестиционной политики нефтегазодобывающей компании. [7]
Ю.П. Ампилов, А.А. Герт в книге «Экономическая геология» выделяет следующие стадии разработки месторождений (таблица 2). [1]
Таблица 2
Стадии разработки нефтяного месторождения
№ Стадия разработки месторождения Содержание работ
I Геологическое изучение объекта Оплата тендерной документации и лицензии Проектирование ГРР Поисковая сейсморазведка 2D Поисковое бурение и выявление месторождения Детализационная сейсморазведка 2D и 3D Разведочное бурение Оценка запасов по категории С1
II Подготовка к эксплуатации Начало эксплуатационного бурения Подготовка промысловой инфраструктуры: строительство дорог, прокладка трубопроводов, ЛЭП, наземных сооружений. Опытно-промышленная эксплуатация
III Эксплуатационная стадия Выход на максимальный проектный уровень добычи Бурение дополнительных добывающих и нагнетательных скважин для поддержания уровня добычи Природоохранные и прочие мероприятия
IV Завершающая стадия Регламентный ремонт скважин Замена и ремонт нефтепромыслового оборудования Мероприятия по интенсификации добычи и повышению нефтеотдачи Ликвидационные работы
Таким образом, направления инвестиционной политики нефтегазодобывающей компании соответствуют стадиям разработки месторождений компании.
Соподчиненность стратегических целей, инвестиционной стратегии и направлений инвестиционной политики в соответствии со стадиями разработки месторождения для нефтегазодобывающих предприятий нами представлена на рисунке 1.
Рис. 1. Соподчиненность стратегических целей компании и направлений инвестиционной политики в соответствии со стадиями разработки месторождений
Каждое направление инвестиционной политики предполагает набор соответствующих инвестиционных проектов, из которых формируется оптимальная инвестиционная программа в условиях ограниченных финансовых и бюджетных ресурсов предприятия. Инвестиционная программа - это совокупность инвестиционных проектов в виде перечня объектов инвестирования, их основных характеристик, способах финансирования и предполагаемых результатах развития предприятия, составляемая на один год или на другой определенный временной период, формируемая на основании нормативных документов. [10]
Формирование оптимальной инвестиционной программы предполагает решение нескольких взаимосвязанных задач, где должны учитываться и специфика направлений инвестиционной политики нефтедобывающего предприятия, а также ресурсные и бюджетные ограничения для ее реализации. На основе анализа разработанных алгоритмов формирования инвестиционной программы в работах ведущих экономистов [2,3,4,6] нами предложен алгоритм формирования оптимальной инвестиционной программы для нефтегазодобывающей компании (рисунок 2).
Рис. 2. Алгоритм формирования оптимальной инвестиционной программы
1. На первом этапе выполняется разработка инвестиционных проектов по направлениям инвестиционной политики.
Инвестиционная политика формируется по направлениям деятельности компаний, требующим обеспечения наиболее эффективного управления для достижения стратегической цели деятельности компании. [13] Для нефтегазодобывающих компаний мы предлагаем выделять направления инвестиционной политики в соответствии со стадиями разработки месторождений:
• поиск и разведка месторождений (1 стадия);
• подготовка и эксплуатация месторождений (2 и 3 стадия);
• интенсификация добычи нефти на зрелых месторождениях (4 стадия);
• прочие.
На данном этапе каждое направление инвестиционной политики компанией представлено соответствующими инвестиционными проектами.
2. Оценка инвестиционных проектов по экономическим, техническим, экологическим параметрам.
Каждый инвестиционный проект оценивается с точки зрения его экономической эффективности, технической выполнимости и экологической безопасности. Проекты, не соответствующие нормативным требованиям, следует отложить.
3. Обоснование включения инвестиционных проектов в инвестиционную программу.
Обоснование включения инвестиционных проектов в инвестиционную программу нами предлагается производить в три этапа.
3.1 Оценка инвестиционной привлекательности проектов предполагает использование, как правило, нескольких показателей. Мы предлагаем ранжировать инвестиционные проекты по следующим показателям: чистый дисконтированный доход (ЧДД), срок окупаемости (Ток), внутренняя норма доходности (ВНД), индекс доходности (ИД). Ранг 1 соответствует наилучшему значению показателя, последний ранг, равный по абсолютной величине числу упорядочиваемых объектов, - наихудшему. Каждому показателю необходимо присвоить соответствующий весовой коэффициент:
• ЧДД характеризует возможный прирост экономического потенциала компании, что является одной из наиболее приоритетных целей компаний, поэтому он имеет наибольший весовой коэффициент (0,4);
• срок окупаемости косвенно отражает степень риска проекта: чем выше срок окупаемости, тем выше риск проекта (0,3);
• ВНД отражает минимальное значение доходности сохранения безубыточности проекта, по значению ВНД можно судить о максимальной границе относительной платы за используемый капитал (весовой коэффициент - 0,2).
• индекс доходности показывает величину получаемого дохода на каждый рубль инвестиций (весовой коэффициент - 0,1). В отличие от ЧДД индекс доходности является относительным показателем, благодаря чему он позволяет выбрать один проект из ряда альтернативных, имеющих одинаковые значения ЧДД.
Для ранжирования проектов по инвестиционной привлекательности нами предложен интегральный ранговый показатель для каждого инвестиционного проекта, который рассчитывается по формуле:
Л] = ^ * ау ^-тт (1)
где Ау - интегральный ранговый показатель ]-го инвестиционного проекта;
Ш - весовой коэффициент 1-го показателя;
ау - ранг]-го инвестиционного проекта по 1-му показателю.
Наиболее инвестиционно привлекательный проект - проект, получивший минимальный интегральный ранговый показатель, таким образом, ранжировать инвестиционные проекты необходимо по возрастанию интегрального рангового показателя
(АД
3.2 Анализ соответствия инвестиционных проектов стратегическим целям компании.
На этом этапе необходимо определить приоритетность инвестиционных проектов в соответствии со стратегической целью компании. Для сравнения проектов необходимо ввести показатели, которые будут отражать влияние результатов реализации инвестиционного проекта количественным показателем приоритетности, измеряющим достижение стратегических целей компании (например, удельный вес прироста показателя инвестиционного проекта в общем объеме прироста показателя по компании в зависимости от ее стратегической цели) (таблица 3). По максимальному количественному показателю приоритетности проекты отбираются в инвестиционную программу.
Таблица 3
Показатели приоритетности инвестиционных проектов в соответствии со
стратегической целью компании
Стратегическая цель компании Уд. вес прироста показателя проекта Обозначение
Повышение конкурентоспособности vi - Dki Yki =- Dkt Aki - прирост конкурентоспособности компании за счет реализации проекта Akt -прирост конкурентоспособности компании
Рост добычи нефти Yqi = Dqi Dqt Aqi - прирост добычи нефти компании за счет реализации проекта Aqt - прирост добычи нефти компании
Увеличение рыночной стоимости Ypci = DpC Dpct APCi - прирост рыночной стоимости компании за счет реализации проекта APCt - прирост рыночной стоимости компании
3.3 Оценка инвестиционного бюджета по направлениям инвестиционной политики.
На третьем этапе нефтяным компаниям необходимо распределить инвестиции по направлениям инвестиционной политики с учетом их приоритетности.
4. Предварительный отбор инвестиционных проектов в инвестиционную программу.
Процесс обоснования включения инвестиционных проектов в инвестиционную программу в условиях ограничения инвестиционного бюджета позволит включить в инвестиционную программу:
• инвестиционные проекты, которые уже реализуются;
• инвестиционные проекты, которые нельзя отложить;
• инвестиционные проекты с наивысшим рангом инвестиционной привлекательности и приоритетности в соответствии со стратегической целью компании.
5. Оценка бюджета инвестиционной программы и финансовых ресурсов инвестиционных проектов.
Для реализации инвестиционной программы нефтегазодобывающим компаниям необходимо утвердить бюджет инвестиционной программы на прогнозируемый период.
Для финансирования инвестиционного проекта компании привлекают как собственный, так и заемный капитал. В ходе оценки объема и структуры финансовых ресурсов компании необходимо придерживаться следующих этапов:
1) Определить максимально возможную долю собственного капитала в общей величине средств, направленных на финансирование инвестиционного проекта.
2) Определить варианты привлечения источников финансирования заемного капитала.
3) Оценить варианты финансирования по критериям: ССК, срок окупаемости инвестиций, соотношение рентабельности собственного капитала с инвестиционным риском.
Соотношение рентабельности собственного капитала с инвестиционным риском (X) рассчитывают по формуле:
О- Ю (2)
п
где ЯОЕ - рентабельность собственного капитала;
1Я - степень инвестиционного риска, связанный с повышением вероятности невыплаты по своим долговым обязательствам перед кредиторами:
Ж = (г - г/ )*——— (3)
ЗК + СК
где г - ставка процента по заемным средствам финансирования;
г/- безрисковая ставка рентабельности;
ЗК - величина заемного капитала, руб.;
СК - величина собственного капитала, руб.
4) Выбор оптимального объема и структуры финансовых ресурсов. На основе критериев максимума соотношения рентабельности собственного капитала с инвестиционным риском (X) и минимума срока окупаемости инвестиций определяется оптимальная комбинация финансовых ресурсов для реализации инвестиционного проекта. [11]
6. Выбор и обоснование модели оптимизации инвестиционной программы.
Для формирования оптимальной инвестиционной программы мы предлагаем использовать модель Г. Альбаха, так как эта модель позволяет определить максимальный чистый приведенный доход от реализации инвестиционной программы в условиях ограничения финансовых ресурсов и бюджетного ограничения.
Целевая функция имеет следующий вид:
тах С = ^ сС * МС + ^ V * Уг (4)
где С - чистый приведенный доход от реализации программы;
С - чистый приведенный доход проекта;
М] - число проектов, обладающих]-м чистым приведенным доходом;
V - доходность использования 1-ой формы финансирования;
Yi - сумма средств, привлеченных при помощи i-той формы финансирования.
Бюджетное ограничение задается следующим образом:
^ atj *Mj + ^ dti * Yi < Lt (5)
Соблюдение этого условия гарантирует, что для всех периодов t= 1,...t накопленные отрицательные сальдо денежных потоков (atj) соответствующих проектов и затраты, связанные с использованием соответствующих финансовых инструментов (проценты и пр.) (dti), не превысят имеющегося объема ликвидных средств (Lt).[9]
7. Расчет модели и оптимизация инвестиционной программы нами решена с помощью процедуры «поиск решения» в MS Excel в следующей последовательности:
• ввод исходных данных по каждому инвестиционному проекту (капитальные вложения, ЧДД, накопленное сальдо денежного потока, затраты на привлечение капитала, рентабельность инвестиций компании);
• ввод целевой функции по формуле (4);
• ввод ограничений по формуле (5) и естественных ограничений:
0 <Xi, X2, ... Xn < 1.
Расчет позволит определить, какие инвестиционные проекты необходимо реализовывать полностью, а какие частично, рассчитав долю реализации проекта на данный период в условиях ограничения финансовых ресурсов и бюджета компании на инвестиционную программу.
На основе разработанного алгоритма формирования оптимальной инвестиционной программы нами была сформирована оптимальная инвестиционная программа ОАО АНК «Башнефть» на 2011 год.
Стратегической целью ОАО АНК «Башнефть» является - построение высокоэффективной, динамично развивающейся вертикально-интегрированной компании с растущей добычей, высокотехнологической переработкой и устойчивыми каналами сбыта продукции.
Для достижения стратегической цели Компания разработала инвестиционную стратегию в сегменте «Добыча» - добыча нефти до 15 миллионов тонн в год на действующих месторождениях и увеличение объемов добычи за счет ввода новых проектов.
l. На первом этапе ОАО АНК «Башнефть» разрабатывает инвестиционные проекты по направлениям инвестиционной политики в соответствии со стадиями разработки месторождений (рисунок 3).
Инвестиционная политика ОАО АНК "Башнефть"
V
Направления инвестиционной политики
НАПРАВЛЕНИЕ 1 ПОИСК, РАЗВЕДКА МЕСТОРОЖДЕНИЙ (1 стадия) 1 .Геологоразведочные работы на 8 структурах и двух месторождениях НАПРАВЛЕНИЕ 2 ПОДГОТОВКА И ЭКСПЛУАТАЦИЯ НОВЫХ МЕСТОРОЖДЕНИЙ (2 стадия) 1. Бурение 159 добывающих скважин НАПРАВЛЕНИЕ 3 ИНТЕНСИФИКАЦИЯ ДОБЫЧИ НЕФТИ НА ЗРЕЛЫХ МЕСТОРОЖДЕНИЯХ (3, 4 стадии) 1. Экономическая эффективность бурения 119 скважин, включая 2 боковых ствола 2. Выполнение ГТМ (ПВЛГ, ГРП, ввод из бездействия, расконсервация скважин) НАПРАВЛЕНИЕ 4 Прочие 1. Стратегия снижения затрат на покупку электрической энергии для объектов ОАО АНК "Башнефть" (целева я программа по внедрению АИИС)
Рис. 3. Инвестиционные проекты ОАО АНК «Башнефть» по направлениям инвестиционной политики в соответствии со стадиями разработки месторождений
2. Оценим экономическую эффективность инвестиционных проектов по показателям ЧДД, Ток, ВНД, ИД (таблица 4).
Таблица 4
Расчет показателей экономической эффективности инвестиционных проектов ОАО
АНК «Башнефть»
№ Инвестиционный проект КВ, млн руб ЧДД, млн руб Ток, лет ВНД,% ИД
Критерии оценки - >0 < 7 >30% > 1
1 Геологоразведочные работы на 8 структурах и двух месторождениях 2780,4 2796,0 0,99 34,90 2,01
2 Бурение 159 добывающих скважин 4438,0 1227,0 3,62 31,30 1,28
3 Экономическая эффективность бурения 119 скважин, включая 2 боковых ствола 4307,0 1458,0 2,95 39,70 1,34
4 Выполнение ГТМ (ПВЛГ, ГРП, ввод из бездействия, расконсервация скважин) 372,1 1038,0 0,36 41,34 2,79
5 Стратегия снижения затрат на покупку электрической энергии для объектов ОАО АНК "Башнефть" (целевая программа по внедрению АИИС) 664,6 840,0 0,79 45,10 1,26
Проанализировав данную таблицу, можно сделать вывод: инвестиционные проекты соответствуют критериям оценки экономической эффективности ОАО АНК «Башнефть». Разработанные инвестиционные проекты являются технически выполнимыми и экологически безопасными.
3. Для обоснования включения инвестиционных проектов в инвестиционную программу необходимо ранжировать проекты по инвестиционной привлекательности по каждому направлению инвестиционной политики, определить приоритетность проектов в соответствии со стратегической целью компании.
Присвоим инвестиционным проектам ранги по каждому показателю инвестиционной привлекательности, с учетом весового коэффициента рассчитаем интегральный ранг каждого проекта. Предпочтение отдается проектам с наименьшим интегральным ранговым показателем ^ ^-тт) (таблица 5).
Таблица 5
Ранжирование инвестиционных проектов
Направление № Инвестиционный проект Ранг (ЧДД) Ранг (Ток) Ранг (ВНД) Ранг (ИД) А]
1. Поиск, разведка месторождений 1 Геологоразведочные работы на 8 структурах и двух месторождениях 1 1 1 1 1
2. Подготовка и эксплуатация новых месторождений 2 Бурение 159 добывающих скважин 1 1 1 1 1
3. Интенсификация добычи нефти на зрелых месторождениях 3 Экономическая эффективность бурения 119 скважин, включая 2 боковых ствола 1 2 2 2 1,6
4 Выполнение ГТМ (ПВЛГ, ГРП, ввод из бездействия, расконсервация скважин) 2 1 1 1 1,4
4. Прочие 5 Стратегия снижения затрат на покупку электрической энергии для объектов ОАО АНК "Башнефть" (целевая программа по внедрению АИИС) 1 1 1 1 1
Приоритетность инвестиционных проектов в соответствии со стратегической целью Компании мы определяем по удельному весу прироста добычи нефти за счет реализации проекта в общем приросте добычи по Компании, так как стратегической целью ОАО АНК «Башнефть» является рост добычи нефти (таблица 6).
Таблица 6
Анализ соответствия инвестиционных проектов стратегической цели ОАО АНК
«Башнефть»
Направление № Инвестиционный проект AQi, тыс. тонн yQb д.ед.
1. Поиск, разведка месторождений 1 Геологоразведочные работы на 8 структурах и двух месторождениях 149,18 0,15
2. Подготовка и эксплуатация новых месторождений 2 Бурение 159 добывающих скважин 192,17 0,19
3. Интенсификация добычи нефти на зрелых месторождениях 3 Экономическая эффективность бурения 119 скважин, включая 2 боковых ствола 232,05 0,23
4 Выполнение ГТМ (ПВЛГ, ГРП, ввод из бездействия, расконсервация скважин) 356,6 0,36
4. Прочие 5 Стратегия снижения затрат на покупку электрической энергии для объектов ОАО АНК "Башнефть" (целевая программа по внедрению АИИС) 70,0 0,07
Планируемый прирост добычи нефти ОАО АНК «Башнефть» в 2011 году, тыс. тонн 1000 1
Основной прирост добычи нефти (59%) будет обеспечиваться за счет интенсификации добычи нефти на зрелых месторождениях, 19% и 15% прироста добычи нефти обеспечится за счет бурения добывающих скважин и геологоразведочных работ соответственно. Целевая программа по внедрению автоматизированной информационно-измерительной системы приведет к увеличению добычи нефти на 7%.
Структура инвестиционного бюджета ОАО АНК «Башнефть» формируется исходя из направлений инвестиционной политики в соответствии со стадиями разработки месторождений (таблица 8).
Таблица 8
Структура инвестиционного бюджета Upstream ОАО АНК «Башнефть» на 2011 г.
Направление инвестиционной политики Объем инвестиций, млн. руб. Доля, %
1. Поиск, разведка месторождений 1937,0 16,55
2. Подготовка и эксплуатация новых месторождений 4467,8 38,17
3. Интенсификация добычи нефти на зрелых месторождениях 4776,9 40,82
4. Прочие 522,0 4,46
ИТОГО 11703,7 100
4. Анализ таблицы 8, выявил, что у ОАО АНК «Башнефть» недостаточно средств для осуществления инвестиционных проектов по направлениям «1. Поиск, разведка месторождений», «2. Подготовка и эксплуатация новых месторождений», «4. Прочие». Отказ от реализации проектов по данным направлениям инвестиционной политики приведет к снижению добычи нефти, к снижению эффективности деятельности Компании, а также к
падению ее рыночной стоимости. Поэтому наша задача - сформировать оптимальную инвестиционную программу в условиях ограниченного бюджета инвестиций.
5. Оценка бюджета инвестиционной программы и финансовых ресурсов инвестиционных проектов.
Бюджет инвестиционной программы ОАО АНК «Башнефть» в 2011 году составляет 11703,7 млн. руб.
Источниками финансовых ресурсов разрабатываемых инвестиционных проектов являются как собственные, так и заемные средства (таблица 9). С учетом различия источников финансирования инвестиционных проектов и их структуры затраты на привлечение капитала мы вычислили по формуле средневзвешенной стоимости капитала (формула 6).
п
к = £ wi * кг (6)
г=1
где т^г - величина финансового ресурса, полученного из 1-го источника;
М - стоимость привлечения 1-го ресурса.
Стоимость привлечения собственного капитала принимаем равной доходности обыкновенной акции ОАО АНК «Башнефть» (13%). Стоимость привлечения заемного капитала - ставке процента за банковский кредит (6,4%).
Таблица 9
Объем затрат по осуществлению каждого инвестиционного проекта
№ Инвестиционный проект КВ, млн руб Источники финансирования, д.ед. Источники финансирования, млн руб Затраты на привлечение капитала, млн руб
СК ЗК СК ЗК
1 Геологоразведочные работы на 8 структурах и двух месторождениях 2780,4 0,7 0,3 1946,28 834,12 325,86
2 Бурение 159 добывающих скважин 4438,0 0,75 0,25 3328,5 1109,5 537,00
3 Экономическая эффективность бурения 119 скважин, включая 2 боковых ствола 4307,0 0,8 0,2 3445,6 861,4 537,51
4 Выполнение ГТМ (ПВЛГ, ГРП, ввод из бездействия, расконсервация скважин) 372,1 1 0 372,1 0 52,09
5 Стратегия снижения затрат на покупку электрической энергии для объектов ОАО АНК "Башнефть" (целевая программа по внедрению АИИС) 664,6 0,95 0,05 631,37 33,23 90,52
12562,1 9723,85 2838,25 1542,99
6. Для оптимизации инвестиционной программы наиболее целесообразно использовать модель Г.Альбаха, так как именно эта модель позволит взаимоувязать финансовые ресурсы компании и бюджет инвестиционной программы с учетом эффективности инвестиционных проектов.
7. Расчет модели и оптимизация инвестиционной программы ОАО АНК «Башнефть».
Определим целевую функцию для данной задачи по формуле (4). В качестве доходности использования i-ой формы финансирования мы использовали коэффициент рентабельности инвестиций (ROI). Для ОАО АНК «Башнефть» в 2011 году этот показатель составил 16%.
Целевая функция имеет следующее значение:
[2796,0 Х1 + 1227,0 Х2 + 1458,0 Х3 + 1038,0 Х4 + 840,0 Х5] + [0,16*2780,4 Х1 + + 0,16*4438,0 Х2+0,16*4307,0 Х3+0,16*372,1 Х4+0,16*664,6 Х5] ^max
Бюджетное ограничение инвестиционной программы задается по формуле (5) и выглядит следующим образом:
[2000 Х1 + 3000 Х2 + 7800 Х3 + 650 Х4 + 750 Х5] + + [325,86 Х1 + 537,0 Х2 + 537,51 Х3 + 52,09 Х4 + 90,52 Х5] < 11703,7+ 1543,0
Объем ликвидных средств (Lt) представляет собой сумму бюджета ОАО АНК «Башнефть» на 2011 год и максимальный объем затрат на привлечение капитала по соответствующим проектам.
В свою очередь, необходимо ввести естественные ограничения по проектам:
0 <X1, X2, X3,X4, X5 < 1
Расчет модели произвели в MS Excel «поиск решения». В результате проведенных расчетов максимальный чистый приведенный доход инвестиционной программы может составить 8726 млн. руб. при реализации предложенной оптимальной инвестиционной программы (таблица 10). То есть maxC = 6922,5 млн. руб. + 1803,61 млн. руб. (доход использования финансовых средств). Доля реализации проекта «Экономическая эффективность бурения 119 скважин, включая 2 боковых ствола» составляет 70,06%.
Таблица 10
Оптимальная инвестиционная программа ОАО АНК «Башнефть»
КВ, млн руб ЧДД, млн руб Источники Источники Затраты на
Инвестиционный проект финансирования, д.ед. финансирования, млн руб привлечение капитала,
СК ЗК СК ЗК млн руб
1 Геологоразведочные работы на 8 структурах и двух месторождениях 2780,4 2796,0 0,7 0,3 1946,28 834,12 325,86
2 Бурение 159 добывающих скважин 4438,0 1227,0 0,75 0,25 3328,5 1109,5 537,00
Экономическая
3 эффективность бурения 119 скважин, включая 2 боковых ствола 3017,5 1021,5 0,8 0,2 2414,0 603,5 376,58
Выполнение ГТМ
4 (ПВЛГ, ГРП, ввод из бездействия, расконсервация скважин 372,1 1038,0 1 0 372,1 0 52,09
Стратегия снижения
затрат на покупку
5 электрической энергии для объектов ОАО АНК "Башнефть" (целевая программа по внедрению АИИС) 664,6 840,0 0,95 0,05 631,37 33,23 90,52
11272,6 6922,5 8692,22 2580,34 1382,05
Таким образом, предложенный нами алгоритм формирования инвестиционной программы нефтегазодобывающей компании, учитывающий инвестиционную привлекательность проектов, степень влияния реализации каждого инвестиционного проекта на достижение стратегических целей компании, позволит осуществлять оптимальное распределение инвестиций компании по направлениям инвестиционной политики в соответствии со стадиями разработки месторождений и формировать оптимальную инвестиционную программу с учетом бюджетных и финансовых ограничений.
ЛИТЕРАТУРА
1. Ампилов Ю.П., Герт А.А. Экономическая геология. - М., Геоинформмарк, 2006.
- 400 с.
2. Аникина И.Д. Формирование инвестиционного портфеля предприятия: методические аспекты// Вестник Волгоградского государственного университета. Серия 3. Экономика. Экология. - 2011. - №1 (18). - C. 145-153
3. Барыкин С. Е. Методика формирования инвестиционной программы распределительной сетевой компании// Аудит и финансовый анализ. - 2006. -№1.
4. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. - М.: Эльга, Ника-Центр, 2007.
5. Ижбердеев Р.Р., Кузеева Р.Н., Халикова М.А. Формирование оптимальной инвестиционной программы нефтяной компании// Аудит и финансовый анализ.
- 2013. - №3. - С. 262-265
6. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Финансы и статистика, 2009.
7. Кузеева Р.Н., Халикова М.А. Методические аспекты формирования инвестиционной политики на предприятиях топливно-энергетического комплекса// Нефтегазовое дело. - 2013. - №4. - С. 201-204
8. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальны опционы на развивающихся рынках: Учебно-практическое пособие. - М.: Дело, 2004.
9. Мельникова И.Ю., Степанов И.Г. Модель формирования инвестиционной программы предприятия [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http:// sun.tsu.ru/mminfo/000063105/316/image/316-130.pdf (дата обращения: 20.10.2012).
10. Санников А.А., Халикова М.А. Методический подход к формированию инвестиционной программы нефтяной компании// Нефтегазовое дело. - 2012. -№6. - С. 552-565
11. Тронин С.А. Методика определения оптимального объема и структуры инвестиционного капитала предприятия// Современная экономика: проблемы и решения. - 2010. - №3 (15). - С. 109-116
12. Чиркова Т.Ю. Роль инвестиционной политики в системе стратегического планирования деятельности предприятия// Псковский регионологический журнал. - 2011. - №11. - С. 55-57
13. Шарыбар С.В. Инвестиционная политика как средство реализации стратегии развития предприятия// Управление экономическими системами. - 2012. - №37.
14. Швецова И.Н. Вопросы разработки инвестиционной стратегии предприятия. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.iupr.m/domains_data/fües/zumal_osnovnoy_4_2012/Shvetsova0/o20LN._ VoproАsyi%20razrabotki%20invest%20strategii%20predpriyatij.pdf. - Загл. с экрана.
Рецензент: Котов Дмитрий Валерьевич, Доктор экономических наук, профессор кафедры ЭНГП ИНЭК ФГБОУ ВПО УГНТУ.
Pinat Izhberdeev
JSC Gazprom neft Russia, Saint-Petersburg E-Mail: [email protected]
Lilja Kazaeva
State Educational Institution of Higher Professional Education Ufa State Petroleum Technological University
Russia, Ufa E-Mail: [email protected]
Mamduda Khalikova
State Educational Institution of Higher Professional Education Ufa State Petroleum Technological University
Russia, Ufa E-Mail: [email protected]
The mechanism of formation of the oil company's optimal
investment program
Abstract: The effectiveness of the oil companies largely depends on the implementation of the investment strategy. As a tool for achieving our investment strategy is an investment program, which is being developed within the framework of the investment policy. Oil and Gas Enterprise feature is that the activities of the company depends on the stage of development of an oil field, which causes a different set of technological and technical activities. And it also determines the direction of the oil company's investment policy. When forming the optimal investment program should take into account the stage of field development, investment attraction projects, impact projects to achieve strategic objectives, particularly funding and budgetary constraints. We have proposed an algorithm of the optimal investment program for the oil company. For the optimization of the investment program, we propose to use the model G. Albaha, as this model allows to determine the maximum income from the investment program in the current budget constraints, the various forms of funding and efficiency of investment projects. Proposed algorithm for the formation of the oil company 's investment program will allow for the optimal distribution of the company's investments in areas of investment policy in accordance with the stages of development of deposits, to form optimal investment program to meet budgetary and financial constraints, take into account the investment attractiveness of the projects, the impact of the implementation of each investment project on the implementation of strategic goals of the company.
Keywords: Strategic objective; strategy of development; investment strategy; investment politics; stages of mining oil deposits; investment program; investment project; the investment budget.
Identification number of article 04EVN214
REFERENCES
1. Ampilov Ju.P., Gert A.A. Jekonomicheskaja geologija. - M., Geoinformmark, 2006. -400 s.
2. Anikina I.D. Formirovanie investicionnogo portfelja predprijatija: metodicheskie aspekty// Vestnik Volgogradskogo gosudarstvennogo universiteta. Serija 3. Jekonomika. Jekologija. - 2011. - №1 (18). - C. 145-153
3. Barykin S. E. Metodika formirovanija investicionnoj programmy raspredelitel'noj setevoj kompanii// Audit i finansovyj analiz. - 2006. - №1.
4. Blank I.A. Investicionnyj menedzhment. - M.: Jel'ga, Nika-Centr, 2007.
5. Izhberdeev R.R., Kuzeeva R.N., Halikova M.A. Formirovanie optimal'noj investicionnoj programmy neftjanoj kompanii// Audit i finansovyj analiz. - 2013. -№3. - S. 262-265
6. Kovalev V.V. Finansovyj analiz: metody i procedury. - M.: Finansy i statistika, 2009.
7. Kuzeeva R.N., Halikova M.A. Metodicheskie aspekty formirovanija investicionnoj politiki na predprijatijah toplivno-jenergeticheskogo kompleksa// Neftegazovoe delo. -2013. - №4. - S. 201-204
8. Limitovskij M.A. Investicionnye proekty i real'ny opciony na razvivajushhihsja rynkah: Uchebno-prakticheskoe posobie. - M.: Delo, 2004.
9. Mel'nikova I.Ju., Stepanov I.G. Model' formirovanija investicionnoj programmy predprijatija [Jelektronnyj resurs]. - Rezhim dostupa:http://sun.tsu.ru/mminfo/000063105/316/image/316-130.pdf (data obrashhenija: 20.10.2012).
10. Sannikov A.A., Halikova M.A. Metodicheskij podhod k formirovaniju investicionnoj programmy neftjanoj kompanii// Neftegazovoe delo. - 2012. - №6. - S. 552-565
11. Tronin S.A. Metodika opredelenija optimal'nogo ob#ema i struktury investicionnogo kapitala predprijatija// Sovremennaja jekonomika: problemy i reshenija. - 2010. - №3 (15). - S. 109-116
12. Chirkova T.Ju. Rol' investicionnoj politiki v sisteme strategicheskogo planirovanija dejatel'nosti predprijatija// Pskovskij regionologicheskij zhurnal. - 2011. - №11. - S. 55-57
13. Sharybar S.V. Investicionnaja politika kak sredstvo realizacii strategii razvitija predprijatija// Upravlenie jekonomicheskimi sistemami. - 2012. - №37.
14. Shvecova I.N. Voprosy razrabotki investicionnoj strategii predprijatija. [Jelektronnyj resurs]. - Rezhim dostupa: http://www.iupr.ru/domains_data/files/zurnal_osnovnoy_4_2012/Shvetsova%20I.N._ VoproAsyi%20razrabotki%20invest%20strategii%20predpriyatij.pdf. - Zagl. s jekrana.
